2024-Q4

BRIGHTGATE-IAPETUS EQUITY, FI

•CLASE I

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

134,93 €

4.11%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.95%	4.24%	5.18%	16.03%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En línea con el primer semestre del 2024 y todo el año 2023, los mercados siguieron su senda alcista, volviendo las valoraciones bursátiles a alcanzar (y, en muchos casos, superar) los elevados niveles alcanzados en el 2021 durante la burbuja de las SPACs. La rentabilidad durante el semestre del S&P500 (incluyendo dividendos) fue de un 8,44%, la del MSCI World fue de 6,20%, mientras que el índice BofA Merrill Lynch HY US tuvo una rentabilidad del 5.44% (sin incluir el coste de cobertura de la divisa).Los dos eventos más relevantes de la segunda mitad del 2024 fueron la continua desaceleración de la economía china y las elecciones estadounidenses. Respecto a lo primero, es un fenómenos que venimos comentando durante los últimos años y que creemos que tardará tiempo en normalizarse, dados los elevados niveles de deuda en todo el sistema, la precaria salud financiera de los gobiernos locales, la caída en el precio de la vivienda (y la tierra) y el exceso de capacidad que hay en general a lo largo de todo el tejido empresarial chino. Las implicaciones económicas que tendrá la debilidad del crecimiento chino son variadas y de largo alcance, pero quizás la más importante sea la debilidad que exhibirán el precio de la mayoría de las materias primas industriales en los próximos trimestres.Por otra parte, las elecciones estadounidenses se saldaron con la victoria de Donald Trump, que gobernará por segunda vez en la Casa Blanca. Es pronto para decir los posibles impactos que tendrá la administración Trump durante el 2025, ya que sus políticas siguen siendo inciertas en varios frente, tanto a nivel comercial (posibles aranceles), fiscal, migratorio, así como la posible influencia sobre la política monetaria.Respecto a esta última, por primera vez desde el 2021, los tipos de interés a corto plazo en Estados Unidos han bajado como consecuencia de las decisiones de la FED, aunque no tanto como el mercado descontaba a principio del 2024. Por otra parte, y en contraposición a esta postura más laxa en cuanto tipos, el programa de restricción cuantitativa (QT) ha seguido su curso sin cambios. Aunque la FED ya ha anunciado que reducirá previsiblemente el ritmo del programa (aunque todo dependerá de los niveles de inflación que se acaben materializando), lo más sorprendente hasta la fecha es que dicho programa ha tenido un impacto sorprendemente limitado sobre el precio de los activos financieros, más aun si tenemos en cuenta que los niveles de déficit público con los que ha cerrado Estados Unidos el año han sido todavía muy elevados. Al igual que en años anteriores, seguimos reiterando nuestra convicción de que los mercados bursátiles (especialmente los occidentales) cotizan actualmente a las valoraciones más elevadas de su historia. Seguimos pensando que la próxima década será muy decepcionante para las rentabilidades de la mayoría de clases de activos (especialmente la renta variable), aunque la renta fija tendrá probablemente un comportamiento superior al de los índices bursátiles. En un entorno como este, creemos que una cartera concentrada en unos pocos valores con historias diferenciadas proporcionará a los inversores una diversificación que será muy necesaria en el próximo ciclo. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Al inicio del periodo, el porcentaje destinado a invertir en renta fija y renta variable ha sido de 23,76% y 57,92%, respectivamente y a cierre del mismo de 32,43% en renta fija y 65,33% en renta variable. El resto de la cartera se encuentra fundamentalmente invertida en activos del mercado monetario e inversiones alternativas. Seguimos buscando empresas que estén involucradas en los cambios que, a todos los niveles, están produciéndose en el mundo actual, y que en nuestra opinión seguirán agregando valor a largo plazo. A pesar de esto, el fuerte incremento en las cotizaciones de empresas tecnológicas nos ha hecho reducir el peso de sector em la cartera desde un 44% de la cartera en noviembre 2023 hasta el 22.5% actual. Por otro lado, buscamos empresas que nos puedan proporcionar coberturas en el entorno actual y reduzcan los riesgos que percibimos en el mercado. Empresas como Phinia y Check Point (ciberseguridad), son ejemplo de este tipo de empresas que en el último año han aportado valor a la cartera. Buscamos oportunidades basadas sobre todo en una valoración atractiva comparada con la cotización del momento. Para ello seguimos un riguroso proceso de valoración basado en el análisis de la capacidad de las empresas de generar retornos adecuados para los accionistas. Por último, gestionamos el riesgo de exposición al mercado y de exposición a divisas a través de coberturas de distinta índole. c) Índice de referencia. La rentabilidad del Fondo en el período ha sido un 2,11% para la clase A, 2,37% para la clase I, para la clase X 2,62% y se ha situado por debajo de la rentabilidad del 9.75% del índice de referencia. Los principales contribuidores a la rentabilidad fueron Lemonade, +130% Sony +31.27%, Northeast +29.9% y +Adyen 29% Los principales detractores fueron Kaspi -21%, Atkore -35%, Samsung -35% e Intel -39%Hay que mencionar el coste de las coberturas del dólar que debido a la fuerte revalorización del mismo costaron al fondo un total de un 1.5% No buscamos estar correlacionados con el índice de referencia. De hecho, pensamos que estar poco correlacionados aporta valor a nuestros inversores. Este primer semestre el tracking error ha sido elevado (7.5) y la correlación y el Beta bajos, un 0.77 y un 0.70 respectivamente. El Alpha a un año es ligeramente negativo -0.06.La volatilidad ha sido de un 10.31 frente a 11.33 del MSWIND, un 12.97 del SP500., d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el período, la rentabilidad del Fondo ha aumentado un 2,11% para la clase A, 2,37% para la clase I, para la clase X 2,62%, el patrimonio se ha incrementado hasta los 19.195.360,96 euros y los partícipes se han reducido hasta 115 al final del período. El impacto total de gastos soportados por el Fondo en este período ha sido de un 1,08% para la clase A, 0,82% para la clase I, para la clase X 0,57% siendo en su totalidad gasto directo. A 31 de diciembre de 2024, los gastos devengados en concepto de comisión de resultado han sido de 0,0 euros. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La gestora no tiene otros fondos en la misma categoría. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) inversiones concretas realizadas durante el periodo. Las principales adquisiciones llevadas a cabo en el período fueron: NAVIGATOR CO SA, ASML HOLDING NV, VIDRALA SA, APPLIED MATERIALS INC, IWATANI CORP, GARRETT MOTION INC, NORTHEAST BANK. Las principales ventas llevadas a cabo en el periodo fueron: FRANCE GOVT 1.25% 25/05/2038, BFF BANK SPA, PERSIMMON PLC, CHECK POINT SOFTWARE TECH, INMODE LTD, ELEVANCE HEALTH INC, INTEL CORP, PHINIA INC, SAMSUNG ELECTR-GDR, POLAR BIOTECHNOLOGY-I USD, ISHARES NASDAQ BIOTECH ETF. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Con el objeto de gestionar el riesgo de divisa, el Fondo invierte en futuros de divisas. En concreto vende dólares a futuro para contrarestar la fuerte presencia de valores estadounidenses en la cartera. A lo largo del periodo hemos cubierto el riesgo dólar entre un 80% y un 100%, lo que teniendo en cuenta la fuerte apreciación del mismo nos ha costado 150 puntos básicos de rentabilidad. El porcentaje de apalancamiento medio en el periodo, tanto por posiciones directas como indirectas (Fondos, Sicavs, o ETFs), ha sido de: 12,54%. El grado de cobertura en el periodo ha sido de: 40,04%. Con fecha 31 de diciembre de 2024, el Fondo tenía contratado una operación simultánea a día con el Banco BNP Paribas, por un importe de 2.430.000,0 euros a un tipo de interés del 2,6%. Durante el periodo la remuneracion del la cuenta corriente en Euros ha sido del EURSTR Overnight +/-50 pbs. Actualizacion diaria. d) Otra información sobre inversiones. A 31 de diciembre de 2024, el Fondo no presentaba incumplimientos. El Fondo no mantiene a 31 de diciembre de 2024 ninguna estructura. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. En referencia al riesgo asumido por el Fondo, a 31 de diciembre de 2024, su VaR histórico ha sido 16.97%, el del indice de referencia ha sido el de un 19% Asimismo, la volatilidad del año del Fondo, a 31 de diciembre de 2024, ha sido 10,01%, siendo la volatilidad del índice de Letra Tesoro 1 año representativo de la renta fija de un 0,63%, y la de su índice de referencia de 11.77% La volatilidad del fondo se ha ido manteniendo constante a lo largo del año a pesar del incremento de volatilidad de los distintos índices lo que ha ampliado la diferencia en cuanto al riesgo asumido. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. La política de BrightGate Capital, S.G.I.I.C., S.A. respecto al ejercicio del derecho de voto es el hacer uso de este derecho en los casos en los que la posición global de los Fondos de Inversión y de las Sociedades gestionadas, que hayan delegado total o parcialmente el ejercicio de derechos de asistencia y voto alcance el 1% del capital de las sociedades españolas en las que se invierte, así como cuando se considere procedente a juicio de la Sociedad Gestora. La Sociedad se ha reservado el ejercicio de los derechos de voto inherente a las acciones de sociedades españolas que forman parte de la cartera de la Sociedad.Sin perjuicio de lo anterior, para el caso de Juntas Generales de accionistas de dichas sociedades españolas con prima de asistencia, el Consejo de Administración de la Sociedad ha autorizado a la Sociedad Gestora a realizar las actuaciones necesarias o convenientes para la percepción de dichas primas por parte de la Sociedad. En el ejercicio tampoco se ha dado ningún supuesto. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Nuestro escenario sigue en línea con trimestres anteriores y es relativamente cauta, especialmente dadas las elevadas valoraciones actuales de los mayores índices bursátiles, que tienen poco o ningún precedente en la historia. Aunque la gran parte del Fondo está invertida en empresas sólidas con negocios probados y poca deuda, el mal comportamiento general de los índices podría penalizar el precio de nuestras acciones a corto plazo. Siendo el riesgo de mercado elevado esperamos mantener una parte significativa del fondo (15% al 35%) invertida en Renta Fija investment grade o en liquidez y otra parte, que variará dependiendo de las circunstancias puntuales, cubierta. A mediados de diciembre hemos reducido la posición en renta variable de un 75% a un 65%. Nos hemos salido del sector de biotecnológia que teníamos a través de dos fondos y reducido posiciones en una gran parte de los valores de la cartera. Tras estos ajustes tenemos 25 posiciones directas en acciones. Seguimos con un peso mayor del estándar en tecnología y en Salud y consumo no cíclico. Nuestra posición con más peso es Taiwan Semiconductors, proveedor de los chips que comercializa Nvidia y hoy por hoy única compañía con la capacidad de producir chips de última generación para terceras empresas. La segunda es Garret Motion, fabricante de turbocompresores para motores de combustión interna. Número uno en su sector. Es una magnifica empresa a un precio muy razonable debido la reciente moda pro coches eléctricos que creemos que se va a ralentizar mucho. En nuestra opinión el coche híbrido es el que más se está beneficiando de las actuales corrientes de reducción de emisiones y el papel del turbo en los motores híbridos es clave para mantener los ratios de potencia/consumo deseados. De las grandes tecnológicas actualmente solo tenemos a Google y Microsoft. A los niveles actuales del euro/dólar somos negativos con el dólar que mantendremos cubierto en casi la totalidad de la exposición. Cobertura que nos replantearíamos si hubiera movimientos significativos por encima del 112 o por debajo de la paridad. Finalmente, y en línea con la filosofía del Fondo, nos centraremos en aquellas compañías con balances sólidos y con programas racionales de asignación de capital. En este contexto, durante los próximos meses estaremos atentos a la evolución de los mercados, tratando de aprovechar las oportunidades que surjan en los distintos activos para ajustar la cartera en cada momento.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US8740391003	TAIWAN SEMICONDUCTOR-SP	EUR	786.719 €	4.1%	10.23%
US3665051054	GARRETT MOTION INC	EUR	761.056 €	3.96%	Nueva
CH0012032048	ROCHE HOLDING AG	EUR	721.651 €	3.76%	5.1%
JP3435000009	SONY CORP	EUR	589.699 €	3.07%	30.7%
US66405S1006	NORTHEAST BANK	EUR	575.526 €	3%	Nueva
US02079K1079	ALPHABET INC	EUR	551.467 €	2.87%	7.33%
NL0010273215	ASML HOLDING N.V.	EUR	525.993 €	2.74%	Nueva
US52567D1072	LEMONADE INC	EUR	525.452 €	2.74%	5.39%
US5949181045	MICROSOFT CORP	EUR	518.738 €	2.7%	2.51%
PTPTI0AM0006	NAVIGATOR CO SA	EUR	504.995 €	2.63%	Nueva
US4781601046	JOHNSON & JOHNSON	EUR	488.581 €	2.55%	2.29%
US0476491081	ATKORE INC	EUR	487.329 €	2.54%	19.02%
US48581R2058	JSC KASPI KZ GDR REG S	EUR	480.406 €	2.5%	24.11%
NL0012969182	ADYEN NV	EUR	477.084 €	2.49%	10.71%
US2441991054	DEERE & CO	EUR	478.503 €	2.49%	8.56%
JP3151600008	IWATANI CORP	EUR	477.728 €	2.49%	Nueva
ES0183746314	VIDRALA SA	EUR	476.391 €	2.48%	Nueva
US53635D2027	LIQUIDIA CORP	EUR	476.757 €	2.48%	1.31%
JP3814000000	FUJIFILM HOLDINGS CORP	EUR	451.560 €	2.35%	6.91%
DE000SHL1006	SIEMENS AG	EUR	448.000 €	2.33%	4.83%
US0427351004	ARROW ELECTRONICS INC	EUR	436.757 €	2.28%	3.16%
DE0007164600	SAP SE	EUR	435.028 €	2.27%	13.71%
US0382221051	APPLIED MATERIALS INC	EUR	435.773 €	2.27%	Nueva
US0434361046	ASBURY AUTOMOTIVE GROUP	EUR	429.994 €	2.24%	23.74%
IT0005244402	BFF BANK SPA	EUR	0 €	0%	Vendida
GB0006825383	PERSIMMON PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
RU0009024277	LUKOIL-SPON	EUR	0 €	0%	Vendida
IL0010824113	CHECK POINT SOFTWARE TECH	EUR	0 €	0%	Vendida
IL0011595993	INMODE LTD	EUR	0 €	0%	Vendida
US0367521038	ANTHEM INC	EUR	0 €	0%	Vendida
US4581401001	INTEL CORP	EUR	0 €	0%	Vendida
US71880K1016	PHINIA INC	EUR	0 €	0%	Vendida
US7960508882	SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012M77	BNP REPOS	2%	2025-01-02	EUR	2.430.000 €	12.66%	Nueva
ES0000012K38	BNP REPOS	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012E69	TESORO PUBLICO	1%	2035-07-30	EUR	707.126 €	3.68%	3.86%
ES0000012G00	TESORO PUBLICO	1%	2050-10-31	EUR	399.772 €	2.08%	8.82%
DE0001102598	BUNDESREPUB. DEUTSCH	1%	2038-05	EUR	2.633.381 €	13.72%	1.44%
FR0014009O62	GOBIERNO DE FRANCIA	1%	2038-05-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00B42Z4531	POLAR CAPITAL LLP	EUR	0 €	0%	Vendida
US4642875565	BLACKROCK FUND ADVISORS	EUR	0 €	0%	Vendida

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

49.211

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

6.377.796 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa gestión toma como referencia la rentabilidad del índice MSCI World Net Total Return EUR Index. El índice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos. El fondo tendrá una exposición a renta variable de más del 50% pudiendo llegar al 100% de la exposición total, siendo su exposición normal del 70%, sin limitación alguna por capitalización y/o sectores económicos. La inversión en renta variable de baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del fondo. El resto de la exposición total estará a la renta fija, pública o privada, será en activos de una calificación crediticia alta (rating A- o superior), si bien se podrá invertir en activos de calidad crediticia media (entre rating BBB-y BBB+). No obstante, se podrán invertir en activos que tengan como mínimo la misma calidad crediticia que el Reino de España en cada momento. No habrá límite de duración media de la cartera de renta fija. Dentro de la renta fija, se incluyen depósitos en entidades de crédito e instrumentos del mercado monetario no cotizados que sean líquidos. El fondo invertirá en valores emitidos/cotizados en la OCDE y emergente fuera de la OCDE (hasta el 15% de la exposición total), con preferencia de emisores de la Zona Euro y de Estados Unidos. No existe límite a la exposición al riesgo divisa. Se podrá invertir hasta un 10% en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas y no armonizadas, cuya política sea congruente con la del Fondo, pertenecientes o no al Grupo de la gestora. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. El fondo cumple con la Directiva 2009/65/EC.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.

Sectores

Tecnología
37.37%
Salud
17.02%
Industria
15.11%
Consumo cíclico
13.30%
Servicios financieros
8.78%
Comunicaciones
4.40%
Materias Primas
4.03%

Regiones

Estados Unidos
59.27%
Europa
28.62%
Japón
12.11%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
29.64%
Large Cap - Growth
21.57%
Small Cap - Value
16.87%
Small Cap - Blend
8.39%
Medium Cap - Value
7.84%
Large Cap - Value
7.71%
Small Cap - Growth
4.19%
Medium Cap - Blend
3.80%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.50

2024-Q4

0.75

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.10

2024-Q4

0.05

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.41

2024-Q3

0.41

2024-Q2

0.41

2024-Q1

0.41

Anual

Total

2023

1.66

2022

1.45