2025-Q2
A&P LIFESCIENCE FUND, FI
•CLASE B
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-07-306,27 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| -0.5% | 4.95% | 5.54% | -7.04% | -3.83% | - | - |
2025-Q2
1. Situación de los mercados y evolución del fondo.
A) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.
El primer semestre de 2025 nos ha dejado profundos cambios geopolíticos, una crisis comercial, una guerra encubierta en Oriente Medio, una rebaja importante de calificación crediticia y un repunte de volatilidad no visto desde el Covid-19 y, sin embargo, cuando hacemos resumen de rentabilidad de los activos, es como si no hubiese pasado (casi) nada.
Si nos fijamos en las revalorizaciones de los principales índices bursátiles mundiales, el resultado es incluso muy positivo, Europa sube con fuerza, un 8,32% el Eurostoxx 50, un 6,65% el Stoxx 600, o incluso por encima del 20% como es el caso del Ibex 35 o del Dax alemán. El S&P 500 sube un 5,50% y el MSCI World un 8,59%. Eso sí, aquí hay que hacer una matización importante, ya que el movimiento que se ha producido en el cruce del euro frente al dólar (el dólar norteamericano se deprecia un 12%) hace que el retorno de las bolsas traducido a euros sea incluso negativo, y por ello, las inversiones en esa divisa se deprecian, un -7,18% en el caso del S&P 500 y un -4,46% en el caso del índice mundial.
Evidentemente no se puede explicar lo sucedido en este semestre sin hablar de la irrupción de Donald Trump que tras su toma de posesión causó un shock mundial con su día de la liberación en el que se imponían tarifas desorbitadas, aleatorias e injustificadas, que produjo un seísmo en los cimientos del comercio mundial. Desde máximos el S&P 500 llegó a caer un -21%, la volatilidad medida por el VIX llegó a niveles de 60 y vimos algunos de los días más locos que se recuerden, con uno de los mayores rebotes diarios de las bolsas a golpe de Tweet de Trump. No se habían roto todos los puentes… había margen para negociar. El S&P 500 llegó a subir un 9,50% el día 9 de abril y provocó un rally que lo aupaba de nuevo a máximos históricos a finales de junio.
Tras estos días de locura de abril, el mercado ha digerido también la guerra entre Israel e Irán, con participación de los EE.UU. y también la pérdida de la calificación crediticia de AAA para el tesoro norteamericano (Faltaba Moody’s por rebajarle y lo hizo a mediados del mes de mayo).
También ha digerido el nuevo marco presupuestario de Trump, llamado One Big Beautifull Bill, que perpetúa las bajadas impositivas y los abultados déficits fiscales, poniendo presión a los treasuries, que, aunque estuvieron cerca del 5% en algún momento, terminan el mes de junio más cerca del 4,20%, con ganancias en el conjunto del año. La inflación sigue a la baja, se aproxima a los niveles esperados por la FED y solo las tarifas separan a la reserva federal de bajar tipos, algo que quizá ocurra en el segundo semestre. Estas expectativas, junto con el rally bursátil contribuyen al retorno positivo de la mayoría de los activos de crédito en el semestre, donde vimos fuertes subidas para High Yield, híbridos, Convertibles, At1… etc. Que además se benefician de un contexto en el que los beneficios empresariales no han sufrido, y que no se han visto aún enfrentados a las tarifas (veremos qué ocurre finalmente en el 2º semestre).
No solo es TRUMP el que realiza políticas expansivas. En Europa el nuevo canciller alemán anuncia un ambicioso plan de infraestructuras y de gasto en defensa (al hilo de las necesidades de la OTAN) que regará de dinero público al continente europeo. De nuevo la solución pasa por mayor gasto público, a costa del contribuyente, presente y futuro.
Es quizá el dólar el activo más relevante y débil en toda esta ecuación. Con una Europa reaccionando y un Trump menos pendiente de las finanzas públicas (Elon Musk abandona el Departamento de Eficiencia Gubernamental), es el billete verde el que pierde terreno frente al euro y frente a la gran mayoría de divisas a nivel mundial.
B) Decisiones generales de inversión adoptadas.
Tras un inicio muy positivo del mercado los primeros dos meses del año, observamos una corrección importante del mismo, durante el mes de abril motivada por la incertidumbre que han generado las políticas de la nueva administración norteamericana: imposición de aranceles, recortes de profesionales en las áreas gubernamentales relacionadas con los fármacos y la tecnología sanitaria, aranceles a la importación de productos sanitarios, así como el riesgo de reducción de precios en Medicaid y Medicare. Todo ello hizo que en abril el índice S&P Biotech ETF (.XBI) tocó su mínimo de 18 meses cotizando a menos de la mitad de su máximo de 2021, perdiendo cerca de un 20%.
Este contexto ha hecho no solo que se reduzca el M&A, si no también hemos visto como se han reducido las IPOs, ninguna biotecnológica ha hecho pública su intención de salir a bolsa en varios meses, y una de las últimas en hacerlo, Odyssey Therapeutics, retiró su oferta en mayo.
A pesar de todo ello, hace unos días MSD decidió comprar por un importe cercano a los 9000 millones de dólares Verona Pharma, la principal posición de nuestro fondo lo que refuerza nuestra apuesta por compañías biotecnológicas con fármacos que cubren necesidades no satisfechas de los pacientes.
C) Índice de referencia.
La IIC se ha comportado en línea con sus competidores y en línea con el índice de referencia (100% NASDAQ Biotech Net TR), cuya diferencia máxima se produjo el 14/04/2025, siendo esta del 4,69%.
D) Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.
El patrimonio ha disminuido en 89.816 euros, cerrando así el semestre en 2,8 millones. El número de partícipes en el semestre ha disminuido en 1, siendo la cifra final de 99. La rentabilidad de la IIC en el semestre ha sido del -2,86%, con una volatilidad de 19,66%. Respecto a otras medidas de riesgo de la IIC, el VaR diario con un nivel de significación del 5% en el semestre mostraba una caída mínima esperada del -1,87%. La rentabilidad acumulada del año de la IIC ha sido del -2,92%. La comisión soportada por la IIC en términos anualizados desde el inicio del año ha sido del 0,45%; 0,25 por comisión de gestión, 0,04 por depósito y 0,16 por otros conceptos. En el periodo la liquidez de la IIC se ha remunerado al 0,00%. El tipo de interés será el pactado en el contrato de depositaría con un suelo de 0,00%.
E) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
La IIC se revalorizó un -2,86% durante el semestre, por debajo del rendimiento medio ponderado por patrimonio de la gestora, 1,76%. La IIC de la gestora con mayor rendimiento en el periodo acumuló un 2,11% mientras que la IIC con menor rendimiento acumuló -4,98% durante el periodo.
2. Información sobre las inversiones.
A) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
Tras un inicio de año turbulento, hemos aprovechado para recomprar acciones que teníamos en el porfolio. La caída del mercado de valores debido a la incertidumbre ha castigado por igual a todas las compañías, lo que nos ha permitido reforzar nuestra posición en compañías con un porfolio sólido y prometedor. Algunos de estas operaciones son:
Novo Nordisk: Después de los máximos que alcanzó el año pasado, ha sido penalizada en exceso por el mercado. Sigue siendo junto con Lilly la única compañía que tiene GLP 1 contra la obesidad en el mercado
Regeneron: Desde los máximos de hace un año, ha perdido gran parte de su valor debido a la próxima pérdida de patente de su principal asset. Sin embargo, dispone de otros productos comercializados y de nuevos fármacos en porfolio que podrán suplir la pérdida de patente.
Roche: Muy castigada por el mercado pese a seguir siendo el líder indiscutible en oncología. Cuenta con el porfolio más robusto del sector y trimestre tras trimestre consiguen superar las expectativas en ventas.
Neurocrine: Biotecnológica con fármacos en el mercado y con un fármaco en fase 2 para depresión mayor con resultados muy prometedores
B) Operativa de préstamo de valores.
No aplicable.
C) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
La IIC no ha realizado operaciones en derivados con finalidad de inversión. Durante el periodo analizado se han realizado operaciones con productos derivados con la finalidad de cobertura, con un porcentaje sobre el patrimonio del 43,78%. Los activos cubiertos han sido los denominados tanto en divisa EUR como distintas al EUR.Tras el incremento de tipos del BCE, retomamos la operativa de REPO para tratar de optimizar la remuneración de la liquidez.
D) Otra información sobre inversiones.
A cierre del periodo no se han superado los límites y coeficientes establecidos.
A fecha del informe la IIC no tenía inversiones integradas dentro del artículo 48.1.j del RIIC.
A fecha del informe la IIC no tenía inversiones en productos estructurados.
A fecha del informe la IIC no mantiene inversiones dudosas, morosas o en litigio.
3. Evolución del objetivo concreto de rentabilidad.
No aplicable.
4. Riesgo asumido por el fondo.
El fondo ha tenido una exposición a renta variable del 81%. La cartera está compuesta por 50 compañías del sector Biotech y las ponderaciones máximas sobre éstas se sitúan sobre el 4%.
5. Ejercicio derechos políticos.
Welzia Management SGIIC, S.A. ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas que forman parte de las carteras de sus instituciones de Inversión Colectiva en los siguientes dos supuestos: 1) cuando se haya reconocido una prima de asistencia y 2) cuando sus fondos de inversión tuvieran con más de un año de antigüedad una participación superior al 1% del capital social. En todas las Juntas Generales el voto ha sido favorable a los acuerdos propuestos por el Consejo de Administración.
6. Información y advertencias CNMV.
No aplicable.
7. Entidades beneficiarias del fondo solidario e importe cedido a las mismas.
No aplicable.
8. Costes derivados del servicio de análisis.
La IIC no soporta ningún gasto de servicio de análisis de inversiones (Research), ya que lo asume la Gestora.
9. Compartimentos de propósito especial (Side Pockets).
No aplicable.
10. Perspectivas de mercado y actuación previsible del fondo.
Al hilo de lo comentado en el punto anterior, hay varios puntos que deben resolverse en el segundo semestre.
En particular, y más importante, están las negociaciones bilaterales sobre comercio con EE.UU. El ultimátum de Trump finaliza a comienzos de julio, y veremos si terminan con acuerdos definitivos, o se producirá una patada hacia adelante hasta pasado el verano.
También conoceremos si los resultados empresariales, que darán pistoletazo de salida a mediados de julio, se verán afectados por la debilidad del dólar o por la incertidumbre tarifaria. El hecho de que no se viera afectación contribuyó decisivamente al auge de las bolsas en mayo, y a que las grandes tecnológicas subieran con fuerza nuevamente. Ahora puede que haya algo más de dudas, también en Europa, donde el euro fuerte puede hacer debilitarse las cuentas de algunas empresas. El crédito aún no descuenta nada, no actúa como canario en la mina, y los spreads, muy estrechos, marcan un escenario muy benigno aún.
Para esta segunda mitad de año, se espera que la FED pueda reaccionar con bajadas de tipos si la inflación sigue en esta senda y no repunta con fuerza tras el establecimiento de las tarifas. Esto ayudaría a algunas compañías con más endeudamiento, liberaría algo de tensión en valoraciones, sería bueno para el mercado inmobiliario y beneficiaría al tesoro dirigido por Scott Bessent, que vería algo de menor presión al reducirse el tipo medio al que se financia los EE.UU.
Es posible que las curvas se empinen, es decir, que los tipos a corto plazo reaccionen a las bajadas de tipos, pero los tipos a largo sean más altos, debido a un incremento de prima de riesgo país o term premia. El nivel del 5% en treasuries podría poner en tensión al mercado si de alguna manera se despiertan los bond vigilantes y deciden pedir un mayor tipo para financiar una mayor expansión fiscal.
En ese escenario extremo, el dólar podría seguir debilitándose, y no sería descartable que pudiera encontrarse en niveles de 1,20 – 1,25. Esos niveles, eso sí, causarían más incomodidad en el BCE, que seguramente trataría de contener la apreciación.
Por último, quedará por resolver si el mercado puede subir más allá de las grandes tecnológicas, que siguen disfrutando de un viento de cola por todo el impulso de la IA (inteligencia artificial). Creemos que sería necesario una mayor participación de las pequeñas y medianas compañías para que los índices suban con una base más sólida y menos especulativa.
Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
US02043Q1076 | Alnylam Pharmaceutic | EUR | 158.798 € | 5.63% | 5.7% |
US9250501064 | Verona Pharma PLC | EUR | 150.933 € | 5.35% | 15% |
US5324571083 | Lilly (Eli) & Co. | EUR | 128.301 € | 4.55% | 23.53% |
US05464T1043 | Axsome Therapeutics | EUR | 104.417 € | 3.7% | 7.82% |
US1011371077 | Accs. Boston Scienti | EUR | 85.112 € | 3.02% | 5.62% |
US4622221004 | Ionis Pharmaceutical | EUR | 83.833 € | 2.97% | 0.74% |
CH0334081137 | CRISPR Therapeutics | EUR | 79.767 € | 2.83% | 8.54% |
US0028241000 | Abbott Laboratories | EUR | 74.196 € | 2.63% | 5.62% |
US74366E1029 | Protagonist Therapeu | EUR | 73.806 € | 2.62% | 25.77% |
US85205L1070 | SpringWorks Therapeu | EUR | 73.553 € | 2.61% | 14.24% |
US0311621009 | Amgen Inc. | EUR | 72.959 € | 2.59% | 5.91% |
US00847X1046 | Agios Pharmaceutical | EUR | 60.075 € | 2.13% | 11.1% |
US3723032062 | Genmab A/S | EUR | 53.758 € | 1.91% | 13.05% |
IE00BTN1Y115 | Medtronic INC | EUR | 53.247 € | 1.89% | 4.15% |
US6047491013 | Mirum Pharmaceutical | EUR | 51.810 € | 1.84% | 8.1% |
US00287Y1091 | AbbVie Inc | EUR | 49.448 € | 1.75% | 8.25% |
US64125C1099 | Accs.Neurocrine Bios | EUR | 47.452 € | 1.68% | 19.12% |
US28176E1082 | Edwards Lifesciences | EUR | 46.845 € | 1.66% | 7.21% |
US5588681057 | Madrigal Pharmaceuti | EUR | 46.473 € | 1.65% | 13.85% |
US92686J1060 | Viking Therapeutics | EUR | 44.088 € | 1.56% | 42.16% |
US87164F1057 | Syndax Pharmaceutica | EUR | 39.805 € | 1.41% | 37.78% |
US7611521078 | Resmed Inc | EUR | 38.743 € | 1.37% | 0.91% |
US6031701013 | Mineralys Therapeuti | EUR | 37.099 € | 1.32% | 3.46% |
US03969K1088 | Arcutis Biotherapeut | EUR | 35.993 € | 1.28% | 11.6% |
US36266G1076 | GE HealthCare Techno | EUR | 33.054 € | 1.17% | 16.78% |
US45166A1025 | Ideaya Biosciences I | EUR | 30.174 € | 1.07% | 28.16% |
US70975L1070 | Penumbra Inc | EUR | 29.610 € | 1.05% | 5.08% |
US7711951043 | ROCHE HOLDING | EUR | 29.290 € | 1.04% | 2.64% |
US23282W6057 | Cytokinetics Inc | EUR | 27.638 € | 0.98% | 38.31% |
US59267L1070 | Metsera Inc | EUR | 26.430 € | 0.94% | Nueva |
US80105N1054 | Sanofi (Eff Aquitain | EUR | 26.395 € | 0.94% | 12.02% |
US2825591033 | 89bio Inc | EUR | 25.993 € | 0.92% | 10.29% |
US09627Y1091 | Blueprint Medicines | EUR | 25.773 € | 0.91% | 29.08% |
US2358511028 | Danaher Corp | EUR | 24.636 € | 0.87% | 24.41% |
US6701002056 | Novo-Nordisk | EUR | 24.184 € | 0.86% | Nueva |
US8835561023 | Thermo Electron Corp | EUR | 23.735 € | 0.84% | 31.54% |
US50127T1097 | Kura Oncology Inc | EUR | 22.356 € | 0.79% | 41.81% |
US2300311063 | Cullinan Oncology In | EUR | 20.123 € | 0.71% | 45.7% |
US75886F1075 | Regeneron Pharmaceut | EUR | 20.043 € | 0.71% | 35.27% |
US66987V1098 | NOVARTIS AG-REG SHS | EUR | 19.609 € | 0.7% | 9.23% |
KY61559X1045 | MoonLake Immunothera | EUR | 18.260 € | 0.65% | 23.44% |
US22663K1079 | Crinetics Pharmaceut | EUR | 17.763 € | 0.63% | 50.59% |
US92337R1014 | Vera Therapeutics In | EUR | 17.410 € | 0.62% | Nueva |
US0758871091 | Becton Dickinson | EUR | 17.390 € | 0.62% | 33.31% |
US45258D1054 | Immunocore Holdings | EUR | 16.453 € | 0.58% | Nueva |
US03152W1099 | Amicus Therapeutics | EUR | 15.036 € | 0.53% | 46.57% |
US1569441009 | CG ONCOLOGY | EUR | 12.331 € | 0.44% | 20.37% |
US86366E1064 | Structure Therapeuti | EUR | 9132 € | 0.32% | 32.83% |
US92338C1036 | Veralto Corp | EUR | 4197 € | 0.15% | 12.93% |
US7999261008 | Sandoz Group AG | EUR | 3525 € | 0.12% | 18.57% |
US35104E1001 | 4D Molecular Therape | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US5015751044 | Kymera Therapeutics | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US8036071004 | Sarepta Therapeutics | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US7291391057 | Pliant Therapeutics | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US04335A1051 | Arvinas Inc | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2025-Q2
Inversión
Renta Variable Internacional
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
76.124
Nº de Partícipes
87
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
100
Patrimonio
454.641 €
Politica de inversiónEl fondo invertirá más del 75% de la exposición total en Renta Variable, tanto directa o indirectamente, habitualmente en más de 20 títulos, que mayoritariamente pertenecerán al sector biotecnológico y de la salud (pequeñas empresas de fármacos innovadores o "biotechs", empresas de genéricos, grandes empresas farmacéuticas, de dispositivos médicos, de servicios hospitalarios y/o aseguradoras etc.). Las inversiones se centrarán en emisores/mercados OCDE, pudiendo invertir hasta un 30% en emisores/mercados no OCDE, incluyendo emergentes, y sin predeterminación de capitalización bursátil mínima, siendo mayoritariamente de pequeña y mediana capitalización.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
Sectores
- Salud
96.22%
- Industria
0.19%
- No Clasificado
3.59%
Regiones
- Estados Unidos
93.22%
- Europa
5.96%
- China
0.82%
Tipo de Inversión
- Small Cap - Growth
26.88%
- Large Cap - Value
12.88%
- Medium Cap - Growth
11.80%
- Large Cap - Blend
9.36%
- Small Cap - Blend
7.90%
- Medium Cap - Blend
7.34%
- Large Cap - Growth
6.99%
- Small Cap - Value
3.68%
- No Clasificado
13.17%
Comisiones
Comisión de gestión
Total2025-Q2
0.67
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2025-Q2
0.04
Gastos
Trimestral
Total2025-Q2
0.43
2025-Q1
0.44
2024-Q4
0.41
2024-Q3
0.41
Anual
Total2024
1.67
2023
1.94
2022
0.69