2024-Q4

FONDONORTE, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

4,96 €

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.56%	2.15%	2.46%	6.74%	2.73%	2.04%	1.76%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1.SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.

a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Cerramos un año positivo para los mercados financieros, donde han aportado de forma positiva a la evolución del fondo tanto la renta variable como la renta fija.

En renta fija, los tramos largos de las curvas americana y alemana han ampliado, acabando el año en 4,6% vs. 3,9% y en 2,4% vs. 2,0%, respectivamente. Los tramos cortos de Alemania, España e Italia han estrechado, más sensibles a las bajadas de tipos del Banco Central Europeo. El 2 años americano cierra en los mismos niveles de comienzo de año, corrigiendo la tendencia de estrechamiento marcada hasta septiembre, desdibujando el escenario de mayores bajadas de tipos por parte de la Reserva Federal. La referencia a 10 años en Estados Unidos ha ampliado 69 pbs en el año y el alemán 34 pbs. En España, el 10 años cerraba diciembre con una rentabilidad de 3,1%, ligeramente por encima del 3,0% de comienzos del ejercicio, mientras Italia cedía 17 pbs hasta 3,5%. Los índices de crédito se han mantenido relativamente estables a lo largo del año, el índice Markit iTraxx Main 5Y, que mide la evolución de los CDS más líquidos de 125 compañías con grado de inversión (BBB- o mejor), acabó 2024 en 58 pbs. Y en el caso del Markit iTraxx Xover 5Y, que mide la evolución de los CDS más líquidos de 75 compañías High Yield, terminó en 313 pbs. A lo largo de este año hemos asistido a la positivización de la curva 2-10 años alemana y estadounidense cerrando en +28 pbs y +32 pbs, respectivamente.

En renta variable, 2024 ha sido especialmente bueno para los índices americanos, así el Nasdaq 100 se revalorizaba un 28,6% y el S&P 500 americano un 23,3%, motivado principalmente por la fortaleza de la economía americana, el empuje de las tecnológicas y la victoria de Trump. En Europa las subidas fueron menores, con el Dax 30 a la cabeza (+18,9%), seguido del Ibex 35 (+14,2%); mientras el MSCI Euro avanzaba un +6,3%. De los principales índices europeos, el único que cerraba en negativo era el Cac 40 (-3,0%), acusando la debilidad de la economía francesa y la inestabilidad política. Dentro del MSCI Euro, los sectores que mejor se han comportado en el año han sido financieras e industriales, siendo los peores energía y consumo básico.

Durante este año hemos asistido, de nuevo, a la divergencia entre la robusta economía americana y la debilidad de la europea. Sin embargo, en esta ocasión los principales problemas del viejo continente no venían de la mano de las llamadas economías PIGS (Portugal, Italia, Grecia y España), sino de las dos mayores potencias, Alemania y Francia. En Alemania los motivos son tanto económicos como políticos. Entre los económicos, destacan su dependencia a la débil demanda china, la relevancia que los productores chinos están adquiriendo como su principal competidor en el vehículo eléctrico y el incremento del coste energético que sufren sus empresas al dejar de beneficiarse del bajo precio del gas procedente de Rusia. En el ámbito político, ha influido la caída del gobierno de Scholz, provocando la convocatoria de elecciones para el próximo mes de febrero. En Francia Macron convocó elecciones anticipadas en verano tras los malos resultados de las elecciones al Parlamento Europeo, que acabaron en un gobierno con Michel Barnier al frente, que sólo duró hasta diciembre debido a la moción de censura presentada por la izquierda francesa.

En Estados Unidos se celebraron elecciones en el mes de noviembre, saldándose con la victoria de Donald Trump. A pesar de que no tomará posesión hasta mediados de enero, ya ha dado muestras de las medidas que desea implantar, entre ellas estarían la deportación de migrantes indocumentados, medidas económicas, fiscales y arancelarias, recorte de regulaciones climáticas y retirada de apoyo militar y económico a Ucrania.

En política monetaria, destaca el giro de los principales bancos centrales, dando comienzo al ciclo de bajadas de tipos. En Europa el Banco Central Europeo ha bajado 150 pbs los tipos desde junio hasta final de año, dejando el tipo de la facilidad de depósito en 3%. La debilidad de la economía europea, con una previsión de crecimiento de apenas el 0,7% para 2024 y del 1,1% en 2025, según estimaciones del propio organismo, junto con el avance del proceso de desinflación, que se estima que sea del 2,4% en el año y del 2,1% en 2025, justificarían este movimiento de normalización monetaria. En Estados Unidos, la Reserva Federal ha bajado los tipos 100 pbs en el año hasta el rango 4,5%-4,75%. Sin embargo, en la última reunión, el “dot plot” de sus miembros borraba dos de los cuatro recortes previstos para 2025 con respecto a su anterior actualización, al revisar al alza las previsiones de inflación hasta el 2,5% y ligeramente el crecimiento al 2,1% para 2025.

En cuanto a divisas, el dólar se ha fortalecido un 6,2% con respecto al euro, cerrando el año en 1,04 USD/EUR por menores expectativas de bajadas de tipos en EE.UU. y la victoria de Trump. La libra también se revalorizaba un 4,6% frente al euro, cotizando en 0,83 GBP/EUR a final de año, mientras el franco suizo lo hacía en 0,94 CHF/EUR, cediendo un 1,2% en este periodo.

En materias primas, se observan subidas significativas del gas natural (51,1%), debido al incremento de las necesidades de electricidad y la caída de los inventarios tras unas condiciones climáticas más gélidas en los países nórdicos. El oro se ha revalorizado un +27,2% y el petróleo ha terminado el año en torno a 74,6 $/barril, un 3,1% por debajo de sus niveles iniciales.

b) Decisiones generales de inversión adoptadas. El nivel de exposición a renta variable se ha mantenido estable durante este último semestre alrededor del 25%. En renta fija, hemos reducido la duración de la cartera desde 2,3 hasta 2,0, centrando las compras en los tramos cortos/medios de la curva.

c) Índice de referencia. El fondo, con vocación inversora de Renta Fija Mixta Euro, obtuvo una rentabilidad del +2,4% en el semestre. La rentabilidad del índice de referencia de Fondonorte (25%MSCI EMU +25%IBOXX SOV 3-5 +25%IBOXX CORP 3-5 +25% ESTR), durante este periodo ha sido de 2,6%. La rentabilidad de la Letra del Tesoro a un año durante este período ha sido +2,5%, la rentabilidad del MSCI Net TR EMU ha sido un +1,1% y la rentabilidad del Ibex 35 ha sido +6,0%.

d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Fondonorte, FI terminó el año con un resultado neto de +5,3%. En el último semestre obtuvo una rentabilidad de +2,4%. El fondo tenía a 31 de diciembre 321 partícipes y un patrimonio de 186.942 miles de euros, lo que supone una subida de 4,7% sobre el patrimonio de fin del ejercicio anterior. La ratio de gastos que acumula el fondo a cierre del periodo es de 0,57%, esta ratio está compuesta por los gastos directos del fondo (comisiones de gestión y depositaria fundamentalmente), que suponen un 0,45% sobre el patrimonio y por gastos indirectos, que corresponden a los costes incurridos por inversión en otras IIC y que suponen un 0,12%. La rentabilidad bruta del fondo, sin tener en cuenta los gastos directos e indirectos ha sido de +4,69%.

e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Este semestre, los mercados de renta variable han tenido un comportamiento positivo, al igual que la renta fija, que se beneficiaba de las caídas de rentabilidades, tanto en los tramos cortos como en los largos. Como resultado, en 2024, nuestro fondo de Renta Fija Mixta Euro con una rentabilidad de +5,3% ha tenido un comportamiento inferior al de nuestro fondo Global +8,5% y al de nuestro fondo de Renta Variable Euro +7,0%.

2.INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES.

a) Inversiones concretas realizadas durante el período. Durante este semestre hemos mantenido un nivel de exposición a renta variable entorno al 25%. A lo largo del semestre ha salido de cartera Merck y se ha reducido el peso en algunos valores con gran revalorización como Inditex, SAP o Unicredit. Además, se ha desinvertido en fondos de terceros, saliendo Valentum, Mutuafondo Valores y Robeco Circular Economy. En renta variable han entrado en cartera Caixabank, Neste Oil y Novartis.

En renta fija se han comprado alrededor de veintiséis millones de euros en diferentes emisiones, principalmente en tramos cortos, con vencimientos hasta 2028. Se han comprado dos emisiones del gobierno de Reino Unido (2025 y 2027), cubriendo la divisa. A cierre de año la duración de la cartera disminuye ligeramente a 2 y la TIR se sitúa en 3,1%.

En cuanto a derivados, actualmente tenemos implementadas coberturas en divisa, tanto en libra como en dólar. El riesgo divisa se sitúa en el entorno del 9%. Además, durante el semestre, realizamos puntualmente cobertura con el Bund alemán. La apreciación del dólar durante este semestre ha sido un viento de cola para la revalorización del valor liquidativo del fondo.

Los títulos que más aportaron a la evolución de Fondonorte, F.I. en el semestre fueron: SAP (24%), Unicredit (+14%), Inditex (+10%), Allianz (+14%) y Essilor (+17%). En el lado opuesto, los activos que más hicieron retroceder el valor liquidativo fueron: ASML (-29%), el fondo Valentum (-14%), Mercedes (-17%), TotalEnergies (-12%) y LVMH (-10%). Estas rentabilidades tienen en cuenta los movimientos de compra-venta de los instrumentos dentro de cartera.

Fondonorte, F.I. cuenta con alrededor de 200 instrumentos financieros en cartera por lo que el nivel de concentración es bajo.

b) Operativa de préstamo de valores. No aplicable.

c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. No aplicable.

d) Otra información sobre inversiones.

Desde noviembre de 2023, la política de inversión del fondo incluye la promoción de características medioambientales y sociales a través de una estrategia que integra la sostenibilidad en el proceso de selección de inversiones. Para la medición de la consecución de cada una de las características medioambientales o sociales, un proveedor externo especializado en sostenibilidad, otorga una calificación ASG con enfoque best in class. En esta metodología cada emisor es evaluado de acuerdo con un baremo cuantitativo que tiene en consideración diferentes indicadores para medir el desempeño de los emisores en las características medioambientales o sociales promovidas.

En la estrategia de inversión primero se comprueba que el emisor no está entre las exclusiones del Consejo Ético de Noruega, en el caso de emisores privados. Una vez reducido el universo de inversión por las exclusiones, se utiliza la calificación ASG proporcionada por nuestro proveedor para cumplir con nuestra estrategia. Nuestro compromiso es que al menos el 60% del valor de las posiciones en cartera, excluyendo liquidez, tenga una calificación ASG superior a 60 en un rango de 0 a 100. También debe cumplir que la calificación promedio ASG del fondo, excluyendo liquidez, no sea inferior a 60.

Además, se monitorizarán periódicamente las Principales Incidencias Adversas del fondo, de modo que si algún emisor empeora en exceso alguna de las PIAs se considerará su desinversión.

Se puede encontrar más información en el Anexo de Sostenibilidad de la CNMV o en nuestra página web.

La Sociedad Gestora del fondo mantiene un contrato de prestación de servicio con un especialista internacional en la gestión de procedimientos de reclamación colectiva (class actions) ante organismos judiciales extranjeros. La sociedad contratada podrá iniciar este tipo de reclamaciones, en nombre de los fondos, en función del histórico de posiciones de sus carteras y sobre los procesos de reclamación colectiva abiertas a la fecha de iniciación del contrato, facilitando así el cobro de las posibles indemnizaciones. Este servicio no supone un incremento de los gastos que soporta el fondo ya que la sociedad contratada recibirá una comisión de éxito, exclusivamente, en función de los importes efectivamente cobrados. La Gestora del fondo informará a los partícipes de cualquier novedad relacionada con este procedimiento de reclamación. Se estima que el cobro de las potenciales indemnizaciones no va a tener un impacto material en el valor liquidativo del fondo. Durante este segundo semestre el fondo no ha recibido ingresos por reclamaciones pendientes.

FONDONORTE, FI tiene abierto un procedimiento de reclamación extraordinario por el cobro de dividendos extranjeros procedentes de Alemania, Francia y Finlandia para los ejercicios 2015 a 2023, ambos inclusive, que se venían considerando como "no recuperables. Para ello se ha contratado los servicios de la sociedad WTAX con una gran experiencia internacional en gestionar procedimientos de recuperación de tributos extranjeros. El proceso no supone un gasto para el fondo ya que sólo se pagarán los servicios de reclamación en caso de éxito.

Desde que se inició este procedimiento en el año 2015 se ha conseguido reclamar con éxito la devolución de retenciones "no recuperables" y por tanto extraordinarias practicadas a FONDONORTE, F.I. por las haciendas de Francia y Finlandia correspondientes a los ejercicios 2013 a 2023, por un importe, intereses incluidos, de 373 mil Euros. Dicho importe ha sido abonado íntegramente a la cuenta corriente de FONDONORTE, F.I. La cantidad reclamada pendiente de cobro a fecha de este informe es de 381 mil euros.

Durante este semestre no se han producido recuperaciones procedentes de retenciones practicadas por las haciendas extranjeras. Se podrán extender estas reclamaciones a otros países miembros de la Unión Europea cuando se tengan expectativas de éxito.

3.EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplicable.

4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.

Respecto a las medidas históricas de riesgo del fondo, la volatilidad que presenta el mismo a final de año es de 3,06%. El VaR histórico (indica lo máximo que puede perderse, con un nivel de confianza del 99% en el plazo de un mes si se repitiera el comportamiento de la IIC en concreto en los últimos cinco años) era en dicha fecha de -3,59%.

5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS.

GESNORTE, S.A., S.G.I.I.C., dispone de una política de implicación de voto publicada en la página web de la gestora. En marzo de 2024 se elaboró el segundo informe anual sobre esta política de implicación que recoge el comportamiento en relación con los derechos de voto durante el 2023. En el periodo se ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas, en la que el fondo tiene una participación superior al 1% del capital social durante más de un año de antigüedad, tal y como recoge en su procedimiento sobre el ejercicio de los derechos políticos inherentes a los activos de las IIC´s. En el periodo de referencia no se han cumplido los límites legales para la exigencia de la asistencia a Junta en ninguna de las sociedades españoles ni extranjeras en la cartera del fondo, a pesar de ello, siempre se ejercen todos los derechos inherentes a los valores nacionales incluidos en la cartera en beneficio exclusivo de los partícipes. A continuación, se detalla, para este semestre, la asistencia a las Juntas Generales de accionistas, el tipo de ejecución del derecho y el sentido del voto:

ENTIDAD TIPO DE EJERCICIO SENTIDO DEL VOTO

Inditex Delegación en el Presidente del Consejo de Admón. A favor

6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplicable.

7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplicable.

8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS.

Desde la entrada en vigor, el 1 de abril de 2019, de la normativa Mifid II, se exige que los gastos por el servicio de análisis y por la intermediación se traten de manera separada. Para ello la Sociedad Gestora elaboró un procedimiento específico para la selección y evaluación de proveedores de análisis financiero y control del gasto. Posteriormente, el Consejo de Administración de la Sociedad Gestora del fondo, de fecha 6 de febrero de 2023 aprobó que “los gastos del servicio de análisis de inversiones para fondos gestionados, se imputen directamente a la Gestora, a partir del 1 de marzo de 2023, inclusive.” Con este cambio en la imputación de gastos se sigue cumpliendo con la directiva Mifid II y con lo dispuesto en el artículo 5.13 del RD 1082/2012, de 13 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversión colectiva.

Por tanto, en este segundo semestre de 2024 no se han imputado gastos de análisis a los fondos de inversión ya que se cargan directamente a la Gestora.

En resumen, desde el 1 de marzo de 2023, los fondos gestionados no soportan los gastos del servicio de análisis, si bien este servicio se presta de la manera habitual, pero con coste a cargo de la Sociedad Gestora. Durante este segundo semestre la Sociedad Gestora ha mantenido siete proveedores de servicios de análisis con un coste anualizado aproximado de 145.000 euros. En relación a los análisis facilitados, se indican que los mismos contribuyen significativamente tanto a la selección de los valores de renta variable que componen parte de la cartera del fondo como a la estructuración global de la composición del mismo por geografías y/o sectores, con lo que se mejora la gestión del fondo.

9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL. No aplicable.

10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO.

De cara a los próximos meses, estaremos pendientes de las primeras medidas de Trump en su llegada a la Casa Blanca y su posible impacto en mercado. Tendremos también elecciones en Alemania, donde se espera una victoria de la centroderecha. No obstante, aunque mínimo, existe el riesgo de una victoria de la ultraderecha que tendría una lectura negativa para el mercado europeo.

En materia más habitual, las lecturas de inflación en Europa serán determinantes en la pauta de bajadas de tipos por parte del BCE. Bajadas que esperamos se produzcan de forma paulatina hasta el entorno del 2% en la última parte del año. Aunque en teoría el BCE solo se fija en la inflación a la hora de establecer el nivel de tipos, no es ajeno a la evolución macroeconómica, por lo que si persiste una situación de deterioro en Francia o Alemania será más proclive a una relajación en materia de tipos de interés. Por ello creemos que esa zona de 2-3 años en calidad senior preferred en un sector tan robusto como el bancario europeo, tiene atractivo mientras que esperamos a que lleguen otras oportunidades. Será difícil no ganar dinero en ese tipo de activo.

Bien es cierto que tampoco esperamos una recisión y si, como parece, el nuevo gobierno alemán puede ser algo más proclive a impulsar el gasto público, Europa puede tener un comportamiento relativamente positivo. Por ello, es posible que incrementemos ligeramente la exposición a renta variable europea. Hablamos en todo caso de un pequeño incremento; seguiríamos infraponderados en niveles de riesgo/inversión, hasta que se produzca un abaratamiento significativo de los tipos activos de mayor riesgo. Eso pasa, por ejemplo, por el enfriamiento de las expectativas de beneficios empresariales que en algún momento llegará, por alguna medida de Trump fuera de lugar (como unos aranceles especialmente elevados) o por cualquier disrupción en materia geopolítica. Como es habitual, en situaciones de optimismo/bonanza financiera, el mercado es complaciente y tiende a infraestimar los riesgos de cola.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
DE0007164600	SAP AG	EUR	1.762.562 €	0.94%	16.28%
FR0000121972	SCHNEIDER ELECTRIC SA	EUR	1.627.761 €	0.87%	0.32%
ES0148396007	INDITEX	EUR	1.466.316 €	0.78%	6.17%
FR0000121329	THALES	EUR	1.352.808 €	0.72%	7.26%
FR0000120578	SANOFI AVENTIS	EUR	1.253.023 €	0.67%	4.23%
FR0000121014	LOUIS VUITTON MOET HENNESSY	EUR	1.229.693 €	0.66%	10.94%
DE0008404005	ALLIANZ LEBENSVERSICHERUNG	EUR	1.204.609 €	0.64%	14.03%
ES0144580Y14	IBERDROLA	EUR	1.177.436 €	0.63%	9.78%
NL0010273215	ASML HOLDING	EUR	1.174.830 €	0.63%	29.61%
IT0005239360	UNICREDIT SPA	EUR	1.097.269 €	0.59%	7.18%
FR0000120073	AIR LIQUIDE	EUR	1.077.099 €	0.58%	2.7%
DE0007236101	SIEMENS	EUR	1.087.991 €	0.58%	8.54%
ES0113900J37	BANCO SANTANDER	EUR	1.010.298 €	0.54%	3.09%
FR0000121667	ESSILORLUXOTTICA	EUR	1.011.666 €	0.54%	17.1%
FR0000125486	VINCI	EUR	1.012.560 €	0.54%	1.38%
FR0000120271	TOTAL	EUR	916.310 €	0.49%	28.08%
DE0007100000	DAIMLER BENZ	EUR	871.345 €	0.47%	16.68%
ES0178430E18	TELEFONICA DE ESPAÑA, S.A.	EUR	823.140 €	0.44%	0.58%
FR0000120628	AXA-UAP	EUR	830.990 €	0.44%	12.27%
DE0008430026	MUENCHENER	EUR	779.847 €	0.42%	4.3%
FR0000125338	CAP GEMINI	EUR	722.746 €	0.39%	14.84%
IT0000062072	ASSICURAZIONI GENERALI	EUR	717.065 €	0.38%	17.09%
DE0005557508	DEUTSCHE TELEKOM	EUR	694.227 €	0.37%	23.04%
FR0000125007	SAINT GOBAIN	EUR	681.486 €	0.36%	18.01%
DE0006231004	INFINEON TECNOLOGIES	EUR	679.308 €	0.36%	8.47%
ES0118594417	INDRA	EUR	645.966 €	0.35%	11.55%
ES0113679I37	BANKINTER	EUR	562.296 €	0.3%	0.18%
FR0000120644	DANONE	EUR	557.232 €	0.3%	14.09%
DE0005200000	BEIERSDORF	EUR	543.616 €	0.29%	9.19%
NL0011794037	KONINKLIJKE AHOLD NV	EUR	521.758 €	0.28%	14.14%
FR0000131104	BANCA NACIONALE DE PARIS	EUR	521.195 €	0.28%	0.52%
IT0003128367	ENEL GREEN POWER	EUR	505.990 €	0.27%	6.04%
CH0012005267	NOVARTIS	EUR	464.296 €	0.25%	Nueva
LU1598757687	ARCELORMITTAL	EUR	457.377 €	0.24%	4.63%
ES0105025003	MERLIN PROPERTIES SOCIMI, S.A.	EUR	448.991 €	0.24%	2.31%
NL0015000LU4	IVECO	EUR	429.939 €	0.23%	10.79%
FR0000045072	CREDIT AGRICOLE CREUVREUX	EUR	423.406 €	0.23%	4.32%
FR0000120321	L´OREAL	EUR	430.731 €	0.23%	16.63%
ES0125220311	ACCIONA	EUR	408.060 €	0.22%	1.45%
ES0139140174	INMOBILIARIA COLONIAL	EUR	392.788 €	0.21%	4.7%
DE0005470306	CTS EVENTIM AG & CO KGAA	EUR	384.898 €	0.21%	Nueva
DE000ENAG999	E.ON	EUR	388.391 €	0.21%	8.24%
IT0000072618	BANCA INTESA SANPAOLO	EUR	377.438 €	0.2%	11.29%
FR0000120172	CARREFOUR	EUR	348.399 €	0.19%	4.02%
FR0000130809	SOCIETE GENERALE FRANCIA	EUR	364.324 €	0.19%	23.9%
FI4000552500	SAMPO OYJ	EUR	333.706 €	0.18%	1.8%
GB00B10RZP78	UNILEVER NV	EUR	336.140 €	0.18%	7.02%
FI4000297767	NORDEA	EUR	339.402 €	0.18%	5.53%
CH0210483332	CIE. FINANCE RICHEMONT	EUR	341.981 €	0.18%	0.76%
IT0003132476	ENI SPA	EUR	338.350 €	0.18%	8.81%
ES0173516115	REPSOL	EUR	323.229 €	0.17%	20.67%
FR0000131906	RENAULT	EUR	320.928 €	0.17%	1.65%
BE0974293251	INVEB	EUR	286.460 €	0.15%	10.85%
ES0140609019	CAIXA	EUR	220.724 €	0.12%	Nueva
NL0015001FS8	FERROVIAL	EUR	213.759 €	0.11%	13.37%
PTEDP0AM0009	ELECTRICIDAD DE PORTUGAL	EUR	214.395 €	0.11%	11.66%
ES0130960018	ENAGAS	EUR	193.887 €	0.1%	15.19%
NL00150001Q9	STELLANTIS NV	EUR	151.143 €	0.08%	31.84%
FR0000133308	ORANGE	EUR	154.732 €	0.08%	2.93%
FI0009013296	NESTE OIL	EUR	149.416 €	0.08%	Nueva
DE0005470306	CTS EVENTIM AG & CO KGAA	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0006599905	MERCK KGaA	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0305523005	SIX FINANCE LUXEMBOURG	0%	2025-12-02	EUR	1.167.750 €	0.62%	Nueva
XS2613667976	TOYOTA MOTOR CORP	3%	2025-04-24	EUR	1.002.370 €	0.54%	0.31%
FR001400HJE7	LOUIS VUITTON MOET HENNESSY	3%	2025-10-21	EUR	1.005.260 €	0.54%	Nueva
XS2166217278	NETFLIX	3%	2025-06-15	EUR	1.000.220 €	0.54%	0.63%
XS1288858548	BANQUE FED. CREDIT MUTUEL	3%	2025-09-11	EUR	1.000.270 €	0.54%	Nueva
XS2155365641	LEASEPLAN FINANCE	3%	2025-04-09	EUR	1.000.970 €	0.54%	0.25%
XS2028816028	BANCO DE SABADELL	0%	2025-07-22	EUR	988.620 €	0.53%	Nueva
FR0014009A50	BANQUE FED. CREDIT MUTUEL	1%	2025-05-23	EUR	991.780 €	0.53%	1.51%
XS1790990474	CREDIT AGRICOLE CREUVREUX	1%	2025-03-13	EUR	996.680 €	0.53%	1.31%
XS2168647357	BANCO SANTANDER	1%	2026-01-05	EUR	988.640 €	0.53%	Nueva
XS1619643015	MERLIN PROPERTIES SOCIMI, S.A	1%	2025-05-26	EUR	996.340 €	0.53%	1.5%
XS2179037697	BANCA INTESA SANPAOLO	2%	2025-05-26	EUR	996.510 €	0.53%	1.05%
XS2150006646	NATWEST MARKETS PLC	2%	2025-04-02	EUR	999.340 €	0.53%	0.62%
US459200KS93	IBM CORP	4%	2025-07-27	EUR	962.943 €	0.52%	Nueva
XS2325562424	FRESENIUS	0%	2025-10-01	EUR	979.820 €	0.52%	Nueva
US594918BJ27	MICROSOFT CORP	3%	2025-11-03	EUR	956.305 €	0.51%	Nueva
ES0205061007	CANAL ISABEL II	1%	2025-02-26	EUR	498.445 €	0.27%	1.03%
DE000A3LHK72	TRATON SE	4%	2025-09-16	EUR	502.750 €	0.27%	Nueva
FR0014001JP1	BANQUE STELLANTIS FRANCE SACA	3%	2025-01-22	EUR	499.200 €	0.27%	Nueva
XS2322423455	INTERNATIONAL AIRLINES GROUP,	2%	2025-03-25	EUR	499.385 €	0.27%	Nueva
XS1944456109	IBM CORP	0%	2025-01-31	EUR	499.125 €	0.27%	Nueva
XS2719281227	BANCA INTESA SANPAOLO	3%	2025-11-16	EUR	502.350 €	0.27%	Nueva
DE000A3LRS64	DAIMLER BENZ	3%	2025-12-01	EUR	500.860 €	0.27%	Nueva
XS2443921056	INFINEON TECNOLOGIES	0%	2025-02-17	EUR	498.465 €	0.27%	1.6%
XS1936208252	FRESENIUS	1%	2025-02-15	EUR	499.165 €	0.27%	1.02%
XS1476654238	SHELL PETROLEUM COMPANY LTD	0%	2025-02-15	EUR	498.365 €	0.27%	1.72%
XS1201001572	BANCO SANTANDER	2%	2025-03-18	EUR	499.075 €	0.27%	0.85%
US17275RAW25	CISCO SYSTEM INC COM	3%	2025-06-15	EUR	481.409 €	0.26%	Nueva
US931142ED14	WALMART INC	3%	2025-06-26	EUR	481.201 €	0.26%	4.8%
US713448CY22	PEPSICO INC	3%	2025-07-17	EUR	480.592 €	0.26%	4.81%
US023135BQ82	AMAZON.COM, INC	0%	2025-06-03	EUR	475.882 €	0.25%	6.2%
ES0343307015	BILBAO BIZKAIA KUTXA	0%	2024-09-25	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2063261155	SWEDBANK	0%	2024-10-09	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0012304459	CREDIT AGRICOLE CREUVREUX		2024-12-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2075185228	HARLEY-DAVIDSON	0%	2024-11-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS0454773713	KONINKLIJKE KPN N.V.	5%	2024-09-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1717591884	BANCO SANTANDER	4%	2024-11-21	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0265936031	ABANCA CORP BANCARIA SA	5%	2028-09-14	EUR	2.109.940 €	1.13%	Nueva
BE0002950310	KBC GROUPE	4%	2026-06-06	EUR	2.012.020 €	1.08%	300.14%
IT0005622912	UNICREDIT SPA	3%	2028-11-20	EUR	2.001.720 €	1.07%	Nueva
XS2921540030	CANADIAN IMPERIAL BANK	4%	2028-10-18	EUR	2.009.580 €	1.07%	Nueva
XS2200150766	CAIXABANK	0%	2026-07-10	EUR	1.975.580 €	1.06%	Nueva
XS2258971071	CAIXABANK	0%	2026-11-18	EUR	1.468.020 €	0.79%	2.6%
ES0213679OO6	BANKINTER	4%	2030-05-03	EUR	1.052.650 €	0.56%	2.48%
XS2597110027	STELLANTIS NV	4%	2030-03-14	EUR	1.042.800 €	0.56%	1.44%
FR0013232444	CAISSE NATIONALE DES CAISSES	6%	2027-01-23	EUR	1.054.230 €	0.56%	0.55%
XS1881005117	PHOENIX GROUP HLD PLC	4%	2029-01-24	EUR	1.019.590 €	0.55%	4.19%
XS2589790109	SIEMENS	3%	2031-08-24	EUR	1.032.390 €	0.55%	2.46%
XS2880093765	VOLKSWAGEN AG	3%	2026-08-14	EUR	1.000.730 €	0.54%	Nueva
FR001400HQM5	CARREFOUR	4%	2027-05-05	EUR	1.018.690 €	0.54%	1.17%
DE000A3LH6T7	DAIMLER BENZ	3%	2026-05-30	EUR	1.011.300 €	0.54%	0.8%
XS2322254165	GOLDMAN SACHS GROUP	3%	2026-03-19	EUR	1.002.010 €	0.54%	0.41%
ES0205032032	FERROVIAL	1%	2026-05-14	EUR	982.650 €	0.53%	2.22%
XS2491189408	A2A SPA	2%	2026-06-15	EUR	998.770 €	0.53%	2.2%
XS1789699607	AP MOLLER	1%	2026-03-16	EUR	989.710 €	0.53%	2.03%
PTBSSLOM0002	BRISA	2%	2027-05-10	EUR	991.040 €	0.53%	2.41%
XS1325645825	BNP PARIBAS LUXEMBUR	2%	2026-01-27	EUR	998.430 €	0.53%	1.63%
IT0005366460	CASSA DEPOSITI PRESTITI	2%	2026-03-21	EUR	994.300 €	0.53%	2.13%
ES0224261059	CORES	1%	2027-11-24	EUR	974.550 €	0.52%	2.67%
XS1843459782	INTL FAVOR & FRANGAN	1%	2026-09-25	EUR	980.750 €	0.52%	2.34%
XS2311407352	BANK OF IRELAND	0%	2027-05-10	EUR	968.770 €	0.52%	2.96%
FR0013430733	SOCIETE GENERALE FRANCIA	0%	2026-07-01	EUR	968.820 €	0.52%	2.83%
XS2324321285	BANCO SANTANDER	0%	2027-03-24	EUR	971.910 €	0.52%	2.71%
XS1512677003	BANQUE FED. CREDIT MUTUEL	1%	2026-11-04	EUR	979.150 €	0.52%	2.43%
FR0014000774	LAMONDIALE	0%	2026-04-20	EUR	973.340 €	0.52%	3.14%
XS1709374497	SNAM RETE GAS	1%	2027-10-31	EUR	967.930 €	0.52%	3.08%
XS1637162592	DH EUROPE	1%	2027-06-30	EUR	967.550 €	0.52%	3.1%
XS1907120791	AT&T CORP COM	2%	2029-09-05	EUR	974.200 €	0.52%	3.3%
XS1400169931	WELLS FARGO	1%	2026-10-26	EUR	974.830 €	0.52%	2.68%
XS1907122656	COCA-COLA ENT INC	1%	2027-11-08	EUR	972.490 €	0.52%	3.79%
FR0013504677	ENGIE	1%	2028-03-27	EUR	965.070 €	0.52%	2.92%
ES0213679JR9	BANKINTER	0%	2027-10-06	EUR	944.520 €	0.51%	4%
US037833BY53	APPLE INC	3%	2026-02-23	EUR	954.575 €	0.51%	5.2%
XS2354685575	EEW ENERGY	0%	2026-06-30	EUR	959.240 €	0.51%	3.38%
XS1463043973	WELLS FARGO	1%	2027-02-02	EUR	961.940 €	0.51%	2.82%
XS2101349723	BBVA	0%	2027-01-14	EUR	955.710 €	0.51%	3.24%
XS2231165668	BEVCO LUX	1%	2027-09-16	EUR	957.290 €	0.51%	2.64%
DE000CZ45VC5	COMMERZBANK	0%	2026-12-04	EUR	959.530 €	0.51%	2.72%
XS2194370727	BANCO SANTANDER	1%	2027-06-23	EUR	961.030 €	0.51%	2.84%
XS2292954893	GOLDMAN SACHS GROUP	0%	2028-01-26	EUR	928.240 €	0.5%	3.7%
FR0013532280	BNP PARIBAS LUXEMBUR	0%	2028-09-01	EUR	933.560 €	0.5%	3.47%
XS2057069762	HUTCHISON WHAMPOA	1%	2028-10-17	EUR	923.060 €	0.49%	2.61%
XS2432293756	ENEL FINANCE	0%	2031-01-17	EUR	875.950 €	0.47%	4.16%
XS2652072864	CAIXABANK	5%	2034-07-19	EUR	553.580 €	0.3%	3.51%
FR0010014845	STELLANTIS NV	6%	2033-09-19	EUR	567.060 €	0.3%	1.07%
XS2705604234	BANCO SANTANDER	4%	2031-10-18	EUR	540.890 €	0.29%	2.4%
XS2699159351	EDP	4%	2032-04-04	EUR	530.075 €	0.28%	2.39%
DE000CZ439T8	COMMERZBANK	4%	2031-01-17	EUR	525.535 €	0.28%	3.11%
XS2630111719	BAYER	4%	2033-05-26	EUR	524.760 €	0.28%	2.28%
XS2623956773	ENI SPA	4%	2033-05-19	EUR	525.455 €	0.28%	2.58%
CH1174335732	UBS GROUP AG	2%	2026-10-13	EUR	496.820 €	0.27%	Nueva
XS2265369657	DEUSCHE LUFTHANSA AG	3%	2026-05-29	EUR	499.485 €	0.27%	Nueva
XS2790333707	MORGAN STANLEY	3%	2030-03-21	EUR	513.210 €	0.27%	Nueva
XS2104051433	BBVA	1%	2030-01-16	EUR	499.245 €	0.27%	Nueva
XS2790333616	MORGAN STANLEY	3%	2027-03-19	EUR	501.490 €	0.27%	0.04%
XS1944390597	VOLKSWAGEN BANK GMBH	2%	2026-07-31	EUR	495.590 €	0.27%	1.76%
XS2751666699	ENEL FINANCE	3%	2035-01-23	EUR	510.560 €	0.27%	4.16%
XS2389353181	GOLDMAN SACHS GROUP	3%	2027-09-23	EUR	506.270 €	0.27%	0.14%
FR001400M8T2	ALD SA	4%	2026-11-23	EUR	512.545 €	0.27%	1.24%
XS2656537664	LEASYS SPA	4%	2026-07-26	EUR	511.065 €	0.27%	1.03%
XS2694872081	VOLKSWAGEN AG	4%	2026-03-25	EUR	508.245 €	0.27%	0.44%
XS2387929834	BANKAMERICA CORP	3%	2026-09-22	EUR	502.980 €	0.27%	0.14%
XS2079079799	ING GROEP NV	1%	2030-11-13	EUR	489.425 €	0.26%	Nueva
XS1725678194	INMOBILIARIA COLONIAL	2%	2029-11-28	EUR	488.920 €	0.26%	4.54%
FR0013511227	CREDIT MUTUEL ARKEA, S.A.	0%	2027-05-07	EUR	477.230 €	0.26%	2.89%
XS2231330965	JOHNSON CONTROLS INC	0%	2027-09-15	EUR	468.805 €	0.25%	3.48%
FR0014009LQ8	BNP PARIBAS LUXEMBUR	2%	2032-04-07	EUR	454.835 €	0.24%	3.33%
FR0014006UO0	ELECTRICITE DE FRANCE SA	1%	2033-11-29	EUR	405.370 €	0.22%	5.9%
XS2719281227	BANCA INTESA SANPAOLO	4%	2025-11-16	EUR	0 €	0%	Vendida
US459200KS93	IBM CORP	4%	2025-07-27	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2592659242	VF CORP.	4%	2026-03-07	EUR	0 €	0%	Vendida
US594918BJ27	MICROSOFT CORP	3%	2025-11-03	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A3LRS64	DAIMLER BENZ	4%	2025-12-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2720095624	TAPESTRY INC	5%	2027-11-27	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2530031546	MITSUBISHI UFJ	3%	2025-09-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2028816028	BANCO DE SABADELL	0%	2025-07-22	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400HJE7	LOUIS VUITTON MOET HENNESSY	3%	2025-10-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2413696761	ING BANK NV	0%	2025-11-29	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0305523005	SIX FINANCE LUXEMBOURG	0%	2025-12-02	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2325562424	FRESENIUS	0%	2025-10-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2363989273	LAR ESPAÑA REAL ESTATE, SOCIM	1%	2026-07-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2168647357	BANCO SANTANDER	1%	2026-01-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1288858548	BANQUE FED. CREDIT MUTUEL	3%	2025-09-11	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
US91282CGA36	DEUDA ESTADO USA	4%	2025-12-15	EUR	1.447.207 €	0.77%	Nueva
GB00BPCJD880	DEUDA ESTADO U.K.	3%	2025-10-22	EUR	1.199.359 €	0.64%	Nueva
EU000A1U9894	DEUDA EU	1%	2025-09-23	EUR	989.680 €	0.53%	Nueva
US912828J272	DEUDA ESTADO USA	2%	2025-02-15	EUR	963.559 €	0.52%	5.35%
US912797JR94	DEUDA ESTADO USA	4%	2025-01-23	EUR	963.877 €	0.52%	6.24%
FR0012517027	ESTADO FRANCES	0%	2025-05-25	EUR	496.010 €	0.27%	Nueva
US91282CEH07	DEUDA ESTADO USA	2%	2025-04-15	EUR	481.015 €	0.26%	5.13%
US91282CDZ14	DEUDA ESTADO USA	1%	2025-02-15	EUR	481.468 €	0.26%	5.63%
EU000A3K4EX4	DEUDA EU	3%	2024-11-08	EUR	0 €	0%	Vendida
AT0000A38NM3	DEUDA ESTADO AUSTRIA	3%	2024-10-31	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000BU0E089	DEUDA ESTADO ALEMAN	3%	2024-08-21	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005001547	ESTADO ITALIANO	3%	2024-09-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
US91282CHY03	DEUDA ESTADO USA	4%	2026-09-15	EUR	1.944.368 €	1.04%	Nueva
US91087BAU44	ESTADO MEXICANO	5%	2028-02-09	EUR	1.436.907 €	0.77%	Nueva
GB00BL6C7720	DEUDA ESTADO U.K.	4%	2027-01-29	EUR	1.203.677 €	0.64%	Nueva
IT0003535157	ESTADO ITALIANO	5%	2034-08-01	EUR	1.129.140 €	0.6%	4.45%
IT0001174611	ESTADO ITALIANO	6%	2027-11-01	EUR	1.108.710 €	0.59%	0.97%
ES0000012L78	ESTADO ESPAÑOL	3%	2033-10-31	EUR	1.044.800 €	0.56%	2.7%
ES0000012L52	ESTADO ESPAÑOL	3%	2033-04-30	EUR	1.018.120 €	0.54%	2.85%
ES0000012L29	ESTADO ESPAÑOL	2%	2026-05-31	EUR	1.007.520 €	0.54%	1.42%
IT0005607269	REPUBLICA DE ITALIA	3%	2026-08-28	EUR	1.011.200 €	0.54%	Nueva
FR001400FYQ4	ESTADO FRANCES	2%	2026-09-24	EUR	1.003.890 €	0.54%	Nueva
EU000A3K4ES4	DEUDA EU	3%	2034-12-04	EUR	1.008.310 €	0.54%	2.39%
IT0005365165	ESTADO ITALIANO	3%	2029-08-01	EUR	1.011.690 €	0.54%	3.66%
ES00000128H5	ESTADO ESPAÑOL	1%	2026-10-31	EUR	984.150 €	0.53%	2.42%
IT0005454241	ESTADO ITALIANO	0%	2026-08-01	EUR	948.734 €	0.51%	3.23%
EU000A287074	DEUDA EU	2%	2028-06-02	EUR	924.070 €	0.49%	3.43%
XS1843433639	REPUBLICA DE CHILE	0%	2031-07-02	EUR	848.990 €	0.45%	2.44%
IT0004923998	ESTADO ITALIANO	4%	2044-09-01	EUR	555.645 €	0.3%	6.84%
IT0005561888	ESTADO ITALIANO	4%	2030-11-15	EUR	526.465 €	0.28%	3.54%
ES00001010M4	COMUNIDAD AUTONOMA MADRID	3%	2034-04-30	EUR	512.370 €	0.27%	2.97%
XS2770920937	ESTADO DE RUMANÍA	5%	2031-03-22	EUR	500.635 €	0.27%	0.82%
US91282CJZ59	DEUDA ESTADO USA	4%	2034-02-15	EUR	462.907 €	0.25%	2.38%
ES0000090847	JUNTA DE ANDALUCIA	0%	2031-04-30	EUR	428.905 €	0.23%	4.25%
XS2538441598	ESTADO DE RUMANÍA	6%	2029-09-27	EUR	0 €	0%	Vendida
US91282CGA36	DEUDA ESTADO USA	4%	2025-12-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1315181708	DEUDA ESTADO PERU	2%	2026-01-30	EUR	0 €	0%	Vendida
EU000A1U9894	DEUDA EU	1%	2025-09-23	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00BCRY6557	ISHARES	EUR	4.490.662 €	2.4%	0.16%
IE00BD9MMF62	JP MORGAN FUNDS	EUR	3.528.108 €	1.89%	2.13%
LU0846194776	XD5E	EUR	3.427.441 €	1.83%	181.85%
LU2300294316	AMUNDI	EUR	3.002.775 €	1.61%	Nueva
IE00BKWQ0C77	ISHARES	EUR	1.408.308 €	0.75%	0.61%
IE00BDVPNG13	WISDOMTREE EUROPE LIMITED	EUR	1.169.566 €	0.63%	12.75%
ES0176408005	WAM	EUR	1.108.899 €	0.59%	3.17%
DE000A0Q4R36	LYXOR	EUR	666.079 €	0.36%	10.8%
LU1954206881	GVC GAESCO	EUR	379.179 €	0.2%	Nueva
LU1954206881	GVC GAESCO	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0165241011	MUTUACTIVOS	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0165237019	MUTUACTIVOS	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0165142011	MUTUACTIVOS	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0182769002	GESIURIS	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000027609	LAZARD, S.A.	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0012355113	LAZARD, S.A.	EUR	0 €	0%	Vendida
LU2092759021	ROBECO	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1931527326	DIP FLEXIBLE BONDS CLASS C	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Mixto Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

38.473.801

Nº de Partícipes

321

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

1 participación

Patrimonio

186.941.630 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl Fondo sigue criterios financieros y extra-financieros de inversión sostenible mediante la promoción de características ambientales, sociales y de buen gobierno como la conservación de los recursos climáticos y la biodiversidad, la reducción de emisiones de carbón o de CO2 o el fomento de entornos laborales dignos. Se invierte menos del 30% de la exposición total en renta variable de cualquier capitalización y sector, y el resto en activos de renta fija (pública y/o privada) y liquidez. La duración media de la cartera de renta fija estará entre 1-4 años. Los activos de la renta fija (incluida la liquidez) serán de, al menos, mediana calidad crediticia (rating mínimo BBB-). En emisiones no calificadas, se atenderá al rating del emisor. Se podrá invertir hasta un 25% del patrimonio en IIC financieras aptas, armonizadas o no, no pertenecientes al grupo de la Gestora. La inversión en valores de renta variable emitidos fuera del área euro, más la exposición al riesgo divisa no superará el 25% de la exposición total.

Operativa con derivadosLa IIC ha realizado operaciones en instrumentos derivados en el periodo con la finalidad de cobertura de riesgos, para gestionar de un modo más eficaz la cartera.

Sectores

Servicios financieros
20.49%
Industria
17.31%
Tecnología
12.67%
Consumo cíclico
11.13%
Consumo defensivo
7.68%
Salud
6.93%
Servicios públicos
5.81%
Comunicaciones
5.23%
Energía
4.39%
Materias Primas
3.90%
Inmobiliarío
2.14%
No Clasificado
2.31%

Regiones

Europa
99.15%
Reino Unido
0.85%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
37.96%
Large Cap - Value
28.07%
Large Cap - Growth
19.28%
Medium Cap - Value
6.58%
Medium Cap - Blend
4.82%
Medium Cap - Growth
0.98%
No Clasificado
2.31%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.45

2024-Q4

0.23

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.02

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.14

2024-Q3

0.14

2024-Q2

0.14

2024-Q1

0.14

Anual

Total

2023

0.57

2022

0.59

2021

0.64

2019

0.63