2024-Q4
CAIXABANK RENTA FIJA DOLAR, FI
•INTERNA
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-01-296,10 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0.13% | 0.62% | 1.61% | - | - | - | - |
Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q4
1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.
a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.
En el segundo semestre de 2024, la economía global mostró signos de desaceleración. En Estados Unidos, el crecimiento del PIB se moderó, cerrando el año con un crecimiento anual del 2.9%. La inflación comenzó a estabilizarse alrededor del nivel del 2.4%. En la Eurozona, el crecimiento ha sido más débil, con un aumento del PIB del 1.5%. China experimentó un crecimiento del 4.8%, afectada por la regulación gubernamental y un mercado inmobiliario enfriándose. Los mercados emergentes han tenido comportamientos dispares, con algunos países beneficiándose de los precios más altos de algunas materias primas, mientras que otros han tenido que afrontar inestabilidades políticas.
En esta segunda parte del año 2024, los bancos centrales continuaron con las políticas de relajación de tipos. La Reserva Federal de EE.UU. ha reducido sus tipos hasta el 4.5% desde el 5,5%, enfocándose en apoyar el crecimiento económico. El Banco Central Europeo, por su parte, ha reducido los tipos de interés al 3% en este segundo semestre buscando también estimular la economía de la Eurozona. En mercados emergentes, Turquía lideró las bajadas de tipos con una reducción de 250 puntos básicos. El Banco de Japón mantuvo su política monetaria ultra laxa, buscando alcanzar su objetivo de inflación del 2% a pesar de realizar una subida de tipos en el mes de Julio.
Respecto a las tensiones geopolíticas, la elección de Lai Ching-te en Taiwán intensificó las tensiones con China, que declaró que se podía calificar este hecho como una cuestión de "guerra o paz". Por su parte, el conflicto en Ucrania ha continuado afectando la estabilidad global ya que sigue siendo una fuente de incertidumbre respecto a cuál pueda ser su conclusión, especialmente tras la elección de Donal Trump. En oriente medio, las tensiones entre Israel y Hamas, con la intervención de Irán, se intensificaron llevando a una mayor inestabilidad militar en la región tras la invasión del Líbano por parte de Israel. Por otro lado, y en relación con el calentamiento global, la cumbre climática COP29 en Sudáfrica llego a una conclusión sin precedentes respecto a los compromisos a adoptar en las principales economías para reducir las emisiones, con el cono sur exigiendo fondos equitativos para poder avanzar en la transición energética.
Respecto al mercado de renta fija, el año ha sido positivo, con rentabilidades atractivas en los bonos. Los recortes de tipos de la Reserva Federal han contribuido a un entorno favorable para estos mercados. Los bonos corporativos han tenido el mejor comportamiento, y dentro de estos, los bonos de alto rendimiento (high yield) han subido alrededor de un 8% en el conjunto del año tanto en EEUU como en Europa.
Los activos de corto plazo han seguido la estela de las reducciones de los Bancos Centrales, de esta manera el BCE redujo los tipos en 75pb en el semestre y la FED en 100pb, este hecho se refleja en reducciones de rentabilidades en las curvas de letras de la zona euro con una compresión clara en todas las jurisdicciones y aplanamiento de la curva corta. El dos años americano se redujo 48pb hasta el 4,24% aunque se llegaron a tocar niveles 3,53% en septiembre cuando se esperaban por el mercado bajadas más significativas por parte de la FED. El dólar se revalorizó un 3,20% en el semestre contra el euro.
Por todo lo anterior el fondo se ve impactado positivamente
b) Decisiones generales de inversión adoptadas.
Estructura del fondo similar a la que teníamos a mitad de año con la duración sobre ponderada contra su índice y centrados exclusivamente en activos de crédito con mayor peso en fijos sobre flotantes. La exposición a dólar estuvo modulada a lo largo del tiempo y dependiendo de su fluctuación estuvimos sobre o infra ponderados con un máximo del 5% como permite el folleto.
Algo mas de actividad por las amortizaciones en financieros con nombres como Goldman, BPCE, Mitsubishi, Narwest y HSBC. Y en corporates BMW, Toyota, HP, Mercedes y Siemens. Por el lado de las compras en secundario Bank of America y BPCE en financieros y Bayer, VW, ATH e Ebay. En primarios VW y Caterpilar. La liquidez continuó alta aunque la remuneración de la liquidez estaría ahora en la zona del 4% después de las bajadas de 100pb de la FED.
c) Índice de referencia.
ML US Treasury Bill (Open) 50%, ML USD LIBID 3-mo Const Mat 49%, ESTR Compound Index 1%. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice a efectos informativos o comparativos.
d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.
A nivel de clase:
El patrimonio de la clase sin retro ha disminuido en un 63,62% y la clase estándar ha aumentado un 0,36%. Existe una nueva clase llamada interna que ya acumula patrimonio al final del semestre.
El numero de participes de la clase sin retro ha disminuido un 61,90% y la clase estándar ha disminuido un 1,06%. La nueva clase interna cierra el semestre con 17 participes.
La rentabilidad de la clase sin retro ha sido de +6,13%, la clase estándar ha obtenido un +5,53%.
El fondo obtuvo en el período una rentabilidad bruta de +6,23% y la rentabilidad de su índice de referencia ha sido de +6,09%, lo que supone haber batido a su índice en 14pb.
Los gastos directos soportados en el periodo por la clase sin retro suponen el 0,10% del patrimonio, para la clase estándar han sido del 0,65%. Y los de la nueva clase interna un 0,09% y de 0% en gastos indirectos.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
La rentabilidad del fondo ha sido superior a la media de los fondos con la misma vocación inversora que ha sido de +6,14%.
2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
Las compras efectuadas han seguido centradas en crédito tanto financiero como no financiero en plazos cortos para aprovechar la inversión de la curva corta.
Se ha mantenido una posición larga de duración que se fue modulando a lo largo del tiempo mediante futuros del dos años americano, al cierre seguimos con una posición larga respecto a su índice de referencia. En el caso de la exposición a dólar que al cierre era corta de dólares en alrededor del 1% se fue modulando en el período a través de futuros de tipos de divisas euro-dólar.
Los activos que más han contribuido a la rentabilidad del fondo han sido ATH 4,86% 08/26, BAC 1,319% 06/26, RABOBK 4,375% 08/25, CL 4,80% 03/26, SOCGEN 4.351% 06/25 y también la liquidez en dólares y en euros. Mientras que los activos que han detraído rentabilidad al fondo han sido la posición corta en el futuro del dos años americano y en menor medida la posición en futuros del eurodólar.
Los activos que más han contribuido a la rentabilidad del fondo han sido BMW12/08/24, HSBC 28/09/24, BBVA09/06/25, BPCE 4,625% 11/'7/24, MITSUBISHI 4,788% 18/07/25 y los que han detraído rentabilidad al fondo han sido la posición corta en futuros del dos años americano y en un porcentaje muy pequeño la posición en futuros del eurodólar.
b) Operativa de préstamo de valores.
N/A
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
Se han efectuado operaciones en derivados tanto en tipos de interés a través del futuro del dos años americano y y el futuro del eurodolar. Las dos posiciones siguen abiertas al cierre del semestre.
El grado medio de apalancamiento del período ha sido del 11,28%.
d) Otra información sobre inversiones.
A la fecha de referencia el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 0,57 años y con una Tir media bruta (esto sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado de 4,80%. Este dato refleja, a la fecha de referencia de la información, la rentabilidad que en términos brutos (calculada como media de las Tasa Internas de Retorno o TIR de los activos de la cartera) obtendría a futuro el FI por el mantenimiento de sus inversiones a vencimiento. La rentabilidad finalmente obtenida por el fondo será distinta al verse afectada, en primer lugar, por los gastos y comisiones imputables a la IIC y como consecuencia de los posibles cambios que pudieran producirse en los activos mantenidos en cartera o la evolución de mercado de los tipos de interés y del crédito de las emisiones.
La remuneración de la liquidez mantenida por la IIC ha sido de 4,85%
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
Resto: N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
La volatilidad del 11,86% de todas las clases, ha sido superior a la de su índice de referencia 11,74% y superior a la de la letra del tesoro.
5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS.
N/A
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV.
N/A
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS.
En Renta Fija, el análisis externo ha ayudado a elaborar expectativas sobre la evolución de los tipos de interés, escenarios y probabilidades necesarias para decidir la duración de las carteras y las preferencias en vencimientos.
En cuanto a la selección de activos de renta fija (asset allocation en bonos), el análisis externo ha completado el interno para definir la ponderación de activos emitidos por entidades públicas respecto a las privadas, la de activos con grado de inversión respecto a "High Yield", la de activos senior respecto a subordinados y las preferencias por sectores y países.
A nivel micro, es muy relevante la aportación de valor de los equipos de análisis de nuestros proveedores externos de research. Los gestores de CaixaBank Asset Management han seleccionado emisores y emisiones apoyándose en las recomendaciones de dichos analistas.
Destacan como proveedores de Renta Fija: Credit Sights, BofA Securities, JP Morgan, Barclays y Deutsche Bank, cuya remuneración conjunta supone el 76,46% de los gastos totales.
Los gastos de análisis soportados por la IIC durante el ejercicio 2024 han ascendido a 120,16€ y los gastos previstos para el ejercicio 2025 se estima que serán de 117,47 €.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.
En la asignación de activos el panorama para el primer semestre del año es atractivo. A pesar del buen comportamiento de las bolsas durante el año 2024, el crecimiento económico, los beneficios empresariales, el gasto del consumidor y el entorno de tipos favorece un comienzo de año atractivo para los activos de riesgo. Aun así, la política abre nuevos riesgos, por lo que no descartamos la necesidad de un enfoque más táctico a lo largo de las próximas semanas. El crecimiento nominal mantiene el crecimiento de los beneficios, y, aunque podamos sufrir reveses en los tipos largos, la retórica de los Bancos Centrales y la caída del precio del petróleo deberían limitar los daños, mientras que la ampliación del crecimiento permite un entorno de diferenciales de crédito y periféricos, favorable.
Esperamos una mayor pendiente de la curva de tipos, provocada por una ligera bajada de los cortos y unos largos presionando al alza. Esto debería recoger un entorno de crecimiento resiliente y una inflación controlada, aunque a niveles más altos que en anteriores ciclos. La política abre varios escenarios de "cara o cruz" no siendo posible anticipar el resultado. La toma de posesión de Donald Trump y las distintas alternativas que pueda adoptar marcaran los próximos meses. Si vemos una versión de Trump desreguladora y con bajadas de impuestos favorecerá a los mercados en general, especialmente a la divisa y a la renta variable, aunque con un difícil equilibrio con el mercado americano de deuda que se tensionará incorporando presión a la renta variable. Si vemos la versión más enfocada en política anti inmigratoria y de aplicación de aranceles de forma brusca podremos asistir a una corrección fuerte de las bolsas en base a una preocupación tanto por el crecimiento como por el efecto sobre los precios. En cualquier caso, pensamos que estas fuerzas contrarias limitarán la propia actuación de políticas económicas muy agresivas.
Ante este escenario y con una vocación más táctica, comenzamos el año con una escasa presencia de apuestas significativas, aunque con una visión constructiva hacia el mercado norteamericano y muy atentos a las elecciones en Alemania de Febrero, que podrían implicar un cambio basado en una ampliación de déficit fiscal alemán y, por tanto, un mayor crecimiento potencial en Europa. Esto afectaría a nuestra visión de las bolsas ya que la renta variable europea podría tomar el relevo a la americana en el año 2025. En tipos de interés habrá que estar atentos a la decisión de aumentar duración según el mercado haya descontado todas las noticias positivas del crecimiento global.
Seguiremos con una política similar a períodos anteriores, primando los activos de crédito mientras los diferenciales sigan siendo positivas. A su vez se vigilará la exposición a dólar modulando su ponderación de la misma forma que la duración en algún momento debería infra ponderarse respecto a su índice cuando la FED se decida a recortar los tipos oficiales como a si descuentan los mercados.
Esperamos una estabilidad del patrimonio que no nos obligue a ventas de cartera en el corto plazo.
Cartera Renta Fija menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
US83368TBN72 | SOCIETE GENERALE SA | 4% | 2025-06-13 | EUR | 1.906.454 € | 5.85% | 4.14% |
US05946KAJ07 | BANCO BILBAO VIZCAYA | 1% | 2025-09-18 | EUR | 1.765.311 € | 5.42% | 4.49% |
US21684AAC09 | COOPERATIEVE RABOBAN | 4% | 2025-08-04 | EUR | 1.669.601 € | 5.13% | 3.88% |
US05584KAG31 | BPCE SA | 2% | 2025-01-14 | EUR | 1.427.303 € | 4.38% | Nueva |
USN82008AE85 | SIEMENS FINANCIERING | 3% | 2025-05-27 | EUR | 1.424.384 € | 4.37% | 22.16% |
US278642BC68 | EBAY INC | 5% | 2025-11-22 | EUR | 975.669 € | 3% | Nueva |
US37045XDT00 | GENERAL MOTORS FINAN | 6% | 2025-04-07 | EUR | 968.483 € | 2.97% | 2.98% |
US6325C1DB25 | NATIONAL AUSTRALIA B | 6% | 2025-06-09 | EUR | 968.100 € | 2.97% | 3.17% |
US78016EZ911 | ROYAL BANK OF CANADA | 6% | 2025-04-14 | EUR | 966.987 € | 2.97% | 3.2% |
USU09513JN08 | BMW US CAPITAL LLC | 5% | 2025-08-11 | EUR | 967.771 € | 2.97% | 3.92% |
US89236TJU07 | TOYOTA MOTOR CREDIT | 5% | 2025-01-13 | EUR | 965.537 € | 2.96% | 3.35% |
US69371RR738 | PACCAR FINANCIAL COR | 2% | 2025-04-07 | EUR | 956.628 € | 2.94% | 4.84% |
USU07265AE85 | BAYER US FINANCE II | 4% | 2025-12-15 | EUR | 956.696 € | 2.94% | Nueva |
USX5S8VLAB16 | NORDEA BANK ABP | 3% | 2025-06-06 | EUR | 957.333 € | 2.94% | 4.58% |
US06406RBE62 | BANK OF NEW YORK MEL | 5% | 2025-04-25 | EUR | 821.664 € | 2.52% | 3.28% |
XS2559069849 | INTESA SANPAOLO SPA | 7% | 2025-11-21 | EUR | 493.556 € | 1.52% | 3.65% |
US025816CR81 | AMERICAN EXPRESS CO | 6% | 2025-03-04 | EUR | 483.760 € | 1.49% | 3.06% |
US05254JAA88 | AUSTRALIA & NEW ZEAL | 5% | 2025-12-08 | EUR | 244.094 € | 0.75% | 4.22% |
US05578UAC80 | BPCE SA | 4% | 2024-07-11 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US38141EC238 | GOLDMAN SACHS GROUP | 3% | 2024-07-08 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US89114TZF29 | TORONTO-DOMINION BAN | 5% | 2024-09-10 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US89236TKG93 | TOYOTA MOTOR CREDIT | 4% | 2024-09-20 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
USG6382GVB50 | NATWEST MARKETS PLC | 5% | 2024-08-12 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
USU09513JE09 | BMW US CAPITAL LLC | 5% | 2024-08-12 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
USU09513JH30 | BMW US CAPITAL LLC | 6% | 2025-04-01 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
USU5876JAA35 | MERCEDES-BENZ FINANC | 5% | 2024-11-27 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS1876165819 | HSBC BANK PLC | 3% | 2024-09-28 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
US24422EWT27 | JOHN DEERE CAPITAL C | 5% | 2026-03-03 | EUR | 1.942.497 € | 5.96% | 4.1% |
US06051GJD25 | BANK OF AMERICA CORP | 1% | 2026-06-19 | EUR | 1.885.755 € | 5.79% | Nueva |
US04686E4H28 | ATHENE GLOBAL FUNDIN | 4% | 2026-08-27 | EUR | 1.447.051 € | 4.44% | Nueva |
USU09513KF54 | BMW US CAPITAL LLC | 6% | 2027-08-13 | EUR | 970.483 € | 2.98% | Nueva |
US532457CE69 | ELI LILLY & CO | 5% | 2026-02-27 | EUR | 964.849 € | 2.96% | 3.47% |
US855244BE89 | STARBUCKS CORP | 4% | 2026-02-15 | EUR | 964.488 € | 2.96% | 4.26% |
US194162AQ62 | COLGATE-PALMOLIVE CO | 4% | 2026-03-02 | EUR | 484.774 € | 1.49% | 4.18% |
US14913UAN00 | CATERPILLAR FINANCIA | 4% | 2026-10-16 | EUR | 482.961 € | 1.48% | Nueva |
USU9273AEF85 | VOLKSWAGEN GROUP OF | 4% | 2026-08-14 | EUR | 481.330 € | 1.48% | Nueva |
US42824CBM01 | HEWLETT PACKARD ENTE | 6% | 2026-04-01 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US606822CH58 | MITSUBISHI UFJ FINAN | 4% | 2025-07-18 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Investment Notes
Suscribete a mi newslleter, y encuentra muchas tesis de inversión.
Fondo
Informe
2024-Q4
Inversión
Renta Fija Internacional
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
356.482
Nº de Partícipes
17
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
Patrimonio
2.175.737 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónFondo que invierte en renta fija pública y privada, principalmente en USA y en otros mercados OCDE. La duración objetivo de la cartera es inferior a 2 años, el fondo tiene una exposición a divisa no euro.
Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.
Operativa con derivadosEl fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.
Operativa con derivadosEl fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024
0.09
2024-Q4
0.09
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2024
0.01
2024-Q4
0.01
Sistema de imputación
Al fondo
Gastos
Trimestral
Total2024-Q4
0.09
2024-Q3
0.00
Anual
Total