2024-Q4

MUTUAFONDO BONOS SUBORDINADOS IV, FI

•CLASE A

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

132,67 €

0.72%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.33%	0.76%	2.15%	12.45%	2.75%	1.18%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre ha sido especialmente positivo para los mercados financieros y pone el broche a un año excepcional. Es destacable el extraordinario comportamiento de las bolsas americanas, que se revalorizaron más de un 8% desde junio y que acumulan rentabilidades cercanas al 25% en el año. Estas subidas estuvieron impulsadas por las ?Siete Magníficas? y el auge de la inteligencia artificial. Las M7 explican más de la mitad del resultado de la bolsa americana y el 40% del de la bolsa mundial. Además de la alta concentración de los resultados en un pequeño número de valores, llama la atención la notable dispersión geográfica. En Europa, los mejores índices han sido el IBEX 35 y el DAX alemán con subidas de casi un 9% (20% en el año). El CAC francés caía un 1%, lastrado por la incertidumbre política y la debilidad de la demanda de productos de lujo, principalmente en China. El índice Eurostoxx 50 ha cerrado 2024 con una subida del 11%, pero tan sólo un 0.5% lo ha conseguido en el último semestre. En Asia, por su parte, aunque las bolsas japonesas y chinas cierran el año con ganancias muy llamativas, en el entorno del 20%, quizás lo más destacable sea la alta volatilidad. Primero en Japón, que a mediados del verano sufrió una corrección del 25%, y solo unos días más tarde en China, que subió un 14% tras el anuncio de un importante paquete de estímulo por parte del gobierno. En renta fija, tuvimos un buen comportamiento, especialmente la parte corta de la curva, favorecida por las bajadas de tipos de los Bancos Centrales. Así, la Reserva Federal se estrenó en septiembre con recortes del 0.5% en su tipo oficial, y dos bajadas posteriores en noviembre y diciembre de 0.25% cada una. El Banco Central Europeo dejó su tipo de referencia en el 3%, después de bajar 0.75% en el semestre. El bono a 2 años europeo bajó 0.55% en el período, hasta el 2.08% y el 10 años lo hizo solo en 0.11% hasta el 2.37%. También mantuvo el buen tono la renta fija privada en un contexto de crecimiento económico sostenido que permite a las empresas seguir haciendo frente a sus compromisos financieros sin grandes apuros. Aunque las políticas monetarias en Europa y EE. UU puedan llevar la misma dirección, la situación económica es bien diferente. Mientras que la economía americana crece a niveles cercanos al 3%, beneficiada por el buen comportamiento del empleo y la fuerte expansión del gasto público, Europa sigue languideciendo, y no superará el 1% de crecimiento real en 2024. Uno de los eventos más esperados del año ha sido las elecciones americanas, con la clara victoria del Partido Republicano, que le permite controlar las dos cámaras del Congreso. La reacción de los mercados ha sido la que cabía esperar dado el resultado: alzas para la bolsa americana por menor incertidumbre política y por expectativas de mayores beneficios empresariales derivados de una menor presión fiscal y menor regulación; repuntes en los tipos de interés debido al riesgo de mayor déficit público e inflación; y fortalecimiento generalizado del dólar ante la expectativa de un mayor crecimiento y tipos de interés. En Europa la reacción al resultado electoral fue casi la opuesta. Tanto las bolsas como los tipos de interés reaccionaron a la baja. Las primeras descontando que ese mayor proteccionismo impactará negativamente en los beneficios de las empresas exportadoras, y los tipos de interés porque el mercado cree que serán necesarias bajadas de tipos adicionales por parte del BCE para compensar el menor ritmo de crecimiento en la región. En este entorno, el dólar ha continuado apreciándose un 3.5% desde el cierre de junio y suma un 6,5% en el año, dejando la cotización frente al euro en 1.035. Destacar el buen comportamiento del oro (+27%) explicado, en parte, por el incremento en la demanda de los bancos centrales emergentes. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el semestre, hemos mantenido exposición a renta variable próximas a la neutralidad, y no ha sido hasta pasadas las elecciones americanas cuando hemos aumentado, principalmente a través de EE.UU. Por áreas geográficas, hemos aumentado nuestra preferencia a EE. UU frente a Europa. También hemos reducido peso en emergentes debido a que las políticas de estímulo anunciadas por China van a tener un impacto menor a corto y medio plazo. Por sectores y estilos, seguimos viendo mucho valor en utilities e inmobiliarias y hemos reforzado posiciones. Lo mismo ocurre con las acciones de pequeñas compañías americanas, donde tomamos beneficios en el mes de julio y volvimos a retomarlo en el mes de noviembre. A lo largo del año hemos ido aumentando la duración de las carteras y, a medida que los diferenciales de crédito han ido estrechando, hemos reducido exposición a crédito y aumentado la liquidez de las carteras. En divisas, mantenemos la exposición a dólar. A pesar de la fuerte revalorización, los fundamentales siguen apoyando su inversión y sigue jugando un papel importante como diversificador de carteras c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 25% Bloomberg Global High Yield Total Return Index Value Hedged EUR, 50% Credit Suisse European Corporate Hybrid Total Return, 25% Credit Suisse Contingent Convertible Euro Total Return.. El índice de referencia se utiliza a efectos meramente informativos. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El ratio de gastos soportados se sitúo en el 0,66% clase A y 0,66% clase R, incluyendo los gastos por comisiones de gestión sobre patrimonio, depositario, de auditoría, etc. La rentabilidad neta acumulada del fondo en el ejercicio se ha situado en el 13,94% clase A y 13,73% clase R. El número de partícipes disminuye en 35 en la clase A y sube 1 en la clase R, un total de partícipes en el periodo de 883. La evolución del patrimonio ha aumentado en este periodo en un 14,18% para la clase A y un 11% para la R. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Las IIC que gestiona Mutuactivos SAU SGIIC con renta fija mixta internacional como vocación inversora tiene una rentabilidad media de 4,31%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el período Compras: HEIMSTADEN BOSTAD AB 3,625% PERPETUO BANCO DE CREDITO SOCIAL 5,25% 27/11/2031 LA POSTE 3,125% PERPETUO CPI PROPERTY GROUP 4,875% PERPETUO TOTALENERGIES SE 2,625% PERPETUO VOLKSWAGEN INTL FIN 4,625% PERPETUO REPSOL INTL FINANCE CPN 3,75% 29/12/2168 VEOLIA EIRONNEMENT 2,25% PERPETUO BP CAPITAL MARKETS 3,25% PERPETUO ELM FOR FIRMENICH I 3,75% 31/12/2049 BANCO DE SABADELL 5% PERPETUO UNICAJA BANCO 4,875% PERPETUO TRANSCANADA TRUST 5,625% 20/05/2075 REPSOL INTL FINANCE 2,5% 31/12/2049 ENEL 3,5% PERPETUO LA BANQUE POSTALE 3,875% PERPETUO Ventas: BAYER AG FL VTO. 01.07.2074 KORIAN 4,125% PERPETUO BANK OF IRELAND GROUP 7,5% PERPETUO POSTE ITALIANE 2,625% PERPETUO ENI 3,375% PERPETUO BELFIUS BANK SA/ 3,625% PERPETUO SOCIETE GENERALE 9,375% PERPETUO TOTALENERGIES SE 2,625% PERPETUO ABERTIS FINANCE 0,00001% PERPETUO HEIMSTADEN BOSTAD AB 3,248% PERPETUO TELEFONICA EUROPE 7,125% PERPETUO TERNA RETE ELETTRICA 2,375% PERPETUO Activos ilíquidos: 25.84%. Activos HY o NR: 39,11% b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo invierte en forwards de divisa eur/usd y eur/gbp con carácter de cobertura del riesgo de tipo de cambio. Ha vendido ITRXX XoVer vencimiento cinco años. El Grado de cobertura medio se sitúa en 97,27% y el del apalancamiento medio es del 0,13%. d) Otra información sobre inversiones. La entidad depositaria ha remunerado los importes mantenidos en cuenta corriente en las condiciones pactadas. Activos en situación de litigio: N/A. Duración al final del periodo: 1,73 años Tir al final del periodo: 4,72 % Inversiones en otros fondos: N/A Inversiones clasificadas como 48.1.j: N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad indica si históricamente los valores liquidativos del fondo han experimentado variaciones importantes o si por el contrario han evolucionado de manera estable. Un fondo muy volátil tiene un riesgo implícito mayor. Por ello, es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios en el valor liquidativo. La volatilidad anual del fondo se ha situado en el 1,12% disminuyendo desde el semestre anterior. El nivel actual de volatilidad anual se encuentra en niveles inferiores en comparación con la volatilidad anual del Ibex 35, que se situó en 12,96% y a la de su benchmark (1,52%), y superior a la de la Letra del Tesoro con vencimiento a un año, que se situó en el 0,63%. El VaR histórico, que es el método utilizado para medir el riesgo global del fondo, indica la pérdida esperada del fondo con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en cuenta la composición actual del fondo y el comportamiento reciente del mercado. El VaR del fondo se ha situado este último semestre en el 6,17%, disminuyendo respecto al semestre anterior. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del capítulo II de la Circular 6/2010 de la CNMV. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. La operativa con instrumentos derivados pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre, el porcentaje de instrumentos derivados medidos por la metodología del compromiso sobre el patrimonio de la IIC es 0,49%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En un contexto económico de crecimiento moderado con una inflación controlada, como el que actualmente descuentan los mercados, que permita a los bancos centrales seguir bajando los tipos de interés, aunque sea solo un poco, debería ser favorable para los mercados bursátiles. A largo plazo, el factor más determinante a la hora de explicar la evolución de las bolsas es el crecimiento de los beneficios empresariales, y no hay motivos para pensar que en ese contexto económico vayamos a ver un deterioro significativo de esta variable en los próximos meses. Dicho esto, cuesta creer que las ?Siete Magníficas? puedan tener mucho más recorrido dadas sus exigentes valoraciones, y sería sano ver un cambio de liderazgo, hacia otros sectores o áreas geográficas. Aunque tanto los mercados como los bancos centrales siguen mirando de reojo los datos de inflación, que todavía se sitúan ligeramente por encima de los objetivos de política monetaria, parece que el problema está mayormente resuelto, al menos de momento. Como referencia, los swaps descuentan una inflación media del 2% y 2,50% en los próximos 10 años para la zona euro y EE.UU. respectivamente. Quizás las mayores fuentes de preocupación a largo plazo para los mercados ahora no sean ni la inflación ni el crecimiento, sino la precaria situación de las cuentas públicas en muchas de las grandes economías desarrolladas. El mercado ya ha puesto el foco en la situación de Francia y más recientemente en la del Reino Unido.

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2387675395	SOUTHERN CO/THE	1%	2027-06-24	EUR	7.421.023 €	3.74%	7.23%
XS2391779134	BRITISH AMERICAN TOB	3%	2026-09	EUR	7.025.076 €	3.54%	2.43%
XS2231191748	CPI PROPERTY GROUP	4%	2032-08-1	EUR	6.473.889 €	3.26%	85.45%
XS2812484215	AROUNDTOWN FINANCE S	8%	2029-09	EUR	5.790.217 €	2.91%	31.06%
XS2182055009	ELM FOR FIRMENICH I	0%	2049-09-	EUR	5.539.431 €	2.79%	57.23%
XS2406737036	NATURGY FINANCE IBER	2%	2050-02	EUR	5.408.518 €	2.72%	0.91%
US89356BAA61	TRANSCANADA PIPELINE	2%	2075-05	EUR	5.385.893 €	2.71%	89.69%
XS2320533131	REPSOL INTERNATIONAL	2%	2049-12	EUR	4.707.329 €	2.37%	27.85%
FR0013331949	LA POSTE	3%	2025-10-29	EUR	4.673.961 €	2.35%	27.87%
XS2224439385	OMV AG	2%	2026-09-01	EUR	4.487.563 €	2.26%	3.4%
XS1629774230	VOLKSWAGEN INT. FINA	3%	2027-06	EUR	4.291.348 €	2.16%	0.96%
FR0013461795	LA BANQUE POSTALE	1%	2168-05-20	EUR	4.042.573 €	2.03%	75.99%
ES0880907003	UNICAJA BANCO SA	1%	2026-11-18	EUR	3.907.674 €	1.97%	39.28%
ES0865936019	ABANCA CORP BANCARIA	1%	2026-01	EUR	3.800.400 €	1.91%	2.42%
PTEDPXOM0021	ENERGIAS DE PORTUGAL	1%	2053-12	EUR	3.758.714 €	1.89%	2.8%
XS2114413565	AT&T CORP	2%	2025-05-01	EUR	3.691.250 €	1.86%	0.52%
FR0013533999	CREDIT AGRICOLE SA	1%	2027-12-2	EUR	3.560.619 €	1.79%	5.5%
XS2131567138	ABN AMRO BANK NV	0%	2025-09-22	EUR	3.554.601 €	1.79%	2.2%
XS2010031057	AIB GROUP PLC	3%	2025-06-23	EUR	3.417.359 €	1.72%	0.05%
ES0840609012	CAIXABANK SA	1%	2026-03-23	EUR	3.395.121 €	1.71%	3.77%
XS2389116307	SABADELL ASSET MANAG	1%	2173-02	EUR	3.148.571 €	1.58%	Nueva
XS2185997884	REPSOL INTERNATIONAL	3%	2049-06	EUR	3.051.755 €	1.54%	Nueva
XS2077670342	BAYER AG	3%	2053-08-12	EUR	3.015.314 €	1.52%	3.65%
FR0014003S56	ELECTRICITE DE FRANC	2%	2052-12	EUR	3.017.895 €	1.52%	2.79%
XS2342732562	VOLKSWAGEN INT. FINA	3%	2057-12	EUR	2.899.926 €	1.46%	2.82%
FR00140007K5	VEOLIA ENVIRONNEMENT	2%	2026-01	EUR	2.842.612 €	1.43%	53.56%
XS2189784288	COMMERZBANK AG	6%	2025-10-09	EUR	2.850.513 €	1.43%	1.8%
XS2332590632	BANCO DE CREDITO SOC	5%	2026-05	EUR	2.848.283 €	1.43%	61.39%
XS2486270858	KONINKLIJKE KPN NV	6%	2027-09-2	EUR	2.823.528 €	1.42%	1.18%
XS2102912966	SANTANDER ASSET MANA	1%	2030-04	EUR	2.746.347 €	1.38%	5.68%
XS2199369070	BANKINTER SA	6%	2026-10-17	EUR	2.637.921 €	1.33%	1.26%
XS1043545059	LLOYDS TSB GROUP PLC	1%	2025-06	EUR	2.486.676 €	1.25%	0.78%
ES0813211028	BANCO BILBAO VIZCAYA	1%	2026-01	EUR	2.435.400 €	1.23%	2.59%
XS1700709683	PIONEER INVESTMENTS	2%	2027-10-	EUR	2.442.569 €	1.23%	6.74%
XS2228373671	ENEL SPA	2%	2055-12-10	EUR	2.357.190 €	1.19%	0.92%
XS1548475968	INTESA SANPAOLO SPA	3%	2034-01-	EUR	2.327.471 €	1.17%	3.1%
XS2397251807	HEIMSTADEN BOST	3%	2026-10-13	EUR	2.319.839 €	1.17%	117.63%
XS2437854487	TERNA SPA	2%	2171-02-09	EUR	2.314.690 €	1.17%	43.48%
XS2225157424	VODAFONE GROUP PLC	2%	2026-05-3	EUR	2.276.168 €	1.15%	3.04%
XS1963834251	UNICREDIT SPA	3%	2027-12-03	EUR	2.188.935 €	1.1%	1.93%
FR0013464922	ELECTRICITE DE FRANC	3%	2027-12	EUR	2.128.346 €	1.07%	6.21%
DE000A3E5WW4	EVONIK INDUSTRIES AG	1%	2026-09	EUR	2.001.460 €	1.01%	3.61%
XS2381272207	ENBW	1%	2028-06-12	EUR	1.917.685 €	0.97%	5.8%
XS2010028343	SES SA	2%	2026-05-27	EUR	1.873.908 €	0.94%	0.26%
XS2258827034	NATWEST GROUP	1%	2027-05-12	EUR	1.791.591 €	0.9%	8.63%
XS2451802768	BAYER AG	4%	2048-06-25	EUR	1.685.510 €	0.85%	3.21%
XS2000719992	ENEL SPA	3%	2171-05-24	EUR	1.662.088 €	0.84%	Nueva
XS2361254597	SOFTBANK GROUP CORP	1%	2026-10-	EUR	1.556.528 €	0.78%	3.71%
XS2329602135	IVY HOLDCO LTD	2%	2026-04-07	EUR	1.543.981 €	0.78%	4.48%
XS2056490423	ACHMEA HYPOTHEEKBANK	2%	2050-09	EUR	1.400.848 €	0.71%	8.66%
US29250NAS45	ENBRIDGE INC	2%	2027-07-15	EUR	1.382.597 €	0.7%	5.11%
USV6703DAC84	BHARTI AIRTEL LTD	1%	2047-03-03	EUR	1.317.963 €	0.66%	5.4%
XS2385642041	TRAFIGURA GROUP PT	2%	2027-07-0	EUR	1.208.808 €	0.61%	4.39%
USX10001AB51	ALLIANZ GLOBAL INVES	3%	2027-10	EUR	1.178.573 €	0.59%	9.8%
XS1728036366	DIRECT LINE INSURANC	2%	2050-12	EUR	1.123.657 €	0.57%	13.26%
XS2282606578	ABERTIS INFRAESTRUCT	2%	2027-04	EUR	1.067.391 €	0.54%	3.4%
XS2380124227	CASTELLUM AB	3%	2026-12-15	EUR	984.816 €	0.5%	7.38%
XS2193661324	BP CAPITAL MARKETS P	3%	2052-03	EUR	998.336 €	0.5%	Nueva
XS1048428442	VOLKSWAGEN INT. FINA	4%	2026-03	EUR	998.194 €	0.5%	Nueva
XS1713463559	ENEL SPA	3%	2026-08-24	EUR	964.946 €	0.49%	1.02%
XS1877860533	COOPERATIEVE RABOBAN	2%	2027-12	EUR	969.013 €	0.49%	0.28%
XS2202900424	COOPERATIEVE RABOBAN	2%	2029-06	EUR	965.537 €	0.49%	2.7%
XS2195190520	SSE PLC	3%	2027-04-14	EUR	953.730 €	0.48%	1.57%
XS2432130610	TOTAL SA	2%	2027-01-17	EUR	953.538 €	0.48%	2.23%
US025537AU52	AMERICAN ELECTRIC PO	1%	2026-11	EUR	912.111 €	0.46%	6.34%
XS2334852253	ENI SPA	2%	2027-02-11	EUR	882.237 €	0.44%	1.08%
PTEDPLOM0017	ENERGIAS DE PORTUGAL	1%	2057-04	EUR	855.243 €	0.43%	0.02%
XS1795406658	TELEFONICA EMISIONES	3%	2051-06	EUR	810.477 €	0.41%	0.6%
BE6317598850	AGEAS	3%	2170-06-10	EUR	750.670 €	0.38%	10.01%
XS2332889778	RAKUTEN GROUP INC	4%	2027-04-22	EUR	753.426 €	0.38%	18.37%
XS2391790610	BRITISH AMERICAN TOB	3%	2029-06	EUR	674.580 €	0.34%	5.51%
FR001400EFQ6	ELECTRICITE DE FRANC	7%	2055-09	EUR	663.572 €	0.33%	3.21%
US48128BAG68	JP MORGAN CHASE & CO	2%	2029-05	EUR	542.184 €	0.27%	4.48%
US015857AH86	ALGONQUIN POWER & UT	2%	2080-01	EUR	542.456 €	0.27%	6.67%
US65339KCB44	NEXTERA ENERGY INC	1%	2051-03-1	EUR	432.793 €	0.22%	7.07%
XS2799494120	AROUNDTOWN FINANCE S	7%	2075-01	EUR	328.649 €	0.17%	Nueva
XS2432941693	AUSTRIA TECHNOLOGIE	5%	2080-01-	EUR	313.905 €	0.16%	9.53%
XS2256949749	ABERTIS INFRAESTRUCT	3%	2169-11	EUR	297.445 €	0.15%	61.84%
XS2356217039	UNICREDIT SPA	2%	2027-12-03	EUR	194.985 €	0.1%	14.79%
CH1100259816	RUSSIAN RAILWAYS VIA	3%	2027-06	EUR	169.374 €	0.09%	5.87%
BE0002582600	BELFIUS BANK SA/NV	1%	2025-04-1	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A11QR73	BAYER AG	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014003YZ5	KORIAN SA	4%	2025-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
USF8500RAC63	SOCIETE GENERALE AM	4%	2027-11-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2242931603	ENI SPA	100%	2048-10-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2010037765	HEIMSTADEN BOST	3%	2024-11-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2178043530	BANK OR IRELAND GROU	3%	2025-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2462605671	TELEFONICA EMISIONES	7%	2028-08	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2353073161	POSTE ITALIANE SPA	2%	2029-06-2	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1195202822	TOTAL SA	2%	2025-02-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2080995405	LLOYDS TSB GROUP PLC	1%	2024-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2033327854	TRAFIGURA GROUP PT	3%	2024-07-3	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1752984440	AROUNDTOWN PROPERTIE	2%	2029-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Mixto Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

1.225.131

Nº de Partícipes

850

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

161.373.539 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 25% Bloomberg Global High Yield Total Return Index Value Hedged EUR, 50% Credit Suisse European Corporate Hybrid Total Return, 25% Credit Suisse Contingent Convertible Euro Total Return. El índice de referencia se utiliza a efectos meramente informativos. Invierte al menos el 50% de la exposición total en deuda subordinada (con derecho de cobro posterior a los acreedores comunes), de entidades financieras y no financieras, incluyendo bonos convertibles y/o contingentes convertibles (podrán comportarse como activos de renta variable). Los bonos contingentes convertibles se emiten normalmente a perpetuidad con opciones de recompra para el emisor, y en caso de que se produzca la contingencia, pueden convertirse en acciones o aplicar una quita al principal del bono, afectando esto último negativamente al valor liquidativo del FI. La exposición a renta variable será inferior al 30% de la exposición total, de cualquier capitalización. El resto de la exposición se invertirá en renta fija pública y/o privada, incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, líquidos y hasta un 10% en titulizaciones líquidas. Sin predeterminación por calidad crediticia de emisiones/emisores (toda la renta fija podrá ser de baja calidad o sin rating) ni en cuanto a la distribución geográfica y sectorial de los emisores y mercados (incluidos emergentes). La inversión en activos de renta fija con baja liquidez o baja calidad crediticia, o en renta variable de baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del FI. Duración media cartera renta fija: -1 y 8 años. Exposición Riesgo divisa: 0-100% Invierte hasta 10% en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no, del grupo o no de la gestora. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. Con el objetivo de minimizar el riesgo de contraparte en la operativa con derivados OTC, se exige que sea una entidad financiera domiciliada y supervisada en un estado miembro de la OCDE y que tenga solvencia suficiente a juicio de la gestora (al menos mediana calidad crediticia: mínimo BBB-). Éstas deberán aportar colaterales aptos para mitigar total o parcialmente el riesgo de contraparte. La entrega de garantías se realizará habitualmente en efectivo, admitiéndose también deuda pública de un Estado miembro de la UE con al menos media calidad crediticia (rating mínimo BBB-) por al menos dos agencias de rating (aplicando, en este último caso, los haircuts habituales de mercado). El efectivo recibido en garantía podrá ser reinvertido en activos aptos de acuerdo con la normativa vigente y la política de inversión del fondo, lo cual conlleva riesgo de mercado, de crédito y de tipo de interés que la gestora tratará de minimizar. La actualización de garantías con las contrapartes se realizará con una fijación de un umbral mínimo (mientras no se supere, no se activará la liquidación correspondiente).

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.60

2024-Q4

0.30

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.03

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.16

2024-Q3

0.17

2024-Q2

0.17

2024-Q1

0.17

Anual

Total

2023

0.66

2022

0.67

2021

0.63

2019

0.66