2025-Q2
CINVEST MULTIGESTION FI
•CREAND WORLD EQUITIES
•CLASE R
2025-Q2
1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.
a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. La renta fija ha tenido un desempeño positivo en el primer semestre, especialmente en los tramos de deuda pública y corporativa de grado de inversión. El principal motor ha sido el giro en la política monetaria por parte de los bancos centrales. La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantuvo los tipos sin cambios en el primer semestre, después de haber iniciado una fase de recortes en 2024. Esta decisión fue impulsada por una desaceleración paulatina de la inflación y una moderación del crecimiento económico que ha suavizado las presiones inflacionistas, por lo que el mercado entiende que a pesar de la pausa, continuará con el ciclo de bajadas de tipos de interés. En paralelo, el Banco Central Europeo (BCE) también comenzó a relajar su política monetaria, incluso de forma más agresiva.
Esta tendencia ha favorecido especialmente a los bonos de mayor duración, que se han beneficiado del descenso de las rentabilidades exigidas por el mercado. A medida que los tipos de interés han bajado, los precios de los bonos existentes han subido, lo que ha impulsado la rentabilidad total de muchos índices de renta fija. Además, las expectativas de que los tipos sigan bajando lo que ha contribuido a sostener el apetito por este tipo de activos.
Por otra parte, la deuda corporativa también ha mostrado un comportamiento positivo. Los diferenciales de crédito se han mantenido estables o incluso han disminuido ligeramente, aunque a mitad de semestre sí que hubo una ampliación de spreads por las políticas arancelarias de la administración Trump. Las tasas de impago se mantienen contenidas, y muchas compañías han logrado refinanciar deuda a tipos aún razonables. El segmento de grado de inversión ha sido el más favorecido, mientras que el high yield ha mostrado una evolución más dispar, condicionada por la calidad crediticia de los emisores.
La renta fija soberana de países desarrollados ha experimentado flujos positivos, en parte también por un resurgimiento de la demanda de activos refugio en un entorno de cierta inestabilidad geopolítica.
La renta variable ha tenido un desempeño más desigual, con una clara divergencia regional y sectorial. Los mercados europeos han liderado las subidas, impulsados por el sólido comportamiento de los bancos y las compañías de defensa.
Sin embargo, en Estados Unidos, el comportamiento ha sido más modesto. El S&P 500 ha subido, aunque de forma más contenida. La economía norteamericana muestra síntomas de debilidad, sobre todo por la incertidumbre creada en todos los agentes económicos después de los aranceles impuestos el 2 de abril.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A lo largo del primer semestre el compartimento ha seguido con la estrategia de modulación del riesgo a través de nuestro indicador interno de sentimiento de mercado. Durante el primer semestre de 2025 el indicador entro en zona de compra a principios de abril para dos meses después entrar en zona de venta después de que el mercado pasase del pánico a la euforia tras unas semanas muy fuertes en bolsa, lo que hizo que el compartimento terminase el semestre con un nivel de riesgo bajo.
Nuestra estrategia de inversión se focaliza en renta variable norteamericana ya que consideramos que son las compañías que más enfocadas están en obtener grandes beneficios. La cultura empresarial enfocada a la innovación, una menor fuerza sindical y una presión fiscal más favorable conllevan que el mercado estadounidense tenga un gran atractivo.
c) Índice de referencia. La rentabilidad de la IIC es de 8,52%, por encima de la rentabilidad de la letra del tesoro español con vencimiento a un año, que es de 1,21%.
d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo, el patrimonio del fondo creció en un 25,30% hasta 3.500.138,44 euros frente a 2.793.445,79 euros del periodo anterior. El número de partícipes aumentó en el periodo en 1 pasando de 66 a 67 partícipes. La rentabilidad obtenida por el fondo en el periodo es de 8,52% frente a una rentabilidad de 10,68% del periodo anterior. Los gastos soportados por el fondo han sido del 0,73% sobre el patrimonio durante el periodo frente al 0,76% en el periodo anterior.
e)Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo obtenida en el periodo de 8,52% es mayor que el promedio de las rentabilidades del resto de fondos gestionados por la gestora que es de 2,45%.
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. La cartera estuvo con un nivel de riesgo más alto a mitad del semestre. Aun así, la cartera está construida con el foco en renta variable norteamericana ya que consideramos que son las compañías que más enfocadas están en obtener grandes beneficios.
Por otro lado, durante este primer semestre, tras la gran revalorización de algunas de las compañías que teníamos en cartera, hemos decidido no incrementar la posición y optar por posiciones de renta fija que pueden ofrecer ahora mismo un mejor retorno versus riesgo. Los factores que más nos han contribuido a la marcha positiva del compartimento este primer semestre han sido la selección de ciertos valores concretos de renta variable americana que son de un perfil de crecimiento y el mercado ha cotizado al alza sus múltiplos, así como el mayor grado de inversión que tuvimos a finales del mes de abril y que nos ha beneficiado pues el mercado rebotó tras las caídas de principios de abril. En relación a lasinversiones alineadas con la Taxonomía de la UE, el compartimento tiene un 35%de sus ingresos que se corresponden con actividades económicas definidas en laTaxonomía de la UE.b) Operativa de préstamos de valores. N/A
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. En cuanto a la cobertura de renta variable, se utilizan diversos instrumentos, principalmente futuros y opciones para cubrir el riesgo de renta variable de los activos en cartera. A fin del periodo, el grado de cobertura de renta variable alcanza el 18,06%. La IIC mantiene en cartera un repo diario, con el objetivo de gestionar la tesorería, por un importe de 441.043,13 euros, un 12,60% sobre el patrimonio a fin de periodo.
d) Otra información sobre inversiones. Este fondo no tiene ningún activo en litigio ni afectado al artículo 48.1.j. del RIIC.
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por la IIC, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es de 34,33%, frente a una volatilidad de 0,19% de la letra del tesoro español con vencimiento un año.
5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. En cuanto a la política establecida en el ejercicio de los derechos políticos de nuestros fondos en acciones participadas es la de delegar el voto en el Consejo de Administración correspondiente.
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Informarles que el Informe de Auditoría correspondiente al ejercicio 2024 ha sido aprobado sin salvedades. De igual modo en las Cuentas Anuales se contará con un Anexo de sostenibilidad al informe anual.
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. Esta IIC soporta los gastos correspondientes al servicio de análisis financiero sobre inversiones, tal y como se recoge en el artículo 141. e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en tanto en cuanto, i) así se recoge en el folleto informativo dela IIC, constituye pensamiento original y propone conclusiones significativas no evidentes ni de dominio público, ii) estos informe han estado relacionados con la vocación inversora de las respectivas IIC y iii) no se ha visto ni influido ni condicionado por el volumen de las operaciones intermediadas. Los proveedores del servicio de análisis más representativos son BBVA-Bernstein, Banco Santander, JBCM y Exane. Los servicios de análisis financiero contratados a terceros son nuestro principal soporte a la hora de realizar nuestras estimaciones y valoraciones de nuestras inversiones. Son un medio que nos permite seleccionar y encontrar valores que estimamos están infravalorados por las circunstancias del mercado y creemos van a aportar futura rentabilidad a las IIC. Además, los servicios prestados por estas compañías nos permiten mantenernos informados de la actualidad de las compañías y de los mercados. La información suministrada diariamente nos ayuda a la hora de profundizar en aquellos sectores y compañías especificas en las cuales estamos invertidos o tenemos interés en invertir. Asimismo, nos dan acceso a múltiples analistas, macroeconomistas e incluso a los equipos directivos de las propias compañías, lo cual nos aporta un gran valor añadido a la hora de realizar el análisis y seguimiento de nuestras inversiones. Los costes del servicio de análisis devengados en el periodo han sido de 303,70 euros mientras que el coste presupuestado para el siguiente ejercicio es de 483,99 euros.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. Las expectativas que había a principios de año sobre recortes de tipos en Estados Unidos no se han materializado y el mercado ha ido reduciendo las expectativas de recortes de tipos de los bancos centrales. El BCE sí que pudo bajar tipos, y puede que prácticamente haya concluido su ciclo de bajadas. Los mercados siguen aferrándose a la idea de que habrá un recorte de tipos agresivo, más pronto que tarde, a medida que la inflación se normaliza.
No podemos olvidarnos que el 2025 es un año de tensiones comerciales, por lo que otro punto importante de cara al segundo semestre del año van a ser los acuerdos a los que se llegue con los distintos países.
Empezamos 2025 con unos niveles exigentes tanto en los mercados de crédito como en los mercados de acciones y esos niveles han seguido aumentando a lo largo de este semestre. Aunque la volatilidad haya aumentado mucho en el primer semestre, es de esperar que esta volatilidad vaya reduciéndose a lo largo del año, aunque todavía se mantenga.
Así pues, el entorno para el segundo semestre del año sigue siendo complejo, con el punto de inflexión en los tipos de interés como un aspecto clave en el año. Es de esperar que la volatilidad continúe tanto en Renta Variable como en Renta Fija por lo que el escenario que tenemos por delante sigue invitando a la prudencia de cara al segundo semestre del 2025.Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
US68389X1054 | ORACLE CORPORATION | EUR | 212.717 € | 6.08% | Nueva |
US4824801009 | KLA CORP | EUR | 199.247 € | 5.69% | Nueva |
US67066G1040 | NVIDIA CORP | EUR | 197.042 € | 5.63% | 33.32% |
US5949181045 | MICROSOFT CP WASH | EUR | 187.924 € | 5.37% | 32.71% |
US0231351067 | AMAZON.COM INC | EUR | 122.002 € | 3.49% | 21.52% |
US0378331005 | APPLE INC | EUR | 122.281 € | 3.49% | 27.95% |
US02079K1079 | GOOGLE INC | EUR | 109.790 € | 3.14% | 15.06% |
US30303M1027 | META PLATFORMS INC | EUR | 87.103 € | 2.49% | 41.37% |
US11135F1012 | BROADCOM INC | EUR | 65.762 € | 1.88% | Nueva |
US0846707026 | BERKSHIRE HATHAWAY | EUR | 44.954 € | 1.28% | 14.14% |
US46625H1005 | JPMORGAN BANK | EUR | 41.350 € | 1.18% | 17.56% |
US92826C8394 | VISA INC | EUR | 29.541 € | 0.84% | 1.2% |
US64110L1061 | NETFLIX INC | EUR | 28.423 € | 0.81% | Nueva |
US5324571083 | ELI LILLY & CO | EUR | 24.487 € | 0.7% | 11.2% |
US57636Q1040 | MASTERCARD INC | EUR | 24.331 € | 0.7% | 6.15% |
US30231G1022 | EXXON MOBIL | EUR | 22.972 € | 0.66% | 11.87% |
US22160K1051 | COSTCO WHOLESALE CORP | EUR | 21.852 € | 0.62% | Nueva |
US9311421039 | WAL MART STORES INC | EUR | 21.667 € | 0.62% | Nueva |
US4781601046 | JOHNSON & JOHNSON | EUR | 19.064 € | 0.54% | 7.11% |
US7427181091 | PROCTER & GAMBLE | EUR | 18.937 € | 0.54% | 16.43% |
US00287Y1091 | ABBVIE INC | EUR | 16.232 € | 0.46% | 8.14% |
US0605051046 | BANK OF AMERICA | EUR | 16.030 € | 0.46% | Nueva |
US7181721090 | PHILIP MORRIS CO. INC | EUR | 15.927 € | 0.46% | Nueva |
US4370761029 | HOME DEPOT | EUR | 15.253 € | 0.44% | 17.11% |
US79466L3024 | SALESFORCE.COM | EUR | 14.817 € | 0.42% | Nueva |
US91324P1021 | UNITEDHEALTH GROUP INC | EUR | 14.038 € | 0.4% | 45.76% |
US1667641005 | CHEVRONT CORP | EUR | 13.494 € | 0.39% | 13.06% |
US1912161007 | COCA COLA CO | EUR | 13.635 € | 0.39% | 0.07% |
US9497461015 | WELLSFARGO | EUR | 13.536 € | 0.39% | Nueva |
US5801351017 | MCDONALDS CORPORATION | EUR | 12.155 € | 0.35% | Nueva |
US58933Y1055 | MERCK & CO. INC. | EUR | 11.627 € | 0.33% | Nueva |
US7170811035 | PFIZER INC | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US04271T1007 | ARRAY TECHNOLOGIES INC | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000012K20 | BANCO ALCA | 1% | 2025-07-01 | EUR | 596.393 € | 17.04% | Nueva |
ES0000012K20 | BANCO ALCA | 2% | 2025-01-02 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2846302979 | MORGAN STANLEY | 100% | 2027-07-05 | EUR | 180.749 € | 5.16% | 6.95% |
Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0165237019 | MUTUA MADRILEÑA | EUR | 203.453 € | 5.81% | Nueva |
ES0174013005 | CREAND ASSET MANAGMENT | EUR | 107.682 € | 3.08% | Nueva |
ES0174013005 | ALCALA INSTITUCIONAL FI | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE00BFMXXD54 | VANGUARD | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE00BF4G7076 | JP MORGAN HOUSE | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE00BYML9W36 | INVESCO | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE00B3YCGJ38 | INVESCO | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE00B4JY5R22 | UBS | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE00B6YX5C33 | SPDR | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE0002639775 | VANGUARD | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0011550177 | BNP PARIBAS | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0011550680 | BNP PARIBAS | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
LU0496786657 | LYXOR INTERNATIONAL A.M. | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
LU0996178884 | AMUNDI | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
LU1681049018 | AMUNDI | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Obligaciones sobre Derivados
| Activo | Operación | Derivado | Tipo | Strike | Vencimiento | Importe | Protegida |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
S&P 500 | Venta | Futuro | FUT | 5 | 627.031 € |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2025-Q2
Inversión
Retorno Absoluto
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
252.780
Nº de Partícipes
67
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
10,00 Euros
Patrimonio
3.500.138 €
Politica de inversiónInvierte un 0-100% de la exposición total, sin predeterminación en cuanto a porcentaje, en renta variable, con criterios ASG, de cualquier capitalización y/o renta fija publica/privada, con criterios ASG, sin duraciónpredeterminada, instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, líquidos y bonos verdes. La renta fija tendrá una calidad crediticia mínima (BBB-) o si es inferior, el rating de España. El riesgo divisa será de 0-100% de la exposición total. La inversión en renta variable de baja capitalización pueden influir negativamente en la liquidez del compartimento. Invierte 0-100% en IIC financieras (activo apto), que cumplan con ideario ético, armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), del grupo o no de la gestora. Directamente no se invierte en derivados no negociados en mercados organizados de derivados, aunque si se podrá hacerse indirectamente (a través de IIC). La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características.
Operativa con derivadosPara lograr el objetivo se usa la estrategia de gestión alternativa long/shortque permite mantener el riesgo dentro de la volatilidad objetivo mediante coberturas (derivados) en base a un indicador de riesgo. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
Operativa con derivadosPara lograr el objetivo se usa la estrategia de gestión alternativa long/shortque permite mantener el riesgo dentro de la volatilidad objetivo mediante coberturas (derivados) en base a un indicador de riesgo. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
Sectores
- Tecnología
56.86%
- Comunicaciones
12.82%
- Servicios financieros
9.65%
- Consumo cíclico
8.50%
- Consumo defensivo
5.23%
- Salud
4.86%
- Energía
2.07%
Regiones
- Estados Unidos
100.00%
Tipo de Inversión
- Large Cap - Blend
63.85%
- Large Cap - Growth
24.90%
- Large Cap - Value
11.26%
Comisiones
Comisión de gestión
Total2025-Q2
1.55
Base de cálculo
Mixta
Comisión de depositario
Total2025-Q2
0.01
Sistema de imputación
Al fondo
Gastos
Trimestral
Total2025-Q2
0.38
2025-Q1
0.36
2024-Q4
0.52
2024-Q3
0.37
Anual
Total2024
1.67
2023
1.63
2022
1.51