2024-Q4

CAIXABANK CAUTO DIVIDENDOS, FI

•ESTÁNDAR

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

99,10 €

0.43%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-28

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.15%	0.4%	0.77%	4.6%	0.47%	0.29%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En el segundo semestre de 2024, la economía global mostró signos de desaceleración. En Estados Unidos, el crecimiento del PIB se moderó, cerrando el año con un crecimiento anual del 2.9%. La inflación comenzó a estabilizarse alrededor del nivel del 2.4%. En la Eurozona, el crecimiento ha sido más débil, con un aumento del PIB del 1.5%. China experimentó un crecimiento del 4.8%, afectada por la regulación gubernamental y un mercado inmobiliario enfriándose. Los mercados emergentes han tenido comportamientos dispares, con algunos países beneficiándose de los precios más altos de algunas materias primas, mientras que otros han tenido que afrontar inestabilidades políticas. En esta segunda parte del año 2024, los bancos centrales continuaron con las políticas de relajación de tipos. La Reserva Federal de EE.UU. ha reducido sus tipos hasta el 4.5% desde el 5,5%, enfocándose en apoyar el crecimiento económico. El Banco Central Europeo, por su parte, ha reducido los tipos de interés al 3% en este segundo semestre buscando también estimular la economía de la Eurozona. En mercados emergentes, Turquía lideró las bajadas de tipos con una reducción de 250 puntos básicos. El Banco de Japón mantuvo su política monetaria ultra laxa, buscando alcanzar su objetivo de inflación del 2% a pesar de realizar una subida de tipos en el mes de Julio. Respecto a las tensiones geopolíticas, la elección de Lai Ching-te en Taiwán intensificó las tensiones con China, que declaró que se podía calificar este hecho como una cuestión de "guerra o paz". Por su parte, el conflicto en Ucrania ha continuado afectando la estabilidad global ya que sigue siendo una fuente de incertidumbre respecto a cuál pueda ser su conclusión, especialmente tras la elección de Donald Trump. En oriente medio, las tensiones entre Israel y Hamas, con la intervención de Irán, se intensificaron llevando a una mayor inestabilidad militar en la región tras la invasión del Líbano por parte de Israel. Por otro lado, y en relación con el calentamiento global, la cumbre climática COP29 en Sudáfrica llego a una conclusión sin precedentes respecto a los compromisos a adoptar en las principales economías para reducir las emisiones, con el cono sur exigiendo fondos equitativos para poder avanzar en la transición energética. Respecto al mercado de renta fija, el año ha sido positivo, con rentabilidades atractivas en los bonos. Los recortes de tipos de la Reserva Federal han contribuido a un entorno favorable para estos mercados. Los bonos corporativos han tenido el mejor comportamiento, y dentro de estos, los bonos de alto rendimiento (high yield) han subido alrededor de un 8% en el conjunto del año tanto en EEUU como en Europa. Los mercados bursátiles por su parte han tenido un año espectacular, impulsados por el fuerte crecimiento económico y el cambio de la dirección de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales (excepto el de Japón). El sector tecnológico, y particularmente las compañías relacionadas con la inteligencia artificial, han sido las más beneficiadas. El S&P 500 y el Nasdaq Composite han tenido comportamientos positivos muy sólidos en el segundo semestre de un +7,71% el primero y un +8,90% el segundo, y en el caso de este último, ganando cerca de un 30% en el conjunto del año (y de casi el 24% en el 2024 en el caso del SP500). Las bolsas se han visto apoyadas por una combinación de una progresiva reducción de la inflación, la flexibilización monetaria, la fortaleza de la economía de EE.UU. y el optimismo sobre la comercialización y expansión del negocio de la inteligencia artificial. La importancia de esta última ha impulsado las rentabilidades de las acciones vinculadas a este segmento con una subida del 50,5% en el índice NYSE FANG+, que incluye a las diez empresas tecnológicas más importantes en EE.UU. Los sectores de salud e inmobiliario, sin embargo, han visto subidas más modestas, reflejando su naturaleza defensiva. En Europa, el índice EuroStoxx 50 ha estado prácticamente plano (+0,04%) en el semestre. En la Eurozona la disparidad de comportamiento de sus bolsas en la segunda mitad del año ha sido elevada, con el CAC 40 cayendo un -1,32% y subiendo el IBEX35 un +5,95%, el DAX alemán subiendo un 9,18%, reflejando una expectativa de consolidación de la producción industrial junto con el crecimiento de las exportaciones y el MIB italiano un 3,11%. En Japón, el índice Nikkei 225 ha subido en el semestre un 0,79%, apoyado por un mejor entorno económico y con el respaldo de los sectores tecnológico y manufacturero. Respecto a otras clases de activos, el oro ha subido en el semestre casi un 10% acumulando una subida total en el año de cerca del 21% apoyado por la caída de los tipos de interés en EE.UU., las fuertes compras por parte de los bancos centrales y un renovado interés de los inversores minoristas, en un contexto de riesgo geopolítico elevado. Por su parte, los activos digitales como Bitcoin y Ethereum también han tenido subidas significativas. En el caso del Bitcoin se alcanzaron máximos históricos, impulsados por una adopción más amplia de los inversores, la aprobación regulatoria de los ETFs de Bitcoin en EEUU y las elecciones americanas. El dólar se ha apreciado en el año entre un 7% y un 11% frente a las principales divisas globales, reflejando la fortaleza del billete verde y de su economía junto con un ciclo de tipos más adelantado en EEUU. Las materias primas han tenido comportamientos dispares con los metales industriales, la energía y los productos agrícolas en territorio negativo de rentabilidad en el segundo semestre, siendo el petróleo y el oro las materias primas que logran terminar el conjunto del año en rentabilidades positivas. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el semestre, hemos realizado ajustes en la distribución de la cartera, aumentando la inversión en fondos de crédito global y deuda emergente, y reduciendo progresivamente renta variable. Con este fin hemos aumentado inversión en fondos con un cupón interesante y reducido exposición a renta variable europea y japonesa. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice únicamente a efectos informativos o comparativos. Es una combinación de índices que engloba un 14% de renta variable global, 43% de deuda gubernamental europea y 38% de deuda de high yield en euros. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. En el período, el patrimonio de la clase "Standard" ha disminuido en un -7,56% y de la clase "Cartera" se ha aumentado un +4,40%. Respecto al número de partícipes en la clase "Standard" han disminuido en un -8,90% y la clase "Cartera" no ha tenido cambios. La rentabilidad neta obtenida por la clase "Standard" ha sido de +2,88% y la clase "Cartera" ha obtenido una rentabilidad de +3,03%. Esta rentabilidad incluye el pago de dos dividendos trimestrales de 0,25% brutos. Estas rentabilidades son inferiores a la del índice de referencia en el mismo período, +4,76%. Los datos de rentabilidad son diferentes en las clases comercializadas debido a la diferencia de comisiones. Los gastos directos soportados en el periodo por la clase "Standard" suponen el 0,43% del patrimonio, para la clase "Cartera" han sido del 0,20%. Los gastos indirectos para todas las clases fueron de 0,31% durante el periodo. El fondo ha logrado una rentabilidad positiva tanto en renta variable como en renta fija. Sin embargo, su rendimiento ha sido inferior al de su índice de referencia, principalmente por mantener menor exposición a crédito de baja calidad crediticia durante todo el año. Las diferencias significativas en el comportamiento según el estilo, la calidad crediticia o la región han provocado que no todas las inversiones crezcan al mismo ritmo. Por lo tanto, mantener una cartera más diversificada que el índice ha suavizado el crecimiento general. Los activos con mejor desempeño han sido aquellos con mayor peso en acciones tecnológicas y crédito high yield en euros. Aunque ambos segmentos están presentes en la cartera, mantenemos un equilibrio con otras inversiones de estilo dividendo y grado de inversión, que han tenido un crecimiento más moderado. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Respecto a la rentabilidad comparada con los otros fondos de la gestora que comparten la misma vocación inversora, Renta Fija Mixta Internacional, señalar que ambas clases tienen una rentabilidad ligeramente inferior a la media de fondos en esta categoría: la clase Standard ha obtenido una rentabilidad de 2,88% y la clase Cartera de 3,03%, frente al 3,07% del promedio de la categoría. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el semestre, hemos realizado ajustes en la distribución de la cartera, aumentando la inversión en fondos de crédito global y deuda emergente, y reduciendo progresivamente renta variable. De tal forma que, hemos aumentado peso en fondos con un cupón atractivo (Robeco Financial Institutions, Nordea 1 Euro Covered, Schroders ISF Euro High Yield, DPAM Bonds Emerging Sustainable y Candriam Sustainable Bond Global High Yield), y hemos eliminado exposición a renta variable europea y japonesa (Allianz European Equity Dividend y Man GLG Japan Core Alpha). En renta fija, hemos incluido dos nuevos fondos, bonos de alto rendimiento global (Candriam Sustainable Bond Global High Yield) y deuda emergente en divisa local (DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable). Mientras hemos reducido peso en deuda emergente de corta duración (Muzinich Short Duration Emerging Market Debt) y renta fija global (Pimco Income). En mixtos, invertimos en nuevo fondo con carácter global R-CO Valor y reducimos en su totalidad el fondo M&G Dynamic Allocation, aunque el perfil de riesgo del fondo entrante es más agresivo es un fondo más sencillo de selección de compañías de convicción y mercado monetario. En renta variable, reducimos la totalidad de la exposición fuera de índice que teníamos en Allianz European Equity Dividend y en MAN GLG Japan Core Alpha. Los principales contribuidores a la rentabilidad en el semestre han sido la renta variable global (JPM Global Focus), mixtos (Pictet Multi Asset Global Opportunities y Trojan Fund), y en renta fija los fondos Robeco Financial Institutions Bonds y Pictet Euro Short Term Yield. Sin detractores relevantes en el período. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. A lo largo del periodo la inversión se ha mantenido alrededor del 94,51%. El grado medio de apalancamiento en el periodo ha sido del 43,99%. d) Otra información sobre inversiones. Al final del periodo, el porcentaje invertido en otras instituciones de inversión colectiva supone el 96,4% del fondo, siendo las gestoras más relevantes JP Morgan y Pictet AM. El fondo está diversificado en 5 pilares de inversión: Mercado Monetario, RF Gobierno, Crédito, Mixtos y Renta Variable. La diversificación es mayor que la del índice de referencia, dado que dedicamos aproximadamente un 14% de la inversión a activos del Mercado Monetario, la inversión en high yield la destinamos a distintas estrategias alternativas en renta fija y diversificamos con fondos mixtos en torno a 1/4 de la cartera. La remuneración de la liquidez mantenida por la IIC ha sido de 4,22% anualizado. "Este fondo puede invertir un porcentaje del 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado". 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad anual del fondo durante el periodo ha sido de 2,46% para las clases Standard y Cartera, respectivamente, superior a la del índice de referencia, que ha sido de 2,13%, y claramente superior a la de la letra del tesoro, que ha sido de 0,10%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. N/A 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. En Renta Fija, el análisis externo ha ayudado a elaborar expectativas sobre la evolución de los tipos de interés, escenarios y probabilidades necesarias para decidir la duración de las carteras y las preferencias en vencimientos. En cuanto a la selección de activos de renta fija (asset allocation en bonos), el análisis externo ha completado el interno para definir la ponderación de activos emitidos por entidades públicas respecto a las privadas, la de activos con grado de inversión respecto a "High Yield", la de activos senior respecto a subordinados y las preferencias por sectores y países. A nivel micro, es muy relevante la aportación de valor de los equipos de análisis de nuestros proveedores externos de research. Los gestores de CaixaBank Asset Management han seleccionado emisores y emisiones apoyándose en las recomendaciones de dichos analistas. Destacan como proveedores de Renta Fija: Credit Sights, BofA Securities, JP Morgan, Barclays y Deutsche Bank, cuya remuneración conjunta supone el 76,46% de los gastos totales. Por la parte de Renta Variable, respecto a las expectativas sobre la evolución de los diferentes mercados bursátiles, el análisis externo ha ayudado a elaborar escenarios y asignar probabilidades a la hora de decidir exposición a cada área geográfica y, dentro de esta, a cada país. En cuanto a la selección de sectores, el análisis externo ha completado el interno para definir la ponderación de las diferentes industrias y sectores en las inversiones en renta variable. A nivel de selección de compañías también juega un papel relevante. Es muy relevante la aportación de valor de los equipos de análisis de nuestros proveedores, y representa un papel fundamental en la gestión de las IIC en el proceso de inversión de las mismas. Los gestores de CaixaBank Asset Management han seleccionado las diferentes acciones apoyándose en las recomendaciones de dichos analistas. Destacan como proveedores de Renta Variable en el gasto de análisis: Morgan Stanley, UBS, BofA Securities, JP Morgan y Goldman Sachs, representando estos cerca del 65% de los gastos totales. Los gastos de análisis soportados por la IIC durante el ejercicio 2024 han ascendido a 2.700,20€ y los gastos previstos para el ejercicio 2025 se estima que serán de 0,00 €. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En la asignación de activos el panorama para el primer semestre del año es atractivo. A pesar del buen comportamiento de las bolsas durante el año 2024, el crecimiento económico, los beneficios empresariales, el gasto del consumidor y el entorno de tipos favorece un comienzo de año atractivo para los activos de riesgo. Aun así, la política abre nuevos riesgos, por lo que no descartamos la necesidad de un enfoque más táctico a lo largo de las próximas semanas. El crecimiento nominal mantiene el crecimiento de los beneficios, y, aunque podamos sufrir reveses en los tipos largos, la retórica de los Bancos Centrales y la caída del precio del petróleo deberían limitar los daños, mientras que la ampliación del crecimiento permite un entorno de diferenciales de crédito y periféricos, favorable. Esperamos una mayor pendiente de la curva de tipos, provocada por una ligera bajada de los cortos y unos largos presionando al alza. Esto debería recoger un entorno de crecimiento resiliente y una inflación controlada, aunque a niveles más altos que en anteriores ciclos. La política abre varios escenarios de "cara o cruz" no siendo posible anticipar el resultado. La toma de posesión de Donald Trump y las distintas alternativas que pueda adoptar marcaran los próximos meses. Si vemos una versión de Trump desreguladora y con bajadas de impuestos favorecerá a los mercados en general, especialmente a la divisa y a la renta variable, aunque con un difícil equilibrio con el mercado americano de deuda que se tensionará incorporando presión a la renta variable. Si vemos la versión más enfocada en política anti inmigratoria y de aplicación de aranceles de forma brusca podremos asistir a una corrección fuerte de las bolsas en base a una preocupación tanto por el crecimiento como por el efecto sobre los precios. En cualquier caso, pensamos que estas fuerzas contrarias limitarán la propia actuación de políticas económicas muy agresivas. El fondo mantiene el núcleo de sus inversiones en crédito y renta variable. También cuenta una posición relevante en fondos de renta fija a corto plazo que utilizaremos en caso de surgir oportunidades de inversión más atractivas. El objetivo de la cartera es conseguir rendimientos estables en base a la capitalización de cupones e inversión en fondos de acciones globales.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU0408877842	JPM EURO GOVERNMENT	EUR	5.331.188 €	8.22%	39.66%
LU2411252625	PICTET EUR ST HY-P E	EUR	5.312.827 €	8.2%	51.98%
LU1644441807	CANDRIAM SUST BND GL	EUR	5.302.489 €	8.18%	Nueva
LU0622664224	ROBECO FINANCIAL INS	EUR	5.296.001 €	8.17%	50.9%
LU0539144625	NORDEA EUROPE COVERE	EUR	5.269.338 €	8.13%	28.93%
LU2060922114	SCHRODER ISF EURO HY	EUR	5.232.930 €	8.07%	3.99%
IE00B6T42S66	TROJAN-O EUR ACC	EUR	4.635.564 €	7.15%	23.36%
LU0950511468	PICTET MULTI ASSET G	EUR	4.529.133 €	6.99%	25.64%
LU0395794307	JPM INVESTMENT GLB I	EUR	4.526.163 €	6.98%	24.14%
IE00BFNXVS58	MUZINICH EMERGINGMKT	EUR	3.999.014 €	6.17%	32.27%
LU0907928062	DPAM L BNDS EMERGMKT	EUR	4.002.071 €	6.17%	Nueva
LU0210534227	JPM GLB FOCUS-AA EUR	EUR	3.233.252 €	4.99%	41.39%
FR001400QPP1	RCO VALOR-IS EUR	EUR	2.568.715 €	3.96%	Nueva
LU1534073041	DWS FLOATING RATE NO	EUR	2.029.646 €	3.13%	64.23%
IE00B45R5B91	MAN GLG JAPAN COREAL	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00B8D0PH41	PIMCO GLB INVESTORS	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0414047448	ALLIANZ EUROPE EQ DI	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0726357527	PICTET EUR ST HY-P E	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1582988561	M&G LUX LUX DYNAMIC	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Mixto Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

656.936

Nº de Partícipes

2.333

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

600 EUR

Patrimonio

64.823.933 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl Fondo invierte un 75%-100% del patrimonio en IIC financieras (activo apto), principalmente de reparto. Se invertirá, directa o indirectamente, habitualmente un 15% de la exposición total en renta variable (pudiendo oscilar dicho porcentaje entre 0%-20%) y el resto de la exposición total fundamentalmente en renta fija pública y/o privada.

Operativa con derivadosEl fondo puede operar con instrumentos derivados con la finalidad de gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.75

2024-Q4

0.38

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.09

2024-Q4

0.05

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.38

2024-Q3

0.37

2024-Q2

0.37

2024-Q1

0.35

Anual

Total

2023

1.38

2019

0.61