2024-Q4

MUTUAFONDO BONOS FINANCIEROS, FI

•CLASE D

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

158,36 €

0.36%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.3%	0.36%	1.44%	6.42%	2.51%	2.26%	2.21%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre ha sido especialmente positivo para los mercados financieros y pone el broche a un año excepcional. Es destacable el extraordinario comportamiento de las bolsas americanas, que se revalorizaron más de un 8% desde junio y que acumulan rentabilidades cercanas al 25% en el año. Estas subidas estuvieron impulsadas por las ?Siete Magníficas? y el auge de la inteligencia artificial. Las M7 explican más de la mitad del resultado de la bolsa americana y el 40% del de la bolsa mundial. Además de la alta concentración de los resultados en un pequeño número de valores, llama la atención la notable dispersión geográfica. En Europa, los mejores índices han sido el IBEX 35 y el DAX alemán con subidas de casi un 9% (20% en el año). El CAC francés caía un 1%, lastrado por la incertidumbre política y la debilidad de la demanda de productos de lujo, principalmente en China. El índice Eurostoxx 50 ha cerrado 2024 con una subida del 11%, pero tan sólo un 0.5% lo ha conseguido en el último semestre.En Asia, por su parte, aunque las bolsas japonesas y chinas cierran el año con ganancias muy llamativas, en el entorno del 20%, quizás lo más destacable sea la alta volatilidad. Primero en Japón, que a mediados del verano sufrió una corrección del 25%, y solo unos días más tarde en China, que subió un 14% tras el anuncio de un importante paquete de estímulo por parte del gobierno. En renta fija, tuvimos un buen comportamiento, especialmente la parte corta de la curva, favorecida por las bajadas de tipos de los Bancos Centrales. Así, la Reserva Federal se estrenó en septiembre con recortes del 0.5% en su tipo oficial, y dos bajadas posteriores en noviembre y diciembre de 0.25% cada una. El Banco Central Europeo dejó su tipo de referencia en el 3%, después de bajar 0.75% en el semestre. El bono a 2 años europeo bajó 0.55% en el período, hasta el 2.08% y el 10 años lo hizo solo en 0.11% hasta el 2.37%. También mantuvo el buen tono la renta fija privada en un contexto de crecimiento económico sostenido que permite a las empresas seguir haciendo frente a sus compromisos financieros sin grandes apuros. Aunque las políticas monetarias en Europa y EE. UU puedan llevar la misma dirección, la situación económica es bien diferente. Mientras que la economía americana crece a niveles cercanos al 3%, beneficiada por el buen comportamiento del empleo y la fuerte expansión del gasto público, Europa sigue languideciendo, y no superará el 1% de crecimiento real en 2024. Uno de los eventos más esperados del año ha sido las elecciones americanas, con la clara victoria del Partido Republicano, que le permite controlar las dos cámaras del Congreso. La reacción de los mercados ha sido la que cabía esperar dado el resultado: alzas para la bolsa americana por menor incertidumbre política y por expectativas de mayores beneficios empresariales derivados de una menor presión fiscal y menor regulación; repuntes en los tipos de interés debido al riesgo de mayor déficit público e inflación; y fortalecimiento generalizado del dólar ante la expectativa de un mayor crecimiento y tipos de interés. En Europa la reacción al resultado electoral fue casi la opuesta. Tanto las bolsas como los tipos de interés reaccionaron a la baja. Las primeras descontando que ese mayor proteccionismo impactará negativamente en los beneficios de las empresas exportadoras, y los tipos de interés porque el mercado cree que serán necesarias bajadas de tipos adicionales por parte del BCE para compensar el menor ritmo de crecimiento en la región. En este entorno, el dólar ha continuado apreciándose un 3.5% desde el cierre de junio y suma un 6,5% en el año, dejando la cotización frente al euro en 1.035. Destacar el buen comportamiento del oro (+27%) explicado, en parte, por el incremento en la demanda de los bancos centrales emergentes. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el semestre, hemos mantenido exposición a renta variable próximas a la neutralidad, y no ha sido hasta pasadas las elecciones americanas cuando hemos aumentado, principalmente a través de EE.UU. Por áreas geográficas, hemos aumentado nuestra preferencia a EE. UU frente a Europa. También hemos reducido peso en emergentes debido a que las políticas de estímulo anunciadas por China van a tener un impacto menor a corto y medio plazo. Por sectores y estilos, seguimos viendo mucho valor en utilities e inmobiliarias y hemos reforzado posiciones. Lo mismo ocurre con las acciones de pequeñas compañías americanas, donde tomamos beneficios en el mes de julio y volvimos a retomarlo en el mes de noviembre. A lo largo del año hemos ido aumentando la duración de las carteras y, a medida que los diferenciales de crédito han ido estrechando, hemos reducido exposición a crédito y aumentado la liquidez de las carteras. En divisas, mantenemos la exposición a dólar. A pesar de la fuerte revalorización, los fundamentales siguen apoyando su inversión y sigue jugando un papel importante como diversificador de carteras c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 50% Iboxx Euro Corporate Financials Overall (Total Return), 45% Iboxx Euro Financial Subordinated (Total Return) Index y 5% CS Contingent Convertible Euro (Total Return). El índice se utiliza únicamente a efectos de comparar la rentabilidad del fondo con la del mismo y no supone, en la práctica, ninguna restricción a la hora de definir los activos en los que el fondo invierte. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El ratio de gastos soportados en el presente se situó en 0,50% en la clase A, 0,45% en la clase L y en el 0,95% en la D dentro de un nivel normal de gastos para este fondo que incluye los gastos por comisiones de gestión sobre patrimonio, depositario, de auditoría, etc. Con comisión sobre resultados de 719.039,56 euros (solo se hace efectivo el cobro de la cantidad generada a cierre de ejercicio). La evolución del patrimonio ha sido positiva aumentando en lo que va de año un 30,18% en la clase A, disminuyendo un 24,45% en la clase L y aumentando un 145,44% en la clase D, el total de partícipes en el fondo es de 2.016, la rentabilidad neta acumulada del fondo se situó en el 6,15% en la clase A, en el 6,21% en la clase L y en el 6,06% en la clase D. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Los fondos de la misma categoría de renta fija mixta euro gestionados por Mutuactivos SAU SGIIC tuvieron una rentabilidad media del 4,78% en el periodo. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Compras CAIXABANK 2,25% 17/04/2030 BARCLAYS 1,125% 22/03/2031 ING GROEP 2% 22/03/2030 ERSTE GROUP BANK AG 1% 10/06/2030 BNP PARIBAS 0,5% 19/01/2030 COOPERATIEVE RABOBANK 3,875% 30/11/2032 COMMERZBANK AG 6,75% 05/10/2033 BANCO SANTANDER 5,75% 23/08/2033 BARCLAYS 0,577% 09/08/2029 UBS GROUP AG 7,75% 01/03/2029 JPMORGAN CHASE & CO 3,761% 21/03/2034 BANK OF AMERICA CORP 2,824% 27/04/2033 CITIGROUP 4,112% 22/09/2033 MORGAN STANLEY 5,148% 25/01/2034 BANQUE FED CRED MUTUEL 3,875% 16/06/2032 BANCO SANTANDER 5,75% 23/08/2033 BNP PARIBAS 4,159% 28/08/2034 ING GROEP 4,25% 26/08/2035 BANQUE FED CRED MUTUEL 5,125% 13/01/2033 TSY INFL IX N/B 1,875% 15/07/2034 ABANCA CORP BANCARIA 4,625% 11/12/2036 Ventas: SOCIETE GENERALE 8% PERPETUO BANCO SANTANDER 9,625% PERPETUO SOCIETE GENERALE 7,875% PERPETUO INTESA SANPAOLO 9,125% PERPETUO ASSICURAZIONI GENERALI 5,399% 20/04/2033 BANK OF IRELAND GROUP 7,5% PERPETUO KBC GROUP 1,625% 18/09/2029 BARCLAYS 6,125% PERPETUO DNB BANK A 4,875% PERPETUO CITIGROUP 4,7% PERPETUO LLOYDS BANKING GROUP 8,5% PERPETUO NATIONWIDE BLDG SOCIETY 5,875% PERPETUO GRENKE FINANCE 7,875% 06/04/2027 BARCLAYS 1,125% 22/03/2031 UBS GROUP AG 9,25% PERPETUO PHOENIX GRP HLD 8,5% PERPETUO TSY INFL IX N/B 1,875% 15/07/2034 UNICREDIT 7,5% PERPETUO COMMERZBANK AG 6,125% PERPETUO ABANCA CORP BANCARIA 4,625% 07/04/2030 INTESA SANPAOLO 7,75% PERPETUO Activos ilíquidos: 19.5%% Activos con calificación HY o NR: 15.57% b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo invierte en futuros de tipos de interés para cubrir el riesgo de duración. El fondo invierte en futuros de divisa eur/usd y eur/gbp con carácter de cobertura. El grado de cobertura medio se sitúa durante el periodo en el 97,87% y el apalancamiento medio 38,83%. d) Otra información sobre inversiones. La entidad depositaria ha remunerado los importes mantenidos en cuenta corriente en las condiciones pactadas. El resto de los recursos que componen la liquidez han sido invertidos en operaciones con pacto de recompra diaria, con una remuneración media del 3,32%. Activos en situación de litigio: BESPL 2,63% 05/08/17 a la espera de la resolución del litigio iniciado junto con Pimco y Blackrock y del que se encargó Clifford Chance. Duración al final del periodo: 3,13 años Tir al final del periodo: 3,83 % Inversiones en otros fondos: N/A Inversiones clasificadas como 48.1.j: N/a 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad indica si históricamente los valores liquidativos del fondo han experimentado variaciones importantes o si por el contrario han evolucionado de manera estable. Un fondo muy volátil tiene un riesgo implícito mayor. Por ello, es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios en el valor liquidativo. La volatilidad anual del fondo se ha situado en el 1,90% para la clase A y en el 1,90% para la clase L en el último semestre y 2,01 % en la clase D disminuyendo en las tres clases respecto al semestre anterior. El nivel actual de volatilidad anual del fondo se encuentra en niveles inferiores en comparación con la volatilidad anual del Ibex 35, que se situó en el 12,96% y a la de su benchmark (2,21%) y superior a la volatilidad anual de la Letra del Tesoro con vencimiento a un año, que se situó en el 0,63%. El VaR histórico, que es el método utilizado para medir el riesgo global del fondo, indica la pérdida esperada del fondo con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en cuenta la composición actual del fondo y el comportamiento reciente del mercado. El VaR del fondo, para la clase A se ha situado este último semestre en el 3,69%, 3,68% para la clase L y para la clase D es 3,74%, quedando igual las dos primeras clases y aumentando en la clase D respecto al último semestre La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del capítulo II de la Circular6/2010 de la CNMV. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. La operativa con instrumentos derivados pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre, el porcentaje de instrumentos derivados medidos por la metodología del compromiso sobre el patrimonio de la IIC es 28,95%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El fondo ha soportado gastos derivados del servicio de análisis financiero, los cuales se han periodificado durante todo el año como gasto, recogiéndose dentro del ratio de gastos y del cálculo del valor liquidativo. La sociedad gestora cuenta con una Política de Recepción de Análisis Financiero, de forma que se garantice que los análisis utilizados se adecúan a la vocación de inversión del fondo y contribuyen significativamente tanto a la selección de los valores que componen la cartera del fondo así como, en su caso, a la estructuración global de la composición del mismo por tipo de activo, geografías y/o sectores con lo que se mejora la gestión del fondo. La asignación del gasto a cada fondo se realiza en función de uso de cada tipo de análisis que hacen los diferentes equipos de inversiones. Con carácter anual, se realiza una revisión y evaluación de los proveedores de análisis, proponiéndose la incorporación o eliminación de aquellos que se consideran convenientes, aprobándose el presupuesto anual en el Comité de Inversiones. En el ejercicio 2024, la sociedad gestora ha utilizado en total los servicios de análisis de 37 entidades locales e internacionales, para la gestión de todos sus vehículos que incluyen todas las tipologías de análisis recibido (renta variable, renta fija, asset allocation, etc), siendo los principales: Morgan Stanley, UBS, Kepler, Bernstein y Goldman Sachs. Así mismo, durante este mismo ejercicio el importe soportado por el fondo correspondiente a gastos de análisis ha ascendido a 4.326,16 euros. Para el ejercicio 2025, la sociedad gestora parte de un presupuesto similar al del ejercicio anterior, y la asignación entre los diferentes vehículos y fondos de inversión gestionados se revisa periódicamente. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En un contexto económico de crecimiento moderado con una inflación controlada, como el que actualmente descuentan los mercados, que permita a los bancos centrales seguir bajando los tipos de interés, aunque sea solo un poco, debería ser favorable para los mercados bursátiles. A largo plazo, el factor más determinante a la hora de explicar la evolución de las bolsas es el crecimiento de los beneficios empresariales, y no hay motivos para pensar que en ese contexto económico vayamos a ver un deterioro significativo de esta variable en los próximos meses. Dicho esto, cuesta creer que las ?Siete Magníficas? puedan tener mucho más recorrido dadas sus exigentes valoraciones, y sería sano ver un cambio de liderazgo, hacia otros sectores o áreas geográficas. Aunque tanto los mercados como los bancos centrales siguen mirando de reojo los datos de inflación, que todavía se sitúan ligeramente por encima de los objetivos de política monetaria, parece que el problema está mayormente resuelto, al menos de momento. Como referencia, los swaps descuentan una inflación media del 2% y 2,50% en los próximos 10 años para la zona euro y EE.UU. respectivamente. Quizás las mayores fuentes de preocupación a largo plazo para los mercados ahora no sean ni la inflación ni el crecimiento, sino la precaria situación de las cuentas públicas en muchas de las grandes economías desarrolladas. El mercado ya ha puesto el foco en la situación de Francia y más recientemente en la del Reino Unido.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012K38	BNP PARIBA	2%	2025-01-08	EUR	7.999.769 €	4.42%	Nueva
ES0000012M77	BNP PARIBA	2%	2025-01-02	EUR	3.500.000 €	1.93%	Nueva
ES0000012H41	BNP PARIBA	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0000012G26	BNP PARIBA	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0343307015	KUTXABANK SA	0%	2024-09-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2626699982	SANTANDER ASSET MANA	5%	2028-05	EUR	5.226.491 €	2.89%	401.69%
FR001400AY79	BANQUE FED CREDIT MU	3%	2027-06	EUR	4.463.163 €	2.47%	30.37%
XS2332590632	BANCO DE CREDITO SOC	5%	2026-05	EUR	3.760.153 €	2.08%	3.9%
XS1796079488	ING GROUP NV	2%	2025-03-22	EUR	3.710.141 €	2.05%	112.45%
XS2553547444	HSBC HOLDINGS PLC	6%	2027-08-16	EUR	3.234.442 €	1.79%	1.08%
CH1214797172	UBS GROUP AG	7%	2028-03-01	EUR	3.209.314 €	1.77%	Nueva
XS2592628791	NATWEST GROUP	5%	2028-11-28	EUR	3.124.266 €	1.73%	2.59%
XS1877860533	COOPERATIEVE RABOBAN	2%	2027-12	EUR	3.103.077 €	1.71%	0.31%
XS0203470157	AXA SA	0%	2027-10-29	EUR	3.048.935 €	1.68%	680.97%
XS2558022591	ABN AMRO BANK NV	5%	2027-11-22	EUR	3.020.571 €	1.67%	2.03%
FR0013533999	CREDIT AGRICOLE SA	1%	2027-12-2	EUR	2.891.763 €	1.6%	5.03%
ES0244251015	IBERCAJA BANCO SA	2%	2025-07-23	EUR	2.880.848 €	1.59%	1.59%
XS2561182622	BANK OF IRELAND PLC	6%	2027-12-	EUR	2.609.468 €	1.44%	1.04%
XS2373642102	BARCLAYS BANK PLC	0%	2028-08-09	EUR	2.546.465 €	1.41%	Nueva
ES0265936031	ABANCA CORP BANCARIA	5%	2027-09	EUR	2.534.132 €	1.4%	1.57%
FR0014001JT3	BNP PARIBAS SECURITI	0%	2029-01	EUR	2.491.300 €	1.38%	Nueva
XS2286011528	SABADELL ASSET MANAG	2%	2031-04	EUR	2.455.994 €	1.36%	2.67%
XS1700709683	PIONEER INVESTMENTS	2%	2027-10-	EUR	2.453.626 €	1.36%	6.74%
ES0880907003	UNICAJA BANCO SA	1%	2026-11-18	EUR	2.419.325 €	1.34%	5.5%
ES0214974075	BANCO BILBAO VIZCAYA	0%	2027-03	EUR	2.420.559 €	1.34%	1.34%
XS2638924709	BANCO BILBAO VIZCAYA	8%	2028-06	EUR	2.423.324 €	1.34%	3.6%
FR0013476611	BNP PARIBAS SECURITI	1%	2027-01	EUR	2.372.020 €	1.31%	1.75%
XS2602037629	NN GROUP NV	3%	2042-03-12	EUR	2.368.403 €	1.31%	4.84%
FR001400CKA4	SOCIETE GENERALE AM	5%	2027-09-	EUR	2.321.185 €	1.28%	1.59%
FR001400DLD4	LA BANQUE POSTALE	5%	2028-12-05	EUR	2.315.383 €	1.28%	1.92%
ES0213679030	BANKINTER SA	6%	2028-12-18	EUR	2.291.718 €	1.27%	1.79%
AT0000A36XD5	ERSTE ASSET MANAGEME	4%	2028-10	EUR	2.224.364 €	1.23%	3.26%
XS2558978883	CAIXABANK SA	6%	2027-11-23	EUR	2.157.433 €	1.19%	2.17%
XS2577053825	UNICREDIT SPA	4%	2028-01-17	EUR	2.117.049 €	1.17%	2.23%
FR001400KDS4	CREDIT AGRICOLE SA	5%	2028-08-2	EUR	2.120.330 €	1.17%	1.64%
ES0280907033	UNICAJA BANCO SA	5%	2028-02-21	EUR	2.106.322 €	1.16%	1.68%
DE000CZ43Z49	COMMERZBANK AG	6%	2033-10-05	EUR	2.080.968 €	1.15%	Nueva
DE000DL19VB0	DEUTSCHE FINANCE BV	5%	2031-02-	EUR	2.088.567 €	1.15%	1.97%
XS2757511113	VIRGIN MONEY UK PLC	4%	2027-03-18	EUR	2.039.512 €	1.13%	1.8%
XS2886191589	ING GROUP NV	4%	2030-08-26	EUR	2.037.345 €	1.13%	Nueva
FR001400SAJ2	BNP PARIBAS SECURITI	4%	2029-08	EUR	2.018.913 €	1.12%	Nueva
XS2189784288	COMMERZBANK AG	6%	2172-04-09	EUR	2.018.104 €	1.12%	50.02%
XS2524143554	COOPERATIEVE RABOBAN	3%	2027-08	EUR	2.032.878 €	1.12%	Nueva
ES0840609012	CAIXABANK SA	1%	2026-03-23	EUR	1.995.493 €	1.1%	3.48%
DE000DL19WN3	DEUTSCHE FINANCE BV	4%	2027-03-	EUR	1.999.334 €	1.1%	2.43%
XS2131567138	ABN AMRO BANK NV	0%	2025-09-22	EUR	1.981.756 €	1.1%	2.21%
XS1808351214	CAIXABANK SA	2%	2025-04-17	EUR	1.969.010 €	1.09%	Nueva
XS2083210729	ERSTE ASSET MANAGEME	1%	2025-06	EUR	1.945.280 €	1.07%	Nueva
XS2230399441	AIB GROUP PLC	2%	2026-05-30	EUR	1.854.339 €	1.02%	0.88%
BE0002961424	KBC GROUP NV	4%	2171-09-05	EUR	1.764.814 €	0.98%	3.87%
XS2589361240	INTESA SANPAOLO SPA	6%	2028-11-	EUR	1.709.006 €	0.94%	3.38%
XS2548081053	MORGAN STANLEY INVES	5%	2033-01	EUR	1.677.521 €	0.93%	Nueva
FR001400F5F6	LA BANQUE POSTALE	4%	2030-01-17	EUR	1.668.535 €	0.92%	2.44%
XS2199369070	BANKINTER SA	6%	2026-10-17	EUR	1.621.928 €	0.9%	1.26%
ES0865936027	ABANCA CORP BANCARIA	2%	2028-07	EUR	1.614.088 €	0.89%	3.35%
XS2536362622	CITIGROUP INC	4%	2032-09-22	EUR	1.572.478 €	0.87%	Nueva
XS2791972248	JP MORGAN CHASE & CO	3%	2033-03	EUR	1.536.073 €	0.85%	Nueva
ES0844251019	IBERCAJA BANCO SA	2%	2048-07-25	EUR	1.523.067 €	0.84%	3.15%
XS2636592102	BANCO BILBAO VIZCAYA	5%	2028-06	EUR	1.487.868 €	0.82%	2.02%
BE0002914951	KBC GROUP NV	4%	2028-01-25	EUR	1.454.643 €	0.8%	2.31%
XS2462323853	BANK OF AMERICA CORP	2%	2032-04	EUR	1.449.764 €	0.8%	Nueva
AT0000A2YA29	ERSTE ASSET MANAGEME	4%	2028-03	EUR	1.405.304 €	0.78%	1.9%
ES0865936019	ABANCA CORP BANCARIA	1%	2026-01	EUR	1.377.261 €	0.76%	1.58%
XS2597999452	MEDIOBANCA SPA	4%	2027-03-14	EUR	1.381.841 €	0.76%	1.43%
XS2585553097	BANKINTER SA	1%	2029-02-15	EUR	1.273.491 €	0.7%	3.1%
XS2679904768	BANCO DE CREDITO SOC	7%	2028-09	EUR	1.260.478 €	0.7%	3.34%
XS2637967139	ABN AMRO BANK NV	5%	2028-06-21	EUR	1.272.518 €	0.7%	2.17%
BE6340794013	BELFIUS BANK SA/NV	5%	2028-01-1	EUR	1.256.334 €	0.69%	2.16%
XS2616652637	NN GROUP NV	6%	2035-11-03	EUR	1.251.739 €	0.69%	4.44%
XS2583203950	SABADELL ASSET MANAG	5%	2028-02	EUR	1.168.683 €	0.65%	2.17%
ES0280907041	UNICAJA BANCO SA	5%	2033-06-22	EUR	1.152.177 €	0.64%	5.37%
XS2817890077	MUNICH RE AG	4%	2033-11-26	EUR	1.130.899 €	0.62%	4.51%
FR001400F323	BANQUE FED CREDIT MU	5%	2033-01	EUR	1.064.377 €	0.59%	Nueva
XS2635428274	DNB NOR BANK ASA	5%	2028-06-13	EUR	1.055.539 €	0.58%	2.25%
XS0214398199	BARCLAYS BANK PLC	4%	2032-09-15	EUR	979.460 €	0.54%	2.8%
XS2743047156	LLOYDS TSB GROUP PLC	4%	2029-04	EUR	958.533 €	0.53%	3.12%
ES0265936049	ABANCA CORP BANCARIA	8%	2028-06	EUR	915.255 €	0.51%	2.99%
ES0265936064	ABANCA CORP BANCARIA	4%	2036-12	EUR	902.297 €	0.5%	Nueva
BE6317598850	AGEAS	3%	2170-06-10	EUR	754.250 €	0.42%	10.15%
XS2823235085	AIB GROUP PLC	4%	2030-05-20	EUR	572.853 €	0.32%	3.78%
XS2332889778	RAKUTEN GROUP INC	4%	2027-04-22	EUR	447.565 €	0.25%	18.39%
XS2554581830	NEDERLANDSE GASUNIE	7%	2033-09-	EUR	402.466 €	0.22%	4.65%
ES0265936015	ABANCA CORP BANCARIA	4%	2025-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2678939427	INTESA SANPAOLO SPA	4%	2032-03-	EUR	0 €	0%	Vendida
USH42097ES26	UBS GROUP AG	4%	2031-11-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2609970848	ASSICURAZIONI GENERA	5%	2032-10	EUR	0 €	0%	Vendida
US05971KAP49	SANTANDER ASSET MANA	2%	2034-08	EUR	0 €	0%	Vendida
BE0002290592	KBC GROUP NV	1%	2024-09-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2695009998	GRENKE FINANCE PLC	7%	2027-04-06	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400F877	SOCIETE GENERALE AM	3%	2171-07-	EUR	0 €	0%	Vendida
USU0044VAF32	APOLLO MANAGEMENT	2%	2024-12-17	EUR	0 €	0%	Vendida
US06738EBN40	BARCLAYS BANK PLC	1%	2025-12-15	EUR	0 €	0%	Vendida
USF43628B413	SOCIETE GENERALE AM	4%	2045-09-	EUR	0 €	0%	Vendida
US172967MK42	CITIGROUP INC	2%	2026-10-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1548475968	INTESA SANPAOLO SPA	3%	2034-01-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2075280995	DNB NOR BANK ASA	4%	2038-11-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2828830153	PHOENIX GRP HLD PLC	4%	2172-12-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2178043530	BANK OR IRELAND GROU	3%	2025-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2048709427	NATIONWIDE BUILDING	5%	2028-12-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2321466133	BARCLAYS BANK PLC	1%	2026-03-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1651453729	NATIONWIDE BUILDING	2%	2024-07-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2529511722	LLOYDS TSB GROUP PLC	2%	2030-03	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1963834251	UNICREDIT SPA	3%	2027-12-03	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Mixto Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

10.063

Nº de Partícipes

120

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

1.587.894 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 50% Iboxx Euro Corporate Financials Overall Total Return (QW5M Index), 45% Iboxx Euro Financial Subordinated Total Return Index (código Bloomberg IYG5X Index) y 5% CS Contingent Convertible Euro (código Bloomberg CCEUTOTR Index). Se invierte al menos un 50% de la exposición total en activos de renta fija de entidades financieras (bancos, entidades de crédito y aseguradoras), sin predeterminación en cuanto a las características de las emisiones y emitidos principalmente en euros, incluida deuda subordinada (con preferencia de cobro posterior a los acreedores comunes) y hasta un 35% de la exposición total en bonos contingentes convertibles. Estos bonos se emiten normalmente a perpetuidad con opciones de recompra para el emisor, y en caso de que se produzca la contingencia, pueden convertirse en acciones o aplicar una quita al principal del bono, afectando esto último negativamente al valor liquidativo del fondo. La renta variable derivada de la conversión no superará el 10% de la exposición total. El resto estará invertido en otra renta fija privada y depósitos, y excepcionalmente, en renta fija pública de la Eurozona u otros emisores OCDE. Los emisores de la renta fija privada y las entidades con las que se realicen los depósitos serán principalmente de Europa, aunque podrán ser de cualquier zona geográfica incluidos emergentes. No hay predeterminación por calificación crediticia, pudiendo invertir el 100% en emisiones con baja calidad(inferior a BBB- por S&P o equivalente) o no calificadas. Se podrá invertir hasta un 10% de la exposición total en titulizaciones líquidas. La duración media de la cartera oscilará entre 0-7 años. La máxima exposición a riesgo divisa será del 10%. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España. El índice de referencia es un índice teórico compuesto en un 50% por el Iboxx Euro Corporate Financials Overall Total Return (código Bloomberg QW5M Index), formado por bonos de compañías financieras de todo el mundo con una duración media de cuatro años, en un 45% por el Iboxx Euro Financial Subordinated Total Return Index (código Bloomberg IYG5X Index), formado por deuda subordinada de empresas financieras, y en un 5% por el CS Contingent Convertible Euro (código Bloomberg CCEUTOTR Index), que recoge la rentabilidad de bonos contingentes convertibles. La gestión del fondo está basada en la elección del plazo y emisores más atractivos en cada momento dentro de los límites indicados. La suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por entidades radicadas fuera del área euro, más la exposición al riesgo divisa no superará el 30%. Se entiende por titulizaciones líquidas a aquellas que disponen de precios de mercados representativos que reflejen transacciones reales producidas entre terceros independientes. La deuda subordinada se emite con características inferiores a las emisiones normales, principalmente porque su titular queda por detrás de todos los acreedores comunes en preferencia de cobro (orden de prelación), lo que genera mayor volatilidad al activo. La deuda de mayor subordinación es la calificada como Tier 1 ó Additional Tier 1, estando la deuda Tier 2 por encima de éstas en el orden de prelación. La contingencia de los bonos contingentes convertibles está ligada a que la solvencia del emisor baje de un determinado nivel. De producirse ésta, se produce o bien la conversión en acciones o bien una quita del principal, en función del tipo de bono de que se trate. En caso de conversión en acciones de un bono contingente convertible, el gestor podrá decidir, en el mejor interés de los partícipes, si vender las acciones o mantenerlas en cartera. Los bonos contingentes convertibles serán líquidos con negociación (tendrán un número suficiente de contribuidores ofreciendo precios en firme). El fondo tiene la intención de utilizar las técnicas de gestión eficiente de la cartera a que se refiere el artículo 18 de la Orden EHA/888/2008. En concreto, se realizarán adquisiciones temporales de activos con pacto de recompra sobre renta fija pública de la Eurozona con al menos media calidad crediticia (mínimo BBB-), habitualmente con vencimiento de hasta 7 días y, excepcionalmente, con vencimiento superior (aunque en todo caso inferior a 180 días).En este caso, el riesgo de contrapartida estará mitigado por estar la operación colateralizada por el activo adquirido.

Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. La operativa con derivados OTC se desarrollará con contrapartes que se encuentren bajo la supervisión de un órgano regulador de un país de la OCDE y con solvencia suficiente a juicio de la gestora. Éstas deberán aportar colaterales aptos para mitigar total o parcialmente el riesgo de contraparte. La entrega de garantías se realizará habitualmente en efectivo, admitiéndose también deuda pública de un Estado miembro de la UE con al menos media calidad crediticia (mínimo BBB-) por al menos dos agencias de rating (aplicando, en este último caso, los haircuts habituales de mercado). El efectivo recibido en garantía podrá ser reinvertido en activos aptos de acuerdo con la normativa vigente, siempre que sea compatible con la política de inversión del fondo. Estas inversiones podrían tener unos riesgos (riesgo de mercado, de crédito y de tipo de interés) que la gestora tratará de minimizar. La actualización de garantías con las contrapartes tendrá habitualmente una periodicidad diaria, lo que limitará el riesgo de contraparte, y con una fijación de un umbral mínimo (mientras no se supere, no se activará la liquidación correspondiente).

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.90

2024-Q4

0.45

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.04

2024-Q4

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.24

2024-Q3

0.24

2024-Q2

0.23

2024-Q1

0.24

Anual

Total

2023

0.95

2022

0.95

2021

0.94

2019

0.95