2024-Q4

CBNK DIVIDENDO EURO, FI

•CLASE CARTERA

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

1,15 €

3.65%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.84%	4.02%	1.51%	6.31%	4.48%	4.07%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En la segunda mitad del año el foco de atención se ha centrado en los Bancos Centrales y su política de tipos de interés y en el resultado de las elecciones en EE. UU. donde el triunfo en ambas cámaras de Trump condicionaba la evolución de los mercados financieros en los dos últimos meses del año. La tensión geopolítica se mantiene en niveles máximos, sin que, por el momento, se vean señales de relajación en el corto plazo. Los últimos datos macro publicados apuntan a una mejora del ciclo económico de crecimiento global basado principalmente en una recuperación de los datos de crecimiento del PIB en la zona euro que ha estado muy condicionado por la evolución de la economía alemana. En el caso de EE. UU. se espera una ligera desaceleración para el año 2025 después de dos años de fuerte crecimiento que ha sorprendido gratamente a los mercados. En el caso de China se espera que las medidas anunciadas por el gobierno dirigidas a impulsar el crecimiento y la circularización del crédito tengan un efecto limitado, preocupando la desaceleración del consumo interno y el riesgo inmobiliario. Los datos de inflación siguen evolucionando positivamente, con repuntes puntuales, pero tanto la Zona euro como EE. UU. se van acercando al objetivo del 2%, facilitando así la tarea de los bancos centrales. Tal y como ya avanzaba Powell en agosto, la FED hacía su primer movimiento a la baja en septiembre recortando los tipos en 50 puntos básicos gracias a la normalización de la inflación. En la última reunión del año el BCE recortaba los tipos de interés en 25 b.p. dejando el tipo del depósito en el 3% lo que supone un acumulado en el año de 100 b.p. de recorte. En su discurso Lagarde hacía hincapié en la evolución de la inflación y en las previsiones para el año 2025 donde se espera que se sitúe en el nivel objetivo del 2%. Sin embargo, las previsiones de crecimiento se revisaban ligeramente a la baja ante la incertidumbre generada por las medidas arancelarias propuestas por Trump. Al igual que el BCE también la Fed cumplía con lo esperado y recortaba los tipos hasta el 4.25%-4.50% en una decisión no unánime. Powell reafirmaba la solidez de la economía pese a la debilidad del sector inmobiliario y en su nuevo cuadro de proyecciones mejoraba en cinco décimas el crecimiento del PIB para el año 2024 hasta el 2,5%, situándolo en 2.1% en 2025. Las perspectivas de bajadas adicionales a lo largo del año 2025 se han movido a la baja, aunque es cierto que para el primer trimestre del nuevo año se esperan recortes adicionales. A falta del dato de diciembre la inflación de la eurozona quedaba en el 2,2%, con la subyacente estable en el 2,7% por tercer mes consecutivo. Los datos preliminares de inflación de diciembre en España y Portugal sorprendían al alza tanto por un efecto base, como por el encarecimiento de la energía. La confianza del consumidor empeoraba más de lo esperado y caía 7 décimas hasta el -14,5. El PMI Compuesto era mejor de lo esperado gracias a la mejora del sector de servicios, que vuelve a zona de expansión mientras que el manufacturero se mantiene sin cambios en 45.2. Además, el empleo registraba su mayor reducción de los cuatro últimos años. El IPC en Estados Unidos repuntaba hasta el 2,7% interanual la general y 3,3% la subyacente, en línea con lo esperado con la aportación positiva de los precios energéticos. Tanto la publicación de la confianza del consumidor como de los pedidos de bienes duraderos mostraba cierta debilidad frente a meses anteriores. Las solicitudes de desempleo en EE. UU. caían, reflejando un mercado laboral estable. En este segundo semestre del año además de los datos macroeconómicos las noticias políticas han tenido un significativo impacto en la evolución de los mercados financieros. Tanto en Alemania como en Francia la dificultad para formar Gobierno y sacar adelante medidas presupuestarias apuntaban a nuevas elecciones legislativas en 2025. En Francia parece que la elección del primer ministro François Bayrou puede evitar el riesgo de nuevas elecciones parlamentarias antes del final del mandato de Macron en 2027. En EE. UU. sorprendía la mayoría obtenida por Trump que se hace con las dos cámaras de representantes, Congreso y Senado, lo que facilita la aprobación de su programa electoral. La posibilidad de un recrudecimiento en la guerra comercial con China y la imposición de nuevos aranceles a las exportaciones europeas ha pesado sobre los mercados que descuentan unas mayores tasas de inflación y una ralentización en las bajadas de tipos. En la Zona euro los tipos estrechaban a lo largo del trimestre en línea con la bajada de tipos llevada a cabo por el BCE. El 2 años alemán pasaba del 2,89% al 2,11% y el 10 años del 2,53% al 2,36%. La pendiente de la curva cogía pendiente positiva en un movimiento de normalización de tipos. En el caso de Estados Unidos la presión ejercida por los temores inflacionistas que implican menores bajadas en tipos hacía que el tipo a 10 años repuntase en los últimos 6 meses desde el 4,27% hasta el 4,57%, lo que se traducía en rentabilidades negativas para los activos de renta fija americanos. En el caso del crédito corporativo las valoraciones se mantienen en máximos, con los diferenciales en mínimos en el caso de los activos investment grade. En los mercados de Renta Variable ha sorprendido por el buen comportamiento de los índices americanos que se desmarcaban en esta segunda mitad del año de las bolsas europeas. El mayor crecimiento económico y las medidas proteccionistas anunciadas por Trump daban a las a las cotizaciones de las compañías americanas siendo especialmente destacable la evolución del sector tecnológico. El S&P500 se apuntaba un +23,3% en el año frente al STOXX 600 que se apuntaba un +5,98% siendo los mejores sectores del año Bancos y Seguros frente a las mayores caídas de Autos y Recursos Básicos. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. El fondo cierra el segundo semestre 2024 con una exposición total de 88% del patrimonio. La inversión se realizó en contado con un peso del 71% sobre patrimonio a través de valores nacionales e internacionales, con más peso en la renta variable europea hasta un total del 60%. Y también a través de IICs con un peso sobre patrimonio de un 6,7%. En derivados, acabamos el semestre con una exposición del 14%. El resto de la inversión es en renta fija con una exposición de 0,65% del patrimonio. También hemos realizado una cobertura con opciones Put sobre el Eurostoxx 50 que nos ha cubierto un -4% del patrimonio y un 11% de Futuros de EUR/USD con el fin de cubrir parte de la exposición a dólar. Se ha mantenido una estrategia enfocada en valores con crecimiento defensivo. Durante este periodo, se ha bajado ligeramente la exposición del fondo. Por exposición geográfica, hay que comentar que el 12% está invertido en España, un 11% en Alemania, un 19% en Francia y un 21% en valores cotizados en divisa no euro. El resto de exposición se encuentra en Europa. Para la selección de valores preferimos compañías con dividendos sostenibles y con rentabilidad creciente, fruto de negocios con crecimiento. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice EURO STOXX SELECT DIVIDEND 30 NET RETURN INDEX. El índice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del Fondo ha variado de 29.940.916 euros a 30.086.097 euros. El número de partícipes ha variado de 733 a 730 en el periodo. La rentabilidad obtenida por la clase Reparto en el periodo ha sido del -1.64% ( 0,32% si se considera el dividendo abonado el 15 de diciembre) , inferior a la alcanzada por su benchmark (2.19%), el benchmark sólo se emplea a efectos meramente comparativos, e inferior a la lograda por el activo libre de riesgo en el periodo (2.53%). La rentabilidad máxima diaria alcanzada en el pasado periodo fue de 1.24% y la rentabilidad mínima diaria fue de -1.90%. El impacto del total de gastos directos sobre el patrimonio de la clase Reparto ha sido del 0.70%. El impacto de invertir en otras IIC equivale a un punto básico (0.01%). Se ha desdotado comisión de éxito por un 0.03% del patrimonio medio de la clase en el periodo. La rentabilidad obtenida por la clase Cartera en el periodo ha sido del -1.47%, inferior a la alcanzada por su benchmark (2.19%), el benchmark sólo se emplea a efectos meramente comparativos, e inferior a la lograda por el activo libre de riesgo en el periodo (2.53%). La rentabilidad máxima diaria alcanzada en el pasado periodo fue de 1.24% y la rentabilidad mínima diaria fue de -1.90%. El impacto del total de gastos directos sobre el patrimonio de la clase Cartera ha sido del 0.48%. El impacto de invertir en otras IIC equivale a un punto básico (0.01%). Se ha aplicado comisión de éxito por un 0.04%. La rentabilidad obtenida por la clase base en el periodo ha sido del -1.70%, inferior a la alcanzada por su benchmark (5.58%), el benchmark sólo se emplea a efectos meramente comparativos, e inferior a la lograda por el activo libre de riesgo en el periodo (2.53%). La rentabilidad máxima diaria alcanzada en el pasado periodo fue de 1.24% y la rentabilidad mínima diaria fue de -1.90%. El impacto del total de gastos sobre el patrimonio de la clase Base ha sido del 0.73%. El impacto de invertir en otras IIC equivale a un punto básico (0.01%). Se ha aplicado comisión de éxito por un 0.07%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad de la clase reparto (-1.64%) ( 0,32 si se considera el dividendo abonado el 15 de diciembre), es inferior a la rentabilidad media ponderada lograda por la media de los fondos gestionados por la Gestora (2.07%), e inferior a la media de su categoría en el seno de la gestora (-0.92%). La rentabilidad de la clase cartera (-1.47%) es inferior a la rentabilidad media ponderada lograda por la media de los fondos gestionados por la Gestora (2.07%), e inferior a la media de su categoría en el seno de la gestora (-0.92%). La rentabilidad de la clase base (1.7%) es inferior a la rentabilidad media ponderada lograda por la media de los fondos gestionados por la Gestora (2.07%), e inferior a la media de su categoría en el seno de la gestora (-0.92%). 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En el semestre, se vendieron acciones de Mayr-Melnhof, Deutsche Telecom, Rheinmetall, Leonardo, Porsche, Telenor, Thales, Dassault Aviation y futuros de Stoxx E 600 Oil&Gas y futuros Mini S&P500 Utilities. Se incrementó la posición en Catalana Occidente, Allfunds, CAF, Repsol, Saint Gobain, Telefónica, Total Energies y Sanofi. También se compraron nuevos valores como GSK, Crown Castle, Airbus, Schneider Electric, LVMH y ABB. También se compraron futuros de Stoxx 600 Real Estate y futuros XAP Cons Staples. En IICs tenemos posiciones con el objetivo de aportar mayor valor añadido al fondo. Se mantuvo la posición durante el semestre. En Renta fija, hemos mantenido la posición en SAN 4 3/8 PERP (0,65%) heredada del fondo absorbido en el primer semestre (Gestifonsa Renta Variable Euro). Esta inversión se debe a que se espera un mejor comportamiento de este activo frente al sector bancario de renta variable en el medio plazo y con el fin de remunerar la liquidez. Y este valor ha apartado positivamente en el semestre. Los valores que más han aportado a la cartera han sido Cisco Systems (+24,58%) y Allianz (+12,72%) y los que menos Repsol (-21,46%) y ASML (-28,88%). b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. La IIC ha operado con instrumentos financieros sobre el índice Euro Stoxx Select Dividend 30, Stoxx 600 oil and gas, Euro Stoxx Bank, DJ Euro Stoxx 50, SP 500 Heealth Care (mini), SP 500 Utilities (mini) y Stoxx 600 Real Estate con el objetivo de gestionar de forma más eficaz los riesgos de la cartera. Por último, también se ha operado con futuros sobre el tipo de cambio euro-dólar con el objetivo de cobertura de los riesgos de cartera. Se han comprado opciones put sobre el DJ Euro Stoxx 50 con la finalidad de cobertura de los riesgos de la cartera. La posición a cierre del periodo era del 15.37%. d) Otra información sobre inversiones. No existen inversiones en litigio. La IIC aplica la metodología del compromiso a la hora de calcular la exposición total al riesgo de mercado. El importe de las operaciones de compromiso que no generan riesgo a efectos de dicha metodología ha sido nulo. Con fecha liquidativo 15 de diciembre de 2024, la clase reparto abonó un dividendo bruto del 2%. Se mandó Hecho Relevante a la CNMV informando de dicha circunstancia. Se recuerda que en el primer semestre de 2024 el fondo ha participado en una fusión por absorción. Ha sido el fondo absorbente del fondo Gestifonsa Renta Variable Euro, FI. Se siguieron todos los pasos establecidos en la normativa en vigor (remisión información individualizada a los partícipes, publicación en el BOE y en la página web). Asimismo, modificó su política de inversión tal y como se comunicó a los partícipes del fondo según lo estipulado en la normativa en vigor sin que supusieran un cambio en su vocación inversora. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad histórica del valor liquidativo de la clase reparto en el periodo ha sido de 7.97%, inferior a la de su benchmark (11.64%). El dato del VAR de la clase reparto ha sido del -10.19%. La volatilidad histórica del valor liquidativo de la clase cartera en el periodo ha sido de 7.97%, inferior a la de su benchmark (11.64%). El dato del Var de la clase cartera ha sido del -10.10%. La volatilidad histórica del valor liquidativo de la clase base en el periodo ha sido de 7.97%, inferior a la de su benchmark (11.64%). El dato del Var de la clase base ha sido del -10.13%. El grado de cobertura medio, valor de las posiciones de contado entre el patrimonio de la IIC, ha sido del 98.65% en el periodo. El grado de apalancamiento en instrumentos financieros derivados ha sido del 14.20%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. La política de la Gestora de la IIC sobre el ejercicio de los derechos de voto es acudir a las Juntas Generales de Accionistas si la suma de las acciones en cartera del total de IIC gestionadas supera el 0.25% de las acciones en circulación de la entidad correspondiente. En dicho caso, ha de justificar el sentido de su voto. Si el porcentaje es inferior al 0.25%, cono norma general, no se acude a la Junta General salvo que hubiera prima de asistencia (en dicho caso se delegará el voto en el Consejo de Administración), o que el equipo Gestor esté interesado en delegar el voto en el Consejo de Administración (en dicho caso debería justificar su interés). En el periodo objeto del informe la IIC no ha acudido a ninguna Junta General de Accionistas. Como nota complementaria, indicar que la IIC se ha acogido al programa de retribución flexible de Iberdrola. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. La sociedad gestora cuenta con procedimientos de selección de intermediarios financieros para la prestación del servicio de análisis que garantizan la razonabilidad de los costes soportados y la utilidad de los análisis financieros facilitados. El análisis recibido se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de la IIC y su contribución en el proceso de toma de decisiones de inversión es valorada positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora. En cuanto a la selección de sectores, el análisis externo ha completado el interno para definir la ponderación de las diferentes industrias y sectores en las inversiones en renta variable. Es importante la aportación de valor de nuestros proveedores. Adicionalmente, al tener segmentado por tipo de research el proceso se garantiza que los análisis facilitados se adecúan a la vocación de inversión del fondo. La asignación del presupuesto de análisis financiero se realiza distinguiendo entre renta variable y renta fija. Destacan como proveedores importantes: JP Morgan, Kepler, Santander y Banco Sabadell. El importe pagado por este concepto ha sido de 15.708 euros en 2024 y está presupuestada la cantidad de 14.382 euros en 2025 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. De cara a 2025 parece que la tan temida contracción del crecimiento económico queda atrás, especialmente en Europa y avanzamos hacia una fase de recuperación, reduciéndose la descorrelación entre las economías centrales y periféricas. Se espera que la Zona euro acelere su crecimiento en 2025 hasta el 1,2%-1,5% siendo el consumo de las familias el principal dinamizador. La desinflación avanza y la inflación general podría situarse en torno al 2,0%. Factores como el incremento de la renta disponible y la relajación de la política monetaria respaldan esta recuperación, aunque persisten dudas sobre el sector manufacturero y los efectos de políticas arancelarias más agresivas desde EE. UU. En los EE. UU. se espera cierta desaceleración en el PIB desde el 2,4% hasta el 1,9% pero dentro de una tasa de crecimiento normalizada a largo plazo. La política monetaria procíclica se une a la política fiscal expansionista y a medidas de desregulación de mercado, funcionando como un revulsivo para su crecimiento económico. La inflación sigue siendo su preocupación central, especialmente en áreas como la vivienda y los salarios, lo que podría influir en las decisiones de la Reserva Federal sobre los tipos de interés. China se enfrenta un panorama incierto con un crecimiento esperado del PIB de entre el 4% y 4,5% para 2025, pero muy condicionado por las tarifas arancelarias de EE. UU. y por la ralentización progresiva de la demanda interna. Las medidas tomadas por el gobierno para favorecer la circularización del crédito y la inversión se espera que tengan un impacto limitado. Aun apostando por la recuperación no podemos olvidarnos de que persisten riesgos considerables: Repuntes inflacionarios consecuencia de la guerra arancelaria. Afectaría al consumo de las familias y la inversión, lo que presionaría a la baja el crecimiento Frenazo en los recortes de tipos por parte de los Bancos Centrales ante un repunte de la inflación. En el caso de EE. UU. se llega a hablar de posibles subidas. Costes laborales al alza con tasas de desempleo en mínimos. Perturbaciones en las cadenas de suministro derivadas de los conflictos armados, que se sumarían a unos precios al alza. Expansión geográfica de los distintos conflictos armados, amenaza que pesa básicamente sobre la economía europea. Crisis en China que reduzca su crecimiento por debajo del 4,5%. Los bancos centrales de Europa y EE. UU. adoptan estrategias divergentes en respuesta a sus respectivos contextos. En el corto plazo la Reserva Federal podría mantener su política de recortes en tipos, pero la persistencia en datos de inflación por encima del objetivo del 2% puede generar incertidumbre en el medio plazo. En Europa, el Banco Central Europeo mantiene una postura activa para reducir los tipos y fomentar la inversión, pero se enfrenta al riesgo generado por las tensiones comerciales y el entorno político. Las expectativas actuales del mercado estiman cuatro recortes adicionales de tipos, llevando el tipo del depósito hasta el 2,0%. La incertidumbre política y macroeconómica en la que se vería inmersa esta economía en 2T25, pueden obligar al BCE a seguir relajando gradualmente su política monetaria, hasta niveles por debajo del tipo neutral. En renta variable, se observan valoraciones elevadas con un crecimiento en beneficios dispar tanto por áreas geográficas como sectorialmente. El Eurostoxx 50 cotiza a un PER prácticamente en línea con la media histórica de los últimos 17Y, frente al S&P con un PER por encima de 25 muy superior a su histórico. Las estimaciones de beneficios se sitúan en el doble digito para ambos mercados en el año 2025, estimaciones que pueden sufrir cierta revisión a la baja a medida que vaya avanzando el año, ajustándose así a los datos de PIB. En la zona euro los sectores que más se benefician de la bajada de tipos son farma, utilties, infraestructuras y real state. En Estados Unidos las políticas proteccionistas de Trump pueden tener un mayor impacto sobre las empresas centradas en el mercado local. Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
DE0008404005	ALLIANZ SE	EUR	1.098.085 €	3.65%	14.03%
US17275R1023	CISCO SYSTEM INC	EUR	907.642 €	3.02%	28.95%
FR0000124141	VEOLIA ENVIRONNEMENT	EUR	816.960 €	2.72%	2.9%
FR0000120628	AXA SA	EUR	767.567 €	2.55%	12.27%
DE0005552004	DEUTSCHE POST AG	EUR	739.643 €	2.46%	10.08%
DE0008430026	MUNCHENER RUECKVERSICHERUNGS	EUR	726.753 €	2.42%	4.3%
FR0000121972	SCHNEIDER ELECTRIC SE	EUR	726.795 €	2.42%	Nueva
US1912161007	COCA-COLA CO	EUR	691.577 €	2.3%	1.23%
FR0000120271	TOTALENERGIES SE	EUR	647.805 €	2.15%	55.87%
CH0012221716	ABB LTD	EUR	621.536 €	2.07%	Nueva
NL0010273215	ASML HOLDING NV	EUR	623.047 €	2.07%	29.61%
ES0144580Y14	IBERDROLA SA	EUR	563.654 €	1.87%	9.78%
ES0173516115	REPSOL SA	EUR	556.117 €	1.85%	51.13%
FR0000120578	SANOFI SA	EUR	555.035 €	1.84%	26.95%
ES0178430E18	TELEFONICA,SA	EUR	544.160 €	1.81%	21.48%
CH0038863350	NESTLE SA	EUR	545.958 €	1.81%	16.34%
FR0004125920	AMUNDI S.A.	EUR	542.169 €	1.8%	6.56%
CH0126881561	SWISS RE AG	EUR	537.229 €	1.79%	20.59%
NL0015001FS8	FERROVIAL SE	EUR	501.207 €	1.67%	11.97%
NL0000235190	AIRBUS SE	EUR	453.815 €	1.51%	Nueva
FR0000125007	CIE DE SAINT- GOBAIN	EUR	451.211 €	1.5%	180.51%
GB00BN7SWP63	GSK PLC	EUR	439.278 €	1.46%	Nueva
GB00BP6MXD84	SHELL PLC	EUR	411.883 €	1.37%	10.36%
US22822V1017	CROWN CASTLE INC	EUR	396.686 €	1.32%	Nueva
DE0007100000	MERCEDES-BENZ GROUP AG	EUR	391.933 €	1.3%	16.68%
LU1704650164	BEFESA SA	EUR	389.873 €	1.3%	33.16%
ES0130670112	ENDESA SA	EUR	384.120 €	1.28%	18.45%
ES0105025003	MERLIN PROPERTIES SOCIMI SA	EUR	377.170 €	1.25%	2.31%
GB00BP9LHF23	SCHRODERS PLC	EUR	375.778 €	1.25%	8.79%
DE000KGX8881	KION GROUP AG	EUR	372.635 €	1.24%	18.5%
IT0003153415	SNAM SPA	EUR	360.470 €	1.2%	3.53%
ES0173093024	RED ELECTRICA CORP SA	EUR	330.363 €	1.1%	1.1%
FR0000121014	LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI	EUR	324.105 €	1.08%	Nueva
FR0000125486	VINCI SA	EUR	319.268 €	1.06%	1.38%
GB00BNTJ3546	ALLFUNDS GROUP PLC	EUR	292.849 €	0.97%	114.09%
CH0012032048	ROCHE HOLDING AG	EUR	287.183 €	0.95%	4.94%
ES0121975009	CONSTRUCCIONES Y AUXILIAR DE FERROCARRILE	EUR	272.610 €	0.91%	121.9%
ES0116920333	GRUPO CATALANA OCCIDENTE	EUR	267.527 €	0.89%	105.02%
US2855121099	ELECTRONIC ARTS INC	EUR	254.361 €	0.85%	8.66%
NL0011794037	KONINKLIJKE AHOLD DELHAIZE NV	EUR	253.998 €	0.84%	14.14%
CH0012005267	NOVARTIS AG	EUR	240.467 €	0.8%	5.48%
PTEDP0AM0009	ENERGIAS DE PORTUGAL SA	EUR	238.007 €	0.79%	11.66%
ES0105066007	CELLNEX TELECOM SA	EUR	228.337 €	0.76%	0.46%
ES0130960018	ENAGAS, S.A.	EUR	197.527 €	0.66%	15.19%
LU0088087324	SES SA	EUR	194.737 €	0.65%	35.7%
FR0014004L86	DASSAULT AVIATION SA	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0007030009	RHEINMETALL AG	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000121329	THALES SA	EUR	0 €	0%	Vendida
AT0000938204	MAYR MELNHOF KARTON AG	EUR	0 €	0%	Vendida
NO0010063308	TELENOR ASA	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0005557508	DEUTSCHE TELEKOM AG	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0003856405	LEONARDO SPA	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000PAH0038	PORSCHE AUTOMOBIL HOLDING SE	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES00000128Q6	CBNK BANCO DE COLECTIVOS S.A.	3%	2024-07-24	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2102912966	BANCO SANTANDER, S.A.	4%	2049-01-14	EUR	189.344 €	0.63%	Nueva

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2102912966	BANCO SANTANDER, S.A.	4%	2049-01-14	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00BYXVGZ48	FIDELITY GLOBAL QUALITY INCOME ETF	EUR	1.179.697 €	3.92%	5.63%
IE00BYYHSM20	ISHARES MSCI EUROPE QUALITY DIVIDE	EUR	850.662 €	2.83%	1.34%

Derechos sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
ID. DJ EUROSTOXX 50 INDEX	C/ Opc. PUT OP.DJ EUROSTOXX PUT 4850 21/03/2025					3.734.500 €

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Importe
ID. DJ STOXX 600 REAL ESTATE	C/ Fut. FUT.STOXX-600 REAL ESTATE 21/03/2025	887.310 €
ID. EURO STOXX SELECT DIVIDEND 30 INDEX	C/ Fut. FUT.EURO STOXX SELECT DIV-30 21/03/2025	389.520 €
ID.MINI S&P 500 CONSUMER STAPLES SELECT	C/ Fut. FUT.MINI S&P 500 CONSUMER S.SEL 21/03/25	639.737 €
ID.MINI S&P 500 HEALTH CARE SELECT SECTO	C/ Fut. FUT.MINI S&P 500 HEALTH CARE 21/03/2025	548.170 €
ID.EURO STOXX BANKS INDEX	C/ Fut. FUT.EURO STOXX BANK 21/03/2025	1.092.150 €
ID. DJ EUROSTOXX 50 INDEX	C/ Fut. FUT.DJ.EUROSTOXX 50 A:21/03/2025	597.180 €

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

13.624.200

Nº de Partícipes

315

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

15.067.316 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl Fondo invertirá, directa o indirectamente a través de IIC, más del 75% de la exposición total en renta variable, estando más del 75% de la exposición a renta variable invertida en valores de emisores con una remuneración al accionista sostenida y, en su caso, creciente. Al menos el 60% de la exposición total estará en renta variable de emisores de la zona euro. El resto se podrá invertir en otros emisores de la OCDE y en países emergentes. No está predeterminada la capitalización bursátil de los valores en los que se invierta. El fondo puede invertir hasta el 10% en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no, no pertenecientes al grupo de la gestora. Máximo del 30% de la exposición total en riesgo divisa. El resto de la exposición total se invertirá en Renta Fija pública/privada, emitida y negociada en mercados organizados UE, con al menos calidad crediticia media (mínimo BBB-) o, si fuera inferior, el rating que tenga en cada momento el Reino de España, no existiendo límites sobre la duración media de la cartera de renta fija. De forma directa, solo se realiza operativa con derivados cotizados en mercados organizados (no se hacen OTC), aunque de forma indirecta (a través de IIC), se podrá invertir en derivados no cotizados en mercados organizados. La inversión en acciones de baja capitalización puede afectar negativamente a la liquidez del fondo. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.

Operativa con derivadosLa IIC ha realizado operaciones en instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera.

Sectores

Industria
26.70%
Servicios financieros
21.72%
Energía
7.61%
Tecnología
7.21%
Salud
7.17%
Servicios públicos
7.03%
Consumo defensivo
7.03%
Inmobiliarío
4.72%
Comunicaciones
4.68%
Consumo cíclico
3.37%
No Clasificado
2.74%

Regiones

Europa
82.23%
Estados Unidos
10.60%
Reino Unido
7.16%

Tipo de Inversión

Large Cap - Value
38.93%
Large Cap - Blend
26.59%
Large Cap - Growth
12.51%
Medium Cap - Blend
7.78%
Medium Cap - Value
7.41%
Small Cap - Blend
3.12%
No Clasificado
3.66%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.74

2024-Q4

0.42

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.10

2024-Q4

0.05

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.24

2024-Q3

0.23

2024-Q2

0.18

2024-Q1

0.13

Anual

Total

2023

0.52

2022

0.52

2021

0.49

2019

0.41