2024-Q4

MUTUAFONDO MIXTO FLEXIBLE, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

173,79 €

2.23%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.7%	2.27%	3.11%	10.31%	5.03%	5.61%	4.05%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre ha sido especialmente positivo para los mercados financieros y pone el broche a un año excepcional. Es destacable el extraordinario comportamiento de las bolsas americanas, que se revalorizaron más de un 8% desde junio y que acumulan rentabilidades cercanas al 25% en el año. Estas subidas estuvieron impulsadas por las ?Siete Magníficas? y el auge de la inteligencia artificial. Las M7 explican más de la mitad del resultado de la bolsa americana y el 40% del de la bolsa mundial. Además de la alta concentración de los resultados en un pequeño número de valores, llama la atención la notable dispersión geográfica. En Europa, los mejores índices han sido el IBEX 35 y el DAX alemán con subidas de casi un 9% (20% en el año). El CAC francés caía un 1%, lastrado por la incertidumbre política y la debilidad de la demanda de productos de lujo, principalmente en China. El índice Eurostoxx 50 ha cerrado 2024 con una subida del 11%, pero tan sólo un 0.5% lo ha conseguido en el último semestre. En Asia, por su parte, aunque las bolsas japonesas y chinas cierran el año con ganancias muy llamativas, en el entorno del 20%, quizás lo más destacable sea la alta volatilidad. Primero en Japón, que a mediados del verano sufrió una corrección del 25%, y solo unos días más tarde en China, que subió un 14% tras el anuncio de un importante paquete de estímulo por parte del gobierno. En renta fija, tuvimos un buen comportamiento, especialmente la parte corta de la curva, favorecida por las bajadas de tipos de los Bancos Centrales. Así, la Reserva Federal se estrenó en septiembre con recortes del 0.5% en su tipo oficial, y dos bajadas posteriores en noviembre y diciembre de 0.25% cada una. El Banco Central Europeo dejó su tipo de referencia en el 3%, después de bajar 0.75% en el semestre. El bono a 2 años europeo bajó 0.55% en el período, hasta el 2.08% y el 10 años lo hizo solo en 0.11% hasta el 2.37%. También mantuvo el buen tono la renta fija privada en un contexto de crecimiento económico sostenido que permite a las empresas seguir haciendo frente a sus compromisos financieros sin grandes apuros. Aunque las políticas monetarias en Europa y EE. UU puedan llevar la misma dirección, la situación económica es bien diferente. Mientras que la economía americana crece a niveles cercanos al 3%, beneficiada por el buen comportamiento del empleo y la fuerte expansión del gasto público, Europa sigue languideciendo, y no superará el 1% de crecimiento real en 2024. Uno de los eventos más esperados del año ha sido las elecciones americanas, con la clara victoria del Partido Republicano, que le permite controlar las dos cámaras del Congreso. La reacción de los mercados ha sido la que cabía esperar dado el resultado: alzas para la bolsa americana por menor incertidumbre política y por expectativas de mayores beneficios empresariales derivados de una menor presión fiscal y menor regulación; repuntes en los tipos de interés debido al riesgo de mayor déficit público e inflación; y fortalecimiento generalizado del dólar ante la expectativa de un mayor crecimiento y tipos de interés. En Europa la reacción al resultado electoral fue casi la opuesta. Tanto las bolsas como los tipos de interés reaccionaron a la baja. Las primeras descontando que ese mayor proteccionismo impactará negativamente en los beneficios de las empresas exportadoras, y los tipos de interés porque el mercado cree que serán necesarias bajadas de tipos adicionales por parte del BCE para compensar el menor ritmo de crecimiento en la región. En este entorno, el dólar ha continuado apreciándose un 3.5% desde el cierre de junio y suma un 6,5% en el año, dejando la cotización frente al euro en 1.035. Destacar el buen comportamiento del oro (+27%) explicado, en parte, por el incremento en la demanda de los bancos centrales emergentes. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el semestre, hemos mantenido exposición a renta variable próximas a la neutralidad, y no ha sido hasta pasadas las elecciones americanas cuando hemos aumentado, principalmente a través de EE.UU. Por áreas geográficas, hemos aumentado nuestra preferencia a EE. UU frente a Europa. También hemos reducido peso en emergentes debido a que las políticas de estímulo anunciadas por China van a tener un impacto menor a corto y medio plazo. Por sectores y estilos, seguimos viendo mucho valor en utilities e inmobiliarias y hemos reforzado posiciones. Lo mismo ocurre con las acciones de pequeñas compañías americanas, donde tomamos beneficios en el mes de julio y volvimos a retomarlo en el mes de noviembre. A lo largo del año hemos ido aumentando la duración de las carteras y, a medida que los diferenciales de crédito han ido estrechando, hemos reducido exposición a crédito y aumentado la liquidez de las carteras. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 55% IBOXX Euro Corporates 3-5 years (Total Return) y 45% Euro Stoxx 50 (Total Return). El indice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El ratio de gastos soportados en el presente ejercicio se situó en un 0,54% dentro de un nivel normal de gastos para este fondo que incluye los gastos por comisiones de gestión sobre patrimonio, depositario, de auditoría, etc. El desglose del Ratio de gastos sintético, para identificar qué parte del mismo se debe a la propia IIC (ratio de gastos directo) y qué parte se corresponde con la inversión en las IIC subyacentes (ratio de gastos indirecto), es el siguiente un 0,50% directo y un 0,04% indirecto. El total de partícipes en el fondo es de 856, la rentabilidad acumulada del fondo se situó en el 10,03%. La evolución del patrimonio en este año ha sido positiva aumentando un 15,49%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Los fondos de la misma categoría de renta variable mixta internacional gestionados por Mutuactivos SAU SGIIC tuvieron una rentabilidad media del 3,63% en el periodo. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. El nivel de exposición a renta variable ha oscilado entre el 15% y el 25% durante el semestre, finalizando el año en 16,7% La posición actual se compone de una opción Call sobre el índice Eurostox 50 Strike 5.300 y vencimiento dic/25 por un peso nominal del 56.5% y una delta equivalente a cierre de año del 15,2%. El resto de la exposición corresponde a la utilities Greencoat Reneweables y SSE que suponen un 0,87% del fondo. Durante el semestre se vendió la posición en Atlatica Sustaibale Infra. Tenemos un bono convertible de Shake Shack vto 2028 en cartera con un precio de conversión de 170$. La acción se ha llegado a revalorizarse más de un 75% en el año y por esa razón, decidimos vender opciones call sobre Shake Shack strike 140 vencimiento jun/25 para maximizar el rendimiento de la posición capturando casi un 6.5% de prima. Mientras tengamos no tengamos una visión bajista de la compañía, mantendremos el bono e iremos renovando la opción según se vaya acercando el vencimiento. En renta fija, la duración tanto de tipos como de crédito ha aumentado del 2,44 a 2,53 años en el semestre. La evolución de la cartera de renta fija se ha vito favorablemente apoyada por el comportamiento del crédito financiero en catera, cuyos diferenciales estrecharon. Los índices genéricos de crédito Main (Grado de Inversion) y Crossover (Grado Especulativo o HY) se mantuvieron relativamente estables. Los tipos soberanos repuntaron intensamente, en torno a 80 pb. las referencias del Tesoro estadounidense a 5 y 10 años. El Bund se elevó hasta el entorno del 2.37% (+25 pb. en el periodo). Por esta razón, la TIR de la cartera ha pasado del 4,90% al 4,05%. La renta fija supone un 85,7% del fondo, frente el 83,5% que mantenía en junio de 2024. Por sectores, destaca el aumento de peso en crédito de calidad ?Investment grade? del 4%, y ya supone un 29% del fondo. En emergentes, aumentamos un 0,6%, hasta el 5,13% por la compra del bono de la eléctrica checa CEZCP 4.25% 11/32. En la parte de las ventas, reducimos la exposición a bonos híbridos en un 3% hasta el 20.03% (Venta de Trafigura,7.55; Vodafone 6.25% 08/84; Poste italiana 2.625%); EDF 5% perp; Araundtown 8.52%perp; BP LN 3.625, Apo 4.95% 01/50; Korian 13.168%). No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el período. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Se han realizado durante el trimestre operaciones de compraventa de futuros sobre i?ndices de renta variable, renta fija, y divisas para ajustar los niveles de exposición a nuestro objetivo de asset allocation El grado de cobertura medio se sitúa durante el periodo en el 96,99% y el 19,32% de apalancamiento medio. d) Otra información sobre inversiones. La entidad depositaria ha remunerado los importes mantenidos en cuenta corriente en las condiciones pactadas. El resto de los recursos que componen la liquidez han sido invertidos en operaciones con pacto de recompra diaria, con una remuneración media del 3,27%. Activos en situación de litigio: BESPL 2,63% 05/08/17 a la espera de la resolución del litigio iniciado junto con Pimco y Blackrock y del que se encargó Clifford Chance Duración sobre patrimonio al final del periodo: 2,53 años Tir sobre patrimonio al final del periodo: 4,05% Inversiones en otros fondos: N/A Inversiones clasificadas como 48.1.j: N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad indica si históricamente los valores liquidativos del fondo han experimentado variaciones importantes o si por el contrario han evolucionado de manera estable. Un fondo muy volátil tiene un riesgo implícito mayor. Por ello, es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios en el valor liquidativo. La volatilidad anual del fondo se ha situado en el 2,76% en el último semestre, disminuyendo respecto al semestre anterior. El nivel actual de volatilidad anual del fondo se encuentra en niveles ligeramente inferiores en comparación con la volatilidad anual del Ibex 35, que se situó en el 12,96% y a la de su benchmark (6,03%) y superior a la de la Letra del Tesoro con vencimiento a un año, que se situó en el 0,63%. El VaR histórico, que es el método utilizado para medir el riesgo global del fondo, indica la pérdida esperada del fondo con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en cuenta la composición actual del fondo y el comportamiento reciente del mercado. El VaR del fondo se ha situado este último semestre en el 6,93%, disminuyendo respecto al semestre anterior. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del capítulo II de la Circular6/2010 de la CNMV. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. La operativa con instrumentos derivados pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre, el porcentaje de instrumentos derivados medidos por la metodología del compromiso sobre el patrimonio de la IIC es 16,07%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El fondo ha soportado gastos derivados del servicio de análisis financiero, los cuales se han periodificado durante todo el año como gasto, recogiéndose dentro del ratio de gastos y del cálculo del valor liquidativo. La sociedad gestora cuenta con una Política de Recepción de Análisis Financiero, de forma que se garantice que los análisis utilizados se adecúan a la vocación de inversión del fondo y contribuyen significativamente tanto a la selección de los valores que componen la cartera del fondo así como, en su caso, a la estructuración global de la composición del mismo por tipo de activo, geografías y/o sectores con lo que se mejora la gestión del fondo. La asignación del gasto a cada fondo se realiza en función de uso de cada tipo de análisis que hacen los diferentes equipos de inversiones. Con carácter anual, se realiza una revisión y evaluación de los proveedores de análisis, proponiéndose la incorporación o eliminación de aquellos que se consideran convenientes, aprobándose el presupuesto anual en el Comité de Inversiones. En el ejercicio 2024, la sociedad gestora ha utilizado en total los servicios de análisis de 37 entidades locales e internacionales, para la gestión de todos sus vehículos que incluyen todas las tipologías de análisis recibido (renta variable, renta fija, asset allocation, etc), siendo los principales: Morgan Stanley, UBS, Kepler, Bernstein y Goldman Sachs. Así mismo, durante este mismo ejercicio el importe soportado por el fondo correspondiente a gastos de análisis ha ascendido a 1.761,09 euros. Para el ejercicio 2025, la sociedad gestora parte de un presupuesto similar al del ejercicio anterior, y la asignación entre los diferentes vehículos y fondos de inversión gestionados se revisa periódicamente. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En un contexto económico de crecimiento moderado con una inflación controlada, como el que actualmente descuentan los mercados, que permita a los bancos centrales seguir bajando los tipos de interés, aunque sea solo un poco, debería ser favorable para los mercados bursátiles. A largo plazo, el factor más determinante a la hora de explicar la evolución de las bolsas es el crecimiento de los beneficios empresariales, y no hay motivos para pensar que en ese contexto económico vayamos a ver un deterioro significativo de esta variable en los próximos meses. Dicho esto, cuesta creer que las ?Siete Magníficas? puedan tener mucho más recorrido dadas sus exigentes valoraciones, y sería sano ver un cambio de liderazgo, hacia otros sectores o áreas geográficas. Aunque tanto los mercados como los bancos centrales siguen mirando de reojo los datos de inflación, que todavía se sitúan ligeramente por encima de los objetivos de política monetaria, parece que el problema está mayormente resuelto, al menos de momento. Como referencia, los swaps descuentan una inflación media del 2% y 2,50% en los próximos 10 años para la zona euro y EE.UU. respectivamente. Quizás las mayores fuentes de preocupación a largo plazo para los mercados ahora no sean ni la inflación ni el crecimiento, sino la precaria situación de las cuentas públicas en muchas de las grandes economías desarrolladas. El mercado ya ha puesto el foco en la situación de Francia y más recientemente en la del Reino Unido. La parte positiva es que la actividad macroeconómica americana no desacelera y el ciclo de bajada de tipos iniciado por la FED puede dar cierto soporte. En definitiva, los fundamentales del mercado no son malos y los eventos de riesgo de carácter geopolítica pueden dar lugar a buenos puntos de entrada.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
GB0007908733	SSE PLC	EUR	442.658 €	0.45%	6.1%
IE00BF2NR112	GREENCOAT RENEWABLES P	EUR	411.500 €	0.42%	4.97%
GB00BLP5YB54	ATLANTICA YIELD	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012N35	BNP PARIBA	2%	2025-01-02	EUR	4.000.000 €	4.08%	Nueva
ES0000012G26	BNP PARIBA	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS1275957121	INTERCONTINENTAL HOT	3%	2025-05	EUR	388.100 €	0.4%	Nueva
FR0013370129	BUREAU VERITAS SA	1%	2025-01-06	EUR	197.625 €	0.2%	0.47%
NO0010894330	GENEL ENERGY PLC	4%	2025-01-01	EUR	112.797 €	0.11%	Nueva
XS2060691719	HELLENIC PETROLEUM F	1%	2024-10	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2078696866	GRENKE FINANCE PLC	0%	2025-01-0	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2791973642	SABADELL ASSET MANAG	0%	2034-03	EUR	1.361.280 €	1.39%	125%
XS2638924709	BANCO BILBAO VIZCAYA	8%	2028-06	EUR	1.101.511 €	1.12%	3.6%
XS2597741102	CELLNEX SA	2%	2030-08-11	EUR	1.052.752 €	1.07%	5.17%
XS2856698126	JOHN DEERE CAPITAL C	3%	2032-07	EUR	1.026.827 €	1.05%	Nueva
XS2320533131	REPSOL INTERNATIONAL	2%	2027-01	EUR	1.028.217 €	1.05%	2.85%
XS2361254597	SOFTBANK GROUP CORP	1%	2026-10-	EUR	1.014.078 €	1.03%	3.7%
CH1174335732	UBS GROUP AG	2%	2025-10-13	EUR	982.739 €	1%	0.74%
XS2392996109	PERSHING SQUARE HOLD	1%	2027-10	EUR	980.529 €	1%	4.71%
USV6703DAC84	BHARTI AIRTEL LTD	1%	2047-03-03	EUR	944.197 €	0.96%	5.46%
XS2820449945	NOVO NORDISK A/S-B	3%	2026-04-21	EUR	938.141 €	0.96%	1.78%
ES0865936027	ABANCA CORP BANCARIA	2%	2028-07	EUR	932.003 €	0.95%	4.53%
ES0265936049	ABANCA CORP BANCARIA	8%	2028-06	EUR	918.581 €	0.94%	3.34%
FR001400TWD7	BUREAU VERITAS SA	3%	2031-08-15	EUR	899.466 €	0.92%	Nueva
XS2114413565	AT&T CORP	2%	2025-05-01	EUR	898.964 €	0.92%	1.45%
XS2828830153	PHOENIX GRP HLD PLC	4%	2041-12-	EUR	901.534 €	0.92%	8.99%
XS2290533020	CPI PROPERTY GROUP	3%	2028-04-2	EUR	888.963 €	0.91%	76.6%
ES0844251019	IBERCAJA BANCO SA	2%	2048-07-25	EUR	871.444 €	0.89%	3.15%
XS2716891440	ENERGETICKY A PRUMYS	6%	2028-08	EUR	842.020 €	0.86%	3.97%
ES0280907041	UNICAJA BANCO SA	5%	2033-06-22	EUR	837.821 €	0.85%	5.35%
XS2779881601	ANGLO AMERICAN CAPIT	3%	2029-03	EUR	820.403 €	0.84%	3.18%
XS2199369070	BANKINTER SA	6%	2026-10-17	EUR	812.441 €	0.83%	1.26%
XS2844409271	DIAGEO FINANCE PLC	1%	2026-06-20	EUR	801.107 €	0.82%	0.13%
XS2647371843	POLSKI KONCERN NAFTO	4%	2030-04	EUR	796.436 €	0.81%	3.74%
FR001400KKX9	TIKEHAU CAPITAL SCS	6%	2029-12-	EUR	784.734 €	0.8%	2.83%
ES0880907003	UNICAJA BANCO SA	1%	2026-11-18	EUR	777.342 €	0.79%	111.32%
XS2308313860	AUSNET SERVICES	1%	2026-09-11	EUR	772.225 €	0.79%	3.7%
XS2182055009	ELM FOR FIRMENICH I	0%	2049-09-	EUR	754.200 €	0.77%	57.28%
XS2602037629	NN GROUP NV	3%	2042-03-12	EUR	750.573 €	0.77%	4.84%
XS2831553073	BURBERRY PLC	2%	2030-03-20	EUR	752.168 €	0.77%	0.11%
XS2387675395	SOUTHERN CO/THE	1%	2027-06-24	EUR	758.383 €	0.77%	6.49%
XS1548475968	INTESA SANPAOLO SPA	3%	2034-01-	EUR	749.739 €	0.76%	3.11%
XS2231183646	ABERTIS INFRAESTRUTU	0%	2029-09	EUR	737.882 €	0.75%	3.74%
BE6340794013	BELFIUS BANK SA/NV	5%	2028-01-1	EUR	733.202 €	0.75%	Nueva
XS2558022591	ABN AMRO BANK NV	5%	2027-11-22	EUR	729.685 €	0.74%	2.08%
FR001400OJB9	ENGIE SA	0%	2030-12-06	EUR	716.100 €	0.73%	3.13%
XS2278566299	ATLANTIA SPA	2%	2029-10-15	EUR	717.748 €	0.73%	3.35%
XS2630490717	VODAFONE GROUP PLC	6%	2029-05-3	EUR	715.867 €	0.73%	2.42%
XS2909825379	CRITERIA CAIXA SA	3%	2029-07-02	EUR	707.763 €	0.72%	Nueva
XS2360853332	PROSUS NV	1%	2029-04-13	EUR	701.422 €	0.72%	5.38%
XS2764405432	EXOR NV	3%	2032-11-14	EUR	704.942 €	0.72%	2.23%
DE000A3E5MH6	VONOVIA SE	0%	2029-09-14	EUR	694.764 €	0.71%	3.72%
XS2182954797	PHOENIX GRP HLD PLC	4%	2026-06-	EUR	686.152 €	0.7%	4.66%
XS2680945479	FERROVIAL SE	4%	2030-09-13	EUR	687.578 €	0.7%	3.33%
FR001400U678	LA FRANCAISE DES JEU	3%	2033-08	EUR	691.290 €	0.7%	Nueva
XS1629774230	VOLKSWAGEN INT. FINA	3%	2027-06	EUR	691.321 €	0.7%	2.12%
AT0000A36XD5	ERSTE ASSET MANAGEME	4%	2028-10	EUR	667.310 €	0.68%	3.26%
XS2495084621	CESKE DRAHY AS	5%	2027-07-12	EUR	663.093 €	0.68%	1.72%
XS2010028343	SES SA	2%	2026-05-27	EUR	660.762 €	0.67%	1.46%
ES0380907065	UNICAJA BANCO SA	7%	2026-11-15	EUR	644.626 €	0.66%	1.15%
XS2684846806	BAYER AG	7%	2031-09-25	EUR	633.472 €	0.65%	2.08%
FR001400M6F5	SOCIETE GENERALE AM	4%	2030-11-	EUR	635.844 €	0.65%	2.62%
BE0002914951	KBC GROUP NV	4%	2028-01-25	EUR	623.418 €	0.64%	2.31%
XS2354569407	JDE PEET'S NV	0%	2028-10-16	EUR	619.606 €	0.63%	2.2%
XS2838370414	CEZ AS	4%	2032-03-11	EUR	614.234 €	0.63%	Nueva
XS2189784288	COMMERZBANK AG	6%	2025-10-09	EUR	605.977 €	0.62%	1.71%
XS2332590632	BANCO DE CREDITO SOC	5%	2026-05	EUR	608.402 €	0.62%	3.47%
ES0865936019	ABANCA CORP BANCARIA	1%	2026-01	EUR	601.843 €	0.61%	2.44%
FR001400TSJ2	LVMH SE	2%	2027-10-07	EUR	602.868 €	0.61%	Nueva
FR0013331949	LA POSTE	3%	2025-10-29	EUR	595.902 €	0.61%	2.15%
XS2678749990	ASSICURAZIONI GENERA	5%	2033-03	EUR	590.822 €	0.6%	5.07%
XS2391790610	BRITISH AMERICAN TOB	3%	2029-06	EUR	566.765 €	0.58%	5.12%
XS2812484215	AROUNDTOWN FINANCE S	8%	2029-09	EUR	573.277 €	0.58%	31.07%
US55354GAL41	MSCI INC	1%	2031-02-15	EUR	550.761 €	0.56%	5.7%
XS2486270858	KONINKLIJKE KPN NV	6%	2027-09-2	EUR	538.717 €	0.55%	1.21%
FR0013463775	CNP ASSURANCES SA	2%	2050-04-27	EUR	539.551 €	0.55%	3.81%
XS1294343337	OMV AG	6%	2025-12-09	EUR	536.140 €	0.55%	1.22%
XS2942478822	ENBW INTERNATIONAL F	3%	2029-02-20	EUR	533.113 €	0.54%	Nueva
PTEDP4OM0025	ENERGIAS DE PORTUGAL	5%	2028-01	EUR	526.748 €	0.54%	0.97%
FR0013476611	BNP PARIBAS SECURITI	1%	2027-01	EUR	525.333 €	0.54%	1.72%
FR001400DQ84	SUEZ SACA	4%	2028-11-03	EUR	523.144 €	0.53%	1.89%
XS2708134023	VAR ENERGI ASA	7%	2083-11-15	EUR	520.644 €	0.53%	1.59%
XS2391779134	BRITISH AMERICAN TOB	3%	2026-09	EUR	506.051 €	0.52%	3.95%
XS2483510470	GLOBAL AGRAJES SLU	3%	2029-05-1	EUR	509.503 €	0.52%	2.56%
XS1207058733	REPSOL INTERNATIONAL	4%	2031-03	EUR	508.915 €	0.52%	0.52%
ES0244251015	IBERCAJA BANCO SA	2%	2025-07-23	EUR	496.699 €	0.51%	1.59%
XS2342638033	PERMIRA HOLDINGS LLP	1%	2027-05	EUR	497.672 €	0.51%	0.33%
XS2397251807	HEIMSTADEN BOST	3%	2026-10-13	EUR	504.375 €	0.51%	43.6%
XS2919102207	INFORMA PLC	3%	2030-07-23	EUR	499.067 €	0.51%	Nueva
XS2056730323	INFINEON TECHOLOGIES	2%	2027-04	EUR	488.364 €	0.5%	1.21%
XS2346125573	POLSKI KONCERN NAFTO	1%	2028-02	EUR	486.378 €	0.5%	1.7%
XS2193663619	BP CAPITAL MARKETS P	4%	2027-03	EUR	476.290 €	0.49%	4.15%
XS2932831923	DSV A/S	3%	2028-09-06	EUR	475.693 €	0.48%	Nueva
XS2468979302	PPF TELECOM GROUP BV	3%	2027-04	EUR	463.696 €	0.47%	2.22%
XS2576550086	ENEL SPA	6%	2028-04-16	EUR	451.871 €	0.46%	1.56%
USC71968AB41	PARKLAND FUEL COPR	2%	2027-07-1	EUR	447.543 €	0.46%	3.73%
XS2830327446	LEONARDO SPA	5%	2055-09-11	EUR	450.601 €	0.46%	4.19%
BE0002961424	KBC GROUP NV	4%	2171-09-05	EUR	441.204 €	0.45%	3.87%
FR001400L5X1	ACCOR SA	7%	2029-01-11	EUR	444.597 €	0.45%	2.34%
XS2558978883	CAIXABANK SA	6%	2027-11-23	EUR	429.631 €	0.44%	1.91%
XS2579480307	EUROFINS	6%	2028-04-14	EUR	432.630 €	0.44%	4.22%
XS2947149360	NATIONAL GRID N.A. I	3%	2029-08-25	EUR	422.137 €	0.43%	Nueva
FR001400Q7G7	ALSTOM SA	5%	2029-05-29	EUR	420.372 €	0.43%	3.35%
US819047AB70	SHAKE SHACK INC - CL	3%	2028-03-01	EUR	418.814 €	0.43%	22.16%
XS2788614498	AMADEUS GLOBAL TRAVE	3%	2028-12-21	EUR	409.224 €	0.42%	2.73%
XS2893180039	BANCO DE CREDITO SOC	4%	2029-09	EUR	411.327 €	0.42%	Nueva
XS2826616596	CELLNEX TELECOM SA	3%	2028-10-24	EUR	407.499 €	0.42%	2.64%
XS2828917943	REDEXIS GAS SA	4%	2031-02-28	EUR	407.946 €	0.42%	2.84%
AT0000A3FY07	ERSTE ASSET MANAGEME	4%	2034-10	EUR	401.021 €	0.41%	Nueva
FR001400SZ60	RTE EDF TRANSPORT SA	2%	2028-09-02	EUR	399.007 €	0.41%	Nueva
XS2406607098	TEVA PHARM FNC NL II	1%	2027-02	EUR	404.235 €	0.41%	3.3%
XS2802190459	SNAM SPA	1%	2026-04-15	EUR	400.874 €	0.41%	0.02%
XS2678939427	INTESA SANPAOLO SPA	4%	2032-03-	EUR	394.484 €	0.4%	4.55%
XS2451803063	BAYER AG	5%	2049-06-25	EUR	392.638 €	0.4%	2.38%
XS2332889778	RAKUTEN GROUP INC	4%	2027-04-22	EUR	396.621 €	0.4%	18.41%
XS2887901325	BMW INTERNATIONAL IN	3%	2027-08-27	EUR	385.992 €	0.39%	Nueva
XS1824424706	PETROLEOS MEXICANOS	4%	2029-02-	EUR	370.418 €	0.38%	6%
USF2R125CE38	CREDIT AGRICOLE SA	2%	2028-01-1	EUR	364.921 €	0.37%	5.26%
XS2847641961	PIRELLI C SPA	3%	2029-07-02	EUR	358.788 €	0.37%	Nueva
FR0014003S56	ELECTRICITE DE FRANC	2%	2052-12	EUR	360.801 €	0.37%	3.31%
NO0011088593	DNO ASA	1%	2026-09-09	EUR	344.582 €	0.35%	4.55%
XS2380124227	CASTELLUM AB	3%	2026-12-15	EUR	318.948 €	0.33%	8.66%
XS2626699982	SANTANDER ASSET MANA	5%	2028-05	EUR	319.326 €	0.33%	2.17%
XS2644414125	TELEKOM AUSTRIA AG	5%	2028-04-1	EUR	320.391 €	0.33%	2.05%
US970648AL56	LINDE PLC	2%	2027-05-15	EUR	306.004 €	0.31%	5.46%
ES0265936064	ABANCA CORP BANCARIA	4%	2036-12	EUR	300.763 €	0.31%	Nueva
ES0305122006	METROVACESA SA	3%	2025-05-31	EUR	299.016 €	0.3%	2.05%
XS1700709683	PIONEER INVESTMENTS	2%	2027-10-	EUR	295.554 €	0.3%	6.73%
ES0205072020	GRUPO PIKOLIN	5%	2026-12-14	EUR	288.898 €	0.29%	2.94%
XS2329602135	IVY HOLDCO LTD	2%	2026-04-07	EUR	278.289 €	0.28%	4.01%
XS2887887078	PACCAR FINANCIAL EUR	3%	2027-08-29	EUR	272.101 €	0.28%	Nueva
FR001400PIA0	GROUPE AUCHAN	5%	2028-01-17	EUR	262.493 €	0.27%	11.12%
XS2775056067	LEASYS SPA	3%	2028-02-01	EUR	265.951 €	0.27%	2.34%
XS2889374356	CATERPILLAR INC.	3%	2027-09-03	EUR	250.544 €	0.26%	Nueva
US09660V2A05	BNP PARIBAS SECURITI	2%	2028-03	EUR	230.348 €	0.23%	4.52%
XS2950696869	FINGRID OYJ	2%	2029-12-04	EUR	229.264 €	0.23%	Nueva
XS2957471373	PUBLIC PROPERTY INVE	4%	2030-03	EUR	220.264 €	0.22%	Nueva
XS2711801287	APA GROUP	7%	2028-11-09	EUR	209.504 €	0.21%	2.77%
XS2242929532	ENI SPA	100%	2050-01-13	EUR	196.369 €	0.2%	1.85%
XS2385642041	TRAFIGURA GROUP PT	2%	2027-07-0	EUR	199.067 €	0.2%	3.06%
US015857AH86	ALGONQUIN POWER & UT	2%	2080-01	EUR	181.743 €	0.19%	6.67%
XS2293733825	TRAFIGURA FUNDING SA	3%	2026-02-02	EUR	175.575 €	0.18%	0.57%
XS2343873597	AEDAS HOMES SA	2%	2026-08-15	EUR	166.784 €	0.17%	0.57%
US17302XAM83	CITGO HOLDING INC	3%	2026-06-15	EUR	162.541 €	0.17%	4.5%
XS2751688826	CARRIER GLOBAL CORP	4%	2028-05-	EUR	169.948 €	0.17%	2.31%
CH1100259816	RUSSIAN RAILWAYS VIA	3%	2027-06	EUR	145.178 €	0.15%	5.87%
XS2619047728	BENTELER INTERNATION	4%	2028-05	EUR	151.271 €	0.15%	1.57%
USG7052TAF87	PETROFAC LTD-W/I	4%	2026-11-15	EUR	42.418 €	0.04%	35.28%
USU17185AG14	CITGO HOLDING INC	3%	2026-06-15	EUR	31.953 €	0.03%	3.86%
ES0280907017	UNICAJA BANCO SA	2%	2024-11-13	EUR	0 €	0%	Vendida
NO0010894330	GENEL ENERGY PLC	4%	2025-10-14	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2321651031	VIA CELERE DESARROLL	2%	2026-04	EUR	0 €	0%	Vendida
USU8302LAJ71	TALLGRASS ENERGY PAR	0%	2030-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2332692719	ASOS PLC	0%	2026-04-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2193662728	BP CAPITAL MARKETS P	3%	2029-06	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014003YZ5	KORIAN SA	4%	2025-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0011697028	ELECTRICITE DE FRANC	5%	2026-01	EUR	0 €	0%	Vendida
USU0044VAF32	APOLLO MANAGEMENT	2%	2024-12-17	EUR	0 €	0%	Vendida
US87470LAJ08	TALLGRASS ENERGY PAR	3%	2030-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1888180640	VODAFONE GROUP PLC	6%	2024-10-0	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1275957121	INTERCONTINENTAL HOT	3%	2025-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2065555562	BANK OF IRELAND PLC	2%	2024-10-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2048709427	NATIONWIDE BUILDING	5%	2028-12-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2055089457	UNICREDIT SPA	2%	2024-09-23	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2353073161	POSTE ITALIANE SPA	2%	2029-06-2	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2033327854	TRAFIGURA GROUP PT	3%	2024-07-3	EUR	0 €	0%	Vendida
USF2R125CD54	CREDIT AGRICOLE SA	2%	2031-12-2	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0165142011	MUTUACTIVOS SAU SGIIC	EUR	4.871.436 €	4.97%	2.25%
IE00BGSXQR19	ALLIANZ GLOBAL INVESTORS	EUR	1.992.659 €	2.03%	6.98%
LU0844698075	PICTET FUNDS	EUR	740.879 €	0.76%	2.88%

Derechos sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
EURO STOXX 50	Compra	Opción		10		58.724.000 €	Física

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
ACCIONES SHAKE SHACK INC - CLASS A	Venta	Emisión Opción				323.714 €

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Mixta Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

577.022

Nº de Partícipes

866

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

98.098.203 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 55% IBOXX Euro Corporates 3-5 years (Total Return) y 45% Euro Stoxx 50 (Total Return). El indice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos. Se invertirá 0-100% del patrimonio en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), del grupo o no de la gestora. Se invierte, directa o indirectamente, un 0- 66% de la exposición total en renta variable, sin distribución predeterminada en cuanto a capitalización, emisores/mercados (incluidos emergentes), países o sectores, invirtiendo un mínimo del 33% de la exposición total en activos de renta fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos), hasta un 10% en titulizaciones líquidas, sin distribución predeterminada, de emisores y mercados zona euro u OCDE, pudiendo puntualmente existir riesgo de concentración geográfica y sectorial, hasta un 20% de la exposición a renta fija en activos de emisores o mercados emergentes y con una duración media de la cartera de renta fija entre 0 y 7 años. Las emisiones de renta fija tendrán al menos media calidad crediticia (mínimo BBB-), pudiendo invertir un máximo del 30% de la exposición a renta fija en emisiones con baja calidad (inferior a BBB-) o incluso no calificadas. La rebaja sobrevenida de rating de activos en cartera no obligará a su venta, pudiendo llegar a tener el 100% con una calidad crediticia inferior a la descrita. La inversión en renta variable de baja capitalización y en renta fija de baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez de FI. Exposición a riesgo divisa: 0- 50% de la exposición total. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. La operativa con derivados OTC se desarrollará con contrapartes que se encuentren bajo la supervisión de un órgano regulador de un país de la OCDE y con solvencia suficiente a juicio de la gestora. Éstas deberán aportar colaterales aptos para mitigar total o parcialmente el riesgo de contraparte. La entrega de garantías se realizará habitualmente en efectivo, admitiéndose también deuda pública de un Estado miembro de la UE con al menos media calidad crediticia (mínimo BBB-) por al menos dos agencias de rating (aplicando, en este último caso, los haircuts habituales de mercado). El efectivo recibido en garantía podrá ser reinvertido en activos aptos de acuerdo con la normativa vigente siempre que sea compatible con la política de inversión del fondo. Estas inversiones podrían tener unos riesgos (riesgo de mercado, de crédito y de tipo de interés) que la gestora tratará de minimizar. La actualización de garantías con las contrapartes tendrá habitualmente una periodicidad diaria, lo que limitará el riesgo de contraparte, y con una fijación de un umbral mínimo (mientras no se supere, no se activará la liquidación correspondiente).

Sectores

Servicios públicos
51.82%
No Clasificado
48.18%

Regiones

Reino Unido
51.82%
Europa
48.18%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
51.82%
No Clasificado
48.18%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.45

2024-Q4

0.23

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.13

2024-Q3

0.14

2024-Q2

0.14

2024-Q1

0.14

Anual

Total

2023

0.55

2022

0.55

2021

0.59

2019

0.68