2025-Q2

CAIXABANK BOLSA SELECCION EMERGENTES, FI

•PREMIUM

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

19,31 €

4.75%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-28

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.44%	2.87%	12.07%	8.46%	4.48%	3.35%	4.31%

2025-Q2

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante el primer semestre de 2025, los mercados financieros globales navegaron un entorno caracterizado por una combinación de alta volatilidad, tensiones geopolíticas y señales mixtas en lo que a los datos macroeconómicos se refiere. A pesar de estos desafíos, los activos de riesgo mostraron una notable resistencia, impulsados por las expectativas de recortes en los tipos de interés y una recuperación parcial del sentimiento inversor tras las correcciones del mes de abril. El crecimiento económico global se mantuvo moderado, con señales de desaceleración en algunas economías desarrolladas, mientras que, en los mercados emergentes, especialmente China e India, se dieron muestras de signos de recuperación. La inflación continuó su tendencia descendente, lo que reforzó las expectativas de que los principales bancos centrales -excepto el Banco de Japón- adoptaran una postura más acomodaticia. En EE. UU., el debate fiscal cobró protagonismo con el avance del paquete legislativo "One Big Beautiful Bill Act" (OBBBA), que contempla un aumento significativo del gasto público y recortes fiscales. Este proyecto, con un impacto estimado de 3 billones de dólares sobre la deuda pública en la próxima década, generó inquietudes sobre la sostenibilidad fiscal a largo plazo y contribuyó a la volatilidad en los rendimientos de los bonos del Tesoro. Por otra parte, el semestre estuvo marcado por un repunte de las tensiones geopolíticas, especialmente en Oriente Medio. En junio, Israel llevó a cabo ataques contra las instalaciones nucleares iraníes, a las que se sumó EE.UU. con una respuesta militar limitada. Aunque estos eventos generaron un aumento temporal en los precios del petróleo y del oro, el impacto en los mercados fue contenido gracias a la rápida implementación de un alto el fuego. En el ámbito comercial, EE. UU. adoptó una postura más agresiva con el anuncio de nuevos aranceles el 2 de abril que se sumaban a los previamente fijados, lo que provocó una corrección bursátil muy fuerte en los primeros compases de ese mes. Sin embargo, la mayoría de estas medidas fueron impugnadas legalmente y algunas anuladas por motivos procesales. En paralelo, el movimiento del mercado y otros factores llevaron a EE.UU. a abrir negociaciones con socios clave como la UE, Canadá y China, provocando un retraso de su aplicación y reduciendo el riesgo de una escalada comercial mayor. En este entorno, los mercados de renta fija han tenido rentabilidades positivas en el semestre, beneficiándose de la caída de las Tires y la estabilidad de los diferenciales de crédito. En EE. UU., el índice Bloomberg US Treasury subió un 3,79% en el periodo, mientras que los bonos corporativos de grado de inversión americanos medidos por el índice Bloomberg US corporate subieron un 4,17%. El high yield también tuvo un buen comportamiento, con un retorno del 4,57% en el semestre. En Europa, el comportamiento ha sido más modesto. El índice Bloomberg Pan-European Aggregate se mantuvo prácticamente plano hasta junio, con una rentabilidad positiva de un 0,7% en el semestre. Los bonos corporativos europeos de grado de inversión y high yield, por su parte, avanzaron un 1,52% y 2,30% respectivamente. La expectativa de recortes de tipos, impulsada por los datos económicos más débiles y una inflación más contenida, han sido el principal motor de este comportamiento. En el caso de la renta variable global, el comportamiento ha sido muy sólido en el primer semestre, con el índice MSCI All Country World subiendo un 9,1% en dólares. Europa ha liderado las subidas de los mercados desarrollados con un Stoxx 600 subiendo un 6,65%, el Eurostoxx 50 un 8,32% y siendo el Ibex 35 español el índice con mejor comportamiento: un +20,67%. Alemania tampoco se queda rezagado y sube en el semestre un 20,09%. Reino Unido y Suiza son los mercados con un comportamiento más débil, con subidas del 7,88% y 2,76% respectivamente. El S&P 500 americano ha tenido un comportamiento positivo del 5,50% con una Nasdaq en el 5,48% lo que pone de manifiesto que para el conjunto del semestre las subidas bursátiles en EEUU han estado muy repartidas entre los componentes del índice y no solo concentradas en las 7 magnificas, aunque estas últimas han recuperado el terreno perdido en la parte final del periodo semestral. Los mercados emergentes, por su parte, superaron al resto con un avance del 13,70% en el semestre, impulsados por la mejora del sentimiento en China e India y el retorno de flujos extranjeros. Parece que los resultados empresariales junto con una gran resistencia del ciclo económico han permitido una gran primera parte del año en renta variable. La volatilidad geopolítica no ha supuesto un impedimento a que los inversores tomen posiciones en las bolsas a nivel global. Por lo que se refiere al oro, este se consolidó como activo refugio, con una subida del 21,76% en lo que va del año, impulsado por la incertidumbre geopolítica, el debilitamiento del dólar y las preocupaciones fiscales en EE. UU. En el caso del petróleo, el barril Brent mostró una alta volatilidad. Subió brevemente por encima de los 81 USD/barril en junio debido a las tensiones en el Estrecho de Ormuz, pero cayó rápidamente al disiparse los temores de interrupciones reales. A pesar del repunte del 5.8% en junio, el Brent acumula una caída del 6,25% en el año. Por último, hay que destacar la gran corrección del dólar motivada por la incertidumbre fiscal en EEUU y que los inversores comiencen a buscar nuevas áreas geográficas para invertir, lo que ha motivado que la "excepcionalidad" norteamericana se haya puesto en duda. Esto ha llevado al billete verde a depreciarse en el semestre frente al euro un 13,84% y frente a las principales divisas globales. En el semestre los mercados emergentes han tenido comportamientos dispares con países como Corea que se revalorizó más de un 20% o Polonia que ganó un 35% por el lado contrario Turquía o Arabia se dejan más de un 15% en el periodo. En Latinoamérica, los dos países más destacados, Brasil y México se revalorizan alrededor de un 14% en el periodo. Sectorialmente, fue así mismo un periodo de contrastes donde vimos subidas del 8% en comunicación con caídas del 5,8% en inmobiliario y del 5,3% en Consumo Básico. Con todo ello, el fondo se ha visto beneficiado de la selección en financieras y materiales, así como de la infra ponderación en energía. Geográficamente le ha aportado la sobreponderación en Brasil y Corea con una muy buena selección de valores en el país asiático. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. En el fondo, los principales cambios realizados en el semestre han sido el reembolso total del ETF iShares Emerging Markets y las compras de los fondos de Amundi Index EM y Nordea Enhanced EM Equity con un enfoque cuantitativo de inversión y que nos hace reducir diferencias contra el índice de referencia y abaratar costes de la cartera. Adicionalmente, se cambió de clase invertida en el fondo de Nordea para beneficiarnos de menos costes y se reestructuraron pesos de los fondos que ya formaban parte de la cartera de modo que se redujese el riesgo abierto contra el índice de referencia. En términos agregados, mantenemos menor exposición a sectores intensivos en carbono, como materiales y energía y mayor exposición a financieras y consumo discrecional. A nivel geográfico, tenemos algo menos de exposición a China, Taiwan y Arabia Saudi y sobreponderación en Brasil y Hong Kong. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice únicamente a efectos informativos o comparativos. MSCI Emerging Markets Index. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. En el periodo, el patrimonio del fondo ha bajado en un 4,9%, el número de partícipes ha descendido en un 5,52%. Si detallamos el desglose de las diferentes clases, por partícipes y patrimonio, la variación ha sido: Patrimonio Partícipes Clase Estándar -6,93% -6,01% Clase Plus -6,69% -10,17% Clase Premium -0,42% -25% Clase Cartera +48,55% -2,63% La rentabilidad neta obtenida por el participe, ha sido positiva para todas las clases. La rentabilidad neta de la clase Estándar ha sido de 0,47%, la clase Plus ha obtenido una rentabilidad de 0,77%, la clase Premium 1,14%, y la clase sin retro un 1,4%. El índice de referencia obtenía en el periodo una rentabilidad de 1,37%, por lo que todas las clases tenían rentabilidades inferiores a las del índice excepto la clase sin retro, principalmente por la selección de valores, la menor exposición en China. El dato concreto de rentabilidad es diferente para cada una de las clases comercializadas debido a las diferentes comisiones aplicadas a la cartera del fondo. Durante el periodo las distintas clases han soportado gastos que varían por las diferentes comisiones aplicadas para cada una de ellas. Los gastos directos soportados en el periodo por la clase Estándar suponen el 1,08% del patrimonio, mientras que para la clase Plus han sido del 0,78%, el 0,42% para la clase Premium y del 0,16% para la clase sin retro. Los gastos indirectos para todas las clases fueron de 0,30% durante el periodo. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Respecto a las rentabilidades comparadas con los fondos de la gestora que comparten la vocación inversora de Renta Variable Internacional, señalar que todas las clases han tenido rentabilidad superior a la media de fondos de la gestora de la misma vocación, que fue del -2,7%. Esta mayor rentabilidad está motivada, principalmente, por la mejor evolución de las bolsas de los países emergentes, más afectados por los eventos de China como por ejemplo la aparición de Deep Seek y o el buen comportamiento en el periodo de Corea. Además, la depreciación sufrida por el dólar americano ha añadido potencial a las bolsas de países emergentes. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En el fondo, los principales cambios realizados en el el reembolso total del ETF iShares Emerging Markets y las compras de los fondos de Amundi Index EM y Nordea Enhanced EM Equity con un enfoque cuantitativo de inversión y que nos hace reducir diferencias contra el índice de referencia y abaratar costes de la cartera. Adicionalmente, se reestructuraron pesos de los fondos que ya formaban parte de la cartera de modo que se redujese el riesgo abierto contra el índice de referencia. A nivel individual, en línea con lo sucedido en los mercados emergentes, todas las posiciones del fondo contribuyeron a la rentabilidad absoluta, excepto el fondo Candriam Sustainable EM que quedó algo rezagado. En términos relativos, el mayor contribuidor ha sido el fondo de sesgo value, que se ha beneficiado de la buena selección de valores en consumo discrecional y financieras. Le aporta también la sobreponderación en Corea y Grecia asi como la buena selección de valores en el país asiático. El fondo de Candriam fue el mayor detractor de la rentabilidad diferencial. Afectado de la débil selección en los sectores de comunicación y consumo discrecional. Por países, la mayoría de las pérdidas se concentran en China, por selección de valores y por la sobreponderación que presenta en India. El resto de los fondos en cartera han permanecido en línea con el índice. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo ha mantenido un nivel de inversión en los mercados bursátiles emergentes entorno al 100% y ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento del periodo ha sido del 4,68%. d) Otra información sobre inversiones. El porcentaje total invertido en otras instituciones de inversión colectivas supone el 95,14% al cierre del periodo, destacando entre ellas: AllianceBernstein, Capital Group y Goldman Sachs. Además, señalar que la remuneración de la liquidez mantenida por la IIC durante el periodo fue de 3,75%. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad para todas las clases ha sido de 16,82%, superior a la de la letra del tesoro a un año que ha sido de 0,11% e inferior a la del índice de referencia del fondo, que ha sido del 19,27%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En este primer semestre se observa que los niveles de la renta variable están por encima de lo que se podía prever, incluso superando los niveles posteriores al denominado "día de la liberación". En este contexto, nos enfrentamos a una disyuntiva estratégica: determinar si el entorno actual representa una verdadera salida, es decir, un punto de partida renovado con nuevas reglas de juego, o si, por el contrario, es una ilusión de estabilidad en un entorno que sigue siendo profundamente incierto. Si se tratara del primer caso, la estrategia debería revalorarse desde cero, deshaciendo apuestas relativas y neutralizando riesgos mientras se analiza el nuevo entorno. Si se tratara del segundo, se requeriría una gestión táctica más activa y flexible. La capacidad del mercado para digerir primero el caos de abril y luego adaptarse a medidas como las concesiones, las prórrogas y los acuerdos vacíos, pero medianamente efectivos ha generado una falsa sensación de normalidad. Esta percepción no significa que los problemas estructurales hayan desaparecido. La dificultad para gestionar la incertidumbre ayuda a reducir riesgos. Esto se traduce en una posición neutral o infraponderada, por una posición más baja en Estados Unidos, pero manteniendo la inversión en Europa y mercados emergentes. En renta fija, mantenemos una postura neutral en duración con una ligera preferencia por el crédito. Respecto al comportamiento del dólar estadounidense, aunque su debilidad ha sido una fuente de rentabilidad, existe la posibilidad de que se produzca un movimiento de recuperación impulsado por el bajo posicionamiento del mercado. Esto sugiere la conveniencia de reducir su tamaño para proteger beneficios. Finalmente, anticipamos un período de baja liquidez en los mercados durante los próximos meses de verano, lo que podría subir la volatilidad. Esta volatilidad, lejos de ser vista como una amenaza, se percibe como una fuente potencial de oportunidades que permite aprovechar los movimientos del mercado sin comprometer la estabilidad de la estrategia general. En los países emergentes habrá que estar atento a las negociaciones de aranceles entre EEUU y los distintos países, así como de la evolución de la divisa americana, algo que como ya hemos visto puede influir significativamente al comportamiento de las bolsas de estas regiones.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU2299087408	CAPITAL GROUP NEW WR	EUR	4.406.207 €	12.59%	4.59%
LU1074963197	GOLDMAN SACHS EMERGM	EUR	4.390.000 €	12.55%	6.2%
LU3005138246	BETAPLUS ENHANCED EM	EUR	4.392.695 €	12.55%	Nueva
LU0232465897	AB FCP II EMERGMKTS	EUR	4.387.411 €	12.54%	4.72%
LU0360480858	MSTANLEY SUST EMERGM	EUR	4.337.230 €	12.4%	7.61%
LU1910290466	SCHRODER ISF EMERGMK	EUR	4.315.801 €	12.33%	7.94%
LU2363113171	CANDRIAM SUST EQ EME	EUR	3.533.893 €	10.1%	Nueva
LU2200579410	AMUNDI IDX MSCI EMER	EUR	3.525.010 €	10.07%	Nueva
LU1434524929	CANDRIAM SUST EQ EME	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1648400007	NORDEA 2 SICAV EMERG	EUR	0 €	0%	Vendida
US46434G1031	ISHARES CORE MSCI EM	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
MSCI Emerging Markets USD	Venta	Futuro	FUT	50		1.779.466 €	Física

Investment Notes

Suscribete a mi newslleter, y encuentra muchas tesis de inversión.

Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

36.697

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

300000 EUR

Patrimonio

684.273 €

Politica de inversiónEs un fondo que invierte más del 50% de su patrimonio en otras IIC s cuya vocación sea invertir en valores de renta variable de países emergentes de todo el mundo. Las IIC s seleccionadas mantienen posiciones significativas en activos denominados en divisas distintas del euro.

Operativa con derivadosEl Fondo tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.38

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.01

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.36

2025-Q1

0.36

2024-Q4

0.38

2024-Q3

0.40

Anual

Total

2024

1.59

2023

1.63

2022

1.54

2020

1.71

CAIXABANK BOLSA SELECCION EMERGENTES, FI

•PREMIUM

Explicación del informe periódico

Cartera ICC

Obligaciones sobre Derivados

Política de Inversión