2024-Q4

CINVEST II, FI

•INVERSION FLEXIBLE

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

10,52 €

1.13%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-0.11%	1.09%	3.06%	4.72%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre del 2024 ha resultado muy favorable tanto para la renta fija como la renta variable. Los bancos centrales de Estados Unidos y la zona euro redujeron los tipos de interés según lo previsto, destacando la Reserva Federal con una reducción de 50 pb en septiembre y del Banco Central Europeo con una reducción de 75 pb en el semestre. Esto sirvió de catalizador positivo para los mercados financieros. Además, los índices de inflación siguieron moderándose, apoyando las políticas monetarias de los bancos centrales. Las elecciones americanas se presentaban como un posible foco de volatilidad. La victoria de Trump contra pronóstico fue un catalizador positivo para los mercados (aunque aún está por ver como afectaran a la economía estadounidense y global las políticas planteadas en su programa). Los aranceles, los recortes de impuestos, el fin a los conflictos, la extracción de más petróleo y la reversión de la inmigración desempeñarán un papel importante, aunque el grado de implementación y los timings son inciertos, al igual que las posibles repercusiones y represalias. En este contexto, la renta variable ha evolucionado favorablemente. El combustible de la inteligencia artificial ha caracterizado y liderado el mercado de renta variable americano frente al europeo. Esta vez también apoyado durante el semestre por las pequeñas y medianas empresas y los sectores cíclicos marcando nuevos máximos históricos en Estados Unidos. De esta manera, 2024 termina siendo otro año fuerte para los activos de riesgo. El S&P 500 registró una rentabilidad total en el año del +25%, lo que marca la primera vez desde fines de la década de 1990 en que logró rendimientos anuales consecutivos superiores al +20%. El índice se vio impulsado por nuevas ganancias de los 7 magníficos, que subieron un +67%. Por su parte, la renta variable europea terminó el año con una revalorización bastante inferior a la americana, con el Eurostoxx 50 subiendo un +10,59% en 2024, a pesar de que, durante el último mes del año, el rendimiento de la renta variable europea fue bastante superior al de la renta variable americana. En cuanto a la renta fija, los índices agregados globales de renta fija en EUR y USD terminaban en rendimiento positivo de entre un +2% y un +3% mientras que los monetarios e índices de medio plazo terminaban con rendimientos positivos entre el +1% y el +2%. La rentabilidad del bono americano a 10 años se movía en un rango mínimo del 3,60% hasta un nivel máximo en 4,65%. El mercado ponía en precio en la parte final del semestre una expectativa de un tipo terminal más alto. El bund alemán cerraba el semestre a niveles del 2,40% después de ver mínimos anuales en el semestre en 2,04%. Las primas de la periferia se mantuvieron sorprendentemente estables, aunque destacando en negativo Francia como foco de volatilidad después de la crisis de gobierno y el abultado déficit fiscal al que debe hacer frente en los próximos meses. En divisas, el dólar ha tenido un buen rendimiento con una apreciación de más del +8%. Las expectativas de menores recortes de tipos de la Reserva Federal frente al Banco Central Europeo han ayudado a ello. El yen ha destacado por su debilidad, debido a que la decisión del Banco de Japón de no aumentar el rango del control de curva menos de lo esperado no ha favorecido la divisa nipona como se pretendía y la divisa ha alcanzado nuevos mínimos históricos. Los puntos calientes de la geopolítica han seguido siendo las guerras de Ucrania y Gaza por su posible efecto en la inflación a través del precio del petróleo. El precio del petróleo se movía en un rango desde los 66 USD hasta niveles máximos de 80 USD. Las menores expectativas de una recesión también presionaban al alza el precio a final de año b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A lo largo del segundo semestre la cartera ha seguido con la misma estrategia llevada a cabo durante el primer semestre del año pasado. Intentamos que las compañías elegidas como nuevas inversiones sean compañías de calidad con una capacidad de generación de caja alta. Seguimos evitando compañías con deuda y apostamos por compañías de gran calidad en sus retornos que permiten afrontar de manera muy sólida entornos económicos difíciles. c) Índice de referencia. La rentabilidad de la IIC es de 3,96%, por encima de la rentabilidad de la letra del tesoro español con vencimiento a un año, que es de 3,57%. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo, el patrimonio del fondo disminuyó en un 2,95% hasta 1.949.646,01 euros frente a 2.008.881,98 euros del periodo anterior. El número de partícipes disminuyó en el periodo en 2 pasando de 34 a 32 partícipes. La rentabilidad obtenida por el fondo en el periodo es de 3,96% frente a una rentabilidad de 1,29% del periodo anterior. Los gastos soportados por el fondo han sido del 1,57% sobre el patrimonio durante el periodo frente al 1,51% en el periodo anterior. e)Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo obtenida en el periodo de 3,96% es menor que el promedio de las rentabilidades del resto de fondos gestionados por la gestora que es de 14,4%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En este sentido, durante el segundo semestre del año incorporamos en la parte de renta variable en directo compañías de calidad que han dado buena oportunidad de entrada, como fue el caso de Microsoft, Mastercard, Nvidia, Amazon y Compass. Iniciamos posición también con un peso inferior al habitual en Broadcom. En cuanto a las ventas, destacar que hemos vendido la totalidad de Lamb Weston, Iberdrola, KBC y Verallia (en estas compañías iniciamos posición en el primer semestre del año pasado), Glencore y Hexagon. También reducimos posición en Repsol y Deutsche Telekom. Por la parte de fondos, se decidió iniciar posición en el Fidelity Global Industries y se reembolso la totalidad del Groupama Axiom Legacy. Para una óptima gestión de la liquidez se sigue recurriendo a pagarés de compañías sólidas que dan una rentabilidad atractiva. En cuanto a la renta variable en directo, el sector que más ha contribuido durante este segundo semestre del año ha sido industriales, seguido del sector telecomunicaciones. Por el lado negativo, este semestre hay que mencionar el mal comportamiento de materiales. Entrando en acciones concretas, la compañía que más ha contribuido durante el segundo semestre del año ha sido Broadcom, seguido de Airbus. Por el lado negativo, la compañía que más ha lastrado la rentabilidad del vehículo ha sido Evolution. b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. En cuanto a la cobertura de renta variable, se utilizan diversos instrumentos, principalmente futuros y opciones para cubrir el riesgo de renta variable de los activos en cartera. A fin del periodo, el grado de cobertura de renta variable alcanza el 2,68%. N/A d) Otra información sobre inversiones. Este fondo no tiene ningún activo en litigio ni afectado al artículo 48.1.j. del RIIC. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por la IIC, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es de 6,73%, frente a una volatilidad de 0,2% de la letra del tesoro español con vencimiento un año. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. En cuanto a la política establecida en el ejercicio de los derechos políticos de nuestros fondos en acciones participadas es la de delegar el voto en el Consejo de Administración correspondiente. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Informarles que el Informe de Auditoría correspondiente al ejercicio 2023 ha sido aprobado sin salvedades. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. Esta IIC soporta los gastos correspondientes al servicio de análisis financiero sobre inversiones, tal y como se recoge en el artículo 141. e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en tanto en cuanto, i) así se recoge en el folleto informativo dela IIC, constituye pensamiento original y propone conclusiones significativas no evidentes ni de dominio público, ii) estos informe han estado relacionados con la vocación inversora de las respectivas IIC y iii) no se ha visto ni influido ni condicionado por el volumen de las operaciones intermediadas. Los proveedores del servicio de análisis más representativos son BBVA-Bernstein, Banco Santander, JBCM y Exane. Los servicios de análisis financiero contratados a terceros son nuestro principal soporte a la hora de realizar nuestras estimaciones y valoraciones de nuestras inversiones. Son un medio que nos permite seleccionar y encontrar valores que estimamos están infravalorados por las circunstancias del mercado y creemos van a aportar futura rentabilidad a las IIC. Además, los servicios prestados por estas compañías nos permiten mantenernos informados de la actualidad de las compañías y de los mercados. La información suministrada diariamente nos ayuda a la hora de profundizar en aquellos sectores y compañías especificas en las cuales estamos invertidos o tenemos interés en invertir. Asimismo, nos dan acceso a múltiples analistas, macroeconomistas e incluso a los equipos directivos de las propias compañías, lo cual nos aporta un gran valor añadido a la hora de realizar el análisis y seguimiento de nuestras inversiones. Los costes del servicio de análisis devengados en el periodo han sido de 459,57 euros mientras que el coste presupuestado para el siguiente ejercicio es de 451,18 euros. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. El escenario de ?soft landing? parece el más probable frente a otras posibilidades como la recesión. La proyección a largo plazo de la Reserva Federal sobre el nivel de los tipos parece baja en relación con el nivel esperado por el mercado. Esto podría provocar un repricing abrupto de tipos y volatilidad en los próximos trimestres si no se cumplen estas expectativas. Aunque, ?la última milla? de la inflación sea la más dura de alcanzar y se necesite más tiempo y paciencia, parece que el camino hacia el objetivo del 2% por parte de la Reserva Federal es factible y esto debería ayudar a relajar la política monetaria. En la zona euro, el target de inflación del Banco Central Europeo parece incluso aún más factible en el 2025. Francia seguirá siendo un foco de atención e inestabilidad en la zona euro. Un déficit por encima del 5,50% y una deuda sobre el PIB del 110%, será una tarea difícil de solucionar para un gobierno de izquierdas que ha ganado contra todo pronóstico a una derecha radical en auge. Las primas periféricas podrían volver a sentir el foco de volatilidad que vieron en episodios pasados similares. La geopolítica puede volver a ser foco de tensión, aunque en menor medida después del reciente acuerdo entre Israel y Gaza. Habrá que ver también si Trump es capaz de poner fin al conflicto de Ucrania tal y como prometió en su campaña electoral. Tendremos que estar atentos a la evolución de los precios de los commodities, especialmente en el petróleo. También pueden surgir nuevamente tensiones comerciales entre China y Estados Unidos. Empezamos 2025 con unos niveles exigentes tanto en los mercados de crédito como de renta variable. Venimos de unos meses donde la volatilidad media ha sido muy baja, lo que podría cambiar de cara al primer semestre del 2025. Así pues, el entorno para el primer semestre de 2025 sigue siendo complejo. Las exigentes valoraciones, el posible final de los recortes de tipos de la Reserva Federal y unas políticas extremas con Trump, pueden acabar propiciando una reacción violenta adversa en la economía. Es de esperar que la volatilidad aumente tanto en renta variable como en renta fija por lo que el escenario que tenemos por delante sigue invitando a la prudencia de cara al primer semestre del año.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
NL0000235190	AIRBUS GROUP	EUR	71.508 €	3.67%	8.89%
ES0109067019	AMADEUS IT	EUR	70.519 €	3.62%	1.4%
DE0005557508	DEUTSCHE TELEKOM	EUR	66.909 €	3.43%	4.73%
GB00BMX86B70	HALEON	EUR	64.968 €	3.33%	20.56%
US0846707026	BERKSHIRE HATHAWAY	EUR	58.638 €	3.01%	Nueva
FR0010908533	ENDERED	EUR	56.642 €	2.91%	4.76%
FR0000121972	SCHNEIDER ELECTRIC	EUR	55.889 €	2.87%	70.66%
CH0013841017	LONZA GROUP AG	EUR	55.958 €	2.87%	12.11%
SE0012673267	EVOLUTION GAMING GROUP	EUR	53.149 €	2.73%	2.62%
US57636Q1040	MASTERCARD INC	EUR	48.293 €	2.48%	Nueva
DE0006231004	INFINEON TECHNOLOGIES AG	EUR	47.916 €	2.46%	8.47%
GB00BD6K4575	COMPASS GROUP PLC	EUR	45.716 €	2.34%	Nueva
DE0007164600	SAP AG-VORZUG	EUR	43.243 €	2.22%	24.68%
US5949181045	MICROSOFT CP WASH	EUR	39.064 €	2%	Nueva
ES0173516115	REPSOL	EUR	37.022 €	1.9%	43.54%
NL0010273215	ASML HOLDING NV	EUR	33.256 €	1.71%	29.61%
DK0062498333	NOVO NORDISK A/S-B	EUR	30.385 €	1.56%	Nueva
US67066G1040	NVIDIA CORP	EUR	26.318 €	1.35%	Nueva
US11135F1012	BROADCOM INC	EUR	21.263 €	1.09%	Nueva
FR0000120321	LOREAL	EUR	20.169 €	1.03%	Nueva
US0231351067	AMAZON.COM INC	EUR	13.343 €	0.68%	Nueva
ES0144580Y14	IBERDROLA	EUR	0 €	0%	Vendida
JE00B4T3BW64	GLENCORE PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
BE0003565737	KCB GROEP NV	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013447729	VERALIA	EUR	0 €	0%	Vendida
SE0015961909	HEXAGON	EUR	0 €	0%	Vendida
US5132721045	LAMB WESTON HOLDINS	EUR	0 €	0%	Vendida
US65339F1012	NEXTERA ENERGY	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0505630071	CIE AUTOMOTIVE	3%	2025-01-15	EUR	99.078 €	5.08%	Nueva
ES05329455S2	TUBACEX SA	3%	2025-02-28	EUR	98.735 €	5.06%	Nueva
ES05329455N3	TUBACEX SA	4%	2024-10-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2842898970	CIE AUTOMOTIVE	4%	2024-10-14	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
US71654QDH20	PETROLEOS MEXICANOS	6%	2025-10-16	EUR	86.691 €	4.45%	Nueva
ES0L02503073	Letras del Tesoro	2%	2025-03-07	EUR	84.486 €	4.33%	Nueva

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
US91282CHP95	TESORO AMERICANO	1%	2033-07-15	EUR	0 €	0%	Vendida
US9128285W63	TESORO AMERICANO	0%	2029-01-15	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00BH3N4915	INDIA ACORN ICAV	EUR	105.720 €	5.42%	7.52%
LU1259265335	EASTSPRING INVESTMENTS SING	EUR	85.422 €	4.38%	8.41%
LU0133096981	T ROWE PRICE LUXEMBOURG MAN	EUR	66.097 €	3.39%	9.8%
LU0953331096	ALKEN FUNDS	EUR	62.479 €	3.2%	7.52%
IE00B60SWV01	INVESCO	EUR	59.044 €	3.03%	Nueva
ES0155581038	AMT BALANCED CONSERVATIVE ALLO	EUR	58.870 €	3.02%	10.15%
LU2607332140	MORGAN STANLEY	EUR	57.702 €	2.96%	9.94%
LU0942882589	ANDBANK ESPAÑA, S.A.	EUR	53.281 €	2.73%	20.04%
LU0346389181	FIDELITY FUNDS	EUR	28.594 €	1.47%	Nueva
IE00BJ38QD84	SPDR	EUR	28.512 €	1.46%	Nueva
FR0013259132	GROUPAMA GROUP	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1254141416	ALLIANZ	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
FTSE CHINA A50 INDEX EN $ SUBY FUT CHINA	Venta	Futuro	FUT			51.550 €

Investment Notes

Suscribete a mi newslleter, y encuentra muchas tesis de inversión.

Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Mixta Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

187.394

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

1.949.646 €

Política de Inversión

Politica de inversiónSe invertirá un 30%-75% de la exposición total en renta variable de emisores/mercados de la OCDE, principalmente Europa, Estados Unidos y Japón, sin limitación alguna por capitalización y/o sectores económicos. La inversión en renta variable de baja capen lización puede influir negativamente en la liquidez del compartimento. El resto de la exposición total se invertirá en renta fija, pública y/o privada, de emisores/mercados de la OCDE, principalmente Europa y Estados Unidos, con una calificación crediticia al menos media (mínimo BBB-). No obstante, se podrá invertir en activos que tengan como mínimo la misma calidad crediticia que el Reino de España en cada momento, si fuera inferior a BBB-. No habrá límite de duración media de la cartera de renta fija. Dentro de la renta fija, se incluyen depósitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, liquidos. La exposición máxima en activos de renta fija y renta variable de emisores/mercados de países emergentes será del 20% de la exposición total. Podrá existir puntualmente concentración geográfica y/o sectorial. La exposición al riesgo divisa será del 0-50% de la exposición total.Se podrá invertir hasta un 30% del patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas y no armonizadas, pertenecientes o no al grupo de la gestora.

Operativa con derivadosDirectamente no se invierte en derivados no negociados en mercados organizadosde derivados, aunque si podrá hacerse indirectamente (a través de IIC). Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto

Sectores

Tecnología
29.33%
Servicios financieros
17.04%
Salud
15.76%
Industria
13.27%
Consumo cíclico
11.69%
Comunicaciones
6.97%
Energía
3.86%
Consumo defensivo
2.10%

Regiones

Europa
66.92%
Estados Unidos
21.55%
Reino Unido
11.53%

Tipo de Inversión

Large Cap - Growth
54.21%
Large Cap - Blend
36.03%
Medium Cap - Growth
5.90%
Medium Cap - Value
3.86%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.70

2024-Q4

0.97

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024

0.06

2024-Q4

0.03

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.45

2024-Q3

0.45

2024-Q2

0.47

2024-Q1

0.42

Anual

Total

2023

1.73

2022

0.84