2024-Q4

MEDIOLANUM MERCADOS EMERGENTES, FI

•CLASE S-B

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

11,98 €

1.08%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.59%	1.1%	0.7%	7.99%	-1.32%	-0.55%	1.83%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante la segunda mitad del año, han aumentado las divergencias entre las economías a nivel global. La demanda interna y el gasto público han sido los impulsores comunes en todas las economías, pero las diferencias en la evolución de las manufacturas han determinado el ritmo de crecimiento. En la Eurozona, la debilidad de las exportaciones de Alemania e Italia, que han seguido deteriorándose, se ha visto agravada por la incertidumbre política en Francia. Esto ha empezado a minar las expectativas de empresas y consumidores, lastrando los indicadores económicos de la Unión. En China, las dificultades relacionadas con la reestructuración del sector inmobiliario, junto con un cambio de política económica orientado a estimular la demanda interna para reducir la dependencia del comercio internacional, han llevado a la implementación de un contundente paquete de medidas para mejorar el flujo de crédito. Estas iniciativas han permitido mantener un ritmo de crecimiento cercano al 5%, aunque crecen las dudas sobre si lograrán alcanzar los objetivos previstos. Por su parte, EE. UU. se ha consolidado como el motor de la economía global, gracias al continuo crecimiento de la inversión empresarial y al impulso fiscal que ha llevado a cerrar el año con déficits superiores al 6% del PIB. Estas divergencias en el crecimiento global no han impedido que continúe el ciclo de bajadas de tipos de interés, con los mercados anticipando que éste se prolongará hasta finales del próximo año. La mejora en las tasas de inflación ha permitido justificar estas reducciones, cuyo objetivo principal es evitar un deterioro en los niveles de empleo. Con el año acercándose a su fin, el resultado de las elecciones en EE. UU. ha sido el evento más destacado debido a sus repercusiones tanto a corto como a medio plazo. La nueva administración, centrada en reducir el gasto público, aumentar la productividad y mejorar el saldo comercial, ha generado movimientos significativos en los precios de los activos, especialmente en el mercado de divisas, donde el dólar se ha consolidado como una moneda refugio frente a la incertidumbre. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. El fondo obtuvo rentabilidades positivas en el semestre del año, sin embargo, la primera mitad obtuvo rentabilidades positivas y negativas en la segunda. El fondo obtuvo rentabilidades muy positivas en algunas situaciones tales como YPF, el bono de Transoil (al anunciarse la refinanciación) o los bonos corporativos ucranianos (destacando el hecho de que Kernel repago el bono en tiempo a su vencimiento. A lo largo del periodo, solamente algunos bonos de alta calidad de duración media o larga mermaron la rentabilidad de la cartera debido a su sensibilidad a la curva del tesoro americano. Durante el periodo los bonos que más rentabilidad sumaron fueron los de: el YPF 2047, el Trans-oil (Aragvi) 2026 y el Naftogaz 2028. Por el lado contrario, los bonos que más rentabilidad restaron fueron los bonos de Chile 2071, Indonesia 2054 y Republica Dominicana 2060. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice BLOOMBERG BARCLAYS EM HARD CURRENCY AGGREGATE TOTAL RETURN INDEX HEDGED EUR (LG20TREH index), únicamente a efectos informativos o comparativos. El tracking error a final del periodo es de 3,89%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. MEDIOLANUM MERCADOS EMERGENTES, FI - CLASE EA: La rentabilidad del periodo ha sido de 3,71%. La rentabilidad del índice de referencia del fondo fue de 2,83% con un acumulado anual del 4,33%. El patrimonio al final del periodo era de 18.455 miles de euros respecto a 13.831 miles de euros al final del periodo anterior. El número de partícipes al final del periodo era de 1.134 respecto de los 1.030 partícipes al final del periodo anterior. Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,48% sobre patrimonio con un acumulado anual del 0,96%. MEDIOLANUM MERCADOS EMERGENTES, FI - CLASE LA: La rentabilidad del periodo ha sido de 3,38%. La rentabilidad del índice de referencia del fondo fue de 2,83% con un acumulado anual del 4,33%. El patrimonio al final del periodo era de 24.176 miles de euros respecto a 16.410 miles de euros al final del periodo anterior. El número de partícipes al final del periodo era de 1.146 respecto de los 906 partícipes al final del periodo anterior. Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,80% sobre patrimonio con un acumulado anual del 1,61%. MEDIOLANUM MERCADOS EMERGENTES, FI - CLASE SA: la rentabilidad del periodo ha sido de 3,18%. La rentabilidad del índice de referencia del fondo fue de 2,83% con un acumulado anual del 4,33%. El patrimonio al final del periodo era de 29.653 miles de euros respecto a 18.691 miles de euros al final del periodo anterior. El número de partícipes al final del periodo era de 6.557 respecto de los 5.894 partícipes al final del periodo anterior. Los gastos soportados en el último periodo fueron del 1,01% sobre patrimonio con un acumulado anual del 2,01%. MEDIOLANUM MERCADOS EMERGENTES, FI - CLASE EB: la rentabilidad del periodo ha sido de 3,70%. La rentabilidad del índice de referencia del fondo fue de 2,83% con un acumulado anual del 4,33%. El patrimonio al final del periodo fue de 2.910 miles de euros respecto a 3.000 miles de euros al final del periodo anterior. El número de partícipes al final del periodo fue de 133 respecto de 136 partícipes al final del periodo anterior. Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,48% sobre patrimonio con un acumulado anual del 0,96%. MEDIOLANUM MERCADOS EMERGENTES, FI - CLASE LB: La rentabilidad del periodo ha sido de 3,34%. La rentabilidad del índice de referencia del fondo fue de 2,83% con un acumulado anual del 4,33%. El patrimonio al final del periodo fue de 893 miles de euros respecto a 851 miles de euros al final del periodo anterior. El número de partícipes al final del periodo fue de 53 respecto de 50 partícipes al final del periodo anterior. Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,81% sobre patrimonio con un acumulado anual del 1,61%. MEDIOLANUM MERCADOS EMERGENTES, FI - CLASE SB: La rentabilidad del periodo ha sido de 3,12%. La rentabilidad del índice de referencia del fondo fue de 2,83% con un acumulado anual del 4,33%. El patrimonio al final del periodo fue de 591 miles de euros respecto a 613 miles de euros al final del periodo anterior. El número de partícipes al final del periodo fue de 055 respecto de 054 partícipes al final del periodo anterior. Los gastos soportados en el último periodo fueron del 1,01% sobre patrimonio con un acumulado anual del 2,01%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Rentabilidad fondos. YTD (2024) 31/12/2024 COMPROMISO MEDIOLANUM, FI. CLASE L 12,247%, CLASE E 13,140% MEDIOLANUM ACTIVO, FI. CLASE SA 4,825%, CLASE LA 4,982%, CLASE EA 5,192% MEDIOLANUM FONDCUENTA, FI. CLASE L 3,728%, CLASE E 4,039%% MEDIOLANUM EUROPA R.V., FI. CLASE S 2,027%, CLASE L 2,485%, CLASE E 3,306% MEDIOLANUM MERCADOS EMERGENTES, FI. CLASE SA 7,804%, CLASE LA 8,236%, CLASE EA 8,941% MEDIOLANUM REAL ESTATE GLOBAL, FI. CLASE SA 7,060%, CLASE LA 7,580%, CLASE EA 8,381% MEDIOLANUM RENTA, FI. CLASE SA 5,447%, CLASE LA 5,605%, CLASE EA 5,922% MEDIOLANUM RENTA VARIABLE GLOBAL SELECCIÓN, FI, CLASE L 10,049%, CLASE E 10,967% 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En el segundo semestre del año, el fondo participó en varios primarios, siendo algunos las refinanciaciones de bonos ya existentes en la cartera (donde el fondo acudió tanto a las ofertas de recompras como el de la empresa moldava Trans-Oil) como en nuevos nombres (como Pearl Petroleum o Romgaz entre otros). En el mercado secundario el fondo estuvo más comprador que vendedor. A destacar dentro de las ventas, el hecho del que fondo deshizo o reformulo algunas posiciones soberanas, en algunos casos debido a las reestructuraciones de los mismos. Así por ejemplo el fondo deshizo su posición en Ghana después de la reestructuración, pero antes de las elecciones en el país e hizo compras y ventas en algunas de las posiciones de la deuda soberana ucraniana. Dentro de las compras, a destacar el aumento en algunas posiciones de alta calidad (Investment grade) en el largo plazo además del aumento de las posiciones ya existentes de la cartera. El fondo ha terminado el periodo con una tasa interna de retorno (TIR) del 6.96% y una duración de 4.14 años. b) Operativa de préstamo de valores. El fondo no realiza préstamos de valores. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Seguimos manteniendo las coberturas de nuestras posiciones en divisa con futuros de Euro/dólar con una exposición del 85.8%. Al final del periodo el fondo mantiene una exposición a riesgo dólar (después de la cobertura de futuros) de 3.61%. En cuanto a las garantías, quedan especificadas para cada tipo de contrato en Bloomberg, para el contrato del Euro dólar son de 2530. A lo largo de todo el período analizado, la IIC ha venido cumpliendo el límite máximo de exposición al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados, no registrándose excesos sobre el límite del patrimonio neto de la IIC. En cuanto a las adquisiciones temporales de activos, no se realizan en plazo superior a 7 días. d) Otra información sobre inversiones. La remuneración media de la liquidez en el periodo ha sido de 3,64% El fondo no posee en su cartera ningún estructurado. Respecto a las situaciones especiales, el fondo tiene las siguientes inversiones en default en la cartera: a) Bono BESPL 7 1/2 11/28/23 ISIN: PTBEQJOM0012. A este respecto, se presentó demanda colectiva interpuesta contra Banco de Portugal frente a la Decisión 29 de diciembre de 2015 en virtud de la cual se ordenó el traspaso de cinco emisiones de bonos senior desde Novo Banco a Banco Espirito Santo ("BES"), se informa que ha sido publicado el anuncio de la resolución que inicia el proceso de liquidación de BES. 1. Fases del proceso de liquidación Fase 1: Solicitud de reclamación de los créditos: En este sentido la entidad gestora realizó para el fondo indicado la solicitud de reclamación del crédito con respecto al bono con ISIN indicado anteriormente. Fase 2: Lista provisional de los créditos y oposiciones. Tras la solicitud de reclamación, los créditos objeto reclamados podrán ser aceptados o no de forma provisional por la Comisión de Liquidación, pudiendo, todos y cada uno de los acreedores oponerse a los créditos reclamados por los demás acreedores o impugnar la no aceptación de su propio crédito por la Comisión de Liquidación. Todas las oposiciones e impugnaciones deberán ser finalmente resueltas por el tribunal. Fase 3: Lista definitiva de los créditos y su graduación Finalmente se elaborará, a continuación, una lista definitiva de los créditos y su graduación, la cual servirá de base para el pago a los acreedores. Las categorías legales de los créditos son las siguientes (indicado por orden de preferencia): - Créditos privilegiados / garantizados. - Créditos ordinarios. - Créditos subordinados. 2. Trámites inmediatos En principio, todas las decisiones tomadas por el tribunal competente en el ámbito del proceso pueden ser objeto de recurso, ya sea a la Corte de Apelaciones (segunda instancia), ya sea, como puede suceder en algunos casos, a la Corte Suprema de Justicia. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por el fondo, en términos de volatilidad, en el 2,58% para la clase EA, en el 2,58% para la clase LA, en el 2,58% para la clase SA, en el 2,58% para la clase EB, en el 2,58% para la clase LB, y en el 2,58% para la clase SB, en tanto que las Letras del Tesoro a un año han tenido una volatilidad del 1,16% y el IBEX del 13,19. En cuanto al VaR histórico, se ha situado en el 7,64% para la clase EA, en el 7,69% para la clase LA, en el 7,73% para la clase SA, en el 7,64% para la clase EB, en el 7,69% para la clase LB y en el 7,73% para la CLASE SB. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. En virtud de la normativa vigente al efecto, Mediolanum Gestión está obligada a mantener una política de delegación de voto que establezca las medidas y los procedimientos que se hayan adoptado para ejercer su derecho de voto sobre los valores correspondientes. Para ayudar en este proceso, Mediolanum Gestión empleará el uso de una plataforma de votación y una empresa asesora. Mediolanum Gestión votará de acuerdo con los principios señalados por las directrices y reglamentos pertinentes y sobre la base de las circunstancias concretas que considere oportunos. Mediolanum Gestión no se dejará influenciar por fuentes externas ni por relaciones comerciales que impliquen intereses que puedan entrar en conflicto con los de los partícipes o accionistas, y cualquier conflicto se gestionará de acuerdo con los procedimientos sobre conflictos de intereses. La empresa asesora incorporará los factores ASG en su enfoque de asesoramiento de voto en detallados informes. En determinadas circunstancias, Mediolanum Gestión puede abstenerse de emitir un voto por delegación cuando considere que el no votar redunda en interés de la IIC. Por lo general, esto ocurrirá si Mediolanum Gestión está en desacuerdo con las propuestas, pero la dirección de la empresa se ha comprometido a realizar, en un marco temporal acordado, los cambios que, a juicio de Mediolanum Gestión, favorecerán a los accionistas. A la fecha de emisión de este informe, los criterios en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores que integran la cartera del fondo especialmente por cuanto atañen al derecho de asistencia y voto en las juntas generales, son los siguientes: - Mediolanum Gestión ejercerá el voto de los activos, independientemente del porcentaje que tenga de los activos y su antigüedad. - Mediolanum Gestión ejercerá el voto para los activos Nacionales como Internacionales que disponga en cartera y con derecho de voto, siempre y cuando el custodio proceda a informar en tiempo y forma a Glass Lewis antes de las juntas generales. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. El fondo posee al final del periodo de referencia de este informe un 1,40% del patrimonio en activos de Renta Fija no totalmente líquidos, lo que podría precisar, en caso de que el fondo necesitara liquidez, de un periodo superior a lo habitual para su venta. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. En el periodo, el fondo no ha soportado costes derivados del servicio de análisis. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En los próximos meses, se observará cómo se implementan las medidas del nuevo Ejecutivo en EE. UU. En la Eurozona, las elecciones en Alemania podrían dar lugar a un cambio de gobierno más inclinado a aumentar el gasto público y flexibilizar las restricciones climáticas para impulsar el crecimiento económico. Sin embargo, estas políticas procrecimiento podrían frenar las lecturas favorables de inflación que se han registrado durante el año y limitar la velocidad de las bajadas de tipos esperadas, debido a su potencial efecto inflacionario. En cuanto a riesgo de activos: procuramos tener una cartera relativamente diversificada para disminuir el riesgo de crédito. La diversificación se realiza tanto geográficamente, sectorialmente, por categorías de activos, por rating y por grado de subordinación. El fondo está claramente expuesto a los riesgos relacionados con los mercados de renta fija, riesgos que incluyen aspectos técnicos de los mercados, debilidades macro, temas de gobierno corporativo, y la falta de liquidez en condiciones de mercado adversas. El Fondo intenta mitigar estos riesgos con ciertas técnicas de coberturas y el uso de posiciones en efectivo, pero no puede eliminarlos. A nivel de gestión, nuestro análisis y seguimiento del riesgo de crédito se realiza de forma individual por cada uno de los emisores. Además del riesgo de crédito extraído del análisis a nivel financiero/económico de la compañía/país se analizan los folletos de los bonos para entender las condiciones específicas de cada uno de los activos, siendo los ratings de las agencias crediticias un elemento más pero nunca condición única y/o suficiente para la realización de una inversión.

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
USG5825AAC65	WESTON IMPORTERS LTD	3%	2026-01-29	EUR	1.351.820 €	1.76%	Nueva
XS2325735897	SEPLAT PETROLEUM DEV	7%	2025-04-01	EUR	1.310.795 €	1.71%	78.25%
USU5007TAB18	KOSMOS ENERGY LTD	7%	2025-03-01	EUR	1.248.471 €	1.63%	43.05%
USU8215LAA27	SIERRACOL ENERGY LTD	6%	2025-06-15	EUR	1.150.202 €	1.5%	118.91%
XS2189425122	AFRICA FINANCE CORP	3%	2025-06-16	EUR	1.086.808 €	1.42%	41.85%
USC35898AB82	FRONTERA ENERGY CORP	7%	2025-06-21	EUR	1.024.364 €	1.34%	65.52%
USG3R41AAA47	ENDEAVOUR MINING PLC	5%	2025-10-14	EUR	963.903 €	1.26%	36.01%
XS2099045515	TOWER BERSAMA INFRAS	4%	2025-01-21	EUR	856.850 €	1.12%	3.38%
USG0457FAC17	ARCOS DORADOS HOLD	5%	2025-04-04	EUR	798.870 €	1.04%	5.87%
USL48008AB91	HIDROVIAS DO BRASIL	4%	2026-02-08	EUR	698.006 €	0.91%	Nueva
USU85969AF71	STILWATER MINING CO	4%	2025-11-16	EUR	693.380 €	0.9%	Nueva
NO0011088593	DNO ASA	7%	2025-03-09	EUR	693.368 €	0.9%	79.49%
XS2289895927	PETRA DIAMONDS LTD	9%	2025-03-09	EUR	634.721 €	0.83%	11.2%
XS2436858349	SILKNET JSC	8%	2025-01-31	EUR	626.442 €	0.82%	4.96%
XS1839682116	BULGARIAN ENERGY HLD	3%	2025-06-28	EUR	492.837 €	0.64%	0.37%
USL0183BAA90	AMAGGI EXPORTACAO E	5%	2025-01-28	EUR	445.178 €	0.58%	2.95%
USU85969AE07	SIBANYE STILLWATER	4%	2025-11-16	EUR	435.033 €	0.57%	Nueva
NO0010894330	GENEL ENERGY PLC	9%	2025-03-28	EUR	433.083 €	0.56%	51.28%
USP4954BAF33	GRUPO KUO SAB de CV	5%	2025-07-07	EUR	360.305 €	0.47%	4.95%
XS1298711729	TURKCELL	5%	2025-10-15	EUR	192.637 €	0.25%	Nueva
USL48008AA19	HIDROVIAS DO BRASIL	5%	2025-01-24	EUR	186.865 €	0.24%	4%
XS2244927823	KERNEL HOLDING SA	6%	2025-10-27	EUR	173.933 €	0.23%	30.22%
USP4948KAD74	GRUMA SAB de CV		2024-12-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2413632360	IHS HOLDING LIMITED	5%	2024-11-29	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2326545204	ARAGVI HOLDING INTL	8%	2025-04-29	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2010040983	KERNEL HOLDING SA	6%	2024-07-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2051106073	IHS NETHERLANDS HOLD	8%	2024-09-18	EUR	0 €	0%	Vendida
USP9308RAZ66	CIA DE INVERSIONES	6%	2025-05-02	EUR	0 €	0%	Vendida
XS0982711714	PETROBRAS	4%	2025-01-14	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2224065289	JSW STEEL LTD	5%	2026-04-19	EUR	1.587.295 €	2.07%	81.44%
XS2812381247	SISECAM UK PLC	8%	2026-05-02	EUR	1.546.575 €	2.02%	63.3%
XS1803215869	TURKCELL HOLDING AS	5%	2028-01-11	EUR	1.372.500 €	1.79%	99.32%
XS2355105292	ANADOLU EFES BIRACIL	3%	2028-03-29	EUR	1.362.495 €	1.78%	46.22%
USP989MJBN03	YPF SA	7%	2047-06-15	EUR	1.315.990 €	1.72%	75.69%
XS2701661303	ALPHA STAR HOLD III	8%	2027-04-12	EUR	1.309.942 €	1.71%	52.05%
USP0100VAC74	AEROP. DOMINICANOS	7%	2029-06-30	EUR	1.235.298 €	1.61%	Nueva
NO0013243766	DNO ASA	9%	2027-12-04	EUR	1.233.184 €	1.61%	64.97%
US69370RAL15	PERTAMINA PERSERO PT	2%	2030-11-09	EUR	1.234.248 €	1.61%	53.04%
XS2932787687	ARAGVI HOLDING INTL	11%	2026-11-20	EUR	1.146.982 €	1.5%	Nueva
USL6401PAJ23	MINERVA SA/BRAZIL	4%	2026-03-18	EUR	1.123.264 €	1.46%	90.22%
USA8372TAC20	SUZANO SA	7%	2046-09-16	EUR	959.721 €	1.25%	53.68%
USP7S81YAC93	ORBIA ADVANCE CORP	2%	2031-02-11	EUR	895.868 €	1.17%	23.39%
USP0156PAC34	ALFA SAB de CV	6%	2043-09-25	EUR	852.105 €	1.11%	36.88%
NO0013387860	PEARL PETROLEUM CO	13%	2027-05-15	EUR	809.755 €	1.06%	Nueva
USU0901RAB34	GRUPO BIMBO SAB de C	6%	2028-12-15	EUR	794.303 €	1.04%	65.41%
USG0398NZ620	ANTOFAGASTA PLC	2%	2030-07-14	EUR	798.571 €	1.04%	106.88%
USA35155AE99	KLABIN SA	3%	2030-10-12	EUR	718.667 €	0.94%	52.88%
USN15516AG70	BRASKEM SA	7%	2032-11-13	EUR	711.908 €	0.93%	1.22%
USG95448AC32	WE SODA LTD	9%	2027-02-14	EUR	687.530 €	0.9%	44.42%
US30216KAF93	EXPORT-IMPORT BK IND	2%	2031-01-13	EUR	681.166 €	0.89%	36.26%
XS2434515313	ANADOLU EFES BIRACIL	4%	2028-10-20	EUR	678.084 €	0.88%	6.12%
USE6R69LAA27	INTERNATIONAL AIRPOR	12%	2026-03-15	EUR	616.355 €	0.8%	162.21%
USG0399BAB39	ANTOFAGASTA PLC	6%	2034-02-02	EUR	590.227 €	0.77%	Nueva
XS1993965950	GFL MINING SERVICES	6%	2029-02-15	EUR	587.752 €	0.77%	210.3%
USU0901RAE72	GRUPO BIMBO SAB de C	5%	2035-10-09	EUR	558.112 €	0.73%	75.3%
US86964WAK80	SUZANO PAPEL E CELUL	3%	2031-10-15	EUR	554.156 €	0.72%	81.64%
USP7S81YAB11	ORBIA ADVANCE CORP	1%	2026-04-11	EUR	546.341 €	0.71%	Nueva
XS1713469911	MHP SE	6%	2026-04-03	EUR	541.174 €	0.71%	15.94%
USN15516AH53	BRASKEM SA	8%	2030-11-12	EUR	532.909 €	0.69%	178.36%
US71647NBK46	PETROBRAS	6%	2033-04-03	EUR	520.298 €	0.68%	1.98%
US02364WAW55	AMERICA MOVIL SAB CV	6%	2040-03-30	EUR	496.213 €	0.65%	Nueva
XS2861686041	EREGLI DEMIR VE CELI	8%	2029-07-23	EUR	491.192 €	0.64%	Nueva
USA35155AB50	KLABIN SA	7%	2048-10-03	EUR	488.462 €	0.64%	158.03%
XS2346972263	KOC HOLDING AS	3%	2026-02-27	EUR	481.716 €	0.63%	0.98%
XS2051106073	IHS NETHERLANDS HOLD	8%	2027-09-18	EUR	484.683 €	0.63%	Nueva
XS2367164576	BULGARIAN ENERGY HLD	2%	2028-04-22	EUR	459.179 €	0.6%	2.95%
USP4949BAP96	GRUPO BIMBO SAB de C	4%	2049-09-06	EUR	428.131 €	0.56%	0.32%
XS2695038401	KOC HOLDING AS	8%	2028-06-25	EUR	402.023 €	0.52%	2.59%
XS2056723468	METINVEST BV	7%	2029-10-17	EUR	399.665 €	0.52%	11.62%
XS2077601610	NATIONAL JSC NAFTOGA	7%	2028-11-08	EUR	391.237 €	0.51%	7.4%
XS2941354487	IHS HOLDING LIMITED	7%	2026-05-29	EUR	380.190 €	0.5%	Nueva
USN8133NAA56	SIGMA ALIMENTOS SA	4%	2027-12-27	EUR	379.003 €	0.49%	3.39%
US71654QDF63	PETROLEOS MEXICANOS	6%	2059-07-28	EUR	362.043 €	0.47%	48.8%
XS2330272944	UZAUTO MOTORS AJ	4%	2026-02-04	EUR	350.068 €	0.46%	3.03%
USP01703AC49	ALFA SAB de CV	4%	2029-06-18	EUR	343.184 €	0.45%	2.3%
USP4173SAG95	FINANCIERA INDEPENDE	10%	2028-03-01	EUR	337.332 €	0.44%	11.63%
XS2053566068	AFRICAN EXP-IMP BANK	3%	2029-06-23	EUR	315.901 €	0.41%	6.68%
XS2818827169	TRIDENT ENERGY LP	12%	2026-05-30	EUR	302.741 €	0.39%	4.98%
USP04568AB06	ARCOS DORADOS HOLD	6%	2026-05-27	EUR	288.262 €	0.38%	Nueva
XS2362994068	NEMAK SAB de CV	2%	2028-04-20	EUR	271.347 €	0.35%	1.72%
US03512TAE10	ANGLOGOLD ASHANTI	3%	2030-07-01	EUR	218.169 €	0.28%	Nueva
XS2413632360	IHS HOLDING LIMITED	5%	2026-11-29	EUR	201.348 €	0.26%	Nueva
USL6401PAM51	MINERVA SA/BRAZIL	8%	2028-09-13	EUR	199.984 €	0.26%	3.63%
NO0013331223	GOLAR LNG LTD	7%	2028-03-19	EUR	192.347 €	0.25%	Nueva
USP01703AD22	ALFA SAB de CV	3%	2030-11-25	EUR	161.228 €	0.21%	2.57%
USU85969AF71	STILWATER MINING CO	4%	2025-11-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1982116136	SAUDI ARABIAN OIL CO	4%	2049-04-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2356571559	EASTERN & SOUTHERN A	4%	2028-06-30	EUR	0 €	0%	Vendida
USL48008AB91	HIDROVIAS DO BRASIL	4%	2026-02-08	EUR	0 €	0%	Vendida
USG5825AAC65	WESTON IMPORTERS LTD	3%	2026-01-29	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1298711729	TURKCELL	5%	2025-10-15	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
USP79171AD96	PROVINCIA DE CORDOBA	6%	2025-12-10	EUR	43.805 €	0.06%	62.06%
US91282CFQ96	DEUDA ESTADO USA	4%	2024-10-31	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2325742166	REPUBLICA GHANA		2025-04-07	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS1819680528	REPUBLIC OF ANGOLA	9%	2048-05-08	EUR	1.307.295 €	1.7%	39.89%
US168863DV76	REPUBLICA CHILE	3%	2033-10-31	EUR	1.242.221 €	1.62%	2.12%
XS2264871828	REP. COSTA DE MARFIL	4%	2032-01-30	EUR	903.666 €	1.18%	62.95%
US168863DU93	REPUBLICA CHILE	3%	2071-03-21	EUR	859.022 €	1.12%	Nueva
XS2820499619	TURKIYE VARLIK FONU	7%	2029-02-20	EUR	787.953 €	1.03%	5.03%
XS2856800938	REPUBLICA CHILE	3%	2031-04-09	EUR	711.067 €	0.93%	Nueva
US455780DU78	REPUBLICA INDONESIA	4%	2033-11-10	EUR	641.683 €	0.84%	42.22%
US455780DW35	REPUBLICA INDONESIA	5%	2054-03-10	EUR	625.399 €	0.82%	Nueva
US912810TA60	DEUDA ESTADO USA	1%	2041-08-15	EUR	605.334 €	0.79%	0.99%
XS2595028452	DEUDA ESTADO MARRUEC	5%	2028-03-08	EUR	584.637 €	0.76%	3.89%
US30216KAA07	EXPORT-IMPORT BK IND	3%	2026-08-05	EUR	560.175 €	0.73%	56.75%
USP3579ECG00	REPUBLICA DOMINICANA	5%	2060-01-30	EUR	532.918 €	0.7%	Nueva
US91282CGM73	DEUDA ESTADO USA	3%	2033-02-15	EUR	538.362 €	0.7%	2.88%
XS2270577344	DEUDA ESTADO MARRUEC	4%	2050-12-15	EUR	391.535 €	0.51%	104.52%
US91282CHC82	DEUDA ESTADO USA	3%	2033-05-15	EUR	352.771 €	0.46%	2.61%
USP3579ECH82	REPUBLICA DOMINICANA	4%	2032-09-23	EUR	303.553 €	0.4%	2.74%
USP3579ECF27	REPUBLICA DOMINICANA	4%	2030-01-30	EUR	271.102 €	0.35%	4.34%
US168863DX33	REPUBLICA CHILE	2%	2026-12-31	EUR	229.599 €	0.3%	Nueva
US91282CHF14	DEUDA ESTADO USA	3%	2030-05-31	EUR	233.231 €	0.3%	3.52%
US91282CHR51	DEUDA ESTADO USA	4%	2030-07-31	EUR	188.553 €	0.25%	3.33%
US455780DV51	REPUBLICA INDONESIA	5%	2053-08-10	EUR	178.068 €	0.23%	Nueva
US912810RY64	DEUDA ESTADO USA	2%	2047-08-15	EUR	169.010 €	0.22%	25.45%
XS2895057334	DEUDA ESTADO UCRAINA	0%	2036-02-01	EUR	164.512 €	0.21%	Nueva
XS2895056526	DEUDA ESTADO UCRAINA	1%	2036-02-01	EUR	158.416 €	0.21%	Nueva
XS2895056369	DEUDA ESTADO UCRAINA	1%	2035-02-01	EUR	125.390 €	0.16%	Nueva
XS2914558593	SOCIETATEA NATIONALA	4%	2029-10-07	EUR	101.069 €	0.13%	Nueva
XS2214237807	REPUBLICA ECUADOR	6%	2030-07-31	EUR	93.465 €	0.12%	24.99%
XS2895056013	DEUDA ESTADO UCRAINA	1%	2034-02-01	EUR	73.312 €	0.1%	Nueva
XS2895057177	DEUDA ESTADO UCRAINA	1%	2035-02-01	EUR	66.665 €	0.09%	Nueva
XS2391395154	REPUBLICA ARABE EGIP	7%	2033-09-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2214239175	REPUBLICA ECUADOR	2%	2040-07-31	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2214238441	REPUBLICA ECUADOR	3%	2035-07-31	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1968714623	REPUBLICA GHANA	8%	2051-03-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1577952952	DEUDA ESTADO UCRAINA	7%	2034-09-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

49.914

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

591.347 €

Política de Inversión

Politica de inversiónObjetivo de gestión, política de inversión y riesgos: La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice BLOOMBERG BARCLAYS EM HARD CURRENCY AGGREGATE TOTAL RETURN INDEX HEDGED EUR (LG20TREH index), únicamente a efectos informativos o comparativos. El fondo invertirá en renta fija pública y privada sin calidad crediticia predeterminada, mayoritariamente en mercados emergentes. La duración de la cartera será, en promedio, de entre 1 y 8 años. La exposición a mercados de países emergentes y a divisas distintas al euro puede ser del 100%. Se invertirá principalmente en activos de Latinoamérica, Europa del Este, África y Asia. También podrá invertir en empresas que no están radicadas en países emergentes, pero tienen una parte importante del negocio en esos países. ESTE FONDO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 100% EN EMISIONES DE RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CRÉDITO MUY ELEVADO. La posibilidad de invertir en activos de baja calificación crediticia puede influir negativamente en la liquidez del fondo. El fondo podrá invertir hasta un 50% en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas y no armonizadas, pertenecientes o no al grupo de la gestora y con una política de inversión coherente con la del fondo. Se podrá invertir hasta un 15% en depósitos en entidades de crédito, así como en instrumentos del mercado monetario no negociados en mercados organizados sin límite definido, todos ellos con la calidad crediticia mínima que en cada momento tenga el Reino de España, tanto en mercados emergentes como en mercados desarrollados. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. En concreto se podrá invertir en: - Los activos de renta fija admitidos a negociación en cualquier mercado o sistema de negociación que no tenga características similares a los mercados oficiales españoles o no esté sometido a regulación o que disponga de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos. Se seleccionarán activos y mercados buscando oportunidades de inversión o de diversificación, sin que se pueda predeterminar a priori tipos de activos ni localización. - Las participaciones, cuando sean transmisibles, de las entidades de capital-riesgo reguladas, gestionadas o no por entidades del mismo grupo de la Sociedad Gestora. La utilidad de los índices es la de ilustrar al partícipe acerca del riesgo potencial de su inversión en el fondo por ser unos índices representativos del comportamiento de los valores o mercados en los que invierte el fondo. Sin embargo, la rentabilidad del fondo no estará determinada por la revalorización de los índices, siendo el objetivo de gestión, únicamente, pretender superar la rentabilidad de los mismos. La Sociedad Gestora, respetando la política de inversión descrita, podrá variar los índices atendiendo a las condiciones de mercado o a cambios en los criterios de inversión, eligiendo siempre índices representativos de los mercados a los que se refiere la política de inversión, lo que se comunicará a los partícipes en los informes periódicos que se remitan. Los depósitos en los que invierta el fondo serán a la vista o podrán hacerse líquidos con un vencimiento no superior a 12 meses y se realizarán en entidades de crédito que tengan su sede en un Estado miembro de la Unión Europea o en cualquier Estado miembro de la OCDE sujeto a supervisión prudencial. En cuanto a los instrumentos del mercado monetario no negociados en un mercado o sistema organizado, estos serán líquidos y tendrán un valor que pueda determinarse con precisión en todo momento. Los ratings de solvencia utilizados para la renta fija son los otorgados por las principales agencias de rating o indicadores de referencia de mercado. La Gestora no invertirá en aquellas emisiones que a su juicio tengan una calidad crediticia inferior a la indicada, eventualmente, por las agencias. En caso de que las emisiones de renta fija no tuvieran un rating asignado, se atenderá al rating del emisor. La única técnica que utilizará el fondo como gestión eficiente de la cartera será la inversión en repos, es decir, operaciones de adquisición temporal de deuda pública con pacto de recompra. El vencimiento de estas operaciones no será superior a 7 días. La finalidad de los repos será gestionar las necesidades de liquidez del fondo. El uso de esta técnica, en todo caso, se llevará a cabo en el mejor interés de la IIC. Esta operativa es económicamente adecuada para el fondo, en el sentido de que resulta eficaz en relación a su coste. Las IIC no armonizadas en las que invierta el fondo estarán sometidas a unas normas similares a las recogidas en el régimen general de las IIC españolas. El fondo aplicará la Metodología del Compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercado asociada a la operativa con Instrumentos Financieros Derivados. El fondo cumple con la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo de 13 de julio. Se permitirán situaciones transitorias de menos riesgo de la cartera, sin que ello suponga una modificación de la vocación inversora. Las inversiones descritas pueden conllevar, entre otros, un riesgo del mercado de renta variable, de tipo de interés, de tipo de cambio, de inversión en países emergentes, de crédito, de liquidez, asi como por el uso de instrumentos financieros derivados. Riesgos de Sostenibilidad. Política de integración de riesgos de sostenibilidad de la Sociedad Gestora y su aplicación al producto. El proceso de inversión tiene en cuenta los riesgos de sostenibilidad y está basado en análisis propios sobre datos cuantitativos. Para ello la Gestora utiliza una metodología desarrollada por un proveedor externo y podrá tener en cuenta los datos facilitados por proveedores externos. Impacto de los riesgos ESG en la rentabilidad de los productos. El riesgo de sostenibilidad de las inversiones dependerá, entre otros, del tipo de emisor, el sector de actividad o su localización geográfica. De este modo, las inversiones que presenten un mayor riesgo de sostenibilidad pueden ocasionar una disminución del precio de los activos subyacentes y, por tanto, afectar negativamente al valor liquidativo de la acción. Incidencias adversas de las decisiones de inversión sobre los factores de sostenibilidad. Actualmente, la entidad no tiene en consideración las principales incidencias adversas sobre los factores de sostenibilidad en la toma de decisiones de inversión ya que se considera que no puede desarrollar un análisis con el rigor necesario hasta que no se publiquen los correspondientes desarrollos normativos del Reglamento 2019/2088. Sin embargo, este punto será objeto de desarrollo conforme a la evolución de la normativa y al aumento de información de mercado disponible que permita desarrollar una metodología acorde a nuestra estructura. La política de inversión aplicada y los resultados de la misma se recogen en el anexo explicativo (punto 9) de este informe.

Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan. La exposición máxima al riesgo de mercado mediante instrumentos derivados es el importe del patrimonio neto. El fondo aplicará la Metodología del Compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. El uso de instrumentos financieros derivados, incluso como cobertura de las inversiones de contado, también conlleva riesgos, como la posibilidad de que haya una correlación imperfecta entre el movimiento del valor de los contratos de derivados y los elementos objeto de cobertura, lo que puede dar lugar a que ésta no tenga todo el éxito previsto. Las inversiones en instrumentos financieros derivados comportan riesgos adicionales a los de las inversiones de contado por el apalancamiento que conllevan, lo que les hace especialmente sensibles a las variaciones de precio del subyacente y puede multiplicar las pérdidas de valor de la cartera. Seguimos manteniendo las coberturas de nuestras posiciones en divisa con futuros de Euro/dólar con una exposición del 85.8%. Al final del periodo el fondo mantiene una exposición a riesgo dólar (después de la cobertura de futuros) de 3.61%.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.80

2024-Q4

0.90

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.19

2024-Q4

0.09

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.50

2024-Q3

0.51

2024-Q2

0.50

2024-Q1

0.51

Anual

Total

2023

2.05

2022

2.02

2021

2.03

2019

2.01