2025-Q2

MUTUAFONDO FLEXIBILIDAD, FI

•CLASE F

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

133,11 €

4.05%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
1.12%	1.9%	6.43%	9.37%	7.11%	6.19%	-

2025-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante el primer semestre de 2025, los mercados financieros estuvieron marcados por fuertes contrastes entre regiones y una elevada volatilidad impulsada por eventos políticos y geopolíticos. Las políticas económicas de la nueva administración de Trump hicieron temer un enfriamiento económico doméstico por aumento de la inflación y menor poder adquisitivo de los consumidores. De hecho, tras años de rally bursátil, el S&P 500 inició el año corrigiendo -4,5% en el primer trimestre. El famoso grupo de las 7 magníficas cayeron en conjunto un 16% en ese periodo, con Tesla desplomándose 35% debido a la impopularidad creciente de su polémico CEO y Nvidia cediendo 19% tras la irrupción de la china DeepSeek. Estos retrocesos evidenciaron la rotación del apetito inversor hacia otros mercados. Europa, por el contrario, destacó al alza en el trimestre. Impulsadas por valoraciones atractivas y expectativas de mayor crecimiento (apoyado en la flexibilización fiscal en países como Alemania). Los sectores cíclicos lideraron: banca y defensa que se dispararon ante la perspectiva de mayor actividad económica, y expansión del gasto militar en la Unión Europea. En abril, los mercados enfrentaron un nuevo sobresalto: el anuncio de aranceles recíprocos por parte de EE.UU. afectando a amplios sectores (incluyendo un 25% a la importación de automóviles) desencadenó caídas bursátiles generalizadas. El temor a una guerra comercial plena hizo que la volatilidad se disparara y muchos índices borraran las ganancias recientes. Hacia mayo, la administración Trump concedió prórrogas y simultáneamente varios países aceleraron pactos bilaterales con EE.UU. Este giro más conciliador, sumado a datos macroeconómicos mejores de lo esperado, restauró la confianza inversora. Para finales de junio, los principales índices estadounidenses habían no solo recuperado lo perdido, sino, alcanzado máximos históricos (+6,20% S&P 500). Europa, aunque tuvo dificultades para seguir el frenético ritmo americano en el segundo trimestre, acabó subiendo un 8,5%. La volatilidad también ha afectado a los mercados de renta fija. La TIR del Bono americano a 10 años americano se ha movido entre el 4.8% y el 4% durante el semestre, muy presionado por las dudas sobre el aumento del déficit americano. El Bund alemán subió llegando a tocar niveles de 2,90% con la publicación del paquete fiscal alemán, para estabilizarse posteriormente entorno al 2.5%. Los diferenciales de crédito se ampliaron tras el sobresalto de abril, pero cerraron el semestre estrechando nuevamente y finalizando el periodo en zona de mínimos, con alta demanda por bonos de calidad. En divisas, el movimiento del dólar ha sido especialmente llamativo, que cierra cerca del 1,18 EUR/USD, lo que supone una depreciación de más de un 12% en el año. Esta debilidad del dólar, junto a los aranceles, explica también el buen comportamiento del oro, que se aprecia un 20% en el semestre. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A principios de 2025, Mutuactivos mantuvo una postura neutral en bolsa, preparada para aprovechar un rebote. El mercado experimentó un fuerte crecimiento hasta febrero, impulsado por buenas perspectivas de beneficios empresariales en Europa y valoraciones atractivas. Sin embargo, a partir de marzo, comenzamos a reducir gradualmente la exposición y adoptar una postura más defensiva debido al aumento del riesgo de escalada arancelaria de EE.UU. El movimiento de abril nos permitió volver a recuperar los niveles de inversión previos a marzo. Desde mayo, decidimos recoger beneficios y bajar exposición a renta variable. Junto a este movimiento, comenzamos a rotar desde EE.UU hacia Europa. En renta fija, aumentamos la duración en las carteras con el anuncio del paquete fiscal de inversión en infraestructuras y defensa en Alemania. En abril, rotamos desde Gobiernos hacia crédito y bajamos duración. En el segmento de crédito, mantenemos una clara preferencia hacia el crédito financiero y emisiones híbridas de rating elevado, en detrimento de posiciones en high yield más volátiles. En cuanto a las divisas, se observó el dólar estadounidense sobrevalorado frente al euro y otras divisas fuertes. Debido a la incertidumbre comercial y la fuerte depreciación del activo en los últimos meses, el equipo decidió reducir ligeramente su exposición a dólar, hasta que se esclarezca el tema arancelario. c) Índice de referencia. No sigue a ningún índice de referencia d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El ratio de gastos soportados en el presente ejercicio en la clase A se situó en 0,76% mientras que en la clase L, S y F se situó en 0,41%, 0,48% y 0,21% respectivamente, dentro de un nivel normal de gastos para este fondo que incluye los gastos por comisiones de gestión sobre patrimonio, depositario, de auditoría, etc. El desglose del Ratio de gastos sintético, para identificar qué parte del mismo se debe a la propia IIC (ratio de gastos directo) y qué parte se corresponde con la inversión en las IIC subyacentes (ratio de gastos indirecto), es el siguiente un 0,59% directo y un 0,17% indirecto para la clase A, un 0,24% directo y un 0,17% indirecto para la clase L, un 0,31% directo y un 0,17% indirecto para la clase S y un 0,04% directo y un 0,17% indirecto para la clase F. El número de partícipes ha disminuido en el periodo en 6 en la clase A y en la F ha disminuido en 83 principalmente, el número total de participes asciende a 190. El patrimonio de la clase A ha aumentado en un 10,06%, disminuyó un 22,59% en la F, en la clase L disminuyó un 20,85% y aumentó un 1,74% en la S. La rentabilidad neta del fondo acumulada se situó en el 1,44% en la clase A, en el 1,79% en la clase L y en el 1,72% y 2% en la clase S y F respectivamente. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Los fondos de la misma categoría de renta variable internacional gestionados por Mutuactivos SAU SGIIC tuvieron una rentabilidad media del -2% en el periodo. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el semestre, el aumento de la volatilidad, nos han permitido ser más activos en la gestión del fondo. Hemos tomado 4 decisiones relevantes en renta variable: 1) el primero fue la de aumentar niveles de inversión desde enero a marzo, comenzamos el año en 61% y llegamos a alcanzar el 80% durante el mes de marzo. Tanto los datos macro americanos como el resultado de las elecciones alemanas soportaban esta decisión. 2) Ya a finales de marzo, tomamos beneficios bajando el peso de renta variable hasta el 65% debido a las altas valoraciones y al riesgo de tarifas de Trump, que finalmente se consumó en el mes de abril. 3) Las caídas tan fuertes, nos permitió volver a niveles de inversión del 71%. 4) Desde inicios de mayo, hemos ido reduciendo exposición e incorporando coberturas con derivados y finalizamos el semestre con un 69% de exposición. La distribución geográfica de la renta variable es del 28,6% Europa y el 21% en América y el 22% en inversiones globales. Los cambios más importantes han venido por el aumento de peso en Europa, bajando EE. UU y emergentes. A nivel sectorial, incrementamos peso en las caídas de abril en tecnología a través de futuros de Nasdaq y el fondo Pictet Robotics. En Europa, iniciamos posiciones en smallcaps a través del fondo Mutuafondo Valores (+2.1%). La dispersión entre geografías y sectores hace que la gestión activa tenga una mayor importancia y hemos invertido un 3.4% en el fondo global GQG Partners Global. El gestor toma apuestas muy activas frente a benchmarks y tiene un buen histórico que avala su calidad. En renta fija, también nos ha permitido ser activos con la duración. El anuncio del plan fiscal alemán tras las elecciones tiró al alza la curva de tipos y nos permitió subir la duración de la cartera. Esta alza de tipos se dio la vuelta en abril tras el anuncio de tarifas de Trump y el movimiento inicial de refugio, que aprovechamos de nuevo para bajar duraciones. En el semestre, hemos cerrado todas las posiciones en deuda pública americana ante el temor a un repunte de tipos por su situación de deuda. Desde el punto de vista de las divisas, hemos reducido exposición durante el trimestre desde el 35% de fin de año al 29% actual. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El Grado de cobertura medio se sitúa en 99,34% y el apalancamiento medio está en el 37,42%. Se han realizado durante el trimestre operaciones de compraventa de futuros sobre indices de renta variable, renta fija, y divisas para ajustar los niveles de exposición a nuestro objetivo de asset allocation d) Otra información sobre inversiones. La entidad depositaria ha remunerado los importes mantenidos en cuenta corriente en las condiciones pactadas. El resto de los recursos que componen la liquidez han sido invertidos en operaciones con pacto de recompra diaria, con una remuneración media del 2,39%. Activos en situación de litigio: N/A Duración al final del periodo: N/A Tir al final del periodo: N/A Inversiones en otros fondos: Mutuactivos (11,3%), Xtrackers (23,8%); El resto de gestoras supone un peso inferior al 10% Inversiones clasificadas como 48.1.j: El fondo no tiene activos clasificados dentro de este apartado. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad indica si históricamente los valores liquidativos del fondo han experimentado variaciones importantes o si por el contrario han evolucionado de manera estable. Un fondo muy volátil tiene un riesgo implícito mayor. Por ello, es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios en el valor liquidativo. La volatilidad anual del fondo se ha situado en el 6,73% para la clase A, 6,72% para la clase L, 6,73% para la clase S y 6,73% para la clase F disminuyendo para las cuatro clases respecto al semestre anterior. El nivel actual de volatilidad anual se encuentra en niveles inferiores en comparación con la volatilidad anual del Ibex 35, que se situó en 13,15% y superior a la de la Letra del Tesoro con vencimiento a un año, que se situó en el 0,50%. El VaR histórico, que es el método utilizado para medir el riesgo global del fondo, indica la pérdida esperada del fondo con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en cuenta la composición actual del fondo y el comportamiento reciente del mercado. El VaR del fondo se ha situado este último semestre en el 5,96% para la clase A, 5,90% para la clase L, 5,08% para la clase S y 5,88% para la clase F manteniéndose en las cuatro respecto al semestre anterior. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del capítulo II de la Circular 6/2010 de la CNMV. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. La operativa con instrumentos derivados pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre, el porcentaje de instrumentos derivados medidos por la metodología del compromiso sobre el patrimonio de la IIC es 35%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. La sociedad gestora cuenta con una Política de Recepción de Análisis Financiero, de forma que se garantice que los análisis utilizados se adecúan a la vocación de inversión del fondo y contribuyen significativamente tanto a la selección de los valores que componen la cartera del fondo así como, en su caso, a la estructuración global de la composición del mismo por tipo de activo, geografías y/o sectores con lo que se mejora la gestión del fondo. La asignación del gasto a cada fondo se realiza en función de uso de cada tipo de análisis que hacen los diferentes equipos de inversiones. Con carácter anual, se realiza una revisión y evaluación de los proveedores de análisis, proponiéndose la incorporación o eliminación de aquellos que se consideran convenientes, aprobándose el presupuesto anual en el Comité de Inversiones. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. El consenso proyecta una desaceleración suave en EE.UU. con un crecimiento del PIB del 1,5% en 2025 y una leve recuperación en Europa con un crecimiento del 1%. Si la inflación comienza a ceder tras el verano, los bancos centrales podrán adoptar un enfoque más moderado. Se prevé que la Fed recorte 50 puntos básicos entre el cuarto trimestre de 2025 y el primer trimestre de 2026, mientras que el BCE mantendrá los tipos estables en torno al 2,0-2,5%. Esta postura sería favorable para la renta fija y neutral o positiva para la renta variable, siempre que el crecimiento no se deteriore bruscamente. Las claves a vigilar incluyen: los resultados empresariales del segundo trimestre y las revisiones de estimaciones. Existe riesgo de recortes en las estimaciones de beneficios a lo largo del año. Los próximos trimestres determinarán si las empresas logran mantener sus márgenes a pesar de los costes arancelarios y salariales. Aunque el panorama económico y financiero presenta desafíos, también hay oportunidades dependiendo de la evolución de la inflación, las políticas de los bancos centrales y los resultados empresariales. Mantener una vigilancia cuidadosa de estos factores será crucial para navegar en el entorno económico actual. Desde el punto de vista empresarial, vemos riesgos de revisiones a la baja en las estimaciones de crecimiento de beneficios, que puede limitar el potencial de la renta variable. En renta fija vemos cierta estabilidad en la curva de tipos, siendo además un diversificador importante en las carteras.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012I08	BNP PARIBA	2%	2025-01-02	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0L02509054	KINGDOM OF SPAIN	2%	2025-09-05	EUR	1.485.882 €	5.94%	Nueva
ES0L02512058	KINGDOM OF SPAIN	2%	2025-12-05	EUR	985.964 €	3.94%	Nueva
FR0128227826	FRENCH DISCOUNT T-BI	2%	2025-03-26	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00BJ0KDR00	DEUTSCHE BANK AG ETF	EUR	2.427.750 €	9.71%	47.65%
LU0274209237	XTRACKERS LUXEMBOURG	EUR	2.400.050 €	9.6%	6.44%
LU1111643042	ELEVA CAPITAL SAS	EUR	1.748.220 €	6.99%	23.57%
ES0165237019	MUTUACTIVOS SAU SGIIC	EUR	1.501.459 €	6.01%	1.76%
IE00B6R52259	ISHARES	EUR	1.387.270 €	5.55%	Nueva
LU0290356954	DEUTSCHE BANK AG ETF	EUR	1.121.384 €	4.49%	51.8%
LU0360482987	MORGAN STANLEY INVESTMENT MANA	EUR	1.021.475 €	4.09%	25.94%
IE000NPCPQI2	Atlas Global Infrastructure Uc	EUR	883.948 €	3.54%	22%
LU0248047044	JPMORGAN AM	EUR	880.131 €	3.52%	21.99%
IE00BH480X12	GQG Global UCITS ICAV	EUR	864.166 €	3.46%	Nueva
LU2005601161	Columbia Threadneedle Lux I	EUR	863.225 €	3.45%	23.2%
IE00BFZMJT78	NEUBERGER BERMAN EUROPE LTD	EUR	745.282 €	2.98%	4.21%
LU1279334053	PICTET FUNDS	EUR	742.028 €	2.97%	Nueva
IE00B7XCGB41	NEUBERGER BERMAN EUROPE LTD	EUR	722.982 €	2.89%	20.21%
ES0131368013	MUTUACTIVOS SAU SGIIC	EUR	557.448 €	2.23%	2.62%
ES0165241011	MUTUACTIVOS SAU SGIIC	EUR	535.302 €	2.14%	Nueva
IE00BF11F565	ISHARES	EUR	527.641 €	2.11%	2.12%
LU1650488494	LYXOR ETF	EUR	373.705 €	1.49%	Nueva
LU0549539178	BLUEBAY ASSET MANAGEMENT LLP	EUR	369.538 €	1.48%	0.33%
LU2386637925	FRANKLIN TEMPLENTON INVESTMENT	EUR	370.958 €	1.48%	21.64%
IE00BKDW9L67	PRINCIPAL GLOBAL INVESTORS LTD	EUR	234.825 €	0.94%	5.89%
ES0124143027	MUTUACTIVOS SAU SGIIC	EUR	223.978 €	0.9%	42.22%
LU1551754432	VONTOBEL AM	EUR	158.160 €	0.63%	1.84%
IE00B4L5Y983	ISHARES	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BDZVH966	ISHARES	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00B4L5YC18	ISHARES	EUR	0 €	0%	Vendida

Derechos sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
FUTURO S&P500 EMINI FUT SEP25 ESU5	Compra	Opción				712.464 €
STOXX EUROPE 600 PRICE INDEX EUR	Compra	Opción		50		1.300.500 €

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Importe	Protegida
FTSE 100	Venta	Futuro	FUT	10	522.436 €	Física
FUTURO S&P500 EMINI FUT SEP25 ESU5	Venta	Emisión Opción			659.689 €
S P 500	Venta	Futuro	FUT	50	1.301.813 €	Física
STOXX EUROPE 600 PRICE INDEX EUR	Venta	Futuro	FUT	50	1.234.440 €
STOXX EUROPE 600 PRICE INDEX EUR	Venta	Emisión Opción			1.224.000 €

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Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

96.359

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

12.574.070 €

Politica de inversiónEl fondo invertirá al menos un 50% del patrimonio a través de IIC financieras, que sean activo apto, armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), pertenecientes o no al grupo de la Gestora. La exposición a renta variable oscilará entre el 40% y 80%, normalmente un 60%, de la exposición total del fondo. El resto de exposición estará invertida en renta fija (incluyendo depósitos, instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos) y, hasta un máximo del 10% de exposición total, a materias primas a través de activos aptos. La máxima exposición a riesgo divisa será del 50%. No existe predeterminación respecto a los porcentajes de distribución de las inversiones por tipo de países, emisores, mercados (incluyendo mercados emergentes) capitalización bursátil, sector económico y calificación crediticia (pudiendo estar la totalidad de la exposicion en renta fiija en baja calificacion crediticia). Tampoco está predeterminada la duración media de la cartera de renta fija. La inversión en activos de renta fija con baja liquidez o baja calidad crediticia, o en renta variable de baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del Fondo. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. La operativa con derivados OTC se desarrollará con contrapartes que se encuentren bajo la supervisión de un órgano regulador de un país de la OCDE y con solvencia suficiente a juicio de la gestora. Éstas deberán aportar colaterales aptos para mitigar total o parcialmente el riesgo de contraparte.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.00

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.12

2025-Q1

0.09

2024-Q4

0.11

2024-Q3

0.12

Anual

Total

2024

0.49

2023

0.54

2022

0.45

2020

0.60

MUTUAFONDO FLEXIBILIDAD, FI

•CLASE F

Explicación del informe periódico

Cartera Adquisición Temporal de Activos

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

Cartera ICC

Derechos sobre Derivados

Obligaciones sobre Derivados

Política de Inversión