2024-Q4

CINVEST II, FI

•ORYX GLOBAL

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

11,43 €

1.41%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.17%	1.38%	2.1%	7.7%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. 2024 fue un año marcado por importantes cambios a nivel geopolítico, destacando la victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos. Su política está impulsando un entorno global más proteccionista, caracterizado por amenazas de futuros aranceles e impuestos. Sin embargo, para Trump, los aranceles parecen ser más un instrumento de negociación que un fin en sí mismos, por lo que será clave observar en los próximos meses qué tan agresiva es realmente su estrategia. En diciembre, las bolsas registraron una ligera corrección debido a la incertidumbre sobre cuanto podrá reducir los tipos la FED en 2025, considerando que las políticas de Trump tienden a ser inflacionistas. A pesar de ello, 2024 cierra ha cerrado de manera positiva para la mayoría de los activos tradicionales. Dentro de la renta fija, las rentabilidades han oscilado entre el 3% y 4% en los fondos conservadores y monetarios, mientras que los fondos más arriesgados de high yield han dado hasta un 9%. En renta variable, las bolsas estadounidenses experimentaron fuertes revalorizaciones, impulsadas principalmente por los valores tecnológicos y las optimistas perspectivas en torno al desarrollo de la inteligencia artificial. El Nasdaq cerro el año con un +28%, mientras que el S&P 500 gano +23%. En Europa el desempeño fue más moderado, con el Eurostoxx avanzando un +8%. Dentro del continente, se observó cierta dispersión: el Dax alemán y el Ibex 35 español subieron +19% y +15% respectivamente, mientras que el CAC 40 francés retrocedió -2%. Por otro lado, los mercados asiáticos tuvieron un buen 2024, aunque con alta volatilidad en países como China. Los índices chinos han subido aproximadamente un +12% y el Nikkei japonés logro un avance del 19%. Posicionamiento del fondo al cierre de diciembre: La exposición actual de la cartera consolidada es de 1,64% en mercado monetario y liquidez; 9,57% en R. Fija; 2,22% en F. Mixtos; un 84.89% en R. Variable; y un 1,68% en Inversiones Alternativas Algunos comentarios de la cartera al cierre de diciembre: Mantuvimos a lo largo de todo el año una exposición a renta variable superior al 80%, acabando el año alrededor del 85%. Con una exposición notable a compañías americanas. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Ha sido un año de pocas operaciones y únicamente hemos realizado ajustes en posiciones que puede que hubiesen subido mucho o cambiando fondos nos dejaron de convencer debido a las salidas de gestores. c) Índice de referencia. La rentabilidad de la IIC es de 6,68%, por encima de la rentabilidad de la letra del tesoro español con vencimiento a un año, que es de 3,57%. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo, el patrimonio del fondo creció en un 8,80% hasta 28.364.582,62 euros frente a 26.070.656,32 euros del periodo anterior. El número de partícipes aumentó en el periodo en 3 pasando de 68 a 71 partícipes. La rentabilidad obtenida por el fondo en el periodo es de 6,68% frente a una rentabilidad de 6,29% del periodo anterior. Los gastos soportados por el fondo han sido del 0,68% sobre el patrimonio durante el periodo frente al 0,65% en el periodo anterior. e)Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo obtenida en el periodo de 6,68% es menor que el promedio de las rentabilidades del resto de fondos gestionados por la gestora que es de 14,4%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Aprovechando la debilidad en el sector, incorporamos el fondo Polar Healthcare Opp. Fondo que invierte globalmente en empresas del sector salud. Esta más centrado en midcaps y actualmente tiene un peso del 50% en biotecnología (por el alto potencial de consolidación que le ven), y el peso restante tiene bastante diversificación a través de otros sectores de salud. El fondo se caracteriza por su gestión activa sobre 40-45 acciones de crecimiento. La clase de acciones en libras esterlinas ha generado un rendimiento anualizado del 14% desde el inicio. Rentabilidad anualizada desde el inicio 10.74% (8.80% índice). Equipo de ocho especialistas sectoriales cuya experiencia combinada en la industria tiene más de 180 años. Análisis basado en fundamentales y selección de valores. Octubre: Se vendió de manera parcial la posición en la compañía americana Garmin y con la liquidez generada iniciamos una posición en Veolia: Es uno de los lideres mundiales en reciclaje de agua y residuos. Esta en 60 países; en el 2023, proporcionó servicios de agua potable a 113 millones de personas, y saneamiento de aguas a 103 millones. Los gobiernos están poniendo mucho énfasis actualmente en limpiar sus fuentes de agua. A 14x beneficios y 7x EV/EBITDA, no parece descontar crecimiento, a pesar de que históricamente si ha venido creciendo rápidamente (el beneficio x acción se ha x3 en los últimos 5 años). Por el tipo de compañía que es y la compra que hicieron de Suez, es una compañía con deuda, pero este tipo de ?utilities" estables y poco cíclicas pueden aguantar mejor una desaceleración económica y les favorecen las bajadas de tipos. La media de los analistas le ve 27% de potencial a 12 meses. Con el año 2024 ya cerrado hay que ver lo que ha funcionado mejor o peor durante este año. En cuanto a la parte de renta fija, que se ha comportado muy bien, con una rentabilidad media del 4.7% donde la parte de high yield nos ha ayudado con fondos como BNY Mellon, Ironshield o Arcano Low Vol. que han subido alrededor del 7/8% este año. Por la parte de renta variable, de media subió un +20%, a pesar de la gran diversificación y aun teniendo peso importante en compañías de lujo o europeas. En relación con las inversiones alternativas, estamos cómodos con la cartera de fondos long/short que tenemos y que llevaremos hasta el 10% del fondo. b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. N/A d) Otra información sobre inversiones. Este fondo no tiene ningún activo en litigio ni afectado al artículo 48.1.j. del RIIC. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por la IIC, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es de 2,98%, frente a una volatilidad de 0,2% de la letra del tesoro español con vencimiento un año. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. En cuanto a la política establecida en el ejercicio de los derechos políticos de nuestros fondos en acciones participadas es la de delegar el voto en el Consejo de Administración correspondiente. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Informarles que el Informe de Auditoría correspondiente al ejercicio 2023 ha sido aprobado sin salvedades. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. Esta IIC soporta los gastos correspondientes al servicio de análisis financiero sobre inversiones, tal y como se recoge en el artículo 141. e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en tanto en cuanto, i) así se recoge en el folleto informativo dela IIC, constituye pensamiento original y propone conclusiones significativas no evidentes ni de dominio público, ii) estos informe han estado relacionados con la vocación inversora de las respectivas IIC y iii) no se ha visto ni influido ni condicionado por el volumen de las operaciones intermediadas. Los proveedores del servicio de análisis más representativos son BBVA-Bernstein, Banco Santander, JBCM y Exane. Los servicios de análisis financiero contratados a terceros son nuestro principal soporte a la hora de realizar nuestras estimaciones y valoraciones de nuestras inversiones. Son un medio que nos permite seleccionar y encontrar valores que estimamos están infravalorados por las circunstancias del mercado y creemos van a aportar futura rentabilidad a las IIC. Además, los servicios prestados por estas compañías nos permiten mantenernos informados de la actualidad de las compañías y de los mercados. La información suministrada diariamente nos ayuda a la hora de profundizar en aquellos sectores y compañías especificas en las cuales estamos invertidos o tenemos interés en invertir. Asimismo, nos dan acceso a múltiples analistas, macroeconomistas e incluso a los equipos directivos de las propias compañías, lo cual nos aporta un gran valor añadido a la hora de realizar el análisis y seguimiento de nuestras inversiones. Los costes del servicio de análisis devengados en el periodo han sido de 5.977,42 euros mientras que el coste presupuestado para el siguiente ejercicio es de 5.855,09 euros. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. Para el presente ejercicio esperamos un mercado influenciado principalmente por las políticas de Trump y las bajadas de tipos de interés de los bancos centrales que seguirán produciéndose aunque ya en menor medida. En Europa tenemos elecciones el mes que viene en Alemania y por lo que se estima, parece que un gobierno que dedique alrededor de 5-10% del PIB en gasto público podría incentivar de nuevo la economía alemana y con ello la europea. Otros países como Francia también han tenido bastante inestabilidad política sobre todo desde el verano pero la mayoría de las compañías de las compañías cotizan ya a precios atractivos y vemos más cerca la formación de un nuevo gobierno. Con todo esto sobre la mesa orientaríamos el fondo de la siguiente manera: Preferimos RV Europea sobre RV US. Los índices europeos cotizan alrededor de 13x-14x beneficios mientras que el S&P está a 25x beneficios y cerca de los 6.000 puntos. Pensamos el mercado está muy sensible a los tipos de interés como se ha visto ahora a finales de año y si el gobierno de Trump cumple con sus políticas inflacionistas, los tipos en principio no bajarían tanto. Este escenario en principio no es bueno para aquellas compañías que cotizan a múltiplos más altos porque les costaría crecer al ritmo que espera el mercado. En renta fija, el HY de nuevo ha batido IG y parece que la rentabilidad/riesgo actualmente se ve algo más ajustada. En EEUU es algo más atractivo pero en Europa si pensamos en rotar algo hacia IG europeo. Además, seguimos de cerca la evolución de los tipos para ver cuándo y cómo añadir algo más de duración al fondo. Añadido a esto y como complemento, vamos renovando pagarés de corto plazo (20% del fondo) en compañías españolas cotizadas que conocemos bien y que nos dan mucha seguridad. Actualmente ofrecen entre el 3 y 3.5% que no es mucho, pero si lo es en comparación con las letras del tesoro están alrededor del 2.5%. En la parte de alternativos, los fondos long/short nos siguen gustando para el contexto actual donde ciertos cortos de compañías que cotizan a múltiplos altos pueden aportar generación de Alpha al fondo.

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2223767778	BEN OLDMAN EUROPEAN	10%	2025-10-29	EUR	648.631 €	2.29%	Nueva
XS2149207354	GOLDMAN SACHS	3%	2025-03-27	EUR	297.970 €	1.05%	0.06%
XS1789623029	EURONEXT	1%	2025-04-18	EUR	291.843 €	1.03%	0.07%
XS1751004232	BANCO SANTANDER CENT	1%	2025-01-17	EUR	195.290 €	0.69%	0.16%
XS2055758804	CAIXABANK S.A.	0%	2024-10-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1377682676	COCA COLA CO	1%	2024-11-11	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1693818285	TOTALENERGIES	0%	2024-10-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1972548231	VOLKSWAGEN AG	1%	2024-10-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2051397961	GLENCORE PLC	0%	2024-09-11	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2199265617	BAYER AG	0%	2024-07-06	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2241090088	REPSOL	0%	2024-10-05	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0840609046	CAIXABANK S.A.	8%	2049-03-13	EUR	442.806 €	1.56%	4.08%
XS2784661675	SACYR	5%	2027-04-02	EUR	406.645 €	1.43%	102.47%
ES0378165015	TECNICAS REUNIDAS	5%	2028-04-24	EUR	402.620 €	1.42%	Nueva
XS2501744036	BEN OLDMAN EUROPEAN	11%	2029-12-17	EUR	384.199 €	1.35%	1.48%
XS2259808702	MOBICO GROUP	4%	2057-02-26	EUR	337.258 €	1.19%	5.58%
CH1174335732	UBS	2%	2026-10-13	EUR	296.574 €	1.05%	1.57%
FR0013398070	BNP PARIBAS	2%	2027-01-23	EUR	293.973 €	1.04%	Nueva
XS2345996743	ERICSSON	1%	2029-05-26	EUR	268.634 €	0.95%	3.79%
XS2344385815	RYANAIR PLC	0%	2026-05-25	EUR	239.082 €	0.84%	1.12%
US05971KAL35	BANCO SANTANDER CENT	3%	2032-11-22	EUR	163.992 €	0.58%	5.26%
XS2597671051	SACYR	6%	2026-03-23	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2223767778	BEN OLDMAN EUROPEAN	10%	2025-10-29	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0521975443	CAF-CONSTR. Y AUXILI	3%	2025-01-15	EUR	297.445 €	1.05%	Nueva
ES0583746617	VIDRALA	3%	2025-02-11	EUR	297.523 €	1.05%	Nueva
ES0505630055	CIE AUTOMOTIVE	3%	2025-03-27	EUR	297.444 €	1.05%	Nueva
ES0582870N82	SACYR	3%	2025-04-14	EUR	294.813 €	1.04%	Nueva
ES0505769101	TALGO SA	3%	2025-06-23	EUR	293.427 €	1.03%	Nueva
ES0505075475	EUSKALTEL SA	5%	2025-04-25	EUR	288.889 €	1.02%	Nueva
ES0505075558	EUSKALTEL SA	3%	2025-12-29	EUR	288.872 €	1.02%	Nueva
ES05846960A3	MASMOVIL IBERCOM SA	5%	2025-04-14	EUR	288.383 €	1.02%	Nueva
ES0505229049	PROSEGUR COMPAÑIA DE	3%	2025-01-15	EUR	197.871 €	0.7%	Nueva
ES0578165906	TECNICAS REUNIDAS	4%	2025-03-28	EUR	195.437 €	0.69%	Nueva
ES0521975468	CAF-CONSTR. Y AUXILI	3%	2025-03-18	EUR	99.270 €	0.35%	Nueva
ES05329455S2	TUBACEX SA	3%	2025-02-28	EUR	98.735 €	0.35%	Nueva
ES0530625120	ENCE ENERGIA Y CELUL	4%	2025-04-28	EUR	96.453 €	0.34%	Nueva
ES0505075319	EUSKALTEL SA	5%	2024-07-26	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505075400	EUSKALTEL SA	5%	2024-12-27	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505130643	GLOBAL DOMINION ACCE	4%	2024-12-13	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505223216	GESTAMP GRUPO	5%	2024-07-11	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505769010	TALGO SA	4%	2024-11-22	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0521975419	CAF-CONSTR. Y AUXILI	4%	2024-10-18	EUR	0 €	0%	Vendida
ES05297433H0	ELECNOR	4%	2024-07-16	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0530625047	ENCE ENERGIA Y CELUL	5%	2024-07-26	EUR	0 €	0%	Vendida
ES05329455N3	TUBACEX SA	4%	2024-10-30	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0578165799	TECNICAS REUNIDAS	5%	2024-10-30	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0582870M91	SACYR	4%	2024-10-14	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0583746559	VIDRALA	4%	2024-09-11	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0584696936	MASMOVIL IBERCOM SA	5%	2024-07-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2842989340	CIE AUTOMOTIVE	4%	2024-12-19	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU0717821077	ROBECO FUNDS	EUR	826.866 €	2.92%	55.44%
LU1295556887	CAPITAL INTERNATIONAL MANAGEMN	EUR	809.444 €	2.85%	55.02%
IE00B80G9288	PIMCO FUNDS	EUR	745.983 €	2.63%	39.51%
LU0690374029	FUNDSMITH LLP	EUR	705.576 €	2.49%	1.23%
IE00BZ005D22	AEGON NV	EUR	672.032 €	2.37%	20.74%
LU1598719752	COBAS ASSET MANAGMENT, SGIIC	EUR	663.056 €	2.34%	5.11%
LU2553550315	MFS FUNDS	EUR	607.081 €	2.14%	Nueva
LU1720110474	LUXEMBURG SELECTION FUND	EUR	594.876 €	2.1%	4.64%
IE00BD5CV310	BNY MELLON FUNDS	EUR	589.224 €	2.08%	3.78%
LU1330191385	MAGALLANES VALUE INVESTORS	EUR	566.075 €	2%	4.95%
IE000YMX2574	ODEY ASSET MANAGEMENT	EUR	556.544 €	1.96%	2.1%
LU1331972494	ELEVA CAPITAL SAS	EUR	553.403 €	1.95%	25.15%
ES0112611001	AZVALOR ASSET MANAGEMENT	EUR	537.407 €	1.89%	2.13%
LU0853555893	THE JUPITER GLOBAL FUND	EUR	527.744 €	1.86%	0.15%
IE000VA5W9H0	MAN ASSET MANAGEMENT	EUR	524.425 €	1.85%	69.1%
IE00BF2VFW20	LINDSELL TRAIN	EUR	507.740 €	1.79%	7.77%
LU1493953001	T ROWE PRICE LUXEMBOURG MAN	EUR	508.394 €	1.79%	5.03%
FI4000233242	EVLI FUND MANAGEMENT CO	EUR	499.937 €	1.76%	Nueva
IE00BH6XSF26	HEPTAGON	EUR	494.181 €	1.74%	6.2%
LU0931238249	FUNDROCK MANAGEMENT CO SA	EUR	479.511 €	1.69%	13.76%
IE00B39T3767	PIMCO FUNDS	EUR	458.155 €	1.62%	6.23%
LU0289214545	JP MORGAN ASSET MANAGEMENT	EUR	456.375 €	1.61%	Nueva
IE00BJBY6V60	MONTLAKE UCITS	EUR	455.037 €	1.6%	7.97%
IE00B61H9W66	HEPTAGON	EUR	447.156 €	1.58%	3.8%
FR0010149120	CARMIGNAC GESTION	EUR	441.358 €	1.56%	2.88%
ES0127796037	EDM	EUR	436.497 €	1.54%	0.74%
LU0942882589	ANDBANK ESPAÑA, S.A.	EUR	419.115 €	1.48%	37.64%
LU1862449409	TROWE PRICE	EUR	419.817 €	1.48%	Nueva
LU0953331096	ALKEN FUNDS	EUR	400.791 €	1.41%	7.52%
LU1477743204	BELLEVUE GRUOP AG	EUR	400.877 €	1.41%	0.65%
GB00B3SX1S66	ODEY ASSET MANAGEMENT	EUR	370.910 €	1.31%	8.03%
LU0596125814	TROWE PRICE	EUR	356.701 €	1.26%	4.32%
LU1793346823	FUNDS AVENUE SA	EUR	353.938 €	1.25%	Nueva
LU1626216888	VONTOBEL FUNDS	EUR	347.094 €	1.22%	3.7%
LU0966596875	DEGROOF PETERCAM ASSET SERV SA	EUR	332.487 €	1.17%	21.07%
LU0360479769	MORGAN STANLEY FUNDS	EUR	302.508 €	1.07%	Nueva
LU2839993784	FIDELITY FUNDS	EUR	301.767 €	1.06%	Nueva
FR0011790492	BDL CAPITAL MANAGEMENT	EUR	273.616 €	0.96%	51.06%
BE6246068447	DEGROOF PETERCAM ASSET SERV SA	EUR	264.926 €	0.93%	Nueva
LU1965310763	RWC PARTNERS	EUR	206.782 €	0.73%	7.9%
LU1851963725	MOBIUS CAPITAL PARTNERS	EUR	190.647 €	0.67%	6.9%
DE000A2QCXQ4	UNIVERSAL INVESTMENT GMBH	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1645746105	ALLIANZ	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

2.517.340

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

28.364.583 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa gestión toma como referencia la rentabilidad del índice MSCI World Total Return (Net) Index (para la renta variable) y Bloomberg Global Aggregate Total Return Index Value Hedged (para la renta fija), con un grado de londeración que irá evolucionando conforme al posicionamiento escogido por la entidad gestora según su visión de mercado. Los índices de referencia se utilizan a efectos informativos y/o comparativos. Se invierte un 50%-100% del patrimonio en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), pertenecientes o no al grupo de la Gestora. Se invertirá directa/indirectamente un 0-100% de la exposición total en renta variable y/o en renta fija pública/privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizado o no, que sean líquidos). La exposición a riesgo divisa será del 0-100% de la exposición total. No hay predeterminación por tipo de emisor (público/privado), capitalización bursátil,divisas, sectores económicos, rating de emisiones/emisores, pudiendo estar el 100% de la exposición total en renta fija de baja calidad crediticia, o incluso sin rating. La duración media de la cartera de renta fija será de -5 a 15 años.

Operativa con derivadosDirectamente no se invierte en derivados no negociados en mercados organizados de derivados, aunque si se podrá hacer indirectamente (a través de IIC). Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.60

2024-Q4

0.30

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.04

2024-Q4

0.02

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.33

2024-Q3

0.31

2024-Q2

0.31

2024-Q1

0.30

Anual

Total

2023

1.19

2022

0.47