2024-Q4
CAIXABANK MASTER RENTA FIJA DEUDA PUBLICA 1-3 ADVISED BY, FI
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-01-295,91 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| -0.05% | -0.18% | 0.3% | 2.58% | 0.39% | -0.11% | - |
Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q4
1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.
a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.
En el segundo semestre de 2024, la economía global mostró signos de desaceleración. En Estados Unidos, el crecimiento del PIB se moderó, cerrando el año con un crecimiento anual del 2.9%. La inflación comenzó a estabilizarse alrededor del nivel del 2.4%. En la Eurozona, el crecimiento ha sido más débil, con un aumento del PIB del 1.5%. China experimentó un crecimiento del 4.8%, afectada por la regulación gubernamental y un mercado inmobiliario enfriándose. Los mercados emergentes han tenido comportamientos dispares, con algunos países beneficiándose de los precios más altos de algunas materias primas, mientras que otros han tenido que afrontar inestabilidades políticas.
En esta segunda parte del año 2024, los bancos centrales continuaron con las políticas de relajación de tipos. La Reserva Federal de EE.UU. ha reducido sus tipos hasta el 4.5% desde el 5,5%, enfocándose en apoyar el crecimiento económico. El Banco Central Europeo, por su parte, ha reducido los tipos de interés al 3% en este segundo semestre buscando también estimular la economía de la Eurozona. En mercados emergentes, Turquía lideró las bajadas de tipos con una reducción de 250 puntos básicos. El Banco de Japón mantuvo su política monetaria ultra laxa, buscando alcanzar su objetivo de inflación del 2% a pesar de realizar una subida de tipos en el mes de Julio.
Respecto a las tensiones geopolíticas, la elección de Lai Ching-te en Taiwán intensificó las tensiones con China, que declaró que se podía calificar este hecho como una cuestión de "guerra o paz". Por su parte, el conflicto en Ucrania ha continuado afectando la estabilidad global ya que sigue siendo una fuente de incertidumbre respecto a cuál pueda ser su conclusión, especialmente tras la elección de Donal Trump. En oriente medio, las tensiones entre Israel y Hamas, con la intervención de Irán, se intensificaron llevando a una mayor inestabilidad militar en la región tras la invasión del Líbano por parte de Israel. Por otro lado, y en relación con el calentamiento global, la cumbre climática COP29 en Sudáfrica llego a una conclusión sin precedentes respecto a los compromisos a adoptar en las principales economías para reducir las emisiones, con el cono sur exigiendo fondos equitativos para poder avanzar en la transición energética.
Respecto al mercado de renta fija, el año ha sido positivo, con rentabilidades atractivas en los bonos. Los recortes de tipos de la Reserva Federal han contribuido a un entorno favorable para estos mercados. Los bonos corporativos han tenido el mejor comportamiento, y dentro de estos, los bonos de alto rendimiento (high yield) han subido alrededor de un 8% en el conjunto del año tanto en EEUU como en Europa.
En el semestre, el fondo ha tenido una posición larga en duración lo que ha hecho que su evolución haya sido positiva al beneficiarse del buen comportamiento de la deuda pública de corto plazo de los países de la eurozona por la caída de las TIRes de los bonos, destacando la aportación positiva de los bonos del Tesoro Español.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas.
Fondo de Renta Fija Euro de emisores públicos del ámbito Euro, que cuenta con el asesoramiento de Robeco, gestora líder en la inversión en renta fija e integración de sostenibilidad, combina la visión top-down por país y bottom-up por emisión. En el semestre se ha matizado la posición larga en duración del fondo así como la posición a favor de la normalización de la curva de bonos del Tesoro Alemán. Por países, en relativo, el fondo ha realizado operaciones encaminadas a posiciones sobreponderadas en bonos del Tesoro Español e infraponderadas en bonos del Tesoro Italiano, aunque en el semestre se ha reducido la posición sobreponderada de duración en España.
c) Índice de referencia.
ICE BofAML 1-3 year Euro Government Index (EG01) en un 90% y BofA Merrill Lynch Euro Currency Overnight Deposit Offered Rate Index (LEC0) en un 10%. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice únicamente a efectos informativos o comparativos.
d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.
Durante el periodo el patrimonio del fondo ha variado un 20,69% y el número de partícipes en un 0,22%. Los gastos directos soportados por el fondo han sido del 0,14%, y los gastos indirectos han sido del 0,00%. La rentabilidad del fondo ha sido del 2,75%, superior a la del índice de referencia de 2,70%.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
La rentabilidad del fondo ha sido 2,75%, inferior a la rentabilidad media de la vocación inversora a la que pertenece el fondo, de 3,13%.
2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
La cartera asesorada supone aproximadamente un 85% del patrimonio del fondo a cierre del semestre. Respecto a su
índice de referencia, la cartera asesorada cierra diciembre con mayor duración relativa en Alemania, Finlandia y España, y menor duración relativa en Francia, Italia y Portugal, principalmente.
La sobreponderación relativa de duración en Finlandia obedece a su buena puntuación de sostenibilidad y buenos
fundamentales como país.
En el periodo, el fondo ha estado sobreponderado en España porque el desarrollo de los fundamentales de España era relativamente sólido en comparación con Italia. Esta posición sobreponderada se matizó en diciembre porque las valoraciones de los bonos del Tesoro Español habían estrechado a niveles similares a las de los bonos de gobierno de Bélgica y Austria.
En el segundo semestre del año, la preocupación por el déficit excesivo de Italia y las valoraciones de sus bonos de gobierno, han hecho que el fondo haya estado infraponderado en relativo en la deuda pública italiana. El riesgo para la cotización de los diferenciales de los bonos de gobierno de Italia era asimétrico, porque el riesgo de ampliación era considerable en caso de que el sentimiento respecto al país se deteriorarse.
Debido a las dudosas perspectivas políticas y fiscales de Francia, el fondo pasó de una posición neutral a una posición infraponderada en duración en Francia.
La infraponderación relativa en Portugal se debe a que, en comparación con otros países, cotiza a niveles muy caros dada la limitada deuda circulante del país. Grecia está en la misma situación que Portugal.
A cierre del semestre, la cartera de contado del fondo está invertida principalmente en bonos de gobierno de Alemania,
España, Francia e Italia, y todos los bonos en cartera tienen calificación crediticia de grado de inversión.
A inicio del periodo la duración del fondo era de 2,30 años aproximadamente, y al cierre de alrededor de 2,05 años. El
fondo ha mantenido una posición sobreponderada en duración respecto a su índice de referencia, aunque dicha posición se redujo en el semestre al reducirse las rentabilidades de los bonos del Tesoro Alemán a 2 años a niveles mínimos del año. Además, el fondo ha estado posicionado a favor del repunte de la curva de bonos del Tesoro Alemán, ya que era de esperar que esta se normalizara a medida que el Banco Central Europeo fuera bajando los tipos de interés. Esta posición se implementó principalmente con futuros sobre los bonos del Tesoro Alemán, y en el semestre se ha matizado, reduciendo el peso de la misma.
En un semestre con rentabilidad positiva, en el periodo, los activos que más han aportado a la rentabilidad del fondo han sido las posiciones compradas de futuros del bono alemán EURO SCHATZ 2YR, los repos, el bono del Tesoro Español SPGB 2.8 05/31/26, el bono del Tesoro Francés FRTR 0 02/25/26, y el bono del Tesoro Español SPGB 1.3 10/31/26. Por el lado negativo, las posiciones vendidas de futuros del bono alemán EURO BOBL 5YR han drenado rentabilidad al fondo. Por otra parte, los activos que menos rentabilidad han aportado al fondo han sido el bono de gobierno de Alemania DBR 0 11/15/27, el bono del Tesoro Italiano BTPS 2.7 10/15/27, el bono del Tesoro Español SPGB 1.45 10/31/27, y el bono del Tesoro Francés FRTR 1 3/4 11/25/24.
b) Operativa de préstamo de valores.
N/A
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones de renta fija para gestionar de un modo más eficaz la cartera tanto en lo relativo a la duración como a la posición de la curva. El grado medio de apalancamiento del periodo ha sido del 28,90%.
d) Otra información sobre inversiones.
El fondo tiene al cierre del periodo una cartera de activos de renta fija con una vida media de 1,57 años, y con una TIR media bruta (sin descontar gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado de 2,21. Este dato refleja, a la fecha de referencia de la información, la rentabilidad que en términos brutos (calculada como media de las tasas Internas de Retorno o TIR de los activos de la cartera) obtendría a futuro el FI por el mantenimiento de sus inversiones a vencimiento. La rentabilidad finalmente obtenida por el fondo será distinta al verse afectada, en primer lugar, por los gastos y comisiones imputables a la IIC y como consecuencia de los posibles cambios que pudieran producirse en los activos mantenidos en cartera o la evolución de mercado de tipos de interés y del crédito de los emisores. La remuneración de la liquidez mantenida por la IIC ha sido de 3,40%.
Este fondo puede invertir un porcentaje del 40% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
La volatilidad del fondo ha sido de 1,51%, superior a la de su índice de referencia de 1,08% y superior a la de la letra del tesoro.
5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS.
N/A
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV
De acuerdo con lo establecido en el Reglamento Delegado (UE) 2022/1288 de la Comisión, de 6 de abril de 2022, la información sobre sostenibilidad está disponible en el anexo de sostenibilidad al informe anual que forma parte de las cuentas anuales.
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS.
N/A
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.
En la asignación de activos el panorama para el primer semestre del año es atractivo. A pesar del buen comportamiento de las bolsas durante el año 2024, el crecimiento económico, los beneficios empresariales, el gasto del consumidor y el entorno de tipos favorece un comienzo de año atractivo para los activos de riesgo. Aun así, la política abre nuevos riesgos, por lo que no descartamos la necesidad de un enfoque más táctico a lo largo de las próximas semanas. El crecimiento nominal mantiene el crecimiento de los beneficios, y, aunque podamos sufrir reveses en los tipos largos, la retórica de los Bancos Centrales y la caída del precio del petróleo deberían limitar los daños, mientras que la ampliación del crecimiento permite un entorno de diferenciales de crédito y periféricos, favorable.
Esperamos una mayor pendiente de la curva de tipos, provocada por una ligera bajada de los cortos y unos largos presionando al alza. Esto debería recoger un entorno de crecimiento resiliente y una inflación controlada, aunque a niveles más altos que en anteriores ciclos. La política abre varios escenarios de "cara o cruz" no siendo posible anticipar el resultado. La toma de posesión de Donald Trump y las distintas alternativas que pueda adoptar marcaran los próximos meses. Si vemos una versión de Trump desreguladora y con bajadas de impuestos favorecerá a los mercados en general, especialmente a la divisa y a la renta variable, aunque con un difícil equilibrio con el mercado americano de deuda que se tensionará incorporando presión a la renta variable. Si vemos la versión más enfocada en política anti inmigratoria y de aplicación de aranceles de forma brusca podremos asistir a una corrección fuerte de las bolsas en base a una preocupación tanto por el crecimiento como por el efecto sobre los precios. En cualquier caso, pensamos que estas fuerzas contrarias limitarán la propia actuación de políticas económicas muy agresivas.
Ante este escenario y con una vocación más táctica, comenzamos el año con una escasa presencia de apuestas significativas, aunque con una visión constructiva hacia el mercado norteamericano y muy atentos a las elecciones en Alemania de Febrero, que podrían implicar un cambio basado en una ampliación de déficit fiscal alemán y, por tanto, un mayor crecimiento potencial en Europa. En tipos de interés habrá que estar atentos a la decisión de aumentar duración según el mercado haya descontado todas las noticias positivas del crecimiento global.
El fondo continuará invertido principalmente en bonos de gobierno de Italia, Alemania, Francia y España, no obstante, la
duración y distribución por países del fondo atenderá a criterios fundamentales, técnicos, de sostenibilidad y/o de
diversificación.
Es de esperar que a corto plazo el fondo siga posicionado a favor del repunte de la curva de bonos del Tesoro Alemán, y dicha posición se podría incrementar de nuevo si en algún momento el Banco Central Europeo necesitara llevar a cabo más recortes de tipos de los que descuenta el mercado. Por países, es de esperar que al inicio de 2025 la preferencia siga siendo tener posiciones sobreponderadas en España y Finlandia mientras que, al no ver una solución rápida en el frente presupuestario, por el momento esperamos mantener una posición cauta en Francia.
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000012I08 | SPAIN GOVERNMENT BO | 2% | 2025-01-02 | EUR | 402.996.082 € | 12.41% | Nueva |
ES0000011868 | SPAIN GOVERNMENT BO | 3% | 2024-07-01 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica más de 1 año
| ISIN | Activo | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
FR0013508470 | FRENCH REPUBLIC GOVE | 2026-02-25 | EUR | 210.659.882 € | 6.49% | 29.75% | |
ES0000012M77 | SPAIN GOVERNMENT BON | 2% | 2027-05-31 | EUR | 163.433.022 € | 5.03% | Nueva |
DE0001102390 | BUNDESREPUBLIK DEUTS | 0% | 2026-02-15 | EUR | 138.650.711 € | 4.27% | 32.33% |
IT0005419848 | ITALY BUONI POLIENNA | 0% | 2026-02-01 | EUR | 111.865.932 € | 3.45% | 6.26% |
FI4000197959 | FINLAND GOVERNMENT B | 0% | 2026-04-15 | EUR | 95.085.529 € | 2.93% | 134.15% |
BE0000337460 | KINGDOM OF BELGIUM G | 1% | 2026-06-22 | EUR | 94.590.948 € | 2.91% | Nueva |
ES00000127Z9 | SPAIN GOVERNMENT BON | 1% | 2026-04-30 | EUR | 93.692.330 € | 2.89% | 5.78% |
DE0001141836 | BUNDESOBLIGATION | 2026-04-10 | EUR | 93.674.277 € | 2.89% | 228.24% | |
FI4000511449 | FINLAND GOVERNMENT B | 2026-09-15 | EUR | 85.604.172 € | 2.64% | 146.42% | |
FR001400FYQ4 | FRENCH REPUBLIC GOVE | 2% | 2026-09-24 | EUR | 85.548.393 € | 2.64% | 1.46% |
ES0000012L29 | SPAIN GOVERNMENT BON | 2% | 2026-05-31 | EUR | 85.408.591 € | 2.63% | 52.16% |
FR0013200813 | FRENCH REPUBLIC GOVE | 0% | 2026-11-25 | EUR | 77.556.917 € | 2.39% | 1.75% |
FR0014003513 | FRENCH REPUBLIC GOVE | 2027-02-25 | EUR | 77.276.390 € | 2.38% | 1.71% | |
FR0013250560 | FRENCH REPUBLIC GOVE | 1% | 2027-05-25 | EUR | 73.420.462 € | 2.26% | Nueva |
IT0005622128 | ITALY BUONI POLIENNA | 2% | 2027-10-15 | EUR | 72.025.082 € | 2.22% | Nueva |
IT0005390874 | ITALY BUONI POLIENNA | 0% | 2027-01-15 | EUR | 67.272.872 € | 2.07% | 2.31% |
AT0000A1VGK0 | REPUBLIC OF AUSTRIA | 0% | 2027-04-20 | EUR | 66.842.457 € | 2.06% | 21.18% |
DE0001102416 | BUNDESREPUBLIK DEUTS | 0% | 2027-02-15 | EUR | 65.220.791 € | 2.01% | 21.08% |
DE0001102408 | BUNDESREPUBLIK DEUTS | 2026-08-15 | EUR | 64.374.647 € | 1.98% | 1.15% | |
DE0001141851 | BUNDESOBLIGATION | 2027-04-16 | EUR | 63.505.588 € | 1.96% | 47.23% | |
ES0000012J15 | SPAIN GOVERNMENT BON | 2027-01-31 | EUR | 63.340.035 € | 1.95% | 1.74% | |
AT0000A1K9C8 | REPUBLIC OF AUSTRIA | 0% | 2026-10-20 | EUR | 62.429.122 € | 1.92% | 303.32% |
IT0005484552 | ITALY BUONI POLIENNA | 1% | 2027-04-01 | EUR | 62.449.415 € | 1.92% | 2.22% |
FI4000527551 | FINLAND GOVERNMENT B | 1% | 2027-04-15 | EUR | 58.546.397 € | 1.8% | 359.11% |
DE0001102523 | BUNDESREPUBLIK DEUTS | 2027-11-15 | EUR | 45.664.897 € | 1.41% | Nueva | |
IT0005599904 | ITALY BUONI POLIENNA | 3% | 2027-07-15 | EUR | 43.374.063 € | 1.34% | Nueva |
NL0015031501 | NETHERLANDS GOVERNME | 2027-01-15 | EUR | 38.145.739 € | 1.17% | 114.93% | |
ES00000128H5 | SPAIN GOVERNMENT BON | 1% | 2026-10-31 | EUR | 36.218.470 € | 1.12% | 70.32% |
NL0011819040 | NETHERLANDS GOVERNME | 0% | 2026-07-15 | EUR | 35.233.801 € | 1.09% | 28.9% |
ES0000012A89 | SPAIN GOVERNMENT BON | 1% | 2027-10-31 | EUR | 34.355.904 € | 1.06% | Nueva |
ES00000128P8 | SPAIN GOVERNMENT BON | 1% | 2027-04-30 | EUR | 33.484.462 € | 1.03% | 1.82% |
IT0005240830 | ITALY BUONI POLIENNA | 2% | 2027-06-01 | EUR | 31.503.851 € | 0.97% | Nueva |
DE0001102424 | BUNDESREPUBLIK DEUTS | 0% | 2027-08-15 | EUR | 30.572.069 € | 0.94% | Nueva |
IE00BKFVC568 | IRELAND GOVERNMENT B | 0% | 2027-05-15 | EUR | 21.394.811 € | 0.66% | 1.71% |
NL0015000QL2 | NETHERLANDS GOVERNME | 2026-01-15 | EUR | 19.476.377 € | 0.6% | 70.22% | |
ES0000012G26 | SPAIN GOVERNMENT BON | 0% | 2027-07-30 | EUR | 18.883.464 € | 0.58% | Nueva |
DE0001141844 | BUNDESOBLIGATION | 2026-10-09 | EUR | 18.809.912 € | 0.58% | 1.21% | |
IT0005274805 | ITALY BUONI POLIENNA | 2% | 2027-08-01 | EUR | 18.323.907 € | 0.56% | Nueva |
NL0012171458 | NETHERLANDS GOVERNME | 0% | 2027-07-15 | EUR | 16.109.267 € | 0.5% | Nueva |
BE0000351602 | KINGDOM OF BELGIUM G | 2027-10-22 | EUR | 13.987.157 € | 0.43% | Nueva | |
IT0005437147 | ITALY BUONI POLIENNA | 2026-04-01 | EUR | 13.991.056 € | 0.43% | 42.73% | |
IT0005556011 | ITALY BUONI POLIENNA | 3% | 2026-09-15 | EUR | 13.035.120 € | 0.4% | 127.96% |
AT0000A0DXC2 | REPUBLIC OF AUSTRIA | 4% | 2026-03-15 | EUR | 10.961.239 € | 0.34% | 1.32% |
FI4000278551 | FINLAND GOVERNMENT B | 0% | 2027-09-15 | EUR | 8.863.745 € | 0.27% | Nueva |
IE00BV8C9418 | IRELAND GOVERNMENT B | 1% | 2026-05-15 | EUR | 8.800.809 € | 0.27% | 1.27% |
AT0000A308C5 | REPUBLIC OF AUSTRIA | 2% | 2026-07-15 | EUR | 7.324.299 € | 0.23% | 1.36% |
BE0000341504 | KINGDOM OF BELGIUM G | 0% | 2027-06-22 | EUR | 7.197.090 € | 0.22% | Nueva |
ES0000012G91 | SPAIN GOVERNMENT BON | 2026-01-31 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
DE0001141828 | BUNDESOBLIGATION | 2025-10-10 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
FI4000006176 | FINLAND GOVERNMENT B | 4% | 2025-07-04 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0012938116 | FRENCH REPUBLIC GOVE | 1% | 2025-11-25 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0005345183 | ITALY BUONI POLIENNA | 2% | 2025-11-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0005493298 | ITALY BUONI POLIENNA | 1% | 2025-08-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0005514473 | ITALY BUONI POLIENNA | 3% | 2026-01-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
NL0011220108 | NETHERLANDS GOVERNME | 0% | 2025-07-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Investment Notes
Suscribete a mi newslleter, y encuentra muchas tesis de inversión.
Fondo
Informe
2024-Q4
Inversión
Renta Fija Euro
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
548.509.115
Nº de Partícipes
348.792
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
Patrimonio
3.246.498.499 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónEl Fondo invierte en valores de renta fija de emisores públicos del ámbito euro, negociados en mercados de países que pertenezcan ono a la OCDE, sin exposición a países emergentes. Podrá mantener un máximo del 40% en activos con calidad crediticia baja (inferior a BBB-), siendo el resto de calidad media (mínimo BBB-). La duración objetivo de la cartera de renta fija podrá oscilar entre 1 año y 3 años.
Operativa con derivadosEl fondo puede realizar operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.
Operativa con derivadosEl fondo puede realizar operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024
0.23
2024-Q4
0.12
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2024
0.04
2024-Q4
0.02
Sistema de imputación
Al fondo
Gastos
Trimestral
Total2024-Q4
0.07
2024-Q3
0.07
2024-Q2
0.07
2024-Q1
0.07
Anual
Total2023
0.28
2022
0.29
2021
0.27