2025-Q2

CAIXABANK MASTER RENTA FIJA DEUDA PUBLICA 3-10, FI

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

5,82 €

1.51%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-0.51%	-0.02%	0.15%	3.66%	0.62%	-0.69%	-

2025-Q2

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante el primer semestre de 2025, los mercados financieros globales navegaron un entorno caracterizado por una combinación de alta volatilidad, tensiones geopolíticas y señales mixtas en lo que a los datos macroeconómicos se refiere. A pesar de estos desafíos, los activos de riesgo mostraron una notable resistencia, impulsados por las expectativas de recortes en los tipos de interés y una recuperación parcial del sentimiento inversor tras las correcciones del mes de abril. El crecimiento económico global se mantuvo moderado, con señales de desaceleración en algunas economías desarrolladas, mientras que, en los mercados emergentes, especialmente China e India, se dieron muestras de signos de recuperación. La inflación continuó su tendencia descendente, lo que reforzó las expectativas de que los principales bancos centrales -excepto el Banco de Japón- adoptaran una postura más acomodaticia. En EE. UU., el debate fiscal cobró protagonismo con el avance del paquete legislativo "One Big Beautiful Bill Act" (OBBBA), que contempla un aumento significativo del gasto público y recortes fiscales. Este proyecto, con un impacto estimado de 3 billones de dólares sobre la deuda pública en la próxima década, generó inquietudes sobre la sostenibilidad fiscal a largo plazo y contribuyó a la volatilidad en los rendimientos de los bonos del Tesoro. Por otra parte, el semestre estuvo marcado por un repunte de las tensiones geopolíticas, especialmente en Oriente Medio. En junio, Israel llevó a cabo ataques contra las instalaciones nucleares iraníes, a las que se sumó EE.UU. con una respuesta militar limitada. Aunque estos eventos generaron un aumento temporal en los precios del petróleo y del oro, el impacto en los mercados fue contenido gracias a la rápida implementación de un alto el fuego. En el ámbito comercial, EE. UU. adoptó una postura más agresiva con el anuncio de nuevos aranceles el 2 de abril que se sumaban a los previamente fijados, lo que provocó una corrección bursátil muy fuerte en los primeros compases de ese mes. Sin embargo, la mayoría de estas medidas fueron impugnadas legalmente y algunas anuladas por motivos procesales. En paralelo, el movimiento del mercado y otros factores llevaron a EE.UU. a abrir negociaciones con socios clave como la UE, Canadá y China, provocando un retraso de su aplicación y reduciendo el riesgo de una escalada comercial mayor. En este entorno, los mercados de renta fija han tenido rentabilidades positivas en el semestre, beneficiándose de la caída de las Tires y la estabilidad de los diferenciales de crédito. En EE. UU., el índice Bloomberg US Treasury subió un 3,79% en el periodo, mientras que los bonos corporativos de grado de inversión americanos medidos por el índice Bloomberg US corporate subieron un 4,17%. El high yield también tuvo un buen comportamiento, con un retorno del 4,57% en el semestre. En Europa, el comportamiento ha sido más modesto. El índice Bloomberg Pan-European Aggregate se mantuvo prácticamente plano hasta junio, con una rentabilidad positiva de un 0,7% en el semestre. Los bonos corporativos europeos de grado de inversión y high yield, por su parte, avanzaron un 1,52% y 2,30% respectivamente. La expectativa de recortes de tipos, impulsada por los datos económicos más débiles y una inflación más contenida, han sido el principal motor de este comportamiento. Por último, hay que destacar la gran corrección del dólar motivada por la incertidumbre fiscal en EEUU y que los inversores comiencen a buscar nuevas áreas geográficas para invertir, lo que ha motivado que la "excepcionalidad" norteamericana se haya puesto en duda. Esto ha llevado al billete verde a depreciarse en el semestre frente al euro un 13,84% y frente a las principales divisas globales. . b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Al principio del semestre estuvimos en duraciones mas largas que su índice, para el final de este moderar bastante esa posición, además el fondo tiene mayor peso en el tramo de menor vencimiento y en países como Italia, España y Holanda, por el contrario, en los vencimientos mas largos, tipo 10 años, no tenemos tanta posición, así como en Francia, Bélgica y Alemania. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice únicamente a efectos informativos o comparativos. ICE BofA 7-10y Euro Govt (Open) 43%, ICE BofA 3-5y Euro Govt (Open) 10%, ICE BofA 5-7y Euro Govt (Open) 42%, ESTR Compound Index 5% d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo ha aumentado en un 12,44%. El número de partícipes ha aumentado en un 2,72%. La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido +1,64%. y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de +1,64%. Los gastos directos soportados en el periodo por el fondo suponen el 0,198% del patrimonio. Los gastos indirectos fueron de 0% durante el periodo. El fondo ha obtenido una rentabilidad superior a su índice de referencia, debido a que ha estado invertido en activos con vencimiento corto y en países como España e Italia, que han tenido una mayor rentabilidad. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo ha sido superior a la media de los fondos con la misma vocación inversora que ha sido de 1,39% 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el semestre hemos vendido BN.REPUBLIC OF AUSTRIA 3.45% 20.10.30 y comprado BN.BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3.1% 30.07.31. Entre las inversiones que destacamos por su contribución positiva a la rentabilidad del fondo tenemos BN.BUONI POLIENNALI DEL TES 3.45% 15.07.31, BN.BUONI POLIENNALI DEL TES 3.7% 15.06.30; BN.FRANCE (GOVT OF) 2.75% 25.02.29 y entre aquellas que menos han contribuido. FUT.EURO-BUND MAR25, BN.BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 2.6% 15.08.34; FUT.EURO-BTP MAR25. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. La operativa en derivados ha sido básicamente como cobertura de la duración del fondo Tenemos cobertura en productos de tipo de interés, con coberturas del bono alemán con vencimiento a 2; 5 y 10 años, del italiano a 2 y 10 años y del francés a 10 años y de divisa, con cobertura de Dólar. El grado medio de apalancamiento del periodo ha sido del 8,62 d) Otra información sobre inversiones. A la fecha de referencia el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 5,39 años y con una TIR media bruta (esto sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado de 2,63%. Este dato refleja, a la fecha de referencia de la información, la rentabilidad que en términos brutos (calculada como media de las Tasas Internas de Retorno o TIR de los activos de la cartera) obtendría a futuro el FI por el mantenimiento de sus inversiones a vencimiento. La rentabilidad finalmente obtenida por el fondo será distinta al verse afectada, en primer lugar, por los gastos y comisiones imputables a la IIC y como consecuencia de los posibles cambios que pudieran producirse en los activos mantenidos en cartera o la evolución de mercado de los tipos de interés y del crédito de los emisores La remuneración de la liquidez mantenida por la IIC ha sido de 2,51%. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad de un 4,22%, del fondo, ha sido inferior a la de su índice de referencia 4,25% y superior a la de la letra del tesoro. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. N/A 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En este primer semestre se observa que los niveles de la renta variable están por encima de lo que se podía prever, incluso superando los niveles posteriores al denominado "día de la liberación". En este contexto, nos enfrentamos a una disyuntiva estratégica: determinar si el entorno actual representa una verdadera salida, es decir, un punto de partida renovado con nuevas reglas de juego, o si, por el contrario, es una ilusión de estabilidad en un entorno que sigue siendo profundamente incierto. Si se tratara del primer caso, la estrategia debería revalorarse desde cero, deshaciendo apuestas relativas y neutralizando riesgos mientras se analiza el nuevo entorno. Si se tratara del segundo, se requeriría una gestión táctica más activa y flexible. La capacidad del mercado para digerir primero el caos de abril y luego adaptarse a medidas como las concesiones, las prórrogas y los acuerdos vacíos, pero medianamente efectivos ha generado una falsa sensación de normalidad. Esta percepción no significa que los problemas estructurales hayan desaparecido. La dificultad para gestionar la incertidumbre ayuda a reducir riesgos. Esto se traduce en una posición neutral o infraponderada, por una posición más baja en Estados Unidos, pero manteniendo la inversión en Europa y mercados emergentes. En renta fija, mantenemos una postura neutral en duración con una ligera preferencia por el crédito. Respecto al comportamiento del dólar estadounidense, aunque su debilidad ha sido una fuente de rentabilidad, existe la posibilidad de que se produzca un movimiento de recuperación impulsado por el bajo posicionamiento del mercado. Esto sugiere la conveniencia de reducir su tamaño para proteger beneficios. Finalmente, anticipamos un período de baja liquidez en los mercados durante los próximos meses de verano, lo que podría subir la volatilidad. Esta volatilidad, lejos de ser vista como una amenaza, se percibe como una fuente potencial de oportunidades que permite aprovechar los movimientos del mercado sin comprometer la estabilidad de la estrategia general. En los próximos meses seguiremos favoreciendo los activos con vencimientos más cercanos, así como los países con mayor rentabilidad, los llamados periféricos, tales como España e Italia.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012F43	SPAIN GOVERNMENT BO	2%	2025-07-01	EUR	134.999.979 €	1.82%	Nueva
ES0000011868	SPAIN GOVERNMENT BO	2%	2025-01-02	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012M51	SPAIN GOVERNMENT BON	3%	2029-05-31	EUR	314.227.874 €	4.24%	26.53%
FR001400HI98	FRENCH REPUBLIC GOVE	2%	2029-02-25	EUR	294.120.587 €	3.97%	0.87%
ES0000012N43	SPAIN GOVERNMENT BON	3%	2031-07-30	EUR	269.310.045 €	3.64%	148.39%
IT0005647265	ITALY BUONI POLIENNA	3%	2032-07-15	EUR	233.022.309 €	3.15%	Nueva
ES0000012L78	SPAIN GOVERNMENT BON	3%	2033-10-31	EUR	229.641.693 €	3.1%	25.42%
FR001400PM68	FRENCH REPUBLIC GOVE	2%	2030-02-25	EUR	222.503.846 €	3%	30.62%
IT0005519787	ITALY BUONI POLIENNA	3%	2029-12-15	EUR	216.902.548 €	2.93%	97.26%
IT0005595803	ITALY BUONI POLIENNA	3%	2031-07-15	EUR	206.535.058 €	2.79%	Nueva
FR0014007L00	FRENCH REPUBLIC GOVE		2032-05-25	EUR	199.341.902 €	2.69%	26.68%
ES0000012G34	SPAIN GOVERNMENT BON	1%	2030-10-31	EUR	195.525.287 €	2.64%	0.3%
ES0000012L52	SPAIN GOVERNMENT BON	3%	2033-04-30	EUR	170.728.030 €	2.31%	0.23%
IT0005631590	ITALY BUONI POLIENNA	3%	2035-08-01	EUR	170.085.060 €	2.3%	Nueva
FR001400X8V5	FRENCH REPUBLIC GOVE	3%	2035-05-25	EUR	168.961.777 €	2.28%	Nueva
FR0013516549	FRENCH REPUBLIC GOVE		2030-11-25	EUR	167.917.829 €	2.27%	0.79%
IT0005561888	ITALY BUONI POLIENNA	4%	2030-11-15	EUR	160.945.744 €	2.17%	30.65%
NL0015001DQ7	NETHERLANDS GOVERNME	2%	2030-01-15	EUR	153.376.500 €	2.07%	58.55%
IT0005637399	ITALY BUONI POLIENNA	2%	2030-07-01	EUR	151.993.795 €	2.05%	Nueva
ES0000012O67	SPAIN GOVERNMENT BON	3%	2035-04-30	EUR	141.226.817 €	1.91%	Nueva
IT0005584849	ITALY BUONI POLIENNA	3%	2029-07-01	EUR	139.511.074 €	1.88%	1.85%
IT0003256820	ITALY BUONI POLIENNA	5%	2033-02-01	EUR	137.375.110 €	1.86%	37.22%
FR001400L834	FRENCH REPUBLIC GOVE	3%	2033-11-25	EUR	134.922.213 €	1.82%	40.72%
BE0000362716	KINGDOM OF BELGIUM G	2%	2029-10-22	EUR	126.721.054 €	1.71%	151.21%
AT0000A2WSC8	REPUBLIC OF AUSTRIA	0%	2032-02-20	EUR	121.900.912 €	1.65%	0.11%
IT0005654642	ITALY BUONI POLIENNA	2%	2030-10-01	EUR	114.846.061 €	1.55%	Nueva
IT0005544082	ITALY BUONI POLIENNA	4%	2033-11-01	EUR	108.789.308 €	1.47%	43.96%
PTOTEROE0014	PORTUGAL OBRIGACOES	3%	2030-02-15	EUR	108.047.731 €	1.46%	0.08%
IT0005542797	ITALY BUONI POLIENNA	3%	2030-06-15	EUR	104.677.640 €	1.41%	70.28%
IT0005534984	ITALY CERTIFICATI DI	3%	2028-10-15	EUR	101.914.385 €	1.38%	0.78%
DE000BU2Z031	BUNDESREPUBLIK DEUTS	2%	2034-08-15	EUR	100.343.922 €	1.36%	1.8%
NL0015001AM2	NETHERLANDS GOVERNME	2%	2033-07-15	EUR	99.072.435 €	1.34%	30.08%
FR0010810168	FRENCH REPUBLIC GOVE		2027-04-25	EUR	96.324.060 €	1.3%	Nueva
FI4000348727	FINLAND GOVERNMENT B	0%	2028-09-15	EUR	85.338.124 €	1.15%	0.5%
PTOTESOE0021	PORTUGAL OBRIGACOES	2%	2034-10-20	EUR	84.440.414 €	1.14%	Nueva
ES0000012P33	SPAIN GOVERNMENT BON	3%	2035-10-31	EUR	77.291.997 €	1.04%	Nueva
IE00BH3SQ895	IRELAND GOVERNMENT B	1%	2029-05-15	EUR	75.956.750 €	1.03%	224.59%
DE0001102622	BUNDESREPUBLIK DEUTS	2%	2029-11-15	EUR	74.541.273 €	1.01%	0%
SK4000026241	SLOVAKIA GOVERNMENT	3%	2031-11-06	EUR	72.651.184 €	0.98%	44.83%
BE0000363722	KINGDOM OF BELGIUM G	3%	2035-06-22	EUR	69.772.714 €	0.94%	Nueva
FI4000523238	FINLAND GOVERNMENT B	1%	2032-09-15	EUR	67.308.074 €	0.91%	0.24%
IT0005594467	ITALY CERTIFICATI DI	4%	2032-04-15	EUR	61.254.053 €	0.83%	1.73%
IT0005607970	ITALY BUONI POLIENNA	3%	2035-02-01	EUR	60.384.358 €	0.82%	0.97%
IT0005566408	ITALY BUONI POLIENNA	4%	2029-02-01	EUR	58.715.826 €	0.79%	0.95%
FI4000441878	FINLAND GOVERNMENT B		2030-09-15	EUR	54.348.136 €	0.73%	0.07%
IT0005560948	ITALY BUONI POLIENNA	4%	2034-03-01	EUR	53.660.859 €	0.72%	Nueva
AT0000A2CQD2	REPUBLIC OF AUSTRIA		2030-02-20	EUR	51.082.767 €	0.69%	0.21%
DE000BU25034	BUNDESOBLIGATION	2%	2029-10-11	EUR	50.930.813 €	0.69%	0.18%
IT0005620460	ITALY CERTIFICATI DI	4%	2033-04-15	EUR	50.925.392 €	0.69%	1.8%
ES0000012O00	SPAIN GOVERNMENT BON	2%	2030-01-31	EUR	50.546.017 €	0.68%	0.48%
AT0000A38239	REPUBLIC OF AUSTRIA	3%	2030-10-20	EUR	50.663.152 €	0.68%	63.84%
IT0005451361	ITALY CERTIFICATI DI	2%	2029-04-15	EUR	50.584.035 €	0.68%	Nueva
IT0005491250	ITALY CERTIFICATI DI	2%	2030-10-15	EUR	50.535.383 €	0.68%	Nueva
XS2471549654	CROATIA GOVERNMENT I	2%	2032-04-22	EUR	50.252.178 €	0.68%	Nueva
FR001400QMF9	FRENCH REPUBLIC GOVE	3%	2034-11-25	EUR	49.145.064 €	0.66%	Nueva
ES0000012N35	SPAIN GOVERNMENT BON	3%	2034-10-31	EUR	47.266.396 €	0.64%	82.73%
FI4000571104	FINLAND GOVERNMENT B	3%	2034-09-15	EUR	45.283.442 €	0.61%	0.96%
NL0015000RP1	NETHERLANDS GOVERNME	0%	2032-07-15	EUR	43.112.036 €	0.58%	48.16%
DE000BU25026	BUNDESOBLIGATION	2%	2029-04-12	EUR	42.049.583 €	0.57%	0.19%
FR0014002WK3	FRENCH REPUBLIC GOVE		2031-11-25	EUR	40.733.343 €	0.55%	0.54%
IE000LQ7YWY4	IRELAND GOVERNMENT B	2%	2034-10-18	EUR	38.963.475 €	0.53%	37.94%
NL0015001XZ6	NETHERLANDS GOVERNME	2%	2034-07-15	EUR	39.300.442 €	0.53%	97.98%
NL0015000LS8	NETHERLANDS GOVERNME		2029-01-15	EUR	37.998.923 €	0.51%	0.55%
XS2722876609	LATVIA GOVERNMENT IN	3%	2029-05-22	EUR	35.753.552 €	0.48%	0.77%
AT0000A269M8	REPUBLIC OF AUSTRIA	0%	2029-02-20	EUR	33.969.417 €	0.46%	0.3%
BE0000365743	KINGDOM OF BELGIUM G	2%	2030-10-22	EUR	30.114.232 €	0.41%	Nueva
IE00BMD03L28	IRELAND GOVERNMENT B	0%	2032-10-18	EUR	29.643.490 €	0.4%	1.73%
XS2906240028	LATVIA GOVERNMENT IN	3%	2032-01-24	EUR	24.944.894 €	0.34%	Nueva
FI4000577952	FINLAND GOVERNMENT B	2%	2030-04-15	EUR	20.093.531 €	0.27%	0.26%
PTOTEYOE0031	PORTUGAL OBRIGACOES	1%	2032-07-16	EUR	19.350.248 €	0.26%	43.72%
DE000BU2Z049	BUNDESREPUBLIK DEUTS	2%	2035-02-15	EUR	17.352.604 €	0.23%	Nueva
SI0002104576	SLOVENIA GOVERNMENT	3%	2034-03-10	EUR	12.776.757 €	0.17%	0.29%
IT0005584856	ITALY BUONI POLIENNA	3%	2034-07-01	EUR	7.303.433 €	0.1%	88.23%
LU2475493826	STATE OF THE GRAND-D	1%	2029-05-25	EUR	2.897.341 €	0.04%	0.87%
XS2361416915	LATVIA GOVERNMENT IN		2029-01-24	EUR	1.678.149 €	0.02%	0.1%
DE0001102580	BUNDESREPUBLIK DEUTS		2032-02-15	EUR	832.596 €	0.01%	0.97%
ES00000128S2	SPAIN GOVERNMENT INF	0%	2027-11-30	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0000012H41	SPAIN GOVERNMENT BON	0%	2031-04-30	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0000012K20	SPAIN GOVERNMENT BON	0%	2032-04-30	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0000012M85	SPAIN GOVERNMENT BON	3%	2034-04-30	EUR	0 €	0%	Vendida
AT0000A39UW5	REPUBLIC OF AUSTRIA	2%	2034-02-20	EUR	0 €	0%	Vendida
AT0000A3EPP2	REPUBLIC OF AUSTRIA	2%	2029-10-20	EUR	0 €	0%	Vendida
FI4000507231	FINLAND GOVERNMENT B	0%	2031-09-15	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005548315	ITALY BUONI POLIENNA	3%	2028-08-01	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005554982	ITALY CERTIFICATI DI	4%	2031-10-15	EUR	0 €	0%	Vendida
NL0000102317	NETHERLANDS GOVERNME	5%	2028-01-15	EUR	0 €	0%	Vendida
SK4000024683	SLOVAKIA GOVERNMENT	3%	2028-02-07	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2576364371	LATVIA GOVERNMENT IN	3%	2028-01-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2765498717	LITHUANIA GOVERNMENT	3%	2034-02-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2783084218	CROATIA GOVERNMENT I	3%	2034-03-12	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Renta Fija Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

1.271.691.999

Nº de Partícipes

358.483

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

7.405.306.718 €

Politica de inversiónEl Fondo invierte en valores de renta fija de emisores públicos del ámbito euro, negociados en mercados de países que pertenezcan ono a la OCDE, sin exposición a países emergentes.Podrá mantener un máximo del 40% en activos con calidad crediticia baja (inferior a BBB-), siendo el resto de calidad media (mínimoBBB-).La duración objetivo de la cartera de renta fija podrá oscilar entre 3 años y 7 años.La exposición a riesgo de divisa será inferior al 10%.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y nonegociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.17

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.10

2025-Q1

0.10

2024-Q4

0.10

2024-Q3

0.10

Anual

Total

2024

0.40

2023

0.40

2022

0.40

2020

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