2024-Q2

ACACIA PREMIUM FI

2024-Q2 vs 2023-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

2,48 €

11.06%

YTD

Último día actualizado: 2024-12-31

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.01%	-2.54%	-0.2%	11.06%	2.15%	4.58%	5.17%

Explicación del informe periódico

2024-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados El primer semestre de 2024 finaliza con ganancias generalizadas en renta variable, particularmente en Japón y tecnológicas, con una Europa que ha vivido correcciones en junio con epicentro en la incertidumbre política en Francia y el mal comportamiento de los mercados emergentes, lastrados por China y los mercados latinoamericanos. Las bolsas occidentales terminan así el año en zona de máximos anuales, recuperando los niveles previos a la guerra de Ucrania en 2022, con un mercado que mantiene su visión de un escenario de aterrizaje suave de la economía. Las bolsas en general han ofrecido buenas rentabilidades, pero básicamente ha sido para los inversores que han estado posicionados en las pocas acciones ganadoras, motivados por el avance de la inteligencia artificial y con el protagonismo de compañías como Nvidia, Microsoft y Apple. Así, ha habido una diferencia significativa en rentabilidad si tu cartera está centrada en Europa, Japón, Emergentes, cíclicas, value. Esta encrucijada se tendrá que resolver en breve: si el resto de acciones toma el testigo de este tipo de compañías tanto en EE.UU. como en Europa, el mercado continuará con su senda alcista. Si por el contrario no lo hacen, se confirmaría que esto se trata de un espejismo. Los inversores se han dejado llevar por el optimismo, en su creencia de que los bancos centrales podrían haber controlado la inflación y estarían ya en disposición de empezar a bajar los tipos de interés, situación que podría llevar a la economía a un aterrizaje suave o incluso a una idílica posición de no landing. Por el lado de los resultados empresariales, con las cifras del 1T´24, podemos concluir que los BPAs han conseguido batir las expectativas, y en cuanto a las ventas, éstas han sido peores que la media histórica, especialmente en Europa. Por sectores, mejor comportamiento de defensivos frente a cíclicos, y los guidance de las compañías para el próximo trimestre han sido los más bajos de los últimos trimestres. Lo que se observa es una discrepancia entre el sentimiento de los inversores (los mercados financieros) y el sentimiento económico: según los últimos datos el primero ha vuelto a alcanzar niveles de optimismo extremo... mientras que el segundo (una media de las encuestas de consumo, pequeñas empresas, manufacturas, servicios y vivienda) sigue profundamente deprimido. Esa discrepancia o ?mandibula? que se ha abierto deberá cerrarse, ya sea porque los mercados corrigen ante una recesión o porque la economía sigue fuerte, como anticipan los mercados. De esta forma, el Stoxx 600 termina el semestre en positivo subiendo un +6,77% y el Eurostoxx 50 con una subida del +8,24%. El Ibex 35 por su parte sube un +8,33%. El S&P500 sube en el ejercicio un +18,20% una vez tenido en cuenta el efecto de la divisa. Por su parte el Nikkei sube un +6,93% en euros. En renta fija, tras el ajuste de las expectativas de tipos en el primer trimestre ha llegado al punto de que las rentabilidades totales de la mayoría de los sectores de crédito son positivas en el primer semestre de 2024. Ahora hay preocupaciones sobre las valoraciones. Los diferenciales de crédito están cerca de su nivel más estrecho en el ciclo actual y su vulnerabilidad se puso de manifiesto por la reacción de los diferenciales europeos al anuncio de elecciones anticipadas en Francia. Los diferenciales de los emisores franceses respondieron a la ampliación del diferencial de la deuda pública franco-alemana y los nombres financieros se vieron especialmente afectados. Sin embargo, el contagio más amplio ha sido limitado, y con el BCE ahora en modo de flexibilización, es probable que cualquier ampliación de los diferenciales de crédito europeos se vea como una oportunidad para aumentar las carteras. El Treasury americano pasa de una TIR del +3,88% a una del +4,40% y la del bono a 2 años del +4,25% al +4,75%. La TIR del Bund alemán pasa del +2,02% al +2,50%. En España la TIR del bono a 10 años pasa del +2,99% al +3,42%, con lo que la prima de riesgo disminuye, pasando desde los 97bps hasta los 92pbs. En el plano político, a medida que los inversores empiezan a contemplar la segunda mitad del año, las elecciones estadounidenses, por supuesto, se ciernen sobre nosotros. Una preocupación clave es que algunas características clave de Donald Trump, quien por ahora está a la cabeza, tanto en las encuestas nacionales como en los Estados indecisos, sugirieren que la agenda de un segundo mandato podría dificultar que la Fed continúe flexibilizando en 2025. De hecho, la combinación de una política de inmigración restrictiva, una política fiscal más laxa y aranceles comerciales más altos sería claramente inflacionaria. Esto puede poner un tope a la caída a largo plazo de los tipos de interés, incluso si la Fed recorta. La zona del euro también ?y de forma bastante inesperada? se está enfrentando a su propio riesgo político con la decisión del presidente francés de convocar elecciones parlamentarias anticipadas. Esto ha elevado los diferenciales de los bonos no solo en Francia, sino también en toda la periferia de la zona del euro, mientras que la incertidumbre parece tener un efecto visible en la confianza empresarial. Hay pocas amenazas existenciales para la unión monetaria, ya que la extrema derecha -la que más cerca está de conseguir una mayoría según las encuestas- ya no pide el "Frexit", pero las preocupaciones podrían persistir, ya que podría no surgir una aclaración rápida de la postura política de Francia, ya sea porque no surge ninguna mayoría -un resultado muy plausible- o porque no está claro qué parte de su agenda derrochadora para 2022 intentaría implementar un gobierno liderado por RN. A nivel macroeconómico, Europa enfrenta desafíos económicos significativos con un aumento en el PMI compuesto a 52.8, pero el PMI manufacturero sigue negativo, reflejando debilidad industrial. La inflación en la eurozona bajó a 2.5%, con una subyacente estable en 2.9%. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ve positivamente esta moderación pero advierte sobre tensiones en los servicios. En EE.UU., el índice de vacantes laborales (JOLTS) mostró aumento, sugiriendo una posible normalización del mercado laboral. La FED sigue evaluando la inflación antes de ajustar los tipos de interés. En Japón, el PMI de servicios se contrajo por primera vez en casi dos años. b) Decisiones generales de inversión adoptadas En cuanto a la estrategia de inversión seguida durante el semestre, mantenemos la cartera de contado, diversificada por diferentes factores de inversión: valor, crecimiento, calidad, situaciones especiales, baja volatilidad, pequeñas compañías, dividendos, revisión de resultados y momentum. En el periodo actual se han rebalanceado: pequeñas compañías, crecimiento, baja volatilidad y calidad. En renta variable, hemos ajustado los niveles de inversión con futuros tras las fuertes entradas de patrimonio. c) Índice de referencia El índice MSCI World, el cual en el periodo ha obtenido una rentabilidad neta de +14,21% y una volatilidad de 8,69%. La gestión del fondo es multifactorial con un tracking error respecto a su índice de referencia de 6,75%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio en el periodo actual ha aumentado hasta 12.754.677,02 euros, siendo el número de partícipes al final del periodo de 134, dos menos respecto al periodo anterior. El fondo ha obtenido una rentabilidad neta del +7,86% en el semestre (y una rentabilidad bruta del +8,80% antes de los gastos totales soportados reflejados en el TER) frente al +14,21% obtenido por el índice MSCI World. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,94% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,94% de gastos directos y ningún gasto indirecto pues invierte menos de un 10% de inversión en otras IICs. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del +7,86%, superior a la de la media de la gestora situada en el +2,39%. El fondo de la misma categoría CNMV (RENTA VARIABLE INTERNACIONAL) gestionado por Acacia Inversión (REINVERPLUS EUROPA FI) obtuvo una rentabilidad del +5,64%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo La inversión en renta variable se mantiene a 100% (nivel prudente). En renta variable, hemos ajustado los niveles de inversión con futuros tras las fuertes entradas de patrimonio. El principal detractor de la rentabilidad ha sido la renta variable Emergente y, en relativo, la renta variable estadounidense se ha comportado mejor. b) Operativa de préstamo de valores No se ha realizado operación alguna de préstamo de valores. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos El fondo no tiene en cartera fondos de inversión libre o fondos de fondos de inversión libre. El fondo no tiene en cartera productos estructurados. Las operaciones realizadas sobre instrumentos derivados negociados en mercados organizados han sido realizadas con el objetivo de gestionar la cartera de forma más eficiente. El apalancamiento medio de la cartera durante el semestre ha sido del 36,94%. d) Otra información sobre inversiones El fondo tiene un 7,54% de su patrimonio invertido en otras IICs: JPM 0,76% BLACKROCK 2,91% VANECK 0,69% VONTOBEL 0,53% LYXOR 0,71% DIMENSIONAL 0,72% GROUPAMA 0,62% HENDERSON 0,59% El fondo puede invertir hasta un máximo del 10% de su patrimonio en activos recogidos en el apartado j) del artículo 36 del RIIC. No existen inversiones señaladas en el artículo 48.1.j del RIIC. No existen en cartera inversiones en litigio. El fondo invierte, directa o indirectamente a través de IIC, más del 75% de la exposición total en renta variable. La exposición al riesgo divisa puede superar el 30% de la cartera del fondo, pudiendo llegar a alcanzar el 100%. El fondo puede invertir entre un 0% y 100% de su patrimonio, en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la Gestora. La inversión en renta variable está expuesta a valores negociados mayoritariamente en mercados de la OCDE. El fondo puede invertir también en valores de países emergentes, aunque limitado al 50% de su exposición total. Estas inversiones se materializan mayoritariamente en valores de alta liquidez y capitalización, sin descartarse las medianas y pequeñas empresas cualquiera que sea el sector económico al que pertenezcan. El resto de la exposición total, que no esté invertida en renta variable puede estar invertida, directa o indirectamente a través de IIC, en renta fija, pública o privada, de emisores pertenecientes mayoritariamente a países de la OCDE, aunque no se descartan otros países, incluidos emergentes. Las inversiones en Renta fija se realizan en emisiones de alta calidad crediticia (mínimo A3 por Moody's) y de mediana calidad (Baa1, Baa2 y Baa3 por Moody's). No se establece a priori ninguna duración media de la cartera de renta fija. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD NO APLICA. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO La volatilidad del fondo en el semestre ha sido del 8,17%, mientras que la del índice de referencia ha sido del 8,69%. El VaR histórico que indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de un mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años, ha sido a finales del periodo del 10,94%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS Respecto a la Política de Ejercicio del Derecho de Voto, la Gestora no tiene bajo gestión ninguna IIC que tenga participación en sociedades españolas con participación superior al 1% del capital social con más de un año de antigüedad por lo que la Gestora no ha ejercido el derecho de asistencia y voto en las Juntas Generales de dichas sociedades. No obstante, en interés de los partícipes, en el caso de Juntas de Accionistas con prima de asistencia, nuestra entidad realiza con carácter general las actuaciones necesarias para la percepción de dichas primas por parte de las IIC gestionadas. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV La valoración de los activos de la cartera se realiza de acuerdo con los criterios establecidos por la normativa vigente de la CNMV. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS NO APLICA. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS El fondo ha soportado costes derivados del servicio de análisis financiero sobre inversiones de forma explícita y separada a las comisiones de intermediación. Dicho análisis ha sido prestado por entidades que proporcionan el análisis de manera independiente y separada respecto de los intermediarios y ha contribuido positivamente en las decisiones de inversión sobre los valores que componen la cartera del fondo. La Sociedad dispone de una Política de Análisis que recoge, entre otros: sistema de evaluación de la necesidad de un análisis, sistema de selección de análisis, sistema de imputación de los costes por análisis. El análisis ha estado relacionado con la vocación inversora del Fondo y ha permitido mejorar el proceso de toma de decisión de inversiones: ampliando la visión macroeconómica y sobre la situación de los mercados del equipo gestor, recibiendo ideas tácticas de inversión y sirviendo de contraste para el análisis de las compañías en las que invierte el fondo. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) NO APLICA. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO El arranque de 2024, donde Acacia Inversión vaticinaba correcciones generalizadas de las bolsas de la mano de los tres jinetes del apocalipsis (la inflación, la recesión y la guerra), está haciendo justo lo contrario. Si bien la mayoría de índices aparece en positivo, no es oro todo lo que reluce y, como casi siempre en este mundo cada vez más complejo que nos rodea, las cosas no son lo que parecen a simple vista. La narrativa de la Inteligencia Artificial ha provocado que el arranque de año siga dominado por las tecnológicas, pero no solo eso, sino que son particularmente las mega tecnológicas las que siguen impulsando los índices. En definitiva, se trata de un mercado en manos de unos pocos gigantes y, por tanto, de una subida no generalizada y no apoyada por diferentes tipos de compañías, ya sea si consideramos su sector o su tamaño, lo que en términos de análisis bursátil se conoce como un mercado estrecho o sin profundidad.Nosotros seguimos estando prudentes, que no catastrofistas. Hay algunas razones para estar cautos: El claro frenazo en los beneficios empresariales, la presión a la baja en beneficios y la restricción de las condiciones financieras. Estas señales hacen que nos sigamos sintiendo más cómodos en modo espera de las oportunidades que pudieran surgir en el futuro. Así, nuestro caso base para el resto del año es que no pasa mucho y todos continúan/continuamos musitando mientras que esas teóricas señales que hemos mencionado continúan siendo ignoradas. Por esta razón, y dado que entendemos que el potencial alcista es limitado por las valoraciones, preferimos seguir neutrales y no seguir dando pasos adelante. Desde finales del último semestre de 2023, algunos riesgos han seguido aumentando, como analizaremos a continuación, lo cual nos sigue llevando a tener una visión de mercado mucho cauta y a posicionar la cartera para un escenario más restrictivo y de menor crecimiento económico. ¿Cuáles continúan siendo esos riesgos? - Los tipos de interés: Según numerosos estudios de mercado, el efecto de las subidas de los tipos de interés tarda de media entre 18 y 24 meses después de iniciarse. - La liquidez: el ciclo crediticio precede al ciclo económico y ya empezamos a ver cierta contracción del crédito. Este es el riesgo que desde hace tiempo nos preocupa en Acacia Inversión, como venimos advirtiendo desde 2022. - La inflación: Probablemente el riesgo que menos nos preocupa ya que nuestro escenario central siempre ha sido que la inflación haría pico en 2022 y se iría normalizando, como estamos viendo. Podríamos equivocarnos y estar ante el principio de una segunda ola que podría venir provocada por el encarecimiento de las materias primas, pero pensamos que es poco probable. - El crecimiento: Tanto el impulso fiscal como el monetario, ambos como consecuencia de la pandemia de Covid, han comenzado a agotarse. Esto afecta ya a los indicadores adelantados de la economía (PMIs, ISMs y datos de confianza de consumidores y empresas) que comienzan a dar signos de debilidad. - Las valoraciones: Las grandes compañías tecnológicas son las que principalmente han conseguido avanzar en bolsa en el año. Lo que vemos es que las compañías comienzan a tener dificultades para transmitir sus márgenes a clientes y consumidores, por lo que es probable que defrauden en las presentaciones de los próximos resultados empresariales. Nuestro escenario principal es que vamos a volver a un mundo de inflaciones similares a las experimentadas en la década de los 00s antes de la crisis de 2008, y por tanto superiores a la década de los 2010s. Los Bancos Centrales están haciendo todo lo que está en sus manos para frenar esa presión alcista en los precios, subiendo tipos y retirando liquidez. Su principal objetivo es frenar la demanda, aunque esto genere efectos colaterales como cierto frenazo en el PIB, caídas de las bolsas, correcciones en los bonos y un parón en el mercado inmobiliario. La clave ahora es determinar cuánto de grande será ese dolor del que habla el presidente de la FED, es decir, qué duración y qué magnitud tendrá el parón autoinfligido en la economía y cómo afectará a los mercados financieros. Lo que realmente nos sigue preocupando es la crisis de liquidez que hemos empezado a vislumbrar, algo de lo que todavía prácticamente nadie habla. No debemos olvidar que llevamos más de una década anestesiados por las inyecciones de liquidez de los bancos centrales, el otro instrumento que ha sido clave en la política monetaria ultra expansiva de los últimos tiempos, liquidez que ya ha empezado a desaparecer como consecuencia de la reducción de los balances de los bancos centrales. Tenemos la liquidez en máximos, para que, si se producen correcciones adicionales, podamos tomar posiciones, como ya hiciéramos en 2018 o en 2020.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
GB00B63H8491	ROLLS-ROYCE	EUR	163.937 €	1.29%	55.95%
US7458671010	PULTEGROUP INC	EUR	154.261 €	1.21%	14.65%
US7475251036	QUALCOMM INC	EUR	132.378 €	1.04%	103.71%
US0404131064	ARISTA NETWORKS INC	EUR	122.356 €	0.96%	53.35%
US1720621010	CINCINNATI FINANCIAL CORP	EUR	122.807 €	0.96%	135.25%
US5260571048	LENNAR CORP A	EUR	121.010 €	0.95%	8.64%
BMG3223R1088	EVEREST RE GROUP LTD	EUR	119.502 €	0.94%	Nueva
US91913Y1001	VALERO ENERGY CORP	EUR	118.671 €	0.93%	125.43%
SE0011090018	HOLMEN AB-B SHARES	EUR	117.943 €	0.92%	4.64%
US1491231015	CATERPILLAR FIN SERV	EUR	112.868 €	0.89%	Nueva
FR0000120271	TOTAL	EUR	113.877 €	0.89%	8.84%
JE00B783TY65	APTIV PLC	EUR	108.854 €	0.85%	Nueva
US5745991068	MASCO CORP	EUR	107.601 €	0.84%	Nueva
IE00BKVD2N49	SEAGATE TECHNOLOGY	EUR	100.253 €	0.79%	24.65%
SE0000120669	SSAB AB - B SHARES	EUR	98.719 €	0.77%	67.07%
SE0000114837	NORDEA	EUR	84.044 €	0.66%	19.82%
BMG0112X1056	AEGON NV	EUR	78.283 €	0.61%	9.91%
US0200021014	ALLTEL CORP	EUR	77.647 €	0.61%	17.53%
GB00BNGDN821	MELROSE INDUSTRIES PLC	EUR	76.478 €	0.6%	0.36%
DE0006452907	NEMETSCHEK SE	EUR	76.787 €	0.6%	17.04%
US56585A1025	MARATHON PETROLEUM CORP	EUR	74.975 €	0.59%	43.71%
US87165B1035	SYNCHRONY FINANCIAL	EUR	75.765 €	0.59%	27.33%
US31428X1063	FEDEX CORP	EUR	70.811 €	0.56%	22.13%
US7185461040	PHILLIPS 66	EUR	70.104 €	0.55%	9.26%
US8581191009	STEEL DYNAMICS INC	EUR	69.748 €	0.55%	12.99%
FR0000131906	RENAULT	EUR	69.416 €	0.54%	29.63%
US8740541094	TAKE-TWO INTERACTIVE SOFTWRE	EUR	69.087 €	0.54%	0.45%
GB00BMBVGQ36	HARBOUR ENERGY PLC	EUR	67.507 €	0.53%	Nueva
CH0025751329	CEMBRA MONEY BANK AG	EUR	67.437 €	0.53%	Nueva
US0534841012	AVALONBAY COMMUNITIES INC	EUR	66.820 €	0.52%	Nueva
GB00BP6MXD84	SHELL PLC	EUR	65.779 €	0.52%	Nueva
US6951561090	PACKAGING CORP OF AMERICA	EUR	65.097 €	0.51%	15.47%
DE0007164600	SAP	EUR	65.195 €	0.51%	Nueva
FR0013269123	COVIVIO	EUR	63.681 €	0.5%	Nueva
CH0198251305	COCA-COLA HBC AG-DI	EUR	62.127 €	0.49%	19.76%
US75886F1075	REGENERON PHARMACEUTICALS	EUR	62.789 €	0.49%	Nueva
FR0010451203	COVIVIO	EUR	62.454 €	0.49%	2.46%
US30231G1022	EXXON MOBILE CORP	EUR	62.111 €	0.49%	27.23%
US00206R1023	ATT INC	EUR	60.685 €	0.48%	17.35%
GB0002869419	BIG YELLOW GROUP PLC	EUR	61.453 €	0.48%	Nueva
US3156161024	F5 NETWORKS INC	EUR	60.609 €	0.48%	Nueva
US35137L2043	21ST CENTURY FOX	EUR	61.242 €	0.48%	55.14%
US37959E1029	GLOBE LIFE INC	EUR	60.905 €	0.48%	Nueva
FI0009007660	MARIMEKKO OYJ	EUR	60.619 €	0.48%	Nueva
DE000A1K0235	SUESS MICROTEC SE	EUR	60.701 €	0.48%	Nueva
NO0010063308	TELENOR ASA	EUR	61.357 €	0.48%	2.36%
US98419M1009	XYLEM INC	EUR	60.770 €	0.48%	Nueva
BMG0450A1053	ARCH CAPITAL GROUP LTD	EUR	59.707 €	0.47%	Nueva
GB00BPQY8M80	AVIVA	EUR	60.127 €	0.47%	17.16%
CH0130293662	BKW AG	EUR	59.980 €	0.47%	9.61%
US1252691001	CF INDUSTRIES HOLDINGS INC	EUR	59.362 €	0.47%	Nueva
DK0060079531	DSV	EUR	59.946 €	0.47%	38.09%
US26875P1012	EOG RESOURCES INC	EUR	60.156 €	0.47%	7.23%
DE000A12DM80	SCOUT24 AG	EUR	59.523 €	0.47%	Nueva
US4464131063	HUNTINGTON INGALLS INDUSTRIES	EUR	59.783 €	0.47%	Nueva
GB0032089863	NEXT PLC	EUR	59.830 €	0.47%	Nueva
GB0006776081	PEARSON PLC	EUR	59.488 €	0.47%	6.78%
SE0000115107	VBG GROUP AB-B SHS	EUR	60.249 €	0.47%	Nueva
US03076C1062	AMERIPRISE FINANCIAL INC	EUR	58.219 €	0.46%	5.47%
US0304201033	AMERICAN WATER WORKS CO INC	EUR	59.197 €	0.46%	Nueva
CH0044328745	CHUBB LTD	EUR	59.288 €	0.46%	Nueva
US12503M1080	CBOE GLOBAL MARKETS INC	EUR	59.211 €	0.46%	Nueva
US1746101054	CITIZENS FINANCIAL GROUP	EUR	59.159 €	0.46%	10.02%
US14040H1059	CAPITAL ONE FINANCIAL CORP	EUR	58.156 €	0.46%	8.8%
US20825C1045	CONOCOPHILIPS	EUR	58.509 €	0.46%	Nueva
US35137L1052	21ST CENTURY FOX	EUR	58.807 €	0.46%	19.37%
NO0011109563	GRAM CAR CARRIERS ASA	EUR	58.704 €	0.46%	Nueva
SE0015961222	PROACT IT GROUP AB	EUR	58.998 €	0.46%	Nueva
SE0016101844	SINCH AB	EUR	58.889 €	0.46%	32.8%
US0844231029	WR BERKLEY CORP	EUR	58.533 €	0.46%	14.49%
US9884981013	ALLTEL CORP	EUR	58.113 €	0.46%	Nueva
BMG9156K1018	2020 BULKERS LTD	EUR	58.849 €	0.46%	Nueva
DE0005104400	ATOSS SOFTWARE SE	EUR	57.568 €	0.45%	Nueva
US8318652091	SMITH CORP	EUR	57.787 €	0.45%	Nueva
US1255231003	CIGNA CORP	EUR	57.702 €	0.45%	13.75%
DE0005403901	CEWE STIFTUNG & CO KGAA	EUR	57.446 €	0.45%	Nueva
DE000ENER6Y0	SIEMENS	EUR	57.566 €	0.45%	102.58%
IT0001250932	HERA SPA	EUR	56.930 €	0.45%	Nueva
NL0013654783	AHOLD	EUR	57.440 €	0.45%	Nueva
GB0007973794	SERCO GROUP PLC	EUR	57.505 €	0.45%	Nueva
US9024941034	TYSON FOODS CL A	EUR	57.337 €	0.45%	Nueva
US14149Y1082	CARDINAL HEALTH INC	EUR	56.259 €	0.44%	0.51%
GB00BV9FP302	COMPUTACENTER PLC	EUR	56.405 €	0.44%	16.72%
US3364331070	FIRST SOLAR INC	EUR	56.612 €	0.44%	34.85%
US4461501045	HUNTINGTON BANCSHARES INC	EUR	55.498 €	0.44%	Nueva
SE0009160872	MEDCAP AB	EUR	56.076 €	0.44%	Nueva
US62944T1051	NVR INC	EUR	56.668 €	0.44%	55.32%
US6937181088	PACCAR IN	EUR	56.404 €	0.44%	20.1%
NL0014559478	TECHNIP ENERGIES NV	EUR	56.685 €	0.44%	50.28%
CH0010570767	CHOCOLADEFABRIKEN LINDT-REG	EUR	54.475 €	0.43%	0.3%
US03662Q1058	ANSYS INC	EUR	54.018 €	0.42%	8.71%
CH0002432174	BUCHER INDUSTRIES AG-REG	EUR	53.013 €	0.42%	Nueva
US3848021040	WW GRAINGER INC	EUR	53.900 €	0.42%	Nueva
CH0008038389	ZURICH ALLIED	EUR	53.536 €	0.42%	Nueva
SE0000667925	TELIA CO AB	EUR	54.095 €	0.42%	45.17%
IT0004056880	AMPLIFON SPA	EUR	52.852 €	0.41%	6.06%
DK0010272202	GENMAB A/S	EUR	51.944 €	0.41%	Nueva
US4435106079	HUBBELL INC	EUR	52.879 €	0.41%	Nueva
US4592001014	IBM	EUR	52.629 €	0.41%	Nueva
US6819191064	OMNICOM GROUP	EUR	52.080 €	0.41%	6.84%
FR0010340141	PSA	EUR	51.234 €	0.4%	Nueva
IE00BWT6H894	FLUTTER ENTERTAIMENT PLC	EUR	50.535 €	0.4%	Nueva
DE0007568578	SFC ENERGY AG-BR	EUR	51.535 €	0.4%	Nueva
FR0011726835	GAZTRANSPORT ET TECHNIGA SA	EUR	50.467 €	0.4%	17.14%
FI0009014575	METSO OYJ	EUR	51.298 €	0.4%	Nueva
SE0007100599	SVENSKA HANDELSBANKEN-A SHS	EUR	50.401 €	0.4%	Nueva
FR0000050809	SOPRA STERIA GROUP	EUR	50.527 €	0.4%	8.44%
US9078181081	UNION PACIFIC CORP	EUR	51.533 €	0.4%	Nueva
FR0000130452	EIFFAGE	EUR	49.312 €	0.39%	11.61%
US34959E1091	FORTINET INC	EUR	49.170 €	0.39%	6.11%
GB0003308607	SPECTRIS PLC	EUR	49.939 €	0.39%	Nueva
US0970231058	BOEING	EUR	49.100 €	0.38%	28.05%
US36266G1076	GE HEALTHCARE TECHNOLOGY	EUR	49.095 €	0.38%	3.84%
US6516391066	NEWMONT CORP	EUR	47.838 €	0.38%	4.24%
NL00150001Q9	STELLANTIS NV	EUR	48.872 €	0.38%	34.91%
US9553061055	WEST PHARMACEUTICAL SERVICES	EUR	48.887 €	0.38%	3.61%
AT0000743059	OMV AG	EUR	47.450 €	0.37%	2.24%
DE0005190003	BMW	EUR	45.869 €	0.36%	55.73%
US1266501006	CVS HEALTH CORP	EUR	45.702 €	0.36%	Nueva
DE0007100000	MERCEDES-BENZ GROUP AG	EUR	45.457 €	0.36%	3.23%
US6703461052	NUCOR CORP	EUR	45.743 €	0.36%	71.41%
DK0060634707	ROYAL UNIBREW	EUR	45.520 €	0.36%	22.33%
FR0000120693	PERNORD RICARD SA	EUR	46.499 €	0.36%	Nueva
LU2598331598	TENARIS SA	EUR	46.006 €	0.36%	23.17%
FR0000130403	CHRISTIAN DIOR	EUR	44.991 €	0.35%	5.09%
US12008R1077	BUILDERS FIRSTSOURCE INC	EUR	43.281 €	0.34%	Nueva
US15677J1088	CERIDIAN HCM HOLDING INC	EUR	42.965 €	0.34%	Nueva
FR0000054470	UBISOFT ENTERTAINMENT	EUR	42.822 €	0.34%	11.55%
FR0000051807	TELEPERFORMANCE	EUR	39.041 €	0.31%	Nueva
US4278661081	HERSHEY CO/THE	EUR	38.437 €	0.3%	1.6%
BE0974464977	SYENSQO	EUR	38.359 €	0.3%	11.34%
US0162551016	ALIGN TECHNOLOGY	EUR	36.959 €	0.29%	9.21%
US29786A1060	ETSY INC	EUR	32.317 €	0.25%	25.02%
DE0005664809	EVOTEC SE	EUR	28.137 €	0.22%	57.82%
SE0022060521	KINNEVIK AB B	EUR	27.177 €	0.21%	Nueva
SE0016828511	EMBRACER GROUP AB	EUR	24.331 €	0.19%	16.49%
US70432V1026	PAYCOM SOFTWARE INC	EUR	22.565 €	0.18%	28.7%
BE0003470755	SOLVAY SA	EUR	15.087 €	0.12%	18.53%
SE0022060547	KINNEVIK AB B	EUR	7173 €	0.06%	Nueva
US0394831020	ARCHER-DANIELS-MIDLAND	EUR	0 €	0%	Vendida
US0126531013	ALBEMARLE CORP	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000071946	ALTEN SA	EUR	0 €	0%	Vendida
GB0000961622	BALFOUR BEATTY PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
SE0017769995	BIOGAIA AB-B SHS	EUR	0 €	0%	Vendida
GB00B0N8QD54	BRITVIC LN	EUR	0 €	0%	Vendida
US15677J1088	CERIDIAN HCM HOLDING INC	EUR	0 €	0%	Vendida
US2310211063	CUMMINS INC	EUR	0 €	0%	Vendida
BE0003593044	GIMV NV	EUR	0 €	0%	Vendida
US1270971039	COTERRA ENERGY INC	EUR	0 €	0%	Vendida
US1924461023	COGNIZANT TECH SOLUTIONS-A	EUR	0 €	0%	Vendida
PTCTT0AM0001	CTT-CORREIOS DE PORTUGAL	EUR	0 €	0%	Vendida
US2473617023	APPLE INC	EUR	0 €	0%	Vendida
US2441991054	DEERE & CO	EUR	0 €	0%	Vendida
GB0009633180	DECHRA PHARMACEUTICALS PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
US2810201077	EDISON INTERNATIONAL	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0005677108	ELMOS SEMICONDUCTOR SE	EUR	0 €	0%	Vendida
US26884L1098	EQT CORP	EUR	0 €	0%	Vendida
US3021301094	EXPEDITORS INTL WASH INC	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BWT6H894	FLUTTER ENTERTAIMENT PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
JE00B4T3BW64	GLENCORE INTERNATIONAL PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0006602006	GEA GROUP AG	EUR	0 €	0%	Vendida
NL0000009165	HEINEKEN NV	EUR	0 €	0%	Vendida
SE0009997018	HMS NETWORKS AB	EUR	0 €	0%	Vendida
GB0005576813	HOWDEN JOINERY GROUP PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
US45866F1049	INTERCONTINENTAL EXCHANGE IN	EUR	0 €	0%	Vendida
FI0009006407	INCAP OYJ	EUR	0 €	0%	Vendida
US48203R1041	JUNIPER	EUR	0 €	0%	Vendida
US49338L1035	KEYSIGHT TECHNOLOGIES IN	EUR	0 €	0%	Vendida
SE0007871645	KINDRED GROUP PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
SE0015810247	KINNEVIK AB B	EUR	0 €	0%	Vendida
NO0003043309	KONGSBERG GRUPPEN ASA	EUR	0 €	0%	Vendida
US5128071082	LAM RESEARCH	EUR	0 €	0%	Vendida
US60855R1005	MOLINA HEALTHCARE INC	EUR	0 €	0%	Vendida
US61945C1036	MOSAIC CO/THE	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0006599905	MERCK KGAA	EUR	0 €	0%	Vendida
US58933Y1055	MERCK & CO.,INC.	EUR	0 €	0%	Vendida
US5658491064	TEXAS INSTRUMENTS	EUR	0 €	0%	Vendida
SE0017160773	NCAB GROUP AB	EUR	0 €	0%	Vendida
US6556631025	NORDSON CORP	EUR	0 €	0%	Vendida
SE0020356970	NEW WAVE GROUP AB -B SHS	EUR	0 €	0%	Vendida
NO0010861115	NORSKE SKOG ASA	EUR	0 €	0%	Vendida
US67103H1077	O'REILLY AUTOMOTIVE INC	EUR	0 €	0%	Vendida
NO0010209331	PROTECTOR FORSIKRING ASA	EUR	0 €	0%	Vendida
US74460D1090	PUBLIC STORAGE	EUR	0 €	0%	Vendida
US7237871071	PIONEER	EUR	0 €	0%	Vendida
FI4000198031	QT GROUP OYJ	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000130395	REMY COINTREAU	EUR	0 €	0%	Vendida
US7591EP1005	ADVANCE AUTO PARTS INC	EUR	0 €	0%	Vendida
US7703231032	COOPER COS INC/THE	EUR	0 €	0%	Vendida
US7739031091	ADVANCE AUTO PARTS INC	EUR	0 €	0%	Vendida
US7757111049	ROLLINS INC	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0007037129	RWE	EUR	0 €	0%	Vendida
GB00B8C3BL03	SAGE GROUP PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
GB00BWFGQN14	SPIRAX-SARCO ENGINEERING PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
FI4000074984	VALMET OYJ	EUR	0 €	0%	Vendida
GB0001859296	VISTRY GROUP PLC	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012E85	TESORO PUBLICO	0%	2024-07-30	EUR	484.054 €	3.8%	0.08%

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00BZ0PKS76	ISHARES MSCI	EUR	186.369 €	1.46%	17.71%
IE00BZ0PKV06	ISHARES MSCI	EUR	184.333 €	1.45%	13.33%
LU0329205438	JP MORGAN	EUR	97.390 €	0.76%	12.49%
IE00B0HCGS80	DIMENSIONAL	EUR	92.036 €	0.72%	11.62%
LU1900066462	LYXOR INTERNACIONAL	EUR	90.539 €	0.71%	11.94%
US92189F1066	VAN ECK ASSOCIATES CORP	EUR	87.953 €	0.69%	12.75%
FR0010589325	GROUPAMA ENTREPRISES-N	EUR	79.740 €	0.63%	0.86%
LU1368736440	HENDERSON FUND MANAGER	EUR	75.401 €	0.59%	6.43%
LU0278093082	VONTOBEL ASSET MANAGEMENT	EUR	68.108 €	0.53%	5.08%

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Importe
FTSEMIB INDEX	Venta	Futuro	FUT	5	334.750 €
IBEX35	Venta	Futuro	FUT	10	329.850 €
INDICE DAX	Venta	Futuro	FUT	5	183.345 €
INDICE EUROSTOXX SMALL NET TOTAL RET	Venta	Futuro	FUT		203.700 €
INDICE EUROSTOXX 50	Venta	Futuro	FUT	10	693.115 €
INDICE RUSSELL 1000	Venta	Futuro	FUT	50	402.700 €
INDICE SX7E	Venta	Futuro	FUT	50	365.621 €
MXEF MSCI EMERGING MARKETS INDEX	Venta	Futuro	FUT	50	811.844 €
NASDAQ 100	Venta	Futuro	FUT	2	75.217 €
NIKKEI 225	Venta	Futuro	FUT	5	731.124 €
TOKYO STOCK EXCHANGE TOKYO PRICE INDEX	Venta	Futuro	FUT		327.170 €

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Fondo

Informe

2024-Q2

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

5.286.708

Nº de Partícipes

134

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

12.753.395 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl fondo invertirá, directa o indirectamente a través de IIC, más del 75% de la exposición total en renta variable. La exposición al riesgo divisa podrá superar el 30% de la cartera del fondo, pudiendo llegar a alcanzar el 100%. Elfondo podrá invertir entre un 0% y 10% de su patrimonio, en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la Gestora. La inversión en renta variable estará expuesta a valores negociados mayoritariamente en mercados de la OCDE. El fondo podrá invertir también en valores de países emergentes, aunque limitado al 50% de su exposición total. Invertirá principalmente en grandes empresas, sin descartarse las medianas y pequeñas empresas cualquiera que sea el sector económico al que pertenezcan. El resto de la exposición total, que no esté invertida en renta variable podráestar invertida, directa o indirectamente a través de IIC, en renta fija, pública o privada, de emisores pertenecientes mayoritariamente a países de la OCDE, aunque no se descartan otros países, incluidos emergentes. Las inversiones en Renta fija se realizarán en emisiones de alta calidad crediticia ( mínimo A3 por Moody's) y de mediana calidad (Baa1, Baa2 y Baa3 por Moody's). No se establece a priori ninguna duración media de la cartera derenta fija. El fondo puede invertir hasta un máximo del 10% de su patrimonio en activos recogidos en el apartado j) del artículo 36 del RIIC.

Operativa con derivadosEl fondo puede invertir en instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados, con carácter de inversión o como cobertura de cartera. Adicionalmente puede invertir en instrumentos financieros derivados no contratados en mercados organizados con la finalidad principal de cobertura, sin descartar, de manera puntual, la finalidad inversora de los mismos.

Sectores

Industria
18.84%
Tecnología
15.02%
Servicios financieros
13.18%
Consumo cíclico
13.17%
Energía
11.05%
Comunicaciones
8.04%
Salud
5.71%
Materias Primas
5.69%
Consumo defensivo
3.52%
Inmobiliarío
2.10%
Servicios públicos
2.04%
No Clasificado
1.64%

Regiones

Estados Unidos
50.94%
Europa
38.81%
Reino Unido
10.25%

Tipo de Inversión

Medium Cap - Blend
27.45%
Medium Cap - Value
23.30%
Large Cap - Value
17.61%
Medium Cap - Growth
10.10%
Large Cap - Growth
5.94%
Large Cap - Blend
4.36%
Small Cap - Blend
3.41%
Small Cap - Growth
3.31%
Small Cap - Value
2.88%
No Clasificado
1.64%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024-Q2

0.82

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024-Q2

0.06

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q2

0.47

2024-Q1

0.47

2023-Q4

0.47

2023-Q3

0.47

Anual

Total

2023

1.88

2022

1.91

2021

1.94

2019

1.89