2024-Q4

CAIXABANK BOLSA SELECCION EUROPA, FI

•PREMIUM

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

19,83 €

4.49%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-28

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.9%	4.56%	2.22%	10.95%	5.82%	6.52%	4.65%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En el segundo semestre de 2024, la economía global mostró signos de desaceleración. En Estados Unidos, el crecimiento del PIB se moderó, cerrando el año con un crecimiento anual del 2.9%. La inflación comenzó a estabilizarse alrededor del nivel del 2,4%. En la Eurozona, el crecimiento ha sido más débil, con un aumento del PIB del 1,5%. China experimentó un crecimiento del 4.8%, afectada por la regulación gubernamental y un mercado inmobiliario enfriándose. Los mercados emergentes han tenido comportamientos dispares, con algunos países beneficiándose de los precios más altos de algunas materias primas, mientras que otros han tenido que afrontar inestabilidades políticas. En esta segunda parte del año 2024, los bancos centrales continuaron con las políticas de relajación de tipos. La Reserva Federal de EE.UU. ha reducido sus tipos hasta el 4,5% desde el 5,5%, enfocándose en apoyar el crecimiento económico. El Banco Central Europeo, por su parte, ha reducido los tipos de interés al 3% en este segundo semestre buscando también estimular la economía de la Eurozona. En mercados emergentes, Turquía lideró las bajadas de tipos con una reducción de 250 puntos básicos. El Banco de Japón mantuvo su política monetaria ultra laxa, buscando alcanzar su objetivo de inflación del 2% a pesar de realizar una subida de tipos en el mes de Julio. Respecto a las tensiones geopolíticas, la elección de Lai Ching-te en Taiwán intensificó las tensiones con China, que declaró que se podía calificar este hecho como una cuestión de "guerra o paz". Por su parte, el conflicto en Ucrania ha continuado afectando la estabilidad global ya que sigue siendo una fuente de incertidumbre respecto a cuál pueda ser su conclusión, especialmente tras la elección de Donal Trump. En oriente medio, las tensiones entre Israel y Hamas, con la intervención de Irán, se intensificaron llevando a una mayor inestabilidad militar en la región tras la invasión del Líbano por parte de Israel. Por otro lado, y en relación con el calentamiento global, la cumbre climática COP29 en Sudáfrica llego a una conclusión sin precedentes respecto a los compromisos a adoptar en las principales economías para reducir las emisiones, con el cono sur exigiendo fondos equitativos para poder avanzar en la transición energética. Respecto al mercado de renta fija, el año ha sido positivo, con rentabilidades atractivas en los bonos. Los recortes de tipos de la Reserva Federal han contribuido a un entorno favorable para estos mercados. Los bonos corporativos han tenido el mejor comportamiento, y dentro de estos, los bonos de alto rendimiento (high yield) han subido alrededor de un 8% en el conjunto del año tanto en EEUU como en Europa. Los mercados bursátiles por su parte han tenido un año espectacular, impulsados por el fuerte crecimiento económico y el cambio de la dirección de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales (excepto el de Japón). El sector tecnológico, y particularmente las compañías relacionadas con la inteligencia artificial, han sido las más beneficiadas. El S&P 500 y el Nasdaq Composite han tenido comportamientos positivos muy sólidos en el segundo semestre de un +7,71% el primero y un +8,90% el segundo, y en el caso de este último, ganando cerca de un 30% en el conjunto del año (y de casi el 24% en el 2024 en el caso del SP500). Las bolsas se han visto apoyadas por una combinación de una progresiva reducción de la inflación, la flexibilización monetaria, la fortaleza de la economía de EE.UU. y el optimismo sobre la comercialización y expansión del negocio de la inteligencia artificial. La importancia de esta última ha impulsado las rentabilidades de las acciones vinculadas a este segmento con una subida del 50,5% en el índice NYSE FANG+, que incluye a las diez empresas tecnológicas más importantes en EE.UU. Los sectores de salud e inmobiliario, sin embargo, han visto subidas más modestas, reflejando su naturaleza defensiva. En Europa, el índice EuroStoxx 50 ha estado prácticamente plano (+0,04%) en el semestre. En la Eurozona la disparidad de comportamiento de sus bolsas en la segunda mitad del año ha sido elevada, con el CAC 40 cayendo un -1,32% y subiendo el IBEX35 un +5,95%, el DAX alemán subiendo un 9,18%, reflejando una expectativa de consolidación de la producción industrial junto con el crecimiento de las exportaciones y el MIB italiano un 3,11%. En Japón, el índice Nikkei 225 ha subido en el semestre un 0,79%, apoyado por un mejor entorno económico y con el respaldo de los sectores tecnológico y manufacturero. Respecto a otras clases de activos, el oro ha subido en el semestre casi un 10% acumulando una subida total en el año de cerca del 21% apoyado por la caída de los tipos de interés en EE.UU., las fuertes compras por parte de los bancos centrales y un renovado interés de los inversores minoristas, en un contexto de riesgo geopolítico elevado. Por su parte, los activos digitales como Bitcoin y Ethereum también han tenido subidas significativas. En el caso del Bitcoin se alcanzaron máximos históricos, impulsados por una adopción más amplia de los inversores, la aprobación regulatoria de los ETFs de Bitcoin en EEUU y las elecciones americanas. El dólar se ha apreciado en el año entre un 7% y un 11% frente a las principales divisas globales, reflejando la fortaleza del billete verde y de su economía junto con un ciclo de tipos más adelantado en EEUU. Las materias primas han tenido comportamientos dispares con los metales industriales, la energía y los productos agrícolas en territorio negativo de rentabilidad en el segundo semestre, siendo el petróleo y el oro las materias primas que logran terminar el conjunto del año en rentabilidades positivas. En el caso del índice europeo MSCI Europe, la rentabilidad en el semestre ha sido negativa, afectada por los temores del impacto de la política de aranceles que el gobierno Trump pueda implementar en su mandato. Se observaba mucha dispersión entre sectores y entre países. Sectorialmente, el buen comportamiento de las financieras con una rentabilidad cercana al 10% impulsaba a los mercados, seguido por los servicios de comunicación y el sector industrial. Del lado negativo, la tecnología, el sector salud y él energético, lastraban con caídas de doble dígito. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. En el último semestre del año hemos reducido la exposición a fondos de estilo crecimiento y fondos que invierten en compañías infravaloradas en favor de fondos sin sesgo marcado de estilo. Preferimos reducir los sesgos de la cartera, beneficiando a fondos que son capaces de adaptarse a diferentes entornos de mercado. Adicionalmente, en la cartera de fondos crecimiento incorporamos un nuevo fondo, que invierte en compañías de alto crecimiento y fuerte enfoque en calidad. La compra se financia con el reembolso total del fondo de Fidelity. Se mantiene la apuesta en fondos que invierten en compañías de pequeña y mediana capitalización, y las posiciones en derivados de los índices de Suiza y Reino Unido. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice únicamente a efectos informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. En el periodo, el patrimonio del fondo se ha reducido en un -9,42% mientras que el número de partícipes ha descendido en un -4,64%. Si detallamos el desglose de las diferentes clases, por partícipes y patrimonio, la variación ha sido: Patrimonio Partícipes Clase Estándar -8,15% -4,48% Clase Plus -9,56% -5,41% Clase Premium -17,24% -27,27% Clase Cartera -9,89% -4,77% La rentabilidad neta obtenida por el participe en el periodo ha sido negativa para todas las clases. La rentabilidad neta de la clase Estándar ha sido del -1,73%, la clase Plus ha obtenido una rentabilidad de -1,39%, la clase Premium del -1,03%, y la Clase Cartera del -0,77%. El dato concreto de rentabilidad es diferente para cada clase debido a las comisiones aplicadas a la cartera del fondo para cada una de las clases comercializadas. Todas las clases han apuntado rentabilidades inferiores a la del índice de referencia, representado por el MSCI Europa, que retrocedía en el periodo un -0,43%. Durante el periodo las distintas clases han soportado gastos que varían por las diferentes comisiones aplicadas para cada una de ellas. Los gastos directos soportados en el periodo por la clase Estándar suponen el 1,13% del patrimonio, mientras que para la clase Plus han sido del 0,78%, para la clase Premium han sido el 0,41%, y del 0,15% para la clase Cartera, mientras que los gastos indirectos fueron de 0,38% para todas las clases. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Respecto a la rentabilidad comparada con los otros fondos de la gestora que comparten la misma vocación inversora, Renta Variable Internacional, señalar que todas las clases tienen una rentabilidad inferior a la media, que ha sido del 6,11%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En el último semestre del año hemos reducido la exposición a fondos de estilo crecimiento y fondos que invierten en compañías infravaloradas en favor de fondos sin sesgo marcado de estilo. Concretamente, se realizan reembolsos principalmente en Invesco y Amundi para los fondos valor y toma de beneficio del fondo de Blackrock en la categoría crecimiento, que tiene un sesgo más cíclico. Con las ventas, se financia el incremento en la posición del fondo MFS Meridian Europe Value, con un enfoque más defensivo. Adicionalmente, en la cartera de fondos crecimiento incorporamos un nuevo fondo, que invierte en compañías de alto crecimiento y fuerte enfoque en calidad, Comgest Growth Europe. La compra se financia con el reembolso total del fondo Fidelity Europe Dynamic Growth. Se mantiene la apuesta en fondos que invierten en compañías de pequeña y mediana capitalización, y las posiciones en derivados de los índices de Suiza y Reino Unido. Respecto a la evolución, en el periodo el fondo Caixabank Bolsa Selección Europa cerraba con una rentabilidad negativa y por debajo del índice de referencia. Se observaba mucha discrepancia de rentabilidad entre estilos de inversión y entre fondos de la misma categoría. El mejor comportamiento venía de la cartera sin sesgo de estilo, con todos los fondos de la categoría (Eleva, Goldman Sachs y MFS) capturando de forma positiva los movimientos de mercado y superando al índice holgadamente. Entre los principales contribuidores, también encontramos a los fondos valor de JPMorgan y el fondo de Dividendo de Allianz que se beneficiaban principalmente de la exposición a financieras y el escaso peso en tecnología. Por otro lado, detraían los fondos con sesgo a crecimiento y la apuesta en compañías de pequeña y mediana capitalización. Los principales detractores era el fondo de Blackrock y el de Comgest, afectados por la exposición a tecnología y posiciones principalmente en salud. También detraía el fondo de Invesco principalmente por la selección de posiciones en el sector industrial y de consumo discrecional. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo ha mantenido un nivel de inversión en los mercados de renta variable europeos entorno al 100% y ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento en el periodo ha sido del 25,17%. d) Otra información sobre inversiones. El porcentaje total invertido en otras instituciones de inversión colectivas de terceras gestoras supone el 94,26% al cierre del periodo. Se destacan las posiciones en Eleva Capital, Blackrock y Allianz. La rentabilidad media anualizada de la liquidez de la cartera en el periodo ha sido 2,82%. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad anual del fondo durante el periodo ha sido de 10,26% para todas las clases, en línea con la volatilidad del índice de referencia que ha sido de 10,36% y superior la de la letra del tesoro que ha sido de 0,10%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. N/A 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En la asignación de activos el panorama para el primer semestre del año es atractivo. A pesar del buen comportamiento de las bolsas durante el año 2024, el crecimiento económico, los beneficios empresariales, el gasto del consumidor y el entorno de tipos favorece un comienzo de año atractivo para los activos de riesgo. Aun así, la política abre nuevos riesgos, por lo que no descartamos la necesidad de un enfoque más táctico a lo largo de las próximas semanas. El crecimiento nominal mantiene el crecimiento de los beneficios, y, aunque podamos sufrir reveses en los tipos largos, la retórica de los Bancos Centrales y la caída del precio del petróleo deberían limitar los daños, mientras que la ampliación del crecimiento permite un entorno de diferenciales de crédito y periféricos, favorable. Esperamos una mayor pendiente de la curva de tipos, provocada por una ligera bajada de los cortos y unos largos presionando al alza. Esto debería recoger un entorno de crecimiento resiliente y una inflación controlada, aunque a niveles más altos que en anteriores ciclos. La política abre varios escenarios de "cara o cruz" no siendo posible anticipar el resultado. La toma de posesión de Donald Trump y las distintas alternativas que pueda adoptar marcaran los próximos meses. Si vemos una versión de Trump desreguladora y con bajadas de impuestos favorecerá a los mercados en general, especialmente a la divisa y a la renta variable, aunque con un difícil equilibrio con el mercado americano de deuda que se tensionará incorporando presión a la renta variable. Si vemos la versión más enfocada en política anti inmigratoria y de aplicación de aranceles de forma brusca podremos asistir a una corrección fuerte de las bolsas en base a una preocupación tanto por el crecimiento como por el efecto sobre los precios. En cualquier caso, pensamos que estas fuerzas contrarias limitarán la propia actuación de políticas económicas muy agresivas. Ante este escenario y con una vocación más táctica, comenzamos el año con una escasa presencia de apuestas significativas, aunque con una visión constructiva hacia el mercado norteamericano y muy atentos a las elecciones en Alemania de Febrero, que podrían implicar un cambio basado en una ampliación de déficit fiscal alemán y, por tanto, un mayor crecimiento potencial en Europa. Esto afectaría a nuestra visión de las bolsas ya que la renta variable europea podría tomar el relevo a la americana en el año 2025. En tipos de interés habrá que estar atentos a la decisión de aumentar duración según el mercado haya descontado todas las noticias positivas del crecimiento global. En ese entorno, fondo Caixabank Bolsa Selección Europa está invertido en 13 fondos de gestoras internacionales, diversificados en cuanto a estilo y capitalización. A pesar de no tener desviaciones sectoriales muy significativas, la cartera agregada tiene como principales apuestas los sectores industrial, de consumo discrecional y tecnología, como potenciales beneficiarios de temáticas como la inteligencia artificial, la eficiencia energética y la desglobalización, frente a menor ponderación principalmente en consumo básico, dotando el fondo de un componente más cíclico. Adicionalmente mantenemos una apuesta en compañías de pequeña y mediana capitalización, con un importante potencial de revalorización frente a su promedio histórico y frente a las grandes compañías.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU0414047521	ALLIANZ EUROPE EQ DI	EUR	5.903.505 €	9.02%	13.23%
LU1814672074	JPM EUROPE STGIC VAL	EUR	5.651.447 €	8.63%	1.66%
LU1883315647	AMUNDI EUROPE EQ VAL	EUR	5.133.626 €	7.84%	18.56%
LU0125951151	MFS MERIDIAN EUROPE	EUR	4.909.851 €	7.5%	25.95%
LU2270767804	GOLDMAN SACHS GOLDMA	EUR	4.908.274 €	7.5%	8.47%
LU1848768336	INVESCO PAN EUROPE E	EUR	4.567.469 €	6.98%	17.41%
IE00B5WN3467	COMGEST GROWTH PLC C	EUR	4.470.731 €	6.83%	Nueva
BE0948492260	DPAM B EQ EUROPE SUS	EUR	3.987.161 €	6.09%	29.55%
LU0282719219	CT LUX PAN EUROPE SM	EUR	1.982.454 €	3.03%	1.59%
LU1834997006	JANUS H HORIZON PAN	EUR	1.925.696 €	2.94%	4.37%
FR0000974149	ODDO BHF AVENIR EURO	EUR	1.833.319 €	2.8%	5.51%
LU1111643042	ELEVA UCITS ELEVA EU	EUR	9.575.369 €	14.63%	6.27%
LU0888974473	BLACKROCK GLB CONTIN	EUR	6.851.467 €	10.47%	26.51%
LU1353442731	FIDELITY EUROPE DYNA	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
Swiss Market	Venta	Futuro	FUT	10		1.242.578 €	Física
FTSE 100	Venta	Futuro	FUT	10		2.211.672 €	Física

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

245.068

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

300000 EUR

Patrimonio

4.651.027 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEs un fondo que invierte más del 50% de su patrimonio en otras IIC s cuya vocación sea invertir en valores de renta variable europea. Las IIC s seleccionadas mantienen posiciones significativas en activos denominados en divisas distintas del euro.

Operativa con derivadosEl Fondo tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.78

2024-Q4

0.39

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.02

2024-Q4

0.01

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.40

2024-Q3

0.39

2024-Q2

0.39

2024-Q1

0.39

Anual

Total

2023

1.54

2022

1.53

2021

1.38

2019

1.52