2024-Q4

CINVEST MULTIGESTION FI

•GLOBAL EQUITIES

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

11,89 €

1.7%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-0.37%	1.24%	2.95%	7.37%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre del 2024 ha resultado muy favorable tanto para la renta fija como la renta variable. Los bancos centrales de Estados Unidos y la zona euro redujeron los tipos de interés según lo previsto, destacando la Reserva Federal con una reducción de 50 pb en septiembre y del Banco Central Europeo con una reducción de 75 pb en el semestre. Esto sirvió de catalizador positivo para los mercados financieros. Además, los índices de inflación siguieron moderándose, apoyando las políticas monetarias de los bancos centrales. Las elecciones americanas se presentaban como un posible foco de volatilidad. La victoria de Trump contra pronóstico fue un catalizador positivo para los mercados (aunque aún está por ver como afectaran a la economía estadounidense y global las políticas planteadas en su programa). Los aranceles, los recortes de impuestos, el fin a los conflictos, la extracción de más petróleo y la reversión de la inmigración desempeñarán un papel importante, aunque el grado de implementación y los timings son inciertos, al igual que las posibles repercusiones y represalias. En este contexto, la renta variable ha evolucionado favorablemente. El combustible de la inteligencia artificial ha caracterizado y liderado el mercado de renta variable americano frente al europeo. Esta vez también apoyado durante el semestre por las pequeñas y medianas empresas y los sectores cíclicos marcando nuevos máximos históricos en Estados Unidos. De esta manera, 2024 termina siendo otro año fuerte para los activos de riesgo. El S&P 500 registró una rentabilidad total en el año del +25%, lo que marca la primera vez desde fines de la década de 1990 en que logró rendimientos anuales consecutivos superiores al +20%. El índice se vio impulsado por nuevas ganancias de los 7 magníficos, que subieron un +67%. Por su parte, la renta variable europea terminó el año con una revalorización bastante inferior a la americana, con el Eurostoxx 50 subiendo un +10,59% en 2024, a pesar de que, durante el último mes del año, el rendimiento de la renta variable europea fue bastante superior al de la renta variable americana. En cuanto a la renta fija, los índices agregados globales de renta fija en EUR y USD terminaban en rendimiento positivo de entre un +2% y un +3% mientras que los monetarios e índices de medio plazo terminaban con rendimientos positivos entre el +1% y el +2%. La rentabilidad del bono americano a 10 años se movía en un rango mínimo del 3,60% hasta un nivel máximo en 4,65%. El mercado ponía en precio en la parte final del semestre una expectativa de un tipo terminal más alto. El bund alemán cerraba el semestre a niveles del 2,40% después de ver mínimos anuales en el semestre en 2,04%. Las primas de la periferia se mantuvieron sorprendentemente estables, aunque destacando en negativo Francia como foco de volatilidad después de la crisis de gobierno y el abultado déficit fiscal al que debe hacer frente en los próximos meses. En divisas, el dólar ha tenido un buen rendimiento con una apreciación de más del +8%. Las expectativas de menores recortes de tipos de la Reserva Federal frente al Banco Central Europeo han ayudado a ello. El yen ha destacado por su debilidad, debido a que la decisión del Banco de Japón de no aumentar el rango del control de curva menos de lo esperado no ha favorecido la divisa nipona como se pretendía y la divisa ha alcanzado nuevos mínimos históricos. Los puntos calientes de la geopolítica han seguido siendo las guerras de Ucrania y Gaza por su posible efecto en la inflación a través del precio del petróleo. El precio del petróleo se movía en un rango desde los 66 USD hasta niveles máximos de 80 USD. Las menores expectativas de una recesión también presionaban al alza el precio a final de año. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A lo largo del segundo semestre de 2024 el compartimento ha continuado con su estrategia de inversión en compañías que ofrecen un dividendo sostenible y creciente en el tiempo. Todas las compañías elegidas como nuevas inversiones cumplen con la premisa seguida en el compartimento hacia compañías de calidad con gran capacidad de generación de caja. Buscamos invertir siempre en compañías que ofrecen un dividendo estable y creciente en el tiempo, al mismo tiempo que trata de encontrar compañías de calidad a precios atractivos pertenecientes a cualquier sector ya que nuestro estilo de inversión se basa en buscar y seleccionar compañías mediante un enfoque bottom-up. El compartimiento no se gestiona con referencia a ningún índice, es un compartimento activo. A modo descriptivo señalar que el compartimento ha obtenido una rentabilidad del +3,35% en el segundo semestre del 2024. 0 c) Índice de referencia. La rentabilidad del fondo es de 6,49%, por debajo de la rentabilidad de su índice de referencia, que es de 26,59%. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo, el patrimonio del fondo creció en un 8,91% hasta 6.236.104,81 euros frente a 5.725.802,97 euros del periodo anterior. El número de partícipes disminuyó en el periodo en 3 pasando de 85 a 82 partícipes. La rentabilidad obtenida por el fondo en el periodo es de 6,49% frente a una rentabilidad de 8,14% del periodo anterior. Los gastos soportados por el fondo han sido del 0,63% sobre el patrimonio durante el periodo frente al 0,1% en el periodo anterior. e)Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo obtenida en el periodo de 6,49% es menor que el promedio de las rentabilidades del resto de fondos gestionados por la gestora que es de 14,4%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el segundo semestre el compartimento siguió manteniendo ese sesgo defensivo que le caracteriza. La incertidumbre ha seguido presente durante este segundo semestre, por lo que hemos seguido evitando aquellas compañías con deuda y apostamos por compañías de gran calidad en sus retornos que permiten afrontar de manera muy sólida entornos económicos difíciles. En este sentido, durante estos últimos seis meses del año hemos ido subiendo el peso en compañías donde ya teníamos posición pero que se han ido quedando a múltiplos algo más razonables. También hemos incrementado peso en compañías como Linde, donde teníamos un peso residual. Por último, hemos iniciado posición en nuevas compañías entre las que destacan Intercontinental Hotels. También hemos incrementado peso en Nvidia y KLA (compañías en las que iniciamos posición en el primer semestre del año). En cuanto a las ventas, destacar que la mayoría han sido para recoger beneficios puesto que son acciones que lo han hecho bien y nos permiten vender para financiar las compras que se han explicado anteriormente, aunque seguimos manteniendo posición en todas ella. Por otro lado, se decidió vender la posición completa de ciertas compañías como Lamb Weston, Air Liquide, Nestle o Viscofan, entre otras. También se vende la totalidad de Rightmove, Mc Donald´s, Johnson & Johnson, KBC, Verallia y Dassault Systemes. Con todas estas ventas se busca concentrar la cartera en aquellas acciones que realmente son de alta calidad. El sector que más ha contribuido durante este segundo semestre del año ha sido consumo discrecional que ha aportado cerca de un +2,50% de rentabilidad, seguido por el sector telecomunicaciones, que ha aportado al compartimento algo más de un 1,10% de rentabilidad durante este segundo semestre del año. Por el lado negativo, este semestre hay que mencionar el mal comportamiento de consumo básico, que ha representado cerca del 8,5% del compartimento, y ha detraído un 0,70% de rentabilidad. La compañía que más ha contribuido al compartimento durante el segundo semestre del año ha sido Nvidia, aportando cerca de un +0,90% de rentabilidad. En segundo lugar esta Broadcom, seguido de Intercontinental Hotels. Por el lado negativo, la compañía que más ha lastrado la rentabilidad del compartimento ha sido ASML que ha detraído cerca de un 1,30% de rentabilidad. b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. d) Otra información sobre inversiones. Este fondo no tiene ningún activo en litigio ni afectado al artículo 48.1.j. del RIIC. A la fecha de referencia (31/12/2024) el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 0,0027 años y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado de 3,51%. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por el fondo, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es de 9,14%, frente a una volatilidad de 10,99% de su índice de referencia y una volatilidad de la letra del tesoro español con vencimiento un año de 0,2%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. En cuanto a la política establecida en el ejercicio de los derechos políticos de nuestros fondos en acciones participadas es la de delegar el voto en el Consejo de Administración correspondiente. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Informarles que el Informe de Auditoría correspondiente al ejercicio 2023 ha sido aprobado sin salvedades. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. Esta IIC soporta los gastos correspondientes al servicio de análisis financiero sobre inversiones, tal y como se recoge en el artículo 141. e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en tanto en cuanto, i) así se recoge en el folleto informativo dela IIC, constituye pensamiento original y propone conclusiones significativas no evidentes ni de dominio público, ii) estos informe han estado relacionados con la vocación inversora de las respectivas IIC y iii) no se ha visto ni influido ni condicionado por el volumen de las operaciones intermediadas. Los proveedores del servicio de análisis más representativos son BBVA-Bernstein, Banco Santander, JBCM y Exane. Los servicios de análisis financiero contratados a terceros son nuestro principal soporte a la hora de realizar nuestras estimaciones y valoraciones de nuestras inversiones. Son un medio que nos permite seleccionar y encontrar valores que estimamos están infravalorados por las circunstancias del mercado y creemos van a aportar futura rentabilidad a las IIC. Además, los servicios prestados por estas compañías nos permiten mantenernos informados de la actualidad de las compañías y de los mercados. La información suministrada diariamente nos ayuda a la hora de profundizar en aquellos sectores y compañías especificas en las cuales estamos invertidos o tenemos interés en invertir. Asimismo, nos dan acceso a múltiples analistas, macroeconomistas e incluso a los equipos directivos de las propias compañías, lo cual nos aporta un gran valor añadido a la hora de realizar el análisis y seguimiento de nuestras inversiones. Los costes del servicio de análisis devengados en el periodo han sido de 2.024,57 euros mientras que el coste presupuestado para el siguiente ejercicio es de 1.877,40 euros. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. El escenario de ?soft landing? parece el más probable frente a otras posibilidades como la recesión. La proyección a largo plazo de la Reserva Federal sobre el nivel de los tipos parece baja en relación con el nivel esperado por el mercado. Esto podría provocar un repricing abrupto de tipos y volatilidad en los próximos trimestres si no se cumplen estas expectativas. Aunque, ?la última milla? de la inflación sea la más dura de alcanzar y se necesite más tiempo y paciencia, parece que el camino hacia el objetivo del 2% por parte de la Reserva Federal es factible y esto debería ayudar a relajar la política monetaria. En la zona euro, el target de inflación del Banco Central Europeo parece incluso aún más factible en el 2025. Francia seguirá siendo un foco de atención e inestabilidad en la zona euro. Un déficit por encima del 5,50% y una deuda sobre el PIB del 110%, será una tarea difícil de solucionar para un gobierno de izquierdas que ha ganado contra todo pronóstico a una derecha radical en auge. Las primas periféricas podrían volver a sentir el foco de volatilidad que vieron en episodios pasados similares. La geopolítica puede volver a ser foco de tensión, aunque en menor medida después del reciente acuerdo entre Israel y Gaza. Habrá que ver también si Trump es capaz de poner fin al conflicto de Ucrania tal y como prometió en su campaña electoral. Tendremos que estar atentos a la evolución de los precios de los commodities, especialmente en el petróleo. También pueden surgir nuevamente tensiones comerciales entre China y Estados Unidos. Empezamos 2025 con unos niveles exigentes tanto en los mercados de crédito como de renta variable. Venimos de unos meses donde la volatilidad media ha sido muy baja, lo que podría cambiar de cara al primer semestre del 2025. Así pues, el entorno para el primer semestre de 2025 sigue siendo complejo. Las exigentes valoraciones, el posible final de los recortes de tipos de la Reserva Federal y unas políticas extremas con Trump, pueden acabar propiciando una reacción violenta adversa en la economía. Es de esperar que la volatilidad aumente tanto en renta variable como en renta fija por lo que el escenario que tenemos por delante sigue invitando a la prudencia de cara al primer semestre del año.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US67066G1040	NVIDIA CORP	EUR	297.532 €	4.77%	448.87%
ES0109067019	AMADEUS IT	EUR	294.147 €	4.72%	69.24%
NL0010273215	ASML HOLDING NV	EUR	281.661 €	4.52%	24.31%
FR0010908533	ENDERED	EUR	273.114 €	4.38%	97.95%
SE0012673267	EVOLUTION GAMING GROUP	EUR	266.641 €	4.28%	64.32%
US57636Q1040	MASTERCARD INC	EUR	260.276 €	4.17%	265.28%
US21036P1084	CONSTELLATION BRANDS	EUR	246.637 €	3.95%	65.88%
FR0000120321	LOREAL	EUR	243.397 €	3.9%	179.99%
GB00BHJYC057	INTERCONTINENTAL HOTELS GROUP	EUR	229.090 €	3.67%	1358.06%
US7757111049	ROLLINS	EUR	222.523 €	3.57%	106.21%
US0378331005	APPLE INC	EUR	189.053 €	3.03%	35.61%
DK0062498333	NOVO NORDISK A/S-B	EUR	186.579 €	2.99%	353.63%
US5949181045	MICROSOFT CP WASH	EUR	183.112 €	2.94%	20.89%
DE0007164600	SAP AG-VORZUG	EUR	179.824 €	2.88%	230.61%
GB00BD6K4575	COMPASS GROUP PLC	EUR	179.129 €	2.87%	23.19%
SE0017486889	ATLAS COPCO	EUR	177.582 €	2.85%	81.73%
CH0311864901	VAT GROUP	EUR	174.989 €	2.81%	263.46%
IE000S9YS762	LINDE GROUP	EUR	169.344 €	2.72%	Nueva
FR0000052292	HERMES INTERNACIONAL SA	EUR	160.218 €	2.57%	46.8%
DE0005557508	DEUTSCHE TELEKOM	EUR	155.284 €	2.49%	18.96%
NL0000235190	AIRBUS GROUP	EUR	152.149 €	2.44%	51.7%
US4385161066	HONEYWELL INTERNATIONAL INC	EUR	150.471 €	2.41%	95.03%
US11135F1012	BROADCOM INC	EUR	141.901 €	2.28%	688.91%
ES0148396007	INDITEX	EUR	138.496 €	2.22%	30.8%
AT0000BAWAG2	BAWAG GROUP AG	EUR	134.709 €	2.16%	67.11%
US4370761029	HOME DEPOT	EUR	128.807 €	2.07%	11.13%
CH0013841017	LONZA GROUP AG	EUR	123.907 €	1.99%	268.6%
FR0000121972	SCHNEIDER ELECTRIC	EUR	117.077 €	1.88%	220.22%
US5324571083	ELI LILLY & CO	EUR	116.265 €	1.86%	9.17%
GB00BMX86B70	HALEON	EUR	110.268 €	1.77%	5.26%
NL0011585146	FERRARI NV	EUR	98.976 €	1.59%	12.46%
US4824801009	KLA CORP	EUR	89.423 €	1.43%	142.02%
US65339F1012	NEXTERA ENERGY	EUR	85.889 €	1.38%	18.95%
US00287Y1091	ABBVIE INC	EUR	73.081 €	1.17%	2.06%
ES0144580Y14	IBERDROLA	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0184262212	VISCOFAN	EUR	0 €	0%	Vendida
US4781601046	JOHNSON & JOHNSON	EUR	0 €	0%	Vendida
GB00BGDT3G23	RIGHTMOVE PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
GB00BJFFLV09	CRODA INTERNATIONAL PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000120073	AIR LIQUIDE SA	EUR	0 €	0%	Vendida
BE0003565737	KCB GROEP NV	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0010307819	LEGRAND	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013447729	VERALIA	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014003TT8	DASSAULT SYSTEMES SA	EUR	0 €	0%	Vendida
SE0015961909	HEXAGON	EUR	0 €	0%	Vendida
CH0038863350	NESTLE SA	EUR	0 €	0%	Vendida
CH0418792922	SIKA AG	EUR	0 €	0%	Vendida
US20030N1019	COMCAST	EUR	0 €	0%	Vendida
US5132721045	LAMB WESTON HOLDINS	EUR	0 €	0%	Vendida
US5801351017	MCDONALDS CORPORATION	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012B88	BANCO ALCA	2%	2025-01-02	EUR	100.076 €	1.6%	Nueva
ES0000012K20	BANCO ALCA	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

533.347

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

6,00 Euros

Patrimonio

6.236.105 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl compartimento podrá invertir entre 0-50% del patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), del grupo o no de la Gestora. Se invertirá, directa e indirectamente, más del 75% de la exposición total en renta variable principalmente de emisores/mercados de la OCDE (mínimo 25% de la exposición total en USA) y hasta un 50% de la exposición total en emergentes, de cualquier sector/capitalización, lo que puede influir negativamente en la liquidez del compartimento. El resto de la exposición será en renta fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, que sean líquidos) de emisores/mercados OCDE, con calidad crediticia media (mínimo BBB-) o rating de España en cada momento, si fuera inferior, sin que exista predeterminación en cuanto a la duración media de la cartera de renta fija. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor.

Operativa con derivadosEl fondo no invertirá en derivados de forma directa aunque sí es posible que lo haga de forma indirecta a través de IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.

Sectores

Tecnología
27.47%
Consumo cíclico
23.61%
Industria
12.80%
Servicios financieros
11.08%
Salud
10.12%
Consumo defensivo
8.12%
Materias Primas
2.81%
Comunicaciones
2.57%
Servicios públicos
1.42%

Regiones

Europa
55.18%
Estados Unidos
36.23%
Reino Unido
8.60%

Tipo de Inversión

Large Cap - Growth
52.08%
Large Cap - Blend
25.35%
Medium Cap - Growth
11.12%
Large Cap - Value
5.13%
Medium Cap - Blend
4.09%
Medium Cap - Value
2.23%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.86

2024-Q4

0.46

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024

0.02

2024-Q4

0.01

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.14

2024-Q3

0.16

2024-Q2

0.16

2024-Q1

0.16

Anual

Total

2023

0.10

2022

0.27

2021

1.14

2019

1.14