2024-Q4
RENTA 4 EEUU ACCIONES, FI
•CLASE I
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-01-3013,83 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0.57% | 5.35% | 7.89% | 17.49% | - | - | - |
Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q4
1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.a. Visión de la gestora sobre la situación de los mercados.
TEXTO DE LA GESTORA VISIÓN 2024
El comienzo del 2024 se presentaba con una elevada incertidumbre en torno a la geopolítica, la inflación, los tipos, el crecimiento, el PIB, el empleo, la energía, y una buena parte del mundo celebrando elecciones.
Sin embargo, el año ha finalizado subidas generalizadas en la renta variable global (Bloomberg World +15,7% en USD), destacando especialmente Estados Unidos, con el S&P 500 cerca de máximos históricos.
Desde un punto de vista macro, la economía estadounidense ha mostrado resiliencia a lo largo del año. La fortaleza del mercado laboral, un sólido consumo privado y un robusto sector servicios compensaron la debilidad relativa del sector manufacturero. Por su parte, las economías de la Eurozona siguen presentando bajos crecimientos y tensiones políticas internas. La incertidumbre derivada de las elecciones en varios países, junto con los desafíos fiscales, complica la capacidad de los gobiernos europeos para implementar estímulos. En China se sigue observando debilidad estructural, especialmente de la inversión inmobiliaria y del consumo interno. Se anunciaron políticas de estímulo, pero se duda de su eficacia para abordar los problemas subyacentes.
El año 2024 ha marcado un cambio en las políticas monetarias globales, con divergencias entre regiones, explicadas por combinaciones diversas de crecimiento e inflación. A finales de 2023, el mercado descontaba hasta 6 y 7 recortes, que finalmente han sido sólo 4 tanto en el caso de la Fed como en el del BCE, bajadas que no han llegado hasta bien avanzado el año. Desde el punto de vista geopolítico, más de 70 países celebraron elecciones, incluyendo la reelección de Donald Trump en los Estados Unidos, hecho que ha elevado la incertidumbre sobre las políticas económicas y comerciales.
En este contexto, la renta variable ha tenido un buen comportamiento, apoyada por el ciclo económico, los resultados empresariales, las bajadas de tipos de interés, y a pesar de los riesgos geopolíticos mencionados. Los avances no obstante han sido heterogéneos por geografías, con un mejor comportamiento en EE. UU. (S&P +23,3%, Nasdaq Composite +28,6% y Russell 2000 +10,0%) frente a Europa (Eurostoxx 50 +8,3%, Stoxx Europe 600 +6,0%), con la peor evolución en Francia (CAC -2,5%) y la mejor en Alemania (DAX +19%) y España (Ibex +14,5%). Respecto a otras geografías, el Nikkei japonés ha subido en el año un +19,2%, el HSCI chino un +17,7%, y por el contrario el Bovespa brasileño ha caído un -10%.
En Estados Unidos (S&P 500), los beneficios han crecido un 10% en 2024, y el múltiplo PER se han expandido, de 22x sobre beneficios 2023, a 24,7x sobre beneficios 2024. El S&P encadena así dos años consecutivos subiendo más de un 20% (+24% en 2023). Si excluimos Nvidia únicamente, el retorno del S&P se reduciría 5 puntos porcentuales. Destaca asimismo el mejor comportamiento de cíclicos vs. defensivos (+12%), y crecimiento vs. valor (+12%).
En Europa, las alzas han sido de un solo dígito (Eurostoxx +8%, Stoxx Europe 600 +6%), y se explican tambien por una combinación de los dos factores, si bien de forma más moderada: beneficios (+3% en 2024e frente a 2023), y ligera expansión en los múltiplos de valoración (PER 2024 de 14x en el caso del Stoxx 600, vs. 13,5x en 2023). El mejor comportamiento se ha visto en el sector bancario (+26%), seguros (+18%), telecomunicaciones y media (+16%), frente a caídas en autos (-12%), recursos básicos (-11%), químicas (-8,3%) y alimentación y bebidas (-7,7
Las innovaciones disruptivas han desempeñado un papel central en los mercados y las tendencias industriales de 2024, con un enfoque especial en dos áreas principales: la inteligencia artificial generativa (IA) y los medicamentos GLP-1. La IA generativa está experimentando un crecimiento explosivo, transformando múltiples industrias. Por su parte, los medicamentos GLP-1, conocidos por su eficacia en la pérdida de peso y el tratamiento de la diabetes tipo 2, se han consolidado como un avance médico significativo.
Respecto a la Renta Fija, en 2024 hemos asistido al inicio de la normalización monetaria, con los principales bancos centrales de Occidente comenzando a bajar sus tipos de interés. En concreto, el Banco Central Europeo (BCE) ha reducido sus tipos de interés de referencia en 100 puntos básicos (p.b.), dejando el tipo de depósito en el 3%. Igualmente, la Reserva Federal (Fed) estadounidense ha bajado los suyos en la misma cuantía, hasta el 4,25%-4,50%. Estas bajadas se han situado por debajo de lo que pronosticaba el mercado al cierre de 2023.
Por el lado de las primas de riesgo del resto de la deuda europea hay que destacar el fuerte incremento de la francesa tras las elecciones legislativas celebradas en el país, que resultaron en un parlamento muy dividido y en la imposibilidad de formar un Gobierno sólido y estable, arrojando una gran incertidumbre sobre el programa fiscal del país, en un momento en el que Francia debe hacer reformas estructurales para reducir su excesivo déficit público
En los mercados de materias primas, el Brent cierra 2024 en 74 USD/barril, tras haberse movido en un rango de 69-92 usd/b, lastrado por el exceso de oferta y una demanda débil en China, y soportado parcialmente por las tensiones geopolíticas. Por su parte, el oro ha sido uno de los grandes ganadores de 2024, con subidas superiores al 26%, apoyado por las compras de los bancos centrales, el crecimiento de la deuda pública, las bajadas de tipos de intervención y en su calidad de cobertura frente a inflación y riesgo geopolítico.
En el mercado de divisas, el dólar se ha apreciado (+6% vs euro) en el año, en un contexto de fortaleza del ciclo americano.
b. Decisiones generales de inversión adoptadas
Renta 4 EEUU Acciones FI se revalorizó un +17,6% en 2024. La rentabilidad acumulada desde su creación en febrero de 2023 es de +33% que supone una rentabilidad anualizada del +16,2%.
Las empresas que más aportaron en el año fueron: Alphabet, TSMC, Intuitive Surgical, Amazon, Boston Scientific, Oracle y Microsoft. Las acciones que más drenaron en 2024 fueron: Estee Lauder, Nike, Adobe, Mondelez, Qualcomm y Air Products. Destacan las revalorizaciones fascinantes de: Nvidia, Broadcom, TSMC, Meta, GE Aerospace e Intuitive Surgical con revalorizaciones de entre +180% y +70%.
La bolsa estadounidense tuvo un gran año en 2024 revalorizándose un +23%, aunque fue el sector tecnológico, con revalorizaciones del +28%, el que más destacó. El resto de los índices relevantes de EEUU como el Dow Jones (+12,8%), SPW (+10,9%) o el Russell 2000 (+10%) tuvieron revalorizaciones más moderadas debido al menor peso de las 7 magníficas.
Que la bolsa estadounidense se revalorice 2 años consecutivos en más de un 20% no se había visto desde finales de la década de los ‘90. Las siete empresas con mayor capitalización bursátil fueron las que más contribuyeron a la subida representando un 14% del total de la revalorización del S&P 500.
Como todos los años, el movimiento de las bolsas se atribuye a sus dos factores explicativos: la revalorización de las acciones y el crecimiento de los beneficios. Como la bolsa de EEUU se ha revalorizado un +23% y los beneficios crecen algo menos del +10%, el movimiento del mercado supone que la bolsa estadounidense está un 13% más cara que a principios de año.
Para 2025, el consenso de mercado espera que el mercado alcista continúe, pero que entre en una fase más volátil. Se espera que los beneficios crezcan entorno al +13% en 2025 y asumiendo que se cumplen las expectativas, el PER al que cotiza el S&P 500 es de 21,7x.
Este Fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019-2088). La sociedad gestora aplica una metodología de selección de inversiones en base a las puntuaciones sobre aspectos medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG) proporcionados por la aplicación Clarity. Dicha metodología consiste en restricciones por cribado negativo ("negative-screening"), siendo aptos para la inversión aquellos valores que superen una puntuación ASG de 25 puntos sobre 100 por activo. Además, la puntuación media ponderada por activo del total de la cartera debe ser superior a 50 puntos sobre 100 para el conjunto de la IIC.
A 31 de diciembre de 2024 la puntuación global del fondo con respecto a ASG era de 66 puntos sobre 100, con una puntuación de 70 en ambiental, 53 en social y 66 en gobernanza.
c. Índice de referencia
N/A
d. Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.
CLASE I
El patrimonio del fondo se sitúa en 9,077 millones de euros a fin del periodo frente a 7,157 millones de euros a fin del periodo anterior.
El número de partícipes ha aumentado a lo largo del periodo, pasando de 30 a 674.
La rentabilidad obtenida por el fondo a fin del periodo se sitúa en 2,38% frente al
14,86% a fin del periodo anterior.
Los gastos soportados por el fondo han sido 0,45% del patrimonio durante el periodo frente al 0,47% del periodo anterior.
Durante el periodo, la volatilidad del fondo es de 11,56% frente al 9,29% del periodo anterior.
El valor liquidativo del fondo se sitúa en 13,1575 a fin del periodo frente a 12,8513
a fin del periodo anterior.
La rentabilidad de 2,38% sitúa al fondo por debajo de la rentabilidad media obtenida por
su Índice Benchmark, que es de 12,21%
CLASE R
El patrimonio del fondo se sitúa en 11,58 millones de euros a fin del periodo frente a 7,169 millones de euros a fin del periodo anterior.
El número de partícipes ha aumentado a lo largo del periodo, pasando de 500 a 796.
La rentabilidad obtenida por el fondo a fin del periodo se sitúa en 2,05% frente al
14,56% a fin del periodo anterior.
Los gastos soportados por el fondo han sido 0,76% del patrimonio durante el periodo frente al 0,76% del periodo anterior.
Durante el periodo, la volatilidad del fondo es de 11,57% frente al 9,3% del periodo anterior.
El valor liquidativo del fondo se sitúa en 13,0125 a fin del periodo frente a 12,7511
a fin del periodo anterior.
La rentabilidad de 2,05% sitúa al fondo por debajo de la rentabilidad media obtenida por
su Índice Benchmark, que es de 12,21%
e. Rendimientos del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
CLASE I
La rentabilidad de 2,38% obtenida por el fondo a lo largo del periodo frente al 14,86%
del periodo anterior, le situa por encima de la rentabilidad media obtenida
por los fondos de la misma vocación inversora ( RENTA VARIABLE INTERNACIONAL ) pertenecientes a la gestora, que es de 1,66%
CLASE R
La rentabilidad de 2,05% obtenida por el fondo a lo largo del periodo frente al 14,56%
del periodo anterior, le situa por encima de la rentabilidad media obtenida
por los fondos de la misma vocación inversora ( RENTA VARIABLE INTERNACIONAL ) pertenecientes a la gestora, que es de 1,66%
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES.
a. Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
A nivel fundamental, para esperar revalorizaciones en 2025 se necesita una de dos:
1.- Que los beneficios crezcan a una velocidad mayor que el +13% que espera el mercado.
2.- Que el PER se encarezca desde las 21,7x al que cotiza en la actualidad.
Ninguna de las dos posibilidades se puede descartar dado el momento político, de crecimiento económico y de salud empresarial en el que nos encontramos.
Si bien el ratio PER del S&P 500 se encuentra actualmente un 20% por encima de su promedio de 30 años (17x PER vs. 21,7x PER en la actualidad), este nivel elevado podría estar justificado por varios factores fundamentales:
El cambio hacia empresas tecnológicas ha impulsado las valoraciones: En 1994, las empresas tecnológicas representaban solo el 10% de la capitalización de mercado del S&P 500. Hoy, representan el 40%. Estas empresas han experimentado un crecimiento de ventas más rápido y márgenes EBIT más altos que las empresas no tecnológicas, lo que justifica sus valoraciones más altas tanto en la actualidad como históricamente.
Las empresas del S&P 500 se han vuelto más generadoras de flujo de caja: Durante los últimos 30 años, las empresas se han vuelto menos intensivas en capital, lo que ha dado como resultado una mayor generación de flujo de caja libre. Las empresas con mayor flujo de caja libre cotizan a ratios de PER más altos históricamente.
Las valoraciones tienden a aumentar en periodos no recesivos: Las valoraciones tienen un sesgo al alza en períodos sin recesión, pero se corrigen bruscamente en torno a las contracciones económicas. Con los riesgos de recesión actuales contenidos, es probable que los múltiplos aumenten en 2025.
Valoraciones altas, pero No Insanas: Aunque las valoraciones del S&P 500 son altas, no han alcanzado niveles extremos que históricamente se asocian con burbujas. En una reciente carta, Howard Marks menciona que no escucha a la gente decir "no hay precio demasiado alto", una frase que suele ser indicativa, según él, de encontrarnos en una burbuja.
Fundamentos Sólidos de las Empresas Líderes: Las empresas del grupo "Magnificent Seven" (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta y Tesla) son compañías con ventajas tecnológicas significativas, márgenes de beneficio superiores a la media, sin deuda e inmersas en megatendencias de crecimiento estructural difícil de discutir. Estas características de calidad de los negocios podrían justificar sus altas valoraciones.
Por el lado de la cautela, debemos tener en cuenta que:
Es evidente el optimismo reciente de los inversores en la bolsa de EEUU.
El S&P 500 tiene una valoración que objetivamente está bastante por encima de la media histórica.
Los beneficios y márgenes están en máximos lo que cada vez deja menos capacidad de mejora.
El entusiasmo por la IA y en general por la tecnología presuponen un éxito de largo plazo de los modelos de negocio que puede cambiar con el tiempo por competencia, avances tecnológicos, disrupciones, desaceleración del crecimiento, etc.
Parte de la apreciación del S&P 500 obedece a las compras automáticas en índices por el crecimiento de la gestión pasiva que en 2024 ha vuelto a batir otro récord de entrada de flujos de capital sin tener en cuenta la valoración de los activos que componen los índices.
b. Operativa del préstamo de valores.
N/A
c. Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
d. Otra información sobre inversiones.
N/A
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
Durante el segundo semestre la volatilidad de la sociedad ha sido de 12.43, en comparación con la volatilidad de los índices en el mismo periodo que es de 13.76 para el Ibex 35, 14.53 para el Eurostoxx, y 13.34 el S&P. El Ratio Sharpe a cierre del periodo es de 1.36. El ratio Sortino es de 1.3 mientras que el Downside Risk es 7.79.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
En cuanto a los derechos políticos inherentes a los valores integrados en la IIC gestionada por Renta 4 Gestora S.A., S.G.I.I.C, ejerce los derechos políticos (asistencia, delegación o voto) inherentes a los valores, cuando su IIC bajo gestión tiene una participación que represente porcentaje igual o superior al 1% del capital social o cuando la gestora, de conformidad con la política de ejercicio de derechos de voto, lo considere relevante o cuando existan derechos económicos a favor de accionistas, tales como prima de asistencia a juntas que se ejercerá siempre.
En caso de ejercicio, el sentido del voto será, en general, a favor de las propuestas del Consejo de Administración, salvo que los acuerdos a debate impliquen una modificación en la gestion de la sociedad emisora, contraria a la decisión que motivó la inversión en la Compañía.
En el caso de las acciones del valor Renta 4 de esta sociedad (en el caso de tenerlas en cartera),el ejercicio de los Derechos de Voto sobre Renta 4 Banco son ejercidos por la persona designada por la Junta General o el Consejo de Administración.
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV.
JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
- Durante el periodo la IIC no ha asistido a ninguna Junta General de Accionistas, por considerar que su participación en las mismas no es relevante en la defensa de los derechos de los partícipes.
REMUNERACIÓN DE LA TESORERÍA
- La remuneración de la cuenta corriente en el depositario es de STR -0.5%
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS.
El coste de análisis asociado al fondo RENTA 4 EEUU ACCIONES FI para el segundo semestre de 2024 es de 3220.38€, siendo el total anual 6762.5€, que representa un 0.000850% sobre el patrimonio.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO.
Por último, un indicador que sigo con estupefacción es el incremento del precio del Bitcoin y demás criptomonedas. En los últimos 5 años Bitcoin se ha revalorizado un +1.080% (+64% anualizado). Independientemente de su mérito, el hecho de que su precio haya aumentado tanto en los últimos años no sugiere una abundancia de cautela precisamente. La exagerada subida del precio de las criptomonedas junto a que no hay reunión familiar, profesional o con amigos en el que no salga el tema de la inversión o no en criptomonedas con el correspondiente FOMO (Fear of Missing Out), creo que es una señal que hay que tener en cuenta por la excesiva especulación en el comportamiento de los inversores que ello conlleva.
En resumen, aunque hay señales del mercado que sugieren que se debe ser más cauteloso de lo habitual, también hay justificaciones de mayores revalorizaciones por el momento económico que nos encontramos y el tipo de compañías que lideran las revalorizaciones con márgenes y beneficios récord. No parece que haya suficiente evidencia para declarar que estemos en una burbuja, pero es importante evaluar cuales son las oportunidades y cuáles son los riesgos si el mercado se diese la vuelta.
PERSPECTIVAS DE LA GESTORA 2025
Tras un 2024 positivo para los mercados financieros, 2025 se presenta como un año con muchas “piezas móviles”, a la espera de definición de las políticas de la nueva administración Trump, que tendrán implicaciones relevantes en términos de crecimiento, inflación, política monetaria y fiscal. Desde un punto de vista macro, se espera una desaceleración global moderada, con un crecimiento alrededor del 3,0% en 2025.
Estados Unidos sigue creciendo por encima de otras economías desarrolladas. De cara al futuro, los principales apoyos son: continuación de las bajadas de tipos de la Fed, reducción de impuestos (sociedades y personas físicas), desregulación, relocalización industrial y energía barata. Los principales riesgos son: aranceles, menor inmigración y elevado déficit público.
En Europa, a pesar de la revisión a la baja de las previsiones de crecimiento del BCE (antes de la victoria de Trump), el riesgo sigue siendo a la baja para el conjunto de la eurozona, teniendo en cuenta: los posibles aranceles en Estados Unidos, incertidumbre política, lastre de cuentas públicas, o China. Los potenciales apoyos son: bajadas de tipos del BCE, negociaciones comerciales, mayor estímulo fiscal (Alemania), y resolución de conflictos bélicos.
China anunció una batería de estímulos económicos en 2024 que, si bien podrían servir para estabilizar sus mercados financieros, solo apoyan parcialmente al sector inmobiliario y no abordan el problema principal: recuperar la confianza consumidora y el consumo privado.
La inflación ha continuado el proceso desinflacionario en 2024, pero podría encontrarse obstáculos a futuro, especialmente en Estados Unidos. En Europa, ha habido moderación, si bien persisten riesgos asociados a sector servicios y salarios, así como depreciación del euro.
Respecto a la política monetaria, los tipos de intervención deberían seguir cayendo en 2025 de forma gradual, hacia niveles neutrales, superiores al anterior ciclo económico (tipos 0%), ante una inflación más alta que en el pasado, por factores estructurales, más allá del ciclo económico y de las políticas Trump 2.0. La Fed se encuentra en un punto crucial, con debates sobre si puede mantener su política actual sin poner en riesgo la estabilidad económica o financiera.
De cara a próximos meses, los principales apoyos para que la renta variable siga teniendo un buen comportamiento son :1) las bajadas de tipos 2) la elevada liquidez; 3) la continuidad en el crecimiento en beneficios empresariales; 4) la rotación sectorial desde los sectores que más han impulsado las subidas, hacia otros rezagados; 5) la reducción de oferta neta. Entre los principales riesgos: 1) aranceles, que generarían presiones inflacionistas en las economías que los implementen, y podrían reducir el crecimiento global en al menos 1 punto porcentual. 2) el déficit fiscal de EE. UU. (bajo la administración Trump podría alcanzar el 7% del PIB, llevando a preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo), 3) conflictos geopolíticos (Rusia-Ucrania, Oriente Medio). La potencial materialización de alguno de estos riesgos provocará volatilidad a lo largo del año, como ha ocurrido históricamente.
A nivel micro/empresarial, de cara a 2025, el consenso (Factset) apunta a beneficios creciendo al 15% en el S&P, y del 8% en el Stoxx 600, para posteriormente crecer en 2026 alrededor al 14% en el S&P 500 y al 10% en Stoxx 600. Los resultados empresariales determinan la evolución de las bolsas en el medio y largo plazo. La temporada de publicación de resultados 4T24, junto con las guías 2025 será importante.
Desde un punto de vista de valoración, el S&P estadounidense cotiza 22x (PER 12m fwd), una prima del 30% frente a la media de 17,5x desde el año 2000, niveles de valoración que son exigentes si comparamos frente a las yields reales. No obstante, si ajustamos por los “7 magníficos” los niveles de valoración están más en línea con la media histórica. Europa cotiza a 13,5x, en línea con la media desde al año 2000 (de 13,5x).
La renta variable europea acumula un peor comportamiento relativo a la americana en 8 de los últimos 10 años. Desde un punto de vista de valoración relativa, Europa está en los niveles más baratos frente a Estados Unidos de más de 20 años (descuento del 35-40%, vs. promedio del 18% desde 200). Una de las cuestiones clave para 2025 es la continuidad de este mejor comportamiento relativo de EE.UU. vs. Europa, a pesar de la sobrevaloración relativa y de cuestiones en la economía estadounidense como la excesiva deuda pública y el elevado déficit fiscal y comercial.
Operaciones corporativas. Los mensajes de buena parte de las compañías en los últimos meses están enfocados en el crecimiento, con una economía creciendo, pero por debajo de su potencial, y con balances generalmente sólidos, tras un desapalancamiento financiero en los ultimos años. Dichas operaciones corporativas serán un catalizador para el mercado, especialmente en algunos sectores.
En ese contexto de mercado, seguimos sobreponderando la calidad, la certeza del flujo de caja, la visibilidad, estabilidad, elevada rentabilidad sobre el capital empleado y liquidez. Cobra por tanto mayor importancia, si cabe, la selección de valores. Creemos que seguirá habiendo una búsqueda de calidad en la renta variable, empresas que puedan aumentar sus beneficios de forma constante a lo largo de los ciclos, gracias a su buen posicionamiento en sectores más resistentes, sus ingresos recurrentes y poder de fijación de precios, con mayor consistencia de los beneficios en tiempos difíciles. Es fundamental adoptar un enfoque de análisis “bottom-up”, buscando compañías que tengan el potencial de generar ingresos y resultados sólidos a lo largo de los ciclos económicos. Creemos que, en un entorno como el actual, la gestión activa es crucial para generar crecimiento rentable en las carteras, y especialmente útil para ayudar a los inversores a mantener un sesgo de calidad cuando navegan por un terreno de mercado potencialmente volátil por delante.
Respecto a divisas, el dólar estadounidense probablemente se fortalecerá en un contexto de tarifas y estímulos fiscales. Por su parte, el crudo podría verse presionado a la baja. El oro, gran ganador en 2024, podría seguir viéndose apoyado por los bajos tipos y compras de bancos centrales.
Respecto a la renta fija, a pesar del inicio del ciclo de relajación monetaria por parte de los principales bancos centrales occidentales, la deuda pública presenta rentabilidades que son todavía atractivas.
En este segmento del mercado, además, consideramos que los bonos de los organismos supranacionales son especialmente atractivos.
También consideramos atractivos los niveles de la deuda corporativa grado de inversión, en cuanto a rentabilidad total ofrecida. Creemos que la deuda corporativa grado de inversión ofrece una rentabilidad atractiva que nos protege, además, de que se dé un escenario de deterioro económico mayor de lo esperado, que se traduciría en mayores bajadas de tipos de lo que descuenta el mercado. Por el lado del high yield, somos cautos ante el escenario de incertidumbre macro al que nos enfrentamos.
Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
US5949181045 | MICROSOFT CORP | EUR | 909.932 € | 4.4% | 44.82% |
US02079K3059 | ALPHABET INC | EUR | 901.794 € | 4.37% | 49.53% |
US8835561023 | THERMO FISHER SCIENTIFIC | EUR | 708.514 € | 3.43% | 68% |
US91324P1021 | UNITEDHEALTH GROUP INC | EUR | 679.659 € | 3.29% | 80.07% |
US78409V1044 | S&P GLOBAL INC | EUR | 608.046 € | 2.94% | 39.63% |
US7427181091 | PROCTER & GAMBLE CO/THE | EUR | 604.823 € | 2.93% | 45.51% |
IE000S9YS762 | LINDE PLC | EUR | 594.460 € | 2.88% | 39.82% |
US0231351067 | AMAZON.COM INC | EUR | 588.685 € | 2.85% | 32.07% |
US6153691059 | MOODY'S CORPORATION | EUR | 513.926 € | 2.49% | 79.42% |
US92826C8394 | VISA INC | EUR | 450.265 € | 2.18% | 10.11% |
US57636Q1040 | MASTERCARD INC | EUR | 450.125 € | 2.18% | Nueva |
US0382221051 | Applied Materials Inc | EUR | 427.271 € | 2.07% | 33.77% |
US4824801009 | KLA Corp | EUR | 426.045 € | 2.06% | 33.39% |
US8740391003 | TSMC | EUR | 423.097 € | 2.05% | 14.58% |
US11135F1012 | Broadcom Inc | EUR | 415.847 € | 2.01% | Nueva |
US3696043013 | GENERAL ELECTRIC CO | EUR | 411.135 € | 1.99% | Nueva |
US5324571083 | ELI LILLY & CO | EUR | 408.631 € | 1.98% | 40.56% |
US5128073062 | Lam Research Corp | EUR | 407.161 € | 1.97% | Nueva |
US6092071058 | MONDELEZ INTERNATIONAL | EUR | 407.489 € | 1.97% | 49.3% |
US68902V1070 | Otis Worldwide Corp | EUR | 402.536 € | 1.95% | 43.22% |
US09857L1089 | BOOKING HOLDINGS INC | EUR | 403.117 € | 1.95% | Nueva |
US46120E6023 | Intuitive Surgical Inc | EUR | 402.322 € | 1.95% | 9.96% |
US1011371077 | BOSTON SCIENTIFIC CORP | EUR | 401.608 € | 1.94% | 41.55% |
US58933Y1055 | MERCK & CO INC | EUR | 399.823 € | 1.94% | 46.11% |
US2358511028 | Danaher Corp | EUR | 397.771 € | 1.93% | 40.37% |
US4781601046 | JOHNSON & JOHNSON | EUR | 397.834 € | 1.93% | 42.73% |
US1912161007 | COCA-COLA CO/THE | EUR | 395.582 € | 1.92% | 38.13% |
US1941621039 | COLGATE-PALMOLIVE CO | EUR | 394.005 € | 1.91% | 184.67% |
IE00B4BNMY34 | Accenture PLC | EUR | 390.425 € | 1.89% | 38.83% |
US6974351057 | Palo Alto Networks Inc | EUR | 390.705 € | 1.89% | 27.28% |
US9224751084 | Veeva Systems Inc | EUR | 380.574 € | 1.84% | 79.37% |
US68389X1054 | ORACLE CORP | EUR | 353.303 € | 1.71% | 52.91% |
US7475251036 | QUALCOMM INC | EUR | 327.924 € | 1.59% | Nueva |
US67066G1040 | NVIDIA CORP | EUR | 325.316 € | 1.57% | Nueva |
US22788C1053 | Crowdstrike Holdings Inc | EUR | 303.724 € | 1.47% | 70.51% |
US5717481023 | MARSH & MCLENNAN COS INC | EUR | 302.212 € | 1.46% | 124.96% |
US6541061031 | NIKE INC | EUR | 302.227 € | 1.46% | 35.47% |
US36266G1076 | GE HealthCare Technologies Inc | EUR | 297.829 € | 1.44% | Nueva |
US4595061015 | INTL FLAVOR & FRAGRANCES | EUR | 291.878 € | 1.41% | 37.47% |
US30303M1027 | Facebook Inc | EUR | 288.994 € | 1.4% | Nueva |
US8636671013 | STRYKER CORP | EUR | 285.522 € | 1.38% | 0.44% |
US00724F1012 | ADOBE INC | EUR | 258.140 € | 1.25% | 1.59% |
US7757111049 | Rollins Inc | EUR | 250.128 € | 1.21% | 37.3% |
US28176E1082 | Edwards Lifesciences Corp | EUR | 250.342 € | 1.21% | 14.75% |
US09290D1019 | Blackrock Inc | EUR | 198.031 € | 0.96% | Nueva |
US0530151036 | Automatic Data Processing Inc | EUR | 196.228 € | 0.95% | Nueva |
US2788651006 | ECOLAB INC | EUR | 194.418 € | 0.94% | 9.66% |
US79466L3024 | salesforce.com Inc | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US5926881054 | Mettler-Toledo International I | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US5797802064 | McCormick & Co Inc/MD | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US5184391044 | ESTEE LAUDER CO INC | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US5128071082 | Lam Research Corp | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US45168D1046 | IDEXX Laboratories Inc | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US35671D8570 | FREEPORT-MCMORAN INC | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US30231G1022 | EXXON MOBIL CORPORATION | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US1667641005 | Chevron Corp | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US0162551016 | Align Technology Inc | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US0028241000 | ABBOTT LABORATORIES | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US0378331005 | APPLE INC | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IE00BTN1Y115 | Medtronic PLC | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
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Fondo
Informe
2024-Q4
Inversión
Renta Variable Internacional
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
689.833
Nº de Partícipes
674
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
Patrimonio
9.076.508 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónSe invierte como mínimo el 75% de la exposición total en renta variable emitida y cotizada en EE. UU y el resto en OCDE y/o emergentes.
Las compañías seran de alta, media o baja capitalización bursátil, sin predeterminación por sector.
La parte no invertida en renta variable se invertirá en renta fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado
monetario cotizados o no, líquidos) de emisores/mercados de la OCDE y/o emergentes, sin predeterminación en cuanto a rating de
emisores o emisiones, incluyendo no calificados (pudiendo estar toda la cartera de renta fija en baja calidad crediticia), ni por duración
media de la cartera de renta fija.
Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
Sectores
- Tecnología
28.46%
- Salud
25.67%
- Servicios financieros
12.92%
- Consumo defensivo
9.23%
- Consumo cíclico
7.91%
- Comunicaciones
6.10%
- Materias Primas
5.54%
- Industria
4.17%
Regiones
- Estados Unidos
94.95%
- Europa
5.05%
Tipo de Inversión
- Large Cap - Blend
53.61%
- Large Cap - Growth
20.86%
- Large Cap - Value
15.93%
- Medium Cap - Blend
6.37%
- Medium Cap - Growth
3.23%
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024
0.75
2024-Q4
0.35
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2024
0.10
2024-Q4
0.05
Gastos
Trimestral
Total2024-Q4
0.23
2024-Q3
0.23
2024-Q2
0.24
2024-Q1
0.23
Anual
Total2023
0.95