2024-Q4
RENTA 4 PEGASUS FI
•CLASE P
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-01-3017,08 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0.23% | 0.17% | 1.14% | 5.67% | 1.68% | 1.63% | - |
Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q4
1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.a. Visión de la gestora sobre la situación de los mercados.
TEXTO DE LA GESTORA VISIÓN 2024
El comienzo del 2024 se presentaba con una elevada incertidumbre en torno a la geopolítica, la inflación, los tipos, el crecimiento, el PIB, el empleo, la energía, y una buena parte del mundo celebrando elecciones.
Sin embargo, el año ha finalizado subidas generalizadas en la renta variable global (Bloomberg World +15,7% en USD), destacando especialmente Estados Unidos, con el S&P 500 cerca de máximos históricos.
Desde un punto de vista macro, la economía estadounidense ha mostrado resiliencia a lo largo del año. La fortaleza del mercado laboral, un sólido consumo privado y un robusto sector servicios compensaron la debilidad relativa del sector manufacturero. Por su parte, las economías de la Eurozona siguen presentando bajos crecimientos y tensiones políticas internas. La incertidumbre derivada de las elecciones en varios países, junto con los desafíos fiscales, complica la capacidad de los gobiernos europeos para implementar estímulos. En China se sigue observando debilidad estructural, especialmente de la inversión inmobiliaria y del consumo interno. Se anunciaron políticas de estímulo, pero se duda de su eficacia para abordar los problemas subyacentes.
El año 2024 ha marcado un cambio en las políticas monetarias globales, con divergencias entre regiones, explicadas por combinaciones diversas de crecimiento e inflación. A finales de 2023, el mercado descontaba hasta 6 y 7 recortes, que finalmente han sido sólo 4 tanto en el caso de la Fed como en el del BCE, bajadas que no han llegado hasta bien avanzado el año. Desde el punto de vista geopolítico, más de 70 países celebraron elecciones, incluyendo la reelección de Donald Trump en los Estados Unidos, hecho que ha elevado la incertidumbre sobre las políticas económicas y comerciales.
En este contexto, la renta variable ha tenido un buen comportamiento, apoyada por el ciclo económico, los resultados empresariales, las bajadas de tipos de interés, y a pesar de los riesgos geopolíticos mencionados. Los avances no obstante han sido heterogéneos por geografías, con un mejor comportamiento en EE. UU. (S&P +23,3%, Nasdaq Composite +28,6% y Russell 2000 +10,0%) frente a Europa (Eurostoxx 50 +8,3%, Stoxx Europe 600 +6,0%), con la peor evolución en Francia (CAC -2,5%) y la mejor en Alemania (DAX +19%) y España (Ibex +14,5%). Respecto a otras geografías, el Nikkei japonés ha subido en el año un +19,2%, el HSCI chino un +17,7%, y por el contrario el Bovespa brasileño ha caído un -10%.
En Estados Unidos (S&P 500), los beneficios han crecido un 10% en 2024, y el múltiplo PER se han expandido, de 22x sobre beneficios 2023, a 24,7x sobre beneficios 2024. El S&P encadena así dos años consecutivos subiendo más de un 20% (+24% en 2023). Si excluimos Nvidia únicamente, el retorno del S&P se reduciría 5 puntos porcentuales. Destaca asimismo el mejor comportamiento de cíclicos vs. defensivos (+12%), y crecimiento vs. valor (+12%).
En Europa, las alzas han sido de un solo dígito (Eurostoxx +8%, Stoxx Europe 600 +6%), y se explican tambien por una combinación de los dos factores, si bien de forma más moderada: beneficios (+3% en 2024e frente a 2023), y ligera expansión en los múltiplos de valoración (PER 2024 de 14x en el caso del Stoxx 600, vs. 13,5x en 2023). El mejor comportamiento se ha visto en el sector bancario (+26%), seguros (+18%), telecomunicaciones y media (+16%), frente a caídas en autos (-12%), recursos básicos (-11%), químicas (-8,3%) y alimentación y bebidas (-7,7
Las innovaciones disruptivas han desempeñado un papel central en los mercados y las tendencias industriales de 2024, con un enfoque especial en dos áreas principales: la inteligencia artificial generativa (IA) y los medicamentos GLP-1. La IA generativa está experimentando un crecimiento explosivo, transformando múltiples industrias. Por su parte, los medicamentos GLP-1, conocidos por su eficacia en la pérdida de peso y el tratamiento de la diabetes tipo 2, se han consolidado como un avance médico significativo.
Respecto a la Renta Fija, en 2024 hemos asistido al inicio de la normalización monetaria, con los principales bancos centrales de Occidente comenzando a bajar sus tipos de interés. En concreto, el Banco Central Europeo (BCE) ha reducido sus tipos de interés de referencia en 100 puntos básicos (p.b.), dejando el tipo de depósito en el 3%. Igualmente, la Reserva Federal (Fed) estadounidense ha bajado los suyos en la misma cuantía, hasta el 4,25%-4,50%. Estas bajadas se han situado por debajo de lo que pronosticaba el mercado al cierre de 2023.
Por el lado de las primas de riesgo del resto de la deuda europea hay que destacar el fuerte incremento de la francesa tras las elecciones legislativas celebradas en el país, que resultaron en un parlamento muy dividido y en la imposibilidad de formar un Gobierno sólido y estable, arrojando una gran incertidumbre sobre el programa fiscal del país, en un momento en el que Francia debe hacer reformas estructurales para reducir su excesivo déficit público
En los mercados de materias primas, el Brent cierra 2024 en 74 USD/barril, tras haberse movido en un rango de 69-92 usd/b, lastrado por el exceso de oferta y una demanda débil en China, y soportado parcialmente por las tensiones geopolíticas. Por su parte, el oro ha sido uno de los grandes ganadores de 2024, con subidas superiores al 26%, apoyado por las compras de los bancos centrales, el crecimiento de la deuda pública, las bajadas de tipos de intervención y en su calidad de cobertura frente a inflación y riesgo geopolítico.
En el mercado de divisas, el dólar se ha apreciado (+6% vs euro) en el año, en un contexto de fortaleza del ciclo americano.
b. Decisiones generales de inversión adoptadas
En líneas generales, 2024 no ha deparado grandes sorpresas sobre las expectativas iniciales. El mantra de aterrizaje suave de la economía, donde una moderación de la inflación permite bajar los tipos de interés y apoyar el crecimiento económico no ha estado muy desencaminado de lo que hemos vivido en los últimos 12 meses con algunas diferencias. En la parte positiva, destacar la economía americana que ha mostrado una mayor fortaleza fruto de un pujante mercado laboral. En la parte negativa, Alemania y Francia ha continuado con unos pobres datos de crecimiento. China por su parte ha seguido su particular vía crucis caracterizado por un débil mercado inmobiliario y una demanda contraída que ha llevado al Gobierno a anunciar un plan de estímulo fiscal cuyo impacto está por ver.
Tanto la Reserva Federal americana como el BCE han rebajado 100 pb los tipos de interés situándolos en el 4,25-4,50% en el caso americano y 3% en el caso de la eurozona (tasa de descuento). El banco de Inglaterra sólo ha rebajado los tipos 50 pb. hasta el 4,75%. Estas bajadas se han situado por debajo de lo que descontaba el mercado a principios de año.
En cambio, los tipos de interés a largo plazo tanto de la deuda pública alemana como americana han subido, lo que ha provocado una mayor pendiente de la curva. El bono USA a 10 ha subido desde niveles de 3,9% hasta 4,6% y el bund ha cerrado en el 2,4% desde el 2% de inicio de año.
En los mercados de crédito, los spreads han continuado estrechándose reflejando un entorno macro benigno desde un punto de vista de los defaults.
Este Fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019-2088). La sociedad gestora aplica una metodología de selección de inversiones en base a las puntuaciones sobre aspectos medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG) proporcionados por la aplicación Clarity. Dicha metodología consiste en restricciones por cribado negativo ("negative-screening"), siendo aptos para la inversión aquellos valores que superen una puntuación ASG de 25 puntos sobre 100 por activo. Además, la puntuación media ponderada por activo del total de la cartera debe ser superior a 50 puntos sobre 100 para el conjunto de la IIC.
A 31 de diciembre de 2024 la puntuación global del fondo con respecto a ASG era de 67 puntos sobre 100, con una puntuación de 65 en ambiental, 64 en social y 67 en gobernanza.
Durante el segundo semestre de 2024 se ha asistido a las juntas de accionistas de algunas compañías:
Internacionales:Distribuidora Internacional De Alimentacion S.A., Distribuidora Internacional De Alimentacion S.A., Koninklijke Philips N.V.
En relación con el sentido del voto, se ha votado a favor o en contra de acuerdo a la política de voto y criterios ESG de un asesor externo (Glass Lewis). En general se ha votado a favor de las propuestas de las compañías, exceptuando algunos aspectos que Renta 4 Gestora ha considerado que no aportaban valor a la compañía.
c. Índice de referencia
N/A
d. Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.
CLASE I
El patrimonio del fondo se sitúa en 6,317 millones de euros a fin del periodo frente a 6,728 millones de euros a fin del periodo anterior.
El número de partícipes ha disminuido a lo largo del periodo, pasando de 54 a 47.
La rentabilidad obtenida por el fondo a fin del periodo se sitúa en 3,95% frente al
1,01% a fin del periodo anterior.
Los gastos soportados por el fondo han sido 0,31% del patrimonio durante el periodo frente al 0,31% del periodo anterior.
Durante el periodo, la volatilidad del fondo es de 1,77% frente al 1,96% del periodo anterior.
El valor liquidativo del fondo se sitúa en 16,8991 a fin del periodo frente a 16,2566
a fin del periodo anterior.
La rentabilidad de 3,95% sitúa al fondo por encima de la rentabilidad media obtenida por
su Índice Benchmark, que es de 2,49%
CLASE P
El patrimonio del fondo se sitúa en 14,265 millones de euros a fin del periodo frente a 14,02 millones de euros a fin del
periodo anterior.
El número de partícipes ha disminuido a lo largo del periodo, pasando de 13 a 12.
La rentabilidad obtenida por el fondo a fin del periodo se sitúa en 4,00% frente al
1,04% a fin del periodo anterior.
Los gastos soportados por el fondo han sido 0,26% del patrimonio durante el periodo frente al 0,26% del periodo anterior.
Durante el periodo, la volatilidad del fondo es de 1,76% frente al 1,95% del periodo anterior.
El valor liquidativo del fondo se sitúa en 17,0526 a fin del periodo frente a 16,3966
a fin del periodo anterior.
La rentabilidad de 4,00% sitúa al fondo por encima de la rentabilidad media obtenida por
su Índice Benchmark, que es de 2,49%
CLASE R
El patrimonio del fondo se sitúa en 153,226 millones de euros a fin del periodo frente a 148,389 millones de euros a fin del periodo anterior.
El número de partícipes ha disminuido a lo largo del periodo, pasando de 6106 a 5961.
La rentabilidad obtenida por el fondo a fin del periodo se sitúa en 3,85% frente al
0,84% a fin del periodo anterior.
Los gastos soportados por el fondo han sido 0,49% del patrimonio durante el periodo frente al 0,48% del periodo anterior.
Durante el periodo, la volatilidad del fondo es de 1,78% frente al 1,97% del periodo anterior.
El valor liquidativo del fondo se sitúa en 16,521 a fin del periodo frente a 15,9086
a fin del periodo anterior.
La rentabilidad de 3,85% sitúa al fondo por encima de la rentabilidad media obtenida por
su Índice Benchmark, que es de 2,49%
e. Rendimientos del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
CLASE I
La rentabilidad de 3,95% obtenida por el fondo a lo largo del periodo frente al 1,01%
del periodo anterior, le situa por encima de la rentabilidad media obtenida
por los fondos de la misma vocación inversora ( RETORNO ABSOLUTO ) pertenecientes a
la gestora, que es de 3,33%
CLASE P
La rentabilidad de 4,00% obtenida por el fondo a lo largo del periodo frente al 1,04%
del periodo anterior, le situa por encima de la rentabilidad media obtenida
por los fondos de la misma vocación inversora ( RETORNO ABSOLUTO ) pertenecientes a
la gestora, que es de 3,33%
CLASE R
La rentabilidad de 3,85% obtenida por el fondo a lo largo del periodo frente al 0,84%
del periodo anterior, le situa por encima de la rentabilidad media obtenida
por los fondos de la misma vocación inversora ( RETORNO ABSOLUTO ) pertenecientes a
la gestora, que es de 3,33%
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES.
a. Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
Los activos que más nos han aportado en el año han sido los bonos de Takeaway, Cellnex e Indra mientras en el lado negativo mencionar las coberturas de divisas (yenes y €/$). La estrategia durante el año ha sido la de ir aumentando la solvencia y la duración de la cartera (sobre todo en el 4T23).
En todo caso, como hemos dicho en varias ocasiones en este medio, el factor más relevante de cara a medir la rentabilidad en el medio plazo de una cartera de renta fija son los tipos de interés y el año pasado empezamos el año con una TIR del 5%, una duración de 3,1x con una cartera que sobreponderaba la calidad de los emisores y donde las apuestas con más rentabilidad (bonos de Uber, OHL o Takeaway que se han comportado bien) eran limitadas.
b. Operativa del préstamo de valores.
N/A
c. Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
Como cobertura y especulación en el caso del YEN.
d. Otra información sobre inversiones.
N/A
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
Durante el segundo semestre la volatilidad de la sociedad ha sido de 1.7, en comparación con la volatilidad de los índices en el mismo periodo que es de 13.76 para el Ibex 35, 14.53 para el Eurostoxx, y 13.34 el S&P. El Ratio Sharpe a cierre del periodo es de 0.56. El ratio Sortino es de 0.54 mientras que el Downside Risk es 1.43.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
En cuanto a los derechos políticos inherentes a los valores integrados en la IIC gestionada por Renta 4 Gestora S.A., S.G.I.I.C, ejerce los derechos políticos (asistencia, delegación o voto) inherentes a los valores, cuando su IIC bajo gestión tiene una participación que represente porcentaje igual o superior al 1% del capital social o cuando la gestora, de conformidad con la política de ejercicio de derechos de voto, lo considere relevante o cuando existan derechos económicos a favor de accionistas, tales como prima de asistencia a juntas que se ejercerá siempre.
En caso de ejercicio, el sentido del voto será, en general, a favor de las propuestas del Consejo de Administración, salvo que los acuerdos a debate impliquen una modificación en la gestion de la sociedad emisora, contraria a la decisión que motivó la inversión en la Compañía.
En el caso de las acciones del valor Renta 4 de esta sociedad (en el caso de tenerlas en cartera),el ejercicio de los Derechos de Voto sobre Renta 4 Banco son ejercidos por la persona designada por la Junta General o el Consejo de Administración.
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV.
JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
- Durante el periodo la IIC no ha asistido a ninguna Junta General de Accionistas, por considerar que su participación en las mismas no es relevante en la defensa de los derechos de los partícipes.
REMUNERACIÓN DE LA TESORERÍA
- La remuneración de la cuenta corriente en el depositario es de STR -0.5%
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS.
El coste de análisis asociado al fondo RENTA 4 PEGASUS FI para el segundo semestre de 2024 es de 6926.41€, siendo el total anual 13539.03€, que representa un 0.000170% sobre el patrimonio.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO.
Empezando por lo más importante de nuestras inversiones, diremos que nuestra cartera de renta fija tiene una TIR menor que la que teníamos 12 meses atrás, con lo que la rentabilidad esperada debe ser menor. En todo caso, una TIR del 3,5% con una cartera de nombres de primer nivel con rating medio de A nos parece atractivo para inversores conservadores (nada que ver con la década de tipos 0 sufrida en Europa).
La menor rentabilidad esperada en esta parte de la cartera es consecuencia de la bajada registrada en los tipos de muchos bonos de renta fija, pero no todos. DE hecho, como hemos comentado, uno de los activos principales dentro de la renta fija como es la deuda pública americana y alemana tiene hoy mayores rentabilidades que hace 12 meses.
Parte de esa mayor rentabilidad se debe a que el mercado (“al fin”) ha empezado a cuestionarse la sostenibilidad de las cuentas públicas y en este año hemos empezado a ver como los plazos mas largos empiezan a cotizar con prima respecto a los más cortos debido a esta incertidumbre.
Este punto es importante en tanto en cuanto no nos olvidemos que gran parte del crecimiento económico en los últimos años ha venido apoyado por un endeudamiento público insostenible. Cuando los tipos han estado cerca de 0, no hay mucho impacto en las cuentas pero hoy con tipos del 4,6% en USA o UK vemos como el gasto en intereses se dúplica, lo que a su vez aumenta el endeudamiento y limita en teoría la flexibilidad de las políticas económicas incluso aunque te llames Trump. No es descartable o incluso parece inevitable que en algún momento los planes de la administración americana choquen con los inversores que no olvidemos van a financiar dichas políticas. Esta colisión, de producirse, tendría consecuencias que van más allá de los mercados de bonos. Veremos.
PERSPECTIVAS DE LA GESTORA 2025
Tras un 2024 positivo para los mercados financieros, 2025 se presenta como un año con muchas “piezas móviles”, a la espera de definición de las políticas de la nueva administración Trump, que tendrán implicaciones relevantes en términos de crecimiento, inflación, política monetaria y fiscal. Desde un punto de vista macro, se espera una desaceleración global moderada, con un crecimiento alrededor del 3,0% en 2025.
Estados Unidos sigue creciendo por encima de otras economías desarrolladas. De cara al futuro, los principales apoyos son: continuación de las bajadas de tipos de la Fed, reducción de impuestos (sociedades y personas físicas), desregulación, relocalización industrial y energía barata. Los principales riesgos son: aranceles, menor inmigración y elevado déficit público.
En Europa, a pesar de la revisión a la baja de las previsiones de crecimiento del BCE (antes de la victoria de Trump), el riesgo sigue siendo a la baja para el conjunto de la eurozona, teniendo en cuenta: los posibles aranceles en Estados Unidos, incertidumbre política, lastre de cuentas públicas, o China. Los potenciales apoyos son: bajadas de tipos del BCE, negociaciones comerciales, mayor estímulo fiscal (Alemania), y resolución de conflictos bélicos.
China anunció una batería de estímulos económicos en 2024 que, si bien podrían servir para estabilizar sus mercados financieros, solo apoyan parcialmente al sector inmobiliario y no abordan el problema principal: recuperar la confianza consumidora y el consumo privado.
La inflación ha continuado el proceso desinflacionario en 2024, pero podría encontrarse obstáculos a futuro, especialmente en Estados Unidos. En Europa, ha habido moderación, si bien persisten riesgos asociados a sector servicios y salarios, así como depreciación del euro.
Respecto a la política monetaria, los tipos de intervención deberían seguir cayendo en 2025 de forma gradual, hacia niveles neutrales, superiores al anterior ciclo económico (tipos 0%), ante una inflación más alta que en el pasado, por factores estructurales, más allá del ciclo económico y de las políticas Trump 2.0. La Fed se encuentra en un punto crucial, con debates sobre si puede mantener su política actual sin poner en riesgo la estabilidad económica o financiera.
De cara a próximos meses, los principales apoyos para que la renta variable siga teniendo un buen comportamiento son :1) las bajadas de tipos 2) la elevada liquidez; 3) la continuidad en el crecimiento en beneficios empresariales; 4) la rotación sectorial desde los sectores que más han impulsado las subidas, hacia otros rezagados; 5) la reducción de oferta neta. Entre los principales riesgos: 1) aranceles, que generarían presiones inflacionistas en las economías que los implementen, y podrían reducir el crecimiento global en al menos 1 punto porcentual. 2) el déficit fiscal de EE. UU. (bajo la administración Trump podría alcanzar el 7% del PIB, llevando a preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo), 3) conflictos geopolíticos (Rusia-Ucrania, Oriente Medio). La potencial materialización de alguno de estos riesgos provocará volatilidad a lo largo del año, como ha ocurrido históricamente.
A nivel micro/empresarial, de cara a 2025, el consenso (Factset) apunta a beneficios creciendo al 15% en el S&P, y del 8% en el Stoxx 600, para posteriormente crecer en 2026 alrededor al 14% en el S&P 500 y al 10% en Stoxx 600. Los resultados empresariales determinan la evolución de las bolsas en el medio y largo plazo. La temporada de publicación de resultados 4T24, junto con las guías 2025 será importante.
Desde un punto de vista de valoración, el S&P estadounidense cotiza 22x (PER 12m fwd), una prima del 30% frente a la media de 17,5x desde el año 2000, niveles de valoración que son exigentes si comparamos frente a las yields reales. No obstante, si ajustamos por los “7 magníficos” los niveles de valoración están más en línea con la media histórica. Europa cotiza a 13,5x, en línea con la media desde al año 2000 (de 13,5x).
La renta variable europea acumula un peor comportamiento relativo a la americana en 8 de los últimos 10 años. Desde un punto de vista de valoración relativa, Europa está en los niveles más baratos frente a Estados Unidos de más de 20 años (descuento del 35-40%, vs. promedio del 18% desde 200). Una de las cuestiones clave para 2025 es la continuidad de este mejor comportamiento relativo de EE.UU. vs. Europa, a pesar de la sobrevaloración relativa y de cuestiones en la economía estadounidense como la excesiva deuda pública y el elevado déficit fiscal y comercial.
Operaciones corporativas. Los mensajes de buena parte de las compañías en los últimos meses están enfocados en el crecimiento, con una economía creciendo, pero por debajo de su potencial, y con balances generalmente sólidos, tras un desapalancamiento financiero en los ultimos años. Dichas operaciones corporativas serán un catalizador para el mercado, especialmente en algunos sectores.
En ese contexto de mercado, seguimos sobreponderando la calidad, la certeza del flujo de caja, la visibilidad, estabilidad, elevada rentabilidad sobre el capital empleado y liquidez. Cobra por tanto mayor importancia, si cabe, la selección de valores. Creemos que seguirá habiendo una búsqueda de calidad en la renta variable, empresas que puedan aumentar sus beneficios de forma constante a lo largo de los ciclos, gracias a su buen posicionamiento en sectores más resistentes, sus ingresos recurrentes y poder de fijación de precios, con mayor consistencia de los beneficios en tiempos difíciles. Es fundamental adoptar un enfoque de análisis “bottom-up”, buscando compañías que tengan el potencial de generar ingresos y resultados sólidos a lo largo de los ciclos económicos. Creemos que, en un entorno como el actual, la gestión activa es crucial para generar crecimiento rentable en las carteras, y especialmente útil para ayudar a los inversores a mantener un sesgo de calidad cuando navegan por un terreno de mercado potencialmente volátil por delante.
Respecto a divisas, el dólar estadounidense probablemente se fortalecerá en un contexto de tarifas y estímulos fiscales. Por su parte, el crudo podría verse presionado a la baja. El oro, gran ganador en 2024, podría seguir viéndose apoyado por los bajos tipos y compras de bancos centrales.
Respecto a la renta fija, a pesar del inicio del ciclo de relajación monetaria por parte de los principales bancos centrales occidentales, la deuda pública presenta rentabilidades que son todavía atractivas.
En este segmento del mercado, además, consideramos que los bonos de los organismos supranacionales son especialmente atractivos.
También consideramos atractivos los niveles de la deuda corporativa grado de inversión, en cuanto a rentabilidad total ofrecida. Creemos que la deuda corporativa grado de inversión ofrece una rentabilidad atractiva que nos protege, además, de que se dé un escenario de deterioro económico mayor de lo esperado, que se traduciría en mayores bajadas de tipos de lo que descuenta el mercado. Por el lado del high yield, somos cautos ante el escenario de incertidumbre macro al que nos enfrentamos.
Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0126775032 | DIST INTER DE ALIMENTACI | EUR | 2.312.222 € | 1.33% | 24.39% |
KYG017191142 | ALIBABA GROUP HOLDING | EUR | 807.711 € | 0.46% | 38.89% |
FR001400NLM4 | Orpea SA | EUR | 181.697 € | 0.1% | 47.23% |
NL0000009538 | KONINKLIJKE PHILIPS NV | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS1657934714 | CELLNEX TELECOM SA | 6% | 2027-08-03 | EUR | 8.244.784 € | 4.74% | 49.7% |
XS2166217278 | NETFLIX INC | 3% | 2025-03-15 | EUR | 4.639.098 € | 2.67% | 1.44% |
XS2152062209 | VOLKSWAGEN FIN SERV AG | 3% | 2025-04-06 | EUR | 4.243.062 € | 2.44% | 0.6% |
XS1619643015 | MERLIN PROPERTIES SOCIMI | 1% | 2025-02-26 | EUR | 3.090.967 € | 1.78% | 2.04% |
XS0221627135 | UNION FENOSA PREFERENTES | 4% | 2025-03-30 | EUR | 2.262.749 € | 1.3% | 1.42% |
XS2949317676 | IBERDROLA FINANZAS SAU | 4% | 2030-08-28 | EUR | 1.522.160 € | 0.88% | Nueva |
XS1589970968 | DIST INTER DE ALIMENTACI | 3% | 2025-01-08 | EUR | 950.803 € | 0.55% | 15.84% |
ES0505047961 | BARCELO CORPORATION EMPRES | 3% | 2025-05-13 | EUR | 492.035 € | 0.28% | Nueva |
XS2412258522 | GN STORE NORD | 0% | 2024-10-25 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2356570239 | OHL OPERACIONES SA | 9% | 2024-07-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2153593103 | BAT NETHERLANDS FINANCE | 2% | 2024-09-07 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS1764050156 | Indra Sistemas SA | 2% | 2026-02-01 | EUR | 15.037.710 € | 8.65% | 2.23% |
FR0013512944 | STELLANTIS NV | 2% | 2026-02-15 | EUR | 6.624.042 € | 3.81% | 1.16% |
XS2177555062 | AMADEUS IT GROUP SA | 2% | 2027-02-20 | EUR | 5.671.851 € | 3.26% | 2.01% |
XS2465984529 | MIZUHO FINANCIAL GROUP | 2% | 2032-04-08 | EUR | 4.218.148 € | 2.43% | 2.31% |
XS2462325122 | GSK CONSUMER HEALTHCARE | 2% | 2033-12-29 | EUR | 3.685.737 € | 2.12% | 4.86% |
XS2363203089 | Prosus NV | 1% | 2033-04-13 | EUR | 3.499.808 € | 2.01% | 8.46% |
XS2466401572 | DIAGEO CAPITAL BV | 1% | 2034-03-08 | EUR | 3.284.696 € | 1.89% | 3.51% |
XS1879112495 | ARGENTUM (GIVAUDAN) | 2% | 2030-06-17 | EUR | 2.895.323 € | 1.67% | 3.57% |
XS2320459063 | IMPERIAL BRANDS FIN NETH | 1% | 2032-12-18 | EUR | 2.514.651 € | 1.45% | 4.97% |
FR001400TRD7 | VERALLIA SA | 3% | 2032-08-04 | EUR | 2.490.193 € | 1.43% | Nueva |
XS2481288525 | COLOPLAST FINANCE BV | 2% | 2030-02-19 | EUR | 2.369.158 € | 1.36% | 3.22% |
DE000A3MQS72 | VONOVIA SE | 2% | 2031-12-25 | EUR | 2.328.001 € | 1.34% | 4.22% |
XS2076099865 | NETFLIX INC | 4% | 2029-05-15 | EUR | 2.305.307 € | 1.33% | 3.58% |
XS2462468740 | AKZO NOBEL NV | 2% | 2031-12-28 | EUR | 2.265.568 € | 1.3% | 2% |
DE000A3MP437 | DELIVERY HERO AG | 2% | 2029-03-10 | EUR | 2.130.343 € | 1.23% | 43.68% |
XS2464732770 | STELLANTIS NV | 2% | 2032-01-01 | EUR | 2.068.343 € | 1.19% | 1.64% |
XS2332589972 | NEXI SPA | 1% | 2026-01-30 | EUR | 1.950.249 € | 1.12% | 65.86% |
XS2236363573 | AMADEUS IT GROUP SA | 1% | 2028-06-24 | EUR | 1.728.797 € | 0.99% | 3.32% |
XS2296021798 | JUST EAT TAKEAWAY | 0% | 2028-02-09 | EUR | 1.584.168 € | 0.91% | 77.89% |
FR001400TWD7 | BUREAU VERITAS SA | 3% | 2031-11-15 | EUR | 1.498.923 € | 0.86% | Nueva |
XS2462324828 | GSK CONSUMER HEALTHCARE | 1% | 2029-12-29 | EUR | 1.117.067 € | 0.64% | 4.39% |
XS2211183244 | Prosus NV | 1% | 2028-05-03 | EUR | 1.063.726 € | 0.61% | 4.26% |
FR0014009E07 | CARREFOUR SA | 2% | 2029-07-30 | EUR | 972.002 € | 0.56% | 3.18% |
XS2928478747 | NESTLE FINANCE INTL LTD | 3% | 2036-07-28 | EUR | 955.806 € | 0.55% | Nueva |
XS2842083235 | RECKITT BENCKISER TSY | 3% | 2029-03-20 | EUR | 926.610 € | 0.53% | 3.09% |
XS2463961677 | LINDE PLC | 1% | 2034-12-31 | EUR | 859.182 € | 0.49% | 3.92% |
FR0014009L57 | PERNOD RICARD SA | 1% | 2029-01-07 | EUR | 839.295 € | 0.48% | 3.21% |
XS2945618465 | BOOKING HOLDINGS INC | 3% | 2032-08-21 | EUR | 721.785 € | 0.42% | Nueva |
FR001400TSK0 | LVMH MOET HENNESSY VUITT | 3% | 2032-08-07 | EUR | 704.461 € | 0.41% | Nueva |
XS2930118265 | IBERDROLA FINANZAS SAU | 5% | 2036-07-31 | EUR | 712.283 € | 0.41% | Nueva |
XS2630111719 | BAYER AG | 4% | 2033-02-26 | EUR | 682.903 € | 0.39% | 2.32% |
XS2932836211 | DSV FINANCE BV | 3% | 2032-08-06 | EUR | 608.060 € | 0.35% | Nueva |
XS2945618549 | BOOKING HOLDINGS INC | 3% | 2037-08-21 | EUR | 525.818 € | 0.3% | Nueva |
XS2811096267 | GLENCORE CAP FIN DAC | 4% | 2031-01-29 | EUR | 445.362 € | 0.26% | 3.42% |
FR001400QQ30 | LEGRAND SA | 3% | 2034-03-26 | EUR | 409.161 € | 0.24% | 2.83% |
XS2128499105 | SIGNIFY NV | 2% | 2027-02-11 | EUR | 422.460 € | 0.24% | 1.84% |
XS2464407860 | NESTLE HOLDINGS INC | 2% | 2032-01-04 | EUR | 378.707 € | 0.22% | 1.84% |
XS2945618622 | BOOKING HOLDINGS INC | 3% | 2044-09-21 | EUR | 308.680 € | 0.18% | Nueva |
XS2932834604 | DSV FINANCE BV | 3% | 2030-08-06 | EUR | 303.353 € | 0.17% | Nueva |
FR001400AK26 | ELIS SA | 4% | 2027-02-24 | EUR | 204.846 € | 0.12% | 2.18% |
XS2360853332 | PROSUS NV | 1% | 2029-04-13 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
USU9029YAB66 | UBER TECHNOLOGIES INC | 8% | 2026-11-01 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija No Cotizada
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0505630063 | CIE Automotive SA | 3% | 2025-04-15 | EUR | 1.973.571 € | 1.14% | Nueva |
XS2967818274 | ACCIONA S.A. | 3% | 2025-06-20 | EUR | 1.970.957 € | 1.13% | Nueva |
ES0505630113 | CIE Automotive SA | 3% | 2025-05-29 | EUR | 984.663 € | 0.57% | Nueva |
XS2858732667 | ACCIONA S.A. | 4% | 2025-07-07 | EUR | 966.209 € | 0.56% | Nueva |
ES0505047987 | BARCELO CORPORATION EMPRES | 3% | 2025-06-13 | EUR | 689.102 € | 0.4% | Nueva |
XS2862935652 | CIE Automotive SA | 4% | 2025-03-13 | EUR | 487.457 € | 0.28% | Nueva |
ES0583746583 | Vidrala SA | 3% | 2025-01-10 | EUR | 99.127 € | 0.06% | Nueva |
XS2852024343 | CIE Automotive SA | 4% | 2024-11-28 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
DE0001102374 | BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND | 0% | 2025-02-15 | EUR | 8.609.026 € | 4.95% | 0.34% |
Cartera Deuda Publica más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
US91282CKR15 | US TREASURY N/B | 4% | 2027-05-15 | EUR | 6.316.465 € | 3.63% | Nueva |
GB00BQC82C90 | UNITED KINGDOM GILT | 4% | 2034-07-31 | EUR | 4.129.997 € | 2.38% | Nueva |
DE000BU2Z007 | BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND | 2% | 2033-02-15 | EUR | 4.000.773 € | 2.3% | 102.87% |
GB00B52WS153 | UNITED KINGDOM GILT | 4% | 2034-09-07 | EUR | 3.855.381 € | 2.22% | Nueva |
US91282CLW90 | US TREASURY N/B | 4% | 2034-11-15 | EUR | 3.389.379 € | 1.95% | Nueva |
EU000A3K4EY2 | EUROPEAN UNION | 3% | 2054-10-05 | EUR | 1.886.196 € | 1.09% | 62.48% |
AU0000106411 | AUSTRALIAN GOVERNMENT | 0% | 2026-09-21 | EUR | 1.464.283 € | 0.84% | Nueva |
EU000A3K4EW6 | EUROPEAN UNION | 2% | 2027-12-06 | EUR | 1.421.933 € | 0.82% | 2.01% |
EU000A3K4EL9 | EUROPEAN UNION | 4% | 2044-04-04 | EUR | 767.074 € | 0.44% | 2.62% |
Obligaciones sobre Derivados
| Activo | Operación | Derivado | Tipo | Strike | Vencimiento | Importe | Protegida |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
IN. EUROSTOXX 50 | Venta | Futuro | FUT | 10 | 210325 | 2.486.250 € |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2024-Q4
Inversión
Retorno Absoluto
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
836.551
Nº de Partícipes
12
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
1000000 euros
Patrimonio
14.265.328 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónSe invierte, directa o indirectamente (hasta el 10%), un 0-100% de la exposición total en renta variable o en activos de renta fija pública/
privada (incluidos depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos) y hasta un 10% de la exposición total
en materias primas a través de activos aptos según Directiva 2009/65/CE. No existe predeterminación por tipo de emisor (público/
privado), divisas, países, sectores, capitalización, rating emisión/emisor (toda la cartera de renta fija podrá ser de baja calidad crediticia)
o duración media de la cartera de renta fija.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación.
Sectores
- Consumo defensivo
70.03%
- Consumo cíclico
24.46%
- No Clasificado
5.50%
Regiones
- Europa
75.54%
- China
24.46%
Tipo de Inversión
- Small Cap - Value
70.03%
- Large Cap - Blend
24.46%
- No Clasificado
5.50%
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024
0.78
2024-Q4
0.55
Base de cálculo
Mixta
Comisión de depositario
Total2024
0.10
2024-Q4
0.05
Sistema de imputación
Al fondo
Gastos
Trimestral
Total2024-Q4
0.13
2024-Q3
0.13
2024-Q2
0.13
2024-Q1
0.13
Anual
Total2023
0.52
2022
0.52
2021
0.52
2019
0.52