2024-Q2

ALBUS, FI

•SIN RETRO

2024-Q2 vs 2023-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

7,93 €

16.65%

YTD

Último día actualizado: 2024-12-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-0.17%	-0.85%	3.85%	16.65%	4.04%	4.71%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El primer semestre del año 2024 comenzó con un mercado condicionado por el buen cierre anual del año 2023 donde todas las clases de activos tuvieron un comportamiento muy positivo. El arranque de año mantuvo el tono, con los activos de riesgo alcanzando máximos históricos. El entorno económico ha permitido al mercado reducir significativamente la probabilidad de un escenario de recesión fuerte. La evolución de la inflación, el posicionamiento divergente de los bancos centrales a nivel global y la incertidumbre geopolítica, donde hemos tenido eventos importantes a lo largo del semestre, han marcado también la agenda. Centrándonos en la economía a nivel global el semestre comenzó con un dato de crecimiento del 4T en EEUU del 3,1% por encima de su tendencia a largo plazo, con una inflación en fase de enfriamiento y con un mercado laboral robusto contribuyendo a un crecimiento en los salarios reales que atesoraba ya 12 meses consecutivos de subidas. Esto ha implicado que el sentimiento del consumidor americano se haya visto reforzado a principios de año. Por el lado manufacturero, comenzamos con el mismo patrón y, así, el PMI se situó firmemente en territorio expansionista lo que también reforzo el sentimiento inversor. A pesar de estos datos de las encuestas, el crecimiento del PIB americano del primer trimestre fue de un decepcionante 1,4% anualizado, fundamentalmente debido a los inventarios y a unos datos de consumo finales por debajo de las expectativas que dichas encuestas mostraban. Durante el segundo trimestre del año, el patrón real de comportamiento del consumo ha sido similar con unas decepcionantes ventas minoristas cayendo en abril un -0,2% y creciendo en mayo un débil 0,1%. Por su parte la inflación ha corregido desde el 3,8% en marzo al 3,3% en junio y el desempleo ha crecido a finales del semestre por encima del 4%, cifra que no se veía en 30 meses. En el resto del mundo hemos asistido a una evolución de los indicadores muy similar, aunque el enfriamiento de finales de semestre ha sido menos acusado en Europa o en China. En el caso europeo, la periferia ha continuado siendo el soporte al crecimiento del conjunto de la Eurozona. La actitud de los bancos centrales y del mercado ante la posible evolución futura de los tipos de interés también ha ido adaptándose al comportamiento de los datos y en especial de los datos de inflación. El año comenzó con los analistas considerando hasta 7 bajadas de tipos (175 puntos básicos) por parte de la FED, cifra que se fue ajustando rápidamente en la medida en que empezó a calar el mensaje de "tipos altos por más tiempo". La economía norteamericana no ha llegado a descarrilar en ningún momento y la Reserva Federal ha querido mostrar su determinación en la lucha contra la inflación, evitando cometer un segundo error como ya ocurrió con el repunte de precios posterior a la pandemia. En este sentido, en su resumen de proyecciones económicas, en el que se incluye el grafico de puntos que determina los tipos de interés a distintos plazos esperados por cada miembro del consejo de gobierno, la Fed considera ya una única bajada de tipos este año frente a las 3 que incluía en el consejo de gobierno del mes de marzo. Por su parte, y tras los últimos datos de inflación, el mercado descuenta dos recortes de tipos. En el caso de Europa, si analizamos el posicionamiento del Banco Central Europeo, observamos que ya se ha comenzado con la bajada de tipos en 25 puntos básicos debido a que los datos de inflación en la Eurozona se encuentran en niveles muy cercanos al objetivo. Por su parte, la geopolítica ha jugado un papel relevante durante el semestre y todo apunta a que lo seguirá haciendo en los próximos meses. Por un lado, hemos asistido a las elecciones europeas y a la posterior convocatoria de elecciones legislativas en Francia que ha impulsado una percepción negativa de los mercados respecto a la estabilidad de la eurozona. Por otro lado, estos eventos han dado lugar a una fuerte sobreventa en la renta variable francesa y a una huida hacia la calidad en el caso de los bonos soberanos. En el caso de las elecciones americanas y con el adelanto de los debates electorales, junto con la variabilidad de las encuestas o la idoneidad del candidato demócrata Biden, están introduciendo una variable adicional de incertidumbre y volatilidad. Pasando a analizar el semestre desde el punto de vista de los mercados financieros cabe destacar que el comportamiento ha vuelto a ser muy positivo, marcando algunos índices máximos históricos como es el caso del SP500. La cierta ralentización económica de finales de junio no ha preocupado en exceso a las bolsas que la interpretan como una moderación en el crecimiento que pueda ayudar a que la inflación siga su senda bajista y permita a los bancos centrales cambiar el paso definitivamente y comenzar con una bajada de tipos de interés firme en los próximos trimestres. Cabe destacar que en la primera parte del semestre las subidas bursátiles han sido generalizadas independientemente de la capitalización de las empresas del índice, pero en la segunda parte se han concentrado más en las megacaps tecnológicas americanas. Hacia finales del semestre los mercados emergentes han batido a los desarrollados debido a la mejora de los fundamentales en China. Así, en renta variable, el índice global (MSCI Global) ha tenido un comportamiento positivo del +14,72% apoyado por el buen comportamiento de las bolsas americanas donde el SP500 ha subido un +14,48% y el Nasdaq un +18,13%. Por su parte las bolsas europeas también se han comportado positivamente. El Eurostoxx50 ha subido un +8,24% con los mercados periféricos destacando: el Mib italiano un +9,23% y el Ibex español un +8,33%. Por su parte, Japón también ha tenido un excelente primer semestre al igual que el resto de los índices desarrollados subiendo un +18,28% el Nikkei 225. Han sido los mercados emergentes los que menos han lucido este semestre, especialmente por el impacto negativo de la bolsa china que ha caído un -0,25% y eso a pesar de que el segundo trimestre ha permitido recuperar la gran parte de la rentabilidad negativa que acumulaba al cierre de marzo y que ascendía a un -7,09% en el Shanghai Composite. A pesar de ello, el MSCI Emergente ha subido en lo que va del año 2024 un +6,11%. Por lo que se refiere al mercado de renta fija, desde el miedo a la recesión a principios de año, posteriormente se ha pasado de un análisis centrado en si se producía un "no aterrizaje" de la economía americana, con una inflación más persistente, a un entorno donde se descuenta el comienzo de las bajadas de tipos, debido a una moderación significativa de la inflación. Esto ha supuesto una cierta caída de las TIRes de la deuda en términos generales hacia finales del semestre pero que no ha podido compensar el mal comportamiento de la renta fija en lo que llevamos de año. Los tipos de interés del bono del tesoro americano a 10 años comenzaron el año en niveles del 3,87% y a cierre de semestre cierran con una rentabilidad del 4,39%. Como consecuencia de este movimiento, el índice Bloomberg US Treasury ha tenido un comportamiento negativo en el semestre de -0,86%. En el caso europeo, el índice Bloomberg Paneuropeo de tesoros tiene una caída del -1,69%. El crédito corporativo corrige un -0,49% en EEUU, logrando mantenerse en positivo en Europa en un +0,70%. El mayor apetito por el riesgo durante el semestre ha permitido que la única clase de activo que se haya mantenido sólidamente en positivo haya sido el High Yield con una rentabilidad a cierre de semestre para el índice Bloomberg High Yield global de +3,18%. Por último, cabe destacar el repunte de los precios del petróleo y de los metales industriales, así como del oro, llevando al índice Bloomberg Commodity a una subida del +2,38%. Este entorno descrito de fuertes subidas en la renta variable ha sido muy favorable para el fondo, que tras iniciar el aó con una exposición entre el 62% y el 65% , rápidamente se ha situado por encima del 70%. Además, la mayor sobreponderación en EE.UU nos ha permitido capturar la fuerte subida de las 7 Magníficas.con el mercado centrado en las Megcaps. También hemos tenido sobreponderación en el mercado europeo, y sobre todo en la Eurozona. En el resto de las áreas geográficas el rendimiento ha sido también positivo con posiciones más neutrales en Japón y Emergentes. Por el lado negativo las posiciones más defensivas como Telecomunicaciones se han quedado atrás, aunque fue deshecha al inicio del periodo. También la posición de infraestructuras se vendió sin cumplir con las expectativas. En cuanto a renta fija, la neutralidad durante gran parte del periodo ha permitido que no se detraiga rentabilidad de manera excesiva en los momentos de fuertes subidas en las rentabilidades de los bonos, mientras que el fondo sí se ve favorecido por las posiciones en crédito y en gobiernos en los plazos más cortos. Y por último respecto a las divisas, el fondo se ve también favorecido por la exposición a dólar, que supone aproximadamente el 45% del patrimonio. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante este periodo la estrategia del fondo ha consistido, principalmente, en mantener un nivel medio de inversión en renta fija y liquidez cercano al 30%, incluyendo renta fija privada y deuda pública, con duración positiva. Dentro de la renta fija, durante el periodo la estrategia principal ha consistido en mantener el nivel de duración entre la neutralidad del mandato (1,25) y la sobreponderación (1,40). Se mantiene la preferencia por bonos de gobierno sobre el crédito, y dentro del os bonos de gobierno estamos sobreponderados en los vencimientos más cortos frente a los medios y largos. En este sentido se incorporan posiciones de crédito a muy corto plazo con rentabilidades muy atractivas Se mantiene una pequeña posición en renta fija de países emergentes en torno al 1,5% del patrimonio del fondo. En cuanto a renta variable, los niveles de exposición se inicial infraponderados en el 62% pero ya desde el primer mes nos neutralizamos en el 65% y posteriormente nos situamos sobreponderados en todo el periodo entre el 68% y el 74%. En la primera mitad del periodo hemos tenido preferencia geográfica por Europa frente a EE.UU, pero en la segunda mitad del periodo giramos esa posición para incrementar la sobreponderación en EE.UU incorporando opciones call sobre el S&P 500. Geográficamente, dentro de Europa incorporamos posición específica a Reino Unido. En cuanto a estilos y factores hemos ido reduciendo el sesgo en sectores defensivos como son Telecomunicaciones y Salud en Europa donde eliminamos el primero y reducimos el segundo e incorporamos el sesgo valor. También en Europa se mantiene la cartera de 15 compañías con un peso total del 8% del patrimonio. Las posiciones en el resto de las áreas geográficas están más ligadas a índices. En cuanto a la divisa, destaca la exposición a dólar que se ha situado entre el 42% y el 46% c) Índice de referencia. (ML Euro Large Cap 35%, V: MSCI All Countries World Index: 65%)La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice únicamente a efectos informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo el patrimonio del fondo ha variado según clases en un 5,26% (Platinum), -4,86% (Extra) y -8,21% (Cartera) y el número de partícipes ha variado en un -6,17% (Platinum), -8,73% (Extra) y -12,73% (Cartera). Los gastos soportados por el fondo han sido del 0,37%, 0,52% y 0,27% para las clases Platinum, Extra y Cartera, de los cuales los gastos indirectos son 0,04% en cada una de las clases. La rentabilidad del fondo ha sido del 9,79%, 9,62% y 9,89% en la clase Platinum, Extra y Cartera respectivamente. La rentabilidad es superior a la del índice de referencia de 8,93%. (ML Euro Large Cap 35%, V: MSCI All Countries World Index: 65%)) en todas las clases. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo ha sido del 9,79%, 9,62% y 9,89% en la clase Platinum, Extra y Cartera respectivamente. Respecto a la media de los fondos con la misma vocación inversora (Global: 7.68%), la rentabilidad ha sido superior en las tres clases. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En renta fija, iniciamos el año con un nivel de duración neutral respecto al mandato en la zona de 1.25 y deshaciendo la posición de positivización en la curva americana en los tramos 2 y 10 años. En Febrero incrementamos la duración a la zona de 1,40 comprando bonos de gobierno en Europa (España, Italia y Alemania) y también en EE.UU con vencimiento a 2 años. En el inicio de la segunda mitad del semestre reducimos la duración hasta la zona de 1,30 vendiendo posiciones en futuros sobre el bono alemán con plazos largos. Además cubrimos la duración de la exposición a deuda americana con posiciones cortas en los plazos largos esperando una positivización de la curva. Y en mayo eliminamos esa posición en deuda americana, tanto la posición con vencimiento a dos años como la cobertura en los plazos largos y volvemos a incrementar la duración hasta 1,40 comprando bonos alemanes con vencimiento a dos años. En general, durante el periodo estamos sobreponderados en vencimientos más cortos frente al resto de tramos de la curva. También incorporamos posiciones en crédito a muy corto plazo con rentabilidades muy atractivas. En renta variable, iniciamos el año cerrando la posición infraponderada respecto a mandato que teníamos en renta variable e incrementando la exposición desde la zona del 62% hasta el nivel del mandato en el 65%, comprando Europa y EE.UU. En Europa deshacemos la posición que teníamos en el sector de telecomunicaciones y compramos la idea global de infraestructuras. A partir de ahí, y a medida que el mercado continúa su escalada relanzado por la tecnología americana, nos sobreponderamos en febrero y marzo hasta la zona del 68,5% con Europa donde estamos más positivos que en EE.UU. Además, en marzo hacemos una compra de opciones call sobre el S&P 500 con vencimiento diciembre que incrementan la exposición a renta variable americana un 2,5% ajustado por la delta de la opción. Ya en la segunda mitad del semestre seguimos incrementando esa exposición a renta variable deshacemos la posición en infraestructuras e incorporamos en Europa posición en sesgo valor. Ya en mayo seguimos comprando renta variable y alcanzamos la cota del 74,5% gracias también a la fuerte subida del mercado. Esas compras las realizamos en todas las áreas geográficas y dentro de Europa introducimos una posición específica en Reino Unido en el FTSE 100. En la segunda mitad del trimestre ya estamos más positivos en EE.UU respecto al resto de áreas geográficas debido a la mayor presencia del sector de la tecnología y a la fuerte subida de las llamadas "7 Magníficas" (Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet, Meta, Amazon, Tesla). Para finalizar el semestre moderamos ligeramente la exposición hasta el 73% reduciendo posiciones EE.UU y sobre todo en Europa. En cuanto a las divisas, destaca la exposición a dólar por encima del 42% del patrimonio del fondo, estando sistemáticamente sobreponderados frente al mandato durante el periodo. Durante el periodo, las inversiones que han tenido mayor impacto positivo sobre la rentabilidad del fondo han sido las posiciones en renta variable americana ligadas a índice como SPDR S&P 500, IShares Core S&P 500 y XTrackers MSCI USA,. A nivel geográfico también destaca la aportación de las posiciones en Japón (Xtrackers MSCI Japan y Next Funds Topix) aunque se ven minoradas por la fuerte depreciación del yen en el trimestre. En cuanto a sectores destaca la aportación del sector salud en Europa (iShares Stoxx Europe 600 Healthcare) con mejor desempeño que los índices europeos mientras que la posición en infraestructuras global se queda muy rezagada en el periodo. También la cartera de 15 valores europeos tiene una rentabilidad superior al índice europeo. En renta fija, la contribución es positiva en las posiciones de crédito y en la posición de gobiernos en los tramos más cortos, mientras que los tramos medios y más largos detraen rentabilidad. En cuanto a divisas, aportan las posiciones en dólar y libra mientras que la que más resta es la del yen. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones de contado para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento del periodo ha sido del 10,91%. d) Otra información sobre inversiones. El porcentaje total invertido en otras instituciones de Inversión Colectivas supone un 67.22% del patrimonio del fondo, destacando entre ellas BlackRock Inc, Deutsche Asset Management, State Street, Nomura y Amundi. La remuneración de la liquidez es del 3,49% 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A. 4.RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad acumulada en el periodo de todas las clases es de 6,30 y ha sido superior a la de su índice de referencia (5,98) y a la de la letra del tesoro (0,12). 5.EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A. 6.INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9.COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En la asignación de activos el panorama para el segundo semestre del año sigue siendo atractivo. La aceleración del crecimiento nominal favorece el crecimiento de los beneficios, y, aunque reforcemos la cautela en los tipos largos, la retórica de los Bancos Centrales (y las recientes sorpresas positivas en inflación) hace muy atractivos los tramos cortos, mientras que la ampliación del crecimiento favorece los diferenciales de crédito y periféricos. En un entorno tan favorable el principal riesgo siegue siendo el de "accidentes financieros" ligados a una corrección brusca en el tipo de cambio del yen, por intervención del Banco de Japón o por la misma sobre extensión del movimiento. Continuamos estando positivos con la inversión en renta variable con sesgo hacia Europa y emergentes. El ruido político no debe ocultarnos la salud del crecimiento económico, ni será un obstáculo para que se mantenga, quizás lo contrario, si la aplicación de las reglas fiscales de déficit excesivo se relaja aún más. El crecimiento en la Eurozona se acelera cuando el de EE. UU. empieza a dar señales (muy débiles) de desaceleración, que pueden llevar a que en la segunda parte del año el ritmo de ambas economías se aproxime, lo que es la base de nuestra visión. En cuanto al fondo, mantenemos las visión constructiva en activos de riesgo para la segunda mitad del año y nuestro posicionamiento se vería muy favorecido si se cumplen esas expectativas. En este sentido mantenemos la sobreponderación en renta variable, y en cuanto a renta fija mantenemos también la sobreponderación en los tramos cortos que se verían más beneficiados de ese inicio de bajadas de tipos y que además ofrecen una rentabilidad muy atractiva.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
GB00BM8PJY71	NATWEST GROUP PLC	EUR	1.426.362 €	0.56%	Nueva
NL0013654783	PROSUS NV	EUR	1.420.102 €	0.56%	23.25%
GB0007980591	BP PLC	EUR	1.408.338 €	0.55%	4.36%
CH0012005267	NOVARTIS AG	EUR	1.348.458 €	0.53%	Nueva
CH0210483332	CIE FINANCIERE RICHE	EUR	1.354.721 €	0.53%	17.14%
GB00B10RZP78	UNILEVER PLC	EUR	1.333.833 €	0.52%	1.55%
IT0003128367	ENEL SPA	EUR	1.324.776 €	0.52%	3.51%
FR0000120628	AXA SA	EUR	1.310.658 €	0.51%	10.58%
GB0009895292	ASTRAZENECA PLC	EUR	1.311.569 €	0.51%	9.59%
SE0007100581	ASSA ABLOY AB	EUR	1.292.528 €	0.51%	Nueva
CH0038863350	NESTLE SA	EUR	1.267.009 €	0.5%	9.06%
GB0007188757	RIO TINTO PLC	EUR	1.263.644 €	0.5%	8.86%
NL0015000IY2	UNIVERSAL MUSIC GROU	EUR	1.269.963 €	0.5%	8.88%
FR0000120073	AIR LIQUIDE SA	EUR	1.226.373 €	0.48%	15.08%
FR0000120578	SANOFI SA	EUR	1.187.208 €	0.47%	0.2%
CH0012221716	ABB LTD	EUR	0 €	0%	Vendida
DK0062498333	NOVO NORDISK A/S	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000131104	BNP PARIBAS SA	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014008VX5	EUROAPI SA	EUR	0 €	0%	Vendida
GB0007099541	PRUDENTIAL PLC	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS1142279782	THERMO FISHER SCIENT	2%	2025-04-15	EUR	199.730 €	0.08%	0.98%
XS2476266205	BANCO SANTANDER SA	4%	2024-05-05	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS1384064587	BANCO SANTANDER SA	3%	2026-04-04	EUR	865.339 €	0.34%	0.74%
XS2648076896	CRH SMW FINANCE DAC	4%	2027-07-11	EUR	875.030 €	0.34%	422.45%
XS2434702424	CAIXABANK SA	0%	2028-01-21	EUR	836.310 €	0.33%	0.78%
XS2200150766	CAIXABANK SA	0%	2026-07-10	EUR	776.667 €	0.3%	0.94%
XS2194370727	BANCO SANTANDER SA	1%	2027-06-23	EUR	566.119 €	0.22%	0.17%
XS2753310825	TELEFONICA EMISIONES	3%	2032-01-24	EUR	497.773 €	0.2%	Nueva
ES0380907040	UNICAJA BANCO SA	1%	2026-12-01	EUR	477.897 €	0.19%	Nueva
XS2104051433	BANCO BILBAO VIZCAYA	1%	2030-01-16	EUR	489.466 €	0.19%	1.76%
XS2389343380	ABN AMRO BANK NV	0%	2029-09-23	EUR	481.855 €	0.19%	1.87%
XS2620585658	BP CAPITAL MARKETS B	3%	2030-05-12	EUR	492.094 €	0.19%	2.6%
XS2002018500	VODAFONE GROUP PLC	1%	2030-11-24	EUR	440.566 €	0.17%	146.16%
XS2297549391	CAIXABANK SA	0%	2029-02-09	EUR	444.827 €	0.17%	0.83%
XS2550898204	VERIZON COMMUNICATIO	4%	2034-10-31	EUR	434.828 €	0.17%	2.39%
XS2555420103	UNICREDIT SPA	5%	2027-11-15	EUR	425.470 €	0.17%	0.75%
FR0011225143	ELECTRICITE DE FRANC	4%	2027-03-25	EUR	413.879 €	0.16%	1.37%
FR001400E7J5	CREDIT AGRICOLE SA	3%	2027-07-28	EUR	395.927 €	0.16%	1.6%
FR001400F1U4	CREDIT AGRICOLE SA	4%	2029-07-11	EUR	406.946 €	0.16%	96.49%
XS2545263399	CARLSBERG BREWERIES	3%	2025-10-12	EUR	397.872 €	0.16%	0.65%
XS2560495462	VODAFONE INTERNATION	3%	2029-03-02	EUR	396.007 €	0.16%	2.22%
XS2707169111	AIB GROUP PLC	5%	2031-10-23	EUR	408.033 €	0.16%	1.03%
IT0005580573	MEDIOBANCA BANCA DI	5%	2034-04-22	EUR	371.742 €	0.15%	Nueva
IT0005598989	UNICREDIT SPA	4%	2034-06-11	EUR	392.220 €	0.15%	Nueva
XS2310118976	CAIXABANK SA	1%	2031-06-18	EUR	378.450 €	0.15%	1.35%
XS2317069685	INTESA SANPAOLO SPA	0%	2028-03-16	EUR	392.530 €	0.15%	0.12%
XS2584685031	RWE AG	3%	2029-02-13	EUR	392.578 €	0.15%	1.96%
XS2747590896	GENERALI	3%	2029-01-15	EUR	394.227 €	0.15%	Nueva
ES0213679OF4	BANKINTER SA	1%	2032-12-23	EUR	362.824 €	0.14%	Nueva
XS1963745234	MCDONALD'S CORP	1%	2031-03-15	EUR	345.586 €	0.14%	2.57%
XS2225157424	VODAFONE GROUP PLC	2%	2080-08-27	EUR	351.832 €	0.14%	1.74%
XS2698773830	BMW FINANCE NV	3%	2028-10-04	EUR	365.277 €	0.14%	2.46%
XS2170736263	RICHEMONT INTERNATIO	1%	2032-05-26	EUR	332.673 €	0.13%	3.1%
XS2321466133	BARCLAYS PLC	1%	2031-03-22	EUR	320.026 €	0.13%	2.19%
XS2340236327	BANK OF IRELAND GROU	1%	2031-08-11	EUR	339.377 €	0.13%	1.18%
XS2344735811	ENI SPA	0%	2028-06-14	EUR	341.107 €	0.13%	1.51%
XS2361358299	REPSOL EUROPE FINANC	0%	2029-07-06	EUR	329.748 €	0.13%	2.26%
XS2411241693	TALANX AG	1%	2042-12-01	EUR	324.657 €	0.13%	0.16%
FR001400QOK5	ENGIE SA	4%	2199-12-31	EUR	298.520 €	0.12%	Nueva
XS2314312179	AXA SA	1%	2041-10-07	EUR	316.015 €	0.12%	1.91%
XS2616008970	SIKA CAPITAL BV	3%	2030-05-03	EUR	303.219 €	0.12%	Nueva
XS2723549361	CIE DE SAINT-GOBAIN	3%	2030-11-29	EUR	302.981 €	0.12%	2.38%
XS2765559443	LINDE PLC	3%	2031-02-14	EUR	296.728 €	0.12%	Nueva
ES0213679JR9	BANKINTER SA	0%	2027-10-06	EUR	272.440 €	0.11%	0.34%
XS1721760541	ORSTED AS	1%	2029-11-26	EUR	268.947 €	0.11%	Nueva
XS1907120791	AT&T INC	2%	2029-09-05	EUR	289.027 €	0.11%	1.36%
XS2589361240	INTESA SANPAOLO SPA	6%	2034-02-20	EUR	280.476 €	0.11%	0.07%
XS2747600109	E.ON SE	3%	2036-01-15	EUR	274.340 €	0.11%	Nueva
DE000A289QR9	MERCEDES-BENZ GROUP	0%	2030-09-10	EUR	249.535 €	0.1%	2.39%
DE000A351U49	ALLIANZ SE	5%	2053-07-25	EUR	220.719 €	0.09%	0.51%
XS1907120528	AT&T INC	1%	2026-09-05	EUR	236.135 €	0.09%	0.91%
XS2265360359	STORA ENSO OYJ	0%	2030-12-02	EUR	232.524 €	0.09%	1.29%
XS2462605671	TELEFONICA EUROPE BV	7%	2199-12-31	EUR	218.942 €	0.09%	Nueva
ES0213679OP3	BANKINTER SA	4%	2031-09-13	EUR	209.467 €	0.08%	0.18%
ES0280907033	UNICAJA BANCO SA	5%	2029-02-21	EUR	207.611 €	0.08%	Nueva
BE0002951326	KBC GROUP NV	4%	2031-12-06	EUR	208.176 €	0.08%	1.43%
BE6350703169	ANHEUSER-BUSCH INBEV	3%	2037-03-22	EUR	214.919 €	0.08%	Nueva
DE000A3LBMY2	MERCEDES-BENZ FINANC	3%	2027-02-23	EUR	211.947 €	0.08%	48.89%
FR001400D6O8	ELECTRICITE DE FRANC	4%	2034-10-12	EUR	202.950 €	0.08%	2.79%
FR001400DY43	ORANGE SA	3%	2031-11-16	EUR	201.607 €	0.08%	Nueva
FR001400E797	BPCE SA	4%	2032-11-29	EUR	203.057 €	0.08%	2.92%
FR001400F1G3	ENGIE SA	3%	2030-01-11	EUR	199.451 €	0.08%	2.92%
FR001400I7P8	BPCE SA	5%	2033-06-01	EUR	211.773 €	0.08%	0.19%
FR001400IJT3	SCHNEIDER ELECTRIC S	3%	2028-06-12	EUR	200.412 €	0.08%	1.89%
FR001400MF86	ENGIE SA	3%	2033-12-06	EUR	200.083 €	0.08%	3.36%
FR001400Q486	CIE GENERALE DES ETA	3%	2031-05-16	EUR	196.323 €	0.08%	Nueva
IT0005580102	UNICREDIT SPA	5%	2034-04-16	EUR	204.093 €	0.08%	Nueva
XS2226645278	SAMPO OYJ	2%	2052-09-03	EUR	212.767 €	0.08%	1.8%
XS2531420656	ENEL FINANCE INTERNA	3%	2029-03-09	EUR	202.107 €	0.08%	Nueva
XS2535309798	MEDTRONIC GLOBAL HOL	3%	2034-10-15	EUR	196.058 €	0.08%	Nueva
XS2536431617	ANGLO AMERICAN CAPIT	4%	2032-09-21	EUR	199.689 €	0.08%	1.23%
XS2575973776	NATIONAL GRID PLC	3%	2029-01-16	EUR	201.512 €	0.08%	Nueva
XS2583203950	BANCO DE SABADELL SA	5%	2029-02-07	EUR	208.736 €	0.08%	0.77%
XS2585932275	BECTON DICKINSON EUR	3%	2029-09-13	EUR	199.064 €	0.08%	2.51%
XS2675225531	BRITISH TELECOMMUNIC	4%	2033-01-06	EUR	206.049 €	0.08%	Nueva
XS2791972248	JPMORGAN CHASE & CO	3%	2034-03-21	EUR	194.934 €	0.08%	Nueva
XS2806471368	BANCO SANTANDER SA	3%	2029-04-22	EUR	200.244 €	0.08%	Nueva
XS2818300407	ING GROEP NV	4%	2034-08-15	EUR	199.524 €	0.08%	Nueva
XS2826616596	CELLNEX FINANCE CO S	3%	2029-01-24	EUR	198.476 €	0.08%	Nueva
XS2842061421	HEIDELBERG MATERIALS	3%	2034-07-19	EUR	197.621 €	0.08%	Nueva
ES0224244105	MAPFRE SA	2%	2030-04-13	EUR	181.076 €	0.07%	0.55%
AT0000A2RAA0	ERSTE GROUP BANK AG	0%	2028-05-17	EUR	170.130 €	0.07%	0.78%
BE6320935271	ANHEUSER-BUSCH INBEV	2%	2032-04-02	EUR	190.248 €	0.07%	3.53%
FR0013385473	VEOLIA ENVIRONNEMENT	1%	2030-01-07	EUR	182.876 €	0.07%	Nueva
FR0013515749	BANQUE FEDERATIVE DU	1%	2030-06-03	EUR	171.433 €	0.07%	Nueva
FR00140009W6	LA BANQUE POSTALE SA	0%	2031-01-26	EUR	189.506 €	0.07%	Nueva
FR0014004QX4	ALSTOM SA	0%	2027-07-27	EUR	179.479 €	0.07%	Nueva
FR0014006NI7	BNP PARIBAS SA	0%	2028-05-30	EUR	177.632 €	0.07%	0.25%
XS1725678194	INMOBILIARIA COLONIA	2%	2029-11-28	EUR	184.114 €	0.07%	1.76%
XS1874122770	TOTALENERGIES CAPITA	1%	2027-03-04	EUR	186.494 €	0.07%	0.69%
XS1909057645	LOGICOR FINANCING SA	3%	2028-11-13	EUR	189.317 €	0.07%	Nueva
XS2053052895	EDP FINANCE BV	0%	2026-09-16	EUR	178.853 €	0.07%	1.53%
XS2177442295	TELEFONICA EMISIONES	1%	2032-05-21	EUR	171.243 €	0.07%	3.64%
XS2244941063	IBERDROLA INTERNATIO	1%	2199-12-31	EUR	190.730 €	0.07%	1.34%
XS2261215011	HOLCIM FINANCE LUXEM	0%	2031-04-23	EUR	172.905 €	0.07%	0.89%
XS2281343256	BAYER AG	0%	2029-01-12	EUR	171.386 €	0.07%	Nueva
XS2289133915	UNICREDIT SPA	0%	2026-01-19	EUR	182.023 €	0.07%	0.99%
XS2413696761	ING GROEP NV	0%	2025-11-29	EUR	190.517 €	0.07%	0.62%
XS2459544339	EDP FINANCE BV	1%	2029-09-21	EUR	182.953 €	0.07%	Nueva
XS2484587048	TELEFONICA EMISIONES	2%	2031-05-25	EUR	186.507 €	0.07%	2.6%
XS2485162163	EVONIK INDUSTRIES AG	2%	2027-09-25	EUR	188.574 €	0.07%	1.34%
XS2542914986	EDP FINANCE BV	3%	2030-03-11	EUR	188.748 €	0.07%	1.98%
XS2626343375	VOLVO TREASURY AB	3%	2027-05-25	EUR	171.415 €	0.07%	1.45%
XS2748213290	IBERDROLA FINANZAS S	4%	2199-12-31	EUR	182.013 €	0.07%	Nueva
XS2788600869	DEUTSCHE TELEKOM AG	3%	2036-03-20	EUR	181.772 €	0.07%	Nueva
XS1197833137	COCA-COLA CO/THE	1%	2035-03-09	EUR	164.303 €	0.06%	3.68%
XS2066706735	ENEL FINANCE INTERNA	1%	2034-10-17	EUR	150.958 €	0.06%	2.5%
XS2170386853	SHELL INTERNATIONAL	1%	2032-11-11	EUR	163.940 €	0.06%	3.64%
XS2177580508	E.ON SE	0%	2031-08-20	EUR	161.040 €	0.06%	3.33%
XS2583352443	VOLVO TREASURY AB	3%	2025-11-17	EUR	144.467 €	0.06%	0.93%
XS2776793965	KRAFT HEINZ FOODS CO	3%	2029-03-15	EUR	160.841 €	0.06%	Nueva
XS2787827190	STELLANTIS NV	3%	2030-09-19	EUR	162.724 €	0.06%	Nueva
XS2739132897	ENI SPA	3%	2034-01-15	EUR	118.859 €	0.05%	Nueva
FR0013181898	LA BANQUE POSTALE SA	3%	2028-06-09	EUR	95.952 €	0.04%	2.61%
FR001400KJP7	LVMH MOET HENNESSY L	3%	2029-09-07	EUR	99.887 €	0.04%	1.94%
FR001400KKC3	VEOLIA ENVIRONNEMENT	5%	2199-12-31	EUR	105.366 €	0.04%	0%
FR001400OJC7	ENGIE SA	3%	2036-03-06	EUR	98.988 €	0.04%	Nueva
XS2791973642	BANCO DE SABADELL SA	5%	2034-06-27	EUR	100.951 €	0.04%	Nueva
XS2815980664	LLOYDS BANKING GROUP	3%	2032-05-14	EUR	110.812 €	0.04%	Nueva
XS2823235085	AIB GROUP PLC	4%	2035-05-20	EUR	104.413 €	0.04%	Nueva
XS2828791074	NORDEA BANK ABP	4%	2035-05-29	EUR	100.240 €	0.04%	Nueva
FR0012949923	VEOLIA ENVIRONNEMENT	1%	2025-09-10	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013246733	VEOLIA ENVIRONNEMENT	1%	2026-11-30	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013248507	VEOLIA ENVIRONNEMENT	1%	2025-04-03	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013512944	STELLANTIS NV	2%	2026-05-15	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013534484	ORANGE SA	0%	2029-09-16	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014003182	CREDIT AGRICOLE SA	0%	2028-04-20	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400KZQ1	SOCIETE GENERALE SA	4%	2029-09-28	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400M6F5	SOCIETE GENERALE SA	4%	2031-11-21	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005570988	UNICREDIT SPA	4%	2030-02-14	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1382791975	DEUTSCHE TELEKOM INT	1%	2028-04-03	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1405136364	BANCO DE SABADELL SA	5%	2026-05-06	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1951220596	CAIXABANK SA	3%	2029-02-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2081615473	HOLCIM FINANCE LUXEM	0%	2026-11-29	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2168478068	CRH SMW FINANCE DAC	1%	2026-11-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2320759538	VERIZON COMMUNICATIO	0%	2029-03-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2343340852	AIB GROUP PLC	0%	2027-11-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2348237871	CELLNEX FINANCE CO S	1%	2028-06-08	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2353182020	ENEL FINANCE INTERNA		2027-06-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2410367747	TELEFONICA EUROPE BV	2%	2199-12-31	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2480958904	VOLVO TREASURY AB	1%	2025-09-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2630112014	BAYER AG	4%	2029-08-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2634593938	LINDE PLC	3%	2029-06-12	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
BE0000334434	KINGDOM OF BELGIUM G	0%	2025-06-22	EUR	917.141 €	0.36%	112.52%
IT0005001547	ITALY BUONI POLIENNA	3%	2024-09-01	EUR	601.109 €	0.24%	0.86%
ES00000126Z1	SPAIN GOVERNMENT BON	1%	2025-04-30	EUR	521.005 €	0.2%	0.84%
FR0011962398	FRENCH REPUBLIC GOVE	1%	2024-11-25	EUR	326.881 €	0.13%	1.25%
IT0005090318	ITALY BUONI POLIENNA	1%	2025-06-01	EUR	188.324 €	0.07%	0.07%
ES0000101602	AUTONOMOUS COMMUNITY	4%	2024-05-2	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0001351396	JUNTA DE CASTILLA Y	4%	2024-04-30	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012B39	SPAIN GOVERNMENT BON	1%	2028-04-30	EUR	1.298.357 €	0.51%	156.88%
IT0005024234	ITALY BUONI POLIENNA	3%	2030-03-01	EUR	1.094.192 €	0.43%	53.62%
ES00000128H5	SPAIN GOVERNMENT BON	1%	2026-10-31	EUR	958.117 €	0.38%	Nueva
IT0005518128	ITALY BUONI POLIENNA	4%	2033-05-01	EUR	830.888 €	0.33%	289.22%
DE0001102457	BUNDESREPUBLIK DEUTS	0%	2028-08-15	EUR	807.429 €	0.32%	77.13%
ES0000012A89	SPAIN GOVERNMENT BON	1%	2027-10-31	EUR	781.739 €	0.31%	91.9%
FR0013407236	FRENCH REPUBLIC GOVE	0%	2029-05-25	EUR	777.852 €	0.31%	3.87%
ES0000012K61	SPAIN GOVERNMENT BON	2%	2032-10-31	EUR	758.043 €	0.3%	289.92%
IT0005340929	ITALY BUONI POLIENNA	2%	2028-12-01	EUR	742.235 €	0.29%	106.27%
FR0011317783	FRENCH REPUBLIC GOVE	2%	2027-10-25	EUR	650.768 €	0.26%	2.1%
IT0005127086	ITALY BUONI POLIENNA	2%	2025-12-01	EUR	663.734 €	0.26%	0.41%
DE0001102408	BUNDESREPUBLIK DEUTS		2026-08-15	EUR	638.666 €	0.25%	1.5%
IT0005454241	ITALY BUONI POLIENNA		2026-08-01	EUR	649.139 €	0.25%	Nueva
FR0012938116	FRENCH REPUBLIC GOVE	1%	2025-11-25	EUR	604.823 €	0.24%	0.35%
FR0013131877	FRENCH REPUBLIC GOVE	0%	2026-05-25	EUR	567.039 €	0.22%	Nueva
PTOTEKOE0011	PORTUGAL OBRIGACOES	2%	2025-10-15	EUR	568.633 €	0.22%	0.2%
IT0005094088	ITALY BUONI POLIENNA	1%	2032-03-01	EUR	510.216 €	0.2%	2.56%
BE0000341504	KINGDOM OF BELGIUM G	0%	2027-06-22	EUR	437.366 €	0.17%	0.86%
EU000A283859	EUROPEAN UNION		2030-10-04	EUR	381.634 €	0.15%	1.5%
EU000A284451	EUROPEAN UNION		2025-11-04	EUR	362.151 €	0.14%	0.64%
EU000A285VM2	EUROPEAN UNION		2035-07-04	EUR	359.526 €	0.14%	2.24%
ES0000012F76	SPAIN GOVERNMENT BON	0%	2030-04-30	EUR	343.248 €	0.13%	1.83%
FI4000278551	FINLAND GOVERNMENT B	0%	2027-09-15	EUR	280.885 €	0.11%	1%
IE00BFZRQ242	IRELAND GOVERNMENT B	1%	2031-03-18	EUR	287.337 €	0.11%	2.26%
NL0000102317	NETHERLANDS GOVERNME	5%	2028-01-15	EUR	274.665 €	0.11%	0.73%
NL00150006U0	NETHERLANDS GOVERNME		2031-07-15	EUR	249.923 €	0.1%	2.43%
AT0000A1FAP5	REPUBLIC OF AUSTRIA	1%	2025-10-20	EUR	228.844 €	0.09%	0.18%
IE00BV8C9418	IRELAND GOVERNMENT B	1%	2026-05-15	EUR	226.898 €	0.09%	0.19%
IT0004644735	ITALY BUONI POLIENNA	4%	2026-03-01	EUR	238.764 €	0.09%	0.36%
AT0000A1ZGE4	REPUBLIC OF AUSTRIA	0%	2028-02-20	EUR	191.462 €	0.08%	1.19%
IE00BDHDPR44	IRELAND GOVERNMENT B	0%	2028-05-15	EUR	193.108 €	0.08%	1.39%
IT0005274805	ITALY BUONI POLIENNA	2%	2027-08-01	EUR	201.251 €	0.08%	0.39%
IT0005500068	ITALY BUONI POLIENNA	2%	2027-12-01	EUR	195.197 €	0.08%	Nueva
IT0005542797	ITALY BUONI POLIENNA	3%	2030-06-15	EUR	200.474 €	0.08%	Nueva
PTOTEVOE0018	PORTUGAL OBRIGACOES	2%	2028-10-17	EUR	202.449 €	0.08%	1.65%
DE0001102580	BUNDESREPUBLIK DEUTS		2032-02-15	EUR	166.808 €	0.07%	2.48%
NL0011819040	NETHERLANDS GOVERNME	0%	2026-07-15	EUR	175.717 €	0.07%	0.18%
ES0000012N35	SPAIN GOVERNMENT BON	3%	2034-10-31	EUR	165.426 €	0.06%	Nueva
ES00000128P8	SPAIN GOVERNMENT BON	1%	2027-04-30	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0000012H41	SPAIN GOVERNMENT BON	0%	2031-04-30	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00BTJRMP35	XTRACKERS MSCI EMERG	EUR	17.417.586 €	6.83%	8.89%
IE00B5BMR087	ISHARES CORE S&P 500	EUR	16.891.868 €	6.63%	17.82%
LU1650488494	AMUNDI EURO GOVERNME	EUR	6.336.440 €	2.49%	0.97%
JP3027630007	NEXT FUNDS TOPIX EXC	EUR	5.386.294 €	2.11%	8.52%
IE00B6YX5C33	SPDR S&P 500 UCITS E	EUR	50.923.814 €	19.97%	3.76%
IE00BJ0KDR00	XTRACKERS MSCI USA U	EUR	45.259.396 €	17.75%	57.93%
LU0274209740	XTRACKERS MSCI JAPAN	EUR	4.112.054 €	1.61%	4.69%
IE00B4613386	SPDR BLOOMBERG EMERG	EUR	3.524.083 €	1.38%	3.57%
LU0274209237	XTRACKERS MSCI EUROP	EUR	3.058.640 €	1.2%	9.24%
LU1650487413	AMUNDI EURO GOVERNME	EUR	2.796.570 €	1.1%	Nueva
IE00B5377D42	ISHARES MSCI AUSTRAL	EUR	2.754.415 €	1.08%	15.39%
IE00B52SF786	ISHARES MSCI CANADA	EUR	2.740.749 €	1.07%	76.47%
IE00BQN1K901	ISHARES EDGE MSCI EU	EUR	2.572.470 €	1.01%	Nueva
LU1287023003	AMUNDI EURO GOVERNME	EUR	2.568.190 €	1.01%	66.6%
DE000A0Q4R36	ISHARES STOXX EUROPE	EUR	2.535.170 €	0.99%	3.95%
IE00B53HP851	ISHARES CORE FTSE 10	EUR	2.510.290 €	0.98%	Nueva
DE000A0H08R2	ISHARES STOXX EUROPE	EUR	0 €	0%	Vendida

Derechos sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
FUT.S&P500 EMINI DEC24		Opción		50		1961 €

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
S&P 500	Venta	Futuro	FUT	50		2.820.108 €	Física
MSCI Emerging Markets USD	Venta	Futuro	FUT	50		646.481 €	Física

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q2

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

2.635.425

Nº de Partícipes

233

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

19.677.124 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl objetivo del Fondo es invertir en cada momento en los distintos mercados en los porcentajes más adecuados, optimizando al máximo la rentabilidad de la cartera para cada nivel de riesgo asumido. No se establecen porcentajes máximos de inversión ni en renta fija, ni en renta variable ni en divisas distintas al euro.

Operativa con derivadosEl fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Sectores

Salud
19.48%
Servicios financieros
13.86%
Comunicaciones
13.62%
Consumo defensivo
13.17%
Materias Primas
12.61%
Energía
7.13%
Consumo cíclico
6.86%
Servicios públicos
6.71%
Industria
6.55%

Regiones

Europa
65.85%
Reino Unido
34.15%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
39.09%
Large Cap - Value
34.10%
Large Cap - Growth
26.81%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024-Q2

0.21

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024-Q2

0.01

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q2

0.14

2024-Q1

0.13

2023-Q4

0.15

2023-Q3

0.14

Anual

Total

2023

0.56

2022

0.55

2021

0.59