2025-Q2

CAIXABANK BOLSA SELECCION EUROPA, FI

•PLUS

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

18,52 €

7.77%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-28

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.48%	0.69%	6.08%	6.22%	9.03%	9.1%	3.33%

2025-Q2

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante el primer semestre de 2025, los mercados financieros globales navegaron un entorno caracterizado por una combinación de alta volatilidad, tensiones geopolíticas y señales mixtas en lo que a los datos macroeconómicos se refiere. A pesar de estos desafíos, los activos de riesgo mostraron una notable resistencia, impulsados por las expectativas de recortes en los tipos de interés y una recuperación parcial del sentimiento inversor tras las correcciones del mes de abril. El crecimiento económico global se mantuvo moderado, con señales de desaceleración en algunas economías desarrolladas, mientras que, en los mercados emergentes, especialmente China e India, se dieron muestras de signos de recuperación. La inflación continuó su tendencia descendente, lo que reforzó las expectativas de que los principales bancos centrales -excepto el Banco de Japón- adoptaran una postura más acomodaticia. En EE. UU., el debate fiscal cobró protagonismo con el avance del paquete legislativo "One Big Beautiful Bill Act" (OBBBA), que contempla un aumento significativo del gasto público y recortes fiscales. Este proyecto, con un impacto estimado de 3 billones de dólares sobre la deuda pública en la próxima década, generó inquietudes sobre la sostenibilidad fiscal a largo plazo y contribuyó a la volatilidad en los rendimientos de los bonos del Tesoro. Por otra parte, el semestre estuvo marcado por un repunte de las tensiones geopolíticas, especialmente en Oriente Medio. En junio, Israel llevó a cabo ataques contra las instalaciones nucleares iraníes, a las que se sumó EE.UU. con una respuesta militar limitada. Aunque estos eventos generaron un aumento temporal en los precios del petróleo y del oro, el impacto en los mercados fue contenido gracias a la rápida implementación de un alto el fuego. En el ámbito comercial, EE. UU. adoptó una postura más agresiva con el anuncio de nuevos aranceles el 2 de abril que se sumaban a los previamente fijados, lo que provocó una corrección bursátil muy fuerte en los primeros compases de ese mes. Sin embargo, la mayoría de estas medidas fueron impugnadas legalmente y algunas anuladas por motivos procesales. En paralelo, el movimiento del mercado y otros factores llevaron a EE.UU. a abrir negociaciones con socios clave como la UE, Canadá y China, provocando un retraso de su aplicación y reduciendo el riesgo de una escalada comercial mayor. En este entorno, los mercados de renta fija han tenido rentabilidades positivas en el semestre, beneficiándose de la caída de las Tires y la estabilidad de los diferenciales de crédito. En EE. UU., el índice Bloomberg US Treasury subió un 3,79% en el periodo, mientras que los bonos corporativos de grado de inversión americanos medidos por el índice Bloomberg US corporate subieron un 4,17%. El high yield también tuvo un buen comportamiento, con un retorno del 4,57% en el semestre. En Europa, el comportamiento ha sido más modesto. El índice Bloomberg Pan-European Aggregate se mantuvo prácticamente plano hasta junio, con una rentabilidad positiva de un 0,7% en el semestre. Los bonos corporativos europeos de grado de inversión y high yield, por su parte, avanzaron un 1,52% y 2,30% respectivamente. La expectativa de recortes de tipos, impulsada por los datos económicos más débiles y una inflación más contenida, han sido el principal motor de este comportamiento. En el caso de la renta variable global, el comportamiento ha sido muy sólido en el primer semestre, con el índice MSCI All Country World subiendo un 9,1% en dólares. Europa ha liderado las subidas de los mercados desarrollados con un Stoxx 600 subiendo un 6,65%, el Eurostoxx 50 un 8,32% y siendo el Ibex 35 español el índice con mejor comportamiento: un +20,67%. Alemania tampoco se queda rezagado y sube en el semestre un 20,09%. Reino Unido y Suiza son los mercados con un comportamiento más débil, con subidas del 7,88% y 2,76% respectivamente. El S&P 500 americano ha tenido un comportamiento positivo del 5,50% con una Nasdaq en el 5,48% lo que pone de manifiesto que para el conjunto del semestre las subidas bursátiles en EEUU han estado muy repartidas entre los componentes del índice y no solo concentradas en las 7 magnificas, aunque estas últimas han recuperado el terreno perdido en la parte final del periodo semestral. Los mercados emergentes, por su parte, superaron al resto con un avance del 13,70% en el semestre, impulsados por la mejora del sentimiento en China e India y el retorno de flujos extranjeros. Parece que los resultados empresariales junto con una gran resistencia del ciclo económico han permitido una gran primera parte del año en renta variable. La volatilidad geopolítica no ha supuesto un impedimento a que los inversores tomen posiciones en las bolsas a nivel global. Por lo que se refiere al oro, este se consolidó como activo refugio, con una subida del 21,76% en lo que va del año, impulsado por la incertidumbre geopolítica, el debilitamiento del dólar y las preocupaciones fiscales en EE. UU. En el caso del petróleo, el barril Brent mostró una alta volatilidad. Subió brevemente por encima de los 81 USD/barril en junio debido a las tensiones en el Estrecho de Ormuz, pero cayó rápidamente al disiparse los temores de interrupciones reales. A pesar del repunte del 5.8% en junio, el Brent acumula una caída del 6,25% en el año. Por último, hay que destacar la gran corrección del dólar motivada por la incertidumbre fiscal en EEUU y que los inversores comiencen a buscar nuevas áreas geográficas para invertir, lo que ha motivado que la "excepcionalidad" norteamericana se haya puesto en duda. Esto ha llevado al billete verde a depreciarse en el semestre frente al euro un 13,84% y frente a las principales divisas globales. En el caso del índice europeo MSCI Europe neto con dividendos, la rentabilidad en el semestre fue del 8,55%, con un importante impulso de las empresas infravaloradas frente a las de crecimiento. También destacó el buen comportamiento de las empresas de pequeña y mediana capitalización, en relación con las grandes, especialmente en el segundo trimestre. El sector financiero, seguido de los servicios públicos, los servicios de comunicación y el sector industrial avanzaron con rentabilidad de doble dígito. Por el lado negativo, los sectores de energía, salud y consumo discrecional, lastrados principalmente por las compañías de consumo de lujo. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. En el primer semestre hemos aumentado la exposición a fondos sin sesgo de estilo, que están capeando la volatilidad observada en el primer semestre del año. La compra se financia con ventas parciales de otros fondos de la cartera. Preferimos reducir los sesgos de la cartera, beneficiando a fondos que son capaces de adaptarse a diferentes entornos de mercado. Además, hemos reemplazado la posición en futuros de renta variable del Reino Unido por futuros de Eurostoxx 50. Se mantiene la apuesta en fondos que invierten en compañías de pequeña y mediana capitalización, y las posiciones en derivados del índice de renta variable Suiza. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice (MSCI Europe EUR NetTR) únicamente a efectos informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. En el periodo, el patrimonio del fondo se ha incrementado en un 7,86% mientras que el número de partícipes ha aumentado en un 1,72%. Si detallamos el desglose de las diferentes clases, por partícipes y patrimonio, la variación ha sido: Patrimonio Partícipes Clase Estándar 7,51% 2,34% Clase Plus 14,87% 10,71% Clase Premium -18,87% -12,50% Clase Sin retro 2,87% -6,08% La rentabilidad neta obtenida por el participe en el periodo ha sido positiva para todas las clases. La rentabilidad neta de la clase Estándar ha sido del 6,40%, la clase Plus ha obtenido una rentabilidad de 6,77%, la clase Premium del 7,15%, y la Clase Sin retro del 7,43%. El dato concreto de rentabilidad es diferente para cada clase debido a las comisiones aplicadas a la cartera del fondo para cada una de las clases comercializadas. Todas las clases han apuntado rentabilidades inferiores a la del índice de referencia, representado por el MSCI Europa, que avanzaba en el periodo un 8,55%. Durante el periodo las distintas clases han soportado gastos que varían por las diferentes comisiones aplicadas para cada una de ellas. Los gastos directos soportados en el periodo por la clase Estándar suponen el 1,11% del patrimonio, mientras que para la clase Plus han sido del 0,77%, para la clase Premium han sido el 0,41%, y del 0,15% para la clase Cartera, mientras que los gastos indirectos fueron de 0,37% para todas las clases. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Respecto a la rentabilidad comparada con los otros fondos de la gestora que comparten la misma vocación inversora, Renta Variable Internacional, señalar que todas las clases tienen una rentabilidad superior a la media, que ha sido del -2,70%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En el primer semestre hemos aumentado la exposición a fondos sin sesgo de estilo, que están capeando la volatilidad observada en el primer semestre del año. Concretamente, se incrementa el peso en el fondo de Goldman Sachs. La compra se financia con ventas parciales de otros fondos de la cartera. En la cartera de fondos valor, se reduce el peso en Invesco y se toma beneficios parciales en los fondos de Blackrock y Janus Henderson. Preferimos reducir los sesgos de la cartera, beneficiando a fondos que son capaces de adaptarse a diferentes entornos de mercado. Además, hemos reemplazado la posición en futuros de renta variable del Reino Unido por futuros de Eurostoxx 50. Se mantiene la apuesta en fondos que invierten en compañías de pequeña y mediana capitalización, y las posiciones en derivados del índice de renta variable Suiza. Respecto a la evolución, en el periodo el fondo Caixabank Bolsa Selección Europa cerró con una rentabilidad absoluta muy positiva pero no logró alcanzar a la rentabilidad del índice de referencia. Se observaba importantes discrepancias de rentabilidad entre estilos de inversión y entre fondos de una misma categoría. El mejor comportamiento venía de la cartera de fondos que invierten en compañías infravaloradas. Destacaron los fondos de JPMorgan e Invesco, que alcanzaban rentabilidades de doble dígito, beneficiados por el posicionamiento en financieras. Entre los mayores contribuidores también estaba el fondo sin sesgo de estilo de Goldman Sachs, que capturaba de forma positiva los movimientos de mercado y tenía un impacto muy positivo de la exposición a la industria aeroespacial y de defensa. En las apuestas de pequeña y mediana capitalización, los resultados fueron mixtos, con aportación positiva del fondo sin sesgo de estilo y componente cíclico de Janus Henderson, mientras que los fondos con mayor sesgo a crecimiento de Oddo y de Columbia Threadneedle se quedaban atrás y detraían ligeramente. Del lado negativo, encontramos a los fondos de Comgest, DPAM y MFS Meridian. El fondo de Comgest era el principal detractor, lastrado por la fuerte infraponderación en financieras, por posiciones en salud y débil selección de valores en industriales. El fondo DPAM Europe Sustainable se quedaba atrás principalmente por valores en industriales y ausencia de exposición a defensa y por una selección de valores en salud que lastraba. Adicionalmente, el fondo de MFS perdía en relativo con el índice principalmente por la selección de valores en financieras, consumo estable e industriales. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo ha mantenido un nivel de inversión en los mercados de renta variable europeos entorno al 100% y ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento en el periodo ha sido del 16,70%. d) Otra información sobre inversiones. El porcentaje total invertido en otras instituciones de inversión colectivas de terceras gestoras supone el 94,61% al cierre del periodo. Se destacan las posiciones en Eleva Capital, Blackrock y Goldman Sachs. La rentabilidad media anualizada de la liquidez de la cartera en el periodo ha sido 1,52%. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad anual del fondo durante el periodo ha sido de 16,79% para todas las clases, en línea con la volatilidad del índice de referencia que ha sido de 17,36% y superior la de la letra del tesoro que ha sido de 0,11%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. N/A 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En este primer semestre se observa que los niveles de la renta variable están por encima de lo que se podía prever, incluso superando los niveles posteriores al denominado "día de la liberación". En este contexto, nos enfrentamos a una disyuntiva estratégica: determinar si el entorno actual representa una verdadera salida, es decir, un punto de partida renovado con nuevas reglas de juego, o si, por el contrario, es una ilusión de estabilidad en un entorno que sigue siendo profundamente incierto. Si se tratara del primer caso, la estrategia debería revalorarse desde cero, deshaciendo apuestas relativas y neutralizando riesgos mientras se analiza el nuevo entorno. Si se tratara del segundo, se requeriría una gestión táctica más activa y flexible. La capacidad del mercado para digerir primero el caos de abril y luego adaptarse a medidas como las concesiones, las prórrogas y los acuerdos vacíos, pero medianamente efectivos ha generado una falsa sensación de normalidad. Esta percepción no significa que los problemas estructurales hayan desaparecido. La dificultad para gestionar la incertidumbre ayuda a reducir riesgos. Esto se traduce en una posición neutral o infraponderada, por una posición más baja en Estados Unidos, pero manteniendo la inversión en Europa y mercados emergentes. En renta fija, mantenemos una postura neutral en duración con una ligera preferencia por el crédito. Respecto al comportamiento del dólar estadounidense, aunque su debilidad ha sido una fuente de rentabilidad, existe la posibilidad de que se produzca un movimiento de recuperación impulsado por el bajo posicionamiento del mercado. Esto sugiere la conveniencia de reducir su tamaño para proteger beneficios. Finalmente, anticipamos un período de baja liquidez en los mercados durante los próximos meses de verano, lo que podría subir la volatilidad. Esta volatilidad, lejos de ser vista como una amenaza, se percibe como una fuente potencial de oportunidades que permite aprovechar los movimientos del mercado sin comprometer la estabilidad de la estrategia general. El fondo Caixabank Bolsa Selección Europa está invertido en 13 fondos de gestoras internacionales, diversificados en estilo y capitalización. La cartera agregada no tiene desviaciones sectoriales significativas respecto al índice de referencia. Las principales posiciones sectoriales son en industrias y financieras, con una posición cercana al índice de referencia. Por otro lado, tiene un menor peso respecto al índice en el sector de consumo básico. Además, seguimos apostando en empresas de pequeña y mediana capitalización por su importante potencial de revalorización frente a su promedio histórico y frente a las grandes empresas.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU1814672074	JPM EUROPE STGIC VAL	EUR	6.588.847 €	9.33%	16.59%
LU0414047521	ALLIANZ EUROPE EQ DI	EUR	6.383.781 €	9.04%	8.14%
LU1883315647	AMUNDI EUROPE EQ VAL	EUR	5.591.822 €	7.92%	8.93%
LU0125951151	MFS MERIDIAN EUROPE	EUR	5.582.208 €	7.91%	13.69%
LU1848768336	INVESCO PAN EUROPE E	EUR	4.534.821 €	6.42%	0.71%
IE00B5WN3467	COMGEST GROWTH PLC C	EUR	4.365.216 €	6.18%	2.36%
BE0948492260	DPAM B EQ EUROPE SUS	EUR	4.202.516 €	5.95%	5.4%
LU0282719219	CT LUX PAN EUROPE SM	EUR	2.074.007 €	2.94%	4.62%
FR0000974149	ODDO BHF AVENIR EURO	EUR	1.933.655 €	2.74%	5.47%
LU1834997006	JANUS H HORIZON PAN	EUR	1.792.547 €	2.54%	6.91%
LU1111643042	ELEVA UCITS ELEVA EU	EUR	9.575.199 €	13.56%	0%
LU0888974473	BLACKROCK GLB CONTIN	EUR	7.086.082 €	10.04%	3.42%
LU2270767804	GOLDMAN SACHS GOLDMA	EUR	7.092.678 €	10.04%	44.5%

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
Swiss Market	Venta	Futuro	FUT	10		772.997 €	Física
Eurostoxx 50	Venta	Futuro	FUT	10		2.988.440 €	Física

Investment Notes

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Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

1.380.124

Nº de Partícipes

310

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

50000 EUR

Patrimonio

25.325.588 €

Politica de inversiónEs un fondo que invierte más del 50% de su patrimonio en otras IIC s cuya vocación sea invertir en valores de renta variable europea. Las IIC s seleccionadas mantienen posiciones significativas en activos denominados en divisas distintas del euro.

Operativa con derivadosEl Fondo tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.74

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.01

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.57

2025-Q1

0.57

2024-Q4

0.58

2024-Q3

0.57

Anual

Total

2024

2.29

2023

2.27

2022

2.25

2020

2.27

CAIXABANK BOLSA SELECCION EUROPA, FI

•PLUS

Explicación del informe periódico

Cartera ICC

Obligaciones sobre Derivados

Política de Inversión