2024-Q4

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Último día actualizado: 2025-01-29

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Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En el segundo semestre de 2024, la economía global mostró signos de desaceleración. En Estados Unidos, el crecimiento del PIB se moderó, cerrando el año con un crecimiento anual del 2.9%. La inflación comenzó a estabilizarse alrededor del nivel del 2.4%. En la Eurozona, el crecimiento ha sido más débil, con un aumento del PIB del 1.5%. China experimentó un crecimiento del 4.8%, afectada por la regulación gubernamental y un mercado inmobiliario enfriándose. Los mercados emergentes han tenido comportamientos dispares, con algunos países beneficiándose de los precios más altos de algunas materias primas, mientras que otros han tenido que afrontar inestabilidades políticas. En esta segunda parte del año 2024, los bancos centrales continuaron con las políticas de relajación de tipos. La Reserva Federal de EE.UU. ha reducido sus tipos hasta el 4.5% desde el 5,5%, enfocándose en apoyar el crecimiento económico. El Banco Central Europeo, por su parte, ha reducido los tipos de interés al 3% en este segundo semestre buscando también estimular la economía de la Eurozona. En mercados emergentes, Turquía lideró las bajadas de tipos con una reducción de 250 puntos básicos. El Banco de Japón mantuvo su política monetaria ultra laxa, buscando alcanzar su objetivo de inflación del 2% a pesar de realizar una subida de tipos en el mes de Julio. Respecto a las tensiones geopolíticas, la elección de Lai Ching-te en Taiwán intensificó las tensiones con China, que declaró que se podía calificar este hecho como una cuestión de "guerra o paz". Por su parte, el conflicto en Ucrania ha continuado afectando la estabilidad global ya que sigue siendo una fuente de incertidumbre respecto a cuál pueda ser su conclusión, especialmente tras la elección de Donal Trump. En oriente medio, las tensiones entre Israel y Hamas, con la intervención de Irán, se intensificaron llevando a una mayor inestabilidad militar en la región tras la invasión del Líbano por parte de Israel. Por otro lado, y en relación con el calentamiento global, la cumbre climática COP29 en Sudáfrica llego a una conclusión sin precedentes respecto a los compromisos a adoptar en las principales economías para reducir las emisiones, con el cono sur exigiendo fondos equitativos para poder avanzar en la transición energética. Los mercados bursátiles han tenido un año espectacular, impulsados por el fuerte crecimiento económico y el cambio de la dirección de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales (excepto el de Japón). El sector tecnológico, y particularmente las compañías relacionadas con la inteligencia artificial, han sido las más beneficiadas. El S&P 500 y el Nasdaq Composite han tenido comportamientos positivos muy sólidos en el segundo semestre de un +7,71% el primero y un +8,90% el segundo, y en el caso de este último, ganando cerca de un 30% en el conjunto del año (y de casi el 24% en el 2024 en el caso del SP500). Las bolsas se han visto apoyadas por una combinación de una progresiva reducción de la inflación, la flexibilización monetaria, la fortaleza de la economía de EE.UU. y el optimismo sobre la comercialización y expansión del negocio de la inteligencia artificial. La importancia de esta última ha impulsado las rentabilidades de las acciones vinculadas a este segmento con una subida del 50,5% en el índice NYSE FANG+, que incluye a las diez empresas tecnológicas más importantes en EE.UU. Los sectores de salud e inmobiliario, sin embargo, han visto subidas más modestas, reflejando su naturaleza defensiva. En Europa, el índice EuroStoxx 50 ha estado prácticamente plano (+0,04%) en el semestre. En Europa, el índice EuroStoxx 50 ha estado prácticamente plano (+0,04%) en el semestre. En la Eurozona la disparidad de comportamiento de sus bolsas en la segunda mitad del año ha sido elevada, con el CAC 40 cayendo un -1,32% y subiendo el IBEX35 un +5,95% y el DAX alemán un 9,18%, reflejando una expectativa de consolidación de la producción industrial junto con el crecimiento de las exportaciones y el MIB italiano un 3,11%. En Japón, el índice Nikkei 225 ha subido en el semestre un 0,79%, apoyado por un mejor entorno económico y con el respaldo de los sectores tecnológico y manufacturero. En este contexto de mercado el fondo ha tenido un buen comportamiento con una rentabilidad en el semestre por encima de la rentabilidad de su índice de referencia. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. El fondo busca invertir en compañías que presenten una clara infravaloración frente a nuestras propias valoraciones, poniendo el foco en el tipo de negocio, la calidad del equipo gestor y la fortaleza del balance. Por ello, las decisiones de inversión se basan principalmente en la selección de valores. Dicho esto, en términos relativos al índice de referencia, y según avanzaba el periodo hemos ido reduciendo de manera muy progresiva la exposición a los sectores más defensivos, como servicios públicos, servicios de comunicación o salud, subiendo el peso a aquellos sectores con mayor exposición al ciclo como pueden ser consumo discrecional, tecnología e industriales. Durante el periodo, hemos reducido la exposición a energía de manera significativa a la vista de los precios alcanzados, así como el escenario de oferta y demanda del sector. Hemos seguido manteniendo nuestra apuesta por historias de clara infravaloración como Adidas, Renault o IAG. Con respecto al sector financiero, hemos bajado el peso del sector conforme se ha avanzado en los recortes de tipos, dando mayor peso al subsector de servicios financieros y menor peso al subsector bancario. El nivel de inversión medio en renta variable durante el periodo ha sido cercano al 100%. c) Índice de referencia. MSCI EMU Net TReturn. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice únicamente a efectos informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio de la clase Sin Retro ha disminuido desde 2.600.395 euros hasta 2.277.225euros, el de la clase Estándar ha bajado, desde 56.379.942 euros hasta 54.570.775 euros, el patrimonio de la clase Extra ha bajado desde 7.835.507 euros hasta 7.031.270 euros y el de la clase Plus ha bajado desde 22.280.247 euros hasta 21.016.459 euros. El número de partícipes de la clase Sin Retro disminuye desde 600 hasta 563, el de la clase Estándar disminuye de 5.970 a 5.724, el número de partícipes de la clase Extra aumenta de 40 a 41, y el de la clase Plus disminuye desde 311 hasta 294. Los gastos soportados por las clases Sin Retro, Estándar, Extra y Plus han sido del 0,34%,1,19%, 0,68% y 0,85% sobre el patrimonio medio en el período, respectivamente. La rentabilidad neta de la clase Sin Retro ha sido del 3,04% en el semestre, la de la Estándar del 2,16%, la rentabilidad de la clase Extra ha sido del 2,69% y la rentabilidad de la clase Plus ha sido del 2,52%. La rentabilidad del MSCI EMU Net TR en el período ha sido del 1,07%, por lo que todas las clases obtenían rentabilidades superiores a las de su índice. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo ha sido inferior a la media de los fondos con la misma vocación inversora que ha sido del 6,58%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el periodo hemos realizado cambios para adaptar el posicionamiento del fondo a un entorno de desaceleración económica, progresiva moderación de la inflación y crecientes expectativas sobre bajadas de tipos de interés que se han moderado conforme nos acercábamos al final de periodo. Hemos aprovechado el buen comportamiento del fondo con respecto a su índice de referencia para tomar posiciones, cara al nuevo año, en aquellos sectores que habían tenido peor comportamiento en el año reduciendo, por otra parte, el peso de aquellos sectores más defensivos y dependientes de las bajadas de tipos. Hemos reducido la sobre ponderación en el sector de servicios de comunicaciones, saliéndonos de Universal Music Group, que acumulaba un mal comportamiento en el periodo. Por otra parte, nos hemos neutralizado en el sector de consumo cíclico, donde hemos mantenido durante todo el ejercicio una importante infra ponderación, dado el mal comportamiento relativo que ha acumulado en el año. Hemos aumentamos posiciones en lujo comprando LVMH, a la vista del esperado buen comportamiento del consumidor americano tras las elecciones, así como un mejor comportamiento del consumidor chino gracias a los estímulos anunciados por el Gobierno, mientras que, hemos aumento la presencia en el sector autos, con venta de la posición de Mercedes y compra de Stellantis. Mantenemos una ligera sobre ponderación en consumo básico que se ha comportado muy mal en el año. Pasamos de estar sobre ponderados en el sector energía a estar infra ponderados en el mismo teniendo en cuenta el esperado impacto de la llegada de Trump a la Casa Blanca, el equilibrio entre oferta y demanda, así como el nivel de precios que se había alcanzado. Por lo que se refiere al sector financiero, que ha sido un importante contribuidor a la rentabilidad del fondo en el año, hemos bajado la sobre ponderación en el mismo según avanzamos en el ciclo de bajadas, dando menor peso al subsector de bancos y mayor peso al subsector de otros servicios financieros donde teníamos una exposición muy residual. El cambio de posicionamiento en el subsector industrial también es relevante y ha supuesto cerrar la fuerte infra ponderación que teníamos en el mismo a estar ligeramente sobre ponderados. Parte de este mayor peso viene por el aumento de la apuesta por IAG, casi doblando su peso en el fondo con excelentes resultados además y, parte, por una apuesta por el sector de defensa, que pensamos se va a beneficiar de un aumento de los presupuestos de defensa de muchos países de la UE miembros de la OTAN y que están aportando por debajo de su compromiso. También es reseñable la apuesta por el sector de tecnología, donde hemos pasado también de estar infra ponderados a estar sobre ponderados gracias a la compra de ASML aprovechando la debilidad que presento el valor. La venta de la exposición que teníamos al principio del periodo en los sectores de servicios públicos e inmobiliarios han financiado en parte los movimientos de compra descritos anteriormente. Si bien, seguimos estando sobre ponderados en los mismos, lo estamos en menor medida a la vista de una velocidad de recorte de tipos menor a la que estimábamos al principio del periodo. Hemos mantenido además exposición a pequeñas empresas inglesas y europeas (beneficiarias de las bajadas de tipos) vía compra de futuros del FTSE250 y del EUR SMALL, posiciones que hemos vendido a final de año para cambiarlas por exposición a pequeñas empresas alemanas, jugando la temática de las elecciones alemanas. Entre los sectores que más han contribuido al desempeño del fondo este semestre destacan el industrial, tecnológico, financiero, y consumo discrecional. Por el contrario, los sectores que más han restado han sido el salud y consumo básico. En cuanto a valores concretos, han entrado en cartera bancos como Stellantis, Inditex, Commerzbank, Deutsche Boerse, mientras que han salido compañías como Universal Music Group, Mercedes, Hermes, Repsol, BNP, Caixabank, RWE o Veolia. Los valores que más han aportado a la rentabilidad del fondo este semestre han sido la aerolínea IAG, la empresa de telecomunicaciones Deutsche Telekom, la alemana SAP, la compañía de lujo francesa LVMH así como el banco italiano Intesa Sanpaolo. Por otro lado, entre los valores que más han detraído de la rentabilidad del fondo se sitúan la cervecera Heineken así como UMG, la empresa de lujo francesa Hermes y el corto que hemos mantenido casi hasta el final del periodo en la empresa de defensa Safran. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones de bolsa para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento en el periodo ha sido del 2,38%. d) Otra información sobre inversiones. La remuneración de la liquidez mantenida por la IIC ha sido del 3,45% anualizada. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad de un 11,95% para las clases estándar, extra, plus y cartera, es ligeramente superior a la de su índice de referencia 11,94% y superior a la de la letra del tesoro a 1 año que se sitúa en 0,11%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. Caixabank AM en su compromiso por evolucionar hacia una economía sostenible en la que se combine la rentabilidad a largo plazo con la justicia social y la protección al medio ambiente, establece en su Política de implicación los principios seguidos para la participación en las decisiones de las sociedades en las que invierte a través de acciones de diálogo y mediante el ejercicio de los derechos políticos asociados a su condición de accionista. La Sociedad Gestora ejercerá el derecho de voto basándose en la evaluación del rendimiento a medio y largo plazo de las compañías en las que invierte y en consonancia con su visión de inversión socialmente responsable. Se tendrá en cuenta cuestiones medioambientales (por ejemplo, contaminación, uso sostenible de los recursos, cambio climático y protección de la biodiversidad), sociales (por ejemplo, igualdad de género) y de gobernanza (por ejemplo, políticas remunerativas), en línea con su adhesión a los Principios para la Inversión Responsable (PRI). Así, a través del ejercicio del derecho de voto, se pretende influir en las políticas corporativas para la mejora de las deficiencias detectada en materia ASG. CaixaBank AM cuenta con una entidad asesora especializada en elaborar recomendaciones de voto sobre los asuntos que una determinada sociedad va a someter a votación en su junta de accionistas para formarse un juicio desde una perspectiva más amplia y, así, ejercitar los derechos referidos en línea con lo contenido en la presente declaración. La información de detalle de las actividades de voto así como nuestras políticas de sostenibilidad puede encontrarse en: https://www.caixabankassetmanagement.com/page/sostenibilidad_am#politicas https://vds.issgovernance.com/vds/#/MTEwMDY= 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV De acuerdo con lo establecido en el Reglamento Delegado (UE) 2022/1288 de la Comisión, de 6 de abril de 2022, la información sobre sostenibilidad está disponible en el anexo de sostenibilidad al informe anual que forma parte de las cuentas anuales. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. Por la parte de Renta Variable, respecto a las expectativas sobre la evolución de los diferentes mercados bursátiles, el análisis externo ha ayudado a elaborar escenarios y asignar probabilidades a la hora de decidir exposición a cada área geográfica y, dentro de esta, a cada país. En cuanto a la selección de sectores, el análisis externo ha completado el interno para definir la ponderación de las diferentes industrias y sectores en las inversiones en renta variable. A nivel de selección de compañías también juega un papel relevante. Es muy relevante la aportación de valor de los equipos de análisis de nuestros proveedores, y representa un papel fundamental en la gestión de las IIC en el proceso de inversión de las mismas. Los gestores de CaixaBank Asset Management han seleccionado las diferentes acciones apoyándose en las recomendaciones de dichos analistas. Destacan como proveedores de Renta Variable en el gasto de análisis: Morgan Stanley, UBS, BofA Securities, JP Morgan y Goldman Sachs, representando estos cerca del 65% de los gastos totales. Los gastos de análisis soportados por la IIC durante el ejercicio 2024 han ascendido a 31.062,50€ y los gastos previstos para el ejercicio 2025 se estima que serán de 40.436,47 €. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En la asignación de activos el panorama para el primer semestre del año es atractivo. A pesar del buen comportamiento de las bolsas durante el año 2024, el crecimiento económico, los beneficios empresariales, el gasto del consumidor y el entorno de tipos favorece un comienzo de año atractivo para los activos de riesgo. Aun así, la política abre nuevos riesgos, por lo que no descartamos la necesidad de un enfoque más táctico a lo largo de las próximas semanas. El crecimiento nominal mantiene el crecimiento de los beneficios, y, aunque podamos sufrir reveses en los tipos largos, la retórica de los Bancos Centrales y la caída del precio del petróleo deberían limitar los daños, mientras que la ampliación del crecimiento permite un entorno de diferenciales de crédito y periféricos, favorable. Esperamos una mayor pendiente de la curva de tipos, provocada por una ligera bajada de los cortos y unos largos presionando al alza. Esto debería recoger un entorno de crecimiento resiliente y una inflación controlada, aunque a niveles más altos que en anteriores ciclos. La política abre varios escenarios de "cara o cruz" no siendo posible anticipar el resultado. La toma de posesión de Donald Trump y las distintas alternativas que pueda adoptar marcaran los próximos meses. Si vemos una versión de Trump desreguladora y con bajadas de impuestos favorecerá a los mercados en general, especialmente a la divisa y a la renta variable, aunque con un difícil equilibrio con el mercado americano de deuda que se tensionará incorporando presión a la renta variable. Si vemos la versión más enfocada en política anti inmigratoria y de aplicación de aranceles de forma brusca podremos asistir a una corrección fuerte de las bolsas en base a una preocupación tanto por el crecimiento como por el efecto sobre los precios. En cualquier caso, pensamos que estas fuerzas contrarias limitarán la propia actuación de políticas económicas muy agresivas. Ante este escenario y con una vocación más táctica, comenzamos el año con una escasa presencia de apuestas significativas, aunque con una visión constructiva hacia el mercado norteamericano y muy atentos a las elecciones en Alemania de Febrero, que podrían implicar un cambio basado en una ampliación de déficit fiscal alemán y, por tanto, un mayor crecimiento potencial en Europa. Esto afectaría a nuestra visión de las bolsas ya que la renta variable europea podría tomar el relevo a la americana en el año 2025. En tipos de interés habrá que estar atentos a la decisión de aumentar duración según el mercado haya descontado todas las noticias positivas del crecimiento global. En lo que se refiere al fondo, y en línea con la visión de mercado, empieza el año con un posicionamiento más equilibrado, con cierto sesgo defensivo frente a cíclico y valor frente a crecimiento, esperando a tener mayor visibilidad sobre las nuevas políticas tanto de la nueva administración en Estados Unidos como de los nuevos liderazgos en Europa para acentuar nuestras apuestas. Comenzamos el año con sobre ponderación en el sector industrial, el sector de servicios públicos, e inmobiliario y, en menor medida, materiales y sector tecnológico. Por el contrario, la mayor infra ponderación la tenemos en el sector de petróleo y gas. También nos mantenemos infra ponderados en el sector salud y en el sector de consumo discrecional. Para los primeros compases del año, estamos estudiando sectores que puedan beneficiarse tanto directa como indirectamente de las primeras medidas que se aprueben por el nuevo presidente de EEUU, como son el de infraestructuras, el sector de defensa europeo para el que se prevé fuertes inversiones debido precisamente al menor apoyo estadounidense, o aquellos en los que la aplicación de aranceles pueda diferir de lo inicialmente previsto y generen oportunidades. También seguimos de cerca aquellos sectores regulados en países como Francia o Alemania, muy castigados ante la incertidumbre política, pero que podrían reaccionar al alza una vez que haya signos de estabilización. Asimismo, continuaremos prestando atención a la evolución macro a nivel global por la influencia que pueda tener en las decisiones de los Bancos Centrales, y que puedan afectar a las perspectivas de sectores como el financiero o el de servicios públicos. Por último, no perdemos de vista las medidas a tomar por parte de las autoridades chinas en respuesta a las primeras decisiones del gobierno americano y que pueden condicionar la evolución de sectores como el industrial, consumo discrecional o el de materiales básicos. El flujo de noticias que salga de todos estos acontecimientos nos permitirá tomar las apuestas más convenientes para el desempeño del fondo.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
DE0007164600	SAP SE	EUR	6.351.508 €	7.48%	23.1%
NL0010273215	ASML HOLDING NV	EUR	5.365.802 €	6.32%	15.13%
FR0000121014	LVMH MOET HENNESSY L	EUR	4.865.388 €	5.73%	56.77%
DE0007236101	SIEMENS AG	EUR	4.399.482 €	5.18%	7.17%
DE0005557508	DEUTSCHE TELEKOM AG	EUR	4.101.542 €	4.83%	21.48%
FR0000121972	SCHNEIDER ELECTRIC S	EUR	3.268.772 €	3.85%	6.04%
FR0000120628	AXA SA	EUR	3.232.601 €	3.81%	10.85%
DE0008430026	MUENCHENER RUECKVERS	EUR	3.151.050 €	3.71%	2.98%
FR0000120578	SANOFI SA	EUR	3.051.237 €	3.59%	0.33%
IT0000072618	INTESA SANPAOLO SPA	EUR	2.948.562 €	3.47%	6.29%
ES0177542018	INTERNATIONAL CONSOL	EUR	2.551.035 €	3%	70.61%
DE000A1EWWW0	ADIDAS AG	EUR	2.484.269 €	2.93%	9.38%
BE0003565737	KBC GROUP NV	EUR	2.336.009 €	2.75%	12.22%
FR0000120073	AIR LIQUIDE SA	EUR	2.109.632 €	2.48%	24.71%
NL0000235190	AIRBUS SE	EUR	2.029.785 €	2.39%	19.15%
FR0000120321	L'OREAL SA	EUR	2.013.155 €	2.37%	9.07%
IT0003128367	ENEL SPA	EUR	1.789.520 €	2.11%	1.6%
DE0005810055	DEUTSCHE BOERSE AG	EUR	1.634.195 €	1.92%	Nueva
DE000ENAG999	E.ON SE	EUR	1.621.192 €	1.91%	13.13%
NL0013654783	PROSUS NV	EUR	1.520.194 €	1.79%	22.77%
DE000CBK1001	COMMERZBANK AG	EUR	1.494.944 €	1.76%	Nueva
FR0000073272	SAFRAN SA	EUR	1.456.915 €	1.72%	Nueva
BE0974293251	ANHEUSER-BUSCH INBEV	EUR	1.430.275 €	1.68%	36.22%
ES0144580Y14	IBERDROLA SA	EUR	1.345.082 €	1.58%	5.39%
DE0006599905	MERCK KGAA	EUR	1.298.832 €	1.53%	11.34%
DE0006047004	HEIDELBERG MATERIALS	EUR	1.275.436 €	1.5%	Nueva
NL00150001Q9	STELLANTIS NV	EUR	1.236.930 €	1.46%	Nueva
NL0015001FS8	FERROVIAL SE	EUR	1.218.650 €	1.44%	27.04%
DE000A1ML7J1	VONOVIA SE	EUR	1.202.560 €	1.42%	29.37%
ES0148396007	INDUSTRIA DE DISENO	EUR	1.023.775 €	1.21%	Nueva
IE0004906560	KERRY GROUP PLC	EUR	996.283 €	1.17%	64.48%
IT0005239360	UNICREDIT SPA	EUR	944.402 €	1.11%	57.93%
ES0130670112	ENDESA SA	EUR	897.202 €	1.06%	Nueva
GB00B10RZP78	UNILEVER PLC	EUR	791.095 €	0.93%	55.47%
GB00B2B0DG97	RELX PLC	EUR	752.115 €	0.89%	0.48%
FR0000131906	RENAULT SA	EUR	599.182 €	0.71%	2.89%
PTJMT0AE0001	JERONIMO MARTINS SGP	EUR	563.703 €	0.66%	122.42%
DE000ENER6Y0	SIEMENS ENERGY AG	EUR	535.892 €	0.63%	Nueva
NL0012969182	ADYEN NV	EUR	531.690 €	0.63%	37.48%
ES0113211835	BANCO BILBAO VIZCAYA	EUR	501.344 €	0.59%	46.95%
IT0004176001	PRYSMIAN SPA	EUR	475.830 €	0.56%	Nueva
NL0011872643	ASR NEDERLAND NV	EUR	394.440 €	0.46%	46.24%
ES0105025003	MERLIN PROPERTIES SO	EUR	338.968 €	0.4%	Nueva
NL0000009165	HEINEKEN NV	EUR	327.905 €	0.39%	84.15%
DE0005785604	FRESENIUS SE & CO KG	EUR	234.612 €	0.28%	9.26%
DE000SYM9999	SYMRISE AG	EUR	226.343 €	0.27%	Nueva
ES0140609019	CAIXABANK SA	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0173516115	REPSOL SA	EUR	0 €	0%	Vendida
CH1216478797	DSM-FIRMENICH AG	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0007037129	RWE AG	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0007100000	MERCEDES-BENZ GROUP	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000BAY0017	BAYER AG	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000052292	HERMES INTERNATIONAL	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000124141	VEOLIA ENVIRONNEMENT	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000131104	BNP PARIBAS SA	EUR	0 €	0%	Vendida
NL00150006R6	CTP NV	EUR	0 €	0%	Vendida
NL0015000IY2	UNIVERSAL MUSIC GROU	EUR	0 €	0%	Vendida
PTEDP0AM0009	EDP - ENERGIAS DE PO	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Importe	Protegida
Deutsche Borse AG DAX Mid-Cap	Venta	Futuro	FUT	1	916.920 €	Física
Stoxx Europe 600 Basic Resourc	Venta	Futuro	FUT	50	535.100 €	Física
Stoxx Europe 600 Oil & Gas EUR	Venta	Futuro	FUT	50	1.661.000 €	Física

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

150000 EUR

Patrimonio

0 €

Política de Inversión

Politica de inversiónInvertirá más del 75% de la exposición total en activos de renta variable de emisores/mercados europeos. Al menos el 60% de la exposición total estará en renta variable emitida por entidades radicadas en el Área Euro. Estos activos están centrados en aquellas ideas que el equipo gestor considere con mayores expectativas de revalorización. Podrán pertenecer, indistintamente, a empresas de alta, media o baja capitalización, cualquiera que sea el sector económico al que pertenezcan.

Operativa con derivadosEl fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones de bolsa para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Sectores

Industria
20.13%
Servicios financieros
20.06%
Tecnología
14.77%
Consumo cíclico
12.31%
Consumo defensivo
7.38%
Comunicaciones
6.78%
Servicios públicos
5.74%
Salud
5.53%
Materias Primas
4.36%
Inmobiliarío
1.86%
No Clasificado
1.08%

Regiones

Europa
98.14%
Reino Unido
1.86%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
41.38%
Large Cap - Growth
32.71%
Large Cap - Value
19.47%
Medium Cap - Value
4.27%
Medium Cap - Blend
1.09%
No Clasificado
1.08%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.00

2024-Q4

0.00

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.00

2024-Q4

0.00

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.00

2024-Q3

0.00

Anual

Total