2025-Q2

CAIXABANK CAUTO DIVIDENDOS, FI

•SIN RETRO

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

108,68 €

1.83%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-28

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.26%	0.66%	2.34%	4.16%	3.36%	2.53%	-

2025-Q2

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante el primer semestre de 2025, los mercados financieros globales navegaron un entorno caracterizado por una combinación de alta volatilidad, tensiones geopolíticas y señales mixtas en lo que a los datos macroeconómicos se refiere. A pesar de estos desafíos, los activos de riesgo mostraron una notable resistencia, impulsados por las expectativas de recortes en los tipos de interés y una recuperación parcial del sentimiento inversor tras las correcciones del mes de abril. El crecimiento económico global se mantuvo moderado, con señales de desaceleración en algunas economías desarrolladas, mientras que, en los mercados emergentes, especialmente China e India, se dieron muestras de signos de recuperación. La inflación continuó su tendencia descendente, lo que reforzó las expectativas de que los principales bancos centrales - excepto el Banco de Japón - adoptaran una postura más acomodaticia. En EE. UU., el debate fiscal cobró protagonismo con el avance del paquete legislativo "One Big Beautiful Bill Act" (OBBBA), que contempla un aumento significativo del gasto público y recortes fiscales. Este proyecto, con un impacto estimado de 3 billones de dólares sobre la deuda pública en la próxima década, generó inquietudes sobre la sostenibilidad fiscal a largo plazo y contribuyó a la volatilidad en los rendimientos de los bonos del Tesoro. Por otra parte, el semestre estuvo marcado por un repunte de las tensiones geopolíticas, especialmente en Oriente Medio. En junio, Israel llevó a cabo ataques contra las instalaciones nucleares iraníes, a las que se sumó EE.UU. con una respuesta militar limitada. Aunque estos eventos generaron un aumento temporal en los precios del petróleo y del oro, el impacto en los mercados fue contenido gracias a la rápida implementación de un alto el fuego. En el ámbito comercial, EE. UU. adoptó una postura más agresiva con el anuncio de nuevos aranceles el 2 de abril que se sumaban a los previamente fijados, lo que provocó una corrección bursátil muy fuerte en los primeros compases de ese mes. Sin embargo, la mayoría de estas medidas fueron impugnadas legalmente y algunas anuladas por motivos procesales. En paralelo, el movimiento del mercado y otros factores llevaron a EE.UU. a abrir negociaciones con socios clave como la UE, Canadá y China, provocando un retraso de su aplicación y reduciendo el riesgo de una escalada comercial mayor. En este entorno, los mercados de renta fija han tenido rentabilidades positivas en el semestre, beneficiándose de la caída de las Tires y la estabilidad de los diferenciales de crédito. En EE. UU., el índice Bloomberg US Treasury subió un 3,79% en el periodo, mientras que los bonos corporativos de grado de inversión americanos medidos por el índice Bloomberg US corporate subieron un 4,17%. El high yield también tuvo un buen comportamiento, con un retorno del 4,57% en el semestre. En Europa, el comportamiento ha sido más modesto. El índice Bloomberg Pan-European Aggregate se mantuvo prácticamente plano hasta junio, con una rentabilidad positiva de un 0,7% en el semestre. Los bonos corporativos europeos de grado de inversión y high yield, por su parte, avanzaron un 1,52% y 2,30% respectivamente. La expectativa de recortes de tipos, impulsada por los datos económicos más débiles y una inflación más contenida, han sido el principal motor de este comportamiento. En el caso de la renta variable global, el comportamiento ha sido muy sólido en el primer semestre, con el índice MSCI All Country World subiendo un 9,1% en dólares. Europa ha liderado las subidas de los mercados desarrollados con un Stoxx 600 subiendo un 6,65%, el Eurostoxx 50 un 8,32% y siendo el Ibex 35 español el índice con mejor comportamiento, un +20,67%. Alemania tampoco se queda rezagado y sube en el semestre un 20,09%. Reino Unido y Suiza son los mercados con un comportamiento más débil, con subidas del 7,88% y 2,76% respectivamente. El S&P 500 americano ha tenido un comportamiento positivo del 5,50% con una Nasdaq en el 5,48% lo que pone de manifiesto que para el conjunto del semestre las subidas bursátiles en EEUU han estado muy repartidas entre los componentes del índice y no solo concentradas en las 7 magnificas, aunque estas últimas han recuperado el terreno perdido en la parte final del periodo semestral. Los mercados emergentes, por su parte, superaron al resto con un avance del 13,70% en el semestre, impulsados por la mejora del sentimiento en China e India y el retorno de flujos extranjeros. Parece que los resultados empresariales junto con una gran resistencia del ciclo económico han permitido una gran primera parte del año en renta variable. La volatilidad geopolítica no ha supuesto un impedimento a que los inversores tomen posiciones en las bolsas a nivel global. Por lo que se refiere al oro, este se consolidó como activo refugio, con una subida del 21,76% en lo que va del año, impulsado por la incertidumbre geopolítica, el debilitamiento del dólar y las preocupaciones fiscales en EE. UU. En el caso del petróleo, el barril Brent mostró una alta volatilidad. Subió brevemente por encima de los 81 USD/barril en junio debido a las tensiones en el Estrecho de Ormuz, pero cayó rápidamente al disiparse los temores de interrupciones reales. A pesar del repunte del 5.8% en junio, el Brent acumula una caída del 6,25% en el año. Por último, hay que destacar la gran corrección del dólar motivada por la incertidumbre fiscal en EEUU y que los inversores comiencen a buscar nuevas áreas geográficas para invertir, lo que ha motivado que la "excepcionalidad" norteamericana se haya puesto en duda. Esto ha llevado al billete verde a depreciarse en el semestre frente al euro un 13,84% y frente a las principales divisas globales. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el semestre, hemos llevado a cabo ajustes estratégicos en la distribución de la cartera. A comienzos de año, sustituimos la exposición a fondos de renta variable por fondos multiactivo, con el objetivo de aportar mayor flexibilidad y adoptar un enfoque más prudente. Asimismo, diversificamos la inversión en renta fija high yield incorporando deuda emergente en divisa local y crédito a corto plazo en euros. A lo largo del período, realizamos ajustes puntuales para reforzar el estilo dividendo de la cartera, en respuesta a un entorno de mercado más incierto. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice únicamente a efectos informativos o comparativos. Es una combinación de índices que engloba un 14% de renta variable global, 43% de deuda gubernamental europea y 38% de deuda de high yield en euros. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. En el período, el patrimonio de la clase "Standard" ha disminuido en un -6,55% y de la clase "Cartera" se ha aumentado un +1,28%. Respecto al número de partícipes en la clase "Standard" han disminuido en un -7,37% y la clase "Cartera" no ha tenido cambios. La rentabilidad neta obtenida por la clase "Standard" ha sido de +1,45% y la clase "Cartera" ha obtenido una rentabilidad de +1,78%. Esta rentabilidad incluye el pago de dos dividendos trimestrales de 0,25% brutos. La rentabilidad del índice de referencia en el mismo período ha sido de +1,51%. Los datos de rentabilidad son diferentes en las clases comercializadas debido a la diferencia de comisiones. Los gastos directos soportados en el periodo por la clase "Standard" suponen el 0,43% del patrimonio, para la clase "Cartera" han sido del 0,05%. Los gastos indirectos para todas las clases fueron de 0,28% durante el periodo. El fondo ha logrado una rentabilidad positiva en todas las líneas de la cartera. La rentabilidad ha sido ligeramente superior a su índice de referencia, principalmente por mantener más diversificación por tipos de activo, incluyendo monedas emergentes y menor peso en moneda dólar a lo largo del año. Esta diversificación ha ayudado a suavizar la evolución del fondo frente al índice de referencia. Los activos con mejor desempeño han sido aquellos con mayor peso en acciones europeas y los bonos de países emergentes emitidos en moneda local. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad comparada con los otros fondos de la gestora que comparten la misma vocación inversora, Renta Fija Mixta Internacional, ha sido superior a la media de fondos en esta categoría. La clase Standard ha obtenido una rentabilidad de 1,45% y la clase Cartera de 1,78%, frente al 0,43% del promedio de la categoría. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el semestre, hemos llevado a cabo ajustes estratégicos en la distribución de la cartera. A comienzos de año, sustituimos la exposición a fondos de renta variable por fondos multiactivo, con el objetivo de aportar mayor flexibilidad y adoptar un enfoque más prudente. Asimismo, diversificamos la inversión en renta fija high yield incorporando deuda emergente en divisa local y crédito a corto plazo en euros. De tal forma que, hemos incluido en cartera el fondo multiactivo agresivo Rothschild & Co. Valor en lugar del fondo de renta variable global JPM Global Focus. Al tiempo que hemos aumentado la diversificación de multiactivos, incluyendo el fondo flexible M&G Dynamic Allocation y el fondo de rentas Invesco Global Income. Por otro lado, en renta fija hemos reducido la inversión en fondos de bonos flotantes y corto plazo de gobiernos por fondos de crédito grado de inversión a corto plazo sin riesgo de divisas (Neuberger Berman Short Duration Euro Bond, Pictet Short Term Emerging Corporate Bond y Loomis Sayles Short Term Emerging Markets Bond). Y hemos sustituido el fondo de deuda emergente en divisa local, para aprovechar la debilidad del dólar americano, con la estrategia BGF Emerging Local Currency Bond EUR Hedged. Los principales contribuidores a la rentabilidad en el semestre han sido los fondos multiactivo (p.e. Rothschild & Co. Valor, Invesco Global Income y M&G Dynamic Allocation), a deuda emergente en divisa local (BGF Emerging Local Currency Bond EUR Hedged) y los bonos de alto rendimiento en euros (Schroders ISF Euro High Yield). Sin detractores relevantes en el período. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Durante el período, aumentamos la diversificación de la cartera incorporando diferentes tipos de activos complementarios: crédito emergente, crédito con grado de inversión en euros y deuda soberana emergente en moneda local. También incrementamos el número de fondos multiactivo, para reducir la concentración por estrategia. El grado medio de apalancamiento en el periodo ha sido del 44,25%. d) Otra información sobre inversiones. Al final del semestre, el porcentaje del fondo invertido en otras instituciones de inversión colectiva asciende a un 86,4%. Las gestoras con mayor peso en cartera son BlackRock y Pictet. El fondo está diversificado en 5 pilares de inversión: liquidez, deuda soberana, crédito corporativo, multiactivos y renta variable. Y actualmente, mantenemos una diversificación superior a la del índice de referencia. Tenemos menos exposición a bonos de alto rendimiento que el índice, diversificando además con deuda corporativa grado de inversión, deuda emergente en divisa fuerte y en divisa local, y utilizando fondos mixtos globales que proporcionan más dinamismo y flexibilidad a la cartera. La remuneración de la liquidez mantenida por la IIC ha sido de 2,89% anualizado. "Este fondo puede invertir un porcentaje del 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado". 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad anual del fondo durante el periodo ha sido de 2,86% para las clases Standard y Cartera, inferior a la del índice de referencia, que ha sido de 3,26%, y claramente superior a la de la letra del tesoro, que ha sido de 0,11%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. N/A 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En este primer semestre se observa que los niveles de la renta variable están por encima de lo que se podía prever, incluso superando los niveles posteriores al denominado "día de la liberación". En este contexto, nos enfrentamos a una disyuntiva estratégica: determinar si el entorno actual representa una verdadera salida, es decir, un punto de partida renovado con nuevas reglas de juego, o si, por el contrario, es una ilusión de estabilidad en un entorno que sigue siendo profundamente incierto. Si se tratara del primer caso, la estrategia debería evaluarse desde cero, deshaciendo apuestas relativas y neutralizando riesgos mientras se analiza el nuevo entorno. Si se tratara del segundo, se requeriría una gestión táctica más activa y flexible. La capacidad del mercado para digerir primero el caos de abril y luego adaptarse a medidas como las concesiones, las prórrogas y los acuerdos vacíos, pero medianamente efectivos ha generado una falsa sensación de normalidad. Esta percepción no significa que los problemas estructurales hayan desaparecido. La dificultad para gestionar la incertidumbre ayuda a reducir riesgos. Esto se traduce en una posición neutral o infraponderada, por una posición más baja en Estados Unidos, pero manteniendo la inversión en Europa y mercados emergentes. En renta fija, mantenemos una postura neutral en duración con una ligera preferencia por el crédito. Respecto al comportamiento del dólar estadounidense, aunque su debilidad ha sido una fuente de rentabilidad, existe la posibilidad de que se produzca un movimiento de recuperación impulsado por el bajo posicionamiento del mercado. Esto sugiere la conveniencia de reducir su tamaño para proteger beneficios. Finalmente, anticipamos un período de baja liquidez en los mercados durante los próximos meses de verano, lo que podría subir la volatilidad. Esta volatilidad, lejos de ser vista como una amenaza, se percibe como una fuente potencial de oportunidades que permite aprovechar los movimientos del mercado sin comprometer la estabilidad de la estrategia general.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU2181881173	INVESCO GLB INCOME /	EUR	4.874.510 €	8.05%	Nueva
LU0941348897	PICTET MULTI ASSET G	EUR	4.864.241 €	8.03%	Nueva
IE00B6T42S66	TROJAN-O EUR ACC	EUR	4.845.437 €	8%	4.53%
LU2060922114	SCHRODER ISF EURO HY	EUR	4.834.865 €	7.98%	7.61%
LU2411252625	PICTET EUR ST HY-J E	EUR	4.831.060 €	7.98%	9.07%
LU0473186707	BLACKROCK GLB EMERGM	EUR	3.114.567 €	5.14%	Nueva
LU1582988561	M&G LUX LUX DYNAMIC	EUR	3.034.675 €	5.01%	Nueva
FR001400QPP1	RCO VALOR-IS EUR ACC	EUR	2.432.830 €	4.02%	5.29%
IE00BFZMJT78	NEUBERGER BERMAN SHO	EUR	7.297.589 €	12.05%	Nueva
LU0980588775	NATX LOOMIS SAYLES S	EUR	6.127.771 €	10.12%	Nueva
LU2044298631	PICTET ST EMERGING C	EUR	6.110.745 €	10.09%	Nueva
IE00BFNXVS58	MUZINICH EMERGINGMKT	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0210534227	JPM GLB FOCUS-A EUR	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0395794307	JPM INVESTMENT GLB I	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0408877842	JPM EURO GOVERNMENT	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0539144625	NORDEA EUROPE COVERE	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0622664224	ROBECO FINANCIAL INS	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0907928062	DPAM L BNDS EMERGMKT	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0950511468	PICTET MULTI ASSET G	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1534073041	DWS FLOATING RATE NO	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1644441807	CANDRIAM SUST BND GL	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Renta Fija Mixto Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

552 €

Politica de inversiónEl Fondo invierte un 75%-100% del patrimonio en IIC financieras (activo apto), principalmente de reparto. Se invertirá, directa o indirectamente, habitualmente un 15% de la exposición total en renta variable (pudiendo oscilar dicho porcentaje entre 0%-20%) y el resto de la exposición total fundamentalmente en renta fija pública y/o privada.

Operativa con derivadosEl fondo puede operar con instrumentos derivados con la finalidad de gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.03

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.00

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.15

2025-Q1

0.18

2024-Q4

0.26

2024-Q3

0.26

Anual

Total

2024

1.01

2023

0.93

2022

0.95

2020

0.78

CAIXABANK CAUTO DIVIDENDOS, FI

•SIN RETRO

Explicación del informe periódico

Cartera ICC

Política de Inversión