2024-Q4

CAIXABANK MASTER RENTA FIJA ADVISED BY, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

6,15 €

-0.12%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.36%	0.86%	3.4%	7.08%	-0.4%	-0.2%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En el segundo semestre de 2024, la economía global mostró signos de desaceleración. En Estados Unidos, el crecimiento del PIB se moderó, cerrando el año con un crecimiento anual del 2.9%. La inflación comenzó a estabilizarse alrededor del nivel del 2.4%. En la Eurozona, el crecimiento ha sido más débil, con un aumento del PIB del 1.5%. China experimentó un crecimiento del 4.8%, afectada por la regulación gubernamental y un mercado inmobiliario enfriándose. Los mercados emergentes han tenido comportamientos dispares, con algunos países beneficiándose de los precios más altos de algunas materias primas, mientras que otros han tenido que afrontar inestabilidades políticas. En esta segunda parte del año 2024, los bancos centrales continuaron con las políticas de relajación de tipos. La Reserva Federal de EE.UU. ha reducido sus tipos hasta el 4.5% desde el 5,5%, enfocándose en apoyar el crecimiento económico. El Banco Central Europeo, por su parte, ha reducido los tipos de interés al 3% en este segundo semestre buscando también estimular la economía de la Eurozona. En mercados emergentes, Turquía lideró las bajadas de tipos con una reducción de 250 puntos básicos. El Banco de Japón mantuvo su política monetaria ultra laxa, buscando alcanzar su objetivo de inflación del 2% a pesar de realizar una subida de tipos en el mes de Julio. Respecto a las tensiones geopolíticas, la elección de Lai Ching-te en Taiwán intensificó las tensiones con China, que declaró que se podía calificar este hecho como una cuestión de "guerra o paz". Por su parte, el conflicto en Ucrania ha continuado afectando la estabilidad global ya que sigue siendo una fuente de incertidumbre respecto a cuál pueda ser su conclusión, especialmente tras la elección de Donal Trump. En oriente medio, las tensiones entre Israel y Hamas, con la intervención de Irán, se intensificaron llevando a una mayor inestabilidad militar en la región tras la invasión del Líbano por parte de Israel. Por otro lado, y en relación con el calentamiento global, la cumbre climática COP29 en Sudáfrica llego a una conclusión sin precedentes respecto a los compromisos a adoptar en las principales economías para reducir las emisiones, con el cono sur exigiendo fondos equitativos para poder avanzar en la transición energética. Respecto al mercado de renta fija, el año ha sido positivo, con rentabilidades atractivas en los bonos. Los recortes de tipos de la Reserva Federal han contribuido a un entorno favorable para estos mercados. Los bonos corporativos han tenido el mejor comportamiento, y dentro de estos, los bonos de alto rendimiento (high yield) han subido alrededor de un 8% en el conjunto del año tanto en EEUU como en Europa. El dólar se ha apreciado en el año entre un 7% y un 11% frente a las principales divisas globales, reflejando la fortaleza del billete verde y de su economía junto con un ciclo de tipos más adelantado en EEUU. El fondo es un fondo de renta fija internacional. El fondo ha tenido una evolución positiva en el semestre, beneficiándose del posicionamiento en activos de renta fija con mayor diferencial que el de los bonos del Tesoro de EE.UU, que han tenido un mejor comportamiento que estos. Por ejemplo, el fondo ha tenido más exposición a crédito corporativo en USD, con una sobreponderación en bancos, y también ha tenido exposición a bonos de emisores semi-soberanos y agencias. El fondo también se ha beneficiado del posicionamiento en renta fija de mercados emergentes con sesgo ESG, que ha tenido un comportamiento destacado en el periodo. Esta última inversión se ha hecho con ETFs. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Fondo de renta fija internacional con exposición tanto en renta fija pública como privada. Para la inversión en renta fija americana cuenta con el asesoramiento de Amundi. En el semestre, la cartera asesorada ha continuado con una posición cauta respecto a los bonos corporativos, pese a haber mantenido un mayor peso relativo en deuda corporativa que en bonos del Tesoro Americano, y por este motivo, se han hecho operaciones de valor relativo en bonos. En cuanto a la exposición a divisa, se ha aumentado la exposición a USD. También se ha incrementado el peso en renta fija de mercados emergentes con sesgo ESG, inversión realizada con ETFs. c) Índice de referencia. ICE BofAML Global Broad Market Index (GBMI) en un 85%, del ICE BofAML Emerging Markets External Sovereign Index (EMGB) en un 10% y del BofA Merrill Lynch Euro Currency Overnight Deposit Offered Rate Index (LEC0) en un 5%. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice únicamente a efectos informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo el patrimonio del fondo ha variado un 12,98% y el número de partícipes en un 0,23%. Los gastos directos soportados por el fondo han sido del 0,251%, y los gastos indirectos han sido del 0,021%. La rentabilidad del fondo ha sido del 6,38%, superior a la del índice de referencia de 4,82%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo del 6,38%, ha sido superior a la rentabilidad media de la vocación inversora a la que pertenece el fondo, de 6,14%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Amundi asesora al fondo para las inversiones en renta fija americana y renta fija en USD. La cartera asesorada supone aproximadamente un 69% del patrimonio a cierre de diciembre, y a lo largo del semestre ha mantenido un mayor peso relativo en deuda corporativa que en bonos del Tesoro Americano. Sectorialmente, la cartera asesorada tiene mayor peso relativo en bancos y aseguradoras, y en menor medida en sectores relacionados con el consumo cíclico, y también tiene una posición sobreponderada en supranacionales. En un semestre en el que los diferenciales de los bonos corporativos en muchos sectores de la renta fija de EE.UU. han estado en los niveles más estrechos de su medias de largo plazo, la gestión activa se ha visto como una herramienta valiosa, por lo que el fondo ha sido bastante activo en cuanto a las operaciones realizadas. Así, en el semestre se han comprado bonos de ELEVANCE HEALTH INC (BN.ELEVANCE HEALTH INC 5.65% 15.06.54 CALL ), FLEX LTD (BN.FLEX LTD 5.25% 15.01.32 CALL), KROGER CO (BN.KROGER CO 5.65% 15.09.64 CALL), SMITH & NEPHEW PLC (BN.SMITH & NEPHEW PLC 5.4% 20.03.34 CALL), y UNITEDHEALTH GROUP INC (BN.UNITEDHEALTH GROUP INC 5.375% 15.04.54 CALL). Por otra parte, se han vendido los bonos de AMAZON.COM INC (BN.AMAZON.COM INC 2.1% 12.05.31 CALL), ANGLO AMERICAN CAPITAL (BN.ANGLO AMERICAN CAPITAL 2.625% 10.09.30 CALL), APPLE INC (BN.APPLE INC 3.75% 13.11.47 CALL), JPN BANK FOR INT'L COOP (BN.JPN BANK FOR INT'L COOP 0.625% 15.07.25) y MICROSOFT CORP (BN.MICROSOFT CORP 2.921% 17.03.52 CALL). En la cartera asesorada también se realizaron operaciones de valor relativo con emisores como CARDINAL HEALTH INC, con la compra del bono BN.CARDINAL HEALTH INC 5% 15.11.29 CALL y la venta del bono BN.CARDINAL HEALTH INC 4.368% 15.06.47 CALL, HSBC HOLDINGS PLC, con la compra del bono BN.HSBC HOLDINGS PLC 5.286% 19.11.30 CALL y la venta del bono BN.HSBC HOLDINGS PLC 2.013% 22.09.28 CALL, INTER-AMERICAN DEVEL BK, con la compra del bono BN.INTER-AMERICAN DEVEL BK 3.5% 14.09.29 y la venta del bono BN.INTER-AMERICAN DEVEL BK 0.625% 15.07.25, y TRUIST FINANCIAL CORP, con la compra del bono BN.TRUIST FINANCIAL CORP 5.153% 05.08.32 CALL y la venta del bono BN.TRUIST FINANCIAL CORP 1.267% 02.03.27 CALL. También se compró la emisión de VERISK ANALYTICS INC BN.VERISK ANALYTICS INC 5.25% 05.06.34 CALL, financiada con la venta de los bonos de VERIZON COMMUNICATIONS BN.VERIZON COMMUNICATIONS 4.329% 21.09.28 y BN.VERIZON COMMUNICATIONS 2.55% 21.03.31 CALL. Además, por motivos ESG, se vendió un bono de ELECTRICITE DE FRANCE SA (BN.ELECTRICITE DE FRANCE SA 5.95% 22.04.34 CALL). También se ha incrementado el peso en los bonos del Tesoro de EE.UU. BN.US TREASURY N/B 1.75% 15.11.29 y BN.US TREASURY N/B 2.75% 15.08.32, y se ha vendido el bono del Tesoro de EE.UU. BN.US TREASURY N/B 0.375% 31.12.25. A cierre de semestre todos los bonos en cartera tienen grado de inversión. A cierre de diciembre, el fondo también tiene invertido aproximadamente un 2% en ETFs de bonos de gobierno de EE.UU. de corto plazo, un 3,8% en ETFs de bonos corporativos ESG de EE.UU., un 7,9% en ETFs ESG de bonos emergentes en USD, un 2,5% en ETFs de bonos de gobierno de la Eurozona con vencimiento entre 1 y 3 años, un 2,2% en ETFs de bonos de gobierno de la Eurozona con vencimiento entre 3 y 5 años, un 1% en ETFs ESG de bonos soberanos y cuasi soberanos globales, y un 2,3% en ETFs de bonos sostenibles de bancos de desarrollo. En el semestre se redujo el peso en el ETF ISHARES USD TREASURY BOND 1-3YR UCITS ETF, y se incrementó el peso en el ETF UBS LUX FUND SOLUTIONS - SUSTAINABLE DEVELOPMENT B. Además, para incrementar la exposición a renta fija emergente con sesgo ESG, se incrementó el peso en el ETF ISHARES JP MORGAN ESG USD EM BOND UCITS ETF. Por otra parte, se tomó exposición al ETF BNP Paribas Easy JPM ESG EMBI Global Diversified Composite, y se eliminó la exposición al ETF UBS (Lux) Fund Solutions - J.P. Morgan Global Government ESG Liquid Bond UCITS. En cuanto a la exposición a USD, ésta se ha incrementado desde alrededor del 74% hasta el 95% aproximadamente. La duración del fondo al inicio del periodo era de 6,38 años aproximadamente, y al final de alrededor de 6,10 años. En un semestre con rentabilidad positiva, destacamos la aportación positiva a la rentabilidad del fondo de los futuros de euro/dólar, los futuros de renta fija americana 2-Year US Treasury Note Futures, el bono del Tesoro de EE.UU. T 0 5/8 03/31/27, el ETF iShares JP Morgan ESG USD EM B y el bono del Tesoro de EE.UU T 1 3/4 11/15/29. Por el lado negativo, los principales activos que han drenado rentabilidad al fondo han sido los futuros de renta fija americana Ultra Long Term U.S. Treasury Bond Future, 10-Year US Treasury Note Futures y US LONG BOND, y los bonos TFC 1.267 03/02/27 y JBIC 0 5/8 07/15/25. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones de renta fija y divisa, para gestionar de un modo más eficaz la cartera en cuanto su duración y exposición a divisa. El grado medio de apalancamiento del periodo ha sido del 32,12%. d) Otra información sobre inversiones. El fondo tiene al cierre del periodo una cartera de activos de renta fija con una vida media de 5,43 años, y con una TIR media bruta (sin descontar gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado de 4,83. Este dato refleja, a la fecha de referencia de la información, la rentabilidad que en términos brutos (calculada como media de las tasas Internas de Retorno o TIR de los activos de la cartera) obtendría a futuro el FI por el mantenimiento de sus inversiones a vencimiento. La rentabilidad finalmente obtenida por el fondo será distinta al verse afectada, en primer lugar, por los gastos y comisiones imputables a la IIC y como consecuencia de los posibles cambios que pudieran producirse en los activos mantenidos en cartera o la evolución de mercado de tipos de interés y del crédito de los emisores. La remuneración de la liquidez mantenida por la IIC ha sido de 4,44%. Al final del periodo, el porcentaje invertido en otras instituciones de inversión colectiva supone el 21,61% del fondo, siendo las gestoras más relevantes Blackrock Inc. y Amundi. Este fondo puede invertir un porcentaje del 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad del fondo ha sido de 5,25%, superior a la de su índice de referencia de 4,87% y superior a la de la letra del tesoro. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. N/A 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV De acuerdo con lo establecido en el Reglamento Delegado (UE) 2022/1288 de la Comisión, de 6 de abril de 2022, la información sobre sostenibilidad está disponible en el anexo de sostenibilidad al informe anual que forma parte de las cuentas anuales. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. En Renta Fija, el análisis externo ha ayudado a elaborar expectativas sobre la evolución de los tipos de interés, escenarios y probabilidades necesarias para decidir la duración de las carteras y las preferencias en vencimientos. En cuanto a la selección de activos de renta fija (asset allocation en bonos), el análisis externo ha completado el interno para definir la ponderación de activos emitidos por entidades públicas respecto a las privadas, la de activos con grado de inversión respecto a "High Yield", la de activos senior respecto a subordinados y las preferencias por sectores y países. A nivel micro, es muy relevante la aportación de valor de los equipos de análisis de nuestros proveedores externos de research. Los gestores de CaixaBank Asset Management han seleccionado emisores y emisiones apoyándose en las recomendaciones de dichos analistas. Destacan como proveedores de Renta Fija: Credit Sights, BofA Securities, JP Morgan, Barclays y Deutsche Bank, cuya remuneración conjunta supone el 76,46% de los gastos totales. Los gastos de análisis soportados por la IIC durante el ejercicio 2024 han ascendido a 30.345,45€ y los gastos previstos para el ejercicio 2025 se estima que serán de 26.354,40 €. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En la asignación de activos el panorama para el primer semestre del año es atractivo. A pesar del buen comportamiento de las bolsas durante el año 2024, el crecimiento económico, los beneficios empresariales, el gasto del consumidor y el entorno de tipos favorece un comienzo de año atractivo para los activos de riesgo. Aun así, la política abre nuevos riesgos, por lo que no descartamos la necesidad de un enfoque más táctico a lo largo de las próximas semanas. El crecimiento nominal mantiene el crecimiento de los beneficios, y, aunque podamos sufrir reveses en los tipos largos, la retórica de los Bancos Centrales y la caída del precio del petróleo deberían limitar los daños, mientras que la ampliación del crecimiento permite un entorno de diferenciales de crédito y periféricos, favorable. Esperamos una mayor pendiente de la curva de tipos, provocada por una ligera bajada de los cortos y unos largos presionando al alza. Esto debería recoger un entorno de crecimiento resiliente y una inflación controlada, aunque a niveles más altos que en anteriores ciclos. La política abre varios escenarios de "cara o cruz" no siendo posible anticipar el resultado. La toma de posesión de Donald Trump y las distintas alternativas que pueda adoptar marcaran los próximos meses. Si vemos una versión de Trump desreguladora y con bajadas de impuestos favorecerá a los mercados en general, especialmente a la divisa y a la renta variable, aunque con un difícil equilibrio con el mercado americano de deuda que se tensionará incorporando presión a la renta variable. Si vemos la versión más enfocada en política anti inmigratoria y de aplicación de aranceles de forma brusca podremos asistir a una corrección fuerte de las bolsas en base a una preocupación tanto por el crecimiento como por el efecto sobre los precios. En cualquier caso, pensamos que estas fuerzas contrarias limitarán la propia actuación de políticas económicas muy agresivas. Ante este escenario y con una vocación más táctica, comenzamos el año con una escasa presencia de apuestas significativas, aunque con una visión constructiva hacia el mercado norteamericano y muy atentos a las elecciones en Alemania de Febrero, que podrían implicar un cambio basado en una ampliación de déficit fiscal alemán y, por tanto, un mayor crecimiento potencial en Europa. En tipos de interés habrá que estar atentos a la decisión de aumentar duración según el mercado haya descontado todas las noticias positivas del crecimiento global. En este fondo, las perspectivas macroeconómicas y las valoraciones del mercado se combinan para guiar los temas de posicionamiento de la cartera, con un sesgo hacia los segmentos de mayor calidad de los mercados de renta fija, una exposición selectiva al sector crediticio, y una gran atención a la selección de emisores, asignación sectorial y posicionamiento de curva. Además, el fondo tiene en cuenta factores de sostenibilidad/ESG en su gestión. Los diferenciales de los bonos de crédito corporativo están en niveles históricamente estrechos según distintas métricas, por lo que es de esperar que el fondo mantenga una posición cauta siendo selectivo en los emisores e invirtiendo en nombres en la parte de más calidad crediticia. Si el mercado ofreciera oportunidades, se aprovechará para tomar más exposición a deuda corporativa, pero por el momento es de esperar que se mantenga una posición más cauta. En cuanto a los plazos, a comienzo de 2025, el fondo mantendrá su preferencia por los tramos intermedios de la curva ya que en los plazos a más de 10 años la curva está demasiado plana, lo que hace que invertir en plazos tan largos no esté suficientemente pagado para el riesgo que se asume. Los factores de sostenibilidad/ESG podrían hacernos tomar más exposición a bonos de los sectores Semi-Soberano y/o de Agencias.

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
US46647PCW41	JPMORGAN CHASE & CO	2%	2028-02-24	EUR	16.784.240 €	0.58%	5.34%
US842400GR87	SOUTHERN CALIFORNIA	4%	2049-03-01	EUR	15.880.183 €	0.55%	2.48%
US06051GKQ19	BANK OF AMERICA CORP	4%	2033-04-27	EUR	15.603.301 €	0.54%	4.32%
US14149YBR80	CARDINAL HEALTH INC	5%	2029-11-15	EUR	14.886.059 €	0.51%	Nueva
USH42097EV54	UBS GROUP AG	5%	2030-02-08	EUR	14.656.103 €	0.51%	4.71%
US036752AB92	ELEVANCE HEALTH INC	3%	2027-12-01	EUR	13.297.268 €	0.46%	4.7%
US61772BAB99	MORGAN STANLEY	1%	2027-05-04	EUR	13.365.905 €	0.46%	6.51%
US404280EN53	HSBC HOLDINGS PLC	5%	2030-11-19	EUR	12.964.960 €	0.45%	Nueva
US06051GHD43	BANK OF AMERICA CORP	3%	2028-12-20	EUR	11.669.111 €	0.4%	6.14%
US172967PA33	CITIGROUP INC	6%	2033-11-17	EUR	11.697.187 €	0.4%	3.9%
US500769JJ42	KREDITANSTALT FUER W	0%	2026-01-22	EUR	11.055.662 €	0.38%	6.1%
XS2415400147	ABN AMRO BANK NV	2%	2029-12-13	EUR	10.725.167 €	0.37%	4.89%
XS2725962638	INTESA SANPAOLO SPA	7%	2053-11-28	EUR	10.825.939 €	0.37%	5.06%
US06417XAE13	BANK OF NOVA SCOTIA/	2%	2032-02-02	EUR	10.473.477 €	0.36%	4.12%
US174610BF15	CITIZENS FINANCIAL G	5%	2030-01-23	EUR	10.344.134 €	0.36%	5.58%
US38141GZM94	GOLDMAN SACHS GROUP	3%	2033-02-24	EUR	10.528.224 €	0.36%	4.14%
US828807DW40	SIMON PROPERTY GROUP	6%	2034-01-15	EUR	10.306.472 €	0.36%	4.3%
US00774MAX39	AERCAP IRELAND CAPIT	3%	2032-01-30	EUR	10.002.554 €	0.35%	3.99%
US237194AN56	DARDEN RESTAURANTS I	6%	2033-10-10	EUR	10.197.806 €	0.35%	5.37%
US33938XAF24	FLEX LTD	5%	2032-01-15	EUR	10.011.425 €	0.35%	Nueva
US49326EEP43	KEYCORP	6%	2035-03-06	EUR	10.100.813 €	0.35%	6.51%
US501044DX60	KROGER CO/THE	5%	2064-09-15	EUR	10.058.861 €	0.35%	Nueva
US571903BQ56	MARRIOTT INTERNATION	5%	2034-05-15	EUR	10.096.161 €	0.35%	4.73%
US89788MAT99	TRUIST FINANCIAL COR	5%	2032-08-05	EUR	10.052.485 €	0.35%	Nueva
US92345YAJ55	VERISK ANALYTICS INC	5%	2034-06-05	EUR	10.023.273 €	0.35%	Nueva
USU1109MBA37	BROADCOM INC	4%	2037-05-15	EUR	9.998.540 €	0.35%	4.83%
US06738ECG89	BARCLAYS PLC	6%	2034-05-09	EUR	9.946.565 €	0.34%	3.78%
US471048CM82	JAPAN BANK FOR INTER	1%	2031-04-15	EUR	9.839.498 €	0.34%	4.01%
US47233WEJ45	JEFFERIES FINANCIAL	6%	2034-04-14	EUR	9.981.792 €	0.34%	5.53%
US606822CS14	MITSUBISHI UFJ FINAN	5%	2029-02-22	EUR	9.885.855 €	0.34%	4.74%
US716973AE24	PFIZER INVESTMENT EN	4%	2033-05-19	EUR	9.831.566 €	0.34%	2.77%
USG6382G7P18	NATWEST MARKETS PLC	5%	2029-05-17	EUR	9.775.852 €	0.34%	4.52%
USU04503AM76	ASHTEAD CAPITAL INC	5%	2033-10-15	EUR	9.746.591 €	0.34%	4.23%
US00287YDS54	ABBVIE INC	4%	2029-03-15	EUR	9.659.237 €	0.33%	4.01%
US59217HDZ73	METROPOLITAN LIFE GL	5%	2033-03-28	EUR	9.556.864 €	0.33%	3.51%
US172967MP39	CITIGROUP INC	4%	2031-03-31	EUR	9.166.600 €	0.32%	4.99%
US68389XCQ60	ORACLE CORP	5%	2053-02-06	EUR	9.277.740 €	0.32%	3.67%
US09659X2N16	BNP PARIBAS SA	1%	2027-01-13	EUR	8.967.027 €	0.31%	6.08%
US87264ABD63	T-MOBILE USA INC	3%	2027-04-15	EUR	9.055.529 €	0.31%	5.81%
US29444UBS42	EQUINIX INC	2%	2031-05-15	EUR	8.548.558 €	0.3%	4.48%
US808513CE32	CHARLES SCHWAB CORP/	5%	2034-05-19	EUR	8.596.407 €	0.3%	4.59%
US03076CAM82	AMERIPRISE FINANCIAL	5%	2033-05-15	EUR	8.447.081 €	0.29%	3.02%
US031162DP23	AMGEN INC	5%	2028-03-02	EUR	8.452.834 €	0.29%	4.18%
US548661EQ61	LOWE'S COS INC	5%	2033-07-01	EUR	8.379.916 €	0.29%	3.56%
US87264ACY91	T-MOBILE USA INC	5%	2033-07-15	EUR	8.276.794 €	0.29%	3.6%
US89115A2E11	TORONTO-DOMINION BAN	4%	2032-06-08	EUR	8.248.864 €	0.29%	4.08%
US91324PED06	UNITEDHEALTH GROUP I	2%	2031-05-15	EUR	8.285.808 €	0.29%	4.91%
US126650DT42	CVS HEALTH CORP	5%	2030-02-21	EUR	8.227.198 €	0.28%	2.42%
US37045VAZ31	GENERAL MOTORS CO	5%	2032-10-15	EUR	7.966.471 €	0.28%	4.25%
USU52932BQ97	LIBERTY MUTUAL GROUP	5%	2052-06-15	EUR	8.043.890 €	0.28%	2.68%
US12592BAQ77	CNH INDUSTRIAL CAPIT	4%	2028-04-10	EUR	7.871.983 €	0.27%	4.15%
US61747YEU55	MORGAN STANLEY	4%	2033-07-20	EUR	7.876.022 €	0.27%	3.8%
US874060AW64	TAKEDA PHARMACEUTICA	5%	2028-11-26	EUR	7.710.095 €	0.27%	4.32%
US65535HAX70	NOMURA HOLDINGS INC	2%	2031-07-14	EUR	7.127.711 €	0.25%	5.92%
US05584KAJ79	BPCE SA	2%	2032-01-20	EUR	6.908.969 €	0.24%	4.44%
US06368LGV27	BANK OF MONTREAL	5%	2028-02-01	EUR	6.972.337 €	0.24%	4.19%
US53944YAU73	LLOYDS BANKING GROUP	4%	2033-08-11	EUR	6.951.242 €	0.24%	4.14%
US62954HBB33	NXP BV / NXP FUNDING	5%	2033-01-15	EUR	7.013.959 €	0.24%	3.3%
US693475BL85	PNC FINANCIAL SERVIC	4%	2027-01-26	EUR	7.088.451 €	0.24%	4.98%
US86562MCN83	SUMITOMO MITSUI FINA	2%	2029-01-14	EUR	7.057.097 €	0.24%	4.48%
USN30707AQ19	ENEL FINANCE INTERNA	5%	2032-06-15	EUR	6.294.547 €	0.22%	5.83%
USU2340BAH07	DAIMLER TRUCK FINANC	2%	2031-12-14	EUR	6.477.868 €	0.22%	4.7%
US126650DM98	CVS HEALTH CORP	1%	2027-08-21	EUR	5.964.546 €	0.21%	5.66%
US14448CAL81	CARRIER GLOBAL CORP	2%	2031-02-15	EUR	6.036.034 €	0.21%	4.7%
US65339KCJ79	NEXTERA ENERGY CAPIT	5%	2032-07-15	EUR	6.016.285 €	0.21%	4.85%
US06738EBD67	BARCLAYS PLC	4%	2029-05-16	EUR	5.678.883 €	0.2%	4.99%
US816851BJ72	SEMPRA	4%	2048-02-01	EUR	5.651.492 €	0.2%	3.24%
US907818FJ28	UNION PACIFIC CORP	2%	2027-02-05	EUR	5.657.606 €	0.2%	5.99%
US437076CF79	HOME DEPOT INC/THE	1%	2031-03-15	EUR	5.384.761 €	0.19%	4.99%
US68389XCC74	ORACLE CORP	1%	2026-03-25	EUR	5.615.944 €	0.19%	6.76%
US693475AZ80	PNC FINANCIAL SERVIC	2%	2030-01-22	EUR	5.433.942 €	0.19%	3.98%
US74164MAB46	PRIMERICA INC	2%	2031-11-19	EUR	5.415.647 €	0.19%	6.06%
US74977SDK50	COOPERATIEVE RABOBAN	1%	2027-02-24	EUR	5.395.154 €	0.19%	6.48%
US83192PAA66	SMITH & NEPHEW PLC	2%	2030-10-14	EUR	5.401.703 €	0.19%	4.89%
US86562MCD02	SUMITOMO MITSUI FINA	0%	2026-01-12	EUR	5.522.077 €	0.19%	6.34%
US89236TGU34	TOYOTA MOTOR CREDIT	2%	2030-02-13	EUR	5.627.202 €	0.19%	5.21%
US90265EAQ35	UDR INC	3%	2030-01-15	EUR	5.491.602 €	0.19%	5.27%
USU1109MAX49	BROADCOM INC	3%	2036-11-15	EUR	5.453.899 €	0.19%	5.46%
US55608KAZ84	MACQUARIE GROUP LTD	2%	2033-01-14	EUR	5.300.791 €	0.18%	5.78%
US60687YBH18	MIZUHO FINANCIAL GRO	2%	2031-07-10	EUR	5.079.881 €	0.18%	6.04%
US780097BA81	NATWEST GROUP PLC	4%	2026-04-05	EUR	5.188.373 €	0.18%	5.22%
USN30706VC11	ENEL FINANCE INTERNA	1%	2026-07-12	EUR	5.332.674 €	0.18%	6.4%
US83192PAD06	SMITH & NEPHEW PLC	5%	2034-03-20	EUR	4.807.360 €	0.17%	Nueva
USU81522AE14	7-ELEVEN INC	1%	2031-02-10	EUR	4.857.708 €	0.17%	3.91%
US036752BA01	ELEVANCE HEALTH INC	5%	2054-06-15	EUR	4.641.076 €	0.16%	Nueva
US620076BU23	MOTOROLA SOLUTIONS I	2%	2031-05-24	EUR	4.749.533 €	0.16%	5.83%
US866677AE75	SUN COMMUNITIES OPER	2%	2031-07-15	EUR	4.646.678 €	0.16%	5.2%
US91324PFC14	UNITEDHEALTH GROUP I	5%	2054-04-15	EUR	4.545.399 €	0.16%	Nueva
USU64962AB69	NEW YORK STATE ELECT	3%	2026-12-01	EUR	4.693.370 €	0.16%	6.57%
US12621EAL74	CNO FINANCIAL GROUP	5%	2029-05-30	EUR	4.262.777 €	0.15%	6.49%
US3133XGAY07	FEDERAL HOME LOAN BA	5%	2036-07-15	EUR	4.373.538 €	0.15%	2.41%
US24703TAE64	DELL INTERNATIONAL L	4%	2026-10-01	EUR	4.049.861 €	0.14%	5.9%
US28176EAD04	EDWARDS LIFESCIENCES	4%	2028-06-15	EUR	3.912.355 €	0.14%	5.58%
US02666TAA51	AMERICAN HOMES 4 REN	4%	2028-02-15	EUR	3.827.692 €	0.13%	6.06%
US032095AJ08	AMPHENOL CORP	2%	2030-02-15	EUR	3.739.617 €	0.13%	5.11%
US31428XCD66	FEDEX CORP	2%	2031-05-15	EUR	3.703.755 €	0.13%	4.31%
US42225UAG94	HEALTHCARE REALTY HO	3%	2030-02-15	EUR	3.684.218 €	0.13%	6.76%
US45687AAP75	TRANE TECHNOLOGIES G	3%	2028-08-21	EUR	3.818.497 €	0.13%	5.47%
US50540RAY80	LABORATORY CORP OF A	2%	2031-06-01	EUR	3.653.195 €	0.13%	4.28%
US571903BE27	MARRIOTT INTERNATION	4%	2030-06-15	EUR	3.765.059 €	0.13%	5.2%
US615369AV78	MOODY'S CORP	2%	2041-08-19	EUR	3.884.460 €	0.13%	2.91%
USY8085FBD16	SK HYNIX INC	2%	2031-01-19	EUR	3.651.466 €	0.13%	5.13%
US03073EAP07	CENCORA INC	3%	2027-12-15	EUR	3.556.476 €	0.12%	5.75%
US053332AV43	AUTOZONE INC	3%	2027-06-01	EUR	3.530.473 €	0.12%	5.4%
US20030NCT63	COMCAST CORP	4%	2028-10-15	EUR	3.528.934 €	0.12%	4.78%
US879360AD71	TELEDYNE TECHNOLOGIE	2%	2028-04-01	EUR	3.558.562 €	0.12%	5.91%
USU3136KAA17	FARMERS EXCHANGE CAP	5%	2054-10-15	EUR	3.466.048 €	0.12%	12.55%
USU60050AA61	MILEAGE PLUS HOLDING	6%	2027-06-20	EUR	3.595.293 €	0.12%	14.15%
US29717PAT49	ESSEX PORTFOLIO LP	4%	2029-03-01	EUR	3.220.625 €	0.11%	5.64%
US65339KAT79	NEXTERA ENERGY CAPIT	3%	2027-05-01	EUR	3.314.137 €	0.11%	5.83%
US00287YBD04	ABBVIE INC	4%	2048-11-14	EUR	2.792.283 €	0.1%	1.34%
US74432QAQ82	PRUDENTIAL FINANCIAL	5%	2036-12-14	EUR	2.925.708 €	0.1%	4.47%
US74432QCE35	PRUDENTIAL FINANCIAL	4%	2050-02-25	EUR	2.811.370 €	0.1%	3.49%
US85771PAC68	EQUINOR ASA	5%	2040-08-17	EUR	2.970.932 €	0.1%	3.33%
US12592BAM63	CNH INDUSTRIAL CAPIT	1%	2026-07-15	EUR	2.740.467 €	0.09%	6.28%
USU64952AE19	NEW YORK LIFE INSURA	4%	2069-05-15	EUR	2.677.986 €	0.09%	0.31%
US521865AY17	LEAR CORP	3%	2027-09-15	EUR	2.093.994 €	0.07%	6.06%
USU87602AY10	TEACHERS INSURANCE &	4%	2047-05-15	EUR	2.168.596 €	0.07%	3.33%
US023135BZ81	AMAZON.COM INC	2%	2031-05-12	EUR	0 €	0%	Vendida
US037833DG20	APPLE INC	3%	2047-11-13	EUR	0 €	0%	Vendida
US14149YBM93	CARDINAL HEALTH INC	4%	2047-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
US404280CL16	HSBC HOLDINGS PLC	2%	2028-09-22	EUR	0 €	0%	Vendida
US471048CJ53	JAPAN BANK FOR INTER	0%	2025-07-15	EUR	0 €	0%	Vendida
US594918CE21	MICROSOFT CORP	2%	2052-03-17	EUR	0 €	0%	Vendida
US89788MAD48	TRUIST FINANCIAL COR	1%	2027-03-02	EUR	0 €	0%	Vendida
US92343VER15	VERIZON COMMUNICATIO	4%	2028-09-21	EUR	0 €	0%	Vendida
US92343VGJ70	VERIZON COMMUNICATIO	2%	2031-03-21	EUR	0 €	0%	Vendida
USF2893TBE58	ELECTRICITE DE FRANC	5%	2034-04-22	EUR	0 €	0%	Vendida
USG0446NAS39	ANGLO AMERICAN CAPIT	2%	2030-09-10	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
US912828ZE35	UNITED STATES TREASU	0%	2027-03-31	EUR	204.080.932 €	7.05%	4.48%
US912828YS30	UNITED STATES TREASU	1%	2029-11-15	EUR	199.060.063 €	6.88%	12.69%
US91282CJW29	UNITED STATES TREASU	4%	2029-01-31	EUR	123.608.034 €	4.27%	3.47%
US459058KL69	INTERNATIONAL BANK F	3%	2029-09-2	EUR	90.390.501 €	3.12%	3.58%
US912810SW99	UNITED STATES TREASU	1%	2041-02-15	EUR	87.313.207 €	3.02%	0.5%
US91282CFF32	UNITED STATES TREASU	2%	2032-08-15	EUR	57.255.642 €	1.98%	27.45%
US912810QA97	UNITED STATES TREASU	3%	2039-02-15	EUR	44.582.920 €	1.54%	1.68%
US298785JT41	EUROPEAN INVESTMENT	3%	2027-11-15	EUR	35.050.908 €	1.21%	4.24%
US91282CCW91	UNITED STATES TREASU	0%	2026-08-31	EUR	29.085.098 €	1.01%	6%
US912810TB44	UNITED STATES TREASU	1%	2051-11-15	EUR	25.516.170 €	0.88%	2.47%
US912810SJ88	UNITED STATES TREASU	2%	2049-08-15	EUR	24.880.679 €	0.86%	0.88%
US298785JK32	EUROPEAN INVESTMENT	0%	2026-03-26	EUR	24.483.195 €	0.85%	4.46%
US045167FZ16	ASIAN DEVELOPMENT BA	4%	2028-08-2	EUR	24.335.335 €	0.84%	4.06%
US298785JY36	EUROPEAN INVESTMENT	4%	2028-10-16	EUR	24.361.743 €	0.84%	4.04%
US4581X0EF19	INTER-AMERICAN DEVEL	3%	2029-09-1	EUR	23.127.124 €	0.8%	Nueva
US912810RQ31	UNITED STATES TREASU	2%	2046-02-15	EUR	15.450.140 €	0.53%	0.48%
US045167FC21	ASIAN DEVELOPMENT BA	1%	2026-04-1	EUR	11.136.570 €	0.38%	6.07%
US4581X0DC96	INTER-AMERICAN DEVEL	3%	2028-09-1	EUR	9.924.236 €	0.34%	4.99%
US455780DQ66	INDONESIA GOVERNMENT	4%	2028-01-11	EUR	9.477.384 €	0.33%	3.79%
US718286DB06	PHILIPPINE GOVERNMEN	5%	2049-05-14	EUR	9.490.478 €	0.33%	0.21%
XS2747599509	SAUDI GOVERNMENT INT	5%	2054-01-16	EUR	9.456.172 €	0.33%	0.54%
US91087BAK61	MEXICO GOVERNMENT IN	4%	2032-04-27	EUR	7.880.056 €	0.27%	1.8%
US168863DS48	CHILE GOVERNMENT INT	3%	2041-05-07	EUR	3.999.290 €	0.14%	1.72%
US168863DZ80	CHILE GOVERNMENT INT	4%	2036-01-05	EUR	3.373.602 €	0.12%	2.61%
US4581X0DN51	INTER-AMERICAN DEVEL	0%	2025-07-1	EUR	0 €	0%	Vendida
US91282CBC47	UNITED STATES TREASU	0%	2025-12-31	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00BF553838	ISHARES JP MORGAN ES	EUR	228.660.960 €	7.9%	235.84%
LU1650487413	AMUNDI EURO GOVERNME	EUR	71.136.380 €	2.46%	13.82%
LU1852211215	UBS LUX FUND SOLUTIO	EUR	65.288.934 €	2.26%	157.65%
IE00B1FZS681	ISHARES EUR GOVT BON	EUR	63.648.600 €	2.2%	17.56%
IE00BZ048579	ISHARES USD CORP BON	EUR	60.966.238 €	2.11%	15.19%
IE00B14X4S71	ISHARES USD TREASURY	EUR	56.807.980 €	1.96%	46.3%
IE00BLF7VX27	SPDR BLOOMBERG SASB	EUR	49.676.536 €	1.72%	6.07%
LU1547515137	BNP PARIBAS EASY JPM	EUR	28.948.673 €	1%	Nueva
LU1974694553	UBS LUX FUND SOLUTIO	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

470.200.459

Nº de Partícipes

349.031

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

2.893.294.522 €

Política de Inversión

Politica de inversiónInvierte en valores de renta fija pública y privada de emisores de países que sean miembros o no de la OCDE, pudiendo invertir envalores de países emergentes hasta un máximo del 30%. No se exigirá rating mínimo a las emisiones en las que invierta, pudiendoinvertir en valores de renta fija de alta rentabilidad (high yield), emitidos normalmente por entidades de baja calificación crediticia(inferior a BBB-). No hay límites a exposición a riesgo divisa.

Operativa con derivadosEl fondo puede realizar operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.45

2024-Q4

0.23

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.14

2024-Q3

0.13

2024-Q2

0.14

2024-Q1

0.14

Anual

Total

2023

0.55

2022

0.55

2021

0.58