2024-Q4

INTERMONEY GESTION FLEXIBLE, FI

•CLASE I

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

12,84 €

1.6%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.04%	1.61%	2.94%	9.39%	4.94%	4.04%	2.4%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.

a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.

La segunda mitad del año 2024 ha servido para poner de manifiesto que la robusta actividad norteamericana tiene buenos cimientos, dando pocos atisbos de tambalearse. En cualquier aspecto que se considere, los datos macro de los últimos meses en EEUU no son para nada compatibles con un riesgo relevante de recesión a corto plazo. Por ejemplo, el PIB del 3tr24 ascendía hasta el +3,1% trim. a. impulsado por el crecimiento del gasto de los consumidores con un +3,7% trim. a. Esto es así por la fortaleza del mercado laboral que, a pesar de haberse enfriado, no hay señales que apunten a riesgos excesivos sobre el mismo. No hemos presenciado un aumento de los despidos, aunque sí se está produciendo una ralentización en las contrataciones. Las vacantes de empleo llegarán a finales del presente año con cifras en torno a los 7 millones de puestos, a una ratio menor al 1,10 de vacantes por cada desempleado, frente al promedio de 1,20 anterior a la pandemia.

En base al análisis del mercado laboral se entiende que el consumo siga aguantando. Pero, por otro lado, el tablero político también respaldará la robustez de la economía. El acontecimiento más importante del semestre eran las elecciones de noviembre, que daban la victoria a Trump y el partido republicano se hacía con el control de las dos cámaras. Más aranceles, menos impuestos y una regulación más laxa son los ejes de la política económica que es claramente acomodaticia fiscalmente. El America First alimentará un crecimiento, tipos de interés e inflación más elevados, así como un dólar más fuerte. Sin embargo, debemos esperar a que se concreten las medidas aplicadas para saber el alcance que pueda tener.

Lo que sí está claro es que aguante económico ha mermado la capacidad de la Reserva Federal a la hora de comenzar a reducir los tipos de interés. La segunda mitad de curso del banco comenzó con un primer recorte de 50 p.b. en septiembre, a lo que siguieron dos recortes de 25 p.b. en las últimas dos reuniones del año para dejar el rango de los fed funds en el 4,25%-4,5%. No obstante, la realidad es que la Reserva Federal podría no estar tan lejos del fin de su camino. La última nube de puntos que conocimos en diciembre señalaba que la mediana del pronóstico del FOMC muestra 50 p.b. de recortes adicionales para 2025, lo que supondría situar la tasa en el 3,9% sorprendiendo a un mercado que esperaba tres recortes para 2025.

Si en EEUU uno de los focos residía en el escenario político, esto también sucedía al otro lado del Atlántico. En cuanto a la política europea, la situación dista bastante de ser mejor, sobre todo en las dos principales economías debido a la incertidumbre política que se cierne tanto en Alemania como Francia. Empezamos la segunda mitad del año con los resultados de las elecciones parlamentarias galas que dejaban una Asamblea muy fragmentada. Como resultado, el Presupuesto presentado por el primer ministro Barnier no logró los apoyos necesarios y terminó con la dimisión de este. Por lo pronto, no se votarán los presupuestos del Estado ni los de la Seguridad Social para 2025 y el gabinete saliente seguirá en funciones con poderes limitados. Y eso significa que el déficit, que ya en 2024 superaba el 6% del PIB, se mantendrá sin apenas cambios durante 2025. Esto ocasionó que la prima de riesgo se situase en niveles máximos, superando a la española (y por algunos momentos a la griega), cerrando el final de año en los 85 p.b.

Y eso que, en el caso de los teutones, el escenario también es bastante complicado, sobre todo tras la ruptura de la coalición de gobierno, que llevó a que el Canciller Scholz perdiera una moción de confianza en el Bundestag y se viera obligado a convocar elecciones anticipadas, algo que desde la reunificación había ocurrido tan sólo en una ocasión. Pero Alemania y Francia tienen más cosas en común, como es la delicada situación de sus economías. Los alemanes se enfrentan a desafíos importantes debido a su estructura industrial, las políticas de consolidación fiscal y su mayor exposición a China. Además, ciertas industrias como la automotriz han sido mucho más afectadas, como hemos presenciado en gigantes como el grupo VW. De momento, durante esta mitad de año, nuestra economía ha sido de nuevo la que ha arrojado los datos más positivos. En concreto, el PIB creció un 0,8% intertrimestral, la misma tasa que en el segundo trimestre de 2024, lo cual va en línea con la previsión de mercado de un crecimiento del PIB para el conjunto de 2024 del 2,8%.

A pesar del buen estado de la economía española, la atonía de la actividad general en Europa ha contribuido a que nuestro banco central acometiera recortes con una mayor certidumbre en su hoja de ruta. Eso sí, desde que empezara a recortar en junio, dando una orientación gradual, el BCE llegaba a final del semestre con dos recortes consecutivos que dejaban la facilidad de depósito en 3,0%. No obstante, el banco no está siendo tan dovish como cabría esperar por algunos, y la posición equilibrada se observa en que parece poco probable un recorte de 50 p.b. al tiempo que el balance continúa moderando de manera gradual. Falta por enfilar la moderación de la inflación subyacente, que sigue siendo bastante resistente sin caer por debajo del 4,0%, en parte por la fortaleza de los salarios y las altas tasas de ahorro.

Otra de las cosas que nuestro banco central tendrá en el punto de mira es que el distinto camino tomado entre bancos centrales apreciaba al dólar frente al euro cuyo cambio cerraba el año cerca del 1,04. Una ganancia de terreno del billete verde que no sólo supone un dilema para nuestro banco, ya que en el caso de Japón también ha trastocado los planes de los funcionarios. Para el Banco de Japón, el segundo semestre no podía empezar de forma más convulsa. Conforme el dólar se apreciaba ante el yen, que tocó los niveles de 160, se forzó las intervenciones de las autoridades japonesas en el mercado de divisas. Pero estas medidas se podían tildar de parches, por lo que el BoJ volvía a subir tipos hasta el 0,25%, al mismo tiempo que anunciaba la reducción de las compras mensuales de deuda a la mitad. La acción de las autoridades tuvo como consecuencia el fuerte desplome de las bolsas con los mercados bursátiles alrededor del mundo. El detonante era una caída del parque tokiota de un -12,4% en un solo día y de casi un 25% en dos sesiones por las pérdidas en las estrategias de carry trade. A partir de ese momento, el BoJ anduvo con pies de plomo en el segundo semestre de 2024. Aunque las referencias económicas justifican que más pronto que tarde el banco prosiga su ciclo de endurecimiento, algo que en los últimos meses se hizo evidente, llevando a las apuestas a dividirse entre diciembre y enero. Así lo pone de manifiesto tanto la inflación, estabilizada por encima del 2%, como la actividad económica, con un crecimiento en el 3tr24 superior a lo estimado y empujado por el consumo interno. Nosotros intuíamos que el ruido político y el nerviosismo de los mercados jugaba a favor de tomarse más margen y no sorprender al mercado, optando por depurar más la decisión de un banco que, ya de por sí, le cuesta mucho dar un paso al frente. En Japón cabe destacar que a finales de mes se producían unas elecciones que nos han dejado la pérdida de la mayoría absoluta del Partido Liberal Democrático. El partido, liderado por el reciente elegido Ishiba, ha perdido 56 escaños, quedando la coalición gobernante a 18 escaños de la mayoría de 233.

Cambiando a la otra gran economía asiática, en China hemos presenciado poco cambio en estos meses, dado que la falta de confianza de los ciudadanos chinos por las duras medidas tomadas en el pasado por las autoridades en sectores como la construcción sigue afectando negativamente a la demanda interna. Lo que sí cambió a mediados del semestre fue la mayor contundencia con la que actuaron los funcionarios. A finales de septiembre el PBoCh anunciaba amplios estímulos monetarios y medidas de apoyo al mercado inmobiliario para reactivar la economía china y apuntalar el objetivo de crecimiento del 5% en 2024. La medida más importante era un recorte de 20 p.b. del tipo repo inverso de referencia a 7 días, que pasa del 1,7% al 1,5% debiendo de tener presentes que ahora esta es la tasa principal. También se añadieron otras medidas no convencionales, como un nuevo recorte en el coeficiente de caja de los bancos, hasta el 9,5%. Al mismo tiempo, se ofrecía también una disminución promedio de 50 p.b. en las tasas de hipotecas existentes. Además, en noviembre se lanzaba un programa de hasta 10 billones de yuanes para canjear la llamada deuda oculta de los gobiernos locales.

Por último, Reino Unido era la región que nos dejaba menos sorpresas en esta mitad de año. Frente a la actividad más sólida de la primera mitad, la segunda empezó a dar atisbos de mayor atonía. No obstante, eso no era suficiente para cambiar la agenda del BoE, que sólo se convertía en protagonista en agosto a la hora de acometer acciones, con una reducción de tipos de 25 p.b. A partir de ese momento, no se ha trastocado el ritmo gradual que se ha aplicado tras la reunión ha sido de recortes trimestrales, dejando la referencia en el 4,75%. Justificados por unos salarios que se desaceleran muy lentamente y un IPC de los servicios en el 5%.

En clave de mercados, hemos presenciado movimientos más que relevantes. Tras las fuertes caídas puntuales en las estrategias de carry trade los mercados bursátiles empezaron a remontar, en especial en los últimos meses del año. Los parqués estadounidenses recibían de buen agrado la elección de Donald Trump como presidente, por lo que el índice S&P500 se anotaba un 7,71% en el semestre, mientras que el Nasdaq subía en el mismo periodo cerca de un 6,75%. La apreciación del dólar frente al euro, del 4,26%, mejoraba sensiblemente las rentabilidades para el inversor europeo. En Europa, el comportamiento bursátil agregado en el semestre era plano, aunque las rentabilidades mostraban una alta dispersión en función del mercado. Por el lado más positivo, el DAX subía un 8,18% y el Ibex 35 un 5,95%. Por el lado menos positivo, el Eurostoxx 50 subía un 0,04%, el Footsie 100 un 0,11% y el CAC 40 caía un -1,32%. La renta variable japonesa tenía un comportamiento ligeramente negativo del -0,88%, un 4,6% en euros, por el buen comportamiento del yen frente al euro en el semestre. La renta variable emergente tenía una rentabilidad en euros el periodo de 2,47%.

Por el lado de la renta fija, ésta tenía un comportamiento positivo en el periodo, con un 3,89% para el índice agregado de la zona euro y un 1,98% para el índice agregado de EEUU, que recortaba un -3% en el último trimestre por las dudas de los mercados en relación a los recortes de tipos de la FED.

b) Decisiones generales de inversión adoptadas.

A lo largo del semestre se ha gestionado activamente el riesgo del fondo. La exposición a renta variable del fondo a fin del periodo es del 41,6%, frente al 42,6% de finales del periodo anterior. Así mismo, se ha gestionado activamente el asset allocation del fondo, a través de futuros sobre el Eurostoxx 50, MSCI World (USD), S&P 500 y cambio dólar/euro y ajustes en la cartera de acciones. En términos generales se ha continuado apostando por la diversificación internacional de la cartera. La cartera de acciones de renta variable representa el 6,6% del patrimonio, frente al 7,95% anterior. A lo largo del semestre se ha sido activo en la gestión de la cartera de contado. La cartera de acciones está constituida principalmente por acciones europeas. A cierre del semestre la cartera de acciones está invertida en 36 compañías.

Por la parte de renta variable, el fondo está invertido un 1 % en dos compañías de EEUU, un 20,73% en futuros sobre el S&P (19,85% anterior), un 4,52% en futuros sobre el MSCI World (USD) (8,8% anterior), un 3,85% en futuros sobre el Eurostoxx 50 (5,5% anterior) y un 1,33% en un fondo que invierte en renta variable del sector tecnológico, Rural Tecnológico Renta Variable FI, que ha tenido una rentabilidad del 7,87% en el periodo. A principios del semestre se recompró la posición vendida sobre el CAC 40 francés (1,05% del patrimonio). Así mismo, se ha invertido un 4,7% del fondo en el etf de renta variable global iShares Core MSCI World UCITS ETF. La exposición a renta variable de EEUU es de alrededor del 29,44% (28,6% anterior), con un 35% de la posición con el riesgo dólar cubierto. Hemos aumentado la sensibilidad del dólar hasta el 18,5% (15,8% anterior).

La exposición a renta fija es del 86,7% del patrimonio (87,77% anterior). Además de la cartera de contado (73,9%), estamos invertidos en, Intermoney Renta Fija Ahorro FI, un fondo de corto plazo (con un peso del 1,65%) y con una rentabilidad del 1,59% en el periodo, un 4,7% en una posición larga en futuros sobre el 10 años italiano y un 4,4% en una posición larga en futuros sobre el 10 años alemán.

La duración agregada del fondo se sitúa alrededor de 1,43 años, frente a 1,71 anterior. La TIR agregada de la cartera de renta fija (sin incluir depósitos) es del 2,4%.

Los instrumentos que más rentabilidad han aportado en el semestre han sido: Futuro Mini S&P 500, Futuro MSCI World USD, Obgs. US TREASURY N/B 4.625%, US TREASURY N/B 4,625%, Futuro BTP IT10Y, Obgs. US TREASU N/B 0.375, Bonos del Estado 3,55% 31/10/33, Letras del Tesoro 06/25, Letras del Tesoro 04/25, Bonos del Estado 1,4% 30/07/28, SAP AG, Letras del Tesoro 11/24, Berkshire Hathaway Inc-Cl B, Parts. Rural Tecnologico RV FI, Letras del Tesoro 12/24, Letras del Tesoro 10/24, Obgs. BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3.5, Letras del Tesoro 05/25, Letras del Tesoro 02/25, Letras del Tesoro 01/25, Letras del Tesoro 10/25, Letras del Tesoro 07/25, Letras del Tesoro 03/25, Letras del Tesoro 09/25, AXA, Deutsche Telekom, Compañia de Dist. Integral Logista, Letras del Tesoro 11/25, Airbus Group NV (FR), Parts. Intermoney Renta Fija Corto P. FI, Futuro Bund 10Y, Futuro Mini Dolar Euro y Essilor International.

Los instrumentos que más rentabilidad han detraído en el semestre han sido: ASML Holding Nv, Futuro Euro Stoxx 50, Louis Vuitton (LVMH), ASM International N.V., Total S.A., Alphabet Inc-Cl A, Stellantis IM, Mercedes-Benz Group AG, Futuro CAC 40, L´oreal, Anheuser-Busch Inbev SA, Adidas AG, ENI, Unicredit SpA 17, Futuro Euro Stoxx Banks, Global Dominion Access S.A. y Microsoft Corp. (USD).

c) Índice de referencia.

Durante el semestre la Clase I del fondo ha tenido una rentabilidad acumulada de 3,66% y la Clase A un 3,35%. Como referencia la letra del tesoro ha tenido una rentabilidad en el periodo del 2,49% y el Ibex 35 un 5,95%.

d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.

El número de partícipes de la Clase I a finales del periodo se situaba en 110, con respecto a 106 finales del período anterior. El número de partícipes de la Clase A a finales del periodo se situaba en 3, con respecto a 3 finales del período anterior.

El patrimonio ha aumentado en el periodo en 914 miles de euros, un 6,4%, 902 miles de euros en la Clase I y 12 miles de euros en la Clase A)

Para la Clase I, los gastos repercutidos en el semestre han sido de 0,37% y los acumulados en el año 2024 de 0,76%. Para la Clase A, los gastos repercutidos en el semestre han sido de 0,67% y los acumulados en el año 2024 de 1,36%. Este dato incluye la comisión de gestión, la comisión del depositario y otros gastos de gestión corriente. En el caso de fondos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente por dicho concepto.

El desglose de la variación patrimonial, en tanto por ciento sobre el patrimonio medio en el período, se resumiría en un 2,7% debido a suscripciones reembolsos, un 3,96% debido a rendimientos de gestión y un -0,41% debido a gastos repercutidos al fondo.

e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.

Los resultados de esta IIC son dispares con respecto a otras IIC del grupo, así como también lo es su riesgo.

La rentabilidad ponderada de los fondos de la misma categoría gestionados por la gestora en el periodo ha sido de 4,18% y la rentabilidad ponderada de todos los fondos gestionados por la gestora de 3,51%.

2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES.

a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.

Hemos comprado letras españolas (33% del patrimonio) y bono del Tesoro de EEUU a 2 años (2,5% del patrimonio).

A lo largo del semestre se han vendido acciones de L'Oreal SA, TOTAL SA, Vinci SA, Flughafen Zurich AG, adidas AG, ASML Holding Nv, Alphabet Inc y LVMH.

Se han comprado acciones de SAP SE, UniCredit SpA, y Cie de Saint-Gobain.

Se ha ajustado y aumentado el riesgo en renta variable y regional a través de futuros sobre el MSCI World Index en dólares, S&P, Eurostoxx 50 y sobre el S&P.

Hemos recomprado la posición corta del -1,05% a través de futuros vendidos sobre el CAC 40 francés y se ha vendido todo el posicionamiento en futuros sobre el Eurostoxx Banks. Así mismo, se ha invertido un 4,7% del fondo en el etf de renta variable global iShares Core MSCI World UCITS ETF.

b) Operativa de préstamo de valores.

Ningún activo ha sido objeto de operaciones de préstamo de valores

c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.

A lo largo del semestre se realizaron operaciones con futuros con objetivo de inversión sobre el Eurostoxx 50, Euro Stoxx Banks, Futuro Mini S&P 500, Futuro MSCI World, CAC 40, BTP, Bund y Futuro Mini Dolar Euro. La estrategia de inversión en derivados persigue, en todo momento, la consecución de una mayor o menor sensibilidad de la cartera con los mercados de renta variable o renta fija. A fecha 31 de diciembre el importe comprometido en dichas posiciones es de 5982 miles de euros, consistente en posiciones compradas sobre futuros sobre el S&P, MSCI World(USD), Eurostoxx 50, Bund y BTP.

El apalancamiento medio del fondo a lo largo del período ha sido del 44,58%.

La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso.

d) Otra información sobre inversiones.

La remuneración de la liquidez se ha situado en el entorno del 0,68% en el periodo.

No se han realizado inversiones al amparo del artículo 48.1.j del RIIC, ni se mantienen productos estructurados en cartera.

El fondo mantiene una posición residual de 2 céntimos de euro en Patisserie Holdings PLC (un 0,00000014% % del patrimonio del fondo). La inversión en la acción se realizó en el año 2018 cuando era un activo apto. La valoración en el fondo de dicha acción se ha ajustado progresivamente en línea con las probabilidades estimadas de recuperación de la inversión en función de la información disponible, hasta llegar a valorarla finalmente, al mínimo posible de cotización de 0,0001 peniques por acción (0,000001 libras por acción).

3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.

N/A

4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.

En el semestre ambas clases del fondo ha tenido una volatilidad de 4,91%. Como referencia, en el mismo periodo, el Ibex-35 ha tenido una volatilidad de 13,29% y la letra del tesoro a un año del 0,52%.

La Sociedad Gestora tiene delegadas las funciones de gestión de riesgos y cumplimiento normativo en CIMD, S.A. La función de auditoría interna es asumida por la Unidad de Auditoría Interna del Grupo CIMD.

5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS.

Cuando esta IIC mantenga en su cartera de activos valores emitidos por una sociedad española por un importe igual o superior al uno por ciento del capital de dicha sociedad y tal participación tuviera una antigüedad superior a 12 meses, Intermoney GESTIÓN, SGIIC, SA ejercerá todos los derechos políticos inherentes a tales valores, especialmente el derecho de asistencia y voto en las juntas generales. En caso de ejercer el derecho a voto, justificará el sentido del mismo.

Cuando la participación en sociedades españolas no cumpla con los requisitos señalados en el párrafo anterior, Intermoney GESTIÓN, SGIIC, SA se reserva la potestad del ejercicio de los derechos, si le correspondieran, de asistencia y voto. En caso de ejercer dichos derechos lo hará público en el informe periódico correspondiente al periodo en el que haya ejercido los mismos.

6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV.

No aplicable

7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.

No aplicable

8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS

El fondo no soporta costes derivados del servicio de análisis.

9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).

N/7

10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO.

Las incertidumbres asociadas a la evolución de la inflación y a la gestión de la política monetaria por parte de los bancos centrales, así como la resistencia de la economía están actualmente en el foco de los inversores y condicionarán el comportamiento de los mercados en el corto y medio plazo. El fondo continuará con una estrategia prudente, diversificada y flexible, adaptándonos a la evolución del contexto.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US0846707026	Berkshire Hathaway	EUR	118.213 €	0.78%	15.3%
DE0007164600	SAP - AG	EUR	99.955 €	0.66%	49.41%
FR0000120578	Sanofi - Synthelabo	EUR	59.994 €	0.39%	4.23%
FR0000120628	Axa	EUR	49.661 €	0.33%	12.27%
ES0105027009	Logista	EUR	40.880 €	0.27%	10.52%
DE0007236101	Siemens AG	EUR	39.975 €	0.26%	8.54%
NL0010273215	ASML Holding Nv	EUR	37.329 €	0.25%	57.92%
US5949181045	Microsoft Corp	EUR	37.456 €	0.25%	2.42%
FR0000121014	Louis Vuitton	EUR	31.775 €	0.21%	56.77%
IE000S9YS762	Linde AG-Tender	EUR	31.046 €	0.2%	1.76%
FR0000120271	Total S.A	EUR	29.087 €	0.19%	42.88%
FR0000121972	SCHNEIDER SA	EUR	28.908 €	0.19%	7.4%
NL0000235190	Airbus	EUR	25.848 €	0.17%	20.68%
DE0005557508	DEUTSCHE TEL.	EUR	25.828 €	0.17%	23.04%
FR0000120073	Air Liquide	EUR	26.519 €	0.17%	2.7%
FR0000121667	ESSILOR	EUR	24.974 €	0.16%	17.1%
ES0144580Y14	IBERDROLA	EUR	23.275 €	0.15%	13.01%
ES0148396007	INDITEX	EUR	20.898 €	0.14%	7.07%
FR0000073272	Safran SA	EUR	20.574 €	0.14%	7.45%
NL0000334118	ASM International	EUR	20.676 €	0.14%	21.49%
IT0003128367	Enel	EUR	20.658 €	0.14%	6.04%
DE0008430026	Muenchener Rueckvers	EUR	21.920 €	0.14%	4.31%
ES0105630315	Cie Automotive SA	EUR	20.320 €	0.13%	2.12%
IT0003132476	Eni Spa	EUR	20.159 €	0.13%	8.8%
NL0013654783	Prosus NV	EUR	18.523 €	0.12%	15.3%
FR0000125007	Saint Gobain	EUR	18.854 €	0.12%	Nueva
DE0007100000	Mercedes-Benz Group	EUR	16.463 €	0.11%	16.68%
IT0005239360	Unicrédito Italiano	EUR	14.254 €	0.09%	Nueva
BE0974293251	Anheuser-Busch Compa	EUR	13.848 €	0.09%	10.84%
NL0011794037	Koninklijke Ahold NV	EUR	12.281 €	0.08%	14.14%
NL00150001Q9	Stellantis N.V	EUR	10.072 €	0.07%	31.84%
FR0000120172	Carrefour	EUR	9735 €	0.06%	4.02%
ES0105130001	Global Dominion	EUR	7818 €	0.05%	13.04%
ES0167050915	ACS	EUR	1695 €	0.01%	23.72%
CH0319416936	Flughafen Zurich AG	EUR	0 €	0%	Vendida
NO0010345853	AKER BP ASA	EUR	0 €	0%	Vendida
US02079K3059	Alphabet	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A1EWWW0	Adidas AG	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000125486	Vinci	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000120321	L´oreal	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0200002006	Adif	1%	2025-01-28	EUR	102.076 €	0.67%	1.13%

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0L02510102	SPAIN LETRAS DEL TES	2%	2025-10-10	EUR	976.478 €	6.42%	Nueva
ES0L02506068	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2025-06-06	EUR	970.170 €	6.38%	0.36%
ES0L02512058	SPAIN LETRAS DEL TES	2%	2025-12-05	EUR	733.554 €	4.82%	Nueva
ES0L02504113	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2025-04-11	EUR	726.325 €	4.77%	0.22%
ES0L02505094	SPAIN LETRAS DEL TES	2%	2025-05-09	EUR	690.783 €	4.54%	Nueva
ES0L02511076	SPAIN LETRAS DEL TES	2%	2025-11-07	EUR	635.481 €	4.18%	Nueva
ES0L02502075	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2025-02-07	EUR	580.644 €	3.82%	0.15%
ES0L02501101	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2025-01-10	EUR	580.425 €	3.82%	0.09%
ES0L02504113	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2025-04-11	EUR	492.888 €	3.24%	Nueva
ES0L02509054	SPAIN LETRAS DEL TES	2%	2025-09-05	EUR	487.390 €	3.2%	Nueva
US912828ZL77	US TREASURY N/B	0%	2025-04-30	EUR	445.295 €	2.93%	3.86%
ES0L02505094	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2025-05-09	EUR	387.737 €	2.55%	0.28%
ES0L02507041	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2025-07-04	EUR	359.385 €	2.36%	Nueva
ES0L02503073	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2025-03-07	EUR	338.664 €	2.23%	0.17%
ES0L02412069	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2024-12-06	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0L02411087	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2024-11-08	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0L02410048	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2024-10-04	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0L02409065	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2024-09-06	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0L02407051	SPAIN LETRAS DEL TES	3%	2024-07-05	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
US91282CKB62	US TREASURY N/B	4%	2026-02-28	EUR	630.435 €	4.14%	4.33%
ES0000012L78	BONOS Y OBLIG DEL ES	3%	2033-10-31	EUR	625.981 €	4.12%	2.64%
ES0000012B88	DEUDA ESTADO ESPAÑOL	1%	2028-07-30	EUR	489.510 €	3.22%	2.14%
US91282CKY65	US TREASURY N/B	4%	2026-06-30	EUR	485.868 €	3.19%	Nueva
ES0000012M51	BONOS Y OBLIG DEL ES	3%	2029-05-31	EUR	312.577 €	2.05%	2.09%

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00B4L5Y983	ETF Ishares MSCI Wor	EUR	694.053 €	4.56%	Nueva
ES0155171038	INTERMONEY RF AH FI	EUR	252.700 €	1.66%	1.59%
ES0175738030	Rural Tecnologico RV	EUR	202.662 €	1.33%	7.75%

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Vencimiento	Importe
Standard & Poors 500	Venta	Futuro	FUT	03/25	3.255.561 €
Indice MSCI World Total Ret USD	Venta	Futuro	FUT	03/25	708.844 €
DJ Euro Stoxx 50	Venta	Futuro	FUT	03/25	598.422 €

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

1.174.289

Nº de Partícipes

110

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

14.842.153 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl fondo invertirá, directa o indirectamente, a través de IIC, entre el 0 y el 50% en renta variable. El resto de la exposición total se invertirá en activos de renta fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, que sean líquidos). Se podrá tener hasta un 15% exposición a materias primas a través de la inversión en los activos aptos que permita la normativa en cada momento y de acuerdo a la Directiva 2009/65/CE. No existe objetivo predeterminado ni límites máximos en lo que se refiere a la distribución de activos por tipo de emisor (público o privado), ni duración, ni por capitalización bursátil, ni por sector económico, ni por rating de emisión/emisor, pudiendo estar el 100% en emisiones de baja calidad crediticia Tanto para renta fija como para renta variable se invertirá fundamentalmente en emisores y/o mercados de la OCDE, con un máximo del 25% de la exposición total en emisores y/o mercados emergentes. Podrá existir concentración geográfica o sectorial. En renta variable se invertirá con preferencia en mercados del entorno euro.

Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.

Sectores

Servicios financieros
20.42%
Tecnología
20.33%
Industria
17.68%
Consumo cíclico
9.96%
Salud
8.50%
Materias Primas
5.76%
Energía
4.93%
Comunicaciones
4.44%
Servicios públicos
4.40%
Consumo defensivo
3.59%

Regiones

Europa
84.42%
Estados Unidos
15.58%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
44.43%
Large Cap - Growth
29.78%
Large Cap - Value
17.73%
Medium Cap - Value
7.27%
Small Cap - Value
0.78%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.60

2024-Q4

0.30

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.08

2024-Q4

0.04

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.18

2024-Q3

0.19

2024-Q2

0.19

2024-Q1

0.20

Anual

Total

2023

0.73

2022

0.77

2021

0.76

2019

0.72