2025-Q2
IMDI FUNDS, FI
•IMDI ROJO
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-07-2917,31 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1.63% | 2.6% | 9.14% | 9.54% | 9.31% | 9.66% | - |
2025-Q2
1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.
El primer trimestre de 2025 estuvo marcado por una creciente tensión geopolítica y divergencias en las políticas económicas globales. El trimestre cerró con un escenario de incertidumbre: el oro superó los 3.100 dólares por onza en marzo, símbolo de la desconfianza en los mercados ante aranceles escalonados, inflación persistente y divergencias políticas. Mientras Europa combinó estímulo fiscal con cautela monetaria, y China reforzó su autonomía estratégica, EE.UU. navegó entre el proteccionismo y los límites de una Fed cada vez más atenta a los riesgos de estancamiento
En Estados Unidos, la llegada de Donald Trump a la presidencia en enero desencadenó un giro proteccionista: tras amenazar en enero con aranceles del 25% a Canadá y México por flujos migratorios y narcóticos, marzo vio la implementación efectiva de esos aranceles, extendiéndose a vehículos y componentes no fabricados localmente, junto a medidas generalizadas sobre acero y aluminio. Estas acciones, sumadas a un IPC persistentemente alto (0.4% mensual en el PCE subyacente de marzo), llevaron a la Fed a mantener tasas en el 4.25%-4.50% durante todo el trimestre, aunque en marzo redujo sus expectativas de crecimiento para 2025 al 1.7% y proyectó solo dos recortes de tasas. El consumo, pilar principal de la economía americana en enero con un crecimiento del 4.2% anual, mostró signos de debilidad hacia marzo, reflejando presiones inflacionarias y riesgos de estancamiento.
En Europa, el estancamiento de la Eurozona en el cuarto trimestre de 2024 y las tensiones geopolíticas ayudaron a poner en marcha el giro fiscal alemán en marzo: la eliminación del “freno de la deuda” permitirá invertir 500.000 millones de euros en infraestructuras críticas y aumentar el gasto en defensa por encima del 1% del PIB. Este plan expansivo coexistió con la política del BCE, que recortó tasas en enero y marzo (llevando el tipo de depósito al 2.5%), en un intento por estimular la economía sin ignorar el riesgo de que el gasto público alemán presione la inflación a medio plazo.
El Reino Unido vivió un trimestre de transición monetaria: el Banco de Inglaterra recortó tasas en febrero (25 pb, al 4.5%), pero en marzo optó por la pausa, priorizando el control de una inflación alimentada por salarios en alza (+5.9% anual). La división interna en febrero (dos miembros apoyaban un recorte de 50 pb) dejó entrever una posible flexibilización acelerada en el futuro.
En Asia, China consolidó su rol geoeconómico: cumplió su meta de crecimiento del 5.0% en 2024, impulsada por sectores estratégicos como semiconductores (+22.2%) y un superávit comercial cercano al billón de dólares. Sin embargo, marzo acentuó las tensiones con EE.UU.: investigó a Google por prácticas antimonopolio y amplió su lista negra de empresas estadounidenses, mientras Washington bloqueaba paquetes postales desde China. Japón, por su parte, mantuvo un equilibrio frágil: aunque grandes empresas acordaron aumentos salariales del 5% (el mejor dato en 34 años), el Banco Central moderó su tono en marzo, sugiriendo que futuras subidas de tipos podrían espaciarse cada seis meses, en un contexto de riesgos globales derivados de la guerra comercial.
Los últimos tres meses del semestre estuvieron marcados por una creciente inestabilidad en el panorama económico global, impulsada por tensiones comerciales, divergencias en las respuestas de política monetaria y un entorno de bajo crecimiento. Las principales economías reaccionaron de forma desigual ante los shocks externos, generando una elevada volatilidad en los mercados financieros y una revisión generalizada a la baja de las previsiones de crecimiento.
Estados Unidos desempeñó un papel central en la dinámica internacional. A comienzos de abril, la administración Trump desató una ofensiva arancelaria sin precedentes, con subidas generalizadas que llegaron a alcanzar un 145% para China, provocando una respuesta inmediata por parte de Pekín, que elevó sus propios aranceles al 125%. Para el resto de las economías del mundo, los efectos fueron menores, ya que la administración americana anunció una pausa de 3 meses en la implementación de los aumentos arancelarios, con el fin de usar ese tiempo para alcanzar acuerdos comerciales. La desescalada alcanzó su punto álgido en mayo, con el acuerdo alcanzado entre Pekin y Washington, el cual reducía significativamente los aranceles mutuos (EE. UU. aplicaba un 30% y China un 10%). Esta desescalada fue breve: a finales de mayo, Trump anunció nuevos aranceles del 50% sobre acero y aluminio, reactivando la incertidumbre comercial a pocos meses del final del periodo de exención. En política monetaria, la Reserva Federal mantuvo una postura prudente, con los tipos entre el 4,25% y el 4,50%, a la espera de mayor claridad sobre el impacto de las tensiones comerciales y las presiones inflacionistas.
En Europa, el BCE reafirmo su tono expansivo, con un recorte de 25 puntos básicos en abril y otro igual en junio, respaldados por la caída de la inflación y la debilidad persistente de la demanda interna. El fortalecimiento del euro ayudó a reducir presiones externas, aunque no se han planteado estímulos fiscales relevantes más allá de los ya anunciados previamente en el año por parte de Alemania y el aumento de gasto en defensa a nivel general en toda la unión. En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra recortó tipos en mayo hasta el 4,25%, aunque su mensaje sigue siendo cauto, con una votación dividida que apunta a un ritmo muy gradual en futuros movimientos.
Fue destacable también el escalda de tensión en oriente medio a mediados del mes de junio, con el conflicto Israel-Irán como principal foco. La entrada puntual de EE.UU. en el conflicto y los ataques directos entre Irán y el bloque EE.UU.-Israel, tensionaron los precios del petróleo, provocando una subida de un 23,4% en el precio del barril de Brent en dólares en los primeros días 20 días del mes de Junio. Finalmente, la tensión fue desescalando gradualmente y el precio del barril de Brent cerró el mes con una revalorización mensual de tan solo un 5,8% (muy distante del 23,4% que llevaba a día 20).
China combinó firmeza política con una estrategia monetaria más flexible. Tras responder con dureza a los aranceles de EE. UU. en abril, el gigante asiático dio un giro hacia la moderación a partir de mayo, coincidiendo con la tregua comercial. Su banco central introdujo medidas de estímulo, como la reducción de la tasa de recompra inversa y del coeficiente de reservas obligatorias, intentando reactivar la demanda interna sin comprometer la estabilidad financiera. En Japón, las preocupaciones se centraron en el mercado de deuda: la baja demanda en emisiones a largo plazo elevó los rendimientos, mientras el Banco de Japón evaluó con extrema cautela cualquier reducción de su balance.
En los mercados financieros, la volatilidad ha sido elevada durante todo el periodo. El bono estadounidense a 30 años alcanzó el 5% en abril y ha permanecido inestable desde entonces, reflejando la sensibilidad de los inversores a los riesgos comerciales, políticos y fiscales. En paralelo, el FMI ha rebajado su previsión de crecimiento mundial para 2025 al 2,8%, frente al 3,6% estimado en enero, reflejando el impacto acumulado de las medidas proteccionistas y la falta de coordinación internacional.
En renta variable, La bolsa global, medida mediante el índice MSCI World, se apreciaba un 8,59% en dólares (-4,46% en euros). En EE.UU., la bolsa americana subía un 5,5% en dólares en el S&P500 (-7,18% en euros). En Europa, el Stoxx600 subía un 6,65% en euros. Por su parte, el índice de economías emergentes, MSCI Emerging Markets, aumentaba su valor un 13,7% en dólares (0,03% en euros) impulsado por el MSCI China, el cual se apreciaba un 15,51% en dólares (1,63% en euros).
En renta fija, el rendimiento del bund alemán empezaba el año en 2,367% y aumentaba 24 puntos básicos hasta el 2,607% a cierre de junio. Por el camino, el 11 de marzo tocaba máximos en el año en 2,897% ejemplificando la volatilidad que hemos vivido durante todo el periodo. Por su parte, el rendimiento del T-Note americano a 10 años empezaba el año en 4,56% y disminuía en 33 puntos básicos, cerrando el mes de junio en 4,228%. El día 4 de abril llegó a romper momentáneamente la barrera del 4%, situándose por debajo de ese nivel por primera vez desde octubre de 2024, para rebotar con fuerza al día siguiente tras los anuncios de los aranceles.
En cuanto a divisas y materias primas, el precio del Brent disminuyó en el semestre un -8,25%, pese a las tensiones de mitad de junio, cerrando junio en $67,61 por barril. El Texas, también se depreció pese la tensión geopolítica y su precio cayó un -9,22% hasta los $65,11 el barril a cierre de mes de junio. El oro revalorizaba su precio en dólares un 25,86%, cerrando la onza a un precio de 3.303,14 USD, impulsado por las tensiones comerciales y la pérdida de confianza en el dólar como activo refugio. Por su parte, el euro se apreciaba un 13,82% frente al dólar, cerrando el tipo de cambio EURUSD en 1,1787.
Con las principales economías aplicando estrategias divergentes y un crecimiento global en retroceso, el foco de atención se centra ahora en la evolución de la inflación, las decisiones de los bancos centrales y la capacidad de las potencias para evitar una nueva escalada comercial en la segunda mitad del año.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas.
Con respecto a la renta variable, mantenemos un posicionamiento del 82,01%. Continuamos positivos en términos relativos con la renta variable europea. Con la renta variable estadounidense estamos neutrales y tenemos cubierta una parte del riesgo dólar de la cartera. Además, con una visión más estructural, de largo plazo, tenemos un posicionamiento muy medido en oro. A final del periodo tenemos invertido, a través de ETF y futuros, un 82,01% en renta variable, un 18,01% en renta fija (10% a través de letras del tesoro, 3,7% a través de depósitos y el resto fundamentalmente a través de ETF y futuros sobre BTP y Bund) y un 0,91% en oro. En renta variable estamos sobreponderados en renta variable europea y mantenemos un peso del 16,3% (14% anterior). En renta variable americana tenemos una exposición del 50% del compartimento (55,34% anterior), con cerca de un 41,5% de dicha posición con el riesgo dólar cubierto. Con respecto al dólar estamos infraponderados. Mantenemos el riesgo a dólar del compartimento en el 30%, frente al 35% anterior. Finalmente, en renta variable emergente estamos neutrales con respecto al índice, con una exposición del 8,4% del compartimento, y en renta variable japonesa en línea con el índice, con un 4,5%. La duración estimada del compartimento se situaría en alrededor de 0,58 años sobre el patrimonio (0,45 anterior). La TIR agregada de la cartera de renta fija es de alrededor del 2,4%.
Durante el semestre los mercados de renta variable de referencia han tenido un comportamiento general positivo en dólares. La renta variable europea ha tenido un comportamiento positivo. El factor que más rentabilidad ha detraído en el periodo ha sido la fuerte depreciación del dólar contra otras divisas, en especial contra el euro, casi un -13%. En términos relativos, contra el índice de referencia, nos ha perjudicado fundamentalmente el posicionamiento en curva de la parte de renta fija y nos ha beneficiado, en renta variable, la sobreponderación en renta variable. Así mismo, nos ha beneficiado la cobertura del riesgo dólar y la sobreponderación en Europa y Eurozona.
Destaca la aportación positiva a la rentabilidad de: Futuro Mini Dolar Euro, Accs. ETF DB X-Trackers MSCI Europa, Accs. ETFS Amundi S&P 500, Futuro Euro Stoxx 50, Accs. ETFS Amundi MSCI Emerg Mark, Accs. ETF Physical Gold, Futuro BTP IT10Y, Letras del Tesoro 10/25, Accs. ETF DBX Sovs Eurozone 3-5 1C, Letras del Tesoro 01/26, Letras del Tesoro 09/25, Accs. ETFS Amundi MSCI Japan UCITS, Letras del Tesoro 02/26, Accs. Lyx Eur Corp Bond, Letras del Tesoro 08/25 y Accs. ETF DBX Sovs Eurozone 1-3 C.
Destaca la aportación negativa a la rentabilidad de: Accs. ETF Source S&P 500, Accs. ETF Ishares Core S&P 500, Accs. ETF Ishares MSCI World Ucit, Accs. ETF X MSCI World-IC, Accs. ETF ISHARES S&P500 EQ WT USD ACC y Futuro Bund 10Y.
c) Índice de referencia.
Durante el semestre el compartimento ha tenido una rentabilidad del -0,17% frente a un -1,84% del índice. Como referencia, la rentabilidad del MSCI AC World Net en euros ha sido del -2,92% y la del índice de renta fija, Bloomberg Barclays Euro-Aggregate 1-5 Years, del 1,86%.
d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.
El número de partícipes a finales del semestre se situaba en 172, frente a 168 del periodo anterior. El patrimonio ha disminuido en el periodo en 110 miles de euros, un -2,18%.
Los gastos repercutidos en el semestre han sido de 0,46%, los acumulados en el año 2025 de 0,46%. Este dato incluye la comisión de gestión, la comisión del depositario y otros gastos de gestión corriente. En el caso de fondos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente por dicho concepto. En ese sentido, el impacto estimado en el compartimento de los gastos indirectos (comisión de gestión, depositaria y otros) soportados por la cartera de ETF es del 0,15% anual sobre el patrimonio del compartimento.
El desglose de la variación patrimonial, en tanto por ciento sobre el patrimonio medio en el período, se resumiría en un -1,94% debido a suscripciones y reembolsos, un 0,20% debido a rendimientos de gestión y un -0,43% debido a gastos repercutidos al fondo.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
Los resultados de este compartimento son dispares con respecto a otras IIC del grupo, así como también lo es su riesgo.
La rentabilidad ponderada de los fondos de la misma categoría gestionados por la gestora ha sido del -0,17% y la rentabilidad ponderada de todos los fondos gestionados por la gestora de 2,74%.
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
A lo largo del semestre se han comprado letras del tesoro meses, con el objetivo de renovar los vencimientos.
Se han vendido los futuros sobre el Bund y se ha incrementado la posición en futuros sobre BTP.
Se ha renovado el depósito de Banco caminos (3,7% del patrimonio).
Se ha ajustado el riesgo en renta variable a través de futuros sobre el Eurostoxx 50 y futuros sobre el MSCI World USD.
Se ha reembolsado parcialmente el ETF Ishares MSCI World (un -1,6% del patrimonio), el ETFS Amundi MSCI Emerging Markets (un -0,6% del patrimonio ), y el ETF Invesco S&P 500 (un -2,1% del patrimonio).
b) Operativa de préstamo de valores.
Ningún activo ha sido objeto de operaciones de préstamo de valores
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
A lo largo del semestre se realizaron operaciones con futuros sobre el Eurostoxx 50, MSCI World USD, BTP (bono a 10 años italiano), Bund y cambio dólar/euro con objetivo de inversión. La estrategia de inversión en derivados persigue, en todo momento, la consecución de una mayor o menor sensibilidad de la cartera con los mercados de renta variable o renta fija. A cierre del periodo hay 927 mil euros comprometidos en futuros comprados sobre el Eurostoxx 50, cambio dólar/euro (dólar vendido), MSCI World USD, y BTP.
El apalancamiento medio del compartimento a lo largo del período ha sido del 30,20%.
La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso.
d) Otra información sobre inversiones.
La remuneración de la liquidez se ha situado en el entorno del 1,09% en el periodo.
No se han realizado inversiones al amparo del artículo 48.1.j del RIIC, ni se mantienen productos estructurados en cartera.
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
En el semestre el compartimento ha tenido una volatilidad de 15,78% frente a un 15,04% del índice de referencia, 18,55% del MSCI AC World en euros y el 1,70% del Bloomberg Barclays Euro-Aggregate 1-5 Years en el mismo periodo.
La Sociedad Gestora tiene delegadas las funciones de gestión de riesgos y cumplimiento normativo en CIMD, S.A. La función de auditoría interna es asumida por la Unidad de Auditoría Interna del Grupo CIMD.
5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS.
Cuando esta IIC mantenga en su cartera de activos valores emitidos por una sociedad española por un importe igual o superior al uno por ciento del capital de dicha sociedad y tal participación tuviera una antigüedad superior a 12 meses, Intermoney GESTIÓN, SGIIC, SA ejercerá todos los derechos políticos inherentes a tales valores, especialmente el derecho de asistencia y voto en las juntas generales. En caso de ejercer el derecho a voto, justificará el sentido del mismo.
Cuando la participación en sociedades españolas no cumpla con los requisitos señalados en el párrafo anterior, Intermoney GESTIÓN, SGIIC, SA se reserva la potestad del ejercicio de los derechos, si le correspondieran, de asistencia y voto. En caso de ejercer dichos derechos lo hará público en el informe periódico correspondiente al periodo en el que haya ejercido los mismos.
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV.
No aplicable
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
No aplicable
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS
El compartimento no soporta costes derivados del servicio de análisis.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO.
Las incertidumbres asociadas a la evolución de la inflación y a la gestión de la política monetaria por parte de los bancos centrales, así como la resistencia de la economía están actualmente en el foco de los inversores y condicionarán el comportamiento de los mercados en el corto y medio plazo. El compartimento continuará con una estrategia prudente, diversificada y flexible, adaptándonos a la evolución del contexto.
Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
JE00B1VS3770 | ETC Physical Gold LN | EUR | 44.940 € | 0.91% | 10.41% |
Cartera Deuda Publica menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0L02510102 | SPAIN LETRAS DEL TES | 2% | 2025-10-10 | EUR | 146.350 € | 2.96% | 0.08% |
ES0L02601166 | SPAIN LETRAS DEL TES | 2% | 2026-01-16 | EUR | 97.821 € | 1.98% | Nueva |
ES0L02509054 | SPAIN LETRAS DEL TES | 2% | 2025-09-05 | EUR | 97.312 € | 1.97% | 0.17% |
ES0L02602065 | SPAIN LETRAS DEL TES | 2% | 2026-02-06 | EUR | 96.978 € | 1.96% | Nueva |
ES0L02605084 | SPAIN LETRAS DEL TES | 1% | 2026-05-08 | EUR | 49.047 € | 0.99% | Nueva |
ES0L02504113 | SPAIN LETRAS DEL TES | 3% | 2025-04-11 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0L02502075 | SPAIN LETRAS DEL TES | 3% | 2025-02-07 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
IE00B3YCGJ38 | ETF Source S&P 500 | EUR | 441.583 € | 8.92% | 25.4% |
LU1681045370 | Amundi Msci Emerg Ma | EUR | 415.070 € | 8.39% | 4.59% |
IE00B5BMR087 | ETF Ishares Core Eu | EUR | 408.737 € | 8.26% | 7.81% |
LU0274209237 | ETF DB X-Trackers | EUR | 371.128 € | 7.5% | 9.52% |
LU1602144732 | Amundi MSCI Japan UC | EUR | 149.432 € | 3.02% | 0.25% |
IE00B4L5Y983 | ETF Ishares MSCI Wor | EUR | 687.764 € | 13.9% | 13.35% |
LU1681049109 | ETF Amundi S&P 500 U | EUR | 625.032 € | 12.63% | 4.24% |
IE00BJ0KDQ92 | ETF X MSCI World-IC | EUR | 540.435 € | 10.92% | 3.33% |
IE000MLMNYS0 | iShares S&P 500 Equa | EUR | 93.333 € | 1.89% | 8.55% |
LU0290356954 | ETF DBX Sovs Eurozon | EUR | 75.033 € | 1.52% | 2.07% |
LU1829219127 | ETF Lyx Eur Corp Bon | EUR | 53.906 € | 1.09% | 1.79% |
LU0290356871 | ETF DBX Sovs Eurozon | EUR | 25.358 € | 0.51% | 1.48% |
Obligaciones sobre Derivados
| Activo | Operación | Derivado | Tipo | Strike | Vencimiento | Importe | Protegida |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
Indice MSCI World Total Ret USD | Venta | Futuro | FUT | 09/25 | 106.499 € | ||
DJ Euro Stoxx 50 | Venta | Futuro | FUT | 09/25 | 211.740 € |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2025-Q2
Inversión
Renta Variable Internacional
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
293.762
Nº de Partícipes
172
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
3000
Patrimonio
4.947.860 €
Politica de inversiónEl compartimento puede invertir, directa o indirectamente a través de IIC, entre el 60% y el 100% de la exposición total en renta variable, hasta un máximo del 10% en materias primas a través de activos aptos de acuerdo con la Directiva 2009/65/CE y, el resto de la exposición total, en activos de renta fija pública y/o privada (incluyendo instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos y depósitos). En condiciones normales de mercado la exposición a renta variable será del 80% de la exposición total.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
Sectores
- No Clasificado
100.00%
Regiones
- Reino Unido
100.00%
Tipo de Inversión
- No Clasificado
100.00%
Comisiones
Comisión de gestión
Total2025-Q2
0.35
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2025-Q2
0.03
Gastos
Trimestral
Total2025-Q2
0.23
2025-Q1
0.23
2024-Q4
0.23
2024-Q3
0.23
Anual
Total2024
0.93
2023
0.90
2022
0.87
2020
0.87