2025-Q2

CAIXABANK BOLSA GESTION EUROPA, FI

•PLUS

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

9,45 €

10.21%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
1.19%	0.39%	4.83%	9.52%	8.82%	9.92%	2.61%

2025-Q2

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante el primer semestre de 2025, los mercados financieros globales navegaron un entorno caracterizado por una combinación de alta volatilidad, tensiones geopolíticas y señales mixtas en lo que a los datos macroeconómicos se refiere. A pesar de estos desafíos, los activos de riesgo mostraron una notable resistencia impulsados por las expectativas de recortes en los tipos de interés y una recuperación parcial del sentimiento inversor tras las correcciones del mes de abril. El crecimiento económico global se mantuvo moderado, con señales de desaceleración en algunas economías desarrolladas. En los mercados emergentes, especialmente China e India, se dieron muestras de signos de recuperación. La inflación continuó su tendencia descendente, lo que reforzó las expectativas de que los principales bancos centrales adoptaran una postura más acomodaticia. En EEUU, el debate fiscal cobró protagonismo con el avance del paquete legislativo "One Big Beautiful Bill Act" que contempla un aumento significativo del gasto público y recortes fiscales. Este proyecto, con un impacto estimado de 3 billones de dólares sobre la deuda pública en la próxima década, generó inquietudes sobre la sostenibilidad fiscal a largo plazo y contribuyó a la volatilidad en los rendimientos de los bonos del Tesoro. Por otra parte, el semestre estuvo marcado por un repunte de las tensiones geopolíticas, especialmente en Oriente Medio. En junio, Israel llevó a cabo ataques contra las instalaciones nucleares iraníes, a las que se sumó EEUU con una respuesta militar limitada. Aunque estos eventos generaron un aumento temporal en los precios del petróleo y del oro, el impacto en los mercados fue contenido gracias a la rápida implementación de un alto el fuego. En el ámbito comercial, EEUU adoptó una postura más agresiva con el anuncio de nuevos aranceles el 2 de abril que se sumaban a los previamente fijados. Esto provocó una corrección bursátil muy fuerte en los primeros compases de ese mes. Sin embargo, la mayoría de estas medidas fueron impugnadas legalmente y algunas anuladas por motivos procesales. En paralelo, el movimiento del mercado y otros factores llevaron a EEUU a abrir negociaciones con socios clave como la UE, Canadá y China, provocando un retraso de su aplicación y reduciendo el riesgo de una escalada comercial mayor. En el caso de la renta variable global, el comportamiento ha sido muy sólido en el primer semestre, con el índice MSCI All Country World subiendo un 9,1% en dólares. Europa ha liderado las subidas de los mercados desarrollados. El Stoxx 600 subió un 6,65%, el Eurostoxx 50 un 8,32% y el Ibex 35 español fue el índice con mejor comportamiento con un +20,67%. Alemania tampoco se queda rezagado y sube en el semestre un 20,09%. Reino Unido y Suiza son los mercados con un comportamiento más débil, con subidas del 7,88% y 2,76% respectivamente. El S&P 500 americano ha tenido un comportamiento positivo del 5,50% con una Nasdaq en el 5,48%. Esto pone de manifiesto que para el conjunto del semestre las subidas bursátiles en EEUU han estado muy repartidas entre los componentes del índice y no solo concentradas en las 7 magnificas, aunque estas últimas han recuperado el terreno perdido en la parte final del periodo semestral. Los mercados emergentes superaron al resto con un avance del 13,70% en el semestre, impulsados por la mejora del sentimiento en China e India y el retorno de flujos extranjeros. Parece que los resultados empresariales junto con una gran resistencia del ciclo económico han permitido una gran primera parte del año en renta variable. La volatilidad geopolítica no ha supuesto un impedimento a que los inversores tomen posiciones en las bolsas a nivel global. En este entorno de mercado, el fondo ha mantenido un comportamiento positivo, superior al de su índice de referencia. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. El fondo busca invertir en sectores y compañías que presenten una clara infravaloración frente a nuestras propias valoraciones, poniendo el foco en el tipo de negocios, la calidad del equipo gestor y la fortaleza del balance. Por ello, las decisiones de inversión se basan principalmente en el análisis fundamental y la selección de valores y sectores. Dicho esto, en términos relativos al índice de referencia, el fondo ha favorecido la exposición a sectores con un perfil más defensivo como los de servicios públicos o inmobiliario. También se han jugado temáticas concretas a través de sectores como el de defensa o infraestructuras. Por contra, el fondo ha evitado los sectores más expuestos a la guerra comercial como el industrial o el de consumo discrecional. A lo largo del periodo se ha ido incrementado de manera gradual el peso en los sectores de salud, industrial y tecnología, mientras que se ha reducido en los sectores de servicios de comunicaciones, servicios públicos y financiero. El nivel de inversión medio en renta variable durante el periodo ha sido cercano al 100%. c) Índice de referencia. MSCI Europe Large Cap Net Return. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice únicamente a efectos informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio de la clase estándar ha aumentado desde 25.746.684 a 29.581.366, la clase plus ha aumentado desde 17.241.151 a 20.447.436, la premium ha aumentado desde 1.890.440 a 2.668.758 y la clase cartera ha disminuido desde 1.253.601 a 969.351. El número de partícipes de la clase estándar ha pasado de 2.556 a 2.685, de la clase premium de 218 a 266, la premium de 6 a 8 y la clase cartera de 18 a 16. La rentabilidad de la clase estándar ha sido de +8,78%, la clase plus ha obtenido una rentabilidad de +9,17%, la clase premium una rentabilidad de +9,42% y la clase cartera de +9,73%. La rentabilidad del índice de referencia ha sido del +7,60%, por lo que todas las clases obtenían rentabilidades superiores a las del índice. Los gastos directos soportados en el periodo por la clase carteras suponen el 1,21% del patrimonio, para la clase plus ha sido del 0,85%, para la clase premium del 0,63% y para la clase cartera del 0,34%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad media de los fondos con vocación Renta Variable Internacional de la gestora se ha situado en -2,7% en el período. La rentabilidad del fondo ha sido superior a la media de los fondos con la misma vocación inversora y superior a la rentabilidad de la Letra del Tesoro. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el periodo se han realizado cambios para adaptar el posicionamiento a un entorno macroeconómico incierto y volátil como consecuencia de los constantes cambios en materia geopolítica y arancelaria. Partiendo de un posicionamiento defensivo, se han hecho apuestas en sectores como defensa e infraestructura. En el semestre, se ha subido la ponderación en los sectores de salud, tecnología e industriales. También se ha reducido el peso en los sectores de servicios públicos, servicios de comunicaciones y financiero. Entre los sectores que más han contribuido al desempeño del fondo este semestre destacan los de industriales, materiales y servicios públicos. Por el contrario, los sectores que más han restado han sido los de servicios de comunicaciones y consumo discrecional. En cuanto a valores concretos, los que más han aportado a la rentabilidad del fondo este semestre han sido tres valores alemanes: Commerzbank gracias a sus ambiciosos planes para evitar una posible compra por parte de Unicredit, Hensoldt debido al significativo incremento de los planes de inversión en defensa en Alemania, y Heidelberg como consecuencia de su exposición al gigantesco plan de infraestructuras en Alemania. Por otro lado, entre los que más han detraído de la rentabilidad del fondo se sitúan Rolls Royce, Spotify y BNP Paribas. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones de bolsa y divisa de contado para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento en el período ha sido del 6,42%. d) Otra información sobre inversiones. La remuneración de la liquidez mantenida por la IIC ha sido del +2,09% anualizado. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad del fondo en el acumulado anual ha sido del 18,05% para todas las clases frente a un 17,48% del MSCI Europe Large Cap Net Return y a un 0,11% de la Letra del Tesoro. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. N/A 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En este primer semestre se observa que los niveles de la renta variable están por encima de lo que se podía prever, incluso superando los niveles posteriores al denominado "día de la liberación". En este contexto, nos enfrentamos a una disyuntiva estratégica: determinar si el entorno actual representa una verdadera salida, es decir, un punto de partida renovado con nuevas reglas de juego, o si, por el contrario, es una ilusión de estabilidad en un entorno que sigue siendo profundamente incierto. Si se tratara del primer caso, la estrategia debería revalorarse desde cero, deshaciendo apuestas relativas y neutralizando riesgos mientras se analiza el nuevo entorno. Si se tratara del segundo, se requeriría una gestión táctica más activa y flexible. La capacidad del mercado para digerir primero el caos de abril y luego adaptarse a medidas como las concesiones, las prórrogas y los acuerdos vacíos, pero medianamente efectivos ha generado una falsa sensación de normalidad. Esta percepción no significa que los problemas estructurales hayan desaparecido. La dificultad para gestionar la incertidumbre ayuda a reducir riesgos. Esto se traduce en una posición neutral o infraponderada, por una posición más baja en Estados Unidos, pero manteniendo la inversión en Europa y mercados emergentes. Finalmente, anticipamos un período de baja liquidez en los mercados durante los próximos meses de verano, lo que podría subir la volatilidad. Esta volatilidad, lejos de ser vista como una amenaza, se percibe como una fuente potencial de oportunidades que permite aprovechar los movimientos del mercado sin comprometer la estabilidad de la estrategia general En lo que se refiere al fondo, y en línea con la visión de mercado, empieza el año con un posicionamiento más equilibrado y sin demasiados sesgos sectoriales, geográficos o de estilo, esperando a tener mayor visibilidad sobre la evolución de la macroeconomía, la geopolítica y las decisiones en materia arancelaria para acentuar nuestras apuestas. Comenzamos el segundo semestre con sobreponderación en los sectores de servicios públicos e inmobiliarias que ofrecen crecimiento defensivo y valoraciones atractivas para sortear en entorno incierto. También hemos aprovechado para sobreponderar el sector salud, muy penalizado por las incertidumbres regulatorias en EEUU y por la debilidad del dólar. La mayor infraponderación la tenemos en el sector financiero, en el que hemos tomado beneficios parcialmente tras su buen desempeño. También nos mantenemos infraponderados en el sector de petróleo y gas debido al desequilibrio entre una mayor oferta y una demanda todavía débil, y en el de consumo discrecional por nuestra visión cauta sobre los sectores de automóviles y lujo. De cara al verano, estamos analizando oportunidades de inversión en el sector de las energías renovables debido a la mayor visibilidad sobre el entorno regulatorio en Estados Unidos y en el segmento de aviación civil tras constatar que los problemas en las cadenas de suministro han mejorado sustancialmente. Desde un punto de vista geográfico, estamos evaluando la conveniencia de matizar nuestras apuestas en compañías con elevada exposición a Francia y Reino Unido por la inestabilidad política que puede llevar a decisiones contraproducentes en materia económica o fiscal. Sin embargo, seguimos cómodos con nuestras posiciones en Alemania debido al impacto económico positivo derivadas de su potente plan de inversión en infraestructuras. Asimismo, continuaremos prestando atención a la evolución macro a nivel global por la influencia que pueda tener en las decisiones de los Bancos Centrales, y que puedan afectar a las perspectivas de sectores como el financiero o el de servicios públicos. Por último, no perdemos de vista las decisiones finales de política arancelaria por parte de Estados Unidos y las posibles represalias de sus socios comerciales, por la repercusión que puedan tener en sectores como el industrial, consumo discrecional o tecnológico. El flujo de noticias que salga de todos estos acontecimientos nos permitirá tomar las apuestas más convenientes para el desempeño del fondo.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
DE0007164600	SAP SE	EUR	2.045.581 €	3.81%	0.15%
NL0010273215	ASML HOLDING NV	EUR	1.891.182 €	3.52%	1.88%
DE0007236101	SIEMENS AG	EUR	1.862.866 €	3.47%	30.61%
CH0012032048	ROCHE HOLDING AG	EUR	1.757.065 €	3.27%	29.22%
GB0009895292	ASTRAZENECA PLC	EUR	1.647.985 €	3.07%	0.59%
FR0000120628	AXA SA	EUR	1.502.454 €	2.8%	14.95%
GB00B10RZP78	UNILEVER PLC	EUR	1.369.011 €	2.55%	35.18%
NL0000235190	AIRBUS SE	EUR	1.315.978 €	2.45%	38.32%
CH0013841017	LONZA GROUP AG	EUR	1.238.282 €	2.31%	6.83%
DK0062498333	NOVO NORDISK A/S	EUR	1.222.188 €	2.28%	31.62%
DE0005557508	DEUTSCHE TELEKOM AG	EUR	1.159.610 €	2.16%	22.22%
FR0000120073	AIR LIQUIDE SA	EUR	1.151.546 €	2.15%	24.57%
DE000A1EWWW0	ADIDAS AG	EUR	1.057.449 €	1.97%	44.75%
GB00B2B0DG97	RELX PLC	EUR	1.003.286 €	1.87%	25.21%
DE0008430026	MUENCHENER RUECKVERS	EUR	959.145 €	1.79%	8.84%
BE0974293251	ANHEUSER-BUSCH INBEV	EUR	941.566 €	1.75%	54.46%
GB0007099541	PRUDENTIAL PLC	EUR	929.164 €	1.73%	Nueva
DE000CBK1001	COMMERZBANK AG	EUR	915.153 €	1.71%	100.08%
ES0113900J37	BANCO SANTANDER SA	EUR	913.608 €	1.7%	Nueva
CH0012005267	NOVARTIS AG	EUR	911.041 €	1.7%	28.56%
IE0004906560	KERRY GROUP PLC	EUR	905.531 €	1.69%	85.71%
IT0003128367	ENEL SPA	EUR	876.195 €	1.63%	34.23%
IT0000072618	INTESA SANPAOLO SPA	EUR	859.945 €	1.6%	35.07%
GB0005405286	HSBC HOLDINGS PLC	EUR	808.140 €	1.51%	4.27%
DK0060079531	DSV A/S	EUR	802.524 €	1.5%	68.06%
GB00BDR05C01	NATIONAL GRID PLC	EUR	768.840 €	1.43%	14.69%
IT0003856405	LEONARDO SPA	EUR	769.210 €	1.43%	551.55%
CH0038863350	NESTLE SA	EUR	754.033 €	1.41%	5.77%
GB0031348658	BARCLAYS PLC	EUR	731.030 €	1.36%	91.46%
FR0000130809	SOCIETE GENERALE SA	EUR	651.250 €	1.21%	Nueva
CH0210483332	CIE FINANCIERE RICHE	EUR	638.923 €	1.19%	4.45%
DE000ENER6Y0	SIEMENS ENERGY AG	EUR	618.366 €	1.15%	126.79%
IT0005239360	UNICREDIT SPA	EUR	599.831 €	1.12%	6.19%
FR0000121972	SCHNEIDER ELECTRIC S	EUR	593.628 €	1.11%	Nueva
CH0432492467	ALCON AG	EUR	542.284 €	1.01%	Nueva
FR0000121014	LVMH MOET HENNESSY L	EUR	531.297 €	0.99%	241.24%
GB00B019KW72	J SAINSBURY PLC	EUR	530.890 €	0.99%	127.38%
BE0003565737	KBC GROUP NV	EUR	521.489 €	0.97%	17.5%
NL0012866412	BE SEMICONDUCTOR IND	EUR	517.221 €	0.96%	Nueva
FR0000120321	L'OREAL SA	EUR	510.519 €	0.95%	38.16%
GB00B0SWJX34	LONDON STOCK EXCHANG	EUR	502.311 €	0.94%	9.1%
ES0144580Y14	IBERDROLA SA	EUR	494.678 €	0.92%	27.7%
GB0008706128	LLOYDS BANKING GROUP	EUR	486.451 €	0.91%	Nueva
GB00BTK05J60	ANGLO AMERICAN PLC	EUR	486.701 €	0.91%	Nueva
DE0005140008	DEUTSCHE BANK AG	EUR	472.189 €	0.88%	Nueva
IT0004176001	PRYSMIAN SPA	EUR	459.846 €	0.86%	23.95%
SE0017486889	ATLAS COPCO AB	EUR	460.609 €	0.86%	Nueva
DE0007165631	SARTORIUS AG	EUR	430.488 €	0.8%	Nueva
IE0001827041	CRH PLC	EUR	407.061 €	0.76%	4.53%
DE0006047004	HEIDELBERG MATERIALS	EUR	394.712 €	0.74%	14.64%
GB0007908733	SSE PLC	EUR	398.917 €	0.74%	42.4%
NL00150001Q9	STELLANTIS NV	EUR	392.707 €	0.73%	32.41%
FR0000130452	EIFFAGE SA	EUR	370.868 €	0.69%	Nueva
GB0002634946	BAE SYSTEMS PLC	EUR	360.725 €	0.67%	Nueva
SE0007100581	ASSA ABLOY AB	EUR	352.047 €	0.66%	35.88%
BE0003822393	ELIA GROUP SA/NV	EUR	348.674 €	0.65%	Nueva
NL0013654783	PROSUS NV	EUR	339.316 €	0.63%	34.43%
DE000A1ML7J1	VONOVIA SE	EUR	316.388 €	0.59%	22.62%
GB00BNXJB679	HBX GROUP INTERNATIO	EUR	299.249 €	0.56%	Nueva
NL0000334118	ASM INTERNATIONAL NV	EUR	296.153 €	0.55%	Nueva
GB00B63H8491	ROLLS-ROYCE HOLDINGS	EUR	284.029 €	0.53%	Nueva
NL0006294274	EURONEXT NV	EUR	281.204 €	0.52%	Nueva
PTJMT0AE0001	JERONIMO MARTINS SGP	EUR	280.636 €	0.52%	16.42%
ES0105777017	PUIG BRANDS SA	EUR	273.942 €	0.51%	Nueva
ES0105025003	MERLIN PROPERTIES SO	EUR	259.240 €	0.48%	36.83%
DE000SYM9999	SYMRISE AG	EUR	244.778 €	0.46%	4.4%
FR0000052292	HERMES INTERNATIONAL	EUR	248.292 €	0.46%	46.53%
NL0010801007	IMCD NV	EUR	239.505 €	0.45%	Nueva
DE000ENAG999	E.ON SE	EUR	195.391 €	0.36%	60.73%
NL0012969182	ADYEN NV	EUR	183.891 €	0.34%	8.45%
DE000BAY0017	BAYER AG	EUR	150.401 €	0.28%	Nueva
CH1335392721	GALDERMA GROUP AG	EUR	137.902 €	0.26%	Nueva
FR0000130577	PUBLICIS GROUPE SA	EUR	132.900 €	0.25%	Nueva
ES0148396007	INDUSTRIA DE DISENO	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0177542018	INTERNATIONAL CONSOL	EUR	0 €	0%	Vendida
CH0012221716	ABB LTD	EUR	0 €	0%	Vendida
CH0244767585	UBS GROUP AG	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0005810055	DEUTSCHE BOERSE AG	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000HAG0005	HENSOLDT AG	EUR	0 €	0%	Vendida
DK0060636678	TRYG A/S	EUR	0 €	0%	Vendida
FI0009013296	NESTE OYJ	EUR	0 €	0%	Vendida
GB0002374006	DIAGEO PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
GB00B1XZS820	ANGLO AMERICAN PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
GB00BD6K4575	COMPASS GROUP PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
GB00BM8PJY71	NATWEST GROUP PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
NL0000009165	HEINEKEN NV	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
Stoxx Europe 600 Oil & Gas EUR	Venta	Futuro	FUT	50		2.062.886 €	Física
Deutsche Borse AG DAX Mid-Cap	Venta	Futuro	FUT	1		271.089 €	Física

Investment Notes

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Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

2.183.167

Nº de Partícipes

266

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

50000 EUR

Patrimonio

20.447.436 €

Politica de inversiónFondo de Renta Variable Europea que invierte principalmente en las compañías más representativas de Europa.La política de inversión se caracteriza por una gestión activa en cuanto a asignación de pesos de sectores, valores, geográficos y por divisas, dentro de los límites legales e internos, comunes estos últimos a todos los fondos de renta variable gestionada. La política de inversiones aplicada y los resultados de la misma se recogen en el anexo explicativo de este informe periódico.

Operativa con derivadosEl fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Sectores

Servicios financieros
22.13%
Industria
18.39%
Salud
15.98%
Consumo defensivo
11.06%
Tecnología
9.81%
Servicios públicos
6.13%
Consumo cíclico
5.70%
Materias Primas
4.85%
Comunicaciones
3.24%
Inmobiliarío
1.14%
No Clasificado
1.56%

Regiones

Europa
78.92%
Reino Unido
21.08%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
35.33%
Large Cap - Growth
32.79%
Large Cap - Value
22.62%
Medium Cap - Blend
3.84%
Medium Cap - Growth
2.06%
Medium Cap - Value
1.79%
No Clasificado
1.56%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.74

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.07

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.43

2025-Q1

0.43

2024-Q4

0.44

2024-Q3

0.43

Anual

Total

2024

1.72

2023

1.71

2022

1.70

2020

1.69

CAIXABANK BOLSA GESTION EUROPA, FI

•PLUS

Explicación del informe periódico

Cartera Renta Variable

Obligaciones sobre Derivados

Política de Inversión