2024-Q4
FINACCESS ESTRATEGIA DIVIDENDO MIXTO, FI
•CLASE R
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-01-3010,10 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
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| 0.25% | 3.36% | 2.16% | 3.61% | 0.32% | - | - |
Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q4
1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.a. Visión de la gestora sobre la situación de los mercados.
TEXTO DE LA GESTORA VISIÓN 2024
El comienzo del 2024 se presentaba con una elevada incertidumbre en torno a la geopolítica, la inflación, los tipos, el crecimiento, el PIB, el empleo, la energía, y una buena parte del mundo celebrando elecciones.
Sin embargo, el año ha finalizado subidas generalizadas en la renta variable global (Bloomberg World +15,7% en USD), destacando especialmente Estados Unidos, con el S&P 500 cerca de máximos históricos.
Desde un punto de vista macro, la economía estadounidense ha mostrado resiliencia a lo largo del año. La fortaleza del mercado laboral, un sólido consumo privado y un robusto sector servicios compensaron la debilidad relativa del sector manufacturero. Por su parte, las economías de la Eurozona siguen presentando bajos crecimientos y tensiones políticas internas. La incertidumbre derivada de las elecciones en varios países, junto con los desafíos fiscales, complica la capacidad de los gobiernos europeos para implementar estímulos. En China se sigue observando debilidad estructural, especialmente de la inversión inmobiliaria y del consumo interno. Se anunciaron políticas de estímulo, pero se duda de su eficacia para abordar los problemas subyacentes.
El año 2024 ha marcado un cambio en las políticas monetarias globales, con divergencias entre regiones, explicadas por combinaciones diversas de crecimiento e inflación. A finales de 2023, el mercado descontaba hasta 6 y 7 recortes, que finalmente han sido sólo 4 tanto en el caso de la Fed como en el del BCE, bajadas que no han llegado hasta bien avanzado el año. Desde el punto de vista geopolítico, más de 70 países celebraron elecciones, incluyendo la reelección de Donald Trump en los Estados Unidos, hecho que ha elevado la incertidumbre sobre las políticas económicas y comerciales.
En este contexto, la renta variable ha tenido un buen comportamiento, apoyada por el ciclo económico, los resultados empresariales, las bajadas de tipos de interés, y a pesar de los riesgos geopolíticos mencionados. Los avances no obstante han sido heterogéneos por geografías, con un mejor comportamiento en EE. UU. (S&P +23,3%, Nasdaq Composite +28,6% y Russell 2000 +10,0%) frente a Europa (Eurostoxx 50 +8,3%, Stoxx Europe 600 +6,0%), con la peor evolución en Francia (CAC -2,5%) y la mejor en Alemania (DAX +19%) y España (Ibex +14,5%). Respecto a otras geografías, el Nikkei japonés ha subido en el año un +19,2%, el HSCI chino un +17,7%, y por el contrario el Bovespa brasileño ha caído un -10%.
En Estados Unidos (S&P 500), los beneficios han crecido un 10% en 2024, y el múltiplo PER se han expandido, de 22x sobre beneficios 2023, a 24,7x sobre beneficios 2024. El S&P encadena así dos años consecutivos subiendo más de un 20% (+24% en 2023). Si excluimos Nvidia únicamente, el retorno del S&P se reduciría 5 puntos porcentuales. Destaca asimismo el mejor comportamiento de cíclicos vs. defensivos (+12%), y crecimiento vs. valor (+12%).
En Europa, las alzas han sido de un solo dígito (Eurostoxx +8%, Stoxx Europe 600 +6%), y se explican tambien por una combinación de los dos factores, si bien de forma más moderada: beneficios (+3% en 2024e frente a 2023), y ligera expansión en los múltiplos de valoración (PER 2024 de 14x en el caso del Stoxx 600, vs. 13,5x en 2023). El mejor comportamiento se ha visto en el sector bancario (+26%), seguros (+18%), telecomunicaciones y media (+16%), frente a caídas en autos (-12%), recursos básicos (-11%), químicas (-8,3%) y alimentación y bebidas (-7,7
Las innovaciones disruptivas han desempeñado un papel central en los mercados y las tendencias industriales de 2024, con un enfoque especial en dos áreas principales: la inteligencia artificial generativa (IA) y los medicamentos GLP-1. La IA generativa está experimentando un crecimiento explosivo, transformando múltiples industrias. Por su parte, los medicamentos GLP-1, conocidos por su eficacia en la pérdida de peso y el tratamiento de la diabetes tipo 2, se han consolidado como un avance médico significativo.
Respecto a la Renta Fija, en 2024 hemos asistido al inicio de la normalización monetaria, con los principales bancos centrales de Occidente comenzando a bajar sus tipos de interés. En concreto, el Banco Central Europeo (BCE) ha reducido sus tipos de interés de referencia en 100 puntos básicos (p.b.), dejando el tipo de depósito en el 3%. Igualmente, la Reserva Federal (Fed) estadounidense ha bajado los suyos en la misma cuantía, hasta el 4,25%-4,50%. Estas bajadas se han situado por debajo de lo que pronosticaba el mercado al cierre de 2023.
Por el lado de las primas de riesgo del resto de la deuda europea hay que destacar el fuerte incremento de la francesa tras las elecciones legislativas celebradas en el país, que resultaron en un parlamento muy dividido y en la imposibilidad de formar un Gobierno sólido y estable, arrojando una gran incertidumbre sobre el programa fiscal del país, en un momento en el que Francia debe hacer reformas estructurales para reducir su excesivo déficit público
En los mercados de materias primas, el Brent cierra 2024 en 74 USD/barril, tras haberse movido en un rango de 69-92 usd/b, lastrado por el exceso de oferta y una demanda débil en China, y soportado parcialmente por las tensiones geopolíticas. Por su parte, el oro ha sido uno de los grandes ganadores de 2024, con subidas superiores al 26%, apoyado por las compras de los bancos centrales, el crecimiento de la deuda pública, las bajadas de tipos de intervención y en su calidad de cobertura frente a inflación y riesgo geopolítico.
En el mercado de divisas, el dólar se ha apreciado (+6% vs euro) en el año, en un contexto de fortaleza del ciclo americano.
b. Decisiones generales de inversión adoptadas
El segundo semestre del año ha estado marcado por varios factores. En primer lugar la inestabilidad política en Europa, concretamente en Francia donde las elecciones legislativas y la incapacidad de formar un Gobierno estable que sea capaz de realizar un programa estable ha pasado factura en su bolsa y en sus bonos. En segundo lugar, las elecciones en EE.UU donde la apabullante victoria de Donald Trump fue acogida con una buena evolución de la renta variable americana (bajada de impuestos y desregularización de los mercados) y con un repunte de las TIRES del bono. El mercado descontó que sus políticas arancelarias serán inflacionistas e impedirán a la Fed bajar los tipos de interés de referencia con la intensidad que esperaba el mercado. Por último, las medidas de intervención del Gobierno chino orientadas a espolear el consumo interno y el crecimiento económico, mostraron un cambio importante en la actitud de sus autoridades. La opinión general es que el Politburó sigue guardando "pólvora seca" y que la irá aplicando según vean como respira la administración Trump.
Con todo esto como telón de fondo, en el fondo se optó por reducir a mínimos la presencia en el mercado francés, donde lo más probable es que se vean obligados a convocar nuevas elecciones legislativas en el mes de junio de 2025. También se eliminó completamente la presencia en el sector automóvil donde observábamos una gran bajada en márgenes debido al complicado escenario competitivo (y arancelario) al que se enfrentan. Por último, se incrementó en el fondo la presencia en el mercado estadounidense ante las buenas expectativas de cara a los próximos trimestres.
En cuanto a renta fija, la duración se incrementó ligeramente hasta los 2.5 años de media a través de bonos gubernamentales como de crédito.
Este Fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019-2088). La sociedad gestora aplica una metodología de selección de inversiones en base a las puntuaciones sobre aspectos medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG) proporcionados por la aplicación Clarity. Dicha metodología consiste en restricciones por cribado negativo ("negative-screening"), siendo aptos para la inversión aquellos valores que superen una puntuación ASG de 25 puntos sobre 100 por activo. Además, la puntuación media ponderada por activo del total de la cartera debe ser superior a 50 puntos sobre 100 para el conjunto de la IIC.
A 31 de diciembre de 2024 la puntuación global del fondo con respecto a ASG era de 68 puntos sobre 100, con una puntuación de 69 en ambiental, 63 en social y 68 en gobernanza.
c. Índice de referencia
N/A
d. Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.
CLASE A
El patrimonio del fondo se sitúa en 39,076 millones de euros a fin del periodo frente a 42,851 millones de euros a fin del periodo anterior.
El número de partícipes ha disminuido a lo largo del periodo, pasando de 32 a 31.
La rentabilidad obtenida por el fondo a fin del periodo se sitúa en 0,68% frente al
3,7% a fin del periodo anterior.
Los gastos soportados por el fondo han sido 0,65% del patrimonio durante el periodo frente al 0,64% del periodo anterior.
Durante el periodo, la volatilidad del fondo es de 6,8% frente al 6,7% del periodo anterior.
El valor liquidativo del fondo se sitúa en 10,838 a fin del periodo frente a 10,7644
a fin del periodo anterior.
La rentabilidad de 0,68% sitúa al fondo por debajo de la rentabilidad media obtenida por
la letra a 1 año, que es de 2,53%
CLASE I
El patrimonio del fondo se sitúa en 9,423 millones de euros a fin del periodo frente a 9,465 millones de euros a fin del periodo anterior.
El número de partícipes se ha mantenido constante a lo largo del periodo, pasando de 3 a 3.
La rentabilidad obtenida por el fondo a fin del periodo se sitúa en -0.44% frente al
3,91% a fin del periodo anterior.
Los gastos soportados por el fondo han sido 0,45% del patrimonio durante el periodo frente al 0,44% del periodo anterior.
Durante el periodo, la volatilidad del fondo es de 6,8% frente al 6,7% del periodo anterior.
El valor liquidativo del fondo se sitúa en 9,7934 a fin del periodo frente a 9,8369
a fin del periodo anterior.
La rentabilidad de -0,44% sitúa al fondo por debajo de la rentabilidad media obtenida por
la letra a 1 año, que es de 2,53%
CLASE R
El patrimonio del fondo se sitúa en 20,101 millones de euros a fin del periodo frente a 19,579 millones de euros a fin del periodo anterior.
El número de partícipes ha disminuido a lo largo del periodo, pasando de 126 a 115.
La rentabilidad obtenida por el fondo a fin del periodo se sitúa en -0.65% frente al
3,7% a fin del periodo anterior.
Los gastos soportados por el fondo han sido 0,65% del patrimonio durante el periodo frente al 0,64% del periodo anterior.
Durante el periodo, la volatilidad del fondo es de 6,8% frente al 6,7% del periodo anterior.
El valor liquidativo del fondo se sitúa en 9,7879 a fin del periodo frente a 9,8515
a fin del periodo anterior.
La rentabilidad de -0,65% sitúa al fondo por debajo de la rentabilidad media obtenida por
la letra a 1 año, que es de 2,53%
e. Rendimientos del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
CLASE A
La rentabilidad de 0,68% obtenida por el fondo a lo largo del periodo frente al 3,7%
del periodo anterior, le sitúa por debajo de la rentabilidad media obtenida
por los fondos de la misma vocación inversora ( RENTA VARIABLE MIXTA INTERNACIONAL ) pertenecientes a
la gestora, que es de 2,15%
CLASE I
La rentabilidad de -0.44% obtenida por el fondo a lo largo del periodo frente al 3,91%
del periodo anterior, le sitúa por debajo de la rentabilidad media obtenida
por los fondos de la misma vocación inversora ( RENTA VARIABLE MIXTA INTERNACIONAL ) pertenecientes a la gestora, que es de 2,15%
CLASE R
La rentabilidad de -0.65% obtenida por el fondo a lo largo del periodo frente al 3,7%
del periodo anterior, le sitúa por debajo de la rentabilidad media obtenida
por los fondos de la misma vocación inversora ( RENTA VARIABLE MIXTA INTERNACIONAL ) pertenecientes a la gestora, que es de 2,15%
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES.
a. Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
En la parte de renta variable, optamos por eliminar las inversiones a principios del mes de agosto en el sector automóvil (Stellantis y Mercedes). También redujimos la presencia en Francia a través de la venta total de valores como Eiffage o Vinci. Se dio entrada a empresas como Laboratorios Farmaceúticos Rovi debido a las fuertes bajadas experimentadas por el valor y donde creemos que el peor escenario podría estar puesto en precio y a Técnicas Reunidas por debido a la buena marcha de su cartera de pedidos, unos márgenes sobre EBIT crecientes y por encima del 4%, una cartera cada vez menos dependiente del petróleo y, por consiguiente, de la evolución de su precio y un mercado cada vez más oligopolístico en tanto en cuanto competidores (sobre todo surcoreanos) han ido desapareciendo en los últimos años. Se ha incrementado la presencia en el mercado estadounidense a través de una ETF sobre el Standard&Poors por un importe cercano al 5.5% del fondo y con la compra de Berkshire Hattaway (2.8%). Por último y debido a la incertidumbre fiscal existente en Francia, decidimos cambiar TotalEnergies por Shell.
b. Operativa del préstamo de valores.
N/A
c. Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
d. Otra información sobre inversiones.
N/A
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
Durante el segundo semestre la volatilidad de la sociedad ha sido de 8.16, en comparación con la volatilidad de los índices en el mismo periodo que es de 13.76 para el Ibex 35, 14.53 para el Eurostoxx, y 13.34 el S&P. El Ratio Sharpe a cierre del periodo es de -0.34. El ratio Sortino es de -0.3 mientras que el Downside Risk es 5.8.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
En cuanto a los derechos políticos inherentes a los valores integrados en la IIC gestionada por Renta 4 Gestora S.A., S.G.I.I.C, ejerce los derechos políticos (asistencia, delegación o voto) inherentes a los valores, cuando su IIC bajo gestión tiene una participación que represente porcentaje igual o superior al 1% del capital social o cuando la gestora, de conformidad con la política de ejercicio de derechos de voto, lo considere relevante o cuando existan derechos económicos a favor de accionistas, tales como prima de asistencia a juntas que se ejercerá siempre.
En caso de ejercicio, el sentido del voto será, en general, a favor de las propuestas del Consejo de Administración, salvo que los acuerdos a debate impliquen una modificación en la gestion de la sociedad emisora, contraria a la decisión que motivó la inversión en la Compañía.
En el caso de las acciones del valor Renta 4 de esta sociedad (en el caso de tenerlas en cartera),el ejercicio de los Derechos de Voto sobre Renta 4 Banco son ejercidos por la persona designada por la Junta General o el Consejo de Administración.
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV.
JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
- Durante el periodo la IIC no ha asistido a ninguna Junta General de Accionistas, por considerar que su participación en las mismas no es relevante en la defensa de los derechos de los partícipes.
REMUNERACIÓN DE LA TESORERÍA
- La remuneración de la cuenta corriente en el depositario es de ESTR -0.1%
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS.
N/A
9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO.
Para 2025, el panorama sigue mostrando contrastes. Estados Unidos se perfila como un motor de esperanza gracias a las políticas económicas de Trump, que podrían sostener o incluso acelerar el crecimiento. Sin embargo, estas expectativas dependen de que sus iniciativas no desaten tensiones inflacionarias ni provoquen un conflicto con una Reserva Federal que deberá preservar su independencia. Por otro lado, Europa enfrenta desafíos importantes, con Alemania mostrando un crecimiento anémico y Francia paralizada políticamente, aunque no exenta de posibles sorpresas positivas.
Renta Fija; El peligro está en el consenso.
La disparidad entre la esperanza (la bonanza económica sin alteraciones de Estados Unidos) y el riesgo (representado por una Europa anestesiada en términos económicos) se observa en el saldo de los mercados de renta variable de ambas zonas, pero también en las expectativas de bajadas de tipos (apenas tres para Estados Unidos, más de seis para la Zona euro), así como en la cotización del Eurodólar (quizás el activo que mejor esté representando ese diferencial de crecimiento).
El consenso, por definición, es un lugar peligroso para quedarse, principalmente porque cuando se llega a estos niveles de concordancia, los precios lo reflejan en consecuencia. Esto nos lleva a plantear las carteras de renta fija de manera que puedan beneficiarse de la coyuntura actual, pero también protegerse de escenarios alternativos alejados de lo que ahora refleja el mercado y el consenso.
Los riesgos para la ruptura de este consenso se encuentran en que Trump no sea ese tecnócrata pro mercado que descontamos los inversores y se parezca más al Trump de campaña. Igualmente, desde el punto de vista de las posiciones de duración en renta fija, otro riesgo radica en una sorpresa al alza del crecimiento en Europa. Alemania tiene elecciones en febrero y cuenta con un arma que ya es escasa entre los países desarrollados, que no es otra que un déficit público del 2.6%, con lo que el margen para incrementar el gasto es importante, si esto fuera necesario. Adicionalmente, estamos hablando de una economía con una tasa de ahorro del 11.80% y unos salarios que siguen creciendo por encima de la inflación. Son argumentos importantes para no dar a la primera economía de la zona euro por muerta.
Las carteras, especialmente de renta fija, deberían estar construidas pensando también en estos escenarios alternativos. En esta línea, la renta fija corporativa Investment Grade con una duración media nos sigue pareciendo un activo que lo debería hacer bien en ambas situaciones (la de consenso y la alternativa). Un mundo de crecimiento débil, pero positivo, combinado con una política monetaria laxa suele ser propicio para este activo, especialmente para un momento como el actual, en el que los diferenciales de crédito en euros se mueven cerca de la media histórica.
Luego habrá partes de las carteras que tengamos que gestionar de manera activa; El dólar nos protege ahora (a las carteras en euros), pero quizás no tanto si Trump empieza a crear volatilidad. Igualmente, la deuda soberana con duración encaja bien con seis bajadas de tipos de interés en Europa, pero cifras de recortes inferiores supondrían volatilidad en las posiciones de mayor duración.
En definitiva, un año que cuenta con buenas perspectivas para la renta fija, con buenas rentabilidades estimadas de partida, pero en el que volverá a ser necesaria la gestión activa, algo esencial cuando el mayor riesgo es considerar que, precisamente, no hay riesgo.
Renta Variable; Europa con posibilidad de sorprender al alza.
En cuanto a la renta variable, 2024 ha sido un año positivo, conviviendo mercados que han navegado en mares en calma, como Wall Street donde la volatilidad se ha mantenido en niveles extremadamente bajos (sorprendentemente a pesar de ser año electoral) y donde se han ido batiendo sistemáticamente máximos históricos, con otros como el Europeo donde la inestabilidad ha hecho acto de presencia en la segunda parte del año sobre todo a raíz de la convocatoria de elecciones legislativas en Francia.
Tampoco China se ha librado de la volatilidad, cambiándole la cara, positivamente, a raíz del anuncio de medidas gubernamentales encaminadas a impulsar la demanda interna, aliviar al mercado inmobiliario y a relajar la política monetaria.
En general, los resultados empresariales, sobre todo en EE.UU. (aquí también incluimos a grandes empresas europeas de perfil internacional) siguen arrojando datos y crecimientos sólidos y con expectativas razonablemente buenas para los trimestres venideros. A nivel de valoración, el Standard&Poors cotiza en el entorno de 23x PER 2025e frente a las 14x PER del Stoxx600. Parte de esta diferencia está justificada por la mayor rentabilidad de las empresas estadounidenses (ROE del 20% frente al 13% de Europa) y mejores perspectivas macroeconómicas.
Por último, hemos de comentar que la subida de la bolsa europea ha estado concentrada en un puñado de sectores como son el bancario, el de telecomunicaciones, ocio y turismo, defensa y algún valor concreto como SAP. Segmentos como el de pequeñas y medianas, automóvil, químicas, eléctricas y energía han sufrido en 2024.
Con todo, a pesar del débil crecimiento de la Eurozona y especialmente de Alemania, el Ibex35 y el Dax alemán han brillado con fuerza alcanzando este último, máximos históricos y mostrando bien a las claras que en la Eurozona hay muchas empresas de calidad con las que es posible ganar dinero.
Centrándonos en el 2025, las claves siguen pasando por las actuaciones de los Bancos Centrales, Donald Trump y sus políticas, China (Politburó), elecciones en Francia y Alemania y, como siempre, los resultados empresariales.
En Estados Unidos seguimos razonablemente positivos ya que, a diferencia del mandato previo de Trump en 2016, su economía tiene el viento de cola, con datos de crecimiento y empleo sólidos e inflación bajo control, lo que permitirá a la Fed trabajar sin urgencias y a Trump aplicar políticas más moderadas (la mayoría de los nombramientos realizados hasta ahora van en esa línea).
En Europa vemos catalizadores, especialmente en Alemania, donde el partido favorito para formar gobierno en las elecciones de febrero, la CDU, ya se ha mostrado favorable a flexibilizar las reglas fiscales e incrementar el gasto público (sigue mostrando un déficit, así estructural, de inversión pública) algo que ha compartido incluso el presidente del Bundesbank (ver para creer). Lo anterior, junto con las altas tasas de ahorro del país y la ganancia de poder adquisitivo, dejan bastante margen de mejora.
También otro catalizador podría ser un posible acuerdo de paz entre Ucrania y Rusia facilitaría la bajada de los precios de gas.
Por otro lado, tenemos a Francia donde es probable que se convoquen nuevas elecciones legislativas en junio de 2025 ante la incapacidad de llegar a acuerdos entre los diferentes partidos. La única esperanza es que Macron logre formar una inestable alianza entre su partido, el centro derecha y los socialistas (rompiendo así el bloque del Frente Popular). Con todo, nuestra opinión es que el mercado ya está descontado en sus precios un escenario negativo tanto en renta fija como en renta variable (sinónimo de oportunidades) y la historia nos ha demostrado que los índices acaban revertiendo a su media histórica.
Por último, consideramos que China sigue teniendo pólvora seca para continuar con sus medidas de estímulo económico a la espera de comprobar cuán lejos va a llegar la Administración Trump con sus medidas comerciales.
En conclusión, el equilibrio entre la estabilidad de la renta fija y el potencial de crecimiento de la renta variable será clave para abordar un 2025 lleno de contrastes y catalizadores. La flexibilidad y la gestión activa serán las mejores aliadas en un entorno donde las expectativas de consenso son solo el punto de partida para un año que volverá a demandar un enfoque dinámico a la hora de plantear nuestras inversiones.
PERSPECTIVAS DE LA GESTORA 2025
Tras un 2024 positivo para los mercados financieros, 2025 se presenta como un año con muchas “piezas móviles”, a la espera de definición de las políticas de la nueva administración Trump, que tendrán implicaciones relevantes en términos de crecimiento, inflación, política monetaria y fiscal. Desde un punto de vista macro, se espera una desaceleración global moderada, con un crecimiento alrededor del 3,0% en 2025.
Estados Unidos sigue creciendo por encima de otras economías desarrolladas. De cara al futuro, los principales apoyos son: continuación de las bajadas de tipos de la Fed, reducción de impuestos (sociedades y personas físicas), desregulación, relocalización industrial y energía barata. Los principales riesgos son: aranceles, menor inmigración y elevado déficit público.
En Europa, a pesar de la revisión a la baja de las previsiones de crecimiento del BCE (antes de la victoria de Trump), el riesgo sigue siendo a la baja para el conjunto de la eurozona, teniendo en cuenta: los posibles aranceles en Estados Unidos, incertidumbre política, lastre de cuentas públicas, o China. Los potenciales apoyos son: bajadas de tipos del BCE, negociaciones comerciales, mayor estímulo fiscal (Alemania), y resolución de conflictos bélicos.
China anunció una batería de estímulos económicos en 2024 que, si bien podrían servir para estabilizar sus mercados financieros, solo apoyan parcialmente al sector inmobiliario y no abordan el problema principal: recuperar la confianza consumidora y el consumo privado.
La inflación ha continuado el proceso desinflacionario en 2024, pero podría encontrarse obstáculos a futuro, especialmente en Estados Unidos. En Europa, ha habido moderación, si bien persisten riesgos asociados a sector servicios y salarios, así como depreciación del euro.
Respecto a la política monetaria, los tipos de intervención deberían seguir cayendo en 2025 de forma gradual, hacia niveles neutrales, superiores al anterior ciclo económico (tipos 0%), ante una inflación más alta que en el pasado, por factores estructurales, más allá del ciclo económico y de las políticas Trump 2.0. La Fed se encuentra en un punto crucial, con debates sobre si puede mantener su política actual sin poner en riesgo la estabilidad económica o financiera.
De cara a próximos meses, los principales apoyos para que la renta variable siga teniendo un buen comportamiento son :1) las bajadas de tipos 2) la elevada liquidez; 3) la continuidad en el crecimiento en beneficios empresariales; 4) la rotación sectorial desde los sectores que más han impulsado las subidas, hacia otros rezagados; 5) la reducción de oferta neta. Entre los principales riesgos: 1) aranceles, que generarían presiones inflacionistas en las economías que los implementen, y podrían reducir el crecimiento global en al menos 1 punto porcentual. 2) el déficit fiscal de EE. UU. (bajo la administración Trump podría alcanzar el 7% del PIB, llevando a preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo), 3) conflictos geopolíticos (Rusia-Ucrania, Oriente Medio). La potencial materialización de alguno de estos riesgos provocará volatilidad a lo largo del año, como ha ocurrido históricamente.
A nivel micro/empresarial, de cara a 2025, el consenso (Factset) apunta a beneficios creciendo al 15% en el S&P, y del 8% en el Stoxx 600, para posteriormente crecer en 2026 alrededor al 14% en el S&P 500 y al 10% en Stoxx 600. Los resultados empresariales determinan la evolución de las bolsas en el medio y largo plazo. La temporada de publicación de resultados 4T24, junto con las guías 2025 será importante.
Desde un punto de vista de valoración, el S&P estadounidense cotiza 22x (PER 12m fwd), una prima del 30% frente a la media de 17,5x desde el año 2000, niveles de valoración que son exigentes si comparamos frente a las yields reales. No obstante, si ajustamos por los “7 magníficos” los niveles de valoración están más en línea con la media histórica. Europa cotiza a 13,5x, en línea con la media desde al año 2000 (de 13,5x).
La renta variable europea acumula un peor comportamiento relativo a la americana en 8 de los últimos 10 años. Desde un punto de vista de valoración relativa, Europa está en los niveles más baratos frente a Estados Unidos de más de 20 años (descuento del 35-40%, vs. promedio del 18% desde 200). Una de las cuestiones clave para 2025 es la continuidad de este mejor comportamiento relativo de EE.UU. vs. Europa, a pesar de la sobrevaloración relativa y de cuestiones en la economía estadounidense como la excesiva deuda pública y el elevado déficit fiscal y comercial.
Operaciones corporativas. Los mensajes de buena parte de las compañías en los últimos meses están enfocados en el crecimiento, con una economía creciendo, pero por debajo de su potencial, y con balances generalmente sólidos, tras un desapalancamiento financiero en los ultimos años. Dichas operaciones corporativas serán un catalizador para el mercado, especialmente en algunos sectores.
En ese contexto de mercado, seguimos sobreponderando la calidad, la certeza del flujo de caja, la visibilidad, estabilidad, elevada rentabilidad sobre el capital empleado y liquidez. Cobra por tanto mayor importancia, si cabe, la selección de valores. Creemos que seguirá habiendo una búsqueda de calidad en la renta variable, empresas que puedan aumentar sus beneficios de forma constante a lo largo de los ciclos, gracias a su buen posicionamiento en sectores más resistentes, sus ingresos recurrentes y poder de fijación de precios, con mayor consistencia de los beneficios en tiempos difíciles. Es fundamental adoptar un enfoque de análisis “bottom-up”, buscando compañías que tengan el potencial de generar ingresos y resultados sólidos a lo largo de los ciclos económicos. Creemos que, en un entorno como el actual, la gestión activa es crucial para generar crecimiento rentable en las carteras, y especialmente útil para ayudar a los inversores a mantener un sesgo de calidad cuando navegan por un terreno de mercado potencialmente volátil por delante.
Respecto a divisas, el dólar estadounidense probablemente se fortalecerá en un contexto de tarifas y estímulos fiscales. Por su parte, el crudo podría verse presionado a la baja. El oro, gran ganador en 2024, podría seguir viéndose apoyado por los bajos tipos y compras de bancos centrales.
Respecto a la renta fija, a pesar del inicio del ciclo de relajación monetaria por parte de los principales bancos centrales occidentales, la deuda pública presenta rentabilidades que son todavía atractivas.
En este segmento del mercado, además, consideramos que los bonos de los organismos supranacionales son especialmente atractivos.
También consideramos atractivos los niveles de la deuda corporativa grado de inversión, en cuanto a rentabilidad total ofrecida. Creemos que la deuda corporativa grado de inversión ofrece una rentabilidad atractiva que nos protege, además, de que se dé un escenario de deterioro económico mayor de lo esperado, que se traduciría en mayores bajadas de tipos de lo que descuenta el mercado. Por el lado del high yield, somos cautos ante el escenario de incertidumbre macro al que nos enfrentamos.
Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
US0846707026 | BERKSHIRE HATHAWAY INC | EUR | 1.960.875 € | 2.86% | Nueva |
NL0000334118 | ASM International NV | EUR | 1.620.520 € | 2.36% | 34.95% |
DE0007164600 | SAP SE | EUR | 1.535.950 € | 2.24% | 62.09% |
ES0144580Y14 | Iberdrola SA | EUR | 1.509.883 € | 2.2% | 3.86% |
DE0006047004 | HEIDELBERG MATERIALS AG | EUR | 1.431.600 € | 2.09% | 7.59% |
ES0105027009 | Cia de Distribucion Integral L | EUR | 1.328.600 € | 1.94% | 0.42% |
ES0116920333 | Grupo Catalana Occidente SA | EUR | 1.256.500 € | 1.83% | 32.96% |
ES0157261019 | Laboratorios Farmaceuticos Rov | EUR | 1.227.525 € | 1.79% | 6.53% |
NL0015001FS8 | Ferrovial SE | EUR | 1.218.000 € | 1.78% | 4.71% |
DE0008430026 | MUNICH RE | EUR | 1.217.750 € | 1.78% | 3.42% |
IT0000072618 | INTESA SANPAOLO SPA | EUR | 1.216.845 € | 1.77% | 29.84% |
ES0148396007 | Industria de Diseno Textil SA | EUR | 1.092.080 € | 1.59% | 18.77% |
FR0000120628 | AXA SA | EUR | 1.063.920 € | 1.55% | 24.3% |
ES0130670112 | Endesa SA | EUR | 1.038.500 € | 1.51% | Nueva |
FR0000121972 | SCHNEIDER ELECTRIC SE | EUR | 1.035.870 € | 1.51% | 9.96% |
DE0008404005 | ALLIANZ SE | EUR | 1.035.650 € | 1.51% | 0.23% |
ES0129743318 | Elecnor SA | EUR | 1.011.780 € | 1.47% | 1.99% |
IT0005239360 | UNICREDIT SPA | EUR | 982.388 € | 1.43% | 13.55% |
US0378331005 | APPLE INC | EUR | 967.526 € | 1.41% | Nueva |
DE0007030009 | Rheinmetall AG | EUR | 952.630 € | 1.39% | 14.78% |
ES0116870314 | Gas Natural SDG SA | EUR | 935.200 € | 1.36% | 7.22% |
ES0173093024 | RED ELECTRICA CORP | EUR | 907.500 € | 1.32% | 7.32% |
IT0003856405 | LEONARDO SPA | EUR | 855.690 € | 1.25% | 25.53% |
FR0000125007 | CIE DE SAINT-GOBAIN SA | EUR | 857.000 € | 1.25% | Nueva |
ES0182870214 | Sacyr SA | EUR | 819.365 € | 1.19% | 8.15% |
US5949181045 | MICROSOFT CORP | EUR | 814.257 € | 1.19% | Nueva |
ES0105025003 | MERLIN PROPERTIES SOCIMI | EUR | 812.800 € | 1.18% | 8.05% |
ES0124244E34 | MAPFRE SA | EUR | 777.828 € | 1.13% | 3.19% |
LU0075646355 | Subsea 7 SA | EUR | 764.087 € | 1.11% | 12.9% |
FR0000124141 | VEOLIA ENVIRONNEMENT SA | EUR | 748.236 € | 1.09% | 10.97% |
ES0173516115 | Repsol SA | EUR | 724.780 € | 1.06% | 51.3% |
DK0062498333 | Novo Nordisk A/S | EUR | 728.179 € | 1.06% | 37.93% |
NL0011872643 | ASR NEDERLAND NV | EUR | 686.700 € | 1% | Nueva |
FR0000120073 | AIR LIQUIDE SA | EUR | 674.756 € | 0.98% | 38.47% |
ES0173358039 | RENTA 4 BANCO, S.A. | EUR | 650.000 € | 0.95% | 19.05% |
GB00BP6MXD84 | Shell PLC | EUR | 602.300 € | 0.88% | Nueva |
FR0012757854 | SPIE SA | EUR | 570.760 € | 0.83% | 43.68% |
ES0121975009 | Construcciones y Auxiliar de F | EUR | 524.250 € | 0.76% | Nueva |
ES0178165017 | TECNICAS REUNIDAS SA | EUR | 505.800 € | 0.74% | Nueva |
ES0127797019 | EDP Renovaveis SA | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0105066007 | CELLNEX TELECOM SA | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR001400AJ45 | CIE GENERALE DES ESTABLI | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
GB00BNTJ3546 | Allfunds Group Plc | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
NL00150001Q9 | Fiat Chrysler Automobiles NV | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE0006231004 | INFINEON TECHNOLOGIES AG | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE000KGX8881 | KION GROUP AG | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0000120271 | TOTAL SE | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE0007100000 | DAIMLER AG | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000012L29 | BOLSA_NACIONAL | 3% | 2024-07-01 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0380907065 | UNICAJA BANCO SA | 7% | 2026-11-15 | EUR | 1.145.524 € | 1.67% | 4.19% |
DE000A383J95 | DEUTSCHE BANK AG | 4% | 2027-07-12 | EUR | 1.031.859 € | 1.5% | Nueva |
XS2535283548 | BANCO DE CREDITO SOCIAL | 8% | 2025-09-22 | EUR | 756.619 € | 1.1% | 2.74% |
ES0840609053 | CAIXABANK SA | 7% | 2030-01-16 | EUR | 663.527 € | 0.97% | Nueva |
XS2121441856 | UNICREDIT SPA | 3% | 2027-06-03 | EUR | 588.702 € | 0.86% | Nueva |
PTCCCMOM0006 | CRL CREDITO AGRICOLA MUT | 8% | 2026-07-04 | EUR | 553.085 € | 0.81% | Nueva |
AT0000A34CN3 | BANCA COMERCIALA ROMANA | 7% | 2026-05-19 | EUR | 535.910 € | 0.78% | Nueva |
XS2705604077 | BANCO SANTANDER SA | 4% | 2026-10-18 | EUR | 526.755 € | 0.77% | 3.36% |
XS1492669509 | BANCO SANTANDER SA | 4% | 2026-12-01 | EUR | 519.056 € | 0.76% | 2.37% |
DE000CZ43ZB3 | COMMERZBANK AG | 4% | 2027-03-21 | EUR | 523.499 € | 0.76% | Nueva |
PTESS2OM0011 | HAITONG BANK SA | 6% | 2025-02-08 | EUR | 523.731 € | 0.76% | 2.31% |
PTCCCAOM0000 | CRL CREDITO AGRICOLA MUT | 2% | 2025-11-05 | EUR | 504.367 € | 0.74% | 3.27% |
XS2465984289 | BANK OF IRELAND GROUP | 1% | 2025-06-05 | EUR | 502.699 € | 0.73% | 2.3% |
XS1960685383 | NOKIA OYJ | 2% | 2025-12-11 | EUR | 499.206 € | 0.73% | Nueva |
ES0380907040 | UNICAJA BANCO SA | 1% | 2025-12-01 | EUR | 493.368 € | 0.72% | 2.86% |
XS2383811424 | BANCO DE CREDITO SOCIAL | 1% | 2027-03-09 | EUR | 489.489 € | 0.71% | Nueva |
XS1252389983 | GOLDMAN SACHS GROUP INC | 3% | 2025-08-12 | EUR | 428.121 € | 0.62% | 2.07% |
XS2229875989 | FORD MOTOR CREDIT CO LLC | 3% | 2025-09-15 | EUR | 408.783 € | 0.6% | Nueva |
XS1254428896 | HSBC HOLDINGS PLC | 3% | 2025-06-30 | EUR | 407.275 € | 0.59% | 2.32% |
XS2102912966 | BANCO SANTANDER SA | 4% | 2026-01-14 | EUR | 398.324 € | 0.58% | Nueva |
XS2408491947 | JDE PEET'S NV | 0% | 2025-01-09 | EUR | 390.758 € | 0.57% | 0.43% |
ES0317046003 | CEDULAS TDA 6 | 3% | 2025-05-23 | EUR | 325.512 € | 0.47% | 2.04% |
XS1201001572 | BANCO SANTANDER SA | 2% | 2025-03-18 | EUR | 308.928 € | 0.45% | 2.09% |
XS1195574881 | SOCIETE GENERALE | 2% | 2025-02-27 | EUR | 309.689 € | 0.45% | 2.22% |
XS2322423455 | INTL CONSOLIDATED AIRLIN | 2% | 2025-01-13 | EUR | 305.264 € | 0.44% | 2.11% |
XS1794084068 | WPP FINANCE 2016 | 1% | 2025-03-20 | EUR | 304.098 € | 0.44% | 2.01% |
XS2343873597 | AEDAS HOMES OPCO SL | 4% | 2025-01-15 | EUR | 203.794 € | 0.3% | 2.78% |
XS2530031546 | MITSUBISHI UFJ FIN GRP | 3% | 2024-09-19 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2021993212 | UNICREDIT SPA | 1% | 2024-07-03 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS1134541306 | AXA SA | 3% | 2024-11-07 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2343821794 | VOLKSWAGEN LEASING GMBH | 0% | 2024-07-19 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2082969655 | BANK OF IRELAND GROUP | 1% | 2024-11-25 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0005279887 | INTESA SANPAOLO SPA | 5% | 2024-09-26 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2078918781 | LLOYDS BANKING GROUP PLC | 0% | 2024-11-12 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2051397961 | GLENCORE FINANCE EUROPE | 0% | 2024-07-11 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2050945984 | SANTANDER CONSUMER BANK | 0% | 2024-09-11 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0013367612 | ELECTRICITE DE FRANCE SA | 4% | 2024-07-04 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2597671051 | Sacyr SA | 6% | 2026-03-23 | EUR | 1.884.881 € | 2.75% | 3.98% |
ES0378165015 | TECNICAS REUNIDAS SA | 5% | 2028-04-24 | EUR | 1.006.440 € | 1.47% | Nueva |
XS2363989273 | LAR ESPANA REAL ESTATE | 1% | 2026-04-22 | EUR | 606.409 € | 0.88% | 6.55% |
XS2784661675 | Sacyr SA | 5% | 2027-04-02 | EUR | 519.333 € | 0.76% | Nueva |
XS2228683350 | NISSAN MOTOR CO | 3% | 2028-06-17 | EUR | 497.955 € | 0.73% | Nueva |
PTBSSLOM0002 | BRISA CONCESSAO RODOV SA | 2% | 2027-05-10 | EUR | 499.327 € | 0.73% | Nueva |
XS2026171079 | FERROVIE DELLO STATO | 1% | 2026-07-09 | EUR | 496.297 € | 0.72% | 3.26% |
XS2020581752 | INTL CONSOLIDATED AIRLIN | 1% | 2027-04-04 | EUR | 485.228 € | 0.71% | Nueva |
FR0013451416 | RENAULT SA | 1% | 2027-07-04 | EUR | 475.711 € | 0.69% | Nueva |
XS2946217507 | ACCIONA FINANCIACION FIL | 1% | 2028-02-15 | EUR | 469.643 € | 0.68% | Nueva |
XS2229875989 | FORD MOTOR CREDI | 3% | 2025-09-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS1686846061 | ANGLO AMERICAN CAPITAL | 1% | 2025-09-18 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija No Cotizada
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2920449258 | ACCIONA S.A. | 1% | 2027-03-23 | EUR | 1.047.827 € | 1.53% | Nueva |
ES05329455S2 | Tubacex SA | 3% | 2025-02-28 | EUR | 198.865 € | 0.29% | Nueva |
ES0514820911 | Vocento SA | 4% | 2024-10-11 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES05329455N3 | Tubacex SA | 4% | 2024-10-30 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0530625070 | ENCE ENERGIA Y CELULOSA | 4% | 2024-11-28 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2530435473 | INVITALIA | 5% | 2025-08-14 | EUR | 819.690 € | 1.19% | Nueva |
ES0001352584 | XUNTA DE GALICIA | 2024-12-18 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
DE000BU2Z031 | BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND | 2% | 2034-08-15 | EUR | 1.329.293 € | 1.94% | Nueva |
DE000BU2Z023 | BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND | 2% | 2034-02-15 | EUR | 694.695 € | 1.01% | 28.78% |
ES00001010M4 | COMMUNITY OF MADRID SPAI | 3% | 2034-04-30 | EUR | 526.882 € | 0.77% | 4.67% |
AT0000A324S8 | REPUBLIC OF AUSTRIA | 2% | 2033-02-20 | EUR | 524.421 € | 0.76% | 3.78% |
ES0000012K61 | BONOS Y OBLIG DEL ESTADO | 2% | 2032-10-31 | EUR | 309.355 € | 0.45% | 4.24% |
ES00000128P8 | BONOS Y OBLIG DEL ESTADO | 1% | 2027-04-30 | EUR | 303.752 € | 0.44% | 3.26% |
US91282CHT18 | US TREASURY N/B | 3% | 2033-08-15 | EUR | 290.504 € | 0.42% | 4.72% |
US91282CDJ71 | US TREASURY N/B | 1% | 2031-11-15 | EUR | 165.743 € | 0.24% | 5.07% |
US91282CDQ15 | US TREASURY N/B | 1% | 2026-12-31 | EUR | 95.754 € | 0.14% | 6.5% |
US91282CDY49 | US TREASURY N/B | 1% | 2032-02-15 | EUR | 86.379 € | 0.13% | 5.08% |
US91282CKS97 | US TREASURY N/B | 4% | 2026-05-31 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US91282CHV63 | US TREASURY N/B | 5% | 2025-08-31 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE000BU2Z015 | BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND | 2% | 2033-08-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2530435473 | INVITALIA | 5% | 2025-08-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE000BU2Z007 | BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND | 2% | 2033-02-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
IT0005518128 | BUONI POLIENNALI DEL TES | 4% | 2033-05-01 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE0001102606 | BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND | 1% | 2032-08-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
IE00B3XXRP09 | Vanguard S&P 500 UCITS ETF | EUR | 3.767.249 € | 5.49% | Nueva |
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Fondo
Informe
2024-Q4
Inversión
Renta Variable Mixta Internacional
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
2.053.649
Nº de Partícipes
115
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
10
Patrimonio
20.100.968 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónAdemás de criterios financieros, se aplican criterios de Inversión Socialmente Responsable (ASG), que siguen estrategias de inversión
basadas en criterios excluyentes y valorativos. La mayoría de la cartera promueve criterios ASG (medioambientales, sociales y de
gobernanza).
Se invierte 30-75% de la exposición total en renta variable de cualquier capitalización/sector; y el resto en activos de renta fija pública/
privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos), buscando invertir en emisores con
atractiva rentabilidad por dividendos sostenidamente en el tiempo.
Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
Sectores
- Servicios financieros
28.06%
- Industria
26.97%
- Tecnología
12.77%
- Servicios públicos
8.67%
- Materias Primas
5.45%
- Energía
5.41%
- Salud
5.06%
- Consumo cíclico
2.82%
- Inmobiliarío
2.10%
- No Clasificado
2.69%
Regiones
- Europa
88.76%
- Estados Unidos
9.68%
- Reino Unido
1.56%
Tipo de Inversión
- Large Cap - Blend
26.11%
- Large Cap - Value
18.47%
- Large Cap - Growth
18.01%
- Medium Cap - Blend
13.43%
- Medium Cap - Value
12.35%
- Small Cap - Blend
6.96%
- Medium Cap - Growth
1.98%
- No Clasificado
2.69%
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024
1.20
2024-Q4
0.60
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2024
0.08
2024-Q4
0.04
Gastos
Trimestral
Total2024-Q4
0.33
2024-Q3
0.32
2024-Q2
0.32
2024-Q1
0.32
Anual
Total2023
1.30
2022
1.21
2021
0.00