2024-Q4

CAIXABANK BOLSA SELECCION GLOBAL, FI

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Último día actualizado: 2025-01-28

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Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En el segundo semestre de 2024, la economía global mostró signos de desaceleración. En Estados Unidos, el crecimiento del PIB se moderó, cerrando el año con un crecimiento anual del 2.9%. La inflación comenzó a estabilizarse alrededor del nivel del 2.4%. En la Eurozona, el crecimiento ha sido más débil, con un aumento del PIB del 1.5%. China experimentó un crecimiento del 4.8%, afectada por la regulación gubernamental y un mercado inmobiliario enfriándose. Los mercados emergentes han tenido comportamientos dispares, con algunos países beneficiándose de los precios más altos de algunas materias primas, mientras que otros han tenido que afrontar inestabilidades políticas. En esta segunda parte del año 2024, los bancos centrales continuaron con las políticas de relajación de tipos. La Reserva Federal de EE.UU. ha reducido sus tipos hasta el 4.5% desde el 5,5%, enfocándose en apoyar el crecimiento económico. El Banco Central Europeo, por su parte, ha reducido los tipos de interés al 3% en este segundo semestre buscando también estimular la economía de la Eurozona. En mercados emergentes, Turquía lideró las bajadas de tipos con una reducción de 250 puntos básicos. El Banco de Japón mantuvo su política monetaria ultra laxa, buscando alcanzar su objetivo de inflación del 2% a pesar de realizar una subida de tipos en el mes de Julio. Respecto a las tensiones geopolíticas, la elección de Lai Ching-te en Taiwán intensificó las tensiones con China, que declaró que se podía calificar este hecho como una cuestión de "guerra o paz". Por su parte, el conflicto en Ucrania ha continuado afectando la estabilidad global ya que sigue siendo una fuente de incertidumbre respecto a cuál pueda ser su conclusión, especialmente tras la elección de Donal Trump. En oriente medio, las tensiones entre Israel y Hamas, con la intervención de Irán, se intensificaron llevando a una mayor inestabilidad militar en la región tras la invasión del Líbano por parte de Israel. Por otro lado, y en relación con el calentamiento global, la cumbre climática COP29 en Sudáfrica llego a una conclusión sin precedentes respecto a los compromisos a adoptar en las principales economías para reducir las emisiones, con el cono sur exigiendo fondos equitativos para poder avanzar en la transición energética. Los mercados bursátiles por su parte han tenido un año espectacular, impulsados por el fuerte crecimiento económico y el cambio de la dirección de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales (excepto el de Japón). El sector tecnológico, y particularmente las compañías relacionadas con la inteligencia artificial, han sido las más beneficiadas. El S&P 500 y el Nasdaq Composite han tenido comportamientos positivos muy sólidos en el segundo semestre de un +7,71% el primero y un +8,90% el segundo, y en el caso de este último, ganando cerca de un 30% en el conjunto del año (y de casi el 24% en el 2024 en el caso del SP500). Las bolsas se han visto apoyadas por una combinación de una progresiva reducción de la inflación, la flexibilización monetaria, la fortaleza de la economía de EE.UU. y el optimismo sobre la comercialización y expansión del negocio de la inteligencia artificial. La importancia de esta última ha impulsado las rentabilidades de las acciones vinculadas a este segmento con una subida del 50,5% en el índice NYSE FANG+, que incluye a las diez empresas tecnológicas más importantes en EE.UU. Los sectores de salud e inmobiliario, sin embargo, han visto subidas más modestas, reflejando su naturaleza defensiva. En Europa, el índice EuroStoxx 50 ha estado prácticamente plano (+0,04%) en el semestre. En la Eurozona la disparidad de comportamiento de sus bolsas en la segunda mitad del año ha sido elevada, con el CAC 40 cayendo un -1,32% y subiendo el IBEX35 un +5,95%, el DAX alemán subiendo un 9,18%, reflejando una expectativa de consolidación de la producción industrial junto con el crecimiento de las exportaciones y el MIB italiano un 3,11%. En Japón, el índice Nikkei 225 ha subido en el semestre un 0,79%, apoyado por un mejor entorno económico y con el respaldo de los sectores tecnológico y manufacturero. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A lo largo del período la cartera no ha mantenido un sesgo marcado en cuanto a estilos de inversión, si bien sí se ha mantenido una cierta cautela en términos de exposición a las grandes compañías con mayor peso en el índice de referencia. Desde el punto de vista geográfico, en el conjunto del semestre se ha contado con una sobreponderación en Europa y mercados emergentes a cambio de una infraponderación en Estados Unidos, aunque este posicionamiento se ha moderado en el tramo final del período de acuerdo con una visión más neutral respecto a las distintas áreas de cara al inicio del nuevo año. El entorno actual se caracteriza por un contexto que a priori es favorable para las bolsas, pero se tiene muy presente la existencia de un alto grado de incertidumbre en el ámbito político. El mercado se enfrenta a riesgos difíciles de anticipar y cubrir en este ámbito, lo cual invita a mantener un enfoque más táctico y a asumir desviaciones limitadas en el posicionamiento frente al índice, a la espera de tener algo más de visibilidad. c) Índice de referencia. MSCI All Countries World Index. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice únicamente a efectos informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. En el periodo, el patrimonio del fondo ha aumentado en un 5,51% mientras que el número de partícipes ha disminuido en un 0,73%. Si detallamos el desglose de las diferentes clases, por partícipes y patrimonio, la variación ha sido: Patrimonio Partícipes Clase Estándar +0,34% -1,39% Clase Plus +11,78% +14,34% Clase Premium +20,87% +16,67% Clase Sin Retro +5,37% -6,84% La rentabilidad neta obtenida por el participe, ha sido positiva para todas las clases. La rentabilidad neta de la clase Estándar ha sido de +5,58%, la clase Plus ha obtenido una rentabilidad de +5,95%, la clase Premium 6,33%, y la clase Sin Retro un +6,61%. Estas rentabilidades son inferiores a la del índice de referencia, que obtenía en el periodo una rentabilidad del +9,15%. El dato concreto de rentabilidad es diferente para cada una de las clases comercializadas debido a las diferentes comisiones aplicadas a la cartera del fondo. Durante el periodo las distintas clases han soportado gastos que varían por las diferentes comisiones aplicadas para cada una de ellas. Los gastos directos soportados en el periodo por la clase Estándar suponen el 1,12% del patrimonio, mientras que para la clase Plus han sido del 0,77%, el 0,40% para la clase Premium y del 0,14% para la clase Sin Retro. Los gastos indirectos durante el semestre fueron de 0,32% para todas las clases. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Respecto a las rentabilidades comparadas con los fondos de la gestora que comparten la vocación inversora de Renta Variable Internacional, señalar que la rentabilidad de todas las clases ha sido similar a la rentabilidad media de los fondos de esta categoría, que ha sido del 6,11%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. La renta variable global ha registrado un semestre claramente positivo, a pesar de la corrección inicial sufrida en verano por las bolsas y gracias especialmente al impulso alcista observado en noviembre a partir de la celebración de las elecciones en Estados Unidos. Ahora bien, cabe destacar la elevada dispersión en el período entre la evolución de unas áreas geográficas y otras, con las bolsas estadounidenses liderando claramente las subidas en contraste con mercados como el europeo, que se ha quedado al margen de esta tendencia tan favorable. El comportamiento también ha sido heterogéneo en cuanto a la evolución por sectores o estilos de inversión, en un contexto que en el conjunto del período ha vuelto a beneficiar a las grandes compañías con mayor peso en los principales índices bursátiles a nivel global. El fondo Caixabank Bolsa Selección Global ha evolucionado en línea con la renta variable mundial, si bien se ha quedado rezagado y la rentabilidad se ha quedado por debajo de la registrada por la referencia. Por otro lado, la volatilidad del fondo continúa siendo, como es habitual, inferior a la de su índice. Hay dos factores fundamentales que explican el diferencial negativo en términos relativos del fondo. Por un lado, el posicionamiento geográfico ha tenido un impacto claramente adverso, debido fundamentalmente a la infraponderación en Estados Unidos y la evolución claramente más favorable de este mercado frente al resto de regiones y en particular frente a Europa, donde el fondo ha mantenido la mayor sobreponderación a lo largo del período. El otro gran detractor de rentabilidad en el período ha sido la selección de producto. En este sentido, uno de los vehículos en cartera que más ha penalizado al fondo ha sido el producto de pequeñas compañías globales de Columbia Threadneedle, que ha sufrido en el entorno de mercado dominante a lo largo del semestre. Ahora bien, dicho impacto se ha visto amortiguado recientemente por el fuerte rebote registrado a raíz de la victoria de Trump y las mejores perspectivas para las compañías de menor capitalización. También ha sido un contribuidor negativo relevante en estos meses el fondo JP Morgan Global Focus, en este caso debido a un efecto adverso de la selección de valores. Y lo mismo ha ocurrido con los productos Robeco Global Premium Equities y Amundi Global Equity Income ESG, penalizados ambos por su sesgo de estilo y por la nula exposición o clara infraponderación en los grandes valores que han seguido protagonizando las subidas de las bolsas. A lo largo del período se ha realizado un rebalanceo de la cartera dirigido a contar con un posicionamiento más equilibrado y a concentrar la búsqueda de valor añadido sobre todo en la selección de valores implementada en los diferentes productos que componen la cartera, planteamiento que se entiende que es más adecuado en el actual entorno de mercado. Algunas de las decisiones dirigidas a implementar este nuevo enfoque han sido la venta total de los fondos temáticos (casos como Edmond de Rothschild Big Data o Nordea Global Climate & Environment, entre otros) y la incorporación de algunos productos de gestión pasiva (más eficientes de cara a tener exposición a las distintas áreas geográficas), así como también la compra de fondos con distintos estilos de inversión, pero con sesgos moderados frente al índice (por ejemplo, Amundi Global Equity Income ESG o UBAM 30 Global Leaders Equity). Con estos cambios se mantiene la preferencia por Europa y mercados emergentes frente a Estados Unidos y también la exposición a compañías de menor capitalización, pero en ambos casos se modera esta sobreponderación respecto a la mantenida hasta el momento. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones de bolsa para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento en el periodo ha sido del 10,61%. d) Otra información sobre inversiones. El porcentaje total invertido en otras instituciones de inversión colectivas supone el 94,66% al cierre del periodo, destacando entre ellas: Capital Group New Perspective, Amundi Global Equity Income ESG y UBAM 30 Global Equity Leaders. La exposición a renta variable al final del período se sitúa alrededor del 100%. La rentabilidad media anualizada de la liquidez de la cartera en el periodo ha sido de 4,20%. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad para todas las clases ha estado en 9,90%, inferior a la del índice de referencia del fondo, cuya volatilidad ha sido del 10,66%. Por otro lado, ha sido claramente superior a la volatilidad de la letra del tesoro a un año, que ha sido del 0,10%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. N/A 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En la asignación de activos el panorama para el primer semestre del año es atractivo. A pesar del buen comportamiento de las bolsas durante el año 2024, el crecimiento económico, los beneficios empresariales, el gasto del consumidor y el entorno de tipos favorece un comienzo de año atractivo para los activos de riesgo. Aun así, la política abre nuevos riesgos, por lo que no descartamos la necesidad de un enfoque más táctico a lo largo de las próximas semanas. El crecimiento nominal mantiene el crecimiento de los beneficios, y, aunque podamos sufrir reveses en los tipos largos, la retórica de los Bancos Centrales y la caída del precio del petróleo deberían limitar los daños, mientras que la ampliación del crecimiento permite un entorno de diferenciales de crédito y periféricos, favorable. La política abre varios escenarios de "cara o cruz" no siendo posible anticipar el resultado. La toma de posesión de Donald Trump y las distintas alternativas que pueda adoptar marcaran los próximos meses. Si vemos una versión de Trump desreguladora y con bajadas de impuestos favorecerá a los mercados en general, especialmente a la divisa y a la renta variable, aunque con un difícil equilibrio con el mercado americano de deuda que se tensionará incorporando presión a la renta variable. Si vemos la versión más enfocada en política anti inmigratoria y de aplicación de aranceles de forma brusca podremos asistir a una corrección fuerte de las bolsas en base a una preocupación tanto por el crecimiento como por el efecto sobre los precios. En cualquier caso, pensamos que estas fuerzas contrarias limitarán la propia actuación de políticas económicas muy agresivas. Ante este escenario y con una vocación más táctica, comenzamos el año con una escasa presencia de apuestas significativas, aunque con una visión constructiva hacia el mercado norteamericano y muy atentos a las elecciones en Alemania de Febrero, que podrían implicar un cambio basado en una ampliación de déficit fiscal alemán y, por tanto, un mayor crecimiento potencial en Europa. Esto afectaría a nuestra visión de las bolsas ya que la renta variable europea podría tomar el relevo a la americana en el año 2025. La estructura de la cartera a final del semestre se caracteriza por unas desviaciones moderadas frente al índice en cuanto a distribución geográfica, sectorial o también en cuanto a sesgo por estilo. Se mantiene la sobreponderación en Europa y mercados emergentes frente a una menor exposición a USA y también a mercados como Canadá o Australia, pero en todos estos casos las diferencias en el nivel de inversión frente a la referencia son limitadas. Las desviaciones en el posicionamiento frente a benchmark también son modestas desde el punto de vista de la inversión en los distintos sectores, contando con una sobreponderación en industrial, salud y materiales en contraste con una infraponderación en inmobiliario, tecnología y energía. Por último, la cartera conserva la cautela en cuanto a la evolución de las grandes compañías que han brillado en bolsa en los últimos tiempos, partiendo de la convicción de que en un entorno favorable para la renta variable estos valores deberían quedarse atrás frente a las empresas de mediana y pequeña capitalización, pero también frente a otras grandes compañías que recientemente no han tenido una evolución tan positiva. En un entorno marcado por los distintos frentes abiertos a nivel macro, micro y también en el plano político, un posicionamiento cerca de la neutralidad se entiende que es el más aconsejable a corto plazo. Sin embargo, en función de las novedades que se puedan producir y de la evolución de mercado no se descarta tomar medidas de forma táctica para ir ajustando la cartera y potencialmente asumir mayores desviaciones en el posicionamiento frente al índice.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00BFMXXD54	VANGUARD S&P 500 UCI	EUR	28.858.547 €	9.98%	Nueva
US46434G1031	ISHARES CORE MSCI EM	EUR	25.314.840 €	8.75%	348.6%
IE00B44Z5B48	SPDR MSCI ACWI UCITS	EUR	21.766.938 €	7.52%	157.39%
LU1909041995	NORDEA 2 SICAV GLB R	EUR	21.640.664 €	7.48%	Nueva
LU0233138477	ROBECO CAPITAL GROWT	EUR	19.793.082 €	6.84%	Nueva
LU1978681556	CT LUX GLB SMALL COM	EUR	17.112.033 €	5.92%	Nueva
LU1310445934	CAPITAL GROUP NEW PE	EUR	43.930.904 €	15.19%	Nueva
LU1883322932	AMUNDI GLB EQ INCOME	EUR	34.530.178 €	11.94%	Nueva
LU2256752101	UBAM 30 GLB LEADERS	EUR	29.027.107 €	10.03%	Nueva
IE000XZSV718	SPDR S&P 500 UCITS E	EUR	28.953.104 €	10.01%	Nueva
LU0274209740	XTRACKERS MSCI JAPAN	EUR	2.905.242 €	1%	Nueva
IE00BG0R3256	BROWN ADVISORY US SU	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BLNMYC90	XTRACKERS S&P 500 EQ	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0097890064	NORDEA GLB STABLE EQ	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0210534227	JPM GLB FOCUS-AA EUR	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0248177254	SCHRODER ISF EMERGMK	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0348927095	NORDEA GLB CLIMATE A	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0570871706	CT LUX GLB SMALL COM	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1111643042	ELEVA UCITS ELEVA EU	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1127229638	EASTSPRING INVESTMEN	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1428951294	VONTOBEL US EQ-G USD	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1434524929	CANDRIAM SUST EQ EME	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1437015735	AMUNDI INDEX MSCI EU	EUR	0 €	0%	Vendida
LU2133218979	CAPITAL GROUP NEW PE	EUR	0 €	0%	Vendida
LU2223114971	PICTET CLEAN ENERGY	EUR	0 €	0%	Vendida
LU2225826366	EDMOND DE ROTHSCHILD	EUR	0 €	0%	Vendida
LU2488821740	ALLIANZ GLB METALS A	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
S&P 500	Venta	Futuro	FUT	50		15.257.952 €	Física

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

50000 EUR

Patrimonio

0 €

Política de Inversión

Politica de inversiónInvierte mayoritariamente en IIC que sean activo apto, armonizadas o no, incluidas las del grupo CaixaBank, con un máximo del 20% en una misma IIC. La inversión en IIC no armonizadas no superará el 30% de su patrimonio. La concentración de IIC de un mismo grupo, y en concreto del grupo CaixaBank, podrá ser del 100% del patrimonio. De acuerdo con su vocación inversora, la renta variable representa más del 75% de la exposición total del Fondo. La renta variable podrá ser tanto de alta como de media y baja capitalización bursátil y cotizada en mercados de países miembros o no de la OCDE, incluidos países emergentes. La exposición a riesgo divisa será como mínimo del 30%.

Operativa con derivadosEl Fondo tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

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Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

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2024-Q4

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Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

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2024-Q3

0.00

Anual

Total