2024-Q4

MUTUAFONDO 2027 II, FI

•CLASE A

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

105,89 €

0.28%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.26%	0.3%	1.07%	-	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre ha sido especialmente positivo para los mercados financieros y pone el broche a un año excepcional. Es destacable el extraordinario comportamiento de las bolsas americanas, que se revalorizaron más de un 8% desde junio y que acumulan rentabilidades cercanas al 25% en el año. Estas subidas estuvieron impulsadas por las ?Siete Magníficas? y el auge de la inteligencia artificial. Las M7 explican más de la mitad del resultado de la bolsa americana y el 40% del de la bolsa mundial. Además de la alta concentración de los resultados en un pequeño número de valores, llama la atención la notable dispersión geográfica. En Europa, los mejores índices han sido el IBEX 35 y el DAX alemán con subidas de casi un 9% (20% en el año). El CAC francés caía un 1%, lastrado por la incertidumbre política y la debilidad de la demanda de productos de lujo, principalmente en China. El índice Eurostoxx 50 ha cerrado 2024 con una subida del 11%, pero tan sólo un 0.5% lo ha conseguido en el último semestre. En Asia, por su parte, aunque las bolsas japonesas y chinas cierran el año con ganancias muy llamativas, en el entorno del 20%, quizás lo más destacable sea la alta volatilidad. Primero en Japón, que a mediados del verano sufrió una corrección del 25%, y solo unos días más tarde en China, que subió un 14% tras el anuncio de un importante paquete de estímulo por parte del gobierno. En renta fija, tuvimos un buen comportamiento, especialmente la parte corta de la curva, favorecida por las bajadas de tipos de los Bancos Centrales. Así, la Reserva Federal se estrenó en septiembre con recortes del 0.5% en su tipo oficial, y dos bajadas posteriores en noviembre y diciembre de 0.25% cada una. El Banco Central Europeo dejó su tipo de referencia en el 3%, después de bajar 0.75% en el semestre. El bono a 2 años europeo bajó 0.55% en el período, hasta el 2.08% y el 10 años lo hizo solo en 0.11% hasta el 2.37%. También mantuvo el buen tono la renta fija privada en un contexto de crecimiento económico sostenido que permite a las empresas seguir haciendo frente a sus compromisos financieros sin grandes apuros. Aunque las políticas monetarias en Europa y EE. UU puedan llevar la misma dirección, la situación económica es bien diferente. Mientras que la economía americana crece a niveles cercanos al 3%, beneficiada por el buen comportamiento del empleo y la fuerte expansión del gasto público, Europa sigue languideciendo, y no superará el 1% de crecimiento real en 2024. Uno de los eventos más esperados del año ha sido las elecciones americanas, con la clara victoria del Partido Republicano, que le permite controlar las dos cámaras del Congreso. La reacción de los mercados ha sido la que cabía esperar dado el resultado: alzas para la bolsa americana por menor incertidumbre política y por expectativas de mayores beneficios empresariales derivados de una menor presión fiscal y menor regulación; repuntes en los tipos de interés debido al riesgo de mayor déficit público e inflación; y fortalecimiento generalizado del dólar ante la expectativa de un mayor crecimiento y tipos de interés. En Europa la reacción al resultado electoral fue casi la opuesta. Tanto las bolsas como los tipos de interés reaccionaron a la baja. Las primeras descontando que ese mayor proteccionismo impactará negativamente en los beneficios de las empresas exportadoras, y los tipos de interés porque el mercado cree que serán necesarias bajadas de tipos adicionales por parte del BCE para compensar el menor ritmo de crecimiento en la región. En este entorno, el dólar ha continuado apreciándose un 3.5% desde el cierre de junio y suma un 6,5% en el año, dejando la cotización frente al euro en 1.035. Destacar el buen comportamiento del oro (+27%) explicado, en parte, por el incremento en la demanda de los bancos centrales emergentes. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el semestre, hemos mantenido exposición a renta variable próximas a la neutralidad, y no ha sido hasta pasadas las elecciones americanas cuando hemos aumentado, principalmente a través de EE.UU. Por áreas geográficas, hemos aumentado nuestra preferencia a EE. UU frente a Europa. También hemos reducido peso en emergentes debido a que las políticas de estímulo anunciadas por China van a tener un impacto menor a corto y medio plazo. Por sectores y estilos, seguimos viendo mucho valor en utilities e inmobiliarias y hemos reforzado posiciones. Lo mismo ocurre con las acciones de pequeñas compañías americanas, donde tomamos beneficios en el mes de julio y volvimos a retomarlo en el mes de noviembre. A lo largo del año hemos ido aumentando la duración de las carteras y, a medida que los diferenciales de crédito han ido estrechando, hemos reducido exposición a crédito y aumentado la liquidez de las carteras. En divisas, mantenemos la exposición a dólar. A pesar de la fuerte revalorización, los fundamentales siguen apoyando su inversión y sigue jugando un papel importante como diversificador de carteras. c) Índice de referencia. No sigue a ningún índice de referencia. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El ratio de gastos soportados en el presente en la clase A se situó en 0,68% mientras que en la clase L se situó en 0,22% y el de la clase R se situó en 0,61%, dentro de un nivel normal de gastos para este fondo que incluye los gastos por comisiones de gestión sobre patrimonio, depositario, de auditoría, etc. Los patrimonios a cierre de ejercicio en miles de euros son de 44.149 para la clase A, 22.011 para la clase L y 3.507 para la clase R, el total de partícipes del fondo asciende a 576, la rentabilidad neta del fondo se ha situado en el 0,82% en la clase A, un 0,95% en la clase L y 0,81% para la clase R. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Los fondos de la misma categoría de Renta Fija Euro gestionados por Mutuactivos SAU SGIIC tuvieron una rentabilidad media del 3,56% en el periodo. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo Compras: N/A Ventas: Informa 3% 23/10/2027 Alperia 5.701% 05/07/2028 Activos ilíquidos: 2.27%, activos HY/NR: 0.5% b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo invierte en futuros de tipos de interés para cubrir el riesgo de duración. El fondo invierte en futuros de divisa eur/usd y eur/gbp con carácter de cobertura. El grado de cobertura medio se sitúa durante el periodo en el 98,40% y el apalancamiento medio el 0,24%. d) Otra información sobre inversiones. La entidad depositaria ha remunerado los importes mantenidos en cuenta corriente en las condiciones pactadas. El resto de los recursos que componen la liquidez han sido invertidos en operaciones con pacto de recompra diaria, con una remuneración media del 2,92%. Duración al final del periodo: 3,03 años Tir cartera de RF al final del periodo: 4,25 % Inversiones en otros fondos: N/A Inversiones clasificadas como 48.1.j: N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad indica si históricamente los valores liquidativos del fondo han experimentado variaciones importantes o si por el contrario han evolucionado de manera estable. Un fondo muy volátil tiene un riesgo implícito mayor. Por ello, es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios en el valor liquidativo. La volatilidad anual del fondo se ha situado en el último semestre en el 1,71%. El nivel actual de volatilidad anual del fondo se encuentra en niveles inferiores en comparación el Ibex 35, que se situó en el 12,96% y superiores a la de la Letra del Tesoro con vencimiento a un año, que se situó en el 0,63%. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del capítulo II de la Circular 6/2010 de la CNMV. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. La operativa con instrumentos derivados pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del periodo, el porcentaje de instrumentos derivados medidos por la metodología del compromiso sobre el patrimonio de la IIC es 0%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En un contexto económico de crecimiento moderado con una inflación controlada, como el que actualmente descuentan los mercados, que permita a los bancos centrales seguir bajando los tipos de interés, aunque sea solo un poco, debería ser favorable para los mercados bursátiles. A largo plazo, el factor más determinante a la hora de explicar la evolución de las bolsas es el crecimiento de los beneficios empresariales, y no hay motivos para pensar que en ese contexto económico vayamos a ver un deterioro significativo de esta variable en los próximos meses. Dicho esto, cuesta creer que las ?Siete Magníficas? puedan tener mucho más recorrido dadas sus exigentes valoraciones, y sería sano ver un cambio de liderazgo, hacia otros sectores o áreas geográficas. Aunque tanto los mercados como los bancos centrales siguen mirando de reojo los datos de inflación, que todavía se sitúan ligeramente por encima de los objetivos de política monetaria, parece que el problema está mayormente resuelto, al menos de momento. Como referencia, los swaps descuentan una inflación media del 2% y 2,50% en los próximos 10 años para la zona euro y EE.UU. respectivamente. Quizás las mayores fuentes de preocupación a largo plazo para los mercados ahora no sean ni la inflación ni el crecimiento, sino la precaria situación de las cuentas públicas en muchas de las grandes economías desarrolladas. El mercado ya ha puesto el foco en la situación de Francia y más recientemente en la del Reino Unido.

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2495084621	CESKE DRAHY AS	5%	2027-07-12	EUR	1.443.934 €	2.07%	147.01%
XS2767499275	SNAM SPA	3%	2028-01-19	EUR	1.425.757 €	2.05%	139.2%
XS1415535696	COCA-COLA EUROPEANS	1%	2028-02-	EUR	1.379.965 €	1.98%	133.35%
XS2490471807	DONG ENERGY A/S	2%	2028-03-14	EUR	1.372.518 €	1.97%	133.76%
FR001400CRG6	RCI BANQUE	4%	2028-09-21	EUR	1.360.861 €	1.95%	31.37%
XS2720896047	LEASYS SPA	4%	2027-01-16	EUR	1.354.992 €	1.94%	47.17%
XS2555925218	AIB GROUP PLC	5%	2028-02-16	EUR	1.312.946 €	1.88%	52.69%
XS2588885025	UNICREDIT SPA	4%	2028-02-16	EUR	1.298.530 €	1.86%	51.01%
DE000CZ45W81	COMMERZBANK AG	6%	2032-12-06	EUR	1.286.463 €	1.85%	203.56%
XS2201946634	MERLIN PROPERTIES SO	0%	2027-07	EUR	1.280.229 €	1.84%	33.32%
XS2485162163	EVONIK INDUSTRIES AG	2%	2027-09	EUR	1.280.388 €	1.84%	122.39%
XS2050968333	SMURFIT KAPPA GROUP	0%	2027-09-	EUR	1.279.507 €	1.84%	48.13%
ES0280907033	UNICAJA BANCO SA	5%	2028-02-21	EUR	1.275.335 €	1.83%	2.14%
XS2592650373	INTESA SANPAOLO SPA	5%	2027-03-	EUR	1.275.641 €	1.83%	51.39%
ES0265936031	ABANCA CORP BANCARIA	5%	2027-09	EUR	1.270.580 €	1.82%	1.62%
DE000A30VQA4	VONOVIA SE	4%	2027-04-23	EUR	1.255.044 €	1.8%	52.47%
XS2553547444	HSBC HOLDINGS PLC	6%	2027-08-16	EUR	1.229.930 €	1.77%	80.23%
ES0213679JR9	BANKINTER SA	0%	2027-10-06	EUR	1.219.809 €	1.75%	168.36%
XS2348237871	CELLNEX TELECOM SA	1%	2028-03-0	EUR	1.217.197 €	1.75%	2.1%
XS2346253730	CAIXABANK SA	0%	2028-05-26	EUR	1.219.419 €	1.75%	2.08%
FR001400AY79	BANQUE FED CREDIT MU	3%	2027-06	EUR	1.199.335 €	1.72%	1.23%
XS2117485677	CEPSA FINANCE	0%	2028-02-12	EUR	1.188.118 €	1.71%	2.22%
XS1967635977	ABERTIS INFRAESTRUTU	2%	2027-09	EUR	1.181.639 €	1.7%	2.7%
FR001400AFL5	SUEZ SACA	1%	2027-02-24	EUR	1.161.854 €	1.67%	205.69%
AT0000A2L583	ERSTE ASSET MANAGEME	2%	2171-04	EUR	1.157.633 €	1.66%	114.14%
XS2290960520	TOTAL SA	1%	2027-10-25	EUR	1.154.969 €	1.66%	50.84%
XS2561182622	BANK OF IRELAND PLC	6%	2027-12-	EUR	1.146.152 €	1.65%	63.26%
XS2346125573	POLSKI KONCERN NAFTO	1%	2028-02	EUR	1.144.731 €	1.64%	50.6%
XS2560328648	DNB NOR BANK ASA	4%	2033-02-28	EUR	1.126.656 €	1.62%	127.24%
XS2351301499	AXA SA	0%	2028-03-14	EUR	1.104.715 €	1.59%	2.69%
XS1196503137	PRICELINE GROUP INC	1%	2026-12-	EUR	1.099.115 €	1.58%	83.94%
FR0014000RR2	ENGIE SA	1%	2172-11-30	EUR	1.093.875 €	1.57%	106.4%
XS2381272207	ENBW	1%	2028-06-12	EUR	1.094.306 €	1.57%	56.09%
XS2407010656	JDE PEET'S NV	0%	2028-02-09	EUR	1.087.339 €	1.56%	2.23%
XS2434701616	ATLANTIA SPA	1%	2028-01-25	EUR	1.082.568 €	1.55%	2.77%
XS2644414125	TELEKOM AUSTRIA AG	5%	2028-04-1	EUR	1.074.607 €	1.54%	2.69%
FR001400I7P8	BPCE SA	5%	2033-06-01	EUR	1.068.983 €	1.53%	153.65%
XS2463934864	TEOLLISUUDEN VOIMA O	2%	2026-12-31	EUR	1.069.182 €	1.53%	2.02%
FR0013298676	ABERTIS INFRAESTRUTU	1%	2027-08	EUR	1.058.233 €	1.52%	89.45%
PTGGDDOM0008	ALLIANZ GLOBAL INVES	4%	2028-04	EUR	1.053.052 €	1.51%	2.14%
XS2630465875	WERFEN SA/SPAIN	4%	2028-03-06	EUR	1.049.502 €	1.51%	2.48%
USF1067PAD80	BNP PARIBAS SECURITI	4%	2027-11	EUR	1.041.323 €	1.49%	73.63%
XS2405855375	UNIPER SE	1%	2027-08-16	EUR	1.034.462 €	1.48%	61.66%
XS2576550086	ENEL SPA	6%	2028-04-16	EUR	1.020.444 €	1.46%	76.57%
XS2526881532	TELIASONERA AB	4%	2082-12-21	EUR	1.016.591 €	1.46%	71.47%
XS2919101498	INFORMA PLC	3%	2027-10-23	EUR	1.004.040 €	1.44%	Nueva
XS2439704318	SSE PLC	4%	2028-01-21	EUR	998.817 €	1.43%	71.2%
XS1693822634	ABN AMRO BANK NV	2%	2027-09-22	EUR	983.138 €	1.41%	75.11%
XS2202900424	COOPERATIEVE RABOBAN	2%	2170-12	EUR	984.356 €	1.41%	Nueva
XS2636592102	BANCO BILBAO VIZCAYA	5%	2028-06	EUR	966.137 €	1.39%	53.64%
XS2342732562	VOLKSWAGEN INT. FINA	3%	2057-12	EUR	966.834 €	1.39%	69.29%
XS2626699982	SANTANDER ASSET MANA	5%	2028-05	EUR	962.502 €	1.38%	53.09%
FR0013533999	CREDIT AGRICOLE SA	1%	2170-12-2	EUR	963.345 €	1.38%	160.36%
BE6340794013	BELFIUS BANK SA/NV	5%	2028-01-1	EUR	945.221 €	1.36%	53.3%
FR001400CKA4	SOCIETE GENERALE AM	5%	2027-09-	EUR	937.394 €	1.35%	1.44%
BE0002914951	KBC GROUP NV	4%	2028-01-25	EUR	938.837 €	1.35%	53.66%
XS2392996109	PERSHING SQUARE HOLD	1%	2027-10	EUR	929.597 €	1.33%	3.65%
XS2332245377	COOPERATIEVE RABOBAN	1%	2050-06	EUR	724.955 €	1.04%	4.66%
FR0013524865	GROUPE AUCHAN	0%	2027-04-23	EUR	348.454 €	0.5%	5.76%
XS2641794081	ALPERIA SPA	5%	2028-04-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2492482828	BARCLAYS BANK PLC	2%	2027-09-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2585240984	ING GROUP NV	3%	2040-05-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2529511722	LLOYDS TSB GROUP PLC	2%	2030-03	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

418.087

Nº de Partícipes

436

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

44.148.914 €

Política de Inversión

Politica de inversiónInvierte 100% de la exposición total en renta fija principalmente privada y minoritariamente pública, incluyendo depósitos, instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos, hasta 10% en titulizaciones líquidas, y hasta 40% en deuda subordinada (derecho de cobro posterior a acreedores comunes), incluyendo hasta un 10% en bonos contingentes convertibles, no convertibles en acciones, emiten generalmente a perpetuidad con opciones de recompra para el emisor, y en caso de que se produzca la contingencia, aplica una quita al principal del bono, afectando esto último negativamente al valor liquidativo del fondo. Los emisores/mercados fundamentalmente OCDE (máximo 10% emergentes). A fecha de compra las emisiones tendrán al menos mediana calidad crediticia(mínimo BBB-) o, si fuera inferior, el rating del R. España en cada momento Si hay bajadas sobrevenidas de rating, los activos podrán mantenerse en cartera. Exposición máxima a riesgo divisa:10% La cartera se irá comprando al contado hasta 16-12-2024 y se prevé mantener los activos hasta el vencimiento de la estrategia, pudiendo haber cambios en las emisiones por criterios de gestión. Duración media inicial de cartera: 4 años aproximadamente, e irá disminuyendo al acercarse el horizonte temporal. Tras el horizonte temporal de la estrategia se invertirá en activos que preserven y estabilicen el valor liquidativo, comunicándose a los partícipes dentro de los 3 meses siguientes las nuevas condiciones del FI. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.64

2024-Q4

0.35

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.02

2024-Q4

0.01

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.18

2024-Q3

0.18

2024-Q2

0.19

2024-Q1

0.13

Anual

Total