2024-Q4

GVCGAESCO SMALL CAPS, FI

•CLASE I

2024-Q4 vs 2024-Q3

VALOR LIQUIDATIVO

17,56 €

3.26%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.72%	3.69%	2.63%	2.88%	6.56%	5.05%	5.24%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados. Durante el año 2024 las bolsas han tenido nuevamente un buen comportamiento, asociado además a un nivel bajo de volatilidad. El principal impulsor ha sido, igual que el año anterior, la bonanza de los beneficios empresariales, que se mantiene en el tiempo, fundamentada en la fortaleza de la demanda de servicios. Los PMIs de servicios siguen situados en zona de expansión, así en la zona euro el promedio de los PMIs de servicios mensuales en 2024 ha sido de 51,5, superior a 50 y por lo tanto expansivo. Este gasto en servicios sigue financiando con trabajo, a través de las bajas tasas de paro, que en la zona euro se ha situado en un 6,3%, el mínimo registro desde que la zona euro existe, inferior a la media histórica del 9,0%. Durante el segundo semestre del año, a principios de agosto, se produjo una espantada de verano, con el mercado bursátil cotizando temporalmente una hipotética recesión, que nunca se vio respaldada por datos veraces. La recuperación del mercado fue rápida. Los "small caps" se han quedado, como factor o categoría, rezagados durante el año, respecto a las grandes empresas o "large caps" en todas las geografías durante el año 2024. Todo ello pese a tener crecimientos superiores y cotizar a múltiples inferiores. Respecto a las curvas de tipos de interés, durante el año 2024 se ha producido un movimiento en cruz. Si comparamos la curva de tipos de interés a finales del año 2023 con la de finales del año 2024, observaremos que durante el año los tipos de interés de corto plazo han bajado, mientras que los tipos de interés de largo plazo han subido. En el caso de la curva de tipos alemana, el centro de la cruz o punto de inflexión ha estado en los 3,5 años. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante todo el año hemos mantenido el nivel de inversión elevado, en la zona de máximos, dados los fuertes descuentos fundamentales que apreciamos. Durante el segundo semestre del año se ha producido la OPA a nuestra principal posición en el fondo, la gestora italiana ANIMA. Su principal accionista, la Banca Populare de Milano, que tenía el 22% de las acciones, pretende quedarse la totalidad. El precio ofertado, teniendo en cuenta tanto el precio en sí como el dividendo a cobrar, es correcto, si bien no excesivo. Acudiremos a la Opa, o venderemos en el mercado secundario, cosa que ya hemos empezado a hacer, si cotiza por encima de los niveles del precio de la Opa. c) Índice de referencia. La IIC se gestiona activamente conforme a sus objetivos y política de inversión, de forma que su gestión no está vinculada ni limitada por ningún índice de referencia, sino que toma como referencia el comportamiento del índice en términos meramente informativos o comparativos. El Tracking error o desviación efectiva de la IIC con respecto a su índice de referencia ha sido del 4,89% durante el periodo y en los últimos doce meses ha sido del 5,98%. Un tracking error superior al 4% indica una gestión activa. La rentabilidad neta de la IIC en el periodo ha sido del -6,21%. En el mismo periodo el índice de referencia ha obtenido una rentabilidad de -1%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo el patrimonio de la IIC ha registrado una variación negativa del -11,02% y el número de participes ha registrado una variación positiva de 3 participes, lo que supone una variación del 0,19%. La rentabilidad neta de la IIC durante el periodo ha sido del -6,21%, con un impacto total de los gastos soportados en el mismo período del 1,06%. GVCGAESCO SMALL CAPS , FI invierte más de un 10% en otras IIC y, por tanto, satisface tasas de gestión en las IIC de la cartera. Los gastos indirectos soportados por la inversión en otras IIC's durante el periodo ascienden a 0,18% del patrimonio medio de la IIC. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La IIC ha obtenido una rentabilidad neta en el periodo de un -6,21%, a su vez durante el mismo periodo el conjunto de fondos gestionados por GVC Gaesco Gestión SGIIC, S.A. ha registrado una rentabilidad media durante el periodo del 3,20%. En el cuadro del apartado 2.2.B) del informe se puede consultar el rendimiento medio de los fondos agruapados en funcion de su vocación gestora. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En el fondo Master hemos adquirido empresas como la empresa belga Fagron, la portuguesa Semapa o la alemana Envitec Biogas, entre otras, a la vez que hemos aumentado posiciones en empresas como Pattern o Nos. Respecto a las ventas hemos reducido exposición en empresas como la griega Titan Cement, la austríaca DO & CO, o la finlandesa Harvia, entre otras. En todos estos casos por ponerse en una situación de tener descuentos fundamentales significativamente inferiores a los del fondo. Durante el periodo la inversión de GVC Gaesco Small Caps en el fondo máster, Pareturn GVC Gaesco Small Caps Fund Class U ha sido del 98,77% del patrimonio medio. Los activos que han restado mayor rentabilidad en el periodo han sido: PARETURN GVCGAESCO CLASS U SMALL CAPS EQ FUND. b) Operativa de préstamo de valores. La IIC no ha realizado durante el periodo operativa de préstamos de valores, pero si el fondo máster Pareturn GVC Gaesco Small Caps Fund. La operativa de préstamo de valores se ha realizado a través de la plataforma Sharegain, dónde durante el año se han obtenido unos ingresos de 108.496 euros, que supone un 0,34% del patrimonio medio del fondo máster. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Durante el semestre no se han realizado operaciones en instrumentos derivados. La remuneración media obtenida por la liquidez mantenida por la IIC durante el periodo ha sido del 3%. d) Otra información sobre inversiones. En cuanto a productos estructurados, activos en litigio o activos que se incluyan en el artículo 48.1j del RIIC, la IIC no posee ninguno. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La Volatilidad de la IIC en el periodo ha sido del 11,75%. En el mismo periodo el índice de referencia ha registrado una volatilidad del 12,97%. El VaR de final de periodo a un mes con un nivel de confianza del 99%, es de un 10,2%. La beta de GVCGAESCO SMALL CAPS , FI, respecto a su índice de referencia, en los últimos 12 meses es de 0,73. GVC Gaesco Gestión SGIIC analiza la profundidad del mercado de los valores en que invierte la IIC, considerando la negociación habitual y el volumen invertido. En condiciones normales se tardaría 11,39 días en liquidar el 90% de la cartera invertida. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. El ejercicio de los derechos políticos y económicos inherentes a los valores que integran las carteras de las IIC gestionadas por GVC Gaesco Gestión SGIIC se ha hecho, en todo caso, en interés exclusivo de los socios y partícipes de las IIC. GVC Gaesco Gestión SGIIC ejerce el derecho de asistencia y voto en las juntas generales que se celebran en Barcelona y Madrid de empresas que están en las carteras de las IIC gestionadas, en especial de aquellas sociedades en las que la posición global de las IIC gestionadas por esta entidad gestora fuera mayor o igual al 1 por 100 de su capital social y tuvieran una antigüedad superior a doce meses. Adicionalmente, la Sociedad Gestora también ejerce el derecho de asistencia y/o voto en aquellos casos en que, no dándose las circunstancias anteriores, el emisor se hubiera considerado relevante o existieran derechos económicos a favor de los inversores, tales como primas de asistencia a juntas. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. Durante el periodo la IIC no ha soportado costes derivados del servicio de análisis. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Nuestras perspectivas para el fondo para el año 2025 pasan por (i) seguir considerando que los resultados empresariales seguirán siendo robustos, de la mano de unos servicios que estimamos van a permanecer fuertes, y de unos bienes que podrían repuntar a lo largo del año, saliendo de su actual situación estancada de mera reposición; (ii) esperar que los denominados "small caps" tengan un buen ejercicio, superando a los "large caps" al tener mayores crecimientos y menores múltiplos, entrando así en un ciclo largo favorable a los small caps; y (iii) observar que la cruz de tipos de interés se abrirá aún más, debido tanto al descenso de los tipos cortos, aunque en menor medida, como, sobre todo, a la subida de los tipos largos. Ello puede posibilitar que aquellos sectores, más dependientes del tipo de interés de corto plazo, como por ejemplo el bancario, puedan tener un buen ejercicio, mientras que aquellos otros sectores más dependientes del tipo de interés largo, como por ejemplo los de contador, puedan quedarse rezagados. Completar este movimiento de tipos beneficia también a las pequeñas empresas, cuya financiación depende más de los tipos de interés de corto plazo que de los de largo plazo.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU1144805766	PARETURN GVCGAE	EUR	29.380.379 €	98.9%	9.61%

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

59.514

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

1.000.000

Patrimonio

1.011.978 €

Política de Inversión

Politica de inversiónGVC Gaesco Small Caps FI es un fondo de Renta Variable Zona Euro, que invierte más del 85% de su patrimonio en el fondo PARETURN GVC GAESCO EURO SMALL CAPS EQUITY FUND CLASS U. La IIC Principal (Master/Subfondo) que invierte hasta el 100% de sus activos en sociedades de pequeña capitalización, cotizadas en cualquier bolsa de la zona euro y cuya capitalizacion de mercado en el momento de adquisición sea inferior o igual a 2000 millones de euros. El resto de los activos de la cartera del Subfondo se invertirán en el mercado monetario o en renta fija. Pueden ser públicos o privados con una calificación mínima de grado de inversión según las calificaciones de S&P. La duración media de la cartera de renta fija no puede superar los 2 años. Este subfondo no invertirá en mercados emergentes, derivados, divisas distintas del euro ni en otros fondos o fondos cotizados en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés) de capital variable. El subfondo toma como referencia la rentabilidad del índice MSCI EMU SMALL CAP (con código de Bloomberg índice MCLDEMU).

Operativa con derivadosPodrá invertir en instrumentos derivados negociados en mercados organizados con finalidad de cobertura. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.40

2024-Q4

0.20

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.04

2024-Q4

0.02

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.21

2024-Q3

0.20

2024-Q2

0.20

2024-Q1

0.20

Anual

Total

2023

0.82

2022

0.77

2021

0.79

2019

0.72