2024-Q4

TABOR, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

10,58 €

0.37%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.18%	0.44%	0.73%	3.86%	1.83%	1.23%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre de 2024 ha estado marcado por la sorprendente resiliencia de la economía a pesar de los persistentes desafíos macroeconómicos y geopolíticos. La previsión de crecimiento global del PIB real se ha mantenido en torno al 3%, respaldada por la solidez del consumo, especialmente en Estados Unidos y la recuperación de los mercados emergentes. En el ámbito monetario, los bancos centrales han comenzado a relajar progresivamente sus políticas, un movimiento anticipado que ha dado cierto alivio a los mercados de renta fija y variable. En Estados Unidos, la Reserva Federal ha reducido los tipos de interés en dos ocasiones durante este semestre, situándolos en el rango del 4.75%-5.00%. A pesar de estas bajadas, la parte larga de la curva no ha reflejado este movimiento al completo ya que los inversores han empezado a preocuparse por el déficit de EE.UU y las políticas fiscales de Trump. El rendimiento del bono del Tesoro americano a 10 años cerró el año en 4.56%, ligeramente por encima del 4.39% registrado a mitad de año, pero lejos del 3,61% que registró a mitad de septiembre. En Europa, el Banco Central Europeo también ha reducido los tipos en 25 puntos básicos en noviembre, apoyado por una moderación sostenida de la inflación, que cerró 2024 en un 3.2% interanual. El bono alemán a 10 años finalizó el año en 2.75%, mientras que el español lo hizo en 3.55%, ambos reflejando un estrechamiento en los spreads. Los mercados de renta variable globales han mostrado un desempeño positivo en la segunda mitad del año, beneficiándose de una política monetaria más laxa y la mejora de las expectativas económicas que se han ido confirmando a lo largo del semestre. En Estados Unidos, el S&P 500 cerró 2024 con una revalorización anual del 25%, mientras que el NASDAQ 100 registró un impresionante +27%, impulsado por el sector tecnológico y por la elección de Donald Trump como nuevo presidente. En Europa, el MSCI Europe ganó un 8.6% en el año, con un desempeño destacable de sectores cíclicos como el industrial y el financiero. El impacto de la inteligencia artificial (IA) continuó siendo un factor clave para los mercados de renta variable. Empresas relacionadas con la infraestructura de semiconductores y análisis de datos consolidaron su posición como líderes de esta revolución tecnológica. A diferencia de la burbuja tecnológica del 2000, las compañías tecnológicas cuentan con balances saneados, generan caja y ya están facturando por productos y servicios relacionados con la IA. En el universo de la renta fija, el apetito por el riesgo sigue disparado llevando al High Yield a ser el mejor subsector dentro de la categoría por cuarto año consecutivo con retornos por encima del 8%. Los bonos corporativos Investment Grade y High Yield en Estados Unidos experimentaron una reducción en los diferenciales, situándose cerca de mínimos históricos. En Europa, el crédito corporativo también se comportó de forma positiva especialmente en los sectores que más habían sufrido este último año como el industrial y el energético. Los bonos gubernamentales europeos se comportaron mejor que los americanos debidos una mayor debilidad en la economía europea que ofrece mayor visibilidad en la senda de bajadas de tipos de los bancos centrales. Los bonos de Reino Unidos fueron lo que tuvieron peor comportamiento especialmente en la parte larga de la curva por riesgo de error en política fiscal. Por último, los bonos del gobierno Frances sufrieron una ampliación de spreads por el bloqueo político que están sufriendo y ofrecen rendimientos superiores a los bonos españoles por primera vez desde la crisis financiera. Decisiones generales de inversión adoptadas. En EDM nos caracterizamos por un estilo de inversión ‘Bottom Up'. Por ello, realizamos un análisis exhaustivo de la evolución de los negocios en los que invertimos. En el escenario actual, debemos evitar la tentación de intentar predecir variables macroeconómicas y centrarnos en conocer en profundidad los riesgos y fortalezas de las compañías. Para entender mejor los riesgos de las actuales condiciones económicas, hemos estado en contacto con las compañías en las que invertimos. En las próximas semanas, conoceremos las publicaciones de resultados para el cierre del 2024 que nos ayudaran a posicionar la cartera de cara al 2025. Nuestro foco sigue puesto en el largo plazo y ello pasa por el análisis continuo de las compañías en las que estamos invertidos. Estamos convencidos que la mejor manera de batir a los índices de referencia es a través de compañías de calidad, lideres sectoriales, con poca deuda y manteniendo una visión de largo plazo en nuestras inversiones. Durante este semestre, no hemos hecho cambios estratégicos relevantes. Si hemos realizado ajustes tácticos en la cartera, aprovechando la volatilidad del mercado para llevar a cabo operaciones de compraventa, tal y como detallamos más adelante. Índice de referencia. En el semestre, el índice de referencia, que se utiliza a meros efectos informativos o comparativos, ha tenido una volatilidad del 2,60%. Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio total de Tabor alcanza en el semestre los 20.503.996,47€. El número de partícipes del fondo se sitúa en 15. Tabor ha tenido una rentabilidad semestral del 2,22%. Los gastos totales soportados (TER) por Tabor son del 0,35% en el semestre. Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del semestre del fondo está por encima de la rentabilidad media del semestre de las IIC gestionadas por el grupo situada en 1,75%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. Inversiones concretas realizadas durante el periodo. A lo largo del semestre se han comprado bonos corporativos con duración menor a los 2 años como por ejemplo, NWG 26, BAC 26, SANSM 26, LPTY 26, BBVASM 26, CAJAMA 26, LSELN 25 o MERLSM 25. Operativa de préstamo de valores. La sociedad no ha realizado préstamo de valores. Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Se han realizado operaciones en derivados con finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. Los instrumentos financieros derivados han sido negociados todos en mercados organizados, sin riesgo de contrapartida. La operativa en el semestre se ha realizado en derivados sobre el S&P 500 y el Euro Stoxx 50. El fondo cierra periodo con una posición vendida en futuros del Euro Stoxx 50 y S&P 500. Otra información sobre inversiones. N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad de Tabor en el semestre fue de 1,00%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. La sociedad gestora imputa el coste anual derivado del servicio de análisis durante todo el 2024. Para el 2025, el presupuesto para gastos de Research son 743,77 eur. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplica. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO Enfocamos 2025 con convicción en nuestra capacidad para generar valor seleccionando buenos negocios de calidad, y con capacidad para hacer crecer sus beneficios de manera consistente a valoraciones atractivas. Ante un entorno geopolítico que se prevé más incierto tras la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca, especialmente en cuanto a políticas fiscales y comerciales, seguimos confiando en que la selección de compañías de calidad con modelos de negocio sólidos pueda sortear los cambios que vienen e incluso salir reforzados de este nuevo paradigma. En el caso específico de los fondos de Renta Fija, seguiremos cautos con el crédito, ya que los diferenciales están a unos niveles inusualmente bajos para el riesgo que vemos en el mercado, tanto financieros como geopolíticos. En cuanto a duración, iremos ajustándola aprovechando la volatilidad del mercado especialmente en Investment Grade y bonos gubernamentales.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0113900J37	BANCO SANTANDER SA	EUR	156.258 €	0.76%	3.09%
ES0124244E34	MAPFRE, S.A.	EUR	105.856 €	0.52%	13.56%
ES0130960018	ENAGAS, S.A.	EUR	64.790 €	0.32%	15.19%
DE0005557508	DEUTSCHE TELEKOM AG	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Peso	Dif.
ES0000012H58	ESTADO ESPAÑOL	3%	2024-07-01	EUR	0%	Vendida
ES0000012M93	ESTADO ESPAÑOL	3%	2024-07-01	EUR	0%	Vendida
ES0000012E51	ESTADO ESPAÑOL	3%	2024-07-01	EUR	0%	Vendida
ES0000012G26	ESTADO ESPAÑOL	3%	2024-07-01	EUR	0%	Vendida
ES0000012I08	ESTADO ESPAÑOL	3%	2024-07-01	EUR	0%	Vendida
ES0000012J15	ESTADO ESPAÑOL	3%	2024-07-01	EUR	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2458558934	ACCIONA FINANCIACION	1%	2025-03-17	EUR	1.168.569 €	5.7%	0.77%
XS1619643015	MERLIN PROPERTIES SO	1%	2025-05-26	EUR	398.435 €	1.94%	Nueva
XS2327298217	LSEG NETHERLANDS BV	2%	2025-04-06	EUR	297.405 €	1.45%	Nueva

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0213307061	CAIXABANK	1%	2026-11-12	EUR	558.646 €	2.72%	1.45%
XS1991265478	BANK OF AMERICA CORP	0%	2026-05-09	EUR	496.119 €	2.42%	Nueva
XS2535283548	BANCO DE CREDITO SOC	8%	2026-09-22	EUR	310.846 €	1.52%	Nueva
XS1384064587	BANCO SANTANDER SA	3%	2026-04-04	EUR	301.088 €	1.47%	Nueva
XS1788515606	ROYAL BK SCOTLND GRP	1%	2026-03-02	EUR	299.310 €	1.46%	Nueva
XS2013745703	BBVA	1%	2026-06-21	EUR	292.356 €	1.43%	Nueva
XS1968846532	CAIXABANK SA	1%	2026-03-27	EUR	284.604 €	1.39%	0.96%
XS1405136364	Banco Sabadell	5%	2026-05-06	EUR	220.339 €	1.07%	1.09%
XS2620201421	BBVA	4%	2026-05-10	EUR	200.825 €	0.98%	Nueva
XS2305244241	LEASEPLAN CORPORATIO	0%	2026-02-23	EUR	194.052 €	0.95%	Nueva
ES0213900220	BANCO SANTANDER S.A.	1%	2099-12-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2168647357	BANCO SANTANDER S.A.	1%	2026-01-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2620201421	BBVA S.A.	NaN%	2026-05-10	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES05329455M5	TUBACEX SA	4%	2025-01-30	EUR	296.039 €	1.44%	Nueva
ES0505075459	EUSKALTEL SA	4%	2025-03-25	EUR	196.306 €	0.96%	Nueva
ES0505075301	Euskatel SA	5%	2024-09-27	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505075400	Euskatel SA	5%	2024-12-27	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505769010	Patentes Talgo	4%	2024-11-22	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0514820887	Vocento, S.A.	5%	2024-09-20	EUR	0 €	0%	Vendida
ES05329455F9	TUBACEX,S.A.	5%	2024-07-31	EUR	0 €	0%	Vendida
ES05329455N3	TUBACEX,S.A.	4%	2024-10-30	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0584696902	MASMOVIL IBERCOM	5%	2024-09-13	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR0014007TY9	FRANCE (GOVT OF)	2%	2025-02-25	EUR	142.006 €	0.69%	0.4%

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR0010171975	ESTADO FRANCES	4%	2055-04-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU1313770619	Candriam Sustainable Bond EURO Corporate "I" (	EUR	847.797 €	4.13%	4.21%
FR0012599645	Groupama Ultra Short Term Bond	EUR	840.798 €	4.1%	2.04%
IE00B80G9288	PIMCO GIS Income Fund	EUR	798.877 €	3.9%	2.6%
LU0599947438	DWS Concept Kaldemorgen "IC" (EUR) ACC	EUR	741.627 €	3.62%	1.51%
FI0008812011	Evli Nordic Corporate "IB" (EURHDG)	EUR	649.704 €	3.17%	4.06%
FR0010213355	Groupama Enterprises IC	EUR	634.509 €	3.09%	1.8%
LU2081486131	VONTOBEL FUND-TWENTY	EUR	602.717 €	2.94%	Nueva
LU1481584016	FlossBach Von Storch "IT" (EUR)	EUR	583.094 €	2.84%	2.02%
FR0010951483	ANAXIS Bond Opportunity Short Duration-€I	EUR	546.650 €	2.67%	2.61%
ES0165237019	Mutuafondo "L" (EUR)	EUR	540.462 €	2.64%	3.59%
LU1161526816	Edmond de Rothschild Bond Allocation I EUR Acc	EUR	529.500 €	2.58%	4.72%
FR0013221074	ANAXIS European Bond Opp 2022 I1	EUR	527.806 €	2.57%	4.1%
LU0687944396	GAMCO International Sicav- Merger Arbitrage- I	EUR	469.846 €	2.29%	3.63%
LU0351545230	Nordea 1 - Stable Return Fund BI EUR	EUR	434.108 €	2.12%	4.19%
LU0583243455	MFS Meridian Prudent Wealth "I1" EUR	EUR	316.295 €	1.54%	5.83%
LU0992630599	Carmignac Portfolio Global Bond "F" (EUR) Acc	EUR	308.235 €	1.5%	2.62%
IE00BZ1LH503	BNY Mellon Global Funds Real Return Fund G	EUR	273.208 €	1.33%	2.09%
IE00BYXHR262	Muzinich Enhancedyield S-T HEUR Acc H	EUR	155.035 €	0.76%	2.82%
IE00BF5H5052	Seilern World Growth "HC" (EURHDG)	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1900800308	M&G (Lux) Sustainable Allocation Fund EUR CI A	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
EURO STOXX 50 Price EUR	Venta	Futuro	FUT	10		249.775 €
Mini Mini S&P 500 Index	Venta	Futuro	FUT	50		594.954 €

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Mixto Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

1.945.702

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10 EUR

Patrimonio

20.503.996 €

Política de Inversión

Politica de inversiónSe aplicarán criterios financieros y de inversión socialmente responsable (ISR), invirtiendo bajo criterios llamados ASG (Ambientales, Sociales y de Gobierno corporativo) -según el mandato ASG del fondo (la mayoría de la cartera los cumple). Existe un Comité Interno que será responsable de identificar los activos en los que invierta el fondo y que contará con el asesoramiento de Lex Centro de Asesores Técnico Financieros EAFI, S. A. Se invertirá directamente o via IIC financieras (entre el 0-100%) entre un 0-25% de la exposición total en renta variable y el resto en renta fija, pública y/o privada (incluyendo instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos, y depósitos), sin predeterminación en la distribución en mercados, emisores, capitalización bursátil, sectores y/o zonas geográficas (pudiendo invertir en mercados emergentes hasta un 20% de la exposición total). Las emisiones de renta fija tendrán calificación crediticia media (mínimo BBB-) o, si fuese inferior, el rating del Reino de España en cada momento, pudiendo tener hasta un 20% en emisiones de baja calificación crediticia, esto es, con alto riesgo de crédito. La duración media de la cartera oscilará entre 0-7 años. Las IIC financieras en las que invierta el fondo serán activo apto, armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas) pertenecientes o no a la gestora. La suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por entidades fuera del área euro más la exposición al riesgo divisa podrá ser del 100%. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Este Fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). El Fondo contará con un Anexo de Sostenibilidad al informe anual.

Operativa con derivadosSe han realizado operaciones en derivados con finalidad de inversiï¿?n para gestionar de un modo mï¿?s eficaz la cartera. Los instrumentos financieros derivados han sido negociados en mercados organizados. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Sectores

Servicios financieros
80.18%
No Clasificado
19.82%

Regiones

Europa
100.00%

Tipo de Inversión

Large Cap - Value
47.80%
Medium Cap - Value
32.38%
No Clasificado
19.82%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.20

2024-Q4

0.62

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024

0.10

2024-Q4

0.05

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.35

2024-Q3

0.35

2024-Q2

0.36

2024-Q1

0.36

Anual

Total

2023

1.44

2022

1.53

2021

1.57

2019

0.00