2024-Q4

CAIXABANK MASTER RETORNO ABSOLUTO, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

6,65 €

0.69%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-28

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.22%	0.78%	1.15%	5.08%	3.07%	2.37%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En el segundo semestre de 2024, la economía global mostró signos de desaceleración. En Estados Unidos, el crecimiento del PIB se moderó, cerrando el año con un crecimiento anual del 2.9%. La inflación comenzó a estabilizarse alrededor del nivel del 2.4%. En la Eurozona, el crecimiento ha sido más débil, con un aumento del PIB del 1.5%. China experimentó un crecimiento del 4.8%, afectada por la regulación gubernamental y un mercado inmobiliario enfriándose. Los mercados emergentes han tenido comportamientos dispares, con algunos países beneficiándose de los precios más altos de algunas materias primas, mientras que otros han tenido que afrontar inestabilidades políticas. En esta segunda parte del año 2024, los bancos centrales continuaron con las políticas de relajación de tipos. La Reserva Federal de EE.UU. ha reducido sus tipos hasta el 4.5% desde el 5,5%, enfocándose en apoyar el crecimiento económico. El Banco Central Europeo, por su parte, ha reducido los tipos de interés al 3% en este segundo semestre buscando también estimular la economía de la Eurozona. En mercados emergentes, Turquía lideró las bajadas de tipos con una reducción de 250 puntos básicos. El Banco de Japón mantuvo su política monetaria ultra laxa, buscando alcanzar su objetivo de inflación del 2% a pesar de realizar una subida de tipos en el mes de Julio. Respecto a las tensiones geopolíticas, la elección de Lai Ching-te en Taiwán intensificó las tensiones con China, que declaró que se podía calificar este hecho como una cuestión de "guerra o paz". Por su parte, el conflicto en Ucrania ha continuado afectando la estabilidad global ya que sigue siendo una fuente de incertidumbre respecto a cuál pueda ser su conclusión, especialmente tras la elección de Donal Trump. En oriente medio, las tensiones entre Israel y Hamas, con la intervención de Irán, se intensificaron llevando a una mayor inestabilidad militar en la región tras la invasión del Líbano por parte de Israel. Por otro lado, y en relación con el calentamiento global, la cumbre climática COP29 en Sudáfrica llego a una conclusión sin precedentes respecto a los compromisos a adoptar en las principales economías para reducir las emisiones, con el cono sur exigiendo fondos equitativos para poder avanzar en la transición energética. Respecto al mercado de renta fija, el año ha sido positivo, con rentabilidades atractivas en los bonos. Los recortes de tipos de la Reserva Federal han contribuido a un entorno favorable para estos mercados. Los bonos corporativos han tenido el mejor comportamiento, y dentro de estos, los bonos de alto rendimiento (high yield) han subido alrededor de un 8% en el conjunto del año tanto en EEUU como en Europa. Los mercados bursátiles por su parte han tenido un año espectacular, impulsados por el fuerte crecimiento económico y el cambio de la dirección de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales (excepto el de Japón). El sector tecnológico, y particularmente las compañías relacionadas con la inteligencia artificial, han sido las más beneficiadas. Respecto a otras clases de activos, el oro ha subido en el semestre casi un 10% acumulando una subida total en el año de cerca del 21% apoyado por la caída de los tipos de interés en EE.UU., las fuertes compras por parte de los bancos centrales y un renovado interés de los inversores minoristas, en un contexto de riesgo geopolítico elevado. El dólar se ha apreciado en el año entre un 7% y un 11% frente a las principales divisas globales, reflejando la fortaleza del billete verde y de su economía junto con un ciclo de tipos más adelantado en EEUU. En este contexto, el fondo obtuvo una rentabilidad positiva. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A lo largo del mes de mayo se inició el proceso de transformación del fondo CaixaBank Master Retorno Absoluto FI que acabó en julio. El fondo ha pasado de tener la estructura legal de fondos de fondos que invierte en IICs de terceras gestoras a la estructura de fondo subordinado que invierte más del 85% de su patrimonio en el fondo principal Caixabank Global Sicav Absolute Return. Este fondo principal está domiciliado en Luxemburgo y tiene una política de inversión de gestión alternativa en la que Caixabank AM selecciona y asigna los pesos a las entidades delegadas encargadas de la gestión e implementación de cada estrategia de gestión alternativa en la cartera del fondo. Con este cambio, se persigue un triple objetivo: transparencia, flexibilidad y eficiencia. La transformación del fondo ha transcurrido de una manera paulatina para mitigar cualquier impacto operativo y de rentabilidad a los partícipes. Durante este periodo, la cartera del fondo ha ido desinvirtiendo las posiciones en fondos de terceros y simultáneamente ha ido invirtiendo en los mandatos delegados de gestión a distintas gestoras internaciones, especializadas en la gestión de las diferentes estrategias de gestión alternativa liquida. Al final del proceso, la cartera mantiene su perfil de riesgo deseado, con el peso diversificado en 4 estrategias principales: Arbitraje de Renta Fija, Global Macro, Eventos Corporativos y Selección de Títulos gestionada por las siguientes gestoras: T. Rowe, JP Morgan, AllianceBernstein y Janus Henderson. Tras acabar la transformación y durante el semestre aumentamos la exposición a las estrategias de global macro, arbitraje de renta fija y valor relativo. En contraste, se redujo la exposición a eventos corporativos, situándose esta última en un peso aproximado del 15%. Respecto de cambios concretos en mandatos, durante el periodo se baja un 4,6% en el mandato de eventos corporativos de AllianceBernstein. Por el lado contrario, se incrementa peso en los mandatos de global macro de JP Morgan (+2%) y T.Rowe (+2%) y el mandato de valor relativo (Janus Henderson +1%). c) Índice de referencia. N/A d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo presenta un aumento del 2,3% cerrando el periodo con un total de 975 Millones de EUR. En cuanto al número de partícipes este disminuye -2,58% y se sitúa en 134.449 partícipes. El gasto directo soportado en el periodo por el fondo ha sido de 0,0754%. Respecto a los gastos indirectos soportados en el periodo, estos han sido de 0,5356%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. El fondo presenta una rentabilidad neta inferior a la media de los fondos con la misma vocación inversora (Retorno Absoluto) que ha sido de 3,33%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el periodo, aumentamos la exposición a las estrategias de global macro, arbitraje de renta fija y valor relativo. En contraste, se redujo la exposición a eventos corporativos, situándose esta última en un peso aproximado del 15%. Respecto de cambios concretos en mandatos, durante el periodo se baja un 4,6% en el mandato de eventos corporativos de AllianceBernstein. Por el lado contrario, se incrementa peso en los mandatos de global macro de JP Morgan (+2%) y T.Rowe (+2%) y el mandato de valor relativo (Janus Henderson +1%). En agregado, no se producen nuevas incorporación ni reembolsos. Respecto a la atribución de rentabilidad del fondo, todas las estrategias aportan rentabilidad en el periodo. Mayoría de las ganancias viene por parte de la estrategia de valor relativo (Janus Henderson). La exposición a renta variable y gestión activa de la duración favorecieron a los fondos Global Macro (JP Morgan) y Arbitraje de Renta Fija (T.Rowe). Asimismo, el mandato de eventos corporativos sumó rédito gracias a la acertada selección de operaciones. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. En cuanto a la operativa de derivados, el fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados tanto de forma directa, utilizando para ello futuros de divisas para cubrir el riesgo de divisa en las posiciones cuya divisa es diferente al EUR, como indirecta a través de las IICs subyacentes en las que invierte. Al final del periodo de análisis el grado de apalancamiento ha sido de un 172,67% sobre el patrimonio. Dentro de la metodología aplicada para calcular el riesgo de mercado, el VaR absoluto a 1 mes con el 99% de nivel de confianza ha alcanzado nivel 0,45% de mínimo, 1,35% de máximo y 0,91% de media durante el periodo, utilizando el método paramétrico. d) Otra información sobre inversiones. El porcentaje total invertido en otras Instituciones de Inversión Colectivas supone el 97,96% del patrimonio del fondo, destacando entre ellas a T.Rowe, Janus Henderson y JPM y AllianceBernstein a través del fondo CaixaBank Global Sicav Absolute Return Strategies. Durante el periodo, la remuneración de la liquidez mantenida por la IIC ha sido de 4,95%. Se mantiene una inversión en un fondo encuadrado en el artículo 48.1 j, con el objetivo de optimizar la rentabilidad a largo plazo. La Sociedad Gestora tiene identificados y realiza un seguimiento de los activos que se encuentran afectados por circunstancias excepcionales, habiendo analizado la información pública disponible y llevado a cabo todas aquellas actuaciones a su alcance para procurar la recuperación del mayor importe posible de la inversión realizada. En relación con la emisión HARMONY CAPITAL LTD FUND-E, fondo en liquidación/reestructuración, hasta la fecha no se ha logrado recuperar importe alguno. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad anual ha sido de un 1,47%, superior a la de la letra del tesoro que se ha situado en niveles del 0,11%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. N/A 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En la asignación de activos el panorama para el primer semestre del año es atractivo. A pesar del buen comportamiento de las bolsas durante el año 2024, el crecimiento económico, los beneficios empresariales, el gasto del consumidor y el entorno de tipos favorece un comienzo de año atractivo para los activos de riesgo. Aun así, la política abre nuevos riesgos, por lo que no descartamos la necesidad de un enfoque más táctico a lo largo de las próximas semanas. El crecimiento nominal mantiene el crecimiento de los beneficios, y, aunque podamos sufrir reveses en los tipos largos, la retórica de los Bancos Centrales y la caída del precio del petróleo deberían limitar los daños, mientras que la ampliación del crecimiento permite un entorno de diferenciales de crédito y periféricos, favorable. Esperamos una mayor pendiente de la curva de tipos, provocada por una ligera bajada de los cortos y unos largos presionando al alza. Esto debería recoger un entorno de crecimiento resiliente y una inflación controlada, aunque a niveles más altos que en anteriores ciclos. La política abre varios escenarios de "cara o cruz" no siendo posible anticipar el resultado. La toma de posesión de Donald Trump y las distintas alternativas que pueda adoptar marcaran los próximos meses. Si vemos una versión de Trump desreguladora y con bajadas de impuestos favorecerá a los mercados en general, especialmente a la divisa y a la renta variable, aunque con un difícil equilibrio con el mercado americano de deuda que se tensionará incorporando presión a la renta variable. Si vemos la versión más enfocada en política anti inmigratoria y de aplicación de aranceles de forma brusca podremos asistir a una corrección fuerte de las bolsas en base a una preocupación tanto por el crecimiento como por el efecto sobre los precios. En cualquier caso, pensamos que estas fuerzas contrarias limitarán la propia actuación de políticas económicas muy agresivas. Ante este escenario y con una vocación más táctica, consideramos que el entorno puede ser favorable para la gestión alternativa gracias a la gran dispersión entre activos. Mostramos preferencia por los gestores con capacidad de adaptarse al entorno y con elevado grado de flexibilidad para aportar rentabilidad y a la vez proteger el capital en momentos de volatilidad. En agregado, tenemos preferencia por estrategias de selección de títulos con corte fundamental y centrados en alfa más que en beta del mercado. También vemos valor en los fondos global macro discrecionales que pueden aprovechar las divergencias entre diferentes políticas de los bancos centrales y por último eventos corporativos.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU2597981831	CAIXABANK GLB SICAV	EUR	955.445.440 €	97.96%	15.86%
BMG430345634	HARMONY CAPITAL LTD	EUR	24.334 €	0%	4.26%
FR0011510031	CANDRIAM LONG SHORT	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BJQ2XG97	MAN GLG ALPHA SELECT	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BL71KB37	AMUNDI ALTERNATIVE I	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BM9TJH10	LAZARD RATHMORE ALTE	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BNK9T448	AMUNDI ALTERNATIVE P	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BYP54Q15	PRINCIPAL GLB INVEST	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0438336777	BLACKROCK SUST FIXED	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0776931064	BLACKROCK STGIC EURO	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0966752916	JANUS H ABS RET-G US	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1433232698	PICTET TR ATLAS-I EU	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1908356857	DNCA INVEST ALPHA BN	EUR	0 €	0%	Vendida
LU2198665262	GAMCO INT SICAV MERG	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

Suscribete a mi newslleter, y encuentra muchas tesis de inversión.

Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Retorno Absoluto

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

147.707.457

Nº de Partícipes

134.435

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

975.292.749 €

Política de Inversión

Politica de inversiónFondo Multiestrategia, con perfil conservador, que invierte en diferentes tipos de activo implementados en estrategias líquidas de gestión alternativa, principalmente en no direccionales y que encajan con el perfil de riesgo conservador, ente otras Valor Relativo y/ o Global Macro.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es VaR absoluto. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.14

2024-Q4

0.05

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.32

2024-Q3

0.04

2024-Q2

0.21

2024-Q1

0.28

Anual

Total

2023

1.19

2022

1.22

2021

1.06

2019

0.77