FONDCOYUNTURA, FI
356,11 €
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0.79% | 1.69% | 6.62% | 11.53% | 8.86% | 7.51% | 2.42% |
a. Visión de la gestora sobre la situación de los mercados.
TEXTO DE LA GESTORA VISIÓN 2025
El semestre comenzó con alta volatilidad por las políticas comerciales de Trump y el “Liberation Day”. El anuncio de aranceles menores y buenos resultados empresariales impulsaron las bolsas, que pasaron del pesimismo a máximos históricos. Todo esto, pese a la tensión en Oriente Medio, fue posible por el giro de Trump hacia una postura más pragmática y pactista.
En Europa, lo más destacable han sido las elecciones y cambio en la política fiscal de Alemania, que previsiblemente se extenderá a otros países europeos en lo relativo a los presupuestos de Defensa. Alemania y otros países europeos aumentan el gasto en defensa ante la prolongación de la guerra en Ucrania y posible menor apoyo de EEUU. Esto beneficia a las empresas del sector, destacando el margen fiscal de Alemania frente a restricciones de otros países.
La renta variable europea ha mostrado un mejor comportamiento relativo frente a EEUU. El EURO STOXX 50 sube en el primer semestre un 8,3%, y el STOXX 600 un 6,7%. La rentabilidad ha estado muy concentrada en bancos y defensa. Destaca asimismo el buen comportamiento de compañías domésticas, que están superando a las exportadoras en la Eurozona, actuando como refugio ante la incertidumbre comercial y la debilidad del USD, y apoyadas por una valoración atractiva. En negativo, salud, consumo y recursos básicos. Desde un punto de vista geográfico: el mejor comportamiento se ha visto el Ibex 35 (+20,7%) y el DAX (+20,1%), y el peor en el CAC 40 (+3,9%) y el FTSE 100 (+7,2%).
En EEUU, el S&P y Nasdaq cierran el semestre con una subida del 5,5% en USD (-7,2% en EUR), casi en máximos históricos. La caída de cerca de un 20% en la bolsa americana del primer trimestre fue recuperada tan pronto como el 12 de junio. El mercado experimentó un fuerte rebote en forma de "V", especialmente en el sector tecnológico y de IA, la desescalada arancelaria, los buenos resultados 1T25 y las perspectivas relacionadas con el gasto de capital en inteligencia artificial. Los mercados emergentes también han tenido un buen comportamiento.
El efecto negativo de los aranceles sobre el crecimiento es difícil de medir; las encuestas muestran deterioro, pero los datos reales siguen sólidos. En EEUU hay desaceleración, sin recesión ni inflación por aranceles; en Europa, la inflación baja por el crudo y el euro fuerte, aunque Oriente Medio podría encarecer la energía. Los resultados empresariales del 1T25 superaron expectativas, pero la incertidumbre ha afectado las guías. Los principales riesgos para las empresas son la inestabilidad geopolítica, los aranceles y la incertidumbre regulatoria. El impacto en resultados empresariales sigue siendo limitado, aunque los analistas han revisado a la baja las previsiones en Europa y al alza en EEUU por el tipo de cambio y el crudo.
Respecto a la Renta Fija, En la primera mitad de 2025, la renta fija se ha visto afectada por el cambio fiscal de Alemania, dudas sobre los déficits de EEUU, la guerra comercial y la tensión entre Irán e Israel. El BCE bajó tipos al 2,00% y se acerca al final del ciclo de recortes, mientras la Fed mantiene los suyos en 4,25%-4,50% por la incertidumbre inflacionaria. La curva alemana se ha empinado, bajando tipos a corto y subiendo a largo; en EEUU, solo los tramos medios han retrocedido. Las primas de riesgo de la deuda europea han caído a mínimos desde 2010, más por el alza de tipos alemanes que por mejora crediticia. Los diferenciales de crédito también se han reducido, aunque siguen en niveles exigentes.
En los mercados de materias primas, El Brent cerró junio 2025 en 66,8 USD/barril, acumulando una caída del 10,6% en el año pese a la tensión en Oriente Medio, tras moverse entre 60 y 82 USD/barril. El oro subió un 26% en el semestre, impulsado por bancos centrales, deuda pública y su papel como refugio. Cobre (+25%) y plata (+23%) también destacaron por su buen desempeño.
b. Decisiones generales de inversión adoptadas
Fondcoyuntura ha reducido su exposición a renta variable durante el primer semestre desde 53,22%, hasta el 51,88% al 30 de junio. El incremento del valor liquidativo en el mismo periodo ha subido en un 5.69%.
Hemos mantenido bastante estable nuestra posición en renta variable debido a las incertidumbres que han aparecido en el mercado (aranceles, depreciación del dólar, problemas con la deuda americana, etc.).
En renta fija, nos hemos mantenido en la parte más corta de la curva, sobre todo en pagarés y también en bonos de diferentes duraciones. El 56% de la renta fija es de duración menor a 5 años.
Este Fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019-2088). La sociedad gestora aplica una metodología de selección de inversiones en base a las puntuaciones sobre aspectos medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG) proporcionados por la aplicación Clarity. Dicha metodología consiste en restricciones por cribado negativo ("negative-screening"), siendo aptos para la inversión aquellos valores que superen una puntuación ASG de 25 puntos sobre 100 por activo. Además, la puntuación media ponderada por activo del total de la cartera debe ser superior a 50 puntos sobre 100 para el conjunto de la IIC.
A 30 de junio de 2025 la puntuación global del fondo con respecto a ASG era de 66 puntos sobre 100, con una puntuación de 64 en ambiental, 59 en social y 72 en gobernanza.
Durante el primer semestre de 2025 se ha asistido a las juntas de accionistas de algunas compañías:
- Nacionales:Renta 4 Banco SA, Renta 4 Banco SA
Internacionales:Air Liquide S.A, Adidas AG, Glencore plc, Airbus SE, ASML Holding NV, Adyen NV, Banco Santander S.A., Repsol S.A., Novartis AG, Rentokil Initial plc, Alphabet Inc, Amazon.com Inc.
En relación con el sentido del voto, se ha votado a favor o en contra de acuerdo a la política de voto y criterios ESG de un asesor externo (Glass Lewis). En general se ha votado a favor de las propuestas de las compañías, exceptuando algunos aspectos que Renta 4 Gestora ha considerado que no aportaban valor a la compañía.
c. Índice de referencia
N/A
d. Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.
El patrimonio del fondo se sitúa en 14,345 millones de euros a fin del periodo frente a 12,873 millones de euros a fin del
periodo anterior.
El número de partícipes ha aumentado a lo largo del periodo, pasando de 134 a 169.
La rentabilidad obtenida por el fondo a fin del periodo se sitúa en 5,69% frente al
9,31% a fin del periodo anterior.
Los gastos soportados por el fondo han sido 0,74% del patrimonio durante el periodo frente al
0,72% del periodo anterior.
Durante el periodo, la volatilidad del fondo es de 9,1% frente al 4,16% del periodo anterior.
El valor liquidativo del fondo se sitúa en 349,9434 a fin del periodo frente a 331,0926
a fin del periodo anterior.
La rentabilidad de 5,69% sitúa al fondo por encima de la rentabilidad media obtenida por
la letra a 12 meses, que es de 1,39%
e. Rendimientos del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
La rentabilidad de 5,69% obtenida por el fondo a lo largo del periodo frente al 9,31%
del periodo anterior, le situa por encima de la rentabilidad media obtenida
por los fondos de la misma vocación inversora ( GLOBAL ) pertenecientes a
la gestora, que es de 1,2%
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES.
a. Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
Durante el semestre, hemos querido reforzar la cartera con valores que tengan poca exposición a los aranceles. Como por ejemplo Acerinox, con plantas en USA, Europa y Malasia. O empresas poco expuestas al mercado americano como: Ercros, Nanobiotix, Atos y Prysmian. Por otro lado aumentamos en tecnología americana comprando: Nebius, Spotify, Microsotf, Alphabet o Super Micro Computer.
En renta fija hemos acudido al mercado primario y también continuamos renovando pagarés para reducir la volatilidad ya que estos productos se valoran a descuento.
b. Operativa del préstamo de valores.
N/A
c. Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
Se ha realizado operativa con derivados, tanto como cobertura como inversión. La posición, dependiendo del momento ha sido larga o corta
Los derivados utilizados han sido futuros: Eurostoxx, Ibex, Mini Russell, Mini Nasdaq, euro-dólar y Bund.
d. Otra información sobre inversiones.
N/A
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
Durante el primer semestre la volatilidad de la sociedad ha sido de 8.18, en comparación con la volatilidad de los índices en el mismo periodo que es de 18.27 para el Ibex 35, 18.47 para el Eurostoxx, y 21.63 el S&P. El Ratio Sharpe a cierre del periodo es de 0.76. El ratio Sortino es de 0.64 mientras que el Downside Risk es 6.19.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
En cuanto a los derechos políticos inherentes a los valores integrados en la IIC gestionada por Renta 4 Gestora S.A., S.G.I.I.C, ejerce los derechos políticos (asistencia, delegación o voto) inherentes a los valores, cuando su IIC bajo gestión tiene una participación que represente porcentaje igual o superior al 1% del capital social o cuando la gestora, de conformidad con la política de ejercicio de derechos de voto, lo considere relevante o cuando existan derechos económicos a favor de accionistas, tales como prima de asistencia a juntas que se ejercerá siempre.
En caso de ejercicio, el sentido del voto será, en general, a favor de las propuestas del Consejo de Administración, salvo que los acuerdos a debate impliquen una modificación en la gestion de la sociedad emisora, contraria a la decisión que motivó la inversión en la Compañía.
En el caso de las acciones del valor Renta 4 de esta sociedad (en el caso de tenerlas en cartera),el ejercicio de los Derechos de Voto sobre Renta 4 Banco son ejercidos por la persona designada por la Junta General o el Consejo de Administración.
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV.
JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
- En el mes de marzo la IIC delegó el voto al Presidente del Consejo de Administración de Renta 4 Banco SA
Internacionales:Air Liquide S.A, Adidas AG, Glencore plc, Airbus SE, ASML Holding NV, Adyen NV, Banco Santander S.A., Repsol S.A., Novartis AG, Rentokil Initial plc, Alphabet Inc, Amazon.com Inc.
REMUNERACIÓN DE LA TESORERÍA
- La remuneración de la cuenta corriente en el depositario es de STR -0.5%
ACTIVOS DE DUDOSO COBRO
La IIC mantiene en la cartera valores clasificados como dudoso cobro por el valor que aparece en el informe:
-US075896AA80 BBBY 3.749 08/01/24
OTROS
Continua la adhesión aprobada de la IIC a la class action contra Koninklijke Philips N.V. (NL), con motivo de la difusión de información pública considerada falsa o engañosa. RENTA 4 GESTORA, SGIIC, S.A. ha contratado los servicios de una entidad con dilatada experiencia internacional en la gestión de procedimientos de reclamación colectiva ante organismos judiciales extranjeros. Se considera razonable la imputación a la IIC de los gastos excepcionales para la defensa jurídica de los intereses de los partícipes, siempre y cuando se cumplan una serie de requisitos. Por ello, los honorarios y gastos derivados de la prestación de este servicio se imputará a la IIC exclusivamente como comisión de éxito, en función del importe ciertamente recuperado.
Continua la adhesión aprobada de la IIC a la class action contra Mattel, Inc. (2019) (Accounting Problems), con motivo de la difusión de información pública considerada falsa o engañosa. RENTA 4 GESTORA, SGIIC, S.A. ha contratado los servicios de una entidad con dilatada experiencia internacional en la gestión de procedimientos de reclamación colectiva ante organismos judiciales extranjeros. Se considera razonable la imputación a la IIC de los gastos excepcionales para la defensa jurídica de los intereses de los partícipes, siempre y cuando se cumplan una serie de requisitos. Por ello, los honorarios y gastos derivados de la prestación de este servicio se imputará a la IIC exclusivamente como comisión de éxito, en función del importe ciertamente recuperado.
Continua la adhesión aprobada de la IIC a la class action contra Valeant Pharmaceuticals International, Inc., con motivo de la difusión de información pública considerada falsa o engañosa. RENTA 4 GESTORA, SGIIC, S.A. ha contratado los servicios de una entidad con dilatada experiencia internacional en la gestión de procedimientos de reclamación colectiva ante organismos judiciales extranjeros. Se considera razonable la imputación a la IIC de los gastos excepcionales para la defensa jurídica de los intereses de los partícipes, siempre y cuando se cumplan una serie de requisitos. Por ello, los honorarios y gastos derivados de la prestación de este servicio se imputará a la IIC exclusivamente como comisión de éxito, en función del importe ciertamente recuperado.
Continua la adhesión aprobada de la IIC a la class action contra General Electric Company (SEC FAIR FUND), con motivo de la difusión de información pública considerada falsa o engañosa. RENTA 4 GESTORA, SGIIC, S.A. ha contratado los servicios de una entidad con dilatada experiencia internacional en la gestión de procedimientos de reclamación colectiva ante organismos judiciales extranjeros. Se considera razonable la imputación a la IIC de los gastos excepcionales para la defensa jurídica de los intereses de los partícipes, siempre y cuando se cumplan una serie de requisitos. Por ello, los honorarios y gastos derivados de la prestación de este servicio se imputará a la IIC exclusivamente como comisión de éxito, en función del importe ciertamente recuperado.
Continua la adhesión aprobada de la IIC a la class action contra General Electric Securities Litigation, con motivo de la difusión de información pública considerada falsa o engañosa. RENTA 4 GESTORA, SGIIC, S.A. ha contratado los servicios de una entidad con dilatada experiencia internacional en la gestión de procedimientos de reclamación colectiva ante organismos judiciales extranjeros. Se considera razonable la imputación a la IIC de los gastos excepcionales para la defensa jurídica de los intereses de los partícipes, siempre y cuando se cumplan una serie de requisitos. Por ello, los honorarios y gastos derivados de la prestación de este servicio se imputará a la IIC exclusivamente como comisión de éxito, en función del importe ciertamente recuperado.
Continua la adhesión aprobada de la IIC a la class action contra Bayer AG (Germany), con motivo de la difusión de información pública considerada falsa o engañosa. RENTA 4 GESTORA, SGIIC, S.A. ha contratado los servicios de una entidad con dilatada experiencia internacional en la gestión de procedimientos de reclamación colectiva ante organismos judiciales extranjeros. Se considera razonable la imputación a la IIC de los gastos excepcionales para la defensa jurídica de los intereses de los partícipes, siempre y cuando se cumplan una serie de requisitos. Por ello, los honorarios y gastos derivados de la prestación de este servicio se imputará a la IIC exclusivamente como comisión de éxito, en función del importe ciertamente recuperado.
Continua la adhesión aprobada de la IIC a la class action contra Boeing SEC Fair Fund, con motivo de la difusión de información pública considerada falsa o engañosa. RENTA 4 GESTORA, SGIIC, S.A. ha contratado los servicios de una entidad con dilatada experiencia internacional en la gestión de procedimientos de reclamación colectiva ante organismos judiciales extranjeros. Se considera razonable la imputación a la IIC de los gastos excepcionales para la defensa jurídica de los intereses de los partícipes, siempre y cuando se cumplan una serie de requisitos. Por ello, los honorarios y gastos derivados de la prestación de este servicio se imputará a la IIC exclusivamente como comisión de éxito, en función del importe ciertamente recuperado.
Continua la adhesión aprobada de la IIC a la class action contra Abengoa S.A. (Special Case - Spain), con motivo de la difusión de información pública considerada falsa o engañosa. RENTA 4 GESTORA, SGIIC, S.A. ha contratado los servicios de una entidad con dilatada experiencia internacional en la gestión de procedimientos de reclamación colectiva ante organismos judiciales extranjeros. Se considera razonable la imputación a la IIC de los gastos excepcionales para la defensa jurídica de los intereses de los partícipes, siempre y cuando se cumplan una serie de requisitos. Por ello, los honorarios y gastos derivados de la prestación de este servicio se imputará a la IIC exclusivamente como comisión de éxito, en función del importe ciertamente recuperado.
Continua la adhesión aprobada de la IIC a la class action contra Bed Bath & Beyond Inc., con motivo de la difusión de información pública considerada falsa o engañosa. RENTA 4 GESTORA, SGIIC, S.A. ha contratado los servicios de una entidad con dilatada experiencia internacional en la gestión de procedimientos de reclamación colectiva ante organismos judiciales extranjeros. Se considera razonable la imputación a la IIC de los gastos excepcionales para la defensa jurídica de los intereses de los partícipes, siempre y cuando se cumplan una serie de requisitos. Por ello, los honorarios y gastos derivados de la prestación de este servicio se imputará a la IIC exclusivamente como comisión de éxito, en función del importe ciertamente recuperado.
Continua la adhesión aprobada de la IIC a la class action contra Valeant Pharmaceuticals Fair Fund (SEC), con motivo de la difusión de información pública considerada falsa o engañosa. RENTA 4 GESTORA, SGIIC, S.A. ha contratado los servicios de una entidad con dilatada experiencia internacional en la gestión de procedimientos de reclamación colectiva ante organismos judiciales extranjeros. Se considera razonable la imputación a la IIC de los gastos excepcionales para la defensa jurídica de los intereses de los partícipes, siempre y cuando se cumplan una serie de requisitos. Por ello, los honorarios y gastos derivados de la prestación de este servicio se imputará a la IIC exclusivamente como comisión de éxito, en función del importe ciertamente recuperado.
OPERACIONES VINCULADAS ENTRE IIC DE RENTA 4
Esta IIC ha realizado operaciones de suscripción/reembolso o mantiene posiciones en otras IICs gestionadas por Renta 4 Gestora. La comisión de gestión generada por estas entidades se devuelve íntegramente a la IIC inversora.
OPERACIONES VINCULADAS
Durante el periodo se han realizado operaciones que tienen la consideración de operacíon vinculada:
-PAG PE GREENING VTO 24/10/2025
-PAG PE ECOENER VTO 25/11/2025
-PAGARE PE ORTIZ VTO 06/05/2025
-PAGARE PE EUSKALTEL VTO 27/02/2026
- PAG PE ELECNOR 14/07/2025
-PAGARE PE TUBACEX VTO 13/03/2026
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS.
El coste de análisis asociado al fondo FONDCOYUNTURA FI para el primer semestre de 2025 es de 1077.28€, siendo el total anual 2209.74€, que representa un 0.026000% sobre el patrimonio.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO.
El fondo se mantiene con una exposición a renta variable alrededor del 52% con la perspectiva de ir reduciendo.
Aunque en esta segunda parte del año pensamos que puede haber recortes. La aplicación de determinados aranceles, las valoraciones muy exigentes de los mercados y posibles rebotes de la inflación, pueden provocar turbulencias en las bolsas.
Por el lado en la renta fija, hay tensiones en la deuda americana debido a la alta deuda y el déficit provocado por el nuevo presupuesto. Fondcoyuntura se protege con duraciones cortas y la mayoría de posiciones en euro
PERSPECTIVAS DE LA GESTORA 2025
La imposición de aranceles desde EEUU ha añadido más incertidumbre a los mercados financieros. Sin conocer el desenlace final, pero es un hecho que estos aranceles alcanzarán niveles no vistos en décadas. Resulta difícil evaluar el impacto que tendrán y quién asumirá el coste: si empresas, consumidores, o ambos. En cualquier caso, todo apunta a que, en trimestres próximos, EEUU experimentará un menor crecimiento y una mayor inflación.
Las políticas recientes han vuelto a centrar la atención en el déficit comercial de EEUU y en la financiación externa que lo sostiene. Durante décadas, el flujo constante de capital extranjero ha permitido a EEUU mantener déficits públicos y comerciales elevados sin grandes cuestionamientos, gracias al atractivo de su economía y al papel del dólar como moneda de reserva mundial. El aumento de la prima de riesgo a largo plazo no es exclusivo de EEUU; países como Japón (2,9%), Reino Unido (5,2%) y España (4%) también han visto subir sus rendimientos, situándose por encima de los tipos de corto plazo y de equilibrio.
En lo que respecta a China, se espera que el crecimiento del PIB se desacelere, con una previsión de crecimiento del 4,0% para todo el año (Banco Mundial). La debilidad del mercado inmobiliario ha resurgido y las expectativas de estímulos del Gobierno adicionales se han reducido. La incertidumbre comercial con EEUU y el impacto de los aranceles seguirán siendo aspectos clave.
En este entorno de dudas sobre crecimiento e inflación, esperamos que los bancos centrales mantengan por el momento una actitud de “esperar y ver”, con el mercado descontado solo dos recortes de 25 pb en el caso de la Fed para después del verano al haberse moderado las expectativas de recesión. En cuanto al BCE, y tras una bajada total de 200 pb, se siente cómodo con el nivel actual de tipos y estaríamos cerca de ver el final de los recortes, el mercado descuenta una bajada más de 25 pb después de verano.
De cara a la segunda mitad del año, adoptamos una visión constructiva, aunque con un enfoque prudente. Pese al aumento de las tensiones geopolíticas e incertidumbre en torno a la política comercial y fiscal, la experiencia histórica indica que los shocks geopolíticos rara vez generan un impacto duradero en los mercados, salvo que provoquen disrupciones de gran envergadura. Los mercados renta variable se sitúan actualmente cerca de máximos históricos, a pesar de los acontecimientos recientes. La principal razón de esta resiliencia es que estos eventos aún no se han traducido en un debilitamiento claro del crecimiento global.
De cara a próximos meses, los principales apoyos para que la renta variable siga teniendo un buen comportamiento son: 1) las bajadas de tipos; 2) la elevada liquidez; 3) la continuidad en el crecimiento en beneficios empresariales; 4) la rotación sectorial desde los sectores que más han impulsado las subidas, hacia otros rezagados (salud, consumo, industriales, materias primas); 5) la reducción de oferta neta (alto volumen de “buybacks”). Entre los principales riesgos: 1) un deterioro gradual de la actividad con inflación persistente debido a los aranceles (que podrían reducir el crecimiento global en al menos 1 punto porcentual); 2) el déficit fiscal de EE. UU., 3) conflictos geopolíticos (Rusia-Ucrania, Oriente Medio), que podrían desencadenar shocks de oferta (p.ej., cierre del Estrecho de Ormuz) y mayor aversión al riesgo.
A nivel micro/empresarial, de cara a 2025, el consenso (Factset) apunta a beneficios creciendo al +9% en el S&P, y del +1% en el Stoxx 600, para posteriormente crecer en 2026 alrededor al 14% en el S&P 500 y al 11% en Stoxx 600. En el periodo 2023-26e, se estima que beneficios crezcan anualmente al 11% en el S&P 500, y al 5% en el Stoxx 600. Los resultados empresariales determinan la evolución de las bolsas en el medio y largo plazo. La temporada de publicación de resultados 2T25, junto con las guías 2025 serán importantes.
Desde un punto de vista de valoración, el S&P estadounidense cotiza 22x (PER 12m fwd), una prima del 30% frente a la media de 17,5x desde el año 2000, niveles de valoración que son exigentes si comparamos frente a las yields reales.
Tras tres años de salidas, los fondos europeos vuelven a captar flujos, sobre todo en ETFs pasivos ligados a banca, defensa y Alemania. El atractivo se apoya en planes de inversión, políticas fiscales y monetarias favorables, y bajos precios energéticos, además de un reposicionamiento global que corrige la infraponderación histórica en Europa. Sin embargo, las subidas se concentran en pocos sectores, dejando oportunidades en otros con valoraciones atractivas, especialmente para inversores a largo plazo y carteras diversificadas. Sectores como salud, consumo e industriales presentan perfiles rentabilidad/riesgo interesantes. En EEUU, la tecnología y la IA siguen respaldando la renta variable, aunque se espera cierta desaceleración económica y valoraciones menos favorables en la segunda mitad del año.
Respecto a las divisas, el papel tradicional del dólar estadounidense como “activo refugio” en periodos de incertidumbre en los mercados está siendo cuestionado. No sería descartable ver el EUR/USD en niveles de 1.20 / 1.22, teniendo en cuenta factores macro y técnicos que continúen debilitando la moneda americana.
Respecto a la renta fija, A pesar de la bajada de tipos, la deuda pública sigue ofreciendo rentabilidades atractivas, superiores a niveles previos a 2022. Con el ciclo de recortes casi terminado y primas por plazo al alza, esperamos seguir invirtiendo a buenos tipos tanto a corto como a largo plazo. La deuda corporativa grado de inversión también resulta interesante por su rentabilidad y calidad crediticia, aunque somos prudentes por posibles repuntes de diferenciales. Estos repuntes serían oportunidades para aumentar posiciones. Los balances empresariales son sólidos, lo que refuerza la protección ante una posible ralentización económica. En high yield, mantenemos cautela por la incertidumbre.
Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0113900J37 | BANCO SANTANDER SA | EUR | 372.431 € | 2.6% | 57.4% |
US1152361010 | Brown & Brown Inc | EUR | 357.433 € | 2.49% | 27.46% |
ES0173358039 | RENTA 4 BANCO, S.A. | EUR | 234.384 € | 1.63% | 28% |
FR0012757854 | SPIE SA | EUR | 224.190 € | 1.56% | 58.79% |
ES0167050915 | ACS Actividades de Construccio | EUR | 206.325 € | 1.44% | 8.33% |
CNE100000296 | BYD Co Ltd | EUR | 198.563 € | 1.38% | 19.81% |
US0231351067 | AMAZON.COM INC | EUR | 186.129 € | 1.3% | 12.17% |
ES0148396007 | Industria de Diseno Textil SA | EUR | 176.720 € | 1.23% | 17.21% |
FR0000120073 | AIR LIQUIDE SA | EUR | 169.536 € | 1.18% | 11.61% |
US5949181045 | MICROSOFT CORP | EUR | 164.580 € | 1.15% | 49.72% |
NL0000235190 | AIRBUS SE | EUR | 159.534 € | 1.11% | 14.52% |
CH0012005267 | Novartis AG | EUR | 154.313 € | 1.08% | 9.03% |
GB00B1FW5029 | Hochschild Mining PLC | EUR | 149.001 € | 1.04% | 24.26% |
FR0000121329 | THALES SA | EUR | 149.760 € | 1.04% | 80.02% |
DE000A1EWWW0 | ADIDAS AG | EUR | 148.339 € | 1.03% | 10.51% |
US5949724083 | MICROSTRATEGY INC | EUR | 145.752 € | 1.02% | 22.59% |
CA13321L1085 | Cameco Corp | EUR | 138.548 € | 0.97% | 26.87% |
ES0157261019 | Laboratorios Farmaceuticos Rov | EUR | 129.703 € | 0.9% | 13.03% |
DK0062498333 | Novo Nordisk A/S | EUR | 123.733 € | 0.86% | 29.6% |
PTMEN0AE0005 | MOTA ENGIL SGPS SA | EUR | 115.140 € | 0.8% | 31.71% |
NL0012969182 | Adyen NV | EUR | 109.088 € | 0.76% | 8.45% |
US9224751084 | Veeva Systems Inc | EUR | 107.501 € | 0.75% | 20.31% |
ES0105400008 | Proeduca Altus SL | EUR | 103.173 € | 0.72% | 11.33% |
US7960508882 | Samsung Electronics Co Ltd | EUR | 98.078 € | 0.68% | 19.98% |
US02079K3059 | ALPHABET INC | EUR | 94.193 € | 0.66% | Nueva |
DE000A161N30 | GRENKE AG | EUR | 94.428 € | 0.66% | 33.12% |
US6516391066 | Newmont Corp | EUR | 88.969 € | 0.62% | 37.48% |
US00827B1061 | Affirm Holdings Inc | EUR | 87.987 € | 0.61% | 18.71% |
ES0105025003 | MERLIN PROPERTIES SOCIMI | EUR | 85.701 € | 0.6% | 9.55% |
US22788C1053 | Crowdstrike Holdings Inc | EUR | 86.390 € | 0.6% | 30.7% |
ES0132105018 | ACERINOX SA | EUR | 80.068 € | 0.56% | Nueva |
US8425871071 | SOUTHERN CO | EUR | 77.908 € | 0.54% | 2.02% |
NL0010273215 | ASML HOLDING NV | EUR | 76.671 € | 0.53% | 0.21% |
US65339F1012 | NextEra Energy Inc | EUR | 76.564 € | 0.53% | 26.29% |
US9553061055 | West Pharmaceutical Services I | EUR | 74.251 € | 0.52% | 6.13% |
US24703L2025 | Dell Technologies Inc | EUR | 72.809 € | 0.51% | 6.56% |
NL0009805522 | Nebius Group NV | EUR | 70.412 € | 0.49% | 75.45% |
FR0000120693 | PERNOD RICARD SA | EUR | 70.218 € | 0.49% | 22.39% |
US6974351057 | Palo Alto Networks Inc | EUR | 69.446 € | 0.48% | 1.22% |
JE00B4T3BW64 | Glencore PLC | EUR | 66.130 € | 0.46% | 36.9% |
IT0004176001 | PRYSMIAN SPA | EUR | 63.042 € | 0.44% | Nueva |
ES0173516115 | Repsol SA | EUR | 62.175 € | 0.43% | 11.36% |
US86800U3023 | Super Micro Computer Inc | EUR | 62.370 € | 0.43% | Nueva |
US4581401001 | INTEL CORP | EUR | 60.813 € | 0.42% | 1.87% |
DE0006231004 | INFINEON TECHNOLOGIES AG | EUR | 57.776 € | 0.4% | 15% |
LU1778762911 | Spotify Technology SA | EUR | 55.335 € | 0.39% | Nueva |
US8835561023 | THERMO FISHER SCIENTIFIC | EUR | 56.070 € | 0.39% | 27.07% |
DE000PAH0038 | PORSCHE AUTO HOLDING SE | EUR | 55.440 € | 0.39% | 1.68% |
SE0015949748 | Beijer Ref AB | EUR | 53.587 € | 0.37% | 5.87% |
DE000HAG0005 | Hensoldt AG | EUR | 48.625 € | 0.34% | Nueva |
ES0125140A14 | Ercros SA | EUR | 47.520 € | 0.33% | Nueva |
GB00BLGZ9862 | TESCO PLC | EUR | 46.787 € | 0.33% | Nueva |
US03831W1080 | AppLovin Corp | EUR | 44.551 € | 0.31% | Nueva |
US3848021040 | WW Grainger Inc | EUR | 44.127 € | 0.31% | Nueva |
DE000BASF111 | BASF SE | EUR | 43.534 € | 0.3% | Nueva |
FR0000121014 | LVMH MOET HENNESSY VUITT | EUR | 35.896 € | 0.25% | Nueva |
NL00150001Q9 | Fiat Chrysler Automobiles NV | EUR | 34.036 € | 0.24% | 22.76% |
FR0011341205 | Nanobiotix SA | EUR | 33.000 € | 0.23% | Nueva |
FR0000120578 | SANOFI SA | EUR | 32.884 € | 0.23% | 82.46% |
FR001400X2S4 | ATOS SE | EUR | 29.896 € | 0.21% | Nueva |
DK0060257814 | Zealand Pharma A/S | EUR | 23.771 € | 0.17% | 50.45% |
US88339J1051 | Trade Desk Inc/The | EUR | 24.430 € | 0.17% | Nueva |
GB0006215205 | NATIONAL EXPRESS GROUP P | EUR | 22.356 € | 0.16% | Nueva |
AU000000GRR8 | Grange Resources Ltd | EUR | 17.512 € | 0.12% | Nueva |
XS3075487556 | Graniteshares Financial PLC | EUR | 12.741 € | 0.09% | Nueva |
ES0105148003 | ATRYS HEALTH SA | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0105065009 | Talgo SA | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0014003TT8 | DASSAULT SYSTEMES | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0013447729 | VERALLIA SA | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
BE0974320526 | Umicore SA | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US9314271084 | WALGREENS BOOTS ALLIANCE | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US7134481081 | PEPSICO INC | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US37940X1028 | Global Payments Inc | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US3703341046 | GENERAL MILLS INC | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
GB00B082RF11 | RENTOKIL INITIAL PLC | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0000051732 | ATOS SE | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DK0060094928 | ORSTED A/S | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2471862040 | BANCO DE SABADELL SA | 9% | 2028-07-18 | EUR | 229.618 € | 1.6% | Nueva |
XS3022397460 | STANDARD CHARTERED PLC | 3% | 2032-03-17 | EUR | 202.727 € | 1.41% | Nueva |
ES0205709001 | GREENING GROUP GLOBAL | 7% | 2026-02-24 | EUR | 199.721 € | 1.39% | Nueva |
ES0265936072 | ABANCA CORP BANCARIA SA | 3% | 2030-02-14 | EUR | 199.297 € | 1.39% | Nueva |
FR0014010IV2 | ORANGE SA | 3% | 2032-03-24 | EUR | 197.819 € | 1.38% | Nueva |
XS2388378981 | BANCO SANTANDER SA | 3% | 2029-03-21 | EUR | 177.979 € | 1.24% | 0.8% |
US44891CDT71 | HYUNDAI CAPITAL AMERICA | 5% | 2030-03-27 | EUR | 168.666 € | 1.18% | Nueva |
XS2867238532 | GRUPO-ANTOLIN IRAUSA SA | 10% | 2026-07-30 | EUR | 136.369 € | 0.95% | Nueva |
PTJLLDOM0016 | CUF SA | 6% | 2027-01-22 | EUR | 106.921 € | 0.75% | 0.46% |
ES0280907041 | UNICAJA BANCO SA | 5% | 2029-03-22 | EUR | 105.956 € | 0.74% | 1.1% |
XS2582389156 | TELEFONICA EUROPE BV | 6% | 2030-02-03 | EUR | 106.827 € | 0.74% | 0.88% |
XS3025207807 | SWISS RE SUB FIN PLC | 3% | 2031-12-26 | EUR | 100.576 € | 0.7% | Nueva |
XS2455938212 | ALERION INDUSTRIES SPA | 3% | 2025-08-01 | EUR | 99.961 € | 0.7% | 1.03% |
XS2332590632 | BANCO DE CREDITO SOCIAL | 5% | 2026-05-27 | EUR | 98.071 € | 0.68% | 1.47% |
XS2320533131 | REPSOL INTL FINANCE | 2% | 2026-12-22 | EUR | 92.815 € | 0.65% | 0.81% |
USQ0954PVP45 | AUST & NZ BANKING GROUP | 5% | 2029-09-18 | EUR | 86.844 € | 0.61% | 10.73% |
XS0221627135 | UNION FENOSA PREFERENTES | 4% | 2025-09-30 | EUR | 83.223 € | 0.58% | 0.87% |
XS2286302257 | EUROPEAN BK RECON & DEV | 5% | 2026-01-15 | EUR | 76.629 € | 0.53% | 10.71% |
ES0840609012 | CAIXABANK SA | 5% | 2026-03-23 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2950595590 | ATOS SE | 1% | 2025-03-18 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2630524986 | GRENKE FINANCE PLC | 6% | 2026-01-07 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2458558934 | ACCIONA FINANCIACION FIL | 1% | 2025-03-17 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2356570239 | OHL OPERACIONES SA | 10% | 2025-01-12 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS1589970968 | DIST INTER DE ALIMENTACI | 3% | 2025-01-08 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
PTMEN1OM0008 | MOTA ENGIL SGPS SA | 7% | 2028-06-12 | EUR | 208.642 € | 1.45% | 0.51% |
XS3004194885 | AIR PRODUCTS & CHEMICALS | 3% | 2036-11-14 | EUR | 144.395 € | 1.01% | Nueva |
XS2705604234 | BANCO SANTANDER SA | 4% | 2031-10-18 | EUR | 108.121 € | 0.75% | 0.14% |
ES0378165015 | TECNICAS REUNIDAS SA | 5% | 2028-04-24 | EUR | 101.313 € | 0.71% | Nueva |
XS2838500218 | RED ELECTRICA CORP | 3% | 2032-04-09 | EUR | 100.336 € | 0.7% | 0.05% |
XS3090092233 | STELLANTIS NV | 4% | 2035-03-06 | EUR | 99.118 € | 0.69% | Nueva |
XS3003427872 | TERNA RETE ELETTRICA | 3% | 2031-11-17 | EUR | 99.639 € | 0.69% | Nueva |
FR001400UHP0 | VEOLIA ENVIRONNEMENT SA | 2% | 2030-10-10 | EUR | 99.133 € | 0.69% | 0.25% |
XS2751598322 | ENAGAS FINANCIACIONES SA | 3% | 2033-10-24 | EUR | 99.643 € | 0.69% | 0.23% |
ES0205629001 | ARQUIMEA GROUP SA | 4% | 2026-12-28 | EUR | 96.210 € | 0.67% | 2.92% |
ES0236463008 | AUDAX RENOVABLES SA | 4% | 2027-12-18 | EUR | 95.307 € | 0.66% | 3.57% |
US931427AW86 | WALGREENS BOOTS ALLIANCE | 8% | 2026-08-15 | EUR | 90.414 € | 0.63% | Nueva |
US71654QDP46 | PETROLEOS MEXICANOS | 10% | 2032-11-07 | EUR | 89.800 € | 0.63% | 9.73% |
XS2385393587 | CELLNEX FINANCE CO SA | 2% | 2032-06-15 | EUR | 82.671 € | 0.58% | 2.11% |
US136375DB52 | CANADIAN NATL RAILWAY | 4% | 2052-02-05 | EUR | 72.051 € | 0.5% | 10.89% |
FR0013257557 | RALLYE SA | 2032-02-28 | EUR | 1300 € | 0.01% | 4% | |
XS2867238532 | GRUPO-ANTOLIN IRAUSA SA | 10% | 2026-07-30 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2800064912 | CEPSA FINANCE SA | 4% | 2031-01-11 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2403391886 | LAR ESPANA REAL ESTATE | 1% | 2028-08-03 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2363989273 | LAR ESPANA REAL ESTATE | 1% | 2026-04-22 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0011801596 | RALLYE SA | 17% | 2032-02-28 | EUR | 260 € | 0% | 4% |
Cartera Renta Fija No Cotizada
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
PTG59HJM0020 | GREENVOLT ENERGIAS | 3% | 2025-08-08 | EUR | 99.067 € | 0.69% | Nueva |
ES0505401978 | TRADEBE | 3% | 2025-09-10 | EUR | 98.308 € | 0.69% | Nueva |
ES05297433Z2 | Elecnor SA | 2% | 2025-07-14 | EUR | 99.144 € | 0.69% | Nueva |
PTG1VXJM0149 | VISABEIRA | 3% | 2026-03-13 | EUR | 97.717 € | 0.68% | Nueva |
ES0505760183 | GRUPO AZVI | 4% | 2025-09-18 | EUR | 98.127 € | 0.68% | Nueva |
ES0505722209 | OESIA NETWORKS | 4% | 2025-09-12 | EUR | 98.000 € | 0.68% | Nueva |
ES05329456N1 | Tubacex SA | 3% | 2026-03-13 | EUR | 97.251 € | 0.68% | Nueva |
ES0505667305 | RECORD GO | 4% | 2025-10-28 | EUR | 96.900 € | 0.68% | 0.12% |
ES0505848046 | COX Abg Group SA | 5% | 2026-02-27 | EUR | 96.369 € | 0.67% | Nueva |
ES0505722241 | OESIA NETWORKS | 4% | 2026-02-06 | EUR | 96.667 € | 0.67% | Nueva |
ES0505613382 | Ok Mobility | 5% | 2026-01-15 | EUR | 96.051 € | 0.67% | Nueva |
ES0505628240 | LA SIRENA CONGELADOS | 4% | 2025-12-15 | EUR | 96.614 € | 0.67% | Nueva |
ES0505075582 | Euskaltel SA | 3% | 2026-02-27 | EUR | 96.505 € | 0.67% | Nueva |
ES0505548299 | ECOENER OPV | 4% | 2025-11-25 | EUR | 96.798 € | 0.67% | Nueva |
ES0505401986 | TRADEBE | 4% | 2026-02-11 | EUR | 96.150 € | 0.67% | Nueva |
ES0505500324 | HT SUMINISTROS | 6% | 2025-11-03 | EUR | 95.835 € | 0.67% | Nueva |
ES05846960I6 | MASMOVIL IBERCOM SA | 3% | 2025-07-14 | EUR | 96.691 € | 0.67% | 0.28% |
ES0505613440 | Ok Mobility | 4% | 2026-06-18 | EUR | 95.174 € | 0.66% | Nueva |
ES0505709198 | GREENING GROUP GLOBAL | 6% | 2025-10-24 | EUR | 95.338 € | 0.66% | Nueva |
ES0505079311 | Grenergy Renovables | 4% | 2026-04-13 | EUR | 94.712 € | 0.66% | 0.26% |
ES0554653511 | Inmobiliaria del Sur SA | 5% | 2025-07-28 | EUR | 94.585 € | 0.66% | 0.44% |
PTME1DJM0107 | MOTA ENGIL SGPS SA | 6% | 2025-04-17 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505555500 | THE NIMOS HOLDING | 5% | 2025-02-18 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0565386325 | SOLARIA ENERGIA Y MEDIO | 4% | 2025-02-20 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
PTME1ZJM0101 | MOTA ENGIL SGPS SA | 6% | 2025-05-23 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505760092 | GRUPO AZVI | 5% | 2025-03-20 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505722142 | OESIA NETWORKS | 5% | 2025-03-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2862935652 | CIE Automotive SA | 4% | 2025-03-13 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505531303 | Premier Inc | 5% | 2025-05-14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505663049 | AENOR | 6% | 2025-01-24 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0505401721 | TRADEBE | 4% | 2025-01-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
PTME18JM0090 | MOTA ENGIL SGPS SA | 6% | 2025-01-24 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
TRT061228T16 | TURKIYE GOVERNMENT BOND | 49% | 2028-12-06 | EUR | 41.562 € | 0.29% | Nueva |
XS2034314224 | EUROPEAN BK RECON & DEV | 16% | 2026-01-26 | EUR | 36.225 € | 0.25% | 11.74% |
XS2034314224 | EUROPEAN BK RECON & DEV | 29% | 2026-01-26 | EUR | 12.927 € | 0.09% | 17.47% |
Cartera Deuda Publica más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
US91282CJY84 | TSY INFL IX N/B | 1% | 2034-01-15 | EUR | 128.013 € | 0.89% | 36.82% |
US912810SV17 | TSY INFL IX N/B | 0% | 2051-02-15 | EUR | 109.185 € | 0.76% | 44.18% |
Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
IE00BD2B9710 | Twelve Cat Bond Fund | EUR | 201.250 € | 1.4% | 34.98% |
ES0112611001 | AzValor Internacional FI | EUR | 135.200 € | 0.94% | 0.52% |
LU0368235932 | BlackRock Global Funds - World | EUR | 120.667 € | 0.84% | 3.3% |
FR0010361683 | Lyxor MSCI India UCITS ETF C-E | EUR | 110.779 € | 0.77% | 0.85% |
LU1165135440 | BNP Paribas Funds - Aqua | EUR | 101.160 € | 0.71% | 1.34% |
IE00BGV5VN51 | Xtrackers Artificial Intellige | EUR | 57.583 € | 0.4% | 1.5% |
US37954Y2366 | Global X Data Center REITs & D | EUR | 47.264 € | 0.33% | 1.39% |
Obligaciones sobre Derivados
| Activo | Operación | Derivado | Tipo | Strike | Vencimiento | Importe | Protegida |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
VOLATILITY INDEX | C/ Fut. FU.VOLATILITY INDEX 1000 160725 | 51.370 € | |||||
RUSSELL 2000 Index | Venta | Futuro | FUT | 50 | 190925 | 363.400 € | |
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2025-Q2
Global
EUR
40.993
169
0 €
10 euros
14.345.344 €
Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
Sectores
- Tecnología
17.96%
- Industria
16.82%
- Servicios financieros
16.38%
- Consumo cíclico
12.92%
- Salud
11.38%
- Materias Primas
10.25%
- Consumo defensivo
3.41%
- Comunicaciones
3.40%
- Energía
3.11%
- Servicios públicos
2.39%
- Inmobiliarío
1.33%
- No Clasificado
0.66%
Regiones
- Europa
57.92%
- Estados Unidos
32.19%
- Reino Unido
4.40%
- China
3.07%
- Canada
2.14%
- Australia
0.27%
Tipo de Inversión
- Large Cap - Growth
24.63%
- Large Cap - Blend
17.49%
- Medium Cap - Growth
14.31%
- Large Cap - Value
12.44%
- Medium Cap - Blend
10.21%
- Small Cap - Blend
9.18%
- Medium Cap - Value
6.39%
- Small Cap - Value
2.59%
- Small Cap - Growth
2.11%
- No Clasificado
0.66%
Comisiones
Comisión de gestión
Total0.65
Patrimonio
Comisión de depositario
Total0.06
Gastos
Trimestral
Total0.36
0.37
0.42
0.36
Anual
Total1.51
1.46
1.85
2.27