2025-Q2

CINVEST MULTIGESTION FI

•CORNAMUSA

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

15,47 €

9.96%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.59%	5.05%	11.29%	10.42%	16.14%	-	-

2025-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. La renta variable global ha tenido un primer semestre convulso, un comienzo optimista se tornaría en negativo ante la guerra arancelaria emprendida por la nueva presidencia americana. Tras el cierre de trimestre, estos miedos se acrecentarían ante un ?Liberation Day? que reveló unos aranceles muy por encima de lo esperado. Durante el semestre, esta misma desconfianza frente a Estados Unidos llevó a Alemania a aprobar un presupuesto militar y de infraestructura sin precedentes, lo que impulsaba las acciones europeas de defensa y la renta variable alemana, en general, después de un 2024 más complicado. Ante toda esta incertidumbre, los tipos de interés a largo plazo siguen sin reducirse, lo cual sigue lastrando la valoración de las empresas. Los aranceles posteriormente se han ido reduciendo y, más allá de estas bajadas, la economía global no se está resintiendo tanto como se temía inicialmente. Es más, la guerra comercial que copaba todos los titulares en abril ha pasado a un segundo plano unos meses después. En su lugar, vuelven a cobrar protagonismo la Inteligencia Artificial y los recientes conflictos geopolíticos. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el semestre, la cartera ha seguido una estrategia activa, con numerosas operaciones en valores internacionales de países OCDE. Se han combinado compras y ventas frecuentes con el uso de derivados, principalmente opciones y futuros, para ajustar la exposición al mercado. Las decisiones han estado orientadas a aprovechar oportunidades puntuales y gestionar el riesgo de forma dinámica c) Índice de referencia. La rentabilidad de la IIC es de 5,11%, por encima de la rentabilidad de la letra del tesoro español con vencimiento a un año, que es de 1,21%. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo, el patrimonio del fondo creció en un 8,94% hasta 9.225.124,14 euros frente a 8.467.785,59 euros del periodo anterior. El número de partícipes aumentó en el periodo en 19 pasando de 338 a 357 partícipes. La rentabilidad obtenida por el fondo en el periodo es de 5,11% frente a una rentabilidad de 2,85% del periodo anterior. Los gastos soportados por el fondo han sido del 0,48% sobre el patrimonio durante el periodo frente al 0,5% en el periodo anterior. e)Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo obtenida en el periodo de 5,11% es mayor que el promedio de las rentabilidades del resto de fondos gestionados por la gestora que es de 2,45%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. El fondo se ha beneficiado parcialmente del optimismo en las acciones alemanas y, además, presenta una menor exposición a la economía americana y el dólar. En positivo han destacado Kaonavi, Asbis y Sendas Distribuidora. En negativo, aunque con pesos bajos, Facilities by ADF y Close the Loop. El fondo ha vendido Digital Value, FFB Bank por deterioro de resultados en ambos casos, y Kaonavi, debido a la OPA recibida. El fondo ha comprado Atled, Austin Engineering, System1 plc y Versabank No ha sido un buen semestre para el fondo, donde el gran peso en empresas europeas de pequeño tamaño lastraba el rendimiento, al igual que bajadas notables en empresas concretas como Sendas Distribuidora o Adesso. En cuanto al rendimiento positivo destacan Willdan, IGIC o Dexterra. Adicionalmente, durante el trimestre se ha descubierto que Digital Value ha estado envuelto en una trama de corrupción, provocando grandes bajadas en su cotización. El fondo ha seguido encontrando oportunidades en Alemania, donde ha incrementado posición en Adesso, Kontron o Technotrans. Adicionalmente se ha añadido empresas como Pluxee o North American Construcion Group. Se ha dado salida a IGIC, Global Blue y ABP Nocivelli por su elevada revalorización. El fondo ha mantenido una liquidez cercana al 5%. b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. En cuanto a la cobertura de renta variable, se utilizan diversos instrumentos, principalmente futuros y opciones para cubrir el riesgo de renta variable de los activos en cartera. A fin del periodo, el grado de cobertura de renta variable alcanza el 3,94%. N/A d) Otra información sobre inversiones. Este fondo no tiene ningún activo en litigio ni afectado al artículo 48.1.j. del RIIC. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por la IIC, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es de 14,44%, frente a una volatilidad de 0,19% de la letra del tesoro español con vencimiento un año. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. En cuanto a la política establecida en el ejercicio de los derechos políticos de nuestros fondos en acciones participadas es la de delegar el voto en el Consejo de Administración correspondiente. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Informarles que el Informe de Auditoría correspondiente al ejercicio 2024 ha sido aprobado sin salvedades. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. Esta IIC soporta los gastos correspondientes al servicio de análisis financiero sobre inversiones, tal y como se recoge en el artículo 141. e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en tanto en cuanto, i) así se recoge en el folleto informativo dela IIC, constituye pensamiento original y propone conclusiones significativas no evidentes ni de dominio público, ii) estos informe han estado relacionados con la vocación inversora de las respectivas IIC y iii) no se ha visto ni influido ni condicionado por el volumen de las operaciones intermediadas. Los proveedores del servicio de análisis más representativos son BBVA-Bernstein, Banco Santander, JBCM y Exane. Los servicios de análisis financiero contratados a terceros son nuestro principal soporte a la hora de realizar nuestras estimaciones y valoraciones de nuestras inversiones. Son un medio que nos permite seleccionar y encontrar valores que estimamos están infravalorados por las circunstancias del mercado y creemos van a aportar futura rentabilidad a las IIC. Además, los servicios prestados por estas compañías nos permiten mantenernos informados de la actualidad de las compañías y de los mercados. La información suministrada diariamente nos ayuda a la hora de profundizar en aquellos sectores y compañías especificas en las cuales estamos invertidos o tenemos interés en invertir. Asimismo, nos dan acceso a múltiples analistas, macroeconomistas e incluso a los equipos directivos de las propias compañías, lo cual nos aporta un gran valor añadido a la hora de realizar el análisis y seguimiento de nuestras inversiones. Los costes del servicio de análisis devengados en el periodo han sido de 277,63 euros mientras que el coste presupuestado para el siguiente ejercicio es de 817,81 euros. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. A futuro, la renta variable, en general, y las empresas del portfolio, en particular, presentan unas perspectivas adecuadas en comparación al riesgo actual en activos de baja calidad crediticia. El fondo, probablemente, seguirá encontrando oportunidades en los sectores en los que se enfoca actualmente o en adyacentes. En general, se espera que la filosofía de inversión a futuro sea consistente a la del actual periodo. 0

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IT0003411417	IEG EXPO	EUR	581.773 €	6.31%	40.8%
US96924N1000	WILLDAN	EUR	475.038 €	5.15%	33.86%
PLTOYA000011	TOYA	EUR	409.110 €	4.43%	23.8%
AU0000117160	GENUS PLUS GROUP	EUR	404.296 €	4.38%	42.68%
IT0005573065	UNIDATA SPA (1,662)	EUR	403.669 €	4.38%	7.39%
AU0000109159	DURATEC	EUR	371.987 €	4.03%	27.76%
GB00BL9ZF303	PETER SHILL PARTNERS	EUR	320.599 €	3.48%	1.5%
IT0005439861	ABPNOCIVELLI	EUR	308.050 €	3.34%	217.91%
DE000A0Z23Q5	ADESSO	EUR	299.966 €	3.25%	35.01%
CY1000031710	ASBIS	EUR	282.265 €	3.06%	33.96%
AU000000ANG3	AUSTIN ENGINEERING	EUR	279.863 €	3.03%	Nueva
AU000000PFG7	PRIME FINANCIAL	EUR	268.289 €	2.91%	5.68%
PLGRODN00015	GRODNO SPOLKA AKCYJNA	EUR	260.595 €	2.82%	1.15%
US76009N1000	UPBOUND GROUP INC(RENT A CENTR	EUR	257.850 €	2.8%	24.33%
AT0000A0E9W5	S&T AG	EUR	250.300 €	2.71%	14.32%
JP3152910000	GROUP GUILLIN	EUR	242.350 €	2.63%	Nueva
CA6568111067	NACG	EUR	241.059 €	2.61%	21.68%
GB00BDFXHW57	ASA INTERNATIONAL	EUR	231.534 €	2.51%	68.44%
IT0005430951	PLANETEL SPA	EUR	224.580 €	2.43%	15.45%
JP3160930008	ALTED	EUR	214.893 €	2.33%	Nueva
FR0014005AL0	ANTIN IP	EUR	200.590 €	2.17%	62.58%
AU000000SEQ3	SEQUOIA	EUR	181.643 €	1.97%	14.57%
US81689T1043	ASSAI	EUR	171.018 €	1.85%	103.23%
DE000A3H2200	NAGARRO SE	EUR	166.936 €	1.81%	27.28%
CA92512J1066	VERSABANK	EUR	162.941 €	1.77%	Nueva
JP3921310003	MEDLEY	EUR	141.335 €	1.53%	Nueva
AU000000SXE9	SOUTHERN CROSS ELECTRICAL ENG	EUR	129.138 €	1.4%	Nueva
SE0016275069	INISSION	EUR	117.774 €	1.28%	156.03%
GRS402003008	SPACE HELLAS SA TELECOMMUNIC	EUR	111.660 €	1.21%	4.75%
SE0012673267	EVOLUTION GAMING GROUP	EUR	107.485 €	1.17%	80.24%
IT0005351504	EDILIZIACROBATICA	EUR	101.965 €	1.11%	23.94%
FI4000400262	FODELIA	EUR	95.776 €	1.04%	101.29%
US5221322085	LEATT US	EUR	91.122 €	0.99%	13.32%
GB00BNZGNM64	FACILITIESBYADF	EUR	84.353 €	0.91%	20.37%
GB00B1GVQH21	SYSTEM 1 GROUP	EUR	74.364 €	0.81%	Nueva
NL0015001W49	PLUXEE GROUP	EUR	70.262 €	0.76%	60.48%
GRS439003005	EURO CONSULTANTS	EUR	47.110 €	0.51%	Nueva
AU0000186504	CLOSETHELOOP	EUR	16.799 €	0.18%	85.72%
US5117951062	LAKELAND INDUSTRIES	EUR	2311 €	0.03%	Nueva
PLMOBRK00013	MOBRUK	EUR	0 €	0%	Vendida
GB00BYX4TP46	VAN ELLE	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A0XYGA7	TECHNOTRANS	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A2DAM03	AUMANN	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005347429	DIGITAL VALUE SPA	EUR	0 €	0%	Vendida
FI0009006407	INCAP OYJ	EUR	0 €	0%	Vendida
US20344D1046	COMMUNITIES FIRST	EUR	0 €	0%	Vendida
CA2523711091	DEXTERRA	EUR	0 €	0%	Vendida
JP3205900008	KAONAVI	EUR	0 €	0%	Vendida
CA74880P1045	QUIPT HOME MEDICAL	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012B88	BANCO ALCA	1%	2025-07-01	EUR	446.243 €	4.84%	Nueva

Derechos sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
GLOBAL BLUE GROUP HOLDING AG (GB US)	Compra	Opción				121.877 €

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Strike	Importe	Protegida
AECON GROUP INC (ARE CN)	Venta	Emisión Opción	100	80.602 €	Física
AECON GROUP INC (ARE CN)	Venta	Emisión Opción	100	122.636 €	Física
AECON GROUP INC (ARE CN)	Venta	Emisión Opción	100	42.607 €	Física
ATKORE INC (ATKR US)	Venta	Emisión Opción	100	84.048 €	Física
ATKORE INC (ATKR US)	Venta	Emisión Opción	100	68.585 €	Física
EDENRED (EDEN FP)	Venta	Emisión Opción	100	65.000 €	Física
LAKELAND INDUSTRIES INC (LAKE US)	Venta	Emisión Opción		82.056 €
LAKELAND INDUSTRIES INC (LAKE US)	Venta	Emisión Opción		45.728 €
LAKELAND INDUSTRIES INC (LAKE US)	Venta	Emisión Opción		46.216 €
LAKELAND INDUSTRIES INC (LAKE US)	Venta	Emisión Opción		120.308 €
NAGARRO SE (NA9 GR)	Venta	Emisión Opción	100	42.000 €	Física
NAGARRO SE (NA9 GR)	Venta	Emisión Opción	100	67.200 €	Física
NAGARRO SE (NA9 GR)	Venta	Emisión Opción	100	96.000 €	Física
UPBOUND GROUP INC (UPBD US)RENT A CENTER	Venta	Emisión Opción		44.090 €
WILLDAN GROUP INC (WLDN US)	Venta	Emisión Opción	100	45.964 €	Física
WILLDAN GROUP INC (WLDN US)	Venta	Emisión Opción	100	62.755 €	Física

Investment Notes

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Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

623.760

Nº de Partícipes

353

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

9.225.124 €

Politica de inversiónSe podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una entidad local, los los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes.La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de laIIC. La estrategia de inversión del compartimento conlleva una alta rotación de la cartera. Esto puede incrementar sus gastos y afectar a la rentabilidad. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto

Sectores

Industria
23.47%
Tecnología
22.51%
Servicios financieros
15.32%
Comunicaciones
15.29%
Energía
6.53%
Consumo cíclico
3.40%
Consumo defensivo
3.18%
Salud
1.68%
No Clasificado
8.63%

Regiones

Europa
48.08%
Australia
19.66%
Estados Unidos
11.87%
Reino Unido
8.46%
Japón
7.12%
Canada
4.81%

Tipo de Inversión

Small Cap - Blend
59.29%
Small Cap - Value
15.77%
Small Cap - Growth
10.52%
Medium Cap - Blend
2.04%
Large Cap - Growth
1.28%
Medium Cap - Growth
0.84%
No Clasificado
10.27%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.91

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.01

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.25

2025-Q1

0.24

2024-Q4

0.26

2024-Q3

0.24

Anual

Total

2024

1.00

2023

0.99

2022

0.97

CINVEST MULTIGESTION FI

•CORNAMUSA

Explicación del informe periódico

Cartera Renta Variable

Cartera Adquisición Temporal de Activos

Derechos sobre Derivados

Obligaciones sobre Derivados

Política de Inversión