2025-Q2

CAIXABANK BOLSA SELECCION USA, FI

•PLUS

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

31,45 €

-4.08%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-28

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
2.23%	3.78%	12.47%	5.29%	8.38%	12.36%	9.34%

2025-Q2

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante el primer semestre de 2025, los mercados financieros globales navegaron un entorno caracterizado por una combinación de alta volatilidad, tensiones geopolíticas y señales mixtas en lo que a los datos macroeconómicos se refiere. A pesar de estos desafíos, los activos de riesgo mostraron una notable resistencia, impulsados por las expectativas de recortes en los tipos de interés y una recuperación parcial del sentimiento inversor tras las correcciones del mes de abril. El crecimiento económico global se mantuvo moderado, con señales de desaceleración en algunas economías desarrolladas, mientras que, en los mercados emergentes, especialmente China e India, se dieron muestras de signos de recuperación. La inflación continuó su tendencia descendente, lo que reforzó las expectativas de que los principales bancos centrales -excepto el Banco de Japón- adoptaran una postura más acomodaticia. En EE. UU., el debate fiscal cobró protagonismo con el avance del paquete legislativo "One Big Beautiful Bill Act" (OBBBA), que contempla un aumento significativo del gasto público y recortes fiscales. Este proyecto, con un impacto estimado de 3 billones de dólares sobre la deuda pública en la próxima década, generó inquietudes sobre la sostenibilidad fiscal a largo plazo y contribuyó a la volatilidad en los rendimientos de los bonos del Tesoro. Por otra parte, el semestre estuvo marcado por un repunte de las tensiones geopolíticas, especialmente en Oriente Medio. En junio, Israel llevó a cabo ataques contra las instalaciones nucleares iraníes, a las que se sumó EE.UU. con una respuesta militar limitada. Aunque estos eventos generaron un aumento temporal en los precios del petróleo y del oro, el impacto en los mercados fue contenido gracias a la rápida implementación de un alto el fuego. En el ámbito comercial, EE. UU. adoptó una postura más agresiva con el anuncio de nuevos aranceles el 2 de abril que se sumaban a los previamente fijados, lo que provocó una corrección bursátil muy fuerte en los primeros compases de ese mes. Sin embargo, la mayoría de estas medidas fueron impugnadas legalmente y algunas anuladas por motivos procesales. En paralelo, el movimiento del mercado y otros factores llevaron a EE.UU. a abrir negociaciones con socios clave como la UE, Canadá y China, provocando un retraso de su aplicación y reduciendo el riesgo de una escalada comercial mayor. En este entorno, los mercados de renta fija han tenido rentabilidades positivas en el semestre, beneficiándose de la caída de las Tires y la estabilidad de los diferenciales de crédito. En EE. UU., el índice Bloomberg US Treasury subió un 3,79% en el periodo, mientras que los bonos corporativos de grado de inversión americanos medidos por el índice Bloomberg US corporate subieron un 4,17%. El high yield también tuvo un buen comportamiento, con un retorno del 4,57% en el semestre. En Europa, el comportamiento ha sido más modesto. El índice Bloomberg Pan-European Aggregate se mantuvo prácticamente plano hasta junio, con una rentabilidad positiva de un 0,7% en el semestre. Los bonos corporativos europeos de grado de inversión y high yield, por su parte, avanzaron un 1,52% y 2,30% respectivamente. La expectativa de recortes de tipos, impulsada por los datos económicos más débiles y una inflación más contenida, han sido el principal motor de este comportamiento. En el caso de la renta variable global, el comportamiento ha sido muy sólido en el primer semestre, con el índice MSCI All Country World subiendo un 9,1% en dólares. Europa ha liderado las subidas de los mercados desarrollados con un Stoxx 600 subiendo un 6,65%, el Eurostoxx 50 un 8,32% y siendo el Ibex 35 español el índice con mejor comportamiento: un +20,67%. Alemania tampoco se queda rezagado y sube en el semestre un 20,09%. Reino Unido y Suiza son los mercados con un comportamiento más débil, con subidas del 7,88% y 2,76% respectivamente. El S&P 500 americano ha tenido un comportamiento positivo del 5,50% con una Nasdaq en el 5,48% lo que pone de manifiesto que para el conjunto del semestre las subidas bursátiles en EEUU han estado muy repartidas entre los componentes del índice y no solo concentradas en las 7 magnificas, aunque estas últimas han recuperado el terreno perdido en la parte final del periodo semestral. Los mercados emergentes, por su parte, superaron al resto con un avance del 13,70% en el semestre, impulsados por la mejora del sentimiento en China e India y el retorno de flujos extranjeros. Parece que los resultados empresariales junto con una gran resistencia del ciclo económico han permitido una gran primera parte del año en renta variable. La volatilidad geopolítica no ha supuesto un impedimento a que los inversores tomen posiciones en las bolsas a nivel global. Por lo que se refiere al oro, este se consolidó como activo refugio, con una subida del 21,76% en lo que va del año, impulsado por la incertidumbre geopolítica, el debilitamiento del dólar y las preocupaciones fiscales en EE. UU. En el caso del petróleo, el barril Brent mostró una alta volatilidad. Subió brevemente por encima de los 81 USD/barril en junio debido a las tensiones en el Estrecho de Ormuz, pero cayó rápidamente al disiparse los temores de interrupciones reales. A pesar del repunte del 5.8% en junio, el Brent acumula una caída del 6,25% en el año. Por último, hay que destacar la gran corrección del dólar motivada por la incertidumbre fiscal en EEUU y que los inversores comiencen a buscar nuevas áreas geográficas para invertir, lo que ha motivado que la "excepcionalidad" norteamericana se haya puesto en duda. Esto ha llevado al billete verde a depreciarse en el semestre frente al euro un 13,84% y frente a las principales divisas globales. En este entorno, CaixaBank Bolsa Selección USA ha tenido un comportamiento negativo, inferior al índice de referencia S&P 500. Este año, el foco del mercado sigue puesto en las grandes compañías de estilo crecimiento (con las acciones de estilo valor, y las pequeñas y medianas compañías quedándose muy rezagadas). La infraponderación en tecnología y la apuesta por el sector salud, el sesgo hacia medianas compañías, y el mal comportamiento específico de algunos fondos en cartera (JPMorgan US Value, T. Rowe Price US Smaller Companies y Neuberger Berman US Small Cap) es lo que más ha perjudicado al fondo en el comportamiento relativo frente al índice de referencia. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. El objetivo de gestión del fondo es seleccionar y combinar los mejores fondos de renta variable norteamericana en cada momento. En el periodo, hemos realizado cambios en diferentes bloques de la cartera. Hemos incrementado peso en un fondo con sesgo similar al índice (con reducidas apuestas sectoriales). Así mismo, hemos incrementado la exposición a fondos de estilo crecimiento para reducir la infraponderación en tecnología. También, hemos incrementado la inversión en un fondo con sesgo a calidad para proteger al fondo del ruido del mercado. Por último, redujimos exposición a pequeñas y medianas compañías. El resto de operaciones han sido meros rebalanceos tácticos para ajustar posiciones entre contado y futuros. Seguimos dotando a la cartera de un sesgo cíclico, invirtiendo en sectores como salud, financieras e industriales, y con una exposición significativa hacia medianas compañías que no están siendo favorecidas por el mercado. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Standard & Poor's 500 Total Return Net en euros, únicamente a efectos informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. En el periodo, el patrimonio del fondo ha caído en un -14,32% mientras que el número de partícipes ha retrocedido un -0,26%. Si detallamos el desglose de las diferentes clases, por partícipes y patrimonio, la variación ha sido: Patrimonio Partícipes Clase Cartera -14,23% -15,38% Clase Plus -17,97% -8,51% Clase Estándar -11,95% 1,33% Clase Premium +1,20% +10% La rentabilidad neta obtenida por el participe, ha sido negativa para todas las clases. La rentabilidad neta de la clase Cartera ha sido de -7,16%, la clase Estándar ha obtenido una rentabilidad de -8,05%, la clase Plus -7,73%, y la clase Premium un -7,40%. Todas las clases obtenían una rentabilidad inferior a la de su índice de referencia, que obtenía en el periodo una rentabilidad de -6,79%. El dato concreto de rentabilidad es diferente para cada una de las clases comercializadas debido a las diferentes comisiones aplicadas a la cartera del fondo. Durante el periodo, las distintas clases han soportado gastos que varían por las diferentes comisiones aplicadas para cada una de ellas. Los gastos directos soportados en el periodo por la clase Estándar suponen el 1,1109% del patrimonio, mientras que para la clase Plus han sido del 0,7643%, el 0,4041% para la clase Premium y del 0,145% para la clase Cartera. Los gastos indirectos para todas las clases fueron de 0,2937%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Respecto a las rentabilidades comparadas con los fondos de la gestora que comparten la vocación inversora de Renta Variable Internacional, señalar que todas las rentabilidades han sido inferiores a la media de fondos de la gestora de la misma vocación, que fue del -2,70%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Este año, el foco del mercado sigue puesto en las grandes compañías de estilo crecimiento. Las acciones de estilo valor, y las pequeñas y medianas compañías se han quedado muy rezagados. Y, sectorialmente, en el primer semestre, industriales y servicios de comunicación han liderado en rentabilidad. Sin embargo, energía, salud y consumo discrecional, no consiguen acabar el periodo en positivo. En este entorno, CaixaBank Bolsa Selección USA ha tenido un comportamiento negativo, inferior al índice de referencia S&P 500. A nivel fondos, por el lado positivo han destacado uno de estilo crecimiento (Brown Advisory US Sustainable Growth), y otros dos sin sesgo de estilo (Schroder International Selection Fund US Large Cap y Vontobel US Equity). Mientras que, en el lado negativo, los fondos que peor se han comportado en el periodo han sido los de pequeñas y medianas compañías (Neuberger Berman US Small Cap y T. Rowe Price US Smaller Companies) y el de estilo valor (JPMorgan US Value). En el periodo, hemos realizado cambios en diferentes bloques de la cartera. Hemos incrementado peso en un fondo con sesgo similar al índice, con reducidas apuestas sectoriales (Vanguard Investment Series PLC - US 500 Stock Index Fund). Así mismo, hemos incrementado la exposición a fondos de estilo crecimiento para reducir ligeramente la infraponderación en tecnología (FTGF Clearbridge US Large Cap Growth y Brown Advisory US Sustainable Growth Fund). También, se incrementó la inversión en un fondo con sesgo a calidad para protegernos de la inestabilidad del mercado. Por último, redujimos exposición a pequeñas y medianas compañías. El resto de operaciones han sido meros rebalanceos tácticos para ajustar posiciones entre contado y futuros. Seguimos dotando a la cartera de un sesgo cíclico, invirtiendo en sectores como salud, financieras e industriales, y con una exposición significativa hacia medianas compañías que no están siendo favorecidas por el mercado. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones en fondos para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento en el periodo ha sido del 6,70%. d) Otra información sobre inversiones. El porcentaje total invertido en otras instituciones de inversión colectivas supone el 94,53% al cierre del periodo, destacando entre ellas: Schroders, Clearbridge y J.P. Morgan Asset Management. La rentabilidad media de la liquidez en la cartera, en términos anualizados, se ha situado en el 3,38%. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad para las clases Estándar, Plus, Premium y Cartera del fondo ha sido del 20,83%, superior a la de la letra del tesoro a un año, e inferior a la del índice de referencia del fondo, el S&P 500, que ha sido del 26,58%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. N/A 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En este primer semestre se observa que los niveles de la renta variable están por encima de lo que se podía prever, incluso superando los niveles posteriores al denominado "día de la liberación". En este contexto, nos enfrentamos a una disyuntiva estratégica: determinar si el entorno actual representa una verdadera salida, es decir, un punto de partida renovado con nuevas reglas de juego, o si, por el contrario, es una ilusión de estabilidad en un entorno que sigue siendo profundamente incierto. Si se tratara del primer caso, la estrategia debería revalorarse desde cero, deshaciendo apuestas relativas y neutralizando riesgos mientras se analiza el nuevo entorno. Si se tratara del segundo, se requeriría una gestión táctica más activa y flexible. La capacidad del mercado para digerir primero el caos de abril y luego adaptarse a medidas como las concesiones, las prórrogas y los acuerdos vacíos, pero medianamente efectivos ha generado una falsa sensación de normalidad. Esta percepción no significa que los problemas estructurales hayan desaparecido. La dificultad para gestionar la incertidumbre ayuda a reducir riesgos. Esto se traduce en una posición neutral o infraponderada, por una posición más baja en Estados Unidos, pero manteniendo la inversión en Europa y mercados emergentes. En renta fija, mantenemos una postura neutral en duración con una ligera preferencia por el crédito. Respecto al comportamiento del dólar estadounidense, aunque su debilidad ha sido una fuente de rentabilidad, existe la posibilidad de que se produzca un movimiento de recuperación impulsado por el bajo posicionamiento del mercado. Esto sugiere la conveniencia de reducir su tamaño para proteger beneficios. Finalmente, anticipamos un período de baja liquidez en los mercados durante los próximos meses de verano, lo que podría subir la volatilidad. Esta volatilidad, lejos de ser vista como una amenaza, se percibe como una fuente potencial de oportunidades que permite aprovechar los movimientos del mercado sin comprometer la estabilidad de la estrategia general. El CaixaBank Bolsa Selección USA está invertido en 10 fondos de gestoras internacionales. En términos absolutos, el mayor peso de la cartera se mantiene en los sectores de tecnología, financieras y salud, donde creemos que las empresas están mejor posicionadas para beneficiarse de tendencias estructurales como la inteligencia artificial, la digitalización, el envejecimiento poblacional o la banca virtual. Además, mantenemos exposición al segmento de pequeñas y medianas compañías por su sesgo doméstico. Por valoración, deberían cerrar la brecha abierta con las empresas de mayor capitalización. Mantenemos la ciclicidad de la cartera, pero reducimos ligeramente las apuestas por sectores y estilos frente al índice de referencia. El fondo sigue teniendo una orientación hacia compañías de estilo valor, y hacia ciertos sectores como el de salud, el financiero o el industrial.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00BG0R3256	BROWN ADVISORY US SU	EUR	7.691.123 €	9.92%	Nueva
LU2454263992	T ROWE SICAV US SMAL	EUR	2.256.548 €	2.91%	40.38%
IE00BLNMYC90	XTRACKERS S&P 500 EQ	EUR	1.634.422 €	2.11%	8.48%
LU2016221660	SCHRODER INT SELECTI	EUR	13.251.899 €	17.09%	Nueva
IE00BZ1CSN85	FTGF CLEARBRIDGE US	EUR	10.860.249 €	14.01%	9.95%
LU0248060658	JPM US VALUE-I USD A	EUR	10.737.820 €	13.85%	13.77%
IE00BFPM9T72	VANGUARD US 500 STOC	EUR	9.333.076 €	12.04%	46.3%
LU1428951294	VONTOBEL US EQ-G USD	EUR	8.088.371 €	10.43%	10.54%
LU0226954369	ROBECO BP U.S. PREMI	EUR	7.959.451 €	10.27%	10.62%
IE00B64QTZ34	NEUBERGER BERMAN US	EUR	1.486.137 €	1.92%	57.01%
IE00BF1T6L34	BROWN ADVISORY US SU	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0106261539	SCHRODER INT SELECTI	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
S&P 500	Venta	Futuro	FUT	50		3.976.663 €	Física

Investment Notes

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Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

1.192.805

Nº de Partícipes

430

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

50000 EUR

Patrimonio

36.092.731 €

Politica de inversiónEs un fondo que invierte más del 50% de su patrimonio en otras IIC s cuya vocación sea invertir en valores de renta variable americana de todo el mundo. Las IIC s seleccionadas mantienen posiciones significativas en activos denominados en divisas distintas del euro.

Operativa con derivadosEl Fondo tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.74

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.01

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.53

2025-Q1

0.53

2024-Q4

0.55

2024-Q3

0.55

Anual

Total

2024

2.18

2023

2.21

2022

2.07

2020

2.16

CAIXABANK BOLSA SELECCION USA, FI

•PLUS

Explicación del informe periódico

Cartera ICC

Obligaciones sobre Derivados

Política de Inversión