2024-Q2
VALENTUM, FI
•CLASE L
Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q2
1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÃN DEL FONDO.
a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.
Empezamos el año relativamente silencioso en cuanto a noticias, y a nivel macroeconómico los datos de confianza fueron positivos. En cuanto a los primeros resultados publicados, en general no fueron malos, aunque los de las empresas cÃclicas (materias primas, consumo discrecional) fueron peores, pero en los demás sectores los resultados nos han parecido reconfortantes, si bien se has visto desaceleración en el consumo. El discurso en general sigue siendo que se espera mejorÃa progresiva a partir de la segunda mitad del año.
Los datos de inflación al principio de año no fueron buenos, postponiéndose las esperadas bajadas de tipos. Fueron mejorando, pero seguÃamos sin ver movimientos por parte de los bancos centrales. Finalmente terminamos el semestre con la primera bajada de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo desde 2016. Aunque se prevé que la senda de bajadas no será rápida, es una señal importante para el mercado.
En cuanto a los precios de mercado, hemos vuelto a ver una mejor evolución en las valoraciones de compañÃas grandes que pequeñas. Esto lo hemos visto reflejado en concreto en revalorizaciones muy fuertes en algunos valores grandes tras publicar unos resultados correctos, pero no espectaculares, como ASML, LVMH, P&G, Meta (aunque estos sà que fueron muy buenos), estos son algunos ejemplos de valores que poseemos en nuestros fondos. Vemos debilidad en las cotizaciones de compañÃas pequeñas frente a las grandes, y seguimos pensando que hay una gran oportunidad, pero el mercado aflora el valor cuando quiere o cuando las condiciones son las correctas. Por el momento, las escasas noticias de bajadas de tipos hacen que la situación se mantenga con pocos cambios. Pensamos que los tipos pueden ser el catalizador para que el mercado se vuelva a fijar en renta variable y en concreto en las compañÃas más olvidadas donde vemos tantas oportunidades.
Por el lado de la polÃtica, terminamos el semestre con los mercados atacando valores franceses tras los resultados de las elecciones europeas, y esto se ha visto reflejado también en la prima de riesgo del paÃs.
Como siempre indicamos, nosotros contamos con una cartera diversificada y no tenemos un posicionamiento estratégico macro concreto. Analizamos compañÃa a compañÃa y a su equipo gestor, y escogemos aquellas ideas que pensamos tienen las herramientas para navegar en cualquier entorno económico.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas.
En Valentum entendemos que podemos generar valor mediante stock picking, es decir, la elección de inversiones, compañÃa por compañÃa. No nos posicionamos activamente en ciertos sectores por expectativas. Ello no implica que no sigamos lo que pasa en los distintos sectores, siendo un criterio relevante cada vez que tomamos una decisión sobre un tÃtulo individual.
Lo que sà hacemos es aprovechar fuertes bajadas para comprar compañÃas que nos gustan pero que suelen cotizar a múltiplos algo caros, y que se ponen a tiro durante esas correcciones. Esto nos funcionó muy bien en la bajada de marzo 2020 (COVID), y tenemos confianza de que se repita la historia.
En estos momentos de mercado, también solemos aprovechar para concentrar algo más la cartera en valores de convicción y vendemos compañÃas opadas o de poca liquidez, si no han sido muy castigadas en bolsa.
c) Ãndice de referencia.
La gestión toma como referencia la rentabilidad del Ãndice MSCI All Countries World Index Net Total Return en EUR, de forma comparativa. Durante el año de 2024, el Ãndice de referencia se ha apreciado en un +12,48%.
d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC.
VALENTUM, FI se ha apreciado desde inicio de año un +5,66% y ha acabado el primer semestre con 125,65M? de patrimonio y 2028 partÃcipes. La comparativa con los principales Ãndices nos sitúa debajo en éstos en términos de rentabilidad, aunque no con los Ãndices de pequeñas compañÃas (Stoxx 200 Small y Russell 2000) donde tenemos casi todas nuestras inversiones. Desde el inicio de año el Eurostoxx 50 ha subido un +10,43%, el Ibex35 ha subido un +10,50%, el Stoxx 200 Small +2,04%, el S&P 500 en EUR ha subido un +18,58% y el Russell 2000 en EUR +4,65%
El TER del fondo del último semestre fue 0,73%. El acumulado del año es de 0,73%.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de los fondos de la gestora.
La evolución del valor liquidativo durante el segundo semestre de Valentum FI ha sido del +5,66% frente a la rentabilidad del resto de IICs gestionadas, que se detalla a continuación:
Valentum Magno FI (ES0182719007) +4,78%
2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
En Valentum FI, durante el primer semestre hemos salido por completo de Katek, Stemmer, Academy, Synergie y Talea. Hemos continuado aumentando exposición en las ideas de mayor convicción como Alantra, Befasa y CIE entre otras. Además, hemos entrado en nombres como Piaggio y Ryanair, y otras tres compañÃas de menor capitalización.
b) Operativa de préstamo de valores.
No aplicable
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
Durante el periodo, la exposición media en derivados ha sido del 0,50%. Y la exposición total en derivados a cierre de trimestre ha sido 0,53%.
d) Otra información sobre inversiones.
La polÃtica de inversión sigue sin cambios, buscando valores donde confiamos en los equipos gestores con poca deuda y elevada generación de caja.
Llama la atención que, como consecuencia de nuestro tradicional enfoque en los balances de las compañÃas, las compañÃas de la cartera tienen una posición media ponderada de caja neta.
3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
No aplicable
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
La exposición media durante el periodo fue del 96,22%. La volatilidad del fondo durante el semestre fue de 15,60%, ligeramente superior que la del Ãndice de referencia (MSCI All Countries World Index Net Total Return en EUR) que se ha situado en 14,99%.
El VaR histórico acumulado en el año alcanzó un 18,18%.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
La polÃtica de Valentum Asset Management, SGIIC, S.A. en relación con el ejercicio de los derechos polÃticos inherentes a los valores en cartera de sus IIC: i) Asegura la monitorización de los eventos corporativos relevantes, tanto en España como en terceros Estados, su adecuación a los objetivos y a la polÃtica de inversión de cada IIC y, también, que las eventuales situaciones de conflicto de interés sean gestionadas adecuadamente. Valentum Asset Management, SGIIC, S.A. ejerce o delega su derecho de asistencia y voto a las Juntas Generales de las Sociedades cuyos valores estén contenidos en la cartera de valores de las carteras, en el Presidente del Consejo de Administración o en otro miembro de dicho órgano, sin indicación del sentido de voto de todas las Sociedades españolas en las que sus IIC bajo gestión tienen participación con una antigüedad superior a 12 meses y al 1% del capital social de la Sociedad participada. No obstante, cuando el Ãrea de Gestión lo considere oportuno para la mejor defensa de los derechos de los partÃcipes, asistirá a las Juntas Generales y ejercitará el voto en beneficio exclusivo de dichos partÃcipes.
No se ha acudido a Juntas Generales de Accionistas
6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.
No aplicable
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
No aplicable
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.
Durante el año 2024, el gasto correspondiente al servicio de análisis asciende aproximadamente a un 0,04% anual. Por tanto, en el periodo se ha devengado la mitad de este gasto total (0,02%).
Este gasto se ha periodificado contablemente de manera diaria.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
No aplicable
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.
Mantenemos una cartera donde vemos potencial en todos los valores. Los riesgos, como comentábamos anteriormente, han subido, aunque pensamos que la mayorÃa son transitorios y dependerá en gran medida de la magnitud y tiempos de las decisiones de bancos centrales. Las bajadas de los mercados nos hacen pensar que la oportunidad para el inversor a largo plazo puede ser muy buena. No obstante, no sabemos ni podemos predecir los impactos de factores macroeconómicos en los mercados de renta variable, ni lo que vayan a hacer los mercados de valores.
11. INFORMACIÃN SOBRE POLÃTICA DE REMUNERACIÃN.Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0157261019 | LABORATORIOS FARMACEUTICOS ROVI | EUR | 11.175.933 € | 8.9% | 106.85% |
CH1110425654 | MONTANA AEROSPACE AG | EUR | 6.514.122 € | 5.18% | 28.27% |
DE000FTG1111 | FLATEX AG | EUR | 5.835.936 € | 4.65% | 35.55% |
IT0004998065 | ANIMA HOLDING SPA | EUR | 5.614.265 € | 4.47% | 16.33% |
DE000A2GSU42 | BROCKHAUS TECHNOLOGIES AG(BKHT | EUR | 5.215.520 € | 4.15% | 26.49% |
IT0005439085 | THE ITALIAN SEA GROUP S.P.A. | EUR | 5.056.720 € | 4.02% | 3.76% |
ES0105630315 | CIE AUTOMOTIVE SA | EUR | 4.658.259 € | 3.71% | 16.02% |
ES0126501131 | AC.ALANTRA PARTNERS, SA | EUR | 4.661.669 € | 3.71% | 22.63% |
IT0005347429 | DIGITAL VALUE SPA | EUR | 4.317.905 € | 3.44% | 2.59% |
BE0003874915 | FAGRON N.V. | EUR | 3.700.446 € | 2.95% | 9.69% |
US30303M1027 | FACEBOOK INC | EUR | 3.681.808 € | 2.93% | 24.48% |
DE000JST4000 | JOST WERKE AG | EUR | 3.333.188 € | 2.65% | 2.71% |
NL0011872643 | ASR NEDERLAND NV | EUR | 3.164.661 € | 2.52% | 49.1% |
LU1704650164 | BEFESA MEDIO AMBIENTE S.A. | EUR | 3.090.470 € | 2.46% | 13.29% |
IT0005383291 | FERRETTI SPA | EUR | 3.010.363 € | 2.4% | 3.12% |
FR0000071946 | Alten | EUR | 2.835.458 € | 2.26% | 24.12% |
LU0569974404 | APERAM W/I | EUR | 2.843.861 € | 2.26% | 13.65% |
LU1598757687 | ARCELORMITTAL | EUR | 2.605.430 € | 2.07% | 26.12% |
ES0105130001 | GLOBAL DOMINION ACCESS SA | EUR | 2.554.374 € | 2.03% | 4.17% |
DE0006231004 | INFINEON TECHNOLOGIES AG | EUR | 2.555.723 € | 2.03% | 93.18% |
ES0105611000 | SINGULAR PEOPLE | EUR | 2.395.769 € | 1.91% | 11.18% |
IT0005527616 | EUROGROUP LAMINATIONS SPA(EGLA | EUR | 2.375.680 € | 1.89% | 31.36% |
CA21250C1068 | CONVERGE TECHNOLOGY SOLUTION(CT | EUR | 2.360.074 € | 1.88% | 37.02% |
IT0003073266 | PIAGGIO AND C SPA | EUR | 2.345.720 € | 1.87% | Nueva |
BE0974258874 | NV BEKAERT SA | EUR | 2.103.286 € | 1.67% | 15.99% |
US56117J1007 | MALIBU BOATS INC - A | EUR | 2.060.499 € | 1.64% | 34.15% |
NO0011008971 | SMARTCRAFT ASA(SMCRT NO) | EUR | 1.970.116 € | 1.57% | 34.86% |
IE00BYTBXV33 | RYANAIR HOLDINGS PLC | EUR | 1.946.536 € | 1.55% | Nueva |
CH0003390066 | MIKRON HOLDING AG-REG NEW | EUR | 1.934.062 € | 1.54% | 30.87% |
ES0129743318 | ELECTRIFICACIONES DEL NORTE | EUR | 1.884.800 € | 1.5% | Nueva |
FR0000121121 | EURAZEO SA | EUR | 1.650.570 € | 1.31% | Nueva |
FR0013030152 | FRANCAISE ENERGIE (FDE FP) | EUR | 1.616.272 € | 1.29% | Nueva |
ES0105591004 | LLORENTE & CUENCA SA | EUR | 1.509.790 € | 1.2% | 11.38% |
IT0005446700 | ALA SPA / NAPOLI | EUR | 1.166.193 € | 0.93% | 32.94% |
FR0000066722 | GUILLEMOT CORPORATION | EUR | 1.083.950 € | 0.86% | 10.01% |
GB00B0305S97 | BEGBIES TRAYNOR GROUP PLC | EUR | 884.388 € | 0.7% | 10.87% |
FR0013341781 | 2CRSI SA | EUR | 824.818 € | 0.66% | Nueva |
NZKMDE0001S3 | KMD BRANDS LTD | EUR | 831.989 € | 0.66% | 51.69% |
SE0017105620 | TOBII DYNAVOX AB | EUR | 686.146 € | 0.55% | 81.3% |
US5786051079 | MAYVILLE ENGINEERING CO INC | EUR | 684.017 € | 0.54% | Nueva |
IT0005595423 | SYS-DAT SPA | EUR | 531.250 € | 0.42% | Nueva |
IT0005329815 | SOMEC SPA | EUR | 467.600 € | 0.37% | 42.12% |
DE000A3CMGN3 | HGEARS AG | EUR | 277.994 € | 0.22% | 50.14% |
IT0005461303 | ALLCORE SPA | EUR | 213.204 € | 0.17% | 59.82% |
NL00150001Q9 | STELLANTIS NV | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0000032658 | SYNERGIE SA | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US00402L1070 | ACADEMY SPORTS&OUTDOORS INC | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE000A2G9MZ9 | STEMMER IMAGING AG (S91 GY) | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE000A2TSQH7 | KATEK SE | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0005378333 | FARMAE SPA | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES00000126Z1 | SPAIN GOVERNMENT B | 3.44% | 2024-07-01 | EUR | 3.300.008 € | 2.63% | Nueva |
ES00000122E5 | SPAIN GOVERNMENT B | 3.5% | 2024-01-02 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Obligaciones sobre Derivados
| Activo | Operación | Derivado | Tipo | Strike | Vencimiento | Importe | Protegida |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
FAGRON N.V. | Venta | Emisión Opción | CALL | 627.000 € | |||
ALTEN SA | Venta | Emisión Opción | PUT | 638.000 € | |||
ASR NEDERLAND NV (ASRNL NA) | Venta | Emisión Opción | PUT | 633.600 € |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2024-Q2
Inversión
Renta Variable Internacional
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
1.020.129
Nº de Partícipes
1
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
1.00 EUR
Patrimonio
11.409.119 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónEl fondo tiene un mÃnimo del 75% de la exposición total en renta variable, sin que existan lÃmites predeterminados en lo que se refiere a la distribución de activos por capitalización bursátil. Los mercados/emisores no están predeterminados.
El resto de exposición estará en renta fija, con carácter de valor refugio, que podrá ser de emisores privados o públicos, sin lÃmite de duración, aunque principalmente serán emisores públicos a corto plazo. La calificación crediticia para estos activos será al menos igual a la que tenga el Reino de España en cada momento. Dentro de la renta fija se incluyen depósitos en entidades de crédito, asà como instrumentos del mercado monetario no cotizados que sean lÃquidos, con el mismo lÃmite de calidad crediticia que el resto de la renta fija.
La duración media de la renta fija no está predeterminada.
La metodologÃa de selección de valores del fondo, se centra en dos aspectos básicos: valor y momentum, que serán explicados en el folleto completo.
No existe lÃmite en cuanto a la exposición a divisa.
Se podrá invertir hasta un 10% del patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas y no armonizadas, que sean o no del grupo de la Gestora.
Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España.
La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.
Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
Operativa con derivadosInversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera
Operativa con derivadosInversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera
Sectores
- Servicios financieros
21.74%
- Industria
20.61%
- Consumo cíclico
17.94%
- Tecnología
17.82%
- Salud
12.94%
- Materias Primas
4.53%
- Comunicaciones
3.06%
- Energía
1.34%
Regiones
- Europa
91.26%
- Estados Unidos
5.34%
- Canada
1.96%
- Reino Unido
0.74%
- Australia
0.69%
Tipo de Inversión
- Small Cap - Blend
27.77%
- Small Cap - Value
22.15%
- Small Cap - Growth
18.24%
- Medium Cap - Blend
11.65%
- Medium Cap - Value
8.67%
- Large Cap - Blend
6.81%
- Medium Cap - Growth
1.37%
- No Clasificado
3.34%
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024-Q2
0.00
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2024-Q2
0.03
Gastos
Trimestral
Total2024-Q2
0.03
2024-Q1
0.03
2023-Q4
0.03
2023-Q3
0.03
Anual
Total2023
0.11