SIGMA INVESTMENT HOUSE CAPITAL, FI
12,07 €
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0.17% | 0.85% | 2.84% | 4.94% | 6.71% | - | - |
a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.
El primer semestre de 2025 se ha caracterizado por una dinámica macroeconómica mixta, en la que los signos de estabilización y resiliencia en algunas de las principales economías del mundo han convivido con tensiones geopolíticas, incertidumbres monetarias y divergencias regionales en el crecimiento. El foco de los mercados se mantuvo en la evolución de la inflación, las decisiones de los principales bancos centrales, y los riesgos asociados a una desaceleración cíclica que aún no se ha materializado plenamente, pero cuya sombra continúa influyendo en la valoración de activos y expectativas. Dentro de todos estos elementos, las actuaciones de la administración Trump han sido las de mayor impacto.
Tras un 2024 marcado por el camino hacia la desinflación en los países desarrollados y un tono monetario más acomodaticio hacia el final del año, el inicio de 2025 trajo consigo interrogantes sobre la sostenibilidad de ese proceso, la fortaleza del crecimiento y el calendario de los recortes de tipos de interés por parte de los bancos centrales siendo el principal catalizador de la situación la batalla arancelaria iniciada por la administración republicana.
El PIB del primer trimestre en EE. UU. fue negativo (-0,5% trimestral anualizado) si bien su composición permitió lecturas no excesivamente pesimistas: inventarios y el anticipo de importaciones ante la inminencia de los aranceles quedaban compensados con unas dinámicas de la demanda interna sólidas. El consumo privado, apoyado a su vez por un mercado laboral robusto, y la inversión empresarial, particularmente en sectores vinculados a la tecnología y la transición energética, han sido los principales motores del crecimiento.
El mercado laboral ha mantenido una buena salud, con una tasa de desempleo que cerró mayo en el 4,2%, un leve repunte frente al cierre de 2024 (4,1%), pero aún en niveles históricamente bajos. La creación de empleo no agrícola en este período ha arrojado una media mensual cercana a los 125.000 nuevos puestos de trabajo y los salarios por hora crecían un 3,9%.
En materia de precios, la inflación ha mostrado señales de estabilización antes del impacto de los aranceles en su camino hacia el 2%. El índice de precios PCE subyacente, referencia clave para la Fed, que a lo largo de 2024 promedió lecturas de 2,8% sitúa su última lectura en el 2,7% (mayo) aún por encima del objetivo del 2%. Este comportamiento ha llevado a la Fed a adoptar una postura más cauta respecto a próximas bajadas de tipos. Los distintos gobernadores de la Reserva Federal han venido mostrando su preocupación por el impacto de los aranceles en las lecturas de precios. Y aunque la mayoría se decanta por un impacto no duradero, tampoco obvian el hecho de que sería normal ver repuntes en los precios incluso con los resultados más benignos de la guerra arancelaria. Con este panorama el mercado espera que se sigan produciendo recortes por parte de la Fed, hasta 4 en los próximos doce meses, si bien el discurso dominante es el de esperar y ver.
Esta posición de la Reserva Federal, órgano colegiado, no ha impedido críticas feroces y ataques a la independencia del organismo por parte del presidente americano que se han centrado en la posibilidad de reemplazar a Powell y en solicitar bajadas de tipos de interés inopinadas.
En cuanto a la negociación arancelaria el resultado más probable apunta a un arancel final promedio del 10%, situaciones específicas para algunos bienes o sectores industriales y un trato más duro para China. El resultado final, equivalente a un impuesto pagado por el consumidor americano, ayudará a compensar los desequilibrios fiscales de corto y medio plazo americanos.
Precisamente, la situación fiscal americana ha sido objeto de mucha atención en este semestre. El impulso fiscal (¡déficit fiscal estimado de hasta el 7%!) tiene una contrapartida doble: el elevado peso de los intereses en relación con los ingresos totales y la preocupante trayectoria de la deuda. La Oficina Presupuestaria del Congreso sugiere trayectorias que han puesto en duda la sostenibilidad a largo plazo de los equilibrios financieros. Esta situación se ha visto reforzada por el plan fiscal que previsiblemente se aprobará haciendo permanentes recortes fiscales que tienen su origen en 2017.
La conjunción de la política fiscal y arancelaria propuesta, más el interés deliberado de debilitamiento del dólar condujeron a momentos de inestabilidad donde los bond vigilantes pusieron límites al discurso de los políticos “castigando” el comportamiento del 10 años americano, que llegó a cerrar en niveles de 4,60%.Zona Euro: crecimiento que repunta y tipos en la zona de neutralidad
La economía de la Eurozona ha mostrado signos de recuperación tras el estancamiento de finales de 2024. El PIB de la región creció un 0,6% trimestral en el primer trimestre y se espera que en 2026 la economía supere el 1% de crecimiento. El despertar europeo (informes Draghi y Letta) se ha visto impulsado por la postura de EE. UU. en relación con el gasto en defensa y su compromiso con la OTAN.
Alemania crecía un 0,4% trimestral en el primer trimestre del año, que es la lectura más alta desde el 3Q22. El nuevo gobierno, el acuerdo para la reforma constitucional poniendo fin a ciertos límites de gasto público, el compromiso de gasto en defensa e infraestructuras (800.000 M de €) y la mejora de la confianza tanto empresarial (IFO, ZEW o PMI) como de hogares permite pensar en un escenario de recuperación sostenida. El hecho de que la tasa de ahorro en Alemania se sitúe muy por encima de su ya elevada tasa promedio permite apoyar con más fuerza este escenario. Dentro de Europa, si Francia representa el país con peores métricas, España o Italia están en el lado opuesto.
La inflación ha seguido descendiendo en la región, situándose en el 2,0% interanual en junio (2,3% en su componente subyacente) ya en línea con los objetivos del BCE lo que ha permitido bajar los tipos de referencia hasta cuatro veces llevando la facilidad de depósito al 2,0%. Desde este punto más bajadas son posibles, si bien no se pueden dar por seguras. El precio de la energía, la fortaleza del euro y la confianza de empresas y consumidores acabarán siendo relevantes en la elaboración de los cuadros macroeconómicos que sirvan para marcar el rumbo de la autoridad monetaria.
China: estímulo fiscal y señales de estabilización
El gigante asiático sigue tratando de gestionar políticamente los desequilibrios que provocó la burbuja inmobiliaria. El PIB creció un +1,2% trimestral en el primer trimestre y el gobierno ha intensificado las medidas de estímulo fiscal y monetario, incluyendo la reducción del coeficiente de reservas bancarias, subsidios al consumo y apoyo directo a sectores clave como el inmobiliario y el manufacturero.
El sector inmobiliario continúa siendo el principal foco de debilidad, con precios de vivienda aún en descenso y un exceso de oferta en muchas ciudades. Sin embargo, la actividad manufacturera y exportadora ha repuntado, especialmente en bienes tecnológicos, en parte debido al repunte de la demanda global.
En el frente monetario, el Banco Popular de China ha mantenido una política laxa, con tipos de interés oficiales estables, pero con intervenciones puntuales para sostener la liquidez del sistema. El yuan se ha mantenido relativamente estable frente al dólar, gracias a las intervenciones del banco central y al control de flujos de capital.
En este periodo la renta fija en euros ha ofrecido retornos positivos moderados (Euro Aggregate +0,8%, Pan-European High Yield +2,3%). Los índices americanos han subido mucho más (US Aggregate +4,0%), si bien el cruce EURUSD en el período se ha llevado toda la rentabilidad por delante ya que la divisa común se ha revalorizado más de un 13,8% en este tipo. En Europa la clave ha sido el impacto de la puesta en marcha del programa fiscal alemán que impulsó las TIR de los activos soberanos en el plazo de los diez años desde la zona del 2,4% a la zona del 2,9%, si bien de forma más reciente ha moderado parte de esta pérdida.
Los diferenciales de crédito siguen cerca de mínimos anuales como reflejo de la confianza de los mercados en la marcha de la economía. Así en Europa el diferencial en grado de inversión se mueve ya muy cerca de los 50 p.b. cuando con la volatilidad del día de la liberación llegó a tocar los 85 p.b. Por su parte el grado especulativo replica este mismo comportamiento: en la actualidad se sitúa claramente por debajo de los 300 p.b. aunque llegó a superar los 430 p.b.
En renta variable los índices americanos tienen retornos positivos en moneda local habiendo sido el segundo trimestre el impulsor de estos. El S&P 500, que en el primer trimestre perdía un 5,4%, en el segundo ganó más de un 11,3%. El Nasdaq 100 por su parte hizo un -8,3% y un +17,6% en esos mismos períodos. Es muy destacable cómo S&P 500 o Nasdaq 100 se encuentran en máximos históricos pese a las incertidumbres del mercado.
En este periodo han sido valores destacados Palantir (+77%), Netflix (+49%) o Micron Technology (+44%). Pesaron en el lado negativo dos de las siete magníficas Tesla -24% y Apple -18%.
Por su parte, en Europa el Eurostoxx tuvo un mejor comportamiento en el primer trimestre +7,2% y en el segundo se quedó algo más rezagado +1,1%. Y ahí fueron protagonistas en positivo el DAX +11,3% y +7,9% y el IBEX 35 +13,3% y 6,5%, respectivamente. En el primer caso aupado por el cambio de orientación fiscal de su política. En el segundo caso como resultado de la especial composición del índice selectivo de España que, en términos relativos presenta una menor exposición a los sectores más afectados por la guerra arancelaria.
En cuanto a valores, los bancos han llevado la voz cantante con revalorizaciones extraordinarias ante el final de las bajadas de tipos, el empinamiento de la pendiente de la curva de tipos y las mejores expectativas para financiar el desarrollo de la actividad, con especial mención a la industria de defensa. Santander (+63%), Unicredit (+52%), BBVA (+45%) y BNP (+38%) coparon las primeras cuatro plazas de rendimiento dentro de EuroStoxx 50 en el primer semestre. En el otro extremo de la lista el lujo, consumo discrecional y los automóviles: LVMH (-28%), Stellantis (-26%), Kering (-22%) y Pernod Ricard (-22%).
En el ámbito de las materias primas, hay que mencionar el comportamiento de dos de ellas: oro y petróleo. El primero subía un 26% en USD reflejando la menor apetencia por activos americanos (¿fin del excepcionalísimo?). por su parte el crudo, en su referencia Brent pierde en el año más de un 7,7% en USD, si bien se ha movido en un amplio rango: 59 USD / bbl – 83 USD /bbl como resultado de la conjunción de factores encontrados. El mayor repunte se vivió de la mano del enfrentamiento Irán – Israel, si bien cerrando el trimestre el crudo parece haberse estabilizado en el rango 65-70 USD / bbl. El Gas Natural, tan relevante para Europa, ha tenido una caída aún más acusada quedándose por debajo de los 35 € / MWh, lo que supone una caída en el año de casi el 28%.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas
Durante el primer semestre de 2025, las decisiones de inversión han estado guiadas por un análisis profundo del contexto macroeconómico europeo, caracterizado por una debilidad económica persistente. El Banco Central Europeo (BCE) ha implementado una política monetaria acomodaticia, marcada por una serie de siete recortes consecutivos en los tipos de interés. Esta estrategia del BCE ha buscado estimular la economía en un entorno de crecimiento económico moderado, lo que ha generado oportunidades para los inversores en renta fija. En este contexto, hemos ajustado la cartera de inversión para alinearla con un escenario de tipos de interés más bajos, priorizando activos que puedan beneficiarse de esta dinámica.
En el ámbito de la renta fija, hemos incrementado la duración de la cartera, apostando por bonos de alta calidad crediticia, específicamente aquellos con grado de inversión. Esta decisión responde a la necesidad de mejorar la calidad crediticia de los activos en un entorno de crecimiento económico débil, donde los riesgos crediticios podrían aumentar. Durante los últimos meses, los mercados de bonos han experimentado episodios de volatilidad, con caídas en los precios que hemos aprovechado estratégicamente. En particular, hemos capturado emisiones de bonos con grado de inversión que ofrecían rendimientos (TIR) superiores al 4%, adoptando un enfoque oportunista durante momentos de estrés en los mercados. Esta estrategia ha permitido optimizar el rendimiento de la cartera, manteniendo un perfil de riesgo controlado.
La gestión de la cartera de renta fija se ha centrado en construir y rotar activamente los activos, seleccionando bonos de alta calidad y ajustando los vencimientos para maximizar el beneficio en un entorno de tipos de interés decrecientes. Este enfoque dinámico nos ha permitido aprovechar las oportunidades surgidas durante las fases de ampliaciones de spreads en el mercado de bonos. De cara al próximo año, mantenemos una perspectiva optimista, respaldada por las expectativas de que las políticas monetarias de los bancos centrales, especialmente del BCE, seguirán siendo un factor clave para los mercados financieros. La continua vigilancia de las decisiones del BCE y su impacto en los rendimientos de los bonos será fundamental para ajustar la estrategia en el futuro.
En cuanto a la cartera de renta variable, hemos adoptado un enfoque más conservador, realizando ajustes limitados en las posiciones principales. Las empresas seleccionadas en la cartera son líderes en sus respectivos sectores, con balances financieros sólidos, generación constante de flujos de caja positivos y, en muchos casos, políticas consistentes de pago de dividendos y programas de recompra de acciones. Estas características las hacen resilientes en un entorno económico desafiante. No obstante, hemos reducido la exposición a ciertas empresas del sector salud como United Health, debido a valoraciones y a problemas de gobernanza. Asimismo, en el sector bancario europeo, hemos disminuido el peso de algunas posiciones como BBVA, Bankinter o Banca Intesa, tras las fuertes revalorizaciones observadas a lo largo del año, lo que nos ha permitido realizar beneficios y desbalancear la cartera hacia activos con un mejor equilibrio riesgo-rendimiento. Tomando posiciones en valores como Mc Donalds, Amadeus, Axa, Eni o Enel.
En resumen, la estrategia de inversión en el primer semestre de 2025 ha combinado una gestión proactiva de la renta fija, aprovechando las oportunidades derivadas de la política monetaria del BCE y la volatilidad del mercado de bonos, con un enfoque prudente en la renta variable, priorizando empresas de alta calidad con fundamentos sólidos. De cara al futuro, seguimos atentos a las señales de los bancos centrales y a las dinámicas del mercado para continuar optimizando la cartera en un entorno económico complejo.
c) Índice de referencia.
No tiene índice de referencia. La rentabilidad acumulada en el semestre de la letra del Tesoro a 1 año es del 0,21% frente al 2,27% de rentabilidad de la IIC.
d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos del Fondo.
En el semestre el patrimonio ha subido un 29,08% y el número de partícipes ha subido un 32,34%. Durante el semestre la IIC ha obtenido una rentabilidad positiva del 2,27% y ha soportado unos gastos de 0,79% sobre el patrimonio medio sin soportar gastos indirectos.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
Durante el semestre analizado la rentabilidad media de los fondos de la misma categoría gestionados por la entidad gestora ha sido de -0,04%.
2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
En el contexto macroeconómico del primer semestre de 2025, caracterizado por un crecimiento económico moderado, inflación contenida y políticas monetarias expansivas del Banco Central Europeo (BCE) con recortes de tipos de interés, hemos avanzado en la diversificación de la cartera, priorizando estrategias de baja volatilidad y optimización de rentabilidades ajustadas al riesgo.
Renta Fija: La estrategia se ha centrado en la rotación hacia bonos corporativos de emisores de alta calidad crediticia, con énfasis en empresas de gran capitalización y solvencia. Se ha incrementado la duración media de la cartera para capturar el repunte de las tires en plazos medios, especialmente en marzo y abril, ante el aumento de la volatilidad de mercado.
Nuevas incorporaciones incluyen bonos como Lituania 2034, Bankinter 2033, JPM 2036 e Ibercaja 2036, buscando rendimientos atractivos en un entorno de spreads ajustados.
Por el lado de las desinversiones, se redujeron posiciones en bonos con diferenciales estrechos, como Bankinter 2031, Santander 2034, Sacyr 2026 y Abanca 2030, reasignando capital hacia oportunidades de mayor valor.
Renta Variable: La selección de activos se ha orientado hacia empresas de alta calidad con niveles de endeudamiento controlados, evitando compañías de pequeña capitalización. Se ha priorizado la inversión en sectores resilientes como utilities y aseguradoras, con un enfoque global y bajo riesgo financiero. Se incorporaron posiciones en Amadeus, Axa o Enel. Por el lado de las ventas, se desinvirtió en United Health Group y bajamos peso en bancos como BBVA, Bankinter o Banca Intesa, ajustando la exposición sectorial.
Rendimiento de la Cartera:
Posiciones destacadas (ganadoras): E.ON SE (+49,43%, contribución +0,07%), CVS Health (+38,67%, contribución +0,08%) y Endesa (+36,68%, contribución +0,17%) han impulsado positivamente la rentabilidad, beneficiándose del entorno favorable para el sector bancario.
Posiciones perdedoras: United Health Group (-50,75%, contribución -0,24%), Icon (-38,8%, contribución -0,06%) y Tesla Inc (-33,54%, contribución -0,18%) registraron un desempeño negativo.
En conclusión, la gestión activa de la cartera ha permitido capitalizar las condiciones de mercado, manteniendo un enfoque prudente y orientado a la calidad, con ajustes tácticos para maximizar la rentabilidad en un entorno de incertidumbre económica.
b) Operativa de préstamo de valores.
No aplicable
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
La IIC aplica la metodología del compromiso para calcular la exposición total al riesgo de mercado. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. Las operativas anteriormente descritas pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida.
Durante el semestre de referencia, la IIC ha operado con instrumentos derivados. Utilizando futuros de EuroStoxx, S&P, futuros sobre divisas como el dólar americano USD y sobre el bono BTPS de Italia. El resultado en derivados en el semestre ha sido de un +2,68% sobre el patrimonio medio.
El apalancamiento medio durante el semestre ha sido de 10,22% debido a su exposición a productos derivados como cobertura de divisa, curvas o renta variable.
d) Otra información sobre inversiones.
En el apartado de inversión en otras IIC, se utiliza criterios de selección tanto cuantitativos como cualitativos, centrándose en fondos con suficiente historia para poder analizar su comportamiento en diferentes situaciones de mercado. Las políticas de gestión de los fondos comprados deben ser coherentes con la estrategia de cada una de las instituciones.
A la fecha el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una duración de 5,16 años y con una TiR media de 4,61%.
Al final del semestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de un 1,71%. Las posiciones más significativas son: Cobas Selección FI (0,72%), AzValor Internacional FI (0,6%), y el ETF MSCI Eastern Europe (0,23%).
La rentabilidad media de la liquidez anualizada en el periodo ha sido de un 0,91%.
En la IIC hay activos en situación morosa, dudosa o en litigio. la posición afectada corresponde a obligaciones del Banco Espirito Santo (XS0458566071), cuyo peso en el total del patrimonio es del 0%. Las expectativas de poder recuperar parte del valor de la inversión son bajas.
No existen activos que pertenezcan al artículo 48.1 j) del RD 1082/2012.
3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD
No aplicable
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
La volatilidad es una medida de riesgo que mide cómo la rentabilidad del fondo se ha desviado de su media histórica. Una desviación alta significa que las rentabilidades del fondo han experimentado en el pasado fuertes variaciones, mientras que una desviación baja indica que esas rentabilidades han sido mucho más estables en el tiempo. La IIC tiene recogido en su folleto un límite por volatilidad máxima anualizada del 10%. La volatilidad del fondo en el periodo ha sido del 5,47% (anualizada), mientras que la del Ibex 35 ha sido del 19,67% y la de la Letra del Tesoro a un año ha sido de 0,59%, debido a que ha mantenido activos de menor riesgo que el IBEX. El VaR histórico es una medida que asume que el pasado se repetirá en el futuro e indica lo máximo que se podría perder, con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en cuenta los activos que componen la cartera en un momento determinado. El VaR histórico al final del periodo del fondo ha sido del 2,7%.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
En línea con nuestra adhesión a los Principios de Inversión Responsable de Naciones Unidas (UNPRI), Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U. ejerce el derecho de voto basándose en la evaluación del rendimiento a medio y largo plazo de la sociedad en la que invierte, teniendo en cuenta cuestiones medioambientales (cambio climático y la mitigación del mismo, uso eficiente y sostenible de los recursos, biodiversidad, reciclaje y economía circular), sociales (desarrollo del capital humano, igualdad de género, salud y seguridad laboral, responsabilidad y seguridad del producto y protección del consumidor), y de gobernanza (estructura accionarial, independencia y experiencia del Consejo, auditoria, política de remuneraciones, transparencia). Un mayor grado de detalle puede encontrarse en nuestra Política de Voto (https://www.andbank.es/wp-content/uploads/2025/07/AWM-POL-Proxy-Voting_v-1.4_jun-2025.pdf).
Nuestras decisiones de voto durante el ejercicio 2025 se han tomado teniendo en cuenta el análisis y los informes de voto de Alembeeks, empresa especializada en gobierno corporativo y asesoramiento al voto en juntas de accionistas. Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U. utiliza este proveedor con el objetivo de aumentar nuestra capacidad de análisis sobre los aspectos concretos que se votan en las juntas de accionistas en materia ambiental, social y de gobierno corporativo (ESG). En todo momento, es nuestro Comité de Inversión Responsable quien tiene la capacidad de tomar las decisiones de voto y lo hace en función de los principios generales y criterios definidos en nuestra Política de Voto.
Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U., ejerce los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas, en las que sus IIC bajo gestión tienen con más de un año de antigüedad, una participación superior al 1% del capital social.
6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.
No aplicable
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
No aplicable
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.
No aplicable
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
No aplicable
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.
La gestión del vehículo priorizará la optimización de rentabilidades en renta variable mediante una asignación táctica, manteniendo un enfoque predominante en renta fija para mitigar riesgos sistémicos. La estrategia se centrará en aprovechar ampliaciones de diferenciales (spreads) en renta fija corporativa, acumulando cupones para maximizar el rendimiento total y minimizar la volatilidad de la cartera, medida como la desviación estándar de los retornos diarios. Se priorizará la calidad crediticia (investment grade) y una duración media ajustada dinámicamente para alinear la cartera con las expectativas de decisiones monetarias de los principales bancos centrales, modeladas a través de la sensibilidad al riesgo de tipo de interés (duración y convexidad).
El análisis de valoración identifica oportunidades en renta fija corporativa, donde, a pesar de la compresión reciente de spreads, se proyecta un alfa positivo en un entorno de crecimiento económico moderado y políticas monetarias acomodaticias. La rentabilidad ajustada al riesgo (Sharpe ratio) de estos activos permanece atractiva frente a alternativas de mayor riesgo.
Tras un 2024 con retornos positivos pero volátiles, marcados por perturbaciones derivadas de aranceles comerciales impuestos por la administración Trump, el primer semestre de 2025 reflejó una elevada incertidumbre en los mercados de renta fija y variable, con incrementos en la volatilidad implícita (VIX y el MOVE equivalentes en bonos). Para el segundo semestre, bajo un escenario base de estabilidad política, se anticipan reducciones adicionales de tipos de interés: dos recortes en EEUU (50 pb estimados por la curva de rendimientos), uno en Reino Unido y al menos uno adicional en la Eurozona (descuento implícito en los forwards de EONIA).
En renta variable, la relajación de políticas monetarias restrictivas, tras el control de la inflación hacia el objetivo del 2%, debería aliviar las cargas financieras de las empresas, incrementando los márgenes netos (EPS) en sectores expuestos a costes de financiación. La selección de activos se centrará en compañías con ratios de endeudamiento bajos (deuda/EBITDA < 2x), flujos de caja libres positivos y consistentes, y métricas robustas de cobertura de intereses (interés/EBIT > 3x). Estas características aseguran resiliencia ante el encarecimiento del endeudamiento observado en los últimos años y capacidad para amortizar principal.
La asignación estratégica adoptará un posicionamiento defensivo, incrementando la exposición a renta fija de alta calidad para capturar ingresos por cupones (yield-to-maturity > 3-4%) y estabilizar la rentabilidad relativa de la cartera. Este enfoque se alinea con un entorno donde los bancos centrales transitan hacia políticas más procíclicas, tras estabilizar las tasas de inflación cerca del objetivo del 2%, reduciendo riesgos de cola asociados a shocks inflacionarios. La gestión activa buscará maximizar el rendimiento ajustado al riesgo, manteniendo una beta de cartera moderada y un enfoque prudente ante posibles disrupciones macroeconómicas.
Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
US01609W1027 | Alibaba Group Hldng | EUR | 808.216 € | 0.81% | 81.77% |
US11135F1012 | Accs. Broadcom Corp | EUR | 785.767 € | 0.79% | 11.84% |
US02079K3059 | Alphabet | EUR | 762.512 € | 0.76% | 35.18% |
US5949181045 | Microsoft Corp | EUR | 762.552 € | 0.76% | 42.11% |
US0846707026 | Berkshire Hathaway | EUR | 723.689 € | 0.72% | 35.82% |
CH0012032048 | ROCHE HOLDING | EUR | 689.557 € | 0.69% | 23.27% |
US5324571083 | Lilly (Eli) & Co. | EUR | 652.750 € | 0.65% | 16.25% |
CH0012005267 | NOVARTIS AG-REG SHS | EUR | 624.964 € | 0.62% | 31.95% |
ES0130670112 | ENDESA | EUR | 614.302 € | 0.61% | 59.79% |
US67066G1040 | Nvidia Corp | EUR | 596.467 € | 0.6% | 17.61% |
US6701002056 | Novo-Nordisk | EUR | 546.562 € | 0.55% | 27.51% |
US6541061031 | Nike INC | EUR | 476.131 € | 0.48% | Nueva |
US8636671013 | Stryker Corporation | EUR | 430.303 € | 0.43% | 4.86% |
DK0060079531 | DSV A/S | EUR | 408.016 € | 0.41% | 90.98% |
US98978V1035 | Zoetis | EUR | 399.831 € | 0.4% | 37.41% |
US0231351067 | Amazon.co, Inc. | EUR | 399.060 € | 0.4% | 12.94% |
FR0000120578 | Sanofi - Synthelabo | EUR | 397.074 € | 0.4% | 15.55% |
US30303M1027 | Meta Platforms | EUR | 385.107 € | 0.39% | 66.08% |
US7170811035 | Pfizer Inc | EUR | 392.504 € | 0.39% | 8.89% |
ES0173516115 | REPSOL | EUR | 373.050 € | 0.37% | Nueva |
US92826C8394 | Visa Inc Class A | EUR | 370.503 € | 0.37% | 37.45% |
US09857L1089 | Booking Holdings Inc | EUR | 358.543 € | 0.36% | 107.53% |
US58933Y1055 | Merck & Co. Inc. | EUR | 350.703 € | 0.35% | 12.47% |
US0567521085 | Baidu Inc | EUR | 341.963 € | 0.34% | 35.46% |
FR0000120271 | Total S.A | EUR | 343.860 € | 0.34% | 114.19% |
DE0007164600 | SAP - AG | EUR | 332.239 € | 0.33% | 6.58% |
US58155Q1031 | McKesson Corporation | EUR | 315.194 € | 0.32% | 20.8% |
US0378331005 | Apple Computer Inc. | EUR | 314.187 € | 0.31% | 10.6% |
US00724F1012 | Adobe Systems | EUR | 303.609 € | 0.3% | 140.43% |
NL0011585146 | Ferrari Nv | EUR | 294.599 € | 0.29% | 44.61% |
IE00BTN1Y115 | Medtronic INC | EUR | 292.711 € | 0.29% | 32.83% |
CA13321L1085 | Cameco | EUR | 283.393 € | 0.28% | Nueva |
US6153691059 | Moody´s Corp | EUR | 265.115 € | 0.27% | 22.85% |
US57636Q1040 | Mastercard, Inc. | EUR | 270.315 € | 0.27% | 24.47% |
NL0000235190 | Airbus | EUR | 265.890 € | 0.27% | Nueva |
US1266501006 | CVS | EUR | 274.352 € | 0.27% | 66.29% |
US4781601046 | Johnson | EUR | 267.607 € | 0.27% | 30.95% |
FR0000120073 | Air Liquide | EUR | 261.309 € | 0.26% | 55.48% |
ES0144580Y14 | IBERDROLA | EUR | 242.460 € | 0.24% | 64.99% |
US0079031078 | Advanced Micro Devic | EUR | 240.774 € | 0.24% | Nueva |
US0028241000 | Abbott Laboratories | EUR | 236.318 € | 0.24% | 4.09% |
IT0003132476 | Eni Spa | EUR | 244.185 € | 0.24% | 39.21% |
US00287Y1091 | AbbVie Inc | EUR | 232.753 € | 0.23% | 24.87% |
US46120E6023 | Intuitive Surgical | EUR | 229.129 € | 0.23% | 11.12% |
IT0003128367 | Enel | EUR | 233.624 € | 0.23% | Nueva |
FR0000120628 | Axa | EUR | 225.018 € | 0.23% | Nueva |
US78409V1044 | S&P-Glo | EUR | 219.648 € | 0.22% | 9.5% |
GB0003718474 | Games Workshop Group | EUR | 215.962 € | 0.22% | 21.94% |
NL0015001FS8 | Ferrovial SA | EUR | 212.043 € | 0.21% | 44.39% |
US5128073062 | Lam Research Corpora | EUR | 205.218 € | 0.21% | 38.75% |
US0367521038 | Elevance Health Inc | EUR | 207.564 € | 0.21% | 12.01% |
IE00B4BNMY34 | Accenture Ltd A | EUR | 207.932 € | 0.21% | Nueva |
CH0038863350 | Nestlé Reg. | EUR | 206.313 € | 0.21% | 92.18% |
ES0109067019 | Amadeus | EUR | 203.718 € | 0.2% | Nueva |
CA1130041058 | Brookfield Asset Man | EUR | 201.666 € | 0.2% | Nueva |
US6092071058 | Mondelez Int | EUR | 202.772 € | 0.2% | 72.29% |
US4824801009 | KLA-Tencor | EUR | 201.384 € | 0.2% | 57.56% |
US3755581036 | Gilead Sciences Inc | EUR | 204.301 € | 0.2% | 12.52% |
DE000ENAG999 | E.on AG (Xetra) | EUR | 203.125 € | 0.2% | Nueva |
US1912161007 | Coca Cola Company | EUR | 196.938 € | 0.2% | 9.27% |
US5951121038 | Micron Tech. Inc. | EUR | 201.286 € | 0.2% | 60.58% |
FR0000120321 | L´oreal | EUR | 197.526 € | 0.2% | 77.79% |
US5705351048 | Markel Corp | EUR | 193.178 € | 0.19% | 21.96% |
IT0003856405 | Leonardo Finmecanica | EUR | 191.120 € | 0.19% | Nueva |
US46625H1005 | JP Morgan Chase & CO | EUR | 186.682 € | 0.19% | 4.58% |
US2546871060 | Walt Disney Company | EUR | 191.270 € | 0.19% | 24.19% |
NL0010273215 | ASML Holding Nv | EUR | 182.952 € | 0.18% | 42.63% |
US94106L1098 | Waste Management | EUR | 184.423 € | 0.18% | Nueva |
FR0000121667 | ESSILOR | EUR | 176.538 € | 0.18% | 15.28% |
US5801351017 | McDonald´s Corporati | EUR | 178.470 € | 0.18% | Nueva |
FR0000121014 | Louis Vuitton | EUR | 177.840 € | 0.18% | 47.29% |
FR0000073272 | Safran SA | EUR | 165.540 € | 0.17% | Nueva |
US1101221083 | Bristol - Myers Sqi | EUR | 167.535 € | 0.17% | 27.33% |
US3364331070 | Accs. First Solar In | EUR | 161.509 € | 0.16% | Nueva |
US1667641005 | Chevrontexaco Corp | EUR | 157.926 € | 0.16% | Nueva |
US30231G1022 | Exxon Corporation | EUR | 164.622 € | 0.16% | Nueva |
US7427181091 | Procter & Gamble | EUR | 164.227 € | 0.16% | 18.89% |
US8552441094 | Starbucks Corp. | EUR | 163.250 € | 0.16% | Nueva |
IE00B4Q5ZN47 | Jazz Pharmaceuticals | EUR | 148.372 € | 0.15% | 0.53% |
US7433151039 | Progressive Corpora | EUR | 147.161 € | 0.15% | Nueva |
US8835561023 | Thermo Electron Corp | EUR | 151.011 € | 0.15% | 24.3% |
US75886F1075 | Regeneron Pharmaceut | EUR | 129.168 € | 0.13% | Nueva |
FR001400SF56 | Societe LDC SADIR | EUR | 123.900 € | 0.12% | Nueva |
US8522341036 | Block Inc | EUR | 97.973 € | 0.1% | Nueva |
IE0005711209 | Icon Plc | EUR | 92.179 € | 0.09% | 18.88% |
ES0113679I37 | BANKINTER S.A. | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0113211835 | BBVA | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0014003TT8 | Accs. Dassault Syste | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US45168D1046 | IdexLab | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US88160R1014 | Tesla Motors Inc | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US7960508882 | Samsung Electron-GDR | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US5950171042 | Microchip Technology | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US92532F1003 | Vertex Pharmaceutica | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US91324P1021 | Unitedhealth Group | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0000072618 | Banca Intesa San Pao | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000012K61 | BANCO INVERSIS, S.A. | 1% | 2025-07-01 | EUR | 1.350.000 € | 1.35% | Nueva |
ES0000012M77 | BANCO INVERSIS, S.A. | 2% | 2025-01-02 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2638487566 | NATWEST MARKETS PLC | 6% | 2026-06-22 | EUR | 178.136 € | 0.18% | Nueva |
Cartera Renta Fija más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS3029358317 | ACS ACTIVIDADES CONS | 3% | 2030-06-11 | EUR | 1.195.418 € | 1.2% | Nueva |
XS2887839855 | TOYOTA FINANCE AUSTR | 4% | 2028-03-29 | EUR | 1.171.324 € | 1.17% | 2.33% |
XS3040593975 | RAIFFEISEN LB NIEDER | 5% | 2036-04-02 | EUR | 1.014.710 € | 1.01% | Nueva |
XS2939329996 | INTESA SANPAOLO SPA | 4% | 2036-11-14 | EUR | 1.009.792 € | 1.01% | 16.05% |
XS3085146929 | AXA SA | 5% | 2049-06-02 | EUR | 923.921 € | 0.92% | Nueva |
XS3102045443 | LANDSBANKINN HF | 3% | 2030-06-24 | EUR | 898.612 € | 0.9% | Nueva |
XS2898168443 | BANK OF IRELAND GROU | 6% | 2030-09-10 | EUR | 871.402 € | 0.87% | 30.49% |
ES0813211028 | BANCO BILBAO VIZCAYA | 6% | 2049-07-15 | EUR | 810.140 € | 0.81% | 32.92% |
XS2997535146 | T-MOBILE USA INC | 3% | 2045-02-11 | EUR | 740.224 € | 0.74% | Nueva |
ES0213679OQ1 | BANKINTER SA | 5% | 2034-06-25 | EUR | 733.371 € | 0.73% | 0.92% |
XS2811097075 | Volvo Car AB | 4% | 2030-02-08 | EUR | 719.569 € | 0.72% | 39.06% |
XS3040382098 | CEZ AS | 4% | 2033-01-30 | EUR | 708.189 € | 0.71% | Nueva |
XS3028099417 | ISLANDSBANKI | 3% | 2030-09-20 | EUR | 714.448 € | 0.71% | Nueva |
FR001400Y5Z1 | RCI BANQUE SA | 4% | 2037-03-24 | EUR | 706.894 € | 0.71% | Nueva |
XS2906339747 | BANK POLSKA KASA S A | 4% | 2029-09-24 | EUR | 709.511 € | 0.71% | 1.14% |
FR001400SGZ5 | TEREGA SA | 4% | 2034-09-17 | EUR | 707.850 € | 0.71% | 40.07% |
ES0213679OS7 | BANKINTER SA | 3% | 2033-02-04 | EUR | 702.276 € | 0.7% | Nueva |
XS3090933485 | BULGARIAN ENERGY HLD | 4% | 2030-03-19 | EUR | 695.822 € | 0.7% | Nueva |
XS3076190324 | RAIFFEISEN BANK DD | 3% | 2029-05-21 | EUR | 700.122 € | 0.7% | Nueva |
DE000A30VT97 | DEUTSCHE BANK AG | 10% | 2049-04-30 | EUR | 670.277 € | 0.67% | Nueva |
XS2914558593 | NATURGY FINANCE SA | 4% | 2029-10-07 | EUR | 658.303 € | 0.66% | 44.74% |
XS2817323749 | BANCO SANTANDER SA | 7% | 2049-05-20 | EUR | 638.401 € | 0.64% | 50.59% |
FR001400PT46 | GROUPE ACM | 5% | 2044-10-30 | EUR | 638.393 € | 0.64% | 52.06% |
XS2822443656 | RAIFFEISEN BANK INTL | 5% | 2030-05-23 | EUR | 632.329 € | 0.63% | 21.08% |
XS2831757153 | RAIFFEISEN BANK INTL | 4% | 2030-06-05 | EUR | 622.516 € | 0.62% | 0.02% |
DE000BYL0BH7 | BAYERISCHE LANDESBAN | 3% | 2032-08-04 | EUR | 610.489 € | 0.61% | Nueva |
XS2802892054 | PORSCHE AUTO HOLDING | 4% | 2032-09-27 | EUR | 609.985 € | 0.61% | 21.43% |
XS3050686321 | OTP BANKA DD | 3% | 2028-05-20 | EUR | 602.304 € | 0.6% | Nueva |
XS3058827802 | CITIGROUP INC | 3% | 2029-04-29 | EUR | 604.376 € | 0.6% | Nueva |
FR001400WLI3 | BNP PARIBAS | 6% | 2030-11-15 | EUR | 602.739 € | 0.6% | Nueva |
FR001400WKF1 | BPCE SA | 5% | 2030-10-22 | EUR | 588.405 € | 0.59% | Nueva |
XS2975136214 | BARCLAYS PLC | 5% | 2032-07-31 | EUR | 594.213 € | 0.59% | Nueva |
PTEDPZOM0011 | ENERGIAS DE PORTUGAL | 4% | 2054-05-29 | EUR | 533.009 € | 0.53% | 1.91% |
IT0005584260 | BANCA IFIS SPA | 5% | 2029-02-27 | EUR | 533.173 € | 0.53% | 0.94% |
XS2986331325 | CITIGROUP INC | 4% | 2036-04-29 | EUR | 510.771 € | 0.51% | Nueva |
XS2917468618 | OTP BANK NYRT | 4% | 2030-10-16 | EUR | 509.507 € | 0.51% | 1.04% |
AT000B122296 | VOLKSBANK WIEN AG | 5% | 2035-12-04 | EUR | 511.210 € | 0.51% | 0.4% |
XS2875107307 | CAIXABANK SA | 4% | 2036-08-08 | EUR | 512.442 € | 0.51% | 67.62% |
FR001400ZUC0 | CAISSE NAT REASSURAN | 4% | 2035-05-26 | EUR | 497.677 € | 0.5% | Nueva |
CH1433241192 | UBS GROUP AG | 3% | 2029-05-12 | EUR | 503.062 € | 0.5% | Nueva |
XS2891741923 | ING GROEP NV | 3% | 2035-09-03 | EUR | 503.968 € | 0.5% | 0.13% |
XS2579488201 | CAIXABANK SA | 6% | 2033-10-25 | EUR | 490.065 € | 0.49% | 30.52% |
XS2588986724 | ING GROEP NV | 6% | 2033-05-20 | EUR | 477.943 € | 0.48% | 29.82% |
XS3008530134 | DEUTSCHE BANK AG | 5% | 2029-02-26 | EUR | 467.387 € | 0.47% | Nueva |
XS3034598394 | BARCLAYS PLC | 4% | 2037-03-26 | EUR | 459.113 € | 0.46% | Nueva |
XS3025943419 | MONDI FINANCE PLC | 3% | 2033-02-18 | EUR | 452.473 € | 0.45% | Nueva |
XS2790334184 | NATIONAL BANK GREECE | 5% | 2035-06-28 | EUR | 426.984 € | 0.43% | 96.6% |
XS2785548053 | RAIFFEISEN BANK INTL | 7% | 2029-12-15 | EUR | 415.433 € | 0.42% | 58.8% |
XS2933536034 | Neinor Homes SLU | 5% | 2030-02-15 | EUR | 416.975 € | 0.42% | 32.92% |
XS2874157295 | COCA-COLA CO/THE | 3% | 2053-08-15 | EUR | 422.893 € | 0.42% | 7.23% |
AT0000A3CTX2 | ERSTE GROUP BANK AG | 7% | 2031-04-15 | EUR | 424.288 € | 0.42% | 99.4% |
ES0265936064 | ABANCA CORP BANCARIA | 4% | 2036-12-11 | EUR | 408.387 € | 0.41% | 1.89% |
AT0000A3KDQ3 | KOMMUNALKREDIT AUSTR | 4% | 2031-04-01 | EUR | 405.556 € | 0.41% | Nueva |
FR001400UM87 | SCOR SE | 6% | 2048-12-20 | EUR | 406.438 € | 0.41% | 0.09% |
XS2922125344 | DE VOLKSBANK NV | 3% | 2031-10-21 | EUR | 405.370 € | 0.41% | 32.96% |
PTCMGAOM0046 | CAIXA ECO MONTEPIO G | 3% | 2029-06-25 | EUR | 400.974 € | 0.4% | Nueva |
XS3090081897 | STELLANTIS NV | 3% | 2031-06-06 | EUR | 399.832 € | 0.4% | Nueva |
FR001400ZYD0 | SPIE SA | 3% | 2030-05-28 | EUR | 404.776 € | 0.4% | Nueva |
FR001400XUR3 | BANQUE FED CRED MUTU | 3% | 2035-03-07 | EUR | 396.507 € | 0.4% | Nueva |
DE000HCB0CC8 | HAMBURG COMMERCIAL B | 3% | 2030-01-31 | EUR | 402.204 € | 0.4% | Nueva |
DE000AAR0439 | AAREAL BANK AG | 5% | 2034-12-12 | EUR | 404.508 € | 0.4% | 0.75% |
XS2894931588 | NATIONAL GRID NA INC | 4% | 2036-09-03 | EUR | 403.234 € | 0.4% | 1.95% |
XS2630420268 | INTESA SANPAOLO SPA | 6% | 2033-05-31 | EUR | 377.775 € | 0.38% | 47.85% |
XS2685873908 | HSBC HOLDINGS PLC | 6% | 2031-09-14 | EUR | 380.566 € | 0.38% | 46.15% |
XS2592017300 | DEUTSCHE BANK AG | 6% | 2030-12-12 | EUR | 365.189 € | 0.37% | 46.09% |
XS2562483441 | NATIONAL BANK GREECE | 8% | 2027-06-02 | EUR | 365.555 € | 0.37% | 4.31% |
XS2795388383 | Schroders PLC | 6% | 2034-07-18 | EUR | 358.971 € | 0.36% | 1.92% |
FR001400NCB6 | SOCIETE GENERALE | 5% | 2031-01-22 | EUR | 355.970 € | 0.36% | 48.05% |
FR001400N624 | CREDIT AGRICOLE SA | 5% | 2029-01-15 | EUR | 355.570 € | 0.36% | 46.17% |
FR001400F5X9 | BNP PARIBAS | 5% | 2032-06-13 | EUR | 362.645 € | 0.36% | 47.52% |
FR001400SH54 | CREDIT AGRICOLE SA | 5% | 2029-11-09 | EUR | 354.867 € | 0.35% | 48.04% |
USP1S81BAB48 | BBVA BANCOMER SA TEX | 8% | 2034-01-08 | EUR | 352.673 € | 0.35% | 79.52% |
XS2652072864 | CAIXABANK SA | 5% | 2034-07-19 | EUR | 332.736 € | 0.33% | 49.85% |
XS2826718087 | SAIPEM FINANCE INTL | 4% | 2030-05-30 | EUR | 317.832 € | 0.32% | 49.88% |
XS2700245561 | RAIFFEISEN BANK SA R | 7% | 2026-10-12 | EUR | 319.104 € | 0.32% | 0.13% |
FR001400SZ86 | SOGECAP SA | 5% | 2045-04-03 | EUR | 307.381 € | 0.31% | 0.67% |
XS2888497067 | LUMINOR BANK | 4% | 2027-09-10 | EUR | 305.273 € | 0.31% | 0.58% |
XS2825500593 | NORDDEUTSCHE LANDESB | 5% | 2034-08-23 | EUR | 311.038 € | 0.31% | 0.05% |
XS2822575648 | FORD MOTOR CREDIT CO | 4% | 2028-11-21 | EUR | 305.405 € | 0.31% | 49.81% |
SK4000025201 | TATRA BANKA AS | 4% | 2029-04-29 | EUR | 312.982 € | 0.31% | 0.25% |
XS2765027193 | RAIFFEISEN BANK INTL | 4% | 2028-08-21 | EUR | 312.395 € | 0.31% | 50.67% |
XS2762369549 | BANCO BILBAO VIZCAYA | 4% | 2030-11-08 | EUR | 314.902 € | 0.31% | 50.74% |
AT0000A39UM6 | ERSTE&STEIERMAR BANK | 4% | 2029-01-31 | EUR | 312.761 € | 0.31% | 50.17% |
ES0280907058 | UNICAJA BANCO SA | 3% | 2031-06-30 | EUR | 299.103 € | 0.3% | Nueva |
XS3080462222 | CESKE DRAHY | 3% | 2030-07-28 | EUR | 304.841 € | 0.3% | Nueva |
XS3066581664 | Nomura Holdings Inc | 3% | 2030-05-28 | EUR | 302.283 € | 0.3% | Nueva |
XS3002233628 | BANCO SANTANDER SA | 3% | 2035-02-17 | EUR | 295.849 € | 0.3% | Nueva |
XS2907137736 | MBANK SA | 4% | 2030-09-27 | EUR | 303.442 € | 0.3% | 0.39% |
XS2879811987 | MERCK KGAA | 3% | 2029-08-27 | EUR | 302.097 € | 0.3% | 0.19% |
XS2824606532 | TIMKEN CO | 4% | 2034-02-23 | EUR | 297.919 € | 0.3% | 0.93% |
XS2764405432 | EXOR NV | 3% | 2032-11-14 | EUR | 302.291 € | 0.3% | 0.21% |
XS0449155455 | CITIGROUP INC | 7% | 2039-09-01 | EUR | 271.649 € | 0.27% | 90.91% |
CH1211713198 | UBS GROUP AG | 7% | 2033-09-07 | EUR | 266.020 € | 0.27% | 95.36% |
XS2825486231 | MSD NETHERLANDS CAPI | 3% | 2053-12-30 | EUR | 274.290 € | 0.27% | 7.65% |
XS3089767183 | FCC AQUALIA SA | 3% | 2032-06-11 | EUR | 248.284 € | 0.25% | Nueva |
XS2560994381 | COMMERZBANK AG | 8% | 2027-11-28 | EUR | 254.675 € | 0.25% | 94.66% |
XS2813323503 | BARCLAYS PLC | 8% | 2030-06-15 | EUR | 243.058 € | 0.24% | 2.82% |
FR001400I7U8 | BNP PARIBAS | 6% | 2029-08-18 | EUR | 241.490 € | 0.24% | 2.51% |
XS2909716321 | ING GROEP NV | 4% | 2029-10-02 | EUR | 234.978 € | 0.23% | 2.38% |
XS2831553073 | BURBERRY GROUP PLC | 5% | 2030-06-20 | EUR | 233.207 € | 0.23% | 0.79% |
FR001400DNF5 | BOUYGUES SA | 5% | 2042-03-30 | EUR | 227.467 € | 0.23% | 94.12% |
ES0840609053 | CAIXABANK SA | 7% | 2030-01-16 | EUR | 221.791 € | 0.22% | Nueva |
ES0844251019 | IBERCAJA BANCO SA | 9% | 2049-01-25 | EUR | 220.733 € | 0.22% | 1.46% |
XS2776665700 | FINECO BANK SPA | 7% | 2029-03-11 | EUR | 216.069 € | 0.22% | 0.59% |
XS2728486536 | PIRAEUS BANK SA | 6% | 2029-12-05 | EUR | 223.846 € | 0.22% | 0.27% |
BE0002961424 | KBC GROUP NV | 8% | 2028-09-05 | EUR | 222.088 € | 0.22% | 0.65% |
XS2621539910 | HSBC HOLDINGS PLC | 4% | 2032-05-23 | EUR | 216.106 € | 0.22% | 1.02% |
XS2560422581 | BARCLAYS PLC | 5% | 2034-01-29 | EUR | 221.720 € | 0.22% | 99.17% |
DK0030540638 | Spar Nord Bank A/S | 4% | 2030-10-01 | EUR | 206.404 € | 0.21% | 0.18% |
BE0390152180 | KBC GROUP NV | 6% | 2031-09-17 | EUR | 205.764 € | 0.21% | 0.38% |
XS2819840120 | BAWAG GROUP AG | 7% | 2048-09-18 | EUR | 208.889 € | 0.21% | 1.05% |
IT0005585051 | UNICREDIT SPA | 4% | 2034-03-05 | EUR | 205.893 € | 0.21% | 0.27% |
FR001400RI88 | LA MONDIALE | 6% | 2048-07-17 | EUR | 211.473 € | 0.21% | 1.5% |
FR001400QR21 | CAISSE NAT REASSURAN | 6% | 2048-07-16 | EUR | 207.165 € | 0.21% | 1.12% |
XS2826609971 | RAIFFEISEN BANK INTL | 4% | 2029-05-31 | EUR | 209.302 € | 0.21% | 59.91% |
XS2817920080 | ARION BANKI HF | 4% | 2028-11-21 | EUR | 209.371 € | 0.21% | 0.48% |
XS2793675534 | NOVA KREDITNA BANKA | 4% | 2027-04-03 | EUR | 205.276 € | 0.21% | 0.67% |
XS2750306511 | NOVA LJUBLJANSKA BAN | 6% | 2034-01-24 | EUR | 214.787 € | 0.21% | 99.92% |
XS2746647036 | CESKA SPORITELNA AS | 4% | 2030-01-15 | EUR | 210.185 € | 0.21% | 0.06% |
FR001400N4M5 | BPCE SA | 4% | 2034-01-11 | EUR | 206.796 € | 0.21% | 0.12% |
CH1305916897 | UBS GROUP AG | 4% | 2032-06-09 | EUR | 208.019 € | 0.21% | 0.59% |
XS2741808898 | DANSKE BANK A/S | 3% | 2031-01-09 | EUR | 205.820 € | 0.21% | 0.06% |
AT0000A377W8 | SLOVENSKA SPORITELNA | 5% | 2028-10-04 | EUR | 209.734 € | 0.21% | 50.06% |
XS2647371843 | ORLEN SA | 4% | 2030-04-13 | EUR | 212.715 € | 0.21% | 0.51% |
AT0000A34CN3 | BANCA COMERCIALA ROM | 7% | 2027-05-19 | EUR | 209.486 € | 0.21% | 1.01% |
XS2616733981 | BANCA TRANSILVANIA | 8% | 2027-04-27 | EUR | 208.671 € | 0.21% | 1.73% |
XS1548475968 | INTESA SANPAOLO SPA | 7% | 2049-01-11 | EUR | 210.911 € | 0.21% | 0.51% |
ES0244251049 | IBERCAJA BANCO SA | 4% | 2036-08-18 | EUR | 198.736 € | 0.2% | Nueva |
XS3079969104 | LUMINOR BANK | 3% | 2029-06-12 | EUR | 200.534 € | 0.2% | Nueva |
BE6365316791 | Syensqo SA | 4% | 2035-05-28 | EUR | 202.189 € | 0.2% | Nueva |
XS3073629290 | NATURGY FINANCE IBER | 3% | 2031-05-21 | EUR | 200.545 € | 0.2% | Nueva |
XS3060660563 | FISERV INC | 4% | 2036-06-15 | EUR | 199.434 € | 0.2% | Nueva |
XS3037682112 | AKZO NOBEL NV | 4% | 2035-03-31 | EUR | 201.966 € | 0.2% | Nueva |
XS3024074950 | MAN AIR GRP FND P | 4% | 2035-03-19 | EUR | 202.767 € | 0.2% | Nueva |
XS3010675695 | LLOYDS BANKING GROUP | 3% | 2036-03-04 | EUR | 197.514 € | 0.2% | Nueva |
XS2954183039 | ARCELORMITTAL SA | 3% | 2031-12-13 | EUR | 199.290 € | 0.2% | 1.25% |
XS2949317676 | IBERDROLA FINANZAS S | 4% | 2030-05-28 | EUR | 203.910 € | 0.2% | 0.46% |
XS2802928692 | BRENNTAG FINANCE BV | 3% | 2032-04-24 | EUR | 202.482 € | 0.2% | 0.7% |
DE000A383HC1 | SCHAEFFLER AG | 4% | 2030-03-28 | EUR | 200.237 € | 0.2% | 0.48% |
XS2739132897 | ENI SPA | 3% | 2034-01-15 | EUR | 203.555 € | 0.2% | 0.72% |
XS2317082787 | HEATHROW FUNDING LTD | 2% | 2028-03-16 | EUR | 204.618 € | 0.2% | 2.71% |
XS3015113882 | TOTALENERGIES CAP IN | 3% | 2045-03-03 | EUR | 189.283 € | 0.19% | Nueva |
CH1421969317 | JULIUS BAER GROUP LT | 7% | 2049-02-19 | EUR | 169.429 € | 0.17% | Nueva |
XS2592658947 | INTESA SANPAOLO SPA | 5% | 2033-03-08 | EUR | 170.352 € | 0.17% | Nueva |
XS2633317701 | ITALGAS SPA | 4% | 2032-06-08 | EUR | 155.615 € | 0.16% | 0.16% |
XS2908597433 | BANCA TRANSILVANIA | 5% | 2030-09-30 | EUR | 152.105 € | 0.15% | 0.55% |
XS0426513387 | AT&T INC | 7% | 2040-04-30 | EUR | 128.073 € | 0.13% | 4.43% |
FR001400F620 | CNP ASSURANCES | 5% | 2053-07-18 | EUR | 108.321 € | 0.11% | 0.67% |
XS3077388729 | METSO OYJ | 3% | 2032-05-28 | EUR | 100.035 € | 0.1% | Nueva |
FR001400NV51 | BNP PARIBAS | 4% | 2034-02-13 | EUR | 103.890 € | 0.1% | 0.99% |
XS2582360330 | BANQUE INTERNATIONAL | 6% | 2028-02-01 | EUR | 102.375 € | 0.1% | 2.23% |
XS2999659456 | IBM CORP | 3% | 2045-02-10 | EUR | 94.556 € | 0.09% | Nueva |
ES0265936056 | ABANCA CORP BANCARIA | 5% | 2030-04-02 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2948434266 | PRYSMIAN SPA | 3% | 2031-11-28 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2945618549 | BOOKING HOLDINGS INC | 2037-11-21 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS2947089012 | BANCO DE SABADELL SA | 3% | 2031-05-27 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2938562068 | KION GROUP AG | 4% | 2029-08-20 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2934874566 | Coca Cola Company | 3% | 2032-11-20 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2940309649 | NATIONAL BANK GREECE | 3% | 2030-11-19 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2851605886 | BAWAG P.S.K. | 3% | 2029-10-03 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2908735504 | BANCO SANTANDER SA | 3% | 2029-04-02 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE000HCB0B69 | HAMBURG COMMERCIAL B | 3% | 2028-03-17 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2894908768 | CEZ AS | 4% | 2031-09-05 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0005611139 | CDP RETI SPA | 3% | 2031-09-04 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2892988192 | DEUTSCHE LUFTHANSA A | 4% | 2032-09-03 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2886191589 | ING GROEP NV | 4% | 2030-08-26 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0005598989 | UNICREDIT SPA | 4% | 2034-06-11 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE000HCB0B44 | HAMBURG COMMERCIAL B | 4% | 2028-07-24 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR001400QY14 | RENAULT SA | 5% | 2034-10-09 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE000A383EL9 | HOCHTIEF AKTIENGESEL | 4% | 2030-05-31 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2823235085 | AIB GROUP PLC | 4% | 2035-05-20 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR001400PZV0 | CREDIT MUTUEL ARKEA | 4% | 2030-05-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2811962195 | WERFEN SA/SPAIN | 4% | 2030-02-03 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2802909478 | PIRAEUS BANK SA | 5% | 2030-04-16 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
BE6350792089 | SOLVAY SA | 4% | 2031-10-03 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2787827604 | STELLANTIS NV | 3% | 2035-12-19 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0280907041 | UNICAJA BANCO SA | 5% | 2029-06-22 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
BE0390119825 | UCB SA | 4% | 2030-03-20 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2783118131 | EASYJET PLC | 3% | 2031-03-20 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DK0030537840 | Landesbank Berlin AG | 4% | 2029-03-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2764455619 | KONINKLIJKE KPN NV | 3% | 2036-02-16 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0005580573 | MEDIOBANCA DI CRED F | 5% | 2034-04-22 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2751667150 | BANCO SANTANDER SA | 5% | 2029-01-22 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
BE0002990712 | KBC GROUP NV | 4% | 2030-01-17 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR001400N3I5 | BANQUE FED CRED MUTU | 4% | 2034-01-11 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2724428193 | BANK POLSKA KASA OPI | 5% | 2027-11-23 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2723556572 | MACQUARIE GROUP LTD | 4% | 2030-01-23 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2717378231 | METSO OYJ | 4% | 2030-11-22 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE000CZ43Z49 | COMMERZBANK AG | 6% | 2028-07-05 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR001400KDS4 | CREDIT AGRICOLE SA | 5% | 2028-08-28 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2707169111 | AIB GROUP PLC | 5% | 2031-10-23 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2705604234 | BANCO SANTANDER SA | 4% | 2031-10-18 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2682093526 | RAIFFEISEN BANK INTL | 6% | 2028-09-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2679904768 | BANCO DE CREDITO SOC | 7% | 2028-09-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2679765037 | LANDSBANKINN HF | 6% | 2027-03-12 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2673808726 | INTESA SANPAOLO SPA | 5% | 2031-08-29 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2643234011 | BANK OF IRELAND GROU | 5% | 2031-07-04 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2639027346 | NOVA KREDITNA BANKA | 7% | 2026-06-29 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2638487566 | NATWEST MARKETS PLC | 6% | 2026-06-22 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2178043530 | BANK OF IRELAND GROU | 7% | 2049-05-19 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR001400HMF8 | BANQUE FED CRED MUTU | 4% | 2030-05-02 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2597671051 | SACYR SA | 6% | 2026-03-23 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR001400F2R8 | AIR FRANCE-KLM | 8% | 2028-05-31 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2208302179 | AZZURRA AEROPORTI SP | 2% | 2027-02-28 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR001400DLD4 | LA BANQUE POSTALE | 5% | 2034-03-05 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2189784288 | COMMERZBANK AG | 6% | 2049-04-09 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS1843443786 | Altria Group INC | 3% | 2031-06-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS3041270664 | KINGDOM OF MOROCCO | 3% | 2029-04-02 | EUR | 760.768 € | 0.76% | Nueva |
XS2586944147 | REPUBLIC OF POLAND | 4% | 2043-02-14 | EUR | 602.837 € | 0.6% | 45.01% |
XS2680932907 | HUNGARY | 5% | 2033-09-12 | EUR | 539.160 € | 0.54% | 66.36% |
IT0005530032 | BUONI POLIENNALI DEL | 4% | 2043-09-01 | EUR | 529.041 € | 0.53% | 24.21% |
XS2825558328 | Eslovenia | 4% | 2030-05-29 | EUR | 515.382 € | 0.52% | 16.8% |
XS3081701362 | HUNGARIAN DEVELOPMEN | 4% | 2030-06-27 | EUR | 405.295 € | 0.41% | Nueva |
XS2975303483 | REPUBLIC OF CHILE | 3% | 2032-01-14 | EUR | 382.240 € | 0.38% | Nueva |
XS2829810923 | ROMANIA | 5% | 2037-05-30 | EUR | 376.205 € | 0.38% | 34.63% |
XS2827786455 | Uzbekistan | 5% | 2027-05-29 | EUR | 358.833 € | 0.36% | 42.61% |
XS2538441598 | ROMANIA | 6% | 2029-09-27 | EUR | 326.630 € | 0.33% | 0.3% |
XS2845228001 | FIN DEPT GOVT SHARJA | 4% | 2031-01-17 | EUR | 302.541 € | 0.3% | 49.84% |
XS2778274410 | BANK GOSPODARSTWA KR | 4% | 2039-03-13 | EUR | 287.750 € | 0.29% | 50.88% |
XS1974394758 | UNITED MEXICAN STATE | 2% | 2039-04-08 | EUR | 228.380 € | 0.23% | 190.4% |
SK4000022547 | SLOVAKIA GOVERNMENT | 4% | 2043-02-23 | EUR | 197.347 € | 0.2% | 94.76% |
XS2024543055 | Saudi Emirates Inter | 2% | 2039-07-09 | EUR | 150.848 € | 0.15% | 1.81% |
XS2890435600 | BULGARIA | 4% | 2044-09-05 | EUR | 126.650 € | 0.13% | 0.3% |
XS2177365363 | REPUBLIC OF ARGENTIN | 3% | 2041-07-09 | EUR | 120.480 € | 0.12% | 108.76% |
XS2790222116 | REPUBLIC OF TURKIYE | 5% | 2030-05-21 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0124037005 | COBAS SELECCIÓN, FI | EUR | 720.551 € | 0.72% | 34.46% |
ES0112611001 | AzValor Intern. FI | EUR | 600.015 € | 0.6% | 39.08% |
LU1900066462 | Amundi MSCI Eastern | EUR | 228.810 € | 0.23% | Nueva |
US37950E2596 | ETF Global X Msci Ar | EUR | 165.334 € | 0.17% | Nueva |
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2025-Q2
Global
EUR
8.355.828
1.649
0 €
10
100.007.540 €
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
Sectores
- Salud
29.72%
- Tecnología
18.74%
- Consumo cíclico
12.00%
- Servicios financieros
10.95%
- Comunicaciones
6.57%
- Energía
6.12%
- Industria
5.57%
- Consumo defensivo
4.26%
- Servicios públicos
2.65%
- Materias Primas
1.02%
- No Clasificado
2.40%
Regiones
- Estados Unidos
64.72%
- Europa
32.54%
- Canada
1.89%
- Reino Unido
0.84%
Tipo de Inversión
- Large Cap - Blend
42.53%
- Large Cap - Value
25.15%
- Large Cap - Growth
23.68%
- Medium Cap - Value
1.94%
- Medium Cap - Blend
1.86%
- Medium Cap - Growth
1.86%
- Small Cap - Value
0.58%
- No Clasificado
2.40%
Comisiones
Comisión de gestión
Total0.69
Patrimonio
Comisión de depositario
Total0.04
Gastos
Trimestral
Total0.40
0.39
0.39
0.40
Anual
Total1.57
1.63
1.58
1.56