2024-Q4

GVC GAESCO CROSSOVER, FI

•BDS GLOBAL INCOME

•CLASE I

2024-Q4 vs 2024-Q3

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados. Después de retroceder un 8,5% a principios de agosto, el S&P 500 se recupero prácticamente por completo a finales de mes, y posteriormente alcanzó nuevos máximos después de que la Reserva Federal aplicara un enorme recorte de tasas de 50 puntos básicos. Profundizando en los factores de rendimiento del semestre: Los datos de empleo han mostrado un mercado laboral que se está enfriando, peto que no se está desmoronando: tras los débiles informes de empleo de julio y agosto, un repunte de la contratación en septiembre ayudó a calmar las preocupaciones de que la economía se estuviera deslizando hacia una recesión. Es probable que los datos de empleo del cuarto trimestre sean poco claros debido al clima turbulento en todo el país, pero en general esperamos que la tasa de desempleo se mantenga cerca del 4%. La Reserva Federal inició su ciclo de recortes de tasas: la Reserva Federal redujo el rango de la tasa objetivo de los fondos federales en un 0,50% a 4,75%-5,00% e indicó que se esperan reducciones graduales de las tasas hasta 2025. China implementó un paquete de estímulos considerable para ayudar a apoyar su economía y mercado de valores: el Banco Popular de China (PBOC) y los reguladores implementaron una serie de políticas dirigidas principalmente a apoyar su mercado inmobiliario en crisis. Estas medidas incluyeron recortes de tasas a las tasas de préstamos, tasas hipotecarias y facilidades para permitir que las instituciones financien compras de acciones. Estos impulsores llevaron a los aspectos más destacados del tercer trimestre: El S&P 500 ganó por cuarto trimestre consecutivo, alcanzando 18 nuevos máximos, mientras que las empresas de pequeña capitalización registraron su segundo mejor trimestre desde 2021. Los bonos del Tesoro de Estados Unidos y los bonos corporativos subieron en el último trimestre a medida que caían los rendimientos. La curva 2s10s se volvió positiva a principios de septiembre después de estar invertida desde mediados de 2022. El oro disfrutó de su mayor ganancia desde el primer trimestre de 2016, ya que se incorporaron en los precios recortes de tasas más rápidos. El estímulo de China ayudó a impulsar los rendimientos de las acciones de mercados emergentes en el trimestre. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. En este segundo semestre, el fondo se mantuvo posicionado con baja duración en su cartera de bonos, minimizando riesgo de tipos de interés en base a que a pesar de un ligero positivamiento de las curvas, estas siguen relativamente planas en euros. c) Índice de referencia. La IIC se gestiona activamente conforme a sus objetivos y política de inversión, de forma que su gestión no está vinculada ni limitada por ningún índice de referencia, sino que toma como referencia el comportamiento del índice en términos meramente informativos o comparativos. El Tracking error o desviación efectiva de la IIC con respecto a su índice de referencia ha sido del 1,55% durante el periodo y en los últimos doce meses ha sido del 1,17%. Un tracking error superior al 4% indica una gestión activa. La rentabilidad neta de la IIC en el periodo ha sido del 1,8%. En el mismo periodo el índice de referencia ha obtenido una rentabilidad de 3,44%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo el patrimonio de la IIC ha registrado una variación positiva del 22,2% y el número de participes ha registrado una variación positiva de 10 participes, lo que supone una variación del 37,04%. La rentabilidad neta de la IIC durante el periodo ha sido del 1,8%, con un impacto total de los gastos soportados en el mismo período del 0,74%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La IIC ha obtenido una rentabilidad neta en el periodo de un 1,8%, a su vez durante el mismo periodo el conjunto de FONDOS gestionados por GVC Gaesco Gestión SGIIC, S.A. ha registrado una rentabilidad media durante el periodo del 3,20%. En el cuadro del apartado 2.2.B) del informe se puede consultar el rendimiento medio de los fondos agruapados en funcion de su vocación gestora. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En términos específicos, se ha diversificado ligeramente a libras en bonos a corto plazo en base a un abaratamiento de la divisa y al mismo tiempo una mejora en las tasas de rendimiento, con una prima de aproximadamente 200pb. Los activos que han aportado mayor rentabilidad en el periodo han sido: UK TSY 3,5% 22/10/25, MOODY'S CORP 1,75% 9/3/27, JPMORGAN CHASE & CO FRN 11/3/27, AXA FRN PERPETU, NESTLE FINANCES INTL 0% 14/6/26. Los activos que han restado mayor rentabilidad en el periodo han sido: UK TREASURY 5% 7/3/25, CREDIT SUISSE GROUP FRN 16/1/26, BANK OF AMERICA FRN 22/9/26, ELECTRICITE DE FRANCE 4,625% 11/9/24. b) Operativa de préstamo de valores. La IIC no ha realizado durante el periodo operativa de préstamos de valores. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Durante el semestre se han realizado operaciones con instrumentos derivados, con finalidad de inversión, en futuros sobre mini S&P, opciones sobre mini S&P, futuros micro S&P, opciones sobre Treasury 10 YR que han proporcionado un resultado global positivo de + 15.575,36 euros. El nominal comprometido en instrumentos derivados suponía al final del semestre un 0,86% del patrimonio del fondo. Durante el periodo se han efectuado operaciones de compra-venta de Deuda Pública con pacto de recompra (repos) con la distintas entidades por importe de 201,41 millones de euros, que supone un 38,69% del patrimonio medio. El apalancamiento medio de la IIC durante el periodo ha sido del 4,63%. La remuneración media obtenida por la liquidez mantenida por la IIC durante el periodo ha sido del 3%. d) Otra información sobre inversiones. En cuanto a productos estructurados, activos en litigio o activos que se incluyan en el artículo 48.1j del RIIC, la IIC no posee ninguno. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La Volatilidad de la IIC en el periodo ha sido del 1,28%. En el mismo periodo el índice de referencia ha registrado una volatilidad del 0,01%. El VaR de final de periodo a un mes con un nivel de confianza del 99%, es de un 0,62%. La duración de la cartera de renta fija a final del semestre era de 4,734 meses. El cálculo de la duración para las emisiones flotantes se ha efectuado asimilando la fecha de vencimiento a la próxima fecha de renovación de intereses. La beta de GVC Gaesco Crossover Bds, respecto a su índice de referencia, en los últimos 12 meses es de 0. GVC Gaesco Gestión SGIIC analiza la profundidad del mercado de los valores en que invierte la IIC, considerando la negociación habitual y el volumen invertido. En condiciones normales se tardaría 2,51 días en liquidar el 90% de la cartera invertida. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. El ejercicio de los derechos políticos y económicos inherentes a los valores que integran las carteras de las IIC gestionadas por GVC Gaesco Gestión SGIIC se ha hecho, en todo caso, en interés exclusivo de los socios y partícipes de las IIC. GVC Gaesco Gestión SGIIC ejerce el derecho de asistencia y voto en las juntas generales que se celebran en Barcelona y Madrid de empresas que están en las carteras de las IIC gestionadas, en especial de aquellas sociedades en las que la posición global de las IIC gestionadas por esta entidad gestora fuera mayor o igual al 1 por 100 de su capital social y tuvieran una antigüedad superior a doce meses. Adicionalmente, la Sociedad Gestora también ejerce el derecho de asistencia y/o voto en aquellos casos en que, no dándose las circunstancias anteriores, el emisor se hubiera considerado relevante o existieran derechos económicos a favor de los inversores, tales como primas de asistencia a juntas. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. Durante el periodo la IIC no ha soportado costes derivados del servicio de análisis. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En cuanto a perspectivas para este próximo año, creemos que los mercados evolucionarán alrededor de dos temas principales: las políticas que implementará la nueva administración americana y por otra parte, la evolución y los efectos en términos de resultados que la IA tendrá en la cotización de las empresas. Esperamos en términos generales que las altas valoraciones que existen en estos momentos, provocarán en la media un entorno más volátil, con muchas más incertidumbres que este último año pasado.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012I08	ESTADO ESPAÑOL	2%	2025-01-02	EUR	975.000 €	29.5%	Nueva
ES00000122E5	ESTADO ESPAÑOL	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2555178644	ADIDAS AG	3%	2025-11-21	EUR	100.343 €	3.04%	Nueva
XS0991099630	IBM	2%	2025-11-07	EUR	100.188 €	3.03%	Nueva
XS2152795709	EADS	1%	2025-04-07	EUR	99.590 €	3.01%	1.12%
DE000A289RN6	DAIMLER.INT.FIN	2%	2025-04-07	EUR	49.968 €	1.51%	0.73%
XS2482872418	FRESENIUS	1%	2025-05-24	EUR	49.787 €	1.51%	1.25%
FR0010800540	EDF	4%	2024-09-11	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2694872081	VW LEASING	4%	2026-03-25	EUR	101.658 €	3.08%	0.44%
XS2387929834	BK OF AMERICA	4%	2026-09-22	EUR	100.606 €	3.04%	0.14%
CH0591979635	CREDIT SUISSE	5%	2026-01-16	EUR	100.044 €	3.03%	0.3%
XS2775174340	KBC IFIMA	4%	2026-03-04	EUR	100.128 €	3.03%	0.03%
XS2446386356	MORGAN STANLEY	3%	2026-05-08	EUR	99.706 €	3.02%	1.12%
XS1117298163	MOODY'S CORPORA	1%	2027-03-09	EUR	98.711 €	2.99%	2.67%
XS1960248919	JP MORGAN CHASE	3%	2027-03-11	EUR	97.962 €	2.96%	2.24%
XS0179060974	AXA	4%	2070-10-16	EUR	93.449 €	2.83%	2.09%
XS2643320018	PORSCHE AG	4%	2027-09-27	EUR	51.168 €	1.55%	0.42%
XS2625968693	BMW	3%	2026-11-22	EUR	50.479 €	1.53%	1%
XS2350621863	NESTLE	3%	2026-06-14	EUR	48.304 €	1.46%	2.64%
XS0991099630	IBM	2%	2025-11-07	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2555178644	ADIDAS AG	3%	2025-11-21	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
GB0030880693	UK TREASURY	5%	2025-03-07	EUR	242.062 €	7.32%	Nueva
GB00BPCJD880	ESTADO INGLÉS	3%	2025-10-22	EUR	119.921 €	3.63%	Nueva
FR0011962398	FRANCE	1%	2024-11-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
GB00BPCJD880	ESTADO INGLÉS	3%	2025-10-22	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
EMINI SP500 M WEEK OPTIONS	Venta	Opción		50		555.100 €
S&P EMINI 1ST WKLY	Venta	Opción		50		277.550 €

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Retorno Absoluto

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

2.000.000

Patrimonio

0 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa gestión de las inversiones se realizará combinando distintas estrategias mediante:i) principalmente una gestión muy activa en venta de opciones (utilizando los parámetros Beta, Delta y Sigma) y futuros del índice S&P 500 lo que conlleva un marcado componente de inversión en el mercado norteamericano y ii) inversión en activos de renta fija. La exposición a la renta fija (RF) será entre 0% y hasta el 100% del patrimonio en valores de RF pública o privada, de emisores de países OCDE, con una calidad crediticia mínima de BBB-, siendo la duración media de la cartera de RF inferior a 15 años No habrá exposición a la renta variable directa. No habrá inversión en países emergentes. La exposición al riesgo divisa será hasta el 100%. La inversión en instrumentos financieros derivados se realizará tanto de cobertura como de inversión y solamente en Futuros y opciones del índice S&P 500; Futuros de Bonos US y Futuros de divisas EUR/USD; siendo la exposición nominal máxima en derivados del 60% del nominal. La gestión toma como referencia el comportamiento del índice Euribor a Semana capitalizado anualmente más un 3,25%, siendo su objetivo de gestión el de obtener una rentabilidad no garantizada superior al índice de referencia antes citado con un nivel máximo de volatilidad inferior al 12% y medio de 7% en términos de volatilidad anualizada.

Operativa con derivadosLa metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del compartimento se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.00

2024-Q4

0.00

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024

0.00

2024-Q4

0.00

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

2024-Q3

2024-Q2

2024-Q1

Anual

Total

2023

2022