2024-Q4

CAIXABANK BOLSA SELECCION EMERGENTES, FI

•PREMIUM

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

18,52 €

0.44%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-28

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-0.3%	0.13%	-1.06%	13.85%	-1%	1.94%	3.29%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En el segundo semestre de 2024, la economía global mostró signos de desaceleración. En Estados Unidos, el crecimiento del PIB se moderó, cerrando el año con un crecimiento anual del 2.9%. La inflación comenzó a estabilizarse alrededor del nivel del 2.4%. En la Eurozona, el crecimiento ha sido más débil, con un aumento del PIB del 1.5%. China experimentó un crecimiento del 4.8%, afectada por la regulación gubernamental y un mercado inmobiliario enfriándose. Los mercados emergentes han tenido comportamientos dispares, con algunos países beneficiándose de los precios más altos de algunas materias primas, mientras que otros han tenido que afrontar inestabilidades políticas. En esta segunda parte del año 2024, los bancos centrales continuaron con las políticas de relajación de tipos. La Reserva Federal de EE.UU. ha reducido sus tipos hasta el 4.5% desde el 5,5%, enfocándose en apoyar el crecimiento económico. El Banco Central Europeo, por su parte, ha reducido los tipos de interés al 3% en este segundo semestre buscando también estimular la economía de la Eurozona. En mercados emergentes, Turquía lideró las bajadas de tipos con una reducción de 250 puntos básicos. El Banco de Japón mantuvo su política monetaria ultra laxa, buscando alcanzar su objetivo de inflación del 2% a pesar de realizar una subida de tipos en el mes de Julio. Respecto a las tensiones geopolíticas, la elección de Lai Ching-te en Taiwán intensificó las tensiones con China, que declaró que se podía calificar este hecho como una cuestión de "guerra o paz". Por su parte, el conflicto en Ucrania ha continuado afectando la estabilidad global ya que sigue siendo una fuente de incertidumbre respecto a cuál pueda ser su conclusión, especialmente tras la elección de Donal Trump. En oriente medio, las tensiones entre Israel y Hamas, con la intervención de Irán, se intensificaron llevando a una mayor inestabilidad militar en la región tras la invasión del Líbano por parte de Israel. Por otro lado, y en relación con el calentamiento global, la cumbre climática COP29 en Sudáfrica llego a una conclusión sin precedentes respecto a los compromisos a adoptar en las principales economías para reducir las emisiones, con el cono sur exigiendo fondos equitativos para poder avanzar en la transición energética. Respecto al mercado de renta fija, el año ha sido positivo, con rentabilidades atractivas en los bonos. Los recortes de tipos de la Reserva Federal han contribuido a un entorno favorable para estos mercados. Los bonos corporativos han tenido el mejor comportamiento, y dentro de estos, los bonos de alto rendimiento (high yield) han subido alrededor de un 8% en el conjunto del año tanto en EEUU como en Europa. Los mercados bursátiles por su parte han tenido un año espectacular, impulsados por el fuerte crecimiento económico y el cambio de la dirección de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales (excepto el de Japón). El sector tecnológico, y particularmente las compañías relacionadas con la inteligencia artificial, han sido las más beneficiadas. El S&P 500 y el Nasdaq Composite han tenido comportamientos positivos muy sólidos en el segundo semestre de un +7,71% el primero y un +8,90% el segundo, y en el caso de este último, ganando cerca de un 30% en el conjunto del año (y de casi el 24% en el 2024 en el caso del SP500). Las bolsas se han visto apoyadas por una combinación de una progresiva reducción de la inflación, la flexibilización monetaria, la fortaleza de la economía de EE.UU. y el optimismo sobre la comercialización y expansión del negocio de la inteligencia artificial. La importancia de esta última ha impulsado las rentabilidades de las acciones vinculadas a este segmento con una subida del 50,5% en el índice NYSE FANG+, que incluye a las diez empresas tecnológicas más importantes en EE.UU. Los sectores de salud e inmobiliario, sin embargo, han visto subidas más modestas, reflejando su naturaleza defensiva. En Europa, el índice EuroStoxx 50 ha estado prácticamente plano (+0,04%) en el semestre. En la Eurozona la disparidad de comportamiento de sus bolsas en la segunda mitad del año ha sido elevada, con el CAC 40 cayendo un -1,32% y subiendo el IBEX35 un +5,95%, el DAX alemán subiendo un 9,18%, reflejando una expectativa de consolidación de la producción industrial junto con el crecimiento de las exportaciones y el MIB italiano un 3,11%. En Japón, el índice Nikkei 225 ha subido en el semestre un 0,79%, apoyado por un mejor entorno económico y con el respaldo de los sectores tecnológico y manufacturero. Respecto a otras clases de activos, el oro ha subido en el semestre casi un 10% acumulando una subida total en el año de cerca del 21% apoyado por la caída de los tipos de interés en EE.UU., las fuertes compras por parte de los bancos centrales y un renovado interés de los inversores minoristas, en un contexto de riesgo geopolítico elevado. Por su parte, los activos digitales como Bitcoin y Ethereum también han tenido subidas significativas. En el caso del Bitcoin se alcanzaron máximos históricos, impulsados por una adopción más amplia de los inversores, la aprobación regulatoria de los ETFs de Bitcoin en EEUU y las elecciones americanas. El dólar se ha apreciado en el año entre un 7% y un 11% frente a las principales divisas globales, reflejando la fortaleza del billete verde y de su economía junto con un ciclo de tipos más adelantado en EEUU. Las materias primas han tenido comportamientos dispares con los metales industriales, la energía y los productos agrícolas en territorio negativo de rentabilidad en el segundo semestre, siendo el petróleo y el oro las materias primas que logran terminar el conjunto del año en rentabilidades positivas. En el semestre los mercados emergentes han tenido comportamientos dispares con países como Singapur que se revalorizó más de un 25% o China que ganó un 18% por el lado contrario Corea del Sur con su inestabilidad política se dejó mas de un 20% en el periodo. En Latinoamérica, los dos países más destacados, Brasil y Mexico se dejan alrededor de un 10% en el periodo. Sectorialmente, fue así mismo un periodo de contrastes donde vimos subidas de dos dígitos en salud o inmobiliario con caídas el 12% en energía y del 11% en materiales. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. En el fondo, los principales cambios realizados en el semestre han sido el reembolso total del fondo de JP Emerging Markets, y las compras de los fondos de Goldman Sachs India (se vendió a finales del periodo), iShares Core EM y Nordean Enhanced EM Equity con un enfoque cuantitativo de inversión y que nos hace reducir diferencias contra el índice de referencia y abaratar costes de la cartera. Adicionalmente, se reestructuraron pesos de los fondos que ya formaban parte de la cartera de modo que se redujese el riesgo abierto contra el índice de referencia. En términos agregados, mantenemos menor exposición a sectores intensivos en carbono, como materiales y energía y mayor exposición a salud y consumo discrecional. A nivel geográfico, tenemos algo menos de exposición a China y Taiwan y sobreponderación en India , país que ya ha superado en población a China y que muestra cifras de crecimiento elevado y sostenido. Así mismo estamos algo sobreponderados en Brasil c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice únicamente a efectos informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. En el periodo, el patrimonio del fondo ha bajado en un 6,14%, el número de partícipes ha descendido en un 5,19%. Si detallamos el desglose de las diferentes clases, por partícipes y patrimonio, la variación ha sido: Patrimonio Partícipes Clase Estándar -5,90% -5,23% Clase Plus -7,54% -6,35% Clase Premium -1,58% 0% Clase Cartera -3,87% -4,89% La rentabilidad neta obtenida por el participe, ha sido positiva para todas las clases excepto la clase estandar. La rentabilidad neta de la clase Estándar ha sido de -0.06%, la clase Plus ha obtenido una rentabilidad de 0,24%, la clase Premium 0,61%, y la clase carteras un 0,87%. El índice de referencia obtenía en el periodo una rentabilidad de 3,42%, por lo que todas las clases tenían rentabilidades inferiores a las del índice, principalmente por la selección de valores, la menor exposición en China y la exposición a sesgo value. El dato concreto de rentabilidad es diferente para cada una de las clases comercializadas debido a las diferentes comisiones aplicadas a la cartera del fondo. Durante el periodo las distintas clases han soportado gastos que varían por las diferentes comisiones aplicadas para cada una de ellas. Los gastos directos soportados en el periodo por la clase Estándar suponen el 1,08% del patrimonio, mientras que para la clase Plus han sido del 0,78%, el 0,41% para la clase Premium y del 0,15% para la clase carteras. Los gastos indirectos para todas las clases fueron de 0,37% durante el periodo. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Respecto a las rentabilidades comparadas con los fondos de la gestora que comparten la vocación inversora de Renta Variable Internacional, señalar que todas las clases han tenido rentabilidad inferior a la media de fondos de la gestora de la misma vocación, que fue del 6,11%. Esta menor rentabilidad está motivada, principalmente, por la peor evolución de las bolsas de los países emergentes, más afectados por los eventos de China y las expectativas de movimientos de tipos que han corregido con más fuerza en los momentos de incremento de aversión al riesgo. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En el fondo, los principales cambios realizados en el semestre han sido el reembolso total del fondo de JP Emerging Markets, y las compras de los fondos de Goldman Sachs India (se vendió a finales del periodo), iShares Core EM y Nordean Enhanced EM Equity con un enfoque cuantitativo de inversión y que nos hace reducir diferencias contra el índice de referencia y abaratar costes de la cartera. Adicionalmente, se reestructuraron pesos de los fondos que ya formaban parte de la cartera de modo que se redujese el riesgo abierto contra el índice de referencia. A nivel individual, en línea con lo sucedido en los mercados emergentes, todas las posiciones del fondo contribuyeron a la rentabilidad absoluta, excepto el fondo con sesgo valor que quedó algo rezagado. En términos relativos, el mayor contribuidor ha sido el fondo de Goldman Sachs, que se ha beneficiado de no tener exposición a energía, así como de la buena selección de valores en consumo discrecional y financieras. Le aporta también la sobreponderación en China e India El fondo de Alliance Berstein fue el mayor detractor de la rentabilidad diferencial. Afectado de la infraponderación en tecnologia y la débil selección en los sectores de tecnológicas y consumo discrecional. Por países, la mayoría de las pérdidas se concentran en China, por selección de valores y por la sobreponderación que presenta en Corea. El resto de los fondos en cartera han permanecido en línea con el índice, siendo el Candriam Sostenible el producto que segundo mejor rendimiento presenta. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo ha mantenido un nivel de inversión en los mercados bursátiles emergentes entorno al 100% y ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento del periodo ha sido del 6,78%. d) Otra información sobre inversiones. El porcentaje total invertido en otras instituciones de inversión colectivas supone el 94,88% al cierre del periodo, destacando entre ellas: AllianceBernstein, Capital Group y Goldman Sachs. Además, señalar que la remuneración de la liquidez mantenida por la IIC durante el periodo fue de 4,39%. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad para todas las clases ha sido de 11,87%, superior a la de la letra del tesoro a un año que ha sido de 0,10% e inferior a la del índice de referencia del fondo, que ha sido del 13,84%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En la asignación de activos el panorama para el primer semestre del año es atractivo. A pesar del buen comportamiento de las bolsas durante el año 2024, el crecimiento económico, los beneficios empresariales, el gasto del consumidor y el entorno de tipos favorece un comienzo de año atractivo para los activos de riesgo. Aun así, la política abre nuevos riesgos, por lo que no descartamos la necesidad de un enfoque más táctico a lo largo de las próximas semanas. El crecimiento nominal mantiene el crecimiento de los beneficios, y, aunque podamos sufrir reveses en los tipos largos, la retórica de los Bancos Centrales y la caída del precio del petróleo deberían limitar los daños, mientras que la ampliación del crecimiento permite un entorno de diferenciales de crédito y periféricos, favorable. Esperamos una mayor pendiente de la curva de tipos, provocada por una ligera bajada de los cortos y unos largos presionando al alza. Esto debería recoger un entorno de crecimiento resiliente y una inflación controlada, aunque a niveles más altos que en anteriores ciclos. La política abre varios escenarios de "cara o cruz" no siendo posible anticipar el resultado. La toma de posesión de Donald Trump y las distintas alternativas que pueda adoptar marcaran los próximos meses. Si vemos una versión de Trump desreguladora y con bajadas de impuestos favorecerá a los mercados en general, especialmente a la divisa y a la renta variable, aunque con un difícil equilibrio con el mercado americano de deuda que se tensionará incorporando presión a la renta variable. Si vemos la versión más enfocada en política anti inmigratoria y de aplicación de aranceles de forma brusca podremos asistir a una corrección fuerte de las bolsas en base a una preocupación tanto por el crecimiento como por el efecto sobre los precios. En cualquier caso, pensamos que estas fuerzas contrarias limitarán la propia actuación de políticas económicas muy agresivas. Ante este escenario y con una vocación más táctica, comenzamos el año con una escasa presencia de apuestas significativas, aunque con una visión constructiva hacia el mercado norteamericano y muy atentos a las elecciones en Alemania de Febrero, que podrían implicar un cambio basado en una ampliación de déficit fiscal alemán y, por tanto, un mayor crecimiento potencial en Europa. Esto afectaría a nuestra visión de las bolsas ya que la renta variable europea podría tomar el relevo a la americana en el año 2025. En tipos de interés habrá que estar atentos a la decisión de aumentar duración según el mercado haya descontado todas las noticias positivas del crecimiento global. Las perspectivas para los mercados emergentes, como ya se ha comentado, están condicionadas por la incertidumbre relacionada con el impacto de una administración Trump. Las valoraciones excluyendo a India y Taiwán son en general baratas, pero los mercados enfrentan un período de incertidumbre. Los factores clave incluyen el riesgo arancelario, un dólar estadounidense fuerte y una curva de rendimiento estadounidense más alta (rendimientos de bonos estadounidenses más altos), la acción política china, India y las tendencias tecnológicas. Se espera que las políticas de Trump ejerzan una presión al alza sobre la inflación estadounidense, elevando la curva de rendimiento estadounidense y apoyando al dólar estadounidense. Esto endurece las condiciones financieras en los mercados emergentes y actúa como un obstáculo para el desempeño del mercado.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU0360480858	MSTANLEY SUST EMERGM	EUR	4.694.645 €	12.76%	12.18%
LU1910290466	SCHRODER ISF EMERGMK	EUR	4.688.150 €	12.74%	18.02%
LU1074963197	GOLDMAN SACHS EMERGM	EUR	4.680.173 €	12.72%	22.91%
LU2299087408	CAPITAL GROUP NEW WR	EUR	4.618.218 €	12.55%	35.54%
LU0232465897	AB FCP II EMERGMKTS	EUR	4.604.849 €	12.51%	38.82%
LU1648400007	NORDEA 2 SICAV EMERG	EUR	4.212.698 €	11.45%	Nueva
LU1434524929	CANDRIAM SUST EQ EME	EUR	3.727.825 €	10.13%	23.67%
US46434G1031	ISHARES CORE MSCI EM	EUR	3.687.185 €	10.02%	Nueva
LU0210529656	JPM EMERGMKTS EQ-AA	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
MSCI Emerging Markets USD	Venta	Futuro	FUT	50		2.000.869 €	Física

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

37.271

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

300000 EUR

Patrimonio

687.187 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEs un fondo que invierte más del 50% de su patrimonio en otras IIC s cuya vocación sea invertir en valores de renta variable de países emergentes de todo el mundo. Las IIC s seleccionadas mantienen posiciones significativas en activos denominados en divisas distintas del euro.

Operativa con derivadosEl Fondo tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.78

2024-Q4

0.39

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.02

2024-Q4

0.01

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.38

2024-Q3

0.40

2024-Q2

0.41

2024-Q1

0.40

Anual

Total

2023

1.63

2022

1.54

2021

1.65

2019

1.63