2024-Q4

CAIXABANK BOLSA SELECCION USA, FI

•PLUS

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

33,73 €

2.85%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-28

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.17%	2.18%	7.26%	22.8%	11.31%	12.12%	10.9%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En el segundo semestre de 2024, la economía global mostró signos de desaceleración. En Estados Unidos, el crecimiento del PIB se moderó, cerrando el año con un crecimiento anual del 2.9%. La inflación comenzó a estabilizarse alrededor del nivel del 2.4%. En la Eurozona, el crecimiento ha sido más débil, con un aumento del PIB del 1.5%. China experimentó un crecimiento del 4.8%, afectada por la regulación gubernamental y un mercado inmobiliario enfriándose. Los mercados emergentes han tenido comportamientos dispares, con algunos países beneficiándose de los precios más altos de algunas materias primas, mientras que otros han tenido que afrontar inestabilidades políticas. En esta segunda parte del año 2024, los bancos centrales continuaron con las políticas de relajación de tipos. La Reserva Federal de EE.UU. ha reducido sus tipos hasta el 4.5% desde el 5,5%, enfocándose en apoyar el crecimiento económico. El Banco Central Europeo, por su parte, ha reducido los tipos de interés al 3% en este segundo semestre buscando también estimular la economía de la Eurozona. En mercados emergentes, Turquía lideró las bajadas de tipos con una reducción de 250 puntos básicos. El Banco de Japón mantuvo su política monetaria ultra laxa, buscando alcanzar su objetivo de inflación del 2% a pesar de realizar una subida de tipos en el mes de Julio. Respecto a las tensiones geopolíticas, la elección de Lai Ching-te en Taiwán intensificó las tensiones con China, que declaró que se podía calificar este hecho como una cuestión de "guerra o paz". Por su parte, el conflicto en Ucrania ha continuado afectando la estabilidad global ya que sigue siendo una fuente de incertidumbre respecto a cuál pueda ser su conclusión, especialmente tras la elección de Donal Trump. En oriente medio, las tensiones entre Israel y Hamas, con la intervención de Irán, se intensificaron llevando a una mayor inestabilidad militar en la región tras la invasión del Líbano por parte de Israel. Por otro lado, y en relación con el calentamiento global, la cumbre climática COP29 en Sudáfrica llego a una conclusión sin precedentes respecto a los compromisos a adoptar en las principales economías para reducir las emisiones, con el cono sur exigiendo fondos equitativos para poder avanzar en la transición energética. Respecto al mercado de renta fija, el año ha sido positivo, con rentabilidades atractivas en los bonos. Los recortes de tipos de la Reserva Federal han contribuido a un entorno favorable para estos mercados. Los bonos corporativos han tenido el mejor comportamiento, y dentro de estos, los bonos de alto rendimiento (high yield) han subido alrededor de un 8% en el conjunto del año tanto en EEUU como en Europa. Los mercados bursátiles por su parte han tenido un año espectacular, impulsados por el fuerte crecimiento económico y el cambio de la dirección de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales (excepto el de Japón). El sector tecnológico, y particularmente las compañías relacionadas con la inteligencia artificial, han sido las más beneficiadas. El S&P 500 y el Nasdaq Composite han tenido comportamientos positivos muy sólidos en el segundo semestre de un +7,71% el primero y un +8,90% el segundo, y en el caso de este último, ganando cerca de un 30% en el conjunto del año (y de casi el 24% en el 2024 en el caso del SP500). Las bolsas se han visto apoyadas por una combinación de una progresiva reducción de la inflación, la flexibilización monetaria, la fortaleza de la economía de EE.UU. y el optimismo sobre la comercialización y expansión del negocio de la inteligencia artificial. La importancia de esta última ha impulsado las rentabilidades de las acciones vinculadas a este segmento con una subida del 50,5% en el índice NYSE FANG+, que incluye a las diez empresas tecnológicas más importantes en EE.UU. Los sectores de salud e inmobiliario, sin embargo, han visto subidas más modestas, reflejando su naturaleza defensiva. En Europa, el índice EuroStoxx 50 ha estado prácticamente plano (+0,04%) en el semestre. En la Eurozona la disparidad de comportamiento de sus bolsas en la segunda mitad del año ha sido elevada, con el CAC 40 cayendo un -1,32% y subiendo el IBEX35 un +5,95%, el DAX alemán subiendo un 9,18%, reflejando una expectativa de consolidación de la producción industrial junto con el crecimiento de las exportaciones y el MIB italiano un 3,11%. En Japón, el índice Nikkei 225 ha subido en el semestre un 0,79%, apoyado por un mejor entorno económico y con el respaldo de los sectores tecnológico y manufacturero. Respecto a otras clases de activos, el oro ha subido en el semestre casi un 10% acumulando una subida total en el año de cerca del 21% apoyado por la caída de los tipos de interés en EE.UU., las fuertes compras por parte de los bancos centrales y un renovado interés de los inversores minoristas, en un contexto de riesgo geopolítico elevado. Por su parte, los activos digitales como Bitcoin y Ethereum también han tenido subidas significativas. En el caso del Bitcoin se alcanzaron máximos históricos, impulsados por una adopción más amplia de los inversores, la aprobación regulatoria de los ETFs de Bitcoin en EEUU y las elecciones americanas. El dólar se ha apreciado en el año entre un 7% y un 11% frente a las principales divisas globales, reflejando la fortaleza del billete verde y de su economía junto con un ciclo de tipos más adelantado en EEUU. Las materias primas han tenido comportamientos dispares con los metales industriales, la energía y los productos agrícolas en territorio negativo de rentabilidad en el segundo semestre, siendo el petróleo y el oro las materias primas que logran terminar el conjunto del año en rentabilidades positivas. En este entorno, CaixaBank Bolsa Selección USA ha tenido un comportamiento positivo, pero inferior al índice de referencia S&P 500. Este año, al igual que en el 2023, estamos ante uno de los mercados más concentrados de los últimos años. El foco del sigue puesto en las grandes compañías de estilo crecimiento (con las acciones de estilo valor, y las pequeñas y medianas compañías quedándose muy rezagados). La infraponderación en tecnología, el sesgo hacia medianas compañías, y el mal comportamiento específico de algunos fondos en cartera (Robeco US Premium, Vontobel US Equity, T. Rowe US Smaller Companies y Neuberger Berman US Small Cap) es lo que más ha perjudicado al fondo en el comportamiento relativo frente al índice de referencia. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. El objetivo de gestión del fondo es seleccionar y combinar los mejores fondos de renta variable norteamericana en cada momento. En el periodo, hemos realizado cambios en diferentes bloques de la cartera. Hemos incrementado peso en un fondo con sesgo similar al índice (con reducidas apuestas sectoriales), y hemos reducido exposición en el bloque de fondos de estilo valor. Así mismo, hemos incrementado la exposición a fondos de estilo crecimiento para reducir ligeramente la infraponderación en tecnología. Por último, hemos bajado peso en un fondo con sesgo a calidad que no lo está haciendo bien, tiene una apuesta fuerte en el sector salud, y un claro infrapeso en tecnología. El resto de operaciones han sido meros rebalanceos tácticos para ajustar posiciones entre contado y futuros. Seguimos dotando a la cartera de un sesgo cíclico, invirtiendo en sectores que se han quedado muy rezagados (salud, financieras e industriales) y con una exposición significativa hacia medianas compañías que no están siendo favorecidas por el mercado. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Standard & Poor's 500 Total Return Net en euros, únicamente a efectos informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. En el periodo, el patrimonio del fondo ha subido en un +11,23% mientras que el número de partícipes ha subido un +10,19%. Si detallamos el desglose de las diferentes clases, por partícipes y patrimonio, la variación ha sido: Patrimonio Partícipes Clase Cartera +4,48% -3,70% Clase Plus 9,48% 15,20% Clase Estándar 9,35% 9,31% Clase Premium +74,06% +100% La rentabilidad neta obtenida por el participe, ha sido positiva para todas las clases. La rentabilidad neta de la clase Cartera ha sido de 9,67%, la clase Estándar ha obtenido una rentabilidad de 8,61%, la clase Plus 8,99%, y la clase Premium un 9,38%. Todas las clases obtenían una rentabilidad inferior a la de su índice de referencia, que obtenía en el periodo una rentabilidad de 11,90%. El dato concreto de rentabilidad es diferente para cada una de las clases comercializadas debido a las diferentes comisiones aplicadas a la cartera del fondo. Durante el periodo, las distintas clases han soportado gastos que varían por las diferentes comisiones aplicadas para cada una de ellas. Los gastos directos soportados en el periodo por la clase Estándar suponen el 1,1265% del patrimonio, mientras que para la clase Plus han sido del 0,7746%, el 0,4089% para la clase Premium y del 0,1462% para la clase Cartera. Los gastos indirectos para todas las clases fueron de 0,3234%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Respecto a las rentabilidades comparadas con los fondos de la gestora que comparten la vocación inversora de Renta Variable Internacional, señalar que todas las rentabilidades han sido superiores a la media de fondos de la gestora de la misma vocación, que fue del 6,11%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Este año estamos ante uno de los mercados más concentrados de la historia. Las grandes compañías tecnológicas americanas están siendo los artífices del excelente comportamiento bursátil. Y sectorialmente la foto es muy parecida a la del año pasado, con tecnología, servicios de comunicación y consumo discrecional batiendo ampliamente al resto de sectores. Esto se traduce en que el foco de mercado sigue puesto en las grandes empresas de estilo crecimiento (con el estilo valor y las pequeñas y medianas compañías quedándose muy rezagados). En este entorno, CaixaBank Bolsa Selección USA ha tenido un comportamiento positivo, pero inferior al índice de referencia S&P 500. Tan sólo un fondo de estilo crecimiento (Legg Mason Clearbridge US Large Cap Growth) y otro de composición más parecida al índice (Schroder International Selection US Large Cap) consiguieron batir al índice. Por el lado negativo, se quedaban especialmente rezagados los fondos de pequeñas y medianas compañías (Neuberger Berman US Small Cap y T. Rowe US Smaller Companies), y el fondo con sesgo a calidad (Vontobel US Equity). En el periodo, hemos realizado cambios en diferentes bloques de la cartera. Hemos incrementado peso en un fondo con sesgo similar al índice con reducidas apuestas sectoriales (Schroder International Selection Fund US Large Cap), y hemos reducido exposición en el bloque de fondos de estilo valor (Robeco BP US Premium Equities). Así mismo, hemos incrementado la exposición a fondos de estilo crecimiento para reducir ligeramente la infraponderación en tecnología (Legg Mason Clearbridge US Large Cap Growth y Brown Advisory US Sustainable Growth Fund). Por último, hemos bajado peso en un fondo con sesgo a calidad que no lo está haciendo bien, tiene una apuesta fuerte en el sector salud, y un claro infrapeso en tecnología (Vontobel US Equity). El resto de operaciones han sido meros rebalanceos tácticos para ajustar posiciones entre contado y futuros. Seguimos dotando a la cartera de un sesgo cíclico, invirtiendo en sectores que se han quedado muy rezagados (salud, financieras e industriales) y con una exposición significativa hacia medianas compañías que no están siendo favorecidas por el mercado. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones en fondos para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento en el periodo ha sido del 6,62%. d) Otra información sobre inversiones. El porcentaje total invertido en otras instituciones de inversión colectivas supone el 88,95% al cierre del periodo, destacando entre ellas: Schroders, Clearbridge y J.P. Morgan Asset Management. La rentabilidad media de la liquidez en la cartera, en términos anualizados, se ha situado en el 4,31%. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad para las clases Estándar, Plus, Premium y Cartera del fondo ha sido del 11,39%, superior a la de la letra del tesoro a un año, e inferior a la del índice de referencia del fondo, el S&P 500, que ha sido del 12,94%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. N/A 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En la asignación de activos el panorama para el primer semestre del año es atractivo. A pesar del buen comportamiento de las bolsas durante el año 2024, el crecimiento económico, los beneficios empresariales, el gasto del consumidor y el entorno de tipos favorece un comienzo de año atractivo para los activos de riesgo. Aun así, la política abre nuevos riesgos, por lo que no descartamos la necesidad de un enfoque más táctico a lo largo de las próximas semanas. El crecimiento nominal mantiene el crecimiento de los beneficios, y, aunque podamos sufrir reveses en los tipos largos, la retórica de los Bancos Centrales y la caída del precio del petróleo deberían limitar los daños, mientras que la ampliación del crecimiento permite un entorno de diferenciales de crédito y periféricos, favorable. Esperamos una mayor pendiente de la curva de tipos, provocada por una ligera bajada de los cortos y unos largos presionando al alza. Esto debería recoger un entorno de crecimiento resiliente y una inflación controlada, aunque a niveles más altos que en anteriores ciclos. La política abre varios escenarios de "cara o cruz" no siendo posible anticipar el resultado. La toma de posesión de Donald Trump y las distintas alternativas que pueda adoptar marcaran los próximos meses. Si vemos una versión de Trump desreguladora y con bajadas de impuestos favorecerá a los mercados en general, especialmente a la divisa y a la renta variable, aunque con un difícil equilibrio con el mercado americano de deuda que se tensionará incorporando presión a la renta variable. Si vemos la versión más enfocada en política anti inmigratoria y de aplicación de aranceles de forma brusca podremos asistir a una corrección fuerte de las bolsas en base a una preocupación tanto por el crecimiento como por el efecto sobre los precios. En cualquier caso, pensamos que estas fuerzas contrarias limitarán la propia actuación de políticas económicas muy agresivas. Ante este escenario y con una vocación más táctica, comenzamos el año con una escasa presencia de apuestas significativas, aunque con una visión constructiva hacia el mercado norteamericano y muy atentos a las elecciones en Alemania de Febrero, que podrían implicar un cambio basado en una ampliación de déficit fiscal alemán y, por tanto, un mayor crecimiento potencial en Europa. Esto afectaría a nuestra visión de las bolsas ya que la renta variable europea podría tomar el relevo a la americana en el año 2025. En tipos de interés habrá que estar atentos a la decisión de aumentar duración según el mercado haya descontado todas las noticias positivas del crecimiento global. El CaixaBank Bolsa Selección USA está invertido en 10 fondos de gestoras internacionales. En términos absolutos, el mayor peso de la cartera se mantiene en los sectores de tecnología, financieras y salud, donde creemos que las empresas están mejor posicionadas para beneficiarse de tendencias estructurales como la inteligencia artificial, la digitalización y el envejecimiento poblacional. Además, mantenemos exposición al segmento de pequeñas y medianas compañías por su sesgo doméstico. Deberían ser las primeras en beneficiarse de la recuperación del ciclo económico. Mantenemos la ciclicidad de la cartera, pero reducimos ligeramente las apuestas por sectores y estilos frente a su índice de referencia. El fondo sigue teniendo una orientación hacia compañías de estilo valor, y hacia ciertos sectores como el de salud, el financiero o el industrial.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU1428951294	VONTOBEL US EQ-G USD	EUR	9.041.500 €	9.99%	11.4%
LU0226954369	ROBECO BP U.S. PREMI	EUR	8.905.050 €	9.84%	15.59%
IE00BF1T6L34	BROWN ADVISORY US SU	EUR	8.811.419 €	9.74%	Nueva
IE00BFPM9T72	VANGUARD US 500 STOC	EUR	6.379.561 €	7.05%	Nueva
LU2454263992	T ROWE SICAV US SMAL	EUR	3.784.893 €	4.18%	9.89%
IE00B64QTZ34	NEUBERGER BERMAN US	EUR	3.457.254 €	3.82%	1.7%
LU0106261539	SCHRODER INT SELECTI	EUR	13.824.548 €	15.28%	21.69%
LU0248060658	JPM US VALUE-I USD A	EUR	12.453.174 €	13.76%	14.91%
IE00BZ1CSN85	FTGF CLEARBRIDGE US	EUR	12.060.821 €	13.33%	21.84%
IE00BLNMYC90	XTRACKERS S&P 500 EQ	EUR	1.785.947 €	1.97%	10.98%
IE0002639775	VANGUARD US 500 STOC	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BG0R3256	BROWN ADVISORY US SU	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
S&P 500	Venta	Futuro	FUT	50		9.973.753 €	Física

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

1.341.684

Nº de Partícipes

470

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

50000 EUR

Patrimonio

43.998.557 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEs un fondo que invierte más del 50% de su patrimonio en otras IIC s cuya vocación sea invertir en valores de renta variable americana de todo el mundo. Las IIC s seleccionadas mantienen posiciones significativas en activos denominados en divisas distintas del euro.

Operativa con derivadosEl Fondo tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.50

2024-Q4

0.75

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.02

2024-Q4

0.01

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.55

2024-Q3

0.55

2024-Q2

0.54

2024-Q1

0.54

Anual

Total

2023

2.21

2022

2.07

2021

2.06

2019

2.08