2024-Q4

CAIXABANK RENTA FIJA SELECCION GLOBAL, FI

•PREMIUM

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

6,44 €

0.36%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-28

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.21%	0.52%	0.21%	3.31%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En el segundo semestre de 2024, la economía global mostró signos de desaceleración. En Estados Unidos, el crecimiento del PIB se moderó, cerrando el año con un crecimiento anual del 2.9%. La inflación comenzó a estabilizarse alrededor del nivel del 2.4%. En la Eurozona, el crecimiento ha sido más débil, con un aumento del PIB del 1.5%. China experimentó un crecimiento del 4.8%, afectada por la regulación gubernamental y un mercado inmobiliario enfriándose. Los mercados emergentes han tenido comportamientos dispares, con algunos países beneficiándose de los precios más altos de algunas materias primas, mientras que otros han tenido que afrontar inestabilidades políticas. En esta segunda parte del año 2024, los bancos centrales continuaron con las políticas de relajación de tipos. La Reserva Federal de EE.UU. ha reducido sus tipos hasta el 4.5% desde el 5,5%, enfocándose en apoyar el crecimiento económico. El Banco Central Europeo, por su parte, ha reducido los tipos de interés al 3% en este segundo semestre buscando también estimular la economía de la Eurozona. En mercados emergentes, Turquía lideró las bajadas de tipos con una reducción de 250 puntos básicos. El Banco de Japón mantuvo su política monetaria ultra laxa, buscando alcanzar su objetivo de inflación del 2% a pesar de realizar una subida de tipos en el mes de Julio. Respecto a las tensiones geopolíticas, la elección de Lai Ching-te en Taiwán intensificó las tensiones con China, que declaró que se podía calificar este hecho como una cuestión de "guerra o paz". Por su parte, el conflicto en Ucrania ha continuado afectando la estabilidad global ya que sigue siendo una fuente de incertidumbre respecto a cuál pueda ser su conclusión, especialmente tras la elección de Donald Trump. En oriente medio, las tensiones entre Israel y Hamas, con la intervención de Irán, se intensificaron llevando a una mayor inestabilidad militar en la región tras la invasión del Líbano por parte de Israel. Por otro lado, y en relación con el calentamiento global, la cumbre climática COP29 en Sudáfrica llego a una conclusión sin precedentes respecto a los compromisos a adoptar en las principales economías para reducir las emisiones, con el cono sur exigiendo fondos equitativos para poder avanzar en la transición energética. Respecto al mercado de renta fija, el año ha sido positivo, con rentabilidades atractivas en los bonos. Los recortes de tipos de la Reserva Federal han contribuido a un entorno favorable para estos mercados. Los bonos corporativos han tenido el mejor comportamiento, y dentro de estos, los bonos de alto rendimiento (high yield) han subido alrededor de un 8% en el conjunto del año tanto en EEUU como en Europa. Los mercados bursátiles por su parte han tenido un año espectacular, impulsados por el fuerte crecimiento económico y el cambio de la dirección de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales (excepto el de Japón). El sector tecnológico, y particularmente las compañías relacionadas con la inteligencia artificial, han sido las más beneficiadas. El S&P 500 y el Nasdaq Composite han tenido comportamientos positivos muy sólidos en el segundo semestre de un +7,71% el primero y un +8,90% el segundo, y en el caso de este último, ganando cerca de un 30% en el conjunto del año (y de casi el 24% en el 2024 en el caso del SP500). Las bolsas se han visto apoyadas por una combinación de una progresiva reducción de la inflación, la flexibilización monetaria, la fortaleza de la economía de EE.UU. y el optimismo sobre la comercialización y expansión del negocio de la inteligencia artificial. La importancia de esta última ha impulsado las rentabilidades de las acciones vinculadas a este segmento con una subida del 50,5% en el índice NYSE FANG+, que incluye a las diez empresas tecnológicas más importantes en EE.UU. Los sectores de salud e inmobiliario, sin embargo, han visto subidas más modestas, reflejando su naturaleza defensiva. En Europa, el índice EuroStoxx 50 ha estado prácticamente plano (+0,04%) en el semestre. En la Eurozona la disparidad de comportamiento de sus bolsas en la segunda mitad del año ha sido elevada, con el CAC 40 cayendo un -1,32% y subiendo el IBEX35 un +5,95%, el DAX alemán subiendo un 9,18%, reflejando una expectativa de consolidación de la producción industrial junto con el crecimiento de las exportaciones y el MIB italiano un 3,11%. En Japón, el índice Nikkei 225 ha subido en el semestre un 0,79%, apoyado por un mejor entorno económico y con el respaldo de los sectores tecnológico y manufacturero. Respecto a otras clases de activos, el oro ha subido en el semestre casi un 10% acumulando una subida total en el año de cerca del 21% apoyado por la caída de los tipos de interés en EE.UU., las fuertes compras por parte de los bancos centrales y un renovado interés de los inversores minoristas, en un contexto de riesgo geopolítico elevado. Por su parte, los activos digitales como Bitcoin y Ethereum también han tenido subidas significativas. En el caso del Bitcoin se alcanzaron máximos históricos, impulsados por una adopción más amplia de los inversores, la aprobación regulatoria de los ETFs de Bitcoin en EEUU y las elecciones americanas. El dólar se ha apreciado en el año entre un 7% y un 11% frente a las principales divisas globales, reflejando la fortaleza del billete verde y de su economía junto con un ciclo de tipos más adelantado en EEUU. Las materias primas han tenido comportamientos dispares con los metales industriales, la energía y los productos agrícolas en territorio negativo de rentabilidad en el segundo semestre, siendo el petróleo y el oro las materias primas que logran terminar el conjunto del año en rentabilidades positivas. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el período no hemos realizado cambios estructurales de relevancia, aunque hemos sido activos con futuros de deuda alemana y americana para ajustar la duración a las circunstancias del mercado. De tal forma, que hemos aumentado o reducido hasta 0,5 años de duración a la cartera sin tocar el resto de la cartera. Por otro lado, hemos aumentado exposición a deuda emergente en divisa local y renta fija americana a corto plazo, inversiones que han salido principalmente de fondos de bonos de alto rendimiento. c) Índice de referencia. ICE BofA Global Broad Market EUR Hedged 60% ICE BofA Global High Yield Constrained EUR Hedged 10% ICE BofA US Emerging Markets External Sovereign EUR Hedged 10% ICE BofA Euro Currency Overnight Deposit Offered Rate 20% La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice únicamente a efectos informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. En el periodo, el patrimonio del fondo ha disminuido en un -6,61%, a la vez que el número de partícipes se ha reducido en un -8,20%. Si detallamos el desglose de las diferentes clases, por partícipes y patrimonio, la variación ha sido: Patrimonio Partícipes Clase Estándar -9,74% -8,17% Clase Plus +1,19% -1,64% Clase Premium +2,28% 0,00% Clase sin Retro -9,83% -9,76% La rentabilidad neta obtenida por el participe ha sido positiva para todas las clases. La rentabilidad neta de la clase Estándar ha sido de +1,9%, la de la clase Plus +2,07%, la de la clase Premium +2,30%, y la de la clase Sin Retro +2,48%. La clase cartera presenta una rentabilidad superior a la de su índice de referencia, que obtenía en el mismo periodo una rentabilidad de +0,09%. El resto de clases presentan una rentabilidad inferior a la del índice. Durante el periodo las distintas clases han soportado gastos que varían por las diferentes comisiones aplicadas para cada una de ellas. Los gastos directos soportados por la IIC durante el periodo han supuesto un 0,70% del patrimonio para la clase estándar, un 0,52% para la clase plus, un 0,29% para la clase premium y un 0,12% para la clase cartera. Los gastos indirectos fueron del 0,24% para todas las clases durante el periodo. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad de todas las clases del fondo ha sido inferior a la de los fondos de la gestora que comparten la vocación inversora de Renta Fija Internacional, que ha sido del +6,14%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En el bloque de fondos flexibles hemos continuado con el foco puesto en mejorar de la calidad crediticia y mantener fondos con duración por debajo de 5 años. Durante el período hemos cambiado el fondo de Templeton Western US Core Plus por el fondo Amundi US Bond con un perfil más conservador. En cuanto a la gestión táctica de la duración mediante derivados, se ha sido particularmente activo y se ha recurrido fundamentalmente a instrumentos como los futuros del bono estadounidense y los futuros del bono alemán, ambos a cinco años. En términos generales la intención ha sido mantener una posición neutral y la duración del fondo se ha situado habitualmente en el rango de +/- 0,5 años, frente al índice, cuya duración es de en torno a de cinco años. La parte de la cartera enfocada a fondos de high yield sigue sesgada a Europa y hacia estrategias de corto plazo, manteniendo un perfil defensivo. Durante el período hemos desinvertido parcialmente del fondo Ostrum SRI Credit Short Duration y de Pictet EUR Short Term High Yield, para reducir la sensibilidad del fondo a compañías de baja calidad crediticia. En el bloque de renta fija emergente, tras el repunte de rentabilidades previo a las elecciones americanas implementamos una inversión en deuda emergente en divisa local frente a euros mediante el fondo DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable. Con respecto a la estrategia de fondos más conservadores hemos realizado una nueva inversión renta fija americana a corto plazo (JPM US Short Duration Bond). El semestre el fondo ha obtenido una rentabilidad alineada con su índice de referencia, la gestión activa de la duración y buen comportamiento de los fondos en cartera (flexibles, high yield y emergentes) han logrado contrarrestar la infraponderación en high yield que ha seguido comportándose bien a lo largo de todo el período. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones en fondos de terceras gestoras con el objetivo de gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento del periodo ha sido del 95,20%. d) Otra información sobre inversiones. El porcentaje total invertido en otras instituciones de inversión colectiva supone el 95,7% al cierre del periodo, destacando entre ellas: Morgan Stanley Global Fixed Income Opportunities, Amundi Impact Green Bonds y Amundi US Bond. Este fondo puede invertir un porcentaje del 60% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado. La remuneración de la liquidez mantenida por la IIC durante el periodo fue de 4,22% anualizada. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad anual para todas las clases ha sido del 3,02%, significativamente superior a la de la letra del tesoro a 1 año (0,10%). 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. N/A 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En la asignación de activos el panorama para el primer semestre del año es atractivo. A pesar del buen comportamiento de las bolsas durante el año 2024, el crecimiento económico, los beneficios empresariales, el gasto del consumidor y el entorno de tipos favorece un comienzo de año atractivo para los activos de riesgo. Aun así, la política abre nuevos riesgos, por lo que no descartamos la necesidad de un enfoque más táctico a lo largo de las próximas semanas. El crecimiento nominal mantiene el crecimiento de los beneficios, y, aunque podamos sufrir reveses en los tipos largos, la retórica de los Bancos Centrales y la caída del precio del petróleo deberían limitar los daños, mientras que la ampliación del crecimiento permite un entorno de diferenciales de crédito y periféricos, favorable. Esperamos una mayor pendiente de la curva de tipos, provocada por una ligera bajada de los cortos y unos largos presionando al alza. Esto debería recoger un entorno de crecimiento resiliente y una inflación controlada, aunque a niveles más altos que en anteriores ciclos. La política abre varios escenarios de "cara o cruz" no siendo posible anticipar el resultado. La toma de posesión de Donald Trump y las distintas alternativas que pueda adoptar marcaran los próximos meses. Si vemos una versión de Trump desreguladora y con bajadas de impuestos favorecerá a los mercados en general, especialmente a la divisa y a la renta variable, aunque con un difícil equilibrio con el mercado americano de deuda que se tensionará incorporando presión a la renta variable. Si vemos la versión más enfocada en política anti inmigratoria y de aplicación de aranceles de forma brusca podremos asistir a una corrección fuerte de las bolsas en base a una preocupación tanto por el crecimiento como por el efecto sobre los precios. En cualquier caso, pensamos que estas fuerzas contrarias limitarán la propia actuación de políticas económicas muy agresivas. De cara a comenzar el año, mantenemos duración en línea con el índice, aunque infraponderados en los tramos más largos y sobreponderados en el tramo 1-5 años. Por otro lado, la cartera conserva su sobreponderación estructural en comparación con el índice en crédito y en Europa, si bien en ambos casos la desviación frente a la referencia es inferior a la mantenida tiempo atrás. El fondo creemos que está bien posicionado para un entorno en el que prevemos que el carry seguirá siendo un catalizador relevante para la evolución del mercado de bonos. Por otro lado, en el actual entorno vemos particularmente interesante la gestión táctica de la duración e incluso la posibilidad de tomar posiciones puntuales en divisas como el dólar. Y seguimos atentos a potenciales ampliaciones de los diferenciales de crédito para volver a incrementar el riesgo de la cartera por este lado.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00BDSTPS26	PIMCO GIS EMERGMKTS	EUR	5.334.990 €	9.87%	Nueva
LU0746606069	AXA WRLD GLB STGIC B	EUR	4.897.970 €	9.07%	7.56%
LU0973529844	JPM US SHORT DUR BND	EUR	4.383.561 €	8.11%	Nueva
IE00B80G9288	PIMCO GLB INVESTORS	EUR	3.236.177 €	5.99%	6.8%
LU1731833999	FIDELITY EURO ST BND	EUR	2.707.123 €	5.01%	16.76%
LU1727356229	JPM GLB STGIC BND-I2	EUR	2.689.376 €	4.98%	8.36%
LU1698933220	SCHRODER ISF GLB CRE	EUR	2.230.945 €	4.13%	4.64%
LU0539144625	NORDEA EUROPE COVERE	EUR	2.210.068 €	4.09%	4.75%
LU0907928062	DPAM L BNDS EMERGMKT	EUR	1.153.249 €	2.13%	Nueva
LU2176990534	AMUNDI US BND-J2 USD	EUR	5.957.073 €	11.03%	Nueva
FR0013188737	AMUNDI RESP INVEST I	EUR	5.916.345 €	10.95%	7.37%
LU0694239061	MSTANLEY GLB FIXED I	EUR	5.409.023 €	10.01%	8.05%
LU0765416804	SKY HARBOR GLB US SH	EUR	1.071.735 €	1.98%	7.5%
LU1644441807	CANDRIAM SUST BND GL	EUR	1.063.145 €	1.97%	5.75%
IE00BYXHR262	MUZINICH ENHANCEDYIE	EUR	1.061.015 €	1.96%	11.81%
LU0622664224	ROBECO FINANCIAL INS	EUR	1.061.552 €	1.96%	15.08%
IE00BFNXVS58	MUZINICH EMERGINGMKT	EUR	1.051.767 €	1.95%	6.83%
IE00B241B875	FTGF WESTERN ASSET U	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0408877842	JPM EURO GOVERNMENT	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1118011698	NATIXIS AM OSTRUM SR	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1817795278	BLACKROCK GLB SUST E	EUR	0 €	0%	Vendida
LU2411252625	PICTET EUR ST HY-P E	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

414.361

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

300000 EUR

Patrimonio

2.658.520 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Merrill Lynch Global Broad Market Index (Total Return) (por la exposición a renta fija largo plazo) y EONIA (por la exposición a renta fija corto plazo). El índice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos. El fondo invertirá un 50%-100% en IIC financieras de renta fija (activo apto), armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), pertenecientes o no al grupo de la Gestora. El fondo invertirá, directa o indirectamente a través de IIC, el 100% de la exposición total en activos de renta fija (incluyendo depósitos), sin predeterminación respecto a los emisores (públicos y privados), países (incluyendo emergentes), rating de las emisiones (pudiendo invertir el 100% en activos de baja calidad crediticia, con rating inferior a BBB-), riesgo de divisa o duración media de la cartera. La exposición a riesgo divisa podrá llegar al 100% de la exposición total. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.

Operativa con derivadosEl Fondo puede operar con instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.55

2024-Q4

0.28

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.02

2024-Q4

0.01

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.28

2024-Q3

0.27

2024-Q2

0.27

2024-Q1

0.27

Anual

Total

2023

0.95