2024-Q4

GVC GAESCO OPORTUNIDAD EMPRESAS INMOBILIARIAS R.V., FI

•CLASE P

2024-Q4 vs 2024-Q3

VALOR LIQUIDATIVO

19,13 €

Último día actualizado: 2022-09-28

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-4.74%	-12.45%	-11.23%	-	-3.82%	-0.17%	5.22%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados. Las principales preocupaciones del mercado siguen siendo la inflación, el crecimiento, la geopolítica y, cada vez con mayor énfasis, el endeudamiento global. Si bien la desinflación muestra signos de moderación en algunas regiones, persiste la inquietud sobre su estabilización en niveles superiores a los objetivos de los bancos centrales. La esperada reducción de tipos, que comenzó a materializarse a finales de 2024, continúa generando volatilidad en los mercados, también en las divisas. Los conflictos geopolíticos, con el enquistamiento de las tensiones internacionales, siguen representando un riesgo para la estabilidad económica global y un potencial catalizador de presiones proteccionistas e inflacionistas. El endeudamiento global, como ya anticipábamos en informes anteriores, se ha convertido en un tema central de debate. Las recomendaciones del FMI sobre la reducción del déficit y las implicaciones que esto conlleva para el crecimiento económico, cimentado en gran medida en el gasto público, añaden complejidad al panorama. La normalización de la curva de tipos, observada en el trimestre anterior, se ha consolidado, aunque la posibilidad de una desaceleración económica, especialmente en las economías más industrializadas europeas, sigue presente.Sólo recordar que tipos largos elevados deberían conllevar implícitamente un escenario de contracción de múltiplos. La debilidad del sector inmobiliario, sobre todo en el mes de diciembre, cuando entraron las dudas al ritmo de bajadas de tipos. Aun así el cierre sectorial en EE.UU. fue positivo excepto en industrial, almacenes y trasteros, destacando los malls en positivo. En Europa también industrial y oficinas acabaron en negativo, se salvaron residencial y retail. Riesgos: La persistencia de una inflación elevada, la escalada de las tensiones geopolíticas, el elevado endeudamiento global y la posibilidad de una desaceleración económica mayor a la prevista. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Seguimos en la idea de concentración y apuesta por segmento promotor y REITs especializados, mientras vamos incorporando REITs del sector industrial y logístico, fuertemente castigados esto dos últimos años. c) Índice de referencia. La IIC se gestiona activamente conforme a sus objetivos y política de inversión, de forma que su gestión no está vinculada ni limitada por ningún índice de referencia, sino que toma como referencia el comportamiento del índice en términos meramente informativos o comparativos. El Tracking error o desviación efectiva de la IIC con respecto a su índice de referencia ha sido del 6,3% durante el periodo y en los últimos doce meses ha sido del 7,44%. Un tracking error superior al 4% indica una gestión activa. La rentabilidad neta de la IIC en el periodo ha sido del 8,44%. En el mismo periodo el índice de referencia ha obtenido una rentabilidad de 8,32%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo el patrimonio de la IIC ha registrado una variación positiva del 13,85% y el número de participes ha registrado una variación positiva de 32 participes, lo que supone una variación del 7,82%. La rentabilidad neta de la IIC durante el periodo ha sido del 8,44%, con un impacto total de los gastos soportados en el mismo período del 1,22%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La IIC ha obtenido una rentabilidad neta en el periodo de un 8,44%, a su vez durante el mismo periodo el conjunto de fondos gestionados por GVC Gaesco Gestión SGIIC, S.A. ha registrado una rentabilidad media durante el periodo del 3,20%. En el cuadro del apartado 2.2.B) del informe se puede consultar el rendimiento medio de los fondos agruapados en funcion de su vocación gestora. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Hemos cerrado completamente nuestra inversión en LAR después de varios años con ella, acudiendo a la OPA y reducido Simo Property por sobreponderación. Hemos aumentado posición en Cellnex, Segro i Aedifica. Los activos que han aportado mayor rentabilidad en el periodo han sido: CBRE GROUP INC A, LAR ESPAÑA REAL ESTATE SOCIMI, SIMON PROPERTY GROUP, EQUINIX INC, JONES LANG LASALLE. Los activos que han restado mayor rentabilidad en el periodo han sido: VGP, WAREHOUSES DE PAUW, SEGRO, INVERSA PRIME SOCIMI, GLADSTONE LAND CORP. b) Operativa de préstamo de valores. La IIC no ha realizado durante el periodo operativa de préstamos de valores. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Durante el semestre se han realizado operaciones con instrumentos derivados, con finalidad de inversión, en que han proporcionado un resultado global negativo de 531,73 euros. La remuneración media obtenida por la liquidez mantenida por la IIC durante el periodo ha sido del 3%. d) Otra información sobre inversiones. En cuanto a productos estructurados, activos en litigio o activos que se incluyan en el artículo 48.1j del RIIC, la IIC no posee ninguno. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La Volatilidad de la IIC en el periodo ha sido del 10,49%. En el mismo periodo el índice de referencia ha registrado una volatilidad del 12,38%. El VaR de final de periodo a un mes con un nivel de confianza del 99%, es de un 10,08%. La beta de GVCGAESCO OP. INMOBILIARIA, respecto a su índice de referencia, en los últimos 12 meses es de 0,66. GVC Gaesco Gestión SGIIC analiza la profundidad del mercado de los valores en que invierte la IIC, considerando la negociación habitual y el volumen invertido. En condiciones normales se tardaría 9,48 días en liquidar el 90% de la cartera invertida. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. El ejercicio de los derechos políticos y económicos inherentes a los valores que integran las carteras de las IIC gestionadas por GVC Gaesco Gestión SGIIC se ha hecho, en todo caso, en interés exclusivo de los socios y partícipes de las IIC. GVC Gaesco Gestión SGIIC ejerce el derecho de asistencia y voto en las juntas generales que se celebran en Barcelona y Madrid de empresas que están en las carteras de las IIC gestionadas, en especial de aquellas sociedades en las que la posición global de las IIC gestionadas por esta entidad gestora fuera mayor o igual al 1 por 100 de su capital social y tuvieran una antigüedad superior a doce meses. Adicionalmente, la Sociedad Gestora también ejerce el derecho de asistencia y/o voto en aquellos casos en que, no dándose las circunstancias anteriores, el emisor se hubiera considerado relevante o existieran derechos económicos a favor de los inversores, tales como primas de asistencia a juntas. En concreto durante el año se ha votado en las Juntas de: LAR, INMOB. DEL SUR, CELLNEX, METROVACESA, INVERSA PRIME, MILENIUM HOSPI , en todas ellas el sentido del voto ha sido a favor de todas las propuestas del orden del día. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. Durante el periodo la IIC no ha soportado costes derivados del servicio de análisis. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. A la inflación, crecimiento y geopolítica, efecto Trump, se empieza a unir el tema endeudamiento, que latente, cada día lo escuchamos más. La desinflación parece que se está estabilizando en niveles más altos de los deseado, 2.7% en EE.UU. y la Eurozona, con subyacentes más altas, con factores coyunturales retrocediendo su presión y con los incrementos de sueldo que deberían haberse repercutido ya. En estos momentos, lo que el mercado espera es el inicio de una etapa de reducción de tipos que acompañe la desinflación. Con una inyección monetaria tan fuerte en el pasado reciente y los desequilibrios existentes, una reacción insuficiente de los bancos centrales podría llevarnos a una situación de inflación desbocada que exigiría una reacción posterior aún mayor. La pugna geopolítica nos puede empujar a una paulatina desglobalización con el reajuste de los centros de producción, reindustrialización de ciertas zonas y medidas proteccionistas que adulteren la demanda. El enquistamiento de los conflictos actuales mantiene la incertidumbre. Ahora, los niveles de deuda llevan al FMI a aconsejar sobre la reducción del déficit y las implicaciones que conlleva un crecimiento cimentado, en gran medida, en el gasto público. Esto nos lleva a lo que llevamos alertando muchos informes atrás, cuando decíamos, a medio plazo, el gran reto está en la acentuación del conflicto entre el proceso de desapalancamiento y el crecimiento esperado o exigido por los mercados y el riesgo de burbuja en economías adulteradas por la intervención continuada de los bancos centrales. En el sector inmobiliario en concreto, las disrupciones creadas por la pandemia siguen monitorizadas para ver si hay cambios de comportamiento relevantes que afecten algún tipo de activo, para tomar decisiones más contundentes en sentido tanto positivo, como negativo. Oficinas es un claro ejemplo, donde nuestra exposición es únicamente a través de empresas de gestión y no patrimonialistas. En retail, vemos una recuperación paulatina de clientes a los centros comerciales, recuperando de lo perdido. En industrial empezamos a ver un valle en su corrección, pero aún debemos ser selectivos. Ahora, con 29 compañías en cartera, seis de ellas, que suman un 11% el patrimonio, cubren la exposición en el sector logístico/industrial europeo con operativa en el centro y este de Europa y Reino Unido. Del resto continuamos la apuesta de largo plazo en nichos concretos como el que representan IWG/Servcorp, Equinix, Gladstone Land, CBRE/Jones Land Lasalle, Cellnex, Simon Properties. Seguimos con una exposición relevante en España (23%), con dos posiciones notables como Cellnex (alquiler de torres de telecomunicación) y Insur, que junto a Metrovacesa y Aedas Home cubren un sector de promoción con buenas perspectivas. La diversificación sectorial la proporcionan Inversa Prime (en liquidación de activos) y Millenium. Seguiremos buscando valor oculto o momento de mercado, buscando recurrencia y fortaleza de balance, siempre considerando localización y segmento.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US8288061091	SIMON PROPERTY	EUR	798.000 €	9.38%	12.61%
ES0105066007	CELLNEX TELECOM	EUR	640.710 €	7.53%	24.1%
AU000000SRV5	SERVCORP LTD	EUR	526.573 €	6.19%	15.46%
US12504L1098	CBRE GROUP	EUR	506.985 €	5.96%	52.35%
IE00BJ34P519	IRISH RESIDENTI	EUR	422.240 €	4.96%	50.34%
US29444U7000	EQUINIX	EUR	409.616 €	4.81%	28.86%
ES0154653911	INMOB. DEL SUR	EUR	375.900 €	4.42%	8.48%
ES0105122024	METROVACESA	EUR	359.980 €	4.23%	8.66%
US5128161099	LAMAR ADVERTISI	EUR	352.580 €	4.14%	5.31%
US48020Q1076	JONES LANG LASA	EUR	342.131 €	4.02%	27.51%
JE00BYVQYS01	IWG	EUR	327.097 €	3.84%	5.65%
ES0105389003	ALMAGRO CAPITAL	EUR	292.130 €	3.43%	9.03%
NL00150006R6	CPT NV	EUR	291.440 €	3.42%	5.93%
GB0006928617	UNITE GROUP PLC	EUR	266.349 €	3.13%	7.29%
US2538681030	DIGITAL REALTY	EUR	256.789 €	3.02%	20.6%
DE000PAT1AG3	PATRIZIA IMMOBI	EUR	248.850 €	2.92%	10.96%
GB00B5ZN1N88	SEGRO	EUR	186.562 €	2.19%	252.22%
FR0010241638	MERCIALYS	EUR	161.760 €	1.9%	2.13%
FR0010481960	ARGAN	EUR	121.000 €	1.42%	Nueva
BE0974349814	WAREHOUSES DE P	EUR	117.800 €	1.38%	24.9%
DE000A0HN5C6	DEUTSCHE WOHNEN	EUR	115.250 €	1.35%	28.34%
BE0003851681	AEDIFICA	EUR	112.400 €	1.32%	64.11%
BE0003878957	VGP	EUR	107.100 €	1.26%	31.35%
US3765491010	GLADSTONE LAND	EUR	104.745 €	1.23%	18.05%
GB00BG49KP99	TRITAX BIG BOX	EUR	96.290 €	1.13%	31.59%
ES0105407003	MILLENIUM HOTEL	EUR	82.186 €	0.97%	5.52%
ES0105287009	AEDAS HOMES SAU	EUR	77.700 €	0.91%	22.46%
IL0001260111	GAZIT GLOBE	EUR	54.087 €	0.64%	65.35%
ES0105015012	LAR ESPAÑA REAL	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

500.000

Patrimonio

0 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl fondo tiene una filosofia de "fondo full invested", con una exposición en renta variable como mínimo del 85% siendo del 100% en situaciones normales de mercado, respetando en todo caso los coeficientes mínimos de liquidez. El fondo es sectorial; pues su inversión en renta variable se materializará en empresas inmobiliarias y Reits, mayoritariamente de alta capitalización y en menor medida de baja y media capitalización, negociados en cualquier mercado autorizado.

Operativa con derivadosEl Fondo podrá operar con instrumentos financieros derivados, negociados o no en mercados organizados de derivados, con la finalidad de cobertura e inversión. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Sectores

Inmobiliarío
98.76%
No Clasificado
1.24%

Regiones

Europa
45.48%
Estados Unidos
35.73%
Reino Unido
11.30%
Australia
6.79%
Asía
0.70%

Tipo de Inversión

Medium Cap - Blend
32.05%
Small Cap - Blend
18.00%
Small Cap - Value
15.14%
Small Cap - Growth
8.91%
Large Cap - Growth
8.26%
Medium Cap - Value
5.86%
Large Cap - Blend
5.28%
Medium Cap - Growth
3.76%
No Clasificado
2.73%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.00

2024-Q4

0.00

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.00

2024-Q4

0.00

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

2024-Q3

2024-Q2

2024-Q1

Anual

Total

2023

2022

2021

1.47

2019