2024-Q2

ACACIA RENTA DINAMICA, FI

•G

2024-Q2 vs 2023-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

8,04 €

4.25%

YTD

Último día actualizado: 2024-12-31

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.07%	0.16%	0.45%	4.25%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados El primer semestre de 2024 finaliza con ganancias generalizadas en renta variable, particularmente en Japón y tecnológicas, con una Europa que ha vivido correcciones en junio con epicentro en la incertidumbre política en Francia y el mal comportamiento de los mercados emergentes, lastrados por China y los mercados latinoamericanos. Las bolsas occidentales terminan así el año en zona de máximos anuales, recuperando los niveles previos a la guerra de Ucrania en 2022, con un mercado que mantiene su visión de un escenario de aterrizaje suave de la economía. Las bolsas en general han ofrecido buenas rentabilidades, pero básicamente ha sido para los inversores que han estado posicionados en las pocas acciones ganadoras, motivados por el avance de la inteligencia artificial y con el protagonismo de compañías como Nvidia, Microsoft y Apple. Así, ha habido una diferencia significativa en rentabilidad si tu cartera está centrada en Europa, Japón, Emergentes, cíclicas, value. Esta encrucijada se tendrá que resolver en breve: si el resto de acciones toma el testigo de este tipo de compañías tanto en EE.UU. como en Europa, el mercado continuará con su senda alcista. Si por el contrario no lo hacen, se confirmaría que esto se trata de un espejismo. Los inversores se han dejado llevar por el optimismo, en su creencia de que los bancos centrales podrían haber controlado la inflación y estarían ya en disposición de empezar a bajar los tipos de interés, situación que podría llevar a la economía a un aterrizaje suave o incluso a una idílica posición de no landing. Por el lado de los resultados empresariales, con las cifras del 1T´24, podemos concluir que los BPAs han conseguido batir las expectativas, y en cuanto a las ventas, éstas han sido peores que la media histórica, especialmente en Europa. Por sectores, mejor comportamiento de defensivos frente a cíclicos, y los guidance de las compañías para el próximo trimestre han sido los más bajos de los últimos trimestres. Lo que se observa es una discrepancia entre el sentimiento de los inversores (los mercados financieros) y el sentimiento económico: según los últimos datos el primero ha vuelto a alcanzar niveles de optimismo extremo... mientras que el segundo (una media de las encuestas de consumo, pequeñas empresas, manufacturas, servicios y vivienda) sigue profundamente deprimido. Esa discrepancia o ?mandibula? que se ha abierto deberá cerrarse, ya sea porque los mercados corrigen ante una recesión o porque la economía sigue fuerte, como anticipan los mercados. De esta forma, el Stoxx 600 termina el semestre en positivo subiendo un +6,77% y el Eurostoxx 50 con una subida del +8,24%. El Ibex 35 por su parte sube un +8,33%. El S&P500 sube en el ejercicio un +18,20% una vez tenido en cuenta el efecto de la divisa. Por su parte el Nikkei sube un +6,93% en euros. En renta fija, tras el ajuste de las expectativas de tipos en el primer trimestre ha llegado al punto de que las rentabilidades totales de la mayoría de los sectores de crédito son positivas en el primer semestre de 2024. Ahora hay preocupaciones sobre las valoraciones. Los diferenciales de crédito están cerca de su nivel más estrecho en el ciclo actual y su vulnerabilidad se puso de manifiesto por la reacción de los diferenciales europeos al anuncio de elecciones anticipadas en Francia. Los diferenciales de los emisores franceses respondieron a la ampliación del diferencial de la deuda pública franco-alemana y los nombres financieros se vieron especialmente afectados. Sin embargo, el contagio más amplio ha sido limitado, y con el BCE ahora en modo de flexibilización, es probable que cualquier ampliación de los diferenciales de crédito europeos se vea como una oportunidad para aumentar las carteras. El Treasury americano pasa de una TIR del +3,88% a una del +4,40% y la del bono a 2 años del +4,25% al +4,75%. La TIR del Bund alemán pasa del +2,02% al +2,50%. En España la TIR del bono a 10 años pasa del +2,99% al +3,42%, con lo que la prima de riesgo disminuye, pasando desde los 97bps hasta los 92pbs. En el plano político, a medida que los inversores empiezan a contemplar la segunda mitad del año, las elecciones estadounidenses, por supuesto, se ciernen sobre nosotros. Una preocupación clave es que algunas características clave de Donald Trump, quien por ahora está a la cabeza, tanto en las encuestas nacionales como en los Estados indecisos, sugirieren que la agenda de un segundo mandato podría dificultar que la Fed continúe flexibilizando en 2025. De hecho, la combinación de una política de inmigración restrictiva, una política fiscal más laxa y aranceles comerciales más altos sería claramente inflacionaria. Esto puede poner un tope a la caída a largo plazo de los tipos de interés, incluso si la Fed recorta. La zona del euro también ?y de forma bastante inesperada? se está enfrentando a su propio riesgo político con la decisión del presidente francés de convocar elecciones parlamentarias anticipadas. Esto ha elevado los diferenciales de los bonos no solo en Francia, sino también en toda la periferia de la zona del euro, mientras que la incertidumbre parece tener un efecto visible en la confianza empresarial. Hay pocas amenazas existenciales para la unión monetaria, ya que la extrema derecha -la que más cerca está de conseguir una mayoría según las encuestas- ya no pide el "Frexit", pero las preocupaciones podrían persistir, ya que podría no surgir una aclaración rápida de la postura política de Francia, ya sea porque no surge ninguna mayoría -un resultado muy plausible- o porque no está claro qué parte de su agenda derrochadora para 2022 intentaría implementar un gobierno liderado por RN. A nivel macroeconómico, Europa enfrenta desafíos económicos significativos con un aumento en el PMI compuesto a 52.8, pero el PMI manufacturero sigue negativo, reflejando debilidad industrial. La inflación en la eurozona bajó a 2.5%, con una subyacente estable en 2.9%. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ve positivamente esta moderación pero advierte sobre tensiones en los servicios. En EE.UU., el índice de vacantes laborales (JOLTS) mostró aumento, sugiriendo una posible normalización del mercado laboral. La FED sigue evaluando la inflación antes de ajustar los tipos de interés. En Japón, el PMI de servicios se contrajo por primera vez en casi dos años. b) Decisiones generales de inversión adoptadas Al cierre del semestre, la estrategia tiene una exposición despreciable a bolsa al situarse la volatilidad en niveles relativamente bajos. También, hemos comprado bonos corporativos de alta calidad crediticia y bonos del gobierno español, alemán y francés para sustituir otros bonos vencidos y para ajustar la entrada de patrimonio a lo largo del semestre, manteniendo la TIR del fondo con un pequeño incremento en la duración. c) Índice de referencia Gestión a través de venta sistemática de volatilidad. Por lo tanto, no tiene benchmark. La Letra del Tesoro Español a 12 meses, la cual en el periodo ha obtenido una rentabilidad neta de +1,15% y una volatilidad de 0,44%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC CLASE G: El patrimonio en el periodo actual ha aumentado hasta 9.249.818,40 euros, siendo el número de partícipes al final del periodo de 112, 58 más respecto al periodo anterior. El fondo ha obtenido una rentabilidad neta del +1,84% en el semestre (y una rentabilidad bruta del +2,42% antes de los gastos totales soportados reflejados en el TER) frente al +1,15% obtenido por la letra del tesoro a 12 meses. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,58% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,58% de gastos directos y ningún gasto indirecto como consecuencia de inversión en otras IICs. CLASE I: El patrimonio en el periodo actual ha aumentado hasta 19.134.101,82 euros, siendo el número de partícipes al final del periodo de 28. El fondo ha obtenido una rentabilidad neta del +1,84% en el semestre (y una rentabilidad bruta del +2,42% antes de los gastos totales soportados reflejados en el TER) frente al +1,15% obtenido por la letra del tesoro a 12 meses. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,58% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,58% de gastos directos y ningún gasto indirecto como consecuencia de inversión en otras IICs. CLASE MASTER: El patrimonio en el periodo actual ha aumentado hasta 8.442.892,61 euros, siendo el número de partícipes al final del periodo de 1. El fondo ha obtenido una rentabilidad neta del +1,36% en el semestre (y una rentabilidad bruta del +1,80% antes de los gastos totales soportados reflejados en el TER) frente al +1,15% obtenido por la letra del tesoro a 12 meses. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,44% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,44% de gastos directos y ningún gasto indirecto como consecuencia de inversión en otras IICs. CLASE ORIGEN: El patrimonio en el periodo actual ha disminuido hasta 92.406.828,42 euros, siendo el número de partícipes al final del periodo de 479, 61 menos respecto al periodo anterior. El fondo ha obtenido una rentabilidad neta del +1,84% en el semestre (y una rentabilidad bruta del +2,43% antes de los gastos totales soportados reflejados en el TER) frente al +1,15% obtenido por la letra del tesoro a 12 meses. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,59% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,59% de gastos directos y ningún gasto indirecto como consecuencia de inversión en otras IICs. CLASE R: El patrimonio en el periodo actual ha aumentado hasta 1.419.926,79 euros, siendo el número de partícipes al final del periodo de 52, 23 más respecto al periodo anterior. El fondo ha obtenido una rentabilidad neta del +1,75% en el semestre (y una rentabilidad bruta del +2,42% antes de los gastos totales soportados reflejados en el TER) frente al +1,15% obtenido por la letra del tesoro a 12 meses. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,67% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,67% de gastos directos y ningún gasto indirecto como consecuencia de inversión en otras IICs. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora CLASE G: La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del +1,84%, inferior a la de la media de la gestora situada en el +2,39%. El fondo de la misma categoría CNMV (Fondo de Inversión. GLOBAL) gestionado por Acacia Inversión (GLOBALMIX 30-60 FI) obtuvo una rentabilidad del +4,73% en su clase ORO. CLASE I: La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del +1,84%, inferior a la de la media de la gestora situada en el +2,39%. El fondo de la misma categoría CNMV (Fondo de Inversión. GLOBAL) gestionado por Acacia Inversión (GLOBALMIX 30-60 FI) obtuvo una rentabilidad del +4,73% en su clase ORO. CLASE MASTER: La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del +1,36%, inferior a la de la media de la gestora situada en el +2,39%. El fondo de la misma categoría CNMV (Fondo de Inversión. GLOBAL) gestionado por Acacia Inversión (GLOBALMIX 30-60 FI) obtuvo una rentabilidad del +4,73% en su clase ORO. CLASE ORIGEN: La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del +1,84%, inferior a la de la media de la gestora situada en el +2,39%. El fondo de la misma categoría CNMV (Fondo de Inversión. GLOBAL) gestionado por Acacia Inversión (GLOBALMIX 30-60 FI) obtuvo una rentabilidad del +4,73% en su clase ORO. CLASE R: La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del +1,75%, inferior a la de la media de la gestora situada en el +2,39%. El fondo de la misma categoría CNMV (Fondo de Inversión. GLOBAL) gestionado por Acacia Inversión (GLOBALMIX 30-60 FI) obtuvo una rentabilidad del +4,73% en su clase ORO. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo La gestión del fondo se basa en una venta sistemática de volatilidad y la compra de bonos corporativos, pagarés y bonos gubernamentales de alta calidad crediticia. El principal aportador de la rentabilidad ha venido de la cartera de renta fija. b) Operativa de préstamo de valores No se ha realizado operación alguna de préstamo de valores. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos El fondo no tiene en cartera fondos de inversión libre o fondos de fondos de inversión libre. El fondo no tiene en cartera productos estructurados. Las operaciones realizadas sobre instrumentos derivados negociados en mercados organizados han sido realizadas con el objetivo de gestionar la cartera de forma más eficiente. El apalancamiento medio de la cartera durante el semestre ha sido del 2,15%. d) Otra información sobre inversiones La gestión del fondo se basa en la venta sistemática de volatilidad. El fondo invertirá de forma periódica en estrategias combinadas de valores de renta fija a corto plazo con ventas de derivados sobre renta variable con un horizonte temporal de entre 6 y 12 meses. La estrategia que se llevará a cabo es vender puts ?out of the money? sobre índices bursátiles, fundamentalmente Ibex-35 o DJ Eurostoxx 50. A vencimiento de cada estrategia el fondo irá acumulando la rentabilidad objetivo menos la posible pérdida en caso de caídas bursátiles superiores al 20% aproximadamente. La rentabilidad final que obtenga el partícipe dependerá del momento en que haya entrado en el fondo y del valor del mercado respecto al precio de ejercicio de las opciones en ese momento. La cartera estará integrada por valores de Renta Fija Pública a C/P, emitida por Estados UE y ocasionalmente otros de la OCDE, o Privada a C/P, de emisores de la OCDE. El porcentaje de exposición a renta fija y a renta variable puede oscilar entre el 0% el 100% de la exposición total dependiendo de los tipos de interés y del riesgo general del mercado en cada momento. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España. No existen inversiones señaladas en el artículo 48.1.j del RIIC. No existen en cartera inversiones en litigio. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD NO APLICA. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO CLASE G: La volatilidad del fondo en el semestre ha sido del 0,53%, mientras que la del índice de referencia ha sido del 0,44%. El VaR histórico que indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de un mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años, ha sido a finales del periodo del 3,98%. CLASE I: La volatilidad del fondo en el semestre ha sido del 0,53%, mientras que la del índice de referencia ha sido del 0,43%. El VaR histórico que indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de un mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años, ha sido a finales del periodo del 3,98%. CLASE MÁSTER: La volatilidad del fondo en el semestre ha sido del 0,55%, mientras que la del índice de referencia ha sido del 0,35%. El VaR histórico que indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de un mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años, ha sido a finales del periodo del 3,98%. CLASE ORIGEN: La volatilidad del fondo en el semestre ha sido del 0,53%, mientras que la del índice de referencia ha sido del 0,45%. El VaR histórico que indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de un mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años, ha sido a finales del periodo del 3,98%. CLASE R: La volatilidad del fondo en el semestre ha sido del 0,53%, mientras que la del índice de referencia ha sido del 0,43%. El VaR histórico que indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de un mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años, ha sido a finales del periodo del 3,98%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS Respecto a la Política de Ejercicio del Derecho de Voto, la Gestora no tiene bajo gestión ninguna IIC que tenga participación en sociedades españolas con participación superior al 1% del capital social con más de un año de antigüedad por lo que la Gestora no ha ejercido el derecho de asistencia y voto en las Juntas Generales de dichas sociedades. No obstante, en interés de los partícipes, en el caso de Juntas de Accionistas con prima de asistencia, nuestra entidad realiza con carácter general las actuaciones necesarias para la percepción de dichas primas por parte de las IIC gestionadas. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV La valoración de los activos de la cartera se realiza de acuerdo con los criterios establecidos por la normativa vigente de la CNMV. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS NO APLICA. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS El fondo ha soportado costes derivados del servicio de análisis financiero sobre inversiones de forma explícita y separada a las comisiones de intermediación. Dicho análisis ha sido prestado por entidades que proporcionan el análisis de manera independiente y separada respecto de los intermediarios y ha contribuido positivamente en las decisiones de inversión sobre los valores que componen la cartera del fondo. La Sociedad dispone de una Política de Análisis que recoge, entre otros: sistema de evaluación de la necesidad de un análisis, sistema de selección de análisis, sistema de imputación de los costes por análisis. El análisis ha estado relacionado con la vocación inversora del Fondo y ha permitido mejorar el proceso de toma de decisión de inversiones: ampliando la visión macroeconómica y sobre la situación de los mercados del equipo gestor, recibiendo ideas tácticas de inversión y sirviendo de contraste para el análisis de las compañías en las que invierte el fondo. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) NO APLICA. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO El arranque de 2024, donde Acacia Inversión vaticinaba correcciones generalizadas de las bolsas de la mano de los tres jinetes del apocalipsis (la inflación, la recesión y la guerra), está haciendo justo lo contrario. Si bien la mayoría de índices aparece en positivo, no es oro todo lo que reluce y, como casi siempre en este mundo cada vez más complejo que nos rodea, las cosas no son lo que parecen a simple vista. La narrativa de la Inteligencia Artificial ha provocado que el arranque de año siga dominado por las tecnológicas, pero no solo eso, sino que son particularmente las mega tecnológicas las que siguen impulsando los índices. En definitiva, se trata de un mercado en manos de unos pocos gigantes y, por tanto, de una subida no generalizada y no apoyada por diferentes tipos de compañías, ya sea si consideramos su sector o su tamaño, lo que en términos de análisis bursátil se conoce como un mercado estrecho o sin profundidad.Nosotros seguimos estando prudentes, que no catastrofistas. Hay algunas razones para estar cautos: El claro frenazo en los beneficios empresariales, la presión a la baja en beneficios y la restricción de las condiciones financieras. Estas señales hacen que nos sigamos sintiendo más cómodos en modo espera de las oportunidades que pudieran surgir en el futuro. Así, nuestro caso base para el resto del año es que no pasa mucho y todos continúan/continuamos musitando mientras que esas teóricas señales que hemos mencionado continúan siendo ignoradas. Por esta razón, y dado que entendemos que el potencial alcista es limitado por las valoraciones, preferimos seguir neutrales y no seguir dando pasos adelante. Desde finales del último semestre de 2023, algunos riesgos han seguido aumentando, como analizaremos a continuación, lo cual nos sigue llevando a tener una visión de mercado mucho cauta y a posicionar la cartera para un escenario más restrictivo y de menor crecimiento económico. ¿Cuáles continúan siendo esos riesgos? - Los tipos de interés: Según numerosos estudios de mercado, el efecto de las subidas de los tipos de interés tarda de media entre 18 y 24 meses después de iniciarse. - La liquidez: el ciclo crediticio precede al ciclo económico y ya empezamos a ver cierta contracción del crédito. Este es el riesgo que desde hace tiempo nos preocupa en Acacia Inversión, como venimos advirtiendo desde 2022. - La inflación: Probablemente el riesgo que menos nos preocupa ya que nuestro escenario central siempre ha sido que la inflación haría pico en 2022 y se iría normalizando, como estamos viendo. Podríamos equivocarnos y estar ante el principio de una segunda ola que podría venir provocada por el encarecimiento de las materias primas, pero pensamos que es poco probable. - El crecimiento: Tanto el impulso fiscal como el monetario, ambos como consecuencia de la pandemia de Covid, han comenzado a agotarse. Esto afecta ya a los indicadores adelantados de la economía (PMIs, ISMs y datos de confianza de consumidores y empresas) que comienzan a dar signos de debilidad. - Las valoraciones: Las grandes compañías tecnológicas son las que principalmente han conseguido avanzar en bolsa en el año. Lo que vemos es que las compañías comienzan a tener dificultades para transmitir sus márgenes a clientes y consumidores, por lo que es probable que defrauden en las presentaciones de los próximos resultados empresariales. Nuestro escenario principal es que vamos a volver a un mundo de inflaciones similares a las experimentadas en la década de los 00s antes de la crisis de 2008, y por tanto superiores a la década de los 2010s. Los Bancos Centrales están haciendo todo lo que está en sus manos para frenar esa presión alcista en los precios, subiendo tipos y retirando liquidez. Su principal objetivo es frenar la demanda, aunque esto genere efectos colaterales como cierto frenazo en el PIB, caídas de las bolsas, correcciones en los bonos y un parón en el mercado inmobiliario. La clave ahora es determinar cuánto de grande será ese dolor del que habla el presidente de la FED, es decir, qué duración y qué magnitud tendrá el parón autoinfligido en la economía y cómo afectará a los mercados financieros. Lo que realmente nos sigue preocupando es la crisis de liquidez que hemos empezado a vislumbrar, algo de lo que todavía prácticamente nadie habla. No debemos olvidar que llevamos más de una década anestesiados por las inyecciones de liquidez de los bancos centrales, el otro instrumento que ha sido clave en la política monetaria ultra expansiva de los últimos tiempos, liquidez que ya ha empezado a desaparecer como consecuencia de la reducción de los balances de los bancos centrales.

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2296201424	DEUTSCHE LUFTHANSA A	2%	2025-02-11	EUR	3.768.427 €	2.88%	Nueva
XS2482872418	FRESENIUS SE & CO KG	1%	2025-05-24	EUR	3.728.710 €	2.85%	Nueva
XS1619643015	MERLIN PROPERTIES SO	1%	2025-05	EUR	3.722.385 €	2.85%	Nueva
XS1591781452	AMERICAN TOWER CORP	1%	2025-04-	EUR	3.715.574 €	2.84%	Nueva
XS2102931594	LA CAIXA	0%	2025-02-03	EUR	3.692.407 €	2.83%	Nueva
XS2281342878	BAYER	0%	2025-01-12	EUR	3.687.286 €	2.82%	Nueva
XS1820037270	BBVA	1%	2025-05-14	EUR	3.420.641 €	2.62%	Nueva
XS2597970800	SAN PAOLO	4%	2025-03-17	EUR	3.009.710 €	2.3%	Nueva
FR0013393774	RCI BANQUE SA	2%	2024-07-11	EUR	2.998.875 €	2.3%	0.11%
XS2444424639	GENERAL MOTORS	1%	2025-02-24	EUR	2.915.169 €	2.23%	Nueva
ES0343307015	KUTXABANK SA	0%	2024-09-25	EUR	2.606.410 €	1.99%	0.17%
XS2100690036	SCH	0%	2025-01-17	EUR	2.414.667 €	1.85%	Nueva
XS1550951211	TELEFONICA	1%	2025-01-17	EUR	1.957.104 €	1.5%	Nueva
XS2199265617	BAYER	0%	2024-07-06	EUR	1.940.605 €	1.49%	0.05%
XS2463505581	EON	0%	2025-01-08	EUR	1.942.466 €	1.49%	Nueva
FR0013311503	SOCIETE GENERALE	1%	2025-01-23	EUR	1.943.848 €	1.49%	Nueva
DE000A3T0X97	DEUTSCHE PFANDBRIEFB	0%	2025-01-17	EUR	1.899.467 €	1.45%	Nueva
XS1996435688	CEPSA	1%	2025-02-16	EUR	291.563 €	0.22%	Nueva
XS0193945655	AUTOSTRADE PER L ITA	5%	2024-06-09	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1956973967	BBVA	1%	2024-02-28	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1637334803	BRITISH TELECOM	1%	2024-06-23	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1401331753	CARREFOUR	0%	2024-04-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2549047244	FCA BANK SPA IRELAND	4%	2024-03-24	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014009EI0	L´OREAL	0%	2024-03-29	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1590568132	GENERAL MOTORS CO	1%	2024-04-11	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2015267953	BANQUE PSA FINANCE	0%	2024-06-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1876076040	BANCO SABADELL	1%	2024-03-07	EUR	0 €	0%	Vendida
CH0314209351	UBS	2%	2024-03-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1146282634	VERIZON COMMUNICATIO	1%	2024-03-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2051494222	BRITISH TELECOM	0%	2025-09-12	EUR	3.546.031 €	2.71%	Nueva
XS2590758400	A T & T CORPORATION	3%	2025-11-18	EUR	3.492.306 €	2.67%	Nueva
XS2202744384	CEPSA	2%	2026-02-13	EUR	3.402.944 €	2.6%	Nueva
XS2100690036	SCH	0%	2025-01-17	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A3T0X97	DEUTSCHE PFANDBRIEFB	0%	2025-01-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2463505581	EON	0%	2025-01-08	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2444424639	GENERAL MOTORS	1%	2025-02-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2597970800	SAN PAOLO	4%	2025-03-17	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013311503	SOCIETE GENERALE	1%	2025-01-23	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1550951211	TELEFONICA	1%	2025-01-17	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2818312329	ACCIONA	4%	2024-11-06	EUR	1.491.175 €	1.14%	Nueva
ES05297433G2	ELECNOR	4%	2024-09-13	EUR	1.474.676 €	1.13%	Nueva
ES0505130593	DOMINION RESOURCES	5%	2024-07-19	EUR	783.330 €	0.6%	Nueva
ES0583746559	VIDRALA	4%	2024-09-11	EUR	394.332 €	0.3%	Nueva

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR0013415627	FRANCIA	3%	2025-03-25	EUR	6.826.260 €	5.22%	Nueva
ES0000012F92	TESORO PUBLICO	3%	2025-01-31	EUR	5.882.700 €	4.5%	Nueva
ES00000126Z1	TESORO PUBLICO	1%	2025-04-30	EUR	5.011.539 €	3.84%	Nueva
ES0000012F92	TESORO PUBLICO	3%	2025-01-31	EUR	4.902.250 €	3.75%	Nueva
DE000BU0E089	ALEMANIA	3%	2024-08-21	EUR	3.981.240 €	3.05%	1.68%
ES0000012F92	TESORO PUBLICO	3%	2025-01-31	EUR	3.921.800 €	3%	Nueva
ES00000126B2	TESORO PUBLICO	2%	2024-10-31	EUR	3.087.818 €	2.36%	3004.24%
ES0000012E85	TESORO PUBLICO	0%	2024-07-30	EUR	3.001.747 €	2.3%	0.07%
DE000BU0E105	ALEMANIA	3%	2024-10-16	EUR	2.970.690 €	2.27%	1.57%
ES0000012F92	TESORO PUBLICO	3%	2025-01-31	EUR	2.941.350 €	2.25%	Nueva
ES0000012F92	TESORO PUBLICO	3%	2025-01-31	EUR	1.960.900 €	1.5%	Nueva
ES00000124W3	TESORO PUBLICO	3%	2024-04-30	EUR	0 €	0%	Vendida
ES00000121G2	TESORO PUBLICO	4%	2024-01-31	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0001102333	ALEMANIA	1%	2024-02-15	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0011619436	FRANCIA	2%	2024-05-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES00000127G9	TESORO PUBLICO	2%	2025-10-31	EUR	98.355 €	0.08%	Nueva
ES0000012F92	TESORO PUBLICO	3%	2025-01-31	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0000012F92	TESORO PUBLICO	3%	2025-01-31	EUR	0 €	0%	Vendida
ES00000126Z1	TESORO PUBLICO	1%	2025-04-30	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
INDICE EUROSTOXX 50	Venta	Emisión Opción		10		54.448.000 €

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Fondo

Informe

2024-Q2

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

1.177.655

Nº de Partícipes

112

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

9.250.385 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl fondo invertirá de forma periódica en estrategias combinadas de valores de renta fija a corto plazo con ventas de derivados sobre renta variable con un horizonte temporal de entre 6 y 12 meses. La estrategia que se llevará a cabo es vender puts "out of the money" sobre índices bursátiles, fundamentalmente Ibex-35 o DJ Eurostoxx 50. A vencimiento de cada estrategia el fondo irá acumulando la rentabilidad objetivo menos la posible pérdida en caso de caídasbursátiles superiores al 20% aproximadamente. La rentabilidad final que obtenga el partícipe dependerá del momento en que haya entrado en el fondo y del valor del mercado respecto al precio de ejercicio de las opciones en ese momento. La cartera estará integrada por valores de Renta Fija Pública a C/P, emitida por Estados UE y ocasionalmente otros de la OCDE, o Privada a C/P, de emisores de la OCDE. El porcentaje de exposición a renta fija y a renta variable puede oscilar entre el 0% el 100% de la exposición total dependiendo de los tipos de interés y del riesgo general del mercado en cada momento. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España.

Operativa con derivadosEl fondo puede invertir en instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados, con carácter de inversión o como cobertura de cartera. Adicionalmente puede invertir en instrumentos financieros derivados no contratados en mercados organizados con la finalidad principal de cobertura, sin descartar, de manera puntual, la finalidad inversora de los mismos.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024-Q2

0.34

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024-Q2

0.04

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q2

0.39

2024-Q1

0.19

2023-Q4

0.19

2023-Q3

0.16

Anual

Total

2023

0.38