2024-Q2
ABANTE MODERADO, FI
•Clase A
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2024-12-2716,33 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0.23% | -0.47% | 0.97% | 7.91% | 1.83% | 2.34% | 2% |
Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q2
1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.
a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.
El 2024 vuelve a arrancar en positivo para los activos de riesgo con buenos resultados en las principales bolsas mundiales durante el primer semestre. El crecimiento económico y los datos de inflación, que han sido más altos de lo esperado, han provocado un reseteo de las expectativas de bajadas de tipos y los mercados de renta fija han tenido un inicio de año algo más volátil. Aun asÃ, hemos visto en junio la primera bajada de tipos por parte del Banco Central Europeo y quedamos a la espera de que la Reserva Federal pueda bajar los tipos en algún momento después del verano. Por otro lado, el año está marcado por los eventos polÃticos, donde cerca de la mitad de la población mundial va a acudir a las urnas. A cierre de semestre, el presidente Mody ha salido reelegido en India, en Taiwan hemos visto un cambio de tendencia y más hacia finales del semestre hemos tenido elecciones europeas. El auge del partido de extrema derecha de Le Pen motivaba a Macron a un adelanto de elecciones legislativas en Francia, provocando algo de incertidumbre en los mercados europeos. A partir de ahora el foco empezará a estar centrado en las elecciones americanas, que se celebrarán en la primera semana de noviembre.
En renta variable, el Ãndice mundial sube en el primer semestre un 12,48% en moneda local, un 14,21% medido en euros. El S&P 500 ha subido un 18,20% en el semestre en euros, impulsado principalmente por el rendimiento de Microsoft y Nvidia que, junto con Apple, representan casi el 21% del Ãndice. Esta concentración de pocas compañÃas, particularmente las relacionadas con la inteligencia artificial, ha llevado al Ãndice a niveles históricos de concentración, con las 10 mayores compañÃas alcanzando un peso conjunto del 34%. El Nasdaq lidera las rentabilidades y cierra con una subida del 21,96% medida en euros y el Dow Jones se queda más atrás con una subida del 7,16% en euros. En Europa, las rentabilidades han sido algo menores, el MSCI Europe sube un 6,90% en el semestre. El Eurostoxx 50 cierra este semestre con un avance del 8,24%. Japón gana un 20,12% en moneda local, aunque en euros se reduce a un 8,50% por la depreciación del yen. Los paÃses emergentes avanzan en lÃnea con el resto de las regiones, subiendo un 9,36% en euros.
Desde el punto de vista de estilos, el growth queda como claro ganador al avanzar un 20,55%, mientras que el value sube un 8,22%, ambos en euros. A nivel sectorial, todos los sectores cierran el semestre en positivo, aunque hay dos sectores que destacan por su crecimiento: tecnologÃa subiendo un 28,8% y comunicaciones ganando un 25,63% en euros gracias a empresas como Meta y Alphabet. Por otro lado, tenemos muy buenos rendimiento de los bancos, la salud, la energÃa e industriales con subidas del 11,99%, 10,65%, 10,05% y 9,82% respectivamente. El consumo discrecional ha subido un 7,02% liderado por las subidas de Amazon. Las utilities y el consumo básico, se quedan algo rezagados y suben un 6,22% y 5,54% respectivamente. Por último, el sector que se queda atrás es son los materiales con subidas del 1,73%.
En renta fija, ha sido un semestre difÃcil para la duración. Empezábamos el año con unas fuertes expectativas de bajadas de tipos tanto en Estados Unidos como en Europa, pero los buenos datos macroeconómicos y una inflación algo más alta de lo que se esperaba ha provocado que en Estados Unidos se espere entre uno y dos recortes en 2024 y en Europa uno o dos más, después de haber bajado en junio. Tanto el bono de gobierno americano como el europeo han experimentado subidas de la TIR, pasando del 3,87% al 4,39% y del 2,02% al 2,50%, respectivamente. AsÃ, en el semestre el bono de gobierno americano ha tenido una rentabilidad negativa del 1,58% y el alemán del 2,38%, ambos en moneda local.
En deuda corporativa, el comportamiento ha sido casi plano en el crédito de mayor calidad gracias a su menor duración y a tener un mayor carry. Estados Unidos se ha quedado atrás bajando 0,49% mientras que en Europa ha subido un 0,30%. En la deuda de alto rendimiento, la menor sensibilidad a tipos y el estrechamiento de los diferenciales de crédito ha hecho que tenga un buen comportamiento en el semestre. En Estados Unidos el high yield acabo subiendo un 2,58% y Europa un 3,23%. Por último, la deuda emergente acaba con subidas en moneda fuerte pero en negativo en moneda local.
En cuanto a datos macro, la inflación en la zona euro baja en junio hasta el 2,5% desde el 2,9% en la que empezaba el año. Además, la tasa subyacente cae cinco décimas del 3,4% al 2,9%. En Estados Unidos, el dato de inflación de mayo se sitúa en el 3,3%, mientras que la subyacente se modera hasta el 3,4%.
En cuanto a las materias primas, el oro cierra el semestre, de nuevo, en máximos históricos, subiendo 12,93% y se sitúa en 2339 dólares/onza. El petróleo (Brent) se recupera este semestre con una subida del 12,16%, situándose en los 86,41 dólares/barril. En divisas, en el acumulado del año, el euro se deprecia un 2,95% frente al dólar, mientras que se aprecia un 9,83% frente al JPY.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas.
El fondo ha mantenido durante todo el semestre una cartera moderada, con una posición en renta variable global un poco por encima de su nivel neutral de riesgo. AsÃ, en renta variable global se ha mantenido una inversión cercana al 40% durante todo el periodo. Gracias a la continua subida de tipos por parte del BCE durante el semestre, mantenemos la inversión en repos a dÃa de Deuda Pública y en fondos monetarios. En renta fija se han producido varios cambios en la cartera de fondos. Se ha gestionado activamente la duración en renta fija con futuros de bonos a 10 años. Se ha cambiado el fondo de renta variable japonesa. Se ha implementado una estrategia vÃa opciones para cubrir parcialmente la cartera de renta variable. La cartera mantiene un posicionamiento prudente y muy diversificado en renta variable y en renta fija (sin posición en emergentes y concentrada, sobre todo, en crédito de alta calidad y a corto plazo). La cartera es muy lÃquida en su conjunto.
c) Ãndice de referencia.
La rentabilidad neta, después de repercutir todos los gastos (ver siguiente apartado), del fondo en el periodo ha sido el 3,93% en la Clase A y el 3,77% en la Clase I. La rentabilidad de su Ãndice de referencia (35% MSCI World Index con dividendos, 55% JPM EMU Bond 1-3 Index y 10% Ester Index) ha sido el 5,76%, un 1,83% y un 1,99% más alta que la obtenida por el fondo, en sus dos clases, en el periodo. La sobreponderación en renta variable europea y emergente, y la infraponderación en renta variable estadounidense aportan rentabilidad relativa negativa, asà como la selección de fondos de renta variable en un momento de altÃsima concentración en el Ãndice estadounidense. La selección de fondos de renta fija aporta rentabilidad relativa positiva. Los derivados aportan rentabilidad negativa y los gastos repercutidos detraen rentabilidad frente al Ãndice (ver más detalle en el apartado 2.a).
d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC.
El número de partÃcipes, entre ambas clases, ha disminuido desde 199 a 183. El patrimonio, entre ambas clases, ha disminuido desde 29,5 a 26,4 millones de euros. Los gastos soportados por el fondo en el periodo han sido el 0,71% en la clase A (0,88% clase I), 0,40% por gestión en la clase A (0,57% clase I), 0,05% por depósito y 0,26% por otros conceptos en ambas clases -fundamentalmente gastos soportados indirectamente derivados de la inversión en otras IIC. La evolución de la rentabilidad se ha explicado en el apartado previo.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
El comportamiento del fondo ha sido razonable, algo peor (apartado 2.2.B) que el de productos similares dentro de la gestora (renta variable mixta internacional).
2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
La exposición neta a renta variable internacional ha rondado el 40% durante todo el periodo. En renta fija corto plazo se ha vendido el Vontobel Absolute Return y el Groupama Entreprises y se ha invertido en fondos de UBAM y Ostrum y en el Groupama Entreprises. En fondos globales de renta fija se ha vendido el Jupiter Dynamic y se ha invertido en el PIMCO Income, donde pensamos que la gestión más activa aportará valor a la cartera. Por último, se ha vendido el fondo de renta fija artÃculo 9 de Candriam y se ha invertido en un artÃculo 9 de Vontobel, donde creemos que el ratio de rentabilidad riesgo es más atractivo. Por otro lado, seguimos gestionando activamente la duración de la renta fija con futuros a 10 años de los bonos de gobierno de Alemania y EE.UU. En renta variable se ha cambiado el fodo de renta variable japonesa de Invesco, sesgo growth, por un fondo value de Fidelity. Se ha implementado una estrategia de cobertura vÃa opciones sobre el S&P 500 para cubrir parte de la cartera de renta variable. La inversión en fondos ha generado una rentabilidad del 4,46% en el periodo. En renta variable todos los fondos han obtenido rentabilidad positiva. Los mejores fondos de renta variable en el periodo, además de los dos ETFs del S&P 500, han sido el Mirova Global Sustainable, que sube un 17,52%, y el Capital New Perspective, con una ganancia del 14,76%. El fondo con comportamiento más pobre ha sido el T Rowe US Smaller, con una subida del 0,04%. En renta fija todos los fondos, menos el Jupiter Dynamic (-0,46%), han obtenido rentabilidad positiva. Los fondos de renta fija con mejor comportamiento han sido Aegon European ABS (+4,23%) y el Neuberger Hybrid (+3,93%). El fondo no mantiene una posición significativa (superior al 10% del patrimonio) en ninguna gestora. En derivados se ha acumulado una rentabilidad del -0,31% en el periodo.
b) Operativa de préstamo de valores.
N/A
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
El apalancamiento medio del fondo durante el periodo ha sido el 69,13%. Se han realizado operaciones en derivados con finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. Los instrumentos financieros derivados han sido negociados todos en mercados organizados, sin riesgo de contrapartida. La operativa en el semestre ha estado limitada a derivados sobre el Euro Stoxx 50, S&P 500, bono alemán y estadounidense a 10 años y EUR/USD. El fondo cierra periodo con una posición comprada en futuros del EUR/USD (vendida en dólares) por importe del 1,9% del patrimonio del fondo. El fondo cierra periodo con una posición comprada en futuros del bono alemán a 10 años por importe del 3,0% y otra posición comprada en el bono estadounidense por importe del 3,9% del patrimonio del fondo. Adicionalmente, el fondo tiene opciones put compradas sobre el S&P 500, strike 4800 y vencimiento diciembre, por un nocional equivalente al 10,4% del patrimonio. También opciones call vendidas sobre el S&P 500, strike 5650 y vencimiento diciembre, por un nocional equivalente al 6,0% del patrimonio.
d) Otra información sobre inversiones.
N/A
3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
La volatilidad del fondo ha sido moderada-baja, un 2,98%. La volatilidad de su Ãndice ha sido más elevada, un 3,19%. La volatilidad, en cualquier caso, ha sido muy inferior a la volatilidad de la renta variable que, en el caso del Ibex-35, se ha situado en el 12,99%. Una volatilidad baja indica que los fondos se mueven poco en rentabilidad de un dÃa para otro, no sufren grandes variaciones -dispersiones frente a la media- en sus valores liquidativos.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
N/A
6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.
N/A
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.
El servicio de análisis nos permite añadir valor a la gestión del fondo. Por un lado, un gran banco de inversión con escala global nos ofrece opinión, que no es pública, y que aportan conocimiento de gran interés para nuestra labor de gestión como macroeconomÃa, geopolÃtica y mercados internacionales. Por otro lado, nos nutren de información relativa a la valoración de los activos (caros o baratos), los flujos (hacia dónde se traslada la liquidez) y el sentimiento de mercado (optimista o negativo) y, además, suelen ser los intermediarios que lideran los eventos de los mercados de capitales y trabajar con ellos nos permite acudir a estos eventos cuando lo consideramos interesante.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.
En renta fija seguiremos gestionando activamente la duración, comprando si suben las tires de los bonos y vendiendo si siguen cayendo, y manteniendo un perfil alto de calidad crediticia. En renta variable mantenemos una posición bastante neutral y muy diversificada (frente a la alta concentración del Ãndice) y sesgada a acciones de calidad que prevemos mantener salvo que se produzcan importantes movimientos en las Bolsas.
Los costes de transacción del año 2024 ascendieron a un 0,04% del patrimonio medio de la IIC.
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0000012M93 | EUR | 1.099.764 € | 4.16% | Nueva | |
ES0000012L29 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
LU1481584016 | IIC FlossBach Von Storch "IT" (EUR) | EUR | 1.498.325 € | 5.67% | 11.99% |
LU0908572075 | IIC MSIF - Global Asset Backed Securities-€ZH | EUR | 1.493.562 € | 5.65% | 5.6% |
IE00BFZMJT78 | IIC Neuberger Berman ULTR "I" (EUR) | EUR | 1.332.689 € | 5.04% | 10.06% |
IE00BYXHR262 | IIC Muzinich Enhancedyield S-T HEUR Acc H | EUR | 1.322.278 € | 5% | 14.87% |
IE000QF66PE6 | IIC Invesco Markets PLC S&P 500 ESG Ucits ETF | EUR | 1.182.848 € | 4.48% | 67.6% |
LU2386637925 | IIC Franklin Euro Short D "EB" (EUR) | EUR | 1.172.190 € | 4.44% | 12.1% |
IE00BZ005F46 | IIC Aegon European ABS Fund I EUR Acc | EUR | 1.170.101 € | 4.43% | 20.73% |
LU2081486131 | IIC Vontobel TwentyFour Sustainable Short Term Bon | EUR | 1.159.903 € | 4.39% | Nueva |
IE00BYVF7770 | IIC Neuberger Berman Corporate Hybrid Bond Fund "I | EUR | 1.018.663 € | 3.85% | Nueva |
ES0165237019 | IIC Mutuafondo "L" (EUR) | EUR | 937.890 € | 3.55% | 19.9% |
IE00B80G9288 | IIC PIMCO GIS Income Fund | EUR | 888.171 € | 3.36% | Nueva |
LU0219424644 | IIC MFS Meridian - Global Equity Fund -I1€ | EUR | 862.021 € | 3.26% | 22.32% |
FR0007053749 | IIC Ostrum SRI Credit Ultra Short Plus "SI" (EUR) | EUR | 806.290 € | 3.05% | Nueva |
IE00BKVL7778 | IIC iShares World Min Volatility ESG USD A | EUR | 775.929 € | 2.94% | 7.92% |
LU0360482987 | IIC Morgan Stanley - Global Brands Fund-Z | EUR | 775.174 € | 2.93% | 20.21% |
LU0192062460 | IIC UBAM - Dynamic US Dollar Bond "I" (EURHDG) | EUR | 756.901 € | 2.86% | Nueva |
LU0320897043 | IIC Robeco BP US Premium Equities - IHEUR | EUR | 714.717 € | 2.7% | 10.24% |
LU2133218979 | IIC CG New Perspective "P" (EUR) | EUR | 587.140 € | 2.22% | 22.59% |
LU0219424487 | IIC MFS Meridian - European Value Fund -I1€ | EUR | 560.128 € | 2.12% | 11.91% |
IE00BLNMYC90 | IIC ETF Xtrackers S&P 500 Equal Weight UCITS | EUR | 554.544 € | 2.1% | 4.07% |
LU1111643042 | IIC Eleva European Selection Fund "I" (EUR) | EUR | 548.504 € | 2.08% | 2.1% |
IE00BJ7HNK78 | IIC Wellington Enduring A "S" (EUR) A | EUR | 541.214 € | 2.05% | 16.37% |
LU0348927095 | IIC Nordea Global Climate Fund | EUR | 542.544 € | 2.05% | 15.35% |
IE00BKS7L097 | IIC Invesco S&P 500 ESG ACC (Xetra) | EUR | 467.110 € | 1.77% | 45.64% |
LU1777188316 | IIC Fidelity Japan Value Fund "I" (JPY) D | EUR | 441.703 € | 1.67% | Nueva |
LU2362693702 | IIC Vontobel MTX Sustainable Emerging Markets "G" | EUR | 431.841 € | 1.63% | 2.45% |
LU1797813448 | IIC M&G (Lux) Global Dividend Fund CI EUR | EUR | 422.138 € | 1.6% | 21.82% |
IE00BF5H4C09 | IIC Seilern World Growth "I" (EUR) | EUR | 386.773 € | 1.46% | 19.2% |
LU1616698574 | IIC Mirova Global Sustainable "SI" EUR | EUR | 379.254 € | 1.43% | 32.05% |
FR0012599645 | IIC Groupama Ultra Short Term Bond | EUR | 253.543 € | 0.96% | Nueva |
LU1047868630 | IIC T. Rowe Price US Smaller Companies Equity Fund | EUR | 201.365 € | 0.76% | 22.94% |
LU0454739615 | IIC Robeco BP US Premium EQ "I" (EUR) ACC | EUR | 171.786 € | 0.65% | 17.09% |
FR0010213355 | IIC Groupama Enterprises IC | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE00BZ090894 | IIC Neuberger Berman Corporate Hybrid Bond "I" (EU | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
LU0607514808 | IIC Invesco Japanese Equity ADV "C" (JPY) | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
LU0853555893 | IIC Jupiter JGF - Dynamic Bond FD-I EUR A | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
LU1331789617 | IIC Vontobel Twty Abs Ret Cred "IH" (EURHDG) | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
LU1434522717 | IIC Candriam Sustainable "V" (EUR) E | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2024-Q2
Inversión
Renta Variable Mixta Internacional
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
719.101
Nº de Partícipes
49
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
5000000 EUR
Patrimonio
11.337.162 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónInvierte más del 50% del patrimonio a través de IIC que sean activo apto armonizadas o no (estas últimas no superarán el 30% del patrimonio) pertenecientes o no al grupo de la Gestora.
Invertirá directa o indirectamente via IIC (i) entre 30-50% de la exposición total en renta variable y (ii) el resto en renta fija, pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario no cotizados lÃquidos), sin predeterminación en la distribución en mercados, sectores, emisores y/o zonas geográficas (con máximo de exposición de hasta un 10% en valores emitidos/negociados en mercados emergentes).
Respecto a la renta variable se invertirá en valores de alta capitalización y hasta un 15% de dicha exposición en valores de mediana y pequeña capitalización.
La exposición a renta fija será en emisiones de al menos calificación crediticia media (mÃnimo BBB-) pudiendo tener hasta un 50% de la exposición total en emisiones de baja calificación crediticia o sin calificar. No obstante el rating podrá ser el que tenga el Reino de España en cada momento si es inferior a calificación crediticia media. En caso de que una emisión no tuviera rating se atenderá a la del emisor. La duración media oscilará entre 0-5 años.
La inversión en renta variable de baja capitalización y/o en activos de renta fija de baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del fondo.
La exposición al riesgo divisa oscilará entre el 0-50%.
Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España.
La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.
Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrÃan introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus caracterÃsticas, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor.
Este Fondo promueve caracterÃsticas medioambientales o sociales ( art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). El fondo contará con un Anexo de Sostenibilidad al informe anual.
Operativa con derivadosSe han realizado operaciones en derivados con finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. Los instrumentos financieros derivados han sido negociados en mercados organizados.
Operativa con derivadosSe han realizado operaciones en derivados con finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. Los instrumentos financieros derivados han sido negociados en mercados organizados.
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024-Q2
0.40
Base de cálculo
Mixta
Comisión de depositario
Total2024-Q2
0.05
Sistema de imputación
Al fondo
Gastos
Trimestral
Total2024-Q2
0.28
2024-Q1
0.28
2023-Q4
0.66
2023-Q3
0.29
Anual
Total2023
1.13
2022
1.17
2021
1.19
2019
1.57