2024-Q4
BEST MANAGER SELECTION, FI
•CLASE R
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-01-29127,66 €
YTD
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Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q4
1. SITUACI�N DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO.
a) Visi�n de la gestora/sociedad sobre la situaci�n de los mercados.
El segundo semestre de 2024 ofreci� un entorno de alta complejidad y volatilidad para los mercados financieros globales, marcado por la interacci�n de factores macroecon�micos, monetarios y pol�ticos. Este per�odo destac� por un contraste significativo entre la relativa estabilidad observada en el tercer trimestre y las tensiones que surgieron en el cuarto, cuando eventos geopol�ticos y un discurso m�s restrictivo de los bancos centrales generaron importantes alteraciones en los mercados.
En los mercados de renta variable, Estados Unidos continu� siendo un motor clave de rendimiento global, aunque con altibajos. El S&P 500 creci� un 12% (EUR), benefici�ndose de un s�lido desempe�o corporativo y se�ales de que la inflaci�n comenzaba a desacelerarse, lo que aliment� expectativas de una pol�tica monetaria menos restrictiva. La renta variable americana termin� el semestre con incrementos en todos los �ndices. Impulsados por unos datos macro y una resiliencia de la econom�a sorprendentes. Adem�s, el resultado de las elecciones marc� una senda de crecimiento reforzando determinados sectores que se espera que se vean m�s beneficiados por las pol�ticas de la nueva administraci�n.
Sobre estos, el semestre fue liderado por las sociedades dedicadas al �consumo discrecional�, seguidas por las financieras y las de utilidades. Las primeras con un incremento superior al 20% y claramente beneficiadas por la victoria republicana en las elecciones, al preverse que las nuevas pol�ticas centradas en desregulaci�n y proteccionismo contribuyan a un incremento de los beneficios de estos sectores. El �nico sector en terreno negativo fue el de la salud con una contracci�n cercana al -1%.
El Sp500 fue superado por el Russell2000, con un incremento ligeramente superior. A mediados de semestre las peque�as capitalizaciones presentaban una de las mayores brechas en cuanto a valoraci�n respecto al SP500 en bastante tiempo. Una vez las previsiones de bajadas de tipos se acercaban, sabiendo que estas empresas saldr�an m�s beneficiadas debido a su mayor sensibilidad a los costes de financiaci�n y a su focalizaci�n en el mercado dom�stico, el �ndice comenz� un rally que termino coron�ndolo con el mejor desempe�o del segundo semestre. Tambi�n se vio muy beneficiado por el resultado electoral. El Dow Jones, por las mismas razones mencionadas anteriormente, mostr� un gran desempe�o en el semestre.
Junto al Russell2000, �Los 7 Magn�ficos� fueron la selecci�n de acciones que m�s rentabilidad aport�, mostrando una resiliencia inesperada. Si bien se mostr� una leve rotaci�n por parte de los inversores fuera de estas �megacaps�, contin�an con un peso cercano al 30% del �ndice.
El semestre estuvo marcado por la actuaci�n y los discursos de la reserva federal estadounidense, que empez� m�s tarde de lo esperado a reducir los tipos de inter�s. La primera bajada se realiz� en septiembre (primera desde 2020) y en la reuni�n se decidi� reducir los tipos en 50 puntos b�sicos. Esta bajada dio inicio a una etapa de crecimiento considerable y a posteriores reducciones, todas ellas de 25pbs. En la �ltima reuni�n del ejercicio viraron su discurso y afirmaron que, dada la situaci�n econ�mica y el estado de la inflaci�n, se revisar�an las ulteriores bajadas estimadas para 2025 y preve�an un descenso de 50pbs para todo 2025, decisi�n que sorprendi� a los mercados y fue uno de los factores del d�bil mes de diciembre con el que se cerr� el a�o.
En Europa, el desempe�o de los mercados fue m�s desigual y moderado que lo acaecido en los Estados Unidos. El crecimiento de la renta variable fue moderado con la excepci�n del DAX alem�n y el Ibex 35 espa�ol, aumentaron un 8,85% y un 4,34% respectivamente. De las principales econom�as la que m�s sufri� fue la francesa, d�nde la inestabilidad pol�tica y la imposibilidad de asumir un compromiso de d�ficit determinado llevaron al CAC40 a contraerse m�s de un 3% en el periodo.
Esta inestabilidad en Europa fue notable tambi�n en Alemania, con la ca�da de la coalici�n gobernante. Su �ndice no result� perjudicado al despuntar diversas empresas con gran impacto fuera de su territorio nacional. Del resto de la renta variable europea cabe mencionar la moderada subida del FTSE100 brit�nico y del FTSEMIB italiano, ambos ligeramente por encima del +1%.
A nivel macro las expectativas en el viejo continente no son muy alentadoras, siendo esta la regi�n con el crecimiento m�s d�bil. La antigua locomotora del euro, Alemania, ha visto como su econom�a se ha estancado con meses y probablemente el ejercicio al completo ligeramente en negativo. Francia no ha sido diferente y no ha sorprendido con datos positivos, adem�s la incapacidad para dise�ar un plan fiscal acorde a los objetivos comunitarios no contribuye a mejorar las previsiones para el ejercicio pr�ximo. El Reino Unido tampoco ha conseguido hacer que su econom�a despegue y las dudas sobre su pol�tica fiscal y presupuestaria contin�an sin disiparse.
El BCE al igual que la FED ha iniciado el ciclo de bajadas en el segundo semestre del a�o. Han sido 4 las bajadas realizadas a lo largo del a�o y a diferencia de la reserva federal, se espera que se realicen otras 4 en el pr�ximo ejercicio. Las moderadas expectativas de crecimiento incitar�n a m�s recortes que en USA siempre manteniendo un ojo en la inflaci�n que continua por encima del objetivo del 2%.
Asia ofreci� un panorama variado, con resultados marcadamente diferentes entre pa�ses. China, que mostr� un s�lido desempe�o en el tercer trimestre, con el �ndice compuesto de Shangh�i subiendo un 12.4% y el Hang Seng un 19.3%, comenz� a perder fuerza en el cuarto trimestre debido a preocupaciones sobre la sostenibilidad de su recuperaci�n econ�mica y la fragilidad del sector inmobiliario. Adem�s, la gran subida de los �ndices chinos se fundamentaba en el anuncio de unas medidas que luego fueron poco a poco detall�ndose y decepcionando a los inversores. La renta variable china continua con valoraciones atractivas en comparaci�n con otras naciones, pero el �nimo de los inversores se fue atenuando con el paso del tiempo. En contraste, Jap�n cerr� el semestre como uno de los mercados m�s s�lidos, con el Nikkei 225 avanzando un destacado 5.3% en el cuarto trimestre. Este desempe�o fue impulsado por la debilidad del yen, que mejor� las perspectivas de las empresas exportadoras japonesas, y una pol�tica monetaria relativamente estable por parte del Banco de Jap�n. Jap�n durante el semestre experiment� un �d�a negro� donde el Nikkei se desplom� m�s de un 10% tras la explosi�n del carry trade con el Yen. India ha experimentado un semestre de alta volatilidad. El tercer trimestre fue muy positivo con una rentabilidad del +7,5% y unos indicadores de crecimiento macroecon�mico que invitaban al optimismo. Los �ltimos meses del a�o marcaron una considerable correcci�n y se perdi� todo ese crecimiento terminando el semestre con una rentabilidad ligeramente negativa.
En los mercados de renta fija, los movimientos estuvieron dominados por las decisiones de los bancos centrales y las expectativas inflacionarias. En Estados Unidos, los rendimientos de los bonos mostraron una marcada volatilidad, reflejando la incertidumbre sobre el rumbo de la pol�tica monetaria. El rendimiento del bono a 10 a�os subi� de 4.4% al inicio del semestre a 4.57% al cierre, mientras que el rendimiento del bono a 2 a�os alcanz� 4.24%. La volatilidad fue notable al encontrarse en un punto del semestre en 3.6%, pero las posibles nuevas pol�ticas de la administraci�n entrante y la actuaci�n de la reserva federal volvieron a subir los rendimientos de los bonos. En Europa, el BCE recort� tasas en varias ocasiones, llevando la tasa de dep�sito al 3.0%, lo que inicialmente favoreci� a los bonos soberanos. A mediados de semestre bajaron considerablemente su rentabilidad situ�ndose por debajo del 2% pero hacia el final del a�o se gener� un aumento en los rendimientos de los bonos europeos, con el bund alem�n a 10 a�os subiendo a 2.36%. El spread entre los bonos alemanes y los OATS aumento en el semestre. Los Bonos del Tesoro Espa�ol siguieron un movimiento similar acabando el semestre ligeramente por encima del 3,2%.
En cuanto al cr�dito, el �ndice ICE BofA US Corporate arroj� un desempe�o de +3,24% en el semestre, y su hom�logo europeo un +4,32%. En el espacio de High Yield, el ICE BofA US High Yield aport� un 5,64%, su contrapartida europea un +5.17%.
El mercado de divisas estuvo dominado por la fortaleza del d�lar estadounidense, que se apreci� frente a la mayor�a de las monedas principales. Este comportamiento se debi� en parte a la percepci�n de que la econom�a de Estados Unidos segu�a mostrando fortaleza, combinada con las expectativas de pol�ticas fiscales expansivas bajo la nueva administraci�n. El �ndice del d�lar gan� un 7.6% en el cuarto trimestre, con el euro depreci�ndose un 7.5% frente al d�lar, mientras que la libra esterlina cay� un 6.9% y el yen japon�s un 9.4%. Las monedas de mercados emergentes enfrentaron a�n mayores presiones, con el �ndice JP Morgan Emerging Markets Currency cayendo un 7.7% en el cuarto trimestre, reflejando los desaf�os econ�micos de estas regiones y la fortaleza del d�lar.
En el mercado de materias primas, el petr�leo experiment� un desempe�o vol�til. Durante el tercer trimestre, los precios del Brent y el WTI cayeron un 15.9% y un 16.4%, respectivamente, afectados por expectativas de menor demanda global y un exceso de oferta. Sin embargo, ambos lograron recuperar terreno en el cuarto trimestre, con el WTI subiendo un 5.2% y el Brent un 1.7%, gracias a la recuperaci�n en la demanda china y factores estacionales como el invierno en el hemisferio norte. Los metales preciosos, liderados por el oro, brillaron en el tercer trimestre, subiendo un 12.3% como refugio ante la incertidumbre global, pero perdieron impulso en el cuarto trimestre, cerrando el semestre con una ligera ca�da del 0.4%. Los metales industriales, en cambio, enfrentaron un entorno m�s complicado, con el cobre cayendo un 10.7% en el semestre debido a preocupaciones sobre la desaceleraci�n de la actividad industrial global.
31/12/2024 30/06/2024 31/12/2023 2� Semestre 2024
EuroStoxx 50 4894.0 4894.0 4521.4 0.0% 8.3%
FTSE-100 8173.0 8164.1 7733.2 0.1% 5.7%
IBEX-35 33039.7 30683.3 27757.7 7.7% 19.0%
Dow Jones IA 42544.2 39118.9 37689.5 8.8% 12.9%
S&P 500 11169.4 10321.0 8971.1 8.2% 24.5%
Nasdaq Comp. 4213.9 3803.7 3145.4 10.8% 34.0%
Nikkei-225 39894.5 39583.1 33464.2 0.8% 19.2%
?/ US$ 1.0354 1.0713 1.1039 -3.4% -6.2%
Crudo Brent 74.6 86.4 77.0 -13.6% -3.1%
Bono Alem�n 10 a�os (%) 2.37 2.50 2.02 -13 bp 34 bp
Letra Tesoro 1 a�o (%) 2.20 3.39 3.19 -119 bp -99 bp
Itraxx Main 5 a�os 54.65 60.94 58.21 -3 bp -1 bp
En lo que a nuestro pa�s se refiere, el segundo semestre de 2024 destac� por ser un per�odo lleno de desaf�os, que dej� a los inversores con un entorno de alta volatilidad y perspectivas econ�micas moderadas. El impacto de las pol�ticas de los bancos centrales, las tensiones comerciales y las se�ales de desaceleraci�n econ�mica global ser�n factores clave para el inicio de 2025.
El mercado financiero espa�ol mostr� un desempe�o mixto durante el segundo semestre de 2024, reflejando tanto las oportunidades como los desaf�os que enfrenta su econom�a en un entorno global complejo. En el tercer trimestre, el �ndice IBEX 35 se destac� entre los principales mercados europeos, con una ganancia cercana al 8% impulsado por un fuerte desempe�o en sectores clave como el financiero y el de consumo, adem�s de un repunte en las expectativas econ�micas tras se�ales de moderaci�n en la inflaci�n y mejoras en algunos indicadores de confianza empresarial. Sin embargo, esta tendencia no se mantuvo en el cuarto trimestre, cuando el IBEX 35 cay� alrededor de un 2% reflejando la incertidumbre que generaron tanto factores externos, como las pol�ticas comerciales de Estados Unidos, como internos, incluyendo la desaceleraci�n de la actividad econ�mica y una moderaci�n en el crecimiento de sectores clave como el turismo.
En el �mbito macroecon�mico, Espa�a enfrent� una ralentizaci�n del crecimiento en el segundo semestre, afectada por un debilitamiento de la demanda interna y una menor contribuci�n de las exportaciones, particularmente en bienes industriales. A pesar de esto, el sector servicios, especialmente el turismo, continu� siendo un pilar clave para la econom�a espa�ola, aunque mostr� signos de desaceleraci�n hacia el cierre del a�o debido a una menor afluencia de turistas internacionales en comparaci�n con los niveles previos a la pandemia. Por otro lado, las tasas de inter�s m�s altas establecidas por el Banco Central Europeo ejercieron presi�n sobre el sector inmobiliario, donde se observ� un enfriamiento en los precios y en la actividad de compra-venta.
El mercado laboral tambi�n present� desaf�os, con una leve alza en la tasa de desempleo en el cuarto trimestre, que alcanz� el 13.1%, reflejando las dificultades estructurales del mercado de trabajo espa�ol. En este contexto, el gobierno anunci� nuevas medidas de est�mulo, dirigidas a sectores estrat�gicos, con el objetivo de fomentar la inversi�n y mitigar los efectos de la desaceleraci�n econ�mica. Sin embargo, la sostenibilidad de estas pol�ticas depender� en gran medida del entorno macroecon�mico europeo y de la evoluci�n de las tensiones comerciales globales, que siguen siendo factores de riesgo importantes para Espa�a.
b) Decisiones generales de inversi�n adoptadas.
La composici�n de la cartera refleja la visi�n de mercado y las perspectivas econ�micas que tenemos sobre los distintos tipos de activo, siempre respetando la filosof�a y perfil de riesgo del fondo. El entorno macroecon�mico nos aparece como algo m�s favorable a los activos de riesgo que en el semestre anterior, durante el que se anticipaba una ralentizaci�n econ�mica mucho m�s potente de lo que realmente se ha producido. Por esta raz�n, hemos decidido este semestre incrementar la exposici�n a renta variable, cerrando el semestre en 66,2% de exposici�n neta, algo por encima del cierre del semestre anterior (63,2%), articulando el incremento tanto a trav�s del aumento de la exposici�n a fondos, como v�a venta de futuros y coberturas, pero tambi�n por el efecto mercado. La exposici�n a liquidez a cierre de semestre se situaba en el 4,1%, por debajo del nivel del per�odo anterior que fue un 5,7%. Con el fin de diversificar la cartera, hemos mantenido la exposici�n a oro y estrategias de descorrelaci�n de retorno absoluto. En renta fija, hemos favorecido la exposici�n directa a deuda p�blica, siendo muy activos a lo largo del semestre y ganando exposici�n a trav�s de futuros sobre deuda gubernamental alemana y americana cuando el mercado ofrec�a oportunidades. Vemos en dicho papel los niveles de rentabilidad actual como atractivos, favoreciendo la parte media de la curva al esperar un empinamiento de la curva por la ca�da en la rentabilidad de los tramos cortos (bull steepening). Seguimos manteniendo muy reducido la exposici�n a cr�dito high yield (4,5%), y hemos incrementado ligeramente las inversiones en renta fija emergente en 5,9% (un 4,3% en junio del 2024) al tener una opini�n constructiva tanto desde el punto de vista fundamental como de valoraci�n. Una vez incrementado el peso en renta variable, hemos mantenido un posicionamiento bastante estable durante el resto del per�odo, ajustando t�cticamente algunos de los sesgos de la cartera con la intenci�n de recoger de mejor forma el comportamiento de los mercados. En cuanto a la actividad con derivados, se han ido estableciendo coberturas durante todo el semestre, a trav�s de estructuras de opciones con la intenci�n de limitar posibles ca�das de la forma m�s eficiente posible.
Al cierre del segundo semestre de 2024, el fondo manten�a un 63,76% invertido en otras IIC, de ellas 32,14% corresponden a fondos fuera del grupo AMUNDI. Entre las principales posiciones destacan: Capital Group New Perspective que pesa por un 6,36% de la cartera, Amundi US Pioneer Fund con un 5,91% y el Schroder ISF Global EM (5,84%) y. En cuanto a clases de activos y exposici�n regional, el fondo mantiene a cierre del segundo semestre una exposici�n del 66,2% en renta variable, por encima de los 63,2% que presentaba al final del primer semestre de 2024. Sin embargo, a trav�s de futuros y dada la visi�n conservadora del entorno, cubr�amos parte de dicha exposici�n a trav�s de futuros. Por regiones, en renta variable, Europa representa un 17,8% (18,3% a principios del ejercicio), Estados Unidos un 22,0% (21,4% previo), Jap�n un 5,7%, los mercados emergentes globales un 5,9% (desde un 5,8%) y las estrategias globales un 14,8%.
La exposici�n a renta fija se ha incrementado en niveles en 25,0% desde un 21,9% a trav�s de otras IIC, manteniendo tambi�n riesgo de tipos a trav�s de futuros sobre deuda p�blica alemana a 5 a�os.
En cuanto a la exposici�n a estrategias de retorno absoluto y a oro se han mantenido estables a lo largo del semestre, cerrando el per�odo en 4,4% y 4,7% respectivamente.
Por lo tanto, y dado que las convicciones de inversi�n y previsiones macroecon�micas no han variado de forma relevante, sino que m�s bien la inesperada fortaleza econ�mica ha obligado a posponer nuestro escenario central dos trimestres, hemos mantenido tras el incremento de peso de la renta variable, una estructura de cartera muy estable a lo largo del semestre.
Por subyacentes, el cambio m�s relevante ha sido la compra del fondo de renta variable japonesa de MAN GLG JAPAN CORE ALPHA por un 5,63% con exposici�n a acciones value. Este fondo reemplaza el fondo que ten�amos, el Pictet Japan Equity en mismas proporciones.
c) �ndice de referencia
El fondo no tiene ning�n �ndice de referencia en su folleto. Sin embargo, como objetivo de gesti�n, el fondo intenta batir al �ndice compuesto: 60% MSCI AC World Index Eur Hedged+ 40% Barclays Global AGG Eur Hedged.
d) Evoluci�n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC.
El patrimonio del fondo ha aumentado en 167.198,11 euros,
y su n�mero de part�cipes ha aumentado en 5 .
Best Manager Selection ha obtenido una rentabilidad en el segundo semestre del a�o 2024 del 3,45% en su clase R y del 2,88% en su clase A. Estas rentabilidades son superiores a las de la Letra del Tesoro que han sido de 1,40% en el segundo semestre. Estas rentabilidades est�n por debajo de las del a�o 2023, cuando el fondo acumulo una rentabilidad del 9,23% para su clase A y 10,42% para su clase R frente a los 3,48% de su �ndice de la Letra del Tesoro a 1 a�o. En t�rminos anuales, el fondo registra una rentabilidad del 9,22% para su clase A y del 10,4% para su clase R, frente a los +3,15% de la Letra del Tesoro a 1 a�o.
Como objetivo interno de gesti�n, el fondo intenta batir al �ndice compuesto: 60% MSCI AC World Index Eur Hedged+ 40% Barclays Global AGG Eur Hedged, que ha obtenido una rentabilidad en el segundo semestre del 4,54%, superior a la obtenida por el fondo. Este objetivo interno de gesti�n no tiene efecto divisa y est� al 100% denominado en euros mientras que la exposici�n neta del fondo a divisas diferentes al euro es del 25,4% a finales de semestre. En el a�o 2024, el objetivo interno de gesti�n acumula un 12,1%.
La rentabilidad positiva obtenida por el fondo viene explicada principalmente, por la buena evoluci�n de la renta variable este semestre, periodo en el que vimos fuertes revalorizaciones en los principales �ndices estadunidenses y globales y en menor medida de la regi�n europea y emergente. Esta vuelta de apetito por el riesgo, fue favorecida por un tono m�s moderado en las �ltimas declaraciones de los bancos centrales tras las publicaciones ense�ando la ralentizaci�n generalizada de los niveles de inflaci�n, y por la integraci�n por parte de los inversores de un escenario de aterrizaje suave de la econom�a americana. La renta fija este semestre tuvo una evoluci�n ligeramente positiva, pero fue ampliamente compensada por la renta variable.
La atribuci�n estimada de la rentabilidad de los activos componentes de la cartera durante el semestre ha sido la siguiente:
De los fondos que mejor comportamiento han tenido este semestre destacamos el ETC de oro AMUNDI GOLD LBMA (+15,7%), el MAN GLG JAPAN CORE (+8,7%) seguido por el ALL VER SEL US EQ (+8,1%) y el CAPITAL GP NEW PERS (+7,9%). Los activos que mostraron mayores ca�das en el segundo semestre han sido el fondo centrado en el sector energ�tico (-7,4%) y el NN EUROPEAN HIGH DIVIDEN (-1%).
En un entorno m�s favorables a los activos de riesgo, hemos incrementado la exposici�n a renta variable, que a cierre de semestre representaba un 66,2% frente al 63,2% a finales de junio. Seguimos, adem�s, con un nivel de liquidez suficiente para poder hacer frente a los repuntes de volatilidad en los mercados que se observaron a lo largo del periodo.
Los gastos soportados por la cartera durante el per�odo ascienden a 318.261,65 euros,
los cuales se desagregan de la siguiente manera:
- Gastos directos: 0,68%
- Gastos indirectos como consecuencia de invertir en otras IICs.: 0,60%
e) Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora.
La rentabilidad en el segundo semestre del fondo, 3,45% en su clase R y del 2,88% en su clase A esta por debajo de la media de la gestora (5,73%), debido a la clase de activo en el que invierte.
2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
De forma m�s concreta, durante el semestre se han realizado cambios, mayoritariamente ajustes dirigidos a incrementar la exposici�n a renta variable, a enfocar las posiciones hacia estrategias m�s core y a proteger el comportamiento del fondo en momentos de volatilidad dadas las incertidumbres existentes en el mercado y a modular peque�os sesgos para adaptar la composici�n del fondo a los activos y sub-activos que creemos que mejor lo har�n dado el entorno.
El fondo ha obtenido en el segundo semestre del a�o una rentabilidad positiva, a pesar de los episodios de repuntes de volatilidad que se pudieron observar en varias ocasiones especialmente en los mercados de renta fija en octubre y en diciembre, debido a las variaciones de las anticipaciones de recortes de tipos por parte de los inversores consecuencias de los rebotes puntuales de los datos de inflaci�n y a las incertidumbres de la pol�tica aplicada por D. Trump, una vez empezado su mandato.
En la segunda mitad del a�o, hemos ido ajustando las exposiciones de la cartera a los cambios de visi�n sobre los activos, tanto en renta variable como en renta fija. Se ha tratado de incrementar la exposici�n a los mercados de renta variable en 66,2%, por encima de los niveles del semestre anterior. Este incremento se ha realizado favoreciendo los activos estadunidenses en relativo al resto de zonas geogr�ficas y especialmente frente a Europa. En renta variable americana, hemos incrementado el peso en cartera del fondo value americano incorporado recientemente, para reforzar el peso del estilo en cartera, se trata del Amundi US Pioneer Fund, que pesa un 5,9% y que se suma al otro fondo de valor, el FCH Neuberger Bernan US Large Cap (4,7%). Hemos complementado la exposici�n a renta variable americana a�adiendo el fondo Allianz Ber. Select US Equity por un 4,0% de la cartera. En Europa, hemos mantenido un peso reducido en activos europeos como el NN European High Dividend (5,3%) y hemos reducido el fondo de Lonvia Avenir Mid Cap Europe con exposici�n a peque�as y medianas capitalizaciones europeas en 2,0% desde un 3,8% a cierre de junio de 2024. Tambi�n se ha mantenido la exposici�n al fondo de renta variable europea Memnon European Fund en 4,8% y el Eleva en European Selection en 5,3%. En cuanto a la renta variable global, mantenemos la estructura presente el semestre anterior, con un 4,9% de exposici�n a fondos de crecimiento (A-F Polen Capital Global Growth) y un 5,4% en fondos de crecimiento global. Nuestra exposici�n a renta variable japonesa se mantiene en niveles de 5,6% a trav�s del MAN GLG JAPAN CORE ALPHA que ha sustituido al Pictet Japan Opportunities, aportando as� m�s exposici�n a sectores de valor. Mantenemos subyacente que nos expone a la renta variable emergente: el Schroder Int. Global EM Opp. (5,8%). En renta variable tem�tica, hemos manteniendo un 2,9% al fondo de energ�a de Guinness siendo el �nico fondo tem�tico que queda en cartera, con el objetivo de tener una exposici�n m�s core frente al �ndice de referencia. En el segundo semestre, ante el car�cter inestable de los mercados hemos cubierto la cartera a trav�s de la estructura de compra de puts y de futuros del Eurostoxx 50 y del S&P MID 400. As�, por regiones, la renta variable se distribuye a finales de semestre en Europa (17,8%); en Estados Unidos (22,1%); Emergentes (5,9%) y Global (14,8%). La contribuci�n total del activo durante el mes ha sido muy positiva.
Este semestre, hemos tambi�n mantenido nuestra posici�n al oro, usando el activo como protecci�n, posici�n que tenemos a trav�s del ETF Amundi Gold por un 4,8% de la cartera. El oro este mes ha tenido un comportamiento muy positivo este semestre, actuando como activo refugio y como cobertura de los activos de renta fija.
En cuanto a la renta fija, la idea este semestre ha sido mantener un nivel de duraci�n neutral y mantener un nivel de riesgo reducido de la cartera. Para lograr este objetivo, hemos mantenido un peso limitado en las estrategias de cr�dito de baja calidad crediticia. Nos quedamos as� con una exposici�n del 4,4% concentrada en deuda subordinada financiera. En cr�dito, se han procedido a pocos cambios, manteniendo exposici�n en el Axa US Corp para la parte americana. En el segundo semestre, hemos mantenido la exposici�n a renta fija americana que tenemos en el Fidelity en mismas proporciones, es decir un 4,3% de la cartera. Hemos adem�s mantenido este semestre, la posici�n de futuros de 10 a�os americano y de 5 a�os alem�n. En renta fija global, hemos mantenido la exposici�n en el Pimco Global Bond en 4,8%. Tambi�n seguimos con un peso reducido en renta fija emergente, a trav�s del fondo que ten�amos, el VONTOBEL Emerging Debt, que pesa un 4,8%.
En un entorno tan incierto como el actual con bajos tipos de inter�s y elevadas valoraciones, seguimos apostando por las estrategias de retorno absoluto. Estas estrategias nos permiten descorrelacionar la cartera y obtener alfa independientemente de la direcci�n del mercado. El peso total de las estrategias de retorno absoluto se sit�a en diciembre en 4,8%.
En cuanto a la exposici�n a divisas, nuestra exposici�n al USD se ha mantenido en niveles de 25,4%.
De cara al semestre que viene, seguiremos manteniendo el nivel de riesgo del fondo, gestionando el fondo de manera cautelosa y asegur�ndonos que las estrategias de coberturas protegen la cartera de los eventuales repuntes de volatilidad.
b) Operativa de pr�stamo de valores.
N/A
c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos.
En lo referente a la exposici�n en derivados, las operaciones realizadas han tenido un objetivo general de inversi�n y cobertura, cuyo resultado neto ha proporcionado unas p�rdidas de 244.650,99 euros.
El apalancamiento medio del fondo durante el per�odo ha resultado en 78,44% .
El fondo aplicar� la metodolog�a del compromiso para la medici�n de la exposici�n a los riesgos de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. El grado m�ximo de exposici�n al riesgo de mercado a trav�s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
d) Otra informaci�n sobre inversiones.
N/A
3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
Desde el punto de vista de riesgo, utilizando como criterio la volatilidad del valor liquidativo, se puede comprobar que la volatilidad en el tercer trimestre de 2024 es del 8,49% para la clase A y R, y en el cuarto trimestre del 5,99% (para ambas clases) y son superiores al 0,11% de la Letra del Tesoro a 1 a�o en el tercer trimestre, y en el cuarto trimestre del a�o (0,12%). La volatilidad trimestral es inferior a la que registr� el fondo en el a�o 2023 (5,88% en el caso del fondo para la clase A y R y 0,13% tambi�n en el caso de la Letra del Tesoro a 1 a�o). En el a�o 2024, Best Manager Selection registra una volatilidad del 6,40% para ambas clases frente a los 0,11% de la Letra del Tesoro a 1 a�o.
El fondo invierte entre un 50% y un 100% del patrimonio en acciones o participaciones de IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, y que pertenezcan o no al grupo de la gestora. Para ello, la gestora elige las mejores IIC de entre las principales gestoras espa�olas y europeas. La inversi�n en IIC no armonizada no puede superar el 30% del patrimonio. El fondo tiene toda su exposici�n en activos de renta variable y renta fija sin que exista predeterminaci�n en cuanto a los porcentajes de exposici�n en cada clase de activo pudiendo estar la totalidad de su patrimonio invertido en renta fija o en renta variable.
Dentro de la renta fija adem�s de valores se incluyen dep�sitos e instrumentos del mercado monetario no cotizados que sean l�quidos.
Durante el trimestre no se ha invertido en instrumentos del apartado 48.1.j del RIIC. Ni se han utilizado derivados OTC.
Todos los instrumentos derivados utilizados est�n cotizados en mercados organizados.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
La pol�tica de voto de Amundi, se encuentra publicada en nuestra p�gina web www.amundi.es. El ejercicio de los derechos de voto est� centralizado en la matriz del grupo Amundi Asset Management dado que existe un departamento en el grupo que est� en contacto con los Consejos de las compa��as cotizadas y donde se analizan varios factores como gobierno corporativo, independencia de los consejeros, pol�tica de remuneraci�n, integridad de la informaci�n financiera, responsabilidad social y medioambiental, etc.. La decisi�n de voto se toma en un Comit� buscando el voto como accionista responsable y este se emite en conexi�n directa con los respectivos depositarios. La pol�tica de voto es revisada con car�cter anual. De esta forma, el sentido del voto se realiza con total independencia y objetividad siempre en beneficio exclusivo de los part�cipes. En la p�gina web, junto a la pol�tica de voto, se puede consultar la informaci�n sobre el ejercicio de los derechos de voto durante el a�o 2024.
6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.
N/A
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.
N/A
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.
Dado el crecimiento econ�mico resiliente en EE.UU. y unos beneficios razonablemente s�lidos, nuestra opini�n sobre los activos de riesgo seguir� siendo constructiva de cara al primer semestre del a�o. No obstante, notamos que la inflaci�n sigue siendo una preocupaci�n relevante, especialmente en los Estados Unidos y los segmentos vulnerables de la econom�a est�n expuestos a la subida de los precios. Dado las valoraciones excesivas en algunos segmentos del mercado y los eventuales rebotes de inflaci�n, mantendremos en carteras estrategias de coberturas para hacer frente a los eventuales repuntes de volatilidad.
En renta variable, nuestro posicionamiento de cara al primer semestre del a�o es m�s contractivo en Europa frente al resto de zonas geogr�ficas desarrolladas. Estamos menos positivo respecto al Reino Unido por razones de gesti�n del riesgo. Tambi�n estaremos m�s positivos con respecto a las empresas de peque�a capitalizaci�n, particularmente en EEUU y Europa, debido a una s�lida trayectoria de beneficios y al crecimiento econ�mico favorable. Seguimos observando positivamente la renta variable emergente ex China.
En renta fija, mantenemos nuestro posicionamiento constructivo hacia la deuda gubernamental estadounidense. Tambi�n continuaremos siguiendo la deuda emergente.
En Europa, nuestro posicionamiento tambi�n se mantendr� constructivo en cuanto a la deuda gubernamental. El BCE inici� su ciclo de bajadas de tipos de inter�s y pensamos que seguir� por este camino para estimular la econom�a a medida que se enfr�a la inflaci�n. No obstante, seguiremos siendo cautos en Jap�n y estamos atentos a cualquier indicio de moderaci�n de la pol�tica monetaria por parte del BoJ.
En cr�dito, los bonos Investment Grade europeos muestran fundamentales s�lidos y un carry atractivo. Lo mismo se puede decir de la renta fija emergente, donde la rentabilidad es atractiva. Mantendremos, sin embargo, de cara al pr�ximo periodo nuestra cautela en cuanto a los bonos de baja calidad crediticia.
En divisa, aunque pensamos que el d�lar se mantendr� fuerte a corto plazo, podr�amos ver se�ales de debilitamiento en los pr�ximos meses. Privilegiamos, adem�s, activos como el petr�leo y el oro, que consideramos buenas coberturas frente a las tensiones geopol�ticas.
Dicho todo esto, seguiremos muy atentos a la evoluci�n de los actuales conflictos y el resto de focos geopol�ticos con la llegada de Trump a la Casa Blanca, la consecuci�n de las distintas elecciones alrededor del mundo, la presentaci�n de resultados corporativos del �ltimo trimestre de 2024 y las gu�as dadas por las compa��as, as� como la evoluci�n de los datos macroecon�micos y de la actuaci�n de los distintos bancos centrales a nivel global. Por lo tanto, la gesti�n del fondo seguir� siendo muy selectiva y con enfoque hacia los activos de calidad, prestando, adem�s, mucha atenci�n a la liquidez de cada activo para proteger la rentabilidad y perfil de riesgo de la cartera.
Sin embargo, a medio plazo, seguimos siendo constructivos en bonos soberanos, especialmente en deuda soberana de EE. UU. Tambi�n vemos oportunidades en el lado de la deuda de los pa�ses perif�ricos de la Eurozona. Se espera que las se�ales de una desaceleraci�n de la inflaci�n y las persistentes preocupaciones sobre el crecimiento econ�mico afecten la pol�tica monetaria de los principales bancos centrales a mediano plazo. Pensamos que el ciclo de bajadas de tipos iniciado este a�o por los principales bancos centrales seguir� el a�o que viene. Esto deber�a permitir que todos los componentes de la cartera, renta variable y bonos, se beneficien de la situaci�n. Como resultado en el caso concreto de BEST MANAGER SELECTION, mantenemos una amplia diversificaci�n y una gesti�n activa a nivel mundial, estando atentos a posibles oportunidades de inversi�n.Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
LU1295554833 | CAPITAL GP NEW PERS-Z EU | EUR | 1.587.362 € | 6.36% | 7.89% |
LU2031987014 | AMUNDI US PIONEER FD Z U | EUR | 1.473.129 € | 5.91% | 5.8% |
LU0279459969 | SCHRODER ISF GLOBAL EMER | EUR | 1.456.702 € | 5.84% | 1.4% |
IE00B45R5B91 | GLG JAPAN COREALPHA EQUI | EUR | 1.405.272 € | 5.63% | Nueva |
LU1691799990 | AMUNDI-POL CAP GL GR-I2 | EUR | 1.337.322 € | 5.36% | 10.23% |
LU0191250090 | NN L-EURO HIGH DVD ICEUR | EUR | 1.331.354 € | 5.34% | 1.02% |
LU1111643042 | ELEVA EUROPEAN SEL-I EUR | EUR | 1.317.251 € | 5.28% | 1.6% |
LU0578133935 | MEMNON FUND-EUROPEAN-I E | EUR | 1.202.696 € | 4.82% | 2.71% |
LU2423587752 | FCH NEU BRM US LG CP V-Z | EUR | 1.195.685 € | 4.79% | 7.91% |
FR0013416716 | AMUNDI PHYSICAL GOLD ETC (GOLD | EUR | 1.189.027 € | 4.77% | 0.47% |
LU0926439729 | VONTOBEL - EM MKT DBT - | EUR | 1.187.739 € | 4.76% | 10.37% |
IE0032875985 | PIMCO GLOBAL BOND FUND I | EUR | 1.184.400 € | 4.75% | 2.25% |
LU2423595698 | FCH EDR FINANCIAL BDS-ZC | EUR | 1.098.770 € | 4.41% | 5.91% |
LU1756522998 | FIDELITY US DOLLAR BOND | EUR | 1.075.108 € | 4.31% | 0.25% |
LU2040440740 | AMUNDI PI IS EQ F GR - Z | EUR | 1.063.325 € | 4.26% | 5.15% |
LU0683601610 | AB SICAV I-SEL US EQY-W | EUR | 1.006.028 € | 4.03% | 11.87% |
LU2304587079 | ABN AMRO-ARISTOTLE US-X1 | EUR | 967.192 € | 3.88% | 5.13% |
LU0192238508 | AXA IM FIXED INCOME INVE | EUR | 948.124 € | 3.8% | 6.58% |
IE00BFMGVR44 | GUINNESS GLOBAL ENERGY X | EUR | 731.840 € | 2.93% | 7.39% |
LU2070304063 | AMUNDI-BD EUR CORP-Z EUR | EUR | 659.544 € | 2.64% | 5.22% |
LU2240056288 | LONVIA AVE MIDCAP EUROP- | EUR | 507.085 € | 2.03% | 46.37% |
LU0650148231 | PICTET-JAPAN EQTY OPP-HI | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Obligaciones sobre Derivados
| Activo | Operación | Derivado | Tipo | Strike | Vencimiento | Importe | Protegida |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
GUINNESS GLOBAL ENERGY X-EURA(GUIGXEA ID | Otros compromisos de compra | 0 € | |||||
AB SICAV I-SEL US EQY-S1USD | Otros compromisos de compra | 0 € | |||||
AMUNDI US PIONEER FD Z USD C(AUPFZUA LX) | Otros compromisos de compra | 0 € | |||||
ABN AMRO-ARISTOTLE US-X1 | Otros compromisos de compra | 0 € | |||||
FIDELITY US DOLLAR BOND EUR H | Otros compromisos de compra | 0 € | |||||
FCH EDR FINANCIAL BDS-ZCEUR | Otros compromisos de compra | 0 € | |||||
AMUNDI-BD EUR CORP-Z EUR A | Otros compromisos de compra | 0 € | |||||
GLG JAPAN COREALPHA-I EUR(GLJCAIE ID) | Otros compromisos de compra | 0 € | |||||
ELEVA EUROPEAN SEL-I EUR A | Otros compromisos de compra | 0 € | |||||
NN L-EURO HIGH DVD ICEUR(INGEHDI LX) | Otros compromisos de compra | 0 € | |||||
Investment Notes
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Fondo
Informe
2024-Q4
Inversión
Global
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
10.973
Nº de Partícipes
3
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
.00 EUR
Patrimonio
1.369.313 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónEl fondo invertir� entre un 50% y un 100% del patrimonio en acciones o participaciones de IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, y que pertenezcan o no al grupo de la gestora. Para ello la Gestora elegir� las mejores IIC de entre las principales gestoras espa�olas y europeas.
El fondo podr� invertir, ya sea de manera directa o indirecta a trav�s de IIC, en activos de renta variable y renta fija sin que exista predeterminaci�n en cuanto a los porcentajes de inversi�n en cada clase de activo pudiendo estar la totalidad de su patrimonio invertido en renta fija o renta variable.
Dentro de la renta fija adem�s de valores se incluyen dep�sitos a la vista o con vencimiento inferior a un a�o en entidades de cr�dito de la UE o de estados miembros de la OCD sujetos a supervisi�n prudencial e instrumentos del mercado monetario no cotizados, que sean l�quidos.
No existe objetivo predeterminado ni l�mites m�ximos en lo que se refiere a la distribuci�n de activos por tipo de emisor (publico o privado), ni por rating de emisi�n/emisor, ni duraci�n, ni por capitalizaci�n burs�til, ni por divisa, ni por sector econ�mico, ni por pa�ses. Se podr� invertir en pa�ses emergentes. La exposici�n al riesgo de divisa puede alcanzar el 100%.
Se podr� invertir m�s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Uni�n Europea, una Comunidad Aut�noma, una Entidad Local, los Organismos internacionales de los que Espa�a sea miembro y Estados con calificaci�n de solvencia no inferior a la del Reino de Espa�a. En concreto se prev� superar dicho porcentaje en cualquiera de los activos mencionados anteriormente de forma excepcional.
Se podr� invertir hasta un m�ximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podr�an introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus caracter�sticas.
Operativa con derivadosInversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera
Operativa con derivadosInversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024
0.27
2024-Q4
0.14
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2024
0.03
2024-Q4
0.02
Gastos
Trimestral
Total2024-Q4
0.23
2024-Q3
0.22
2024-Q2
0.23
2024-Q1
0.22
Anual
Total2023
0.85
2022
0.74