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Fondos A-Z
2024-Q2

VALENTUM, FI

CLASE D


2024-Q2
1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Empezamos el año relativamente silencioso en cuanto a noticias, y a nivel macroeconómico los datos de confianza fueron positivos. En cuanto a los primeros resultados publicados, en general no fueron malos, aunque los de las empresas cíclicas (materias primas, consumo discrecional) fueron peores, pero en los demás sectores los resultados nos han parecido reconfortantes, si bien se has visto desaceleración en el consumo. El discurso en general sigue siendo que se espera mejoría progresiva a partir de la segunda mitad del año. Los datos de inflación al principio de año no fueron buenos, postponiéndose las esperadas bajadas de tipos. Fueron mejorando, pero seguíamos sin ver movimientos por parte de los bancos centrales. Finalmente terminamos el semestre con la primera bajada de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo desde 2016. Aunque se prevé que la senda de bajadas no será rápida, es una señal importante para el mercado. En cuanto a los precios de mercado, hemos vuelto a ver una mejor evolución en las valoraciones de compañías grandes que pequeñas. Esto lo hemos visto reflejado en concreto en revalorizaciones muy fuertes en algunos valores grandes tras publicar unos resultados correctos, pero no espectaculares, como ASML, LVMH, P&G, Meta (aunque estos sí que fueron muy buenos), estos son algunos ejemplos de valores que poseemos en nuestros fondos. Vemos debilidad en las cotizaciones de compañías pequeñas frente a las grandes, y seguimos pensando que hay una gran oportunidad, pero el mercado aflora el valor cuando quiere o cuando las condiciones son las correctas. Por el momento, las escasas noticias de bajadas de tipos hacen que la situación se mantenga con pocos cambios. Pensamos que los tipos pueden ser el catalizador para que el mercado se vuelva a fijar en renta variable y en concreto en las compañías más olvidadas donde vemos tantas oportunidades. Por el lado de la política, terminamos el semestre con los mercados atacando valores franceses tras los resultados de las elecciones europeas, y esto se ha visto reflejado también en la prima de riesgo del país. Como siempre indicamos, nosotros contamos con una cartera diversificada y no tenemos un posicionamiento estratégico macro concreto. Analizamos compañía a compañía y a su equipo gestor, y escogemos aquellas ideas que pensamos tienen las herramientas para navegar en cualquier entorno económico. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. En Valentum entendemos que podemos generar valor mediante stock picking, es decir, la elección de inversiones, compañía por compañía. No nos posicionamos activamente en ciertos sectores por expectativas. Ello no implica que no sigamos lo que pasa en los distintos sectores, siendo un criterio relevante cada vez que tomamos una decisión sobre un título individual. Lo que sí hacemos es aprovechar fuertes bajadas para comprar compañías que nos gustan pero que suelen cotizar a múltiplos algo caros, y que se ponen a tiro durante esas correcciones. Esto nos funcionó muy bien en la bajada de marzo 2020 (COVID), y tenemos confianza de que se repita la historia. En estos momentos de mercado, también solemos aprovechar para concentrar algo más la cartera en valores de convicción y vendemos compañías opadas o de poca liquidez, si no han sido muy castigadas en bolsa. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice MSCI All Countries World Index Net Total Return en EUR, de forma comparativa. Durante el año de 2024, el índice de referencia se ha apreciado en un +12,48%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. VALENTUM, FI se ha apreciado desde inicio de año un +5,66% y ha acabado el primer semestre con 125,65M? de patrimonio y 2028 partícipes. La comparativa con los principales índices nos sitúa debajo en éstos en términos de rentabilidad, aunque no con los índices de pequeñas compañías (Stoxx 200 Small y Russell 2000) donde tenemos casi todas nuestras inversiones. Desde el inicio de año el Eurostoxx 50 ha subido un +10,43%, el Ibex35 ha subido un +10,50%, el Stoxx 200 Small +2,04%, el S&P 500 en EUR ha subido un +18,58% y el Russell 2000 en EUR +4,65% El TER del fondo del último semestre fue 0,73%. El acumulado del año es de 0,73%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de los fondos de la gestora. La evolución del valor liquidativo durante el segundo semestre de Valentum FI ha sido del +5,66% frente a la rentabilidad del resto de IICs gestionadas, que se detalla a continuación: Valentum Magno FI (ES0182719007) +4,78% 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En Valentum FI, durante el primer semestre hemos salido por completo de Katek, Stemmer, Academy, Synergie y Talea. Hemos continuado aumentando exposición en las ideas de mayor convicción como Alantra, Befasa y CIE entre otras. Además, hemos entrado en nombres como Piaggio y Ryanair, y otras tres compañías de menor capitalización. b) Operativa de préstamo de valores. No aplicable c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Durante el periodo, la exposición media en derivados ha sido del 0,50%. Y la exposición total en derivados a cierre de trimestre ha sido 0,53%. d) Otra información sobre inversiones. La política de inversión sigue sin cambios, buscando valores donde confiamos en los equipos gestores con poca deuda y elevada generación de caja. Llama la atención que, como consecuencia de nuestro tradicional enfoque en los balances de las compañías, las compañías de la cartera tienen una posición media ponderada de caja neta. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplicable 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La exposición media durante el periodo fue del 96,22%. La volatilidad del fondo durante el semestre fue de 15,60%, ligeramente superior que la del índice de referencia (MSCI All Countries World Index Net Total Return en EUR) que se ha situado en 14,99%. El VaR histórico acumulado en el año alcanzó un 18,18%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. La política de Valentum Asset Management, SGIIC, S.A. en relación con el ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores en cartera de sus IIC: i) Asegura la monitorización de los eventos corporativos relevantes, tanto en España como en terceros Estados, su adecuación a los objetivos y a la política de inversión de cada IIC y, también, que las eventuales situaciones de conflicto de interés sean gestionadas adecuadamente. Valentum Asset Management, SGIIC, S.A. ejerce o delega su derecho de asistencia y voto a las Juntas Generales de las Sociedades cuyos valores estén contenidos en la cartera de valores de las carteras, en el Presidente del Consejo de Administración o en otro miembro de dicho órgano, sin indicación del sentido de voto de todas las Sociedades españolas en las que sus IIC bajo gestión tienen participación con una antigüedad superior a 12 meses y al 1% del capital social de la Sociedad participada. No obstante, cuando el Área de Gestión lo considere oportuno para la mejor defensa de los derechos de los partícipes, asistirá a las Juntas Generales y ejercitará el voto en beneficio exclusivo de dichos partícipes. No se ha acudido a Juntas Generales de Accionistas 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplicable 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplicable 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. Durante el año 2024, el gasto correspondiente al servicio de análisis asciende aproximadamente a un 0,04% anual. Por tanto, en el periodo se ha devengado la mitad de este gasto total (0,02%). Este gasto se ha periodificado contablemente de manera diaria. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplicable 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Mantenemos una cartera donde vemos potencial en todos los valores. Los riesgos, como comentábamos anteriormente, han subido, aunque pensamos que la mayoría son transitorios y dependerá en gran medida de la magnitud y tiempos de las decisiones de bancos centrales. Las bajadas de los mercados nos hacen pensar que la oportunidad para el inversor a largo plazo puede ser muy buena. No obstante, no sabemos ni podemos predecir los impactos de factores macroeconómicos en los mercados de renta variable, ni lo que vayan a hacer los mercados de valores. 11. INFORMACIÓN SOBRE POLÍTICA DE REMUNERACIÓN.
Cartera Renta Variable
ISINActivoDiv.ValorPesoDif.
ES0157261019

LABORATORIOS FARMACEUTICOS ROVI

EUR

11.175.933 €

8.9%

106.85%

CH1110425654

MONTANA AEROSPACE AG

EUR

6.514.122 €

5.18%

28.27%

DE000FTG1111

FLATEX AG

EUR

5.835.936 €

4.65%

35.55%

IT0004998065

ANIMA HOLDING SPA

EUR

5.614.265 €

4.47%

16.33%

DE000A2GSU42

BROCKHAUS TECHNOLOGIES AG(BKHT

EUR

5.215.520 €

4.15%

26.49%

IT0005439085

THE ITALIAN SEA GROUP S.P.A.

EUR

5.056.720 €

4.02%

3.76%

ES0105630315

CIE AUTOMOTIVE SA

EUR

4.658.259 €

3.71%

16.02%

ES0126501131

AC.ALANTRA PARTNERS, SA

EUR

4.661.669 €

3.71%

22.63%

IT0005347429

DIGITAL VALUE SPA

EUR

4.317.905 €

3.44%

2.59%

BE0003874915

FAGRON N.V.

EUR

3.700.446 €

2.95%

9.69%

US30303M1027

FACEBOOK INC

EUR

3.681.808 €

2.93%

24.48%

DE000JST4000

JOST WERKE AG

EUR

3.333.188 €

2.65%

2.71%

NL0011872643

ASR NEDERLAND NV

EUR

3.164.661 €

2.52%

49.1%

LU1704650164

BEFESA MEDIO AMBIENTE S.A.

EUR

3.090.470 €

2.46%

13.29%

IT0005383291

FERRETTI SPA

EUR

3.010.363 €

2.4%

3.12%

FR0000071946

Alten

EUR

2.835.458 €

2.26%

24.12%

LU0569974404

APERAM W/I

EUR

2.843.861 €

2.26%

13.65%

LU1598757687

ARCELORMITTAL

EUR

2.605.430 €

2.07%

26.12%

ES0105130001

GLOBAL DOMINION ACCESS SA

EUR

2.554.374 €

2.03%

4.17%

DE0006231004

INFINEON TECHNOLOGIES AG

EUR

2.555.723 €

2.03%

93.18%

ES0105611000

SINGULAR PEOPLE

EUR

2.395.769 €

1.91%

11.18%

IT0005527616

EUROGROUP LAMINATIONS SPA(EGLA

EUR

2.375.680 €

1.89%

31.36%

CA21250C1068

CONVERGE TECHNOLOGY SOLUTION(CT

EUR

2.360.074 €

1.88%

37.02%

IT0003073266

PIAGGIO AND C SPA

EUR

2.345.720 €

1.87%

Nueva

BE0974258874

NV BEKAERT SA

EUR

2.103.286 €

1.67%

15.99%

US56117J1007

MALIBU BOATS INC - A

EUR

2.060.499 €

1.64%

34.15%

NO0011008971

SMARTCRAFT ASA(SMCRT NO)

EUR

1.970.116 €

1.57%

34.86%

IE00BYTBXV33

RYANAIR HOLDINGS PLC

EUR

1.946.536 €

1.55%

Nueva

CH0003390066

MIKRON HOLDING AG-REG NEW

EUR

1.934.062 €

1.54%

30.87%

ES0129743318

ELECTRIFICACIONES DEL NORTE

EUR

1.884.800 €

1.5%

Nueva

FR0000121121

EURAZEO SA

EUR

1.650.570 €

1.31%

Nueva

FR0013030152

FRANCAISE ENERGIE (FDE FP)

EUR

1.616.272 €

1.29%

Nueva

ES0105591004

LLORENTE & CUENCA SA

EUR

1.509.790 €

1.2%

11.38%

IT0005446700

ALA SPA / NAPOLI

EUR

1.166.193 €

0.93%

32.94%

FR0000066722

GUILLEMOT CORPORATION

EUR

1.083.950 €

0.86%

10.01%

GB00B0305S97

BEGBIES TRAYNOR GROUP PLC

EUR

884.388 €

0.7%

10.87%

FR0013341781

2CRSI SA

EUR

824.818 €

0.66%

Nueva

NZKMDE0001S3

KMD BRANDS LTD

EUR

831.989 €

0.66%

51.69%

SE0017105620

TOBII DYNAVOX AB

EUR

686.146 €

0.55%

81.3%

US5786051079

MAYVILLE ENGINEERING CO INC

EUR

684.017 €

0.54%

Nueva

IT0005595423

SYS-DAT SPA

EUR

531.250 €

0.42%

Nueva

IT0005329815

SOMEC SPA

EUR

467.600 €

0.37%

42.12%

DE000A3CMGN3

HGEARS AG

EUR

277.994 €

0.22%

50.14%

IT0005461303

ALLCORE SPA

EUR

213.204 €

0.17%

59.82%

NL00150001Q9

STELLANTIS NV

EUR

0 €

0%

Vendida

FR0000032658

SYNERGIE SA

EUR

0 €

0%

Vendida

US00402L1070

ACADEMY SPORTS&OUTDOORS INC

EUR

0 €

0%

Vendida

DE000A2G9MZ9

STEMMER IMAGING AG (S91 GY)

EUR

0 €

0%

Vendida

DE000A2TSQH7

KATEK SE

EUR

0 €

0%

Vendida

IT0005378333

FARMAE SPA

EUR

0 €

0%

Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos
ISINActivoInt.FechaDiv.ValorPesoDif.
ES00000126Z1

SPAIN GOVERNMENT B

3.44%

2024-07-01

EUR

3.300.008 €

2.63%

Nueva

ES00000122E5

SPAIN GOVERNMENT B

3.5%

2024-01-02

EUR

0 €

0%

Vendida

Obligaciones sobre Derivados
ActivoOperaciónDerivadoTipoStrikeVencimientoImporteProtegida

FAGRON N.V.

Venta

Emisión Opción

CALL

627.000 €

ALTEN SA

Venta

Emisión Opción

PUT

638.000 €

ASR NEDERLAND NV (ASRNL NA)

Venta

Emisión Opción

PUT

633.600 €

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Fondo

Informe

2024-Q2


Inversión

Renta Variable Internacional


Riesgo

Divisa

EUR


Nº de Participaciones

390.039


Nº de Partícipes

1


Beneficios Distribuidos

0 €


Inversión mínima

1.00 EUR


Patrimonio

4.306.496 €

Politica de inversiónEl fondo tiene un mínimo del 75% de la exposición total en renta variable, sin que existan límites predeterminados en lo que se refiere a la distribución de activos por capitalización bursátil. Los mercados/emisores no están predeterminados. El resto de exposición estará en renta fija, con carácter de valor refugio, que podrá ser de emisores privados o públicos, sin límite de duración, aunque principalmente serán emisores públicos a corto plazo. La calificación crediticia para estos activos será al menos igual a la que tenga el Reino de España en cada momento. Dentro de la renta fija se incluyen depósitos en entidades de crédito, así como instrumentos del mercado monetario no cotizados que sean líquidos, con el mismo límite de calidad crediticia que el resto de la renta fija. La duración media de la renta fija no está predeterminada. La metodología de selección de valores del fondo, se centra en dos aspectos básicos: valor y momentum, que serán explicados en el folleto completo. No existe límite en cuanto a la exposición a divisa. Se podrá invertir hasta un 10% del patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas y no armonizadas, que sean o no del grupo de la Gestora. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
Operativa con derivadosInversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera

Sectores


  • Servicios financieros

    21.74%

  • Industria

    20.61%

  • Consumo cíclico

    17.94%

  • Tecnología

    17.82%

  • Salud

    12.94%

  • Materias Primas

    4.53%

  • Comunicaciones

    3.06%

  • Energía

    1.34%

Regiones


  • Europa

    91.26%

  • Estados Unidos

    5.34%

  • Canada

    1.96%

  • Reino Unido

    0.74%

  • Australia

    0.69%

Tipo de Inversión


  • Small Cap - Blend

    27.77%

  • Small Cap - Value

    22.15%

  • Small Cap - Growth

    18.24%

  • Medium Cap - Blend

    11.65%

  • Medium Cap - Value

    8.67%

  • Large Cap - Blend

    6.81%

  • Medium Cap - Growth

    1.37%

  • No Clasificado

    3.34%

Comisiones


Comisión de gestión

Total
2024-Q2

0.47

Base de cálculo

Patrimonio


Comisión de depositario

Total
2024-Q2

0.03

Gastos


Trimestral

Total
2024-Q2

0.26

2024-Q1

0.27

2023-Q4

0.25

2023-Q3

0.28


Anual

Total
2023

0.90