2024-Q4

CBNK RENTA FIJA EURO, FI

•CLASE CARTERA

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

1987,76 €

0.03%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.23%	0.05%	0.88%	4.16%	0.47%	0.11%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En la segunda mitad del año el foco de atención se ha centrado en los Bancos Centrales y su política de tipos de interés y en el resultado de las elecciones en EE. UU. donde el triunfo en ambas cámaras de Trump condicionaba la evolución de los mercados financieros en los dos últimos meses del año. La tensión geopolítica se mantiene en niveles máximos, sin que, por el momento, se vean señales de relajación en el corto plazo. Los últimos datos macro publicados apuntan a una mejora del ciclo económico de crecimiento global basado principalmente en una recuperación de los datos de crecimiento del PIB en la zona euro que ha estado muy condicionado por la evolución de la economía alemana. En el caso de EE. UU. se espera una ligera desaceleración para el año 2025 después de dos años de fuerte crecimiento que ha sorprendido gratamente a los mercados. En el caso de China se espera que las medidas anunciadas por el gobierno dirigidas a impulsar el crecimiento y la circularización del crédito tengan un efecto limitado, preocupando la desaceleración del consumo interno y el riesgo inmobiliario. Los datos de inflación siguen evolucionando positivamente, con repuntes puntuales, pero tanto la Zona euro como EE. UU. se van acercando al objetivo del 2%, facilitando así la tarea de los bancos centrales. Tal y como ya avanzaba Powell en agosto, la FED hacía su primer movimiento a la baja en septiembre recortando los tipos en 50 puntos básicos gracias a la normalización de la inflación. En la última reunión del año el BCE recortaba los tipos de interés en 25 b.p. dejando el tipo del depósito en el 3% lo que supone un acumulado en el año de 100 b.p. de recorte. En su discurso Lagarde hacía hincapié en la evolución de la inflación y en las previsiones para el año 2025 donde se espera que se sitúe en el nivel objetivo del 2%. Sin embargo, las previsiones de crecimiento se revisaban ligeramente a la baja ante la incertidumbre generada por las medidas arancelarias propuestas por Trump. Al igual que el BCE también la Fed cumplía con lo esperado y recortaba los tipos hasta el 4.25%-4.50% en una decisión no unánime. Powell reafirmaba la solidez de la economía pese a la debilidad del sector inmobiliario y en su nuevo cuadro de proyecciones mejoraba en cinco décimas el crecimiento del PIB para el año 2024 hasta el 2,5%, situándolo en 2.1% en 2025. Las perspectivas de bajadas adicionales a lo largo del año 2025 se han movido a la baja, aunque es cierto que para el primer trimestre del nuevo año se esperan recortes adicionales. A falta del dato de diciembre la inflación de la eurozona quedaba en el 2,2%, con la subyacente estable en el 2,7% por tercer mes consecutivo. Los datos preliminares de inflación de diciembre en España y Portugal sorprendían al alza tanto por un efecto base, como por el encarecimiento de la energía. La confianza del consumidor empeoraba más de lo esperado y caía 7 décimas hasta el -14,5. El PMI Compuesto era mejor de lo esperado gracias a la mejora del sector de servicios, que vuelve a zona de expansión mientras que el manufacturero se mantiene sin cambios en 45.2. Además, el empleo registraba su mayor reducción de los cuatro últimos años. El IPC en Estados Unidos repuntaba hasta el 2,7% interanual la general y 3,3% la subyacente, en línea con lo esperado con la aportación positiva de los precios energéticos. Tanto la publicación de la confianza del consumidor como de los pedidos de bienes duraderos mostraba cierta debilidad frente a meses anteriores. Las solicitudes de desempleo en EE. UU. caían, reflejando un mercado laboral estable. En este segundo semestre del año además de los datos macroeconómicos las noticias políticas han tenido un significativo impacto en la evolución de los mercados financieros. Tanto en Alemania como en Francia la dificultad para formar Gobierno y sacar adelante medidas presupuestarias apuntaban a nuevas elecciones legislativas en 2025. En Francia parece que la elección del primer ministro François Bayrou puede evitar el riesgo de nuevas elecciones parlamentarias antes del final del mandato de Macron en 2027. En EE. UU. sorprendía la mayoría obtenida por Trump que se hace con las dos cámaras de representantes, Congreso y Senado, lo que facilita la aprobación de su programa electoral. La posibilidad de un recrudecimiento en la guerra comercial con China y la imposición de nuevos aranceles a las exportaciones europeas ha pesado sobre los mercados que descuentan unas mayores tasas de inflación y una ralentización en las bajadas de tipos. En la Zona euro los tipos estrechaban a lo largo del trimestre en línea con la bajada de tipos llevada a cabo por el BCE. El 2 años alemán pasaba del 2,89% al 2,11% y el 10 años del 2,53% al 2,36%. La pendiente de la curva cogía pendiente positiva en un movimiento de normalización de tipos. En el caso de Estados Unidos la presión ejercida por los temores inflacionistas que implican menores bajadas en tipos hacía que el tipo a 10 años repuntase en los últimos 6 meses desde el 4,27% hasta el 4,57%, lo que se traducía en rentabilidades negativas para los activos de renta fija americanos. En el caso del crédito corporativo las valoraciones se mantienen en máximos, con los diferenciales en mínimos en el caso de los activos investment grade. En los mercados de Renta Variable ha sorprendido por el buen comportamiento de los índices americanos que se desmarcaban en esta segunda mitad del año de las bolsas europeas. El mayor crecimiento económico y las medidas proteccionistas anunciadas por Trump daban a las a las cotizaciones de las compañías americanas siendo especialmente destacable la evolución del sector tecnológico. El S&P500 se apuntaba un +23,3% en el año frente al STOXX 600 que se apuntaba un +5,98% siendo los mejores sectores del año Bancos y Seguros frente a las mayores caídas de Autos y Recursos Básicos. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A cierre del periodo, el rating medio de la cartera de renta fija era A-, la duración era de 3,45 y la TIR media de 3,64%. Básicamente nos hemos centrado durante el semestre en incrementar la calidad crediticia de la cartera manteniendo la duración media de cartera. Con una economía presentados buenos datos macro y los spreads de crédito estrechando, hemos centrado nuestras acciones en seguir incrementando la calidad crediticia de cartera manteniendo la duración optando así por un posicionamiento defensivo ante las perspectivas de mayor inflación por las políticas arancelarias que va a implantar D. Trump en USA y ,como consecuencia, posibles correcciones en tipos y spreads de crédito. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 50% Futuro BOBL (refleja el comportamiento del Bono del Gobierno Alemán con vencimiento entre 4.5 y 5,5 años) y 50% Futuro SCHATZ (refleja el comportamiento del Bono del Gobierno Alemán con vencimiento a 2 años). El índice de referencia se emplea a efectos meramente comparativos. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del Fondo ha pasado de 72.091.475 euros a 88.755.223,88 euros. El número de participes ha variado de 1108 a 1267. La rentabilidad obtenida por la clase base ha sido del 3.13%, superior a la alcanzada por su benchmark (50% Schatz 50% BOBL), que ha sido del 1.22% y superior a la cosechada por el activo libre de riesgo (2.53%). La rentabilidad anual cosechada (3.75%) es superior a la media ponderada de los fondos de su categoría (3.41%), tal y como publica Inverco en su informe correspondiente a 31 de diciembre de 2024. El impacto del total de gastos sobre el patrimonio de la clase base ha sido del 0,36%. La rentabilidad máxima diaria alcanzada por la clase base en el periodo fue de 0,31% y la rentabilidad mínima diaria fue de -0.3%. La rentabilidad obtenida por la clase cartera ha sido del 3.26%, superior a la alcanzada por su benchmark (50% Schatz 50% BOBL), que ha sido del 1.22% y superior a la cosechada por el activo libre de riesgo (2.53%). La rentabilidad anual cosechada (4.01%) es superior a la media ponderada de los fondos de su categoría (3.41%), tal y como publica Inverco en su informe correspondiente a 31 de diciembre de 2024. El impacto del total de gastos sobre el patrimonio de la clase cartera ha sido del 0,24%. La rentabilidad máxima diaria alcanzada por la clase cartera en el periodo fue de 0,31% y la rentabilidad mínima diaria fue de -0.30%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad de la clase base (3.13%) es superior a la rentabilidad media ponderada lograda por la media de los fondos gestionados por la Gestora (2.07%), y superior a la de la media de su categoría en el seno de la gestora (2.96%). La rentabilidad de la clase cartera (3.26%) es superior a la rentabilidad media ponderada lograda por la media de los fondos gestionados por la Gestora (2.07%), y superior a la de la media de su categoría en el seno de la gestora (2.96%). 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. La mayoría de las operaciones ejecutadas en el periodo han sido compras, siendo las más destacadas: Air Liquide 0.625% vencimiento 20/06/2030, Royal Dutch Shell 0.5% vencimiento 08/11/2031, Banca Populare di Sondrio 4.125% vencimiento 24/10/2028, Finlandia 1.5% vencimiento 15/09/2032 y Adecco 3.4% vencimiento 08/10/2032 Por otro lado, se han realizado ventas como: Royal Dutch Shell 0.75% vencimiento 15/08/2028, LAR España Real Estate Socimi 1.75% vencimiento 22/07/2026 y Thales 4.25% vencimiento 18/10/2031. Adicionalmente, ejecutaron la opción de amortización anticipada que tenía en el bono: EDF 4% perpetua. En cuanto al desempeño de activos de renta fija en la institución, los activos que mejor lo han hecho han sido Deutsche Bank 4.5% PERP (+5,74%), Merlin Properties 1.375% vencimiento 01/06/2030 (+5,7%) y NatWest Group 0.78% vencimiento 26/02/2030 (+4,22%). En cuanto a los activos que peor desempeño han realizado se encuentran Auchan 6% 22/03/2029 (-13,3%), Cajamar 8% 22/09/2026 (-1,1%) y Montepio 10% 30/10/2026 (-0,8%). En relación con la aportación de los activos al resultado del fondo, los activos que más han contribuido han sido: Sanofi 1.375% 21/03/2030 (+6,2 pb), Credit Mutuel 0.125% 15/01/2030 (+5,8 pb) y Deutsche Bank 4.5% Perp (+5,7 pb). Por el contrario, los que menos han contribuido han sido Auchan 6% 22/03/2029 (-9 pb), Cajamar 8% 22/09/2026 (-1 pb) y Montepio 10% 30/10/2026 (-0,5 pb) b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. La institución ha operado con instrumentos financieros derivados en el periodo objeto de este informe sobre el bono nocional alemán a 5 años para gestionar de forma más eficaz los riesgos de la cartera. La posición a cierre del periodo equivale al 4,83% del patrimonio. d) Otra información sobre inversiones. No existen inversiones en litigio. La IIC aplica la metodología del compromiso a la hora de calcular la exposición total al riesgo de mercado. El importe de las operaciones de compromiso que no generan riesgo a efectos de dicha metodología ha sido de 23.936.938,79 euros, lo que equivale al 29.19% del patrimonio medio de la IIC en el periodo. En el periodo objeto de este informe se ha modificado el rating de las emisiones: Deutsche Bank AG 4,5% perpetua de BBB+ a BB Adif 3,5%, vencimiento 30/07/2029 de BBB+ a BBB Banque Federative du Credit Mutuel 4%, vencimiento 21/11/2029 de AA- a A+ Credit Mutuel Arkea 3,875%, vencimiento 22/05/2028 de AA- a A+ Auchan 6%, vencimiento 22/03/2029 de BB+ a BB Banco Santander Totta 3,375%, vencimiento 19/04/2028 de AA- a AAA Caixa Geral 10%, vencimiento 30/10/2026 de BB a BB+ Caixa Geral 5,625%, vencimiento 29/05/2028 de BB a BB+ Total Energies 2,625% perpetua de A- a A Total Energies 1,375%, vencimiento 04/10/2029 de A+ a AA- Whirpool Finance 1,1%, vencimiento 09/11/2027 de BBB a BBB- Cajamar 8%, vencimiento 22/09/2026 de BB+ a BBB- Caisse Centrale du Credit Immobilier de France 3,25%, vencimiento 26/06/2028 de AA a AA- American Tower Corp 3,9%, vencimiento 16/05/2030 de BBB- a BBB 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad histórica del valor liquidativo de la clase base en el periodo ha sido de 2.01%, inferior a la de su benchmark (2.51%). El dato de VAR de la clase base ha sido del -3.26% La volatilidad histórica del valor liquidativo de la clase cartera en el periodo ha sido de 2.01%, inferior a la de su benchmark (2.51%). El dato de VAR de la clase cartera ha sido del -3.24%. El grado de cobertura medio, valor de las posiciones de contado entre el patrimonio de la IIC, ha sido del 98.18%. El nivel de apalancamiento medio en el periodo ha sido del 5.46%. ESTE FONDO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 49% EN EMISIONES DE RENTA FIJA DE BAJACALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CRÉDITO MUY ELEVADO. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. La sociedad gestora cuenta con procedimientos de selección de intermediarios financieros para la prestación del servicio de análisis que garantizan la razonabilidad de los costes soportados y la utilidad de los análisis financieros facilitados. El análisis recibido se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de la IIC y su contribución en el proceso de toma de decisiones de inversión es valorada positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora. En cuanto a la selección de sectores, el análisis externo ha completado el interno para definir la ponderación de las diferentes industrias y sectores en las inversiones en renta variable. Es importante la aportación de valor de nuestros proveedores. Adicionalmente, al tener segmentado por tipo de research el proceso se garantiza que los análisis facilitados se adecúan a la vocación de inversión del fondo. La asignación del presupuesto de análisis financiero se realiza distinguiendo entre renta variable y renta fija. Destacan como proveedores importantes: JP Morgan, Kepler, Santander y Banco Sabadell. El importe pagado por este concepto ha sido de 6.381 euros en 2024 y está presupuestada la cantidad de 11.578 euros en 2025. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. De cara a 2025 parece que la tan temida contracción del crecimiento económico queda atrás, especialmente en Europa y avanzamos hacia una fase de recuperación, reduciéndose la descorrelación entre las economías centrales y periféricas. Se espera que la Zona euro acelere su crecimiento en 2025 hasta el 1,2%-1,5% siendo el consumo de las familias el principal dinamizador. La desinflación avanza y la inflación general podría situarse en torno al 2,0%. Factores como el incremento de la renta disponible y la relajación de la política monetaria respaldan esta recuperación, aunque persisten dudas sobre el sector manufacturero y los efectos de políticas arancelarias más agresivas desde EE. UU. En los EE. UU. se espera cierta desaceleración en el PIB desde el 2,4% hasta el 1,9% pero dentro de una tasa de crecimiento normalizada a largo plazo. La política monetaria procíclica se une a la política fiscal expansionista y a medidas de desregulación de mercado, funcionando como un revulsivo para su crecimiento económico. La inflación sigue siendo su preocupación central, especialmente en áreas como la vivienda y los salarios, lo que podría influir en las decisiones de la Reserva Federal sobre los tipos de interés. China se enfrenta un panorama incierto con un crecimiento esperado del PIB de entre el 4% y 4,5% para 2025, pero muy condicionado por las tarifas arancelarias de EE. UU. y por la ralentización progresiva de la demanda interna. Las medidas tomadas por el gobierno para favorecer la circularización del crédito y la inversión se espera que tengan un impacto limitado. Aun apostando por la recuperación no podemos olvidarnos de que persisten riesgos considerables: Repuntes inflacionarios consecuencia de la guerra arancelaria. Afectaría al consumo de las familias y la inversión, lo que presionaría a la baja el crecimiento Frenazo en los recortes de tipos por parte de los Bancos Centrales ante un repunte de la inflación. En el caso de EE. UU. se llega a hablar de posibles subidas. Costes laborales al alza con tasas de desempleo en mínimos. Perturbaciones en las cadenas de suministro derivadas de los conflictos armados, que se sumarían a unos precios al alza. Expansión geográfica de los distintos conflictos armados, amenaza que pesa básicamente sobre la economía europea. Crisis en China que reduzca su crecimiento por debajo del 4,5%. Los bancos centrales de Europa y EE. UU. adoptan estrategias divergentes en respuesta a sus respectivos contextos. En el corto plazo la Reserva Federal podría mantener su política de recortes en tipos, pero la persistencia en datos de inflación por encima del objetivo del 2% puede generar incertidumbre en el medio plazo. En Europa, el Banco Central Europeo mantiene una postura activa para reducir los tipos y fomentar la inversión, pero se enfrenta al riesgo generado por las tensiones comerciales y el entorno político. Las expectativas actuales del mercado estiman cuatro recortes adicionales de tipos, llevando el tipo del depósito hasta el 2,0%. La incertidumbre política y macroeconómica en la que se vería inmersa esta economía en 2T25, pueden obligar al BCE a seguir relajando gradualmente su política monetaria, hasta niveles por debajo del tipo neutral. En el mercado de renta fija hemos asistido a un proceso de normalización de la curva, sobre todo en la Zona euro. Esta pendiente positiva nos hace alargar la duración de las carteras hasta los 3,5-4 años, con posiciones diversificadas entre deuda y corporate que se centra en los activos de mayor calidad crediticia ante lo ajustado de las valoraciones. Los flujos siguen dando un importante soporte a la demanda de activos de renta fija para este año 2025. Es necesario seguir muy de cerca las noticias sobre las políticas arancelarias de Trump, la evolución de los datos de inflación y su impacto sobre las próximas decisiones de los Bancos Centrales ya que las políticas de tipos deberían ser el principal motor de los mercados de renta fija los próximos meses. En renta variable, se observan valoraciones elevadas con un crecimiento en beneficios dispar tanto por áreas geográficas como sectorialmente. El Eurostoxx 50 cotiza a un PER prácticamente en línea con la media histórica de los últimos 17Y, frente al S&P con un PER por encima de 25 muy superior a su histórico. Las estimaciones de beneficios se sitúan en el doble digito para ambos mercados en el año 2025, estimaciones que pueden sufrir cierta revisión a la baja a medida que vaya avanzando el año, ajustándose así a los datos de PIB. En la zona euro los sectores que más se benefician de la bajada de tipos son farma, utilties, infraestructuras y real state. En Estados Unidos las políticas proteccionistas de Trump pueden tener un mayor impacto sobre las empresas centradas en el mercado local. Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio.

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES05050721B8	GRUPO PIKOLIN SL	4%	2025-04-14	EUR	782.969 €	0.88%	Nueva
XS2385389551	HOLDING INFRAESTRUCTURES DES	0%	2025-09-16	EUR	711.940 €	0.8%	Nueva
XS2535283548	BANCO DE CREDITO SOCIAL COOPE	8%	2026-09-22	EUR	620.116 €	0.7%	Nueva
ES0380907040	UNICAJA BANCO SA	1%	2026-12-01	EUR	577.703 €	0.65%	Nueva
XS2105110329	INTESA SANPAOLO SPA	5%	2049-12-20	EUR	574.706 €	0.65%	1.45%
ES0205061007	CANAL ISABEL II GESTION	1%	2025-02-26	EUR	493.427 €	0.56%	0.76%
XS2491963638	AIB GROUP PLC	3%	2026-07-04	EUR	493.002 €	0.56%	0.02%
XS1140860534	ASSICURAZIONI GENERALI	4%	2049-11-21	EUR	488.155 €	0.55%	Nueva
FR0012447696	CIE FINANCEMENT FONCIER	0%	2025-01-21	EUR	478.340 €	0.54%	0.11%
XS2483607474	ING GROEP NV	2%	2026-05-23	EUR	481.173 €	0.54%	0.09%
PTCMGGOM0008	CAIXA ECO MONTEPIO GERAL	10%	2026-10-30	EUR	421.075 €	0.47%	Nueva
ES0541571446	GENERAL DE ALQUILER DE MAQU	4%	2025-05-13	EUR	392.120 €	0.44%	Nueva
XS1069439740	AXA SA	3%	2049-10-08	EUR	386.698 €	0.44%	Nueva
XS1195202822	TOTALENERGIES SE	2%	2049-02-26	EUR	292.867 €	0.33%	0.45%
XS1207058733	REPSOL INTL FINANCE	4%	2075-03-25	EUR	289.341 €	0.33%	0.87%
XS2189592616	ACS SERVICIOS COMUNICACIONES	1%	2025-06-17	EUR	283.682 €	0.32%	0.13%
XS2093880735	BERRY GLOBAL INC	1%	2025-01-15	EUR	281.484 €	0.32%	0.04%
XS2545425980	BANCA MEDIOLANUM SPA	5%	2027-01-22	EUR	102.226 €	0.12%	Nueva
ES0311839007	AUTOPISTAS DEL ATLANTICO CONC	1%	2024-11-23	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2412258522	GN STORE NORD AS	0%	2024-11-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR0013324357	SANOFI SA	1%	2030-03-21	EUR	1.477.557 €	1.66%	2.64%
FR0013460417	ARKEA PUBLIC SECTOR SCF	0%	2030-01-15	EUR	1.367.747 €	1.54%	2.21%
FR0014009OM1	CAISSE FRANCAISE DE FIN	1%	2028-06-12	EUR	1.304.195 €	1.47%	1.9%
DE000DL19V55	DEUTSCHE BANK AG	4%	2049-04-30	EUR	1.124.647 €	1.27%	58.19%
XS2545759099	INTESA SANPAOLO SPA	5%	2030-01-13	EUR	1.108.446 €	1.25%	3.01%
XS2681383662	RECKITT BENCKISER TREASURY SE	3%	2028-09-14	EUR	924.087 €	1.04%	2.06%
FR0013428067	AIR LIQUID FINANCE	0%	2030-06-20	EUR	877.241 €	0.99%	Nueva
XS2324321285	BANCO SANTANDER, S.A.	0%	2027-03-24	EUR	874.240 €	0.99%	2.7%
XS2078735276	SHELL INTERNATIONAL FIN	0%	2031-11-08	EUR	840.878 €	0.95%	Nueva
IT0005568529	BANCA POPOLARE SANDRIO	4%	2028-10-24	EUR	833.815 €	0.94%	Nueva
FR0014002X43	BNP PARIBAS	0%	2027-04-13	EUR	723.931 €	0.82%	0.9%
XS2307764238	GLENCORE CAP FIN DAC	0%	2029-03-01	EUR	724.813 €	0.82%	4.27%
ES0200002071	ADIF ALTA VELOCIDAD	3%	2029-07-30	EUR	719.115 €	0.81%	2.55%
XS2845057780	JOHN DEERE BANK SA	3%	2029-10-15	EUR	715.482 €	0.81%	Nueva
XS2813211294	ROCHE FINANCE EUROPE BV	3%	2030-05-03	EUR	719.020 €	0.81%	2.7%
XS2307853098	NATWEST GROUP PLC	0%	2030-02-26	EUR	722.188 €	0.81%	4.57%
XS1048428442	VOLKSWAGEN INTL FINANCE	4%	2046-03-24	EUR	697.137 €	0.79%	Nueva
XS2576362839	BANK OF IRELAND PLC	4%	2028-07-16	EUR	702.488 €	0.79%	1.49%
XS2911666795	ADECCO INT FINANCIAL SV	3%	2032-10-08	EUR	692.323 €	0.78%	Nueva
XS0453133950	WALMART INC	4%	2029-09-21	EUR	669.385 €	0.75%	2.54%
XS2431320378	MEDIOBANCA BANCA DI CRE	1%	2029-07-17	EUR	645.406 €	0.73%	3.89%
DE000A351ZS6	DEUTSCHE BOERSE AG	3%	2029-09-28	EUR	629.147 €	0.71%	2.71%
XS2590758665	AT&T INC	3%	2031-04-30	EUR	625.173 €	0.7%	2.8%
XS2577874782	HEIDELBERG MATERIALS AG	3%	2032-05-31	EUR	616.359 €	0.69%	Nueva
XS2849625756	DCC GROUP FINANCE IRELA	4%	2031-06-27	EUR	615.413 €	0.69%	Nueva
XS2891752888	SCANDINAVIAN TOBACCO GR	4%	2029-09-12	EUR	613.605 €	0.69%	Nueva
XS2824763044	FERRARI NV	3%	2030-05-21	EUR	612.992 €	0.69%	1.82%
FR001400KJP7	LVMH MOET HENNESSY LOUI	3%	2029-09-07	EUR	612.280 €	0.69%	1.98%
XS2902578249	CAIXABANK, S.A.	3%	2032-09-19	EUR	603.327 €	0.68%	Nueva
FR001400IWZ3	SAGESS	3%	2030-06-29	EUR	607.891 €	0.68%	1.76%
XS2244941063	IBERDROLA INTL BV	1%	2046-04-28	EUR	585.170 €	0.66%	Nueva
XS2195092601	ABERTIS INFRAESTRUCTURA	2%	2029-03-29	EUR	577.835 €	0.65%	3.13%
DE000BLB6JH4	BAYERISCHE LANDESBANK	0%	2029-02-05	EUR	566.181 €	0.64%	2.2%
XS1619312686	APPLE INC	1%	2029-05-24	EUR	563.892 €	0.64%	2.02%
ES0265936023	ABANCA CORPORACION BANC	0%	2027-09-08	EUR	546.198 €	0.62%	1.86%
XS1224955408	BHP BILLITON FINANCE LT	1%	2030-04-29	EUR	546.848 €	0.62%	2.96%
FR001400H0F5	NEXANS SA	5%	2028-04-05	EUR	533.606 €	0.6%	2.47%
XS2817920080	ARION BANKI HF	4%	2028-11-21	EUR	521.037 €	0.59%	3.45%
XS2655865546	TOYOTA MOTOR CREDIT COR	3%	2030-07-24	EUR	519.416 €	0.59%	2.13%
XS2361358299	REPSOL EUROPE FINANCE	0%	2029-07-06	EUR	522.331 €	0.59%	2.46%
XS2057070182	CK HUTCHISON GROUP	1%	2031-10-17	EUR	514.139 €	0.58%	Nueva
XS2436160183	ACCIONA ENERGIA FINANCI	1%	2032-01-26	EUR	513.644 €	0.58%	Nueva
XS2079716937	APPLE INC	0%	2031-11-15	EUR	518.378 €	0.58%	Nueva
XS2823909903	ILLINOIS TOOL WORKS INC	3%	2032-05-17	EUR	511.676 €	0.58%	Nueva
XS2829203012	MOLSON COORS BEVERAGE C	3%	2032-06-15	EUR	511.942 €	0.58%	1.98%
XS2620585658	BP CAPITAL MARKETS BV	3%	2030-05-12	EUR	514.924 €	0.58%	2.16%
XS2802928775	BRENNTAG FINANCE BV	3%	2028-04-24	EUR	510.973 €	0.58%	2.31%
XS2281155254	ING GROEP NV	0%	2030-02-01	EUR	515.499 €	0.58%	2.4%
FR001400NC70	ALD SA	3%	2028-01-24	EUR	511.884 €	0.58%	2.4%
XS2616008541	SIKA CAPITAL BV	3%	2026-11-03	EUR	510.922 €	0.58%	1.36%
XS1795406658	TELEFONICA EUROPE BV	3%	2049-09-22	EUR	512.549 €	0.58%	1.92%
XS2838391170	ITV PLC	4%	2032-06-19	EUR	507.897 €	0.57%	Nueva
XS2829592679	CNH INDUSTRIAL NV	3%	2031-06-11	EUR	509.795 €	0.57%	Nueva
XS2821714735	AMCOR UK FINANCE PLC	3%	2032-05-29	EUR	508.978 €	0.57%	Nueva
FR001400QZ47	EDENRED SA	3%	2032-08-05	EUR	503.498 €	0.57%	Nueva
XS2765559443	LINDE PLC	3%	2031-02-14	EUR	506.223 €	0.57%	2.39%
FR001400F6O6	ARVAL SERVICE LEASE SA	4%	2026-04-13	EUR	507.035 €	0.57%	0.97%
XS2923451194	LOUIS DREYFUS FINANCE B	3%	2031-10-22	EUR	499.902 €	0.56%	Nueva
XS1901137361	CELANESE US HOLDINGS LL	2%	2027-03-01	EUR	481.038 €	0.54%	Nueva
XS2404213485	PROCTER & GAMBLE CO	0%	2030-05-05	EUR	467.653 €	0.53%	2.65%
XS2625985945	GENERAL MOTORS FINANCIAL COMP	4%	2027-11-22	EUR	467.863 €	0.53%	1.46%
XS1873209172	UNILEVER FINANCE	1%	2030-09-04	EUR	458.227 €	0.52%	2.51%
XS1207005023	STATKRAFT AS	1%	2030-03-26	EUR	459.959 €	0.52%	2.54%
FR0013310455	AUTOROUTES DU SUD	1%	2030-01-22	EUR	460.236 €	0.52%	2.96%
XS1840618216	BAYER CAPITAL CORP BV	2%	2029-12-15	EUR	461.938 €	0.52%	2.03%
XS1693818525	TOTALENERGIES SE	1%	2029-10-04	EUR	464.543 €	0.52%	3.29%
XS1707075328	NESTLE FINANCE INTL LTD	1%	2029-11-02	EUR	462.721 €	0.52%	2.46%
XS2802892054	PORSCHE AUTOMOBIL HOLDI	4%	2032-09-27	EUR	452.575 €	0.51%	Nueva
XS1186684137	SNCF RESEAU	1%	2030-05-25	EUR	448.043 €	0.5%	2.01%
XS1992927902	BP CAPITAL MARKETS PLC	1%	2031-05-08	EUR	439.141 €	0.49%	2.97%
XS2661068234	SERVICIOS MEDIO AMBIENTE	5%	2029-10-30	EUR	433.534 €	0.49%	2.13%
XS2135801160	BP CAPITAL MARKETS PLC	2%	2032-04-07	EUR	432.188 €	0.49%	2.89%
FR001400KWR6	ELO SACA	6%	2029-03-22	EUR	427.276 €	0.48%	13.22%
FR001400DZN3	BANQUE FEDERATIVE DU CR	4%	2029-11-21	EUR	414.465 €	0.47%	2.14%
XS2610788569	CARGILL INC	3%	2030-04-24	EUR	414.846 €	0.47%	1.75%
XS1963834251	UNICREDIT SPA	7%	2049-06-03	EUR	420.076 €	0.47%	2.4%
XS2938562068	KION GROUP AG	4%	2029-11-20	EUR	408.068 €	0.46%	Nueva
XS2887896574	MTU AERO ENGINES AG	3%	2031-09-18	EUR	412.401 €	0.46%	Nueva
XS2838370414	CEZ AS	4%	2032-06-11	EUR	409.084 €	0.46%	Nueva
BE0002993740	BELFIUS BANK SA/NV	3%	2029-01-22	EUR	408.327 €	0.46%	2.19%
XS2672452237	CONTINENTAL AG	4%	2027-03-01	EUR	408.980 €	0.46%	0.83%
PTBSPAOM0008	BANCO SANTANDER TOTTA S	3%	2028-04-19	EUR	407.515 €	0.46%	2.17%
FR001400HQM5	CARREFOUR BANQUE	4%	2027-05-05	EUR	409.198 €	0.46%	1.29%
XS2897322769	TRIODOS BANK NV	4%	2029-09-12	EUR	401.784 €	0.45%	Nueva
FR001400RX89	ESSILORLUXOTTICA SA	3%	2032-03-05	EUR	399.317 €	0.45%	Nueva
XS2894862080	REPSOL EUROPE FINANCE	3%	2034-09-05	EUR	399.831 €	0.45%	Nueva
XS2154325489	SYNGENTA FINANCE NV	3%	2026-04-16	EUR	395.830 €	0.45%	0.93%
FR001400AO14	SOCIETE GENERALE SA	2%	2029-05-30	EUR	388.423 €	0.44%	2.7%
FR0013521960	EIFFAGE SA	1%	2027-01-14	EUR	388.894 €	0.44%	2.46%
PTCGDCOM0037	CAIXA GERAL DE DEPOSITO	0%	2027-09-21	EUR	377.411 €	0.43%	2.72%
XS1716616179	WHIRLPOOL FINANCE LU	1%	2027-11-09	EUR	371.047 €	0.42%	0.68%
DE000HV2AYU9	CEDULAS HIPOTECARIAS UNICREDI	0%	2027-02-23	EUR	366.984 €	0.41%	1.83%
XS2178833690	EQUINOR ASA	1%	2032-05-22	EUR	354.079 €	0.4%	Nueva
XS2441552192	GOLDMAN SACHS GROUP INC	1%	2029-02-07	EUR	358.676 €	0.4%	2.16%
XS2107302148	DEXIA CREDIT LOCAL	0%	2027-01-22	EUR	357.266 €	0.4%	1.37%
XS1789176846	PROLOGIS INTL FUND II	1%	2028-03-15	EUR	348.814 €	0.39%	2.54%
XS2599156192	VAR ENERGI ASA	5%	2029-05-04	EUR	323.849 €	0.36%	1.76%
ES0343307023	KUTXABANK, S.A.	4%	2028-02-01	EUR	303.508 €	0.34%	0.97%
XS2948435743	PRYSMIAN SPA	3%	2028-11-28	EUR	302.946 €	0.34%	Nueva
XS2928133334	NESTLE FINANCE INTL LTD	2%	2030-10-28	EUR	297.858 €	0.34%	Nueva
XS2639007587	CAISSE CENTRALE DU CRED	3%	2028-06-26	EUR	304.890 €	0.34%	1.98%
XS1627343186	FCC AQUALIA SA	2%	2027-06-08	EUR	298.847 €	0.34%	2.77%
FR001400U660	LA FRANCAISE DES JEUX S	3%	2030-11-21	EUR	296.653 €	0.33%	Nueva
XS2403519601	BLACKSTONE PRIVATE CREDIT FUN	1%	2026-11-30	EUR	288.252 €	0.32%	3.17%
XS1843448314	MUNCHENER RUCKVERSICHER	3%	2049-05-26	EUR	288.076 €	0.32%	1.78%
XS2347367018	MERLIN PROPERTIES SOCIM	1%	2030-06-01	EUR	270.900 €	0.31%	5.4%
XS2001315766	EURONET WORLDWIDE INC	1%	2026-05-22	EUR	278.796 €	0.31%	0.4%
FR0014006FB8	ARGAN SA	1%	2026-11-17	EUR	272.410 €	0.31%	1.85%
ES0243307016	KUTXABANK, S.A.	0%	2027-10-14	EUR	268.548 €	0.3%	1.68%
FR0014007PV3	BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT M	0%	2027-11-19	EUR	265.674 €	0.3%	1.92%
XS2592088236	ROCHE FINANCE EUROPE BV	3%	2029-08-27	EUR	256.304 €	0.29%	2.4%
XS2178769076	FRESENIUS MEDICAL CARE AG & C	1%	2026-05-29	EUR	217.950 €	0.25%	2.39%
FR001400J4X8	CREDIT AGRICOLE PUBLIC SEC	3%	2026-07-13	EUR	204.183 €	0.23%	1.13%
FR001400I186	CREDIT MUTUEL ARKEA	3%	2028-05-22	EUR	205.959 €	0.23%	2.1%
FR0013214137	SAGESS	0%	2028-10-20	EUR	177.734 €	0.2%	1.84%
FR0013444544	DASSAULT SYSTEMES SA	0%	2026-09-16	EUR	181.470 €	0.2%	1.75%
PTCMKAOM0008	CAIXA ECO MONTEPIO GERAL	5%	2028-05-29	EUR	103.812 €	0.12%	3.76%
XS2830466137	AMERICAN TOWER CORP	3%	2030-05-16	EUR	103.143 €	0.12%	3.43%
XS2811097075	VOLVO CAR AB	4%	2030-05-08	EUR	103.484 €	0.12%	3.19%
XS2681384041	RECKITT BENCKISER TREAS	3%	2033-09-14	EUR	103.363 €	0.12%	2.81%
XS2859392248	LEASYS SPA	3%	2027-10-12	EUR	101.729 €	0.11%	Nueva
XS2328418186	HOLCIM FINANCE LUX SA	0%	2030-04-06	EUR	87.923 €	0.1%	4.32%
ES0413860836	BANCO DE SABADELL, S.A.	3%	2026-08-28	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0380907040	UNICAJA BANCO SA	1%	2026-12-01	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0213679OF4	BANKINTER, S.A.	1%	2032-12-23	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400L263	THALES SA	4%	2031-10-18	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400L255	THALES SA	4%	2028-10-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1476654584	SHELL INTERNATIONAL FIN	0%	2028-08-15	EUR	0 €	0%	Vendida
PTCMGGOM0008	CAIXA ECO MONTEPIO GERAL	10%	2026-10-30	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000BLB6JC5	BAYERISCHE LANDESBANK	0%	2028-01-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1135277140	SHELL INTERNATIONAL FIN	1%	2027-01-20	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000NLB8739	NORDDEUTSCHE LANDESBANK	0%	2027-01-18	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013367612	ELECTRICITE DE FRANCE,	4%	2049-10-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1292389415	APPLE INC	2%	2027-09-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2545425980	BANCA MEDIOLANUM SPA	5%	2027-01-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2013525501	LLOYDS BANK PLC	0%	2026-06-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2575952424	BANCO SANTANDER, S.A.	3%	2026-01-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1190624038	EQUINOR ASA	1%	2027-02-17	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A289FK7	ALLIANZ SE	2%	2049-04-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2385389551	HOLDING INFRAESTRUCTURES DES	0%	2025-09-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1140860534	ASSICURAZIONI GENERALI	4%	2049-11-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2363989273	LAR ESPAÑA REAL ESTATE SOCIMI	1%	2026-07-22	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000DL19VR6	DEUTSCHE BANK AG	1%	2025-11-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2535283548	BANCO DE CREDITO SOCIAL COOPE	8%	2026-09-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1069439740	AXA SA	3%	2049-10-08	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2530435473	INVITALIA (AGENZIA NAZIONALE)	5%	2025-11-14	EUR	305.600 €	0.34%	Nueva

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES00001010K8	COMUNIDAD DE MADRID	3%	2033-04-30	EUR	1.148.093 €	1.29%	3.06%
FI4000523238	REPUBLICA DE FINLANDIA	1%	2032-09-15	EUR	1.053.812 €	1.19%	Nueva
XS2339399946	ANDORRA INTERNATIONAL B	1%	2031-05-06	EUR	873.019 €	0.98%	2.84%
FR001400BKZ3	DEUDA ESTADO FRANCES	2%	2032-11-25	EUR	557.180 €	0.63%	Nueva
FR001400GM85	CAISSE FRANCAISE DE FIN	3%	2032-03-16	EUR	517.650 €	0.58%	1.86%
XS2610236528	COUNCIL OF EUROPE DEVOL	2%	2030-04-13	EUR	508.365 €	0.57%	2.09%
FR001400HMX1	SFIL SA	3%	2030-11-25	EUR	405.585 €	0.46%	1.78%
XS2763029571	CORPORACION ANDINA DE F	3%	2030-02-13	EUR	306.675 €	0.35%	2.78%
ES0224261059	CORP.DE RESERVAS ESTRET	1%	2027-11-24	EUR	285.513 €	0.32%	1.97%
XS2484327999	DEUTSCHE BAHN FIN GMBH	1%	2030-05-24	EUR	281.154 €	0.32%	1.47%
XS2296027217	CORPORACION ANDINA DE FOMENTO	0%	2026-02-04	EUR	274.665 €	0.31%	1.38%
XS2081543204	CORPORACION ANDINA DE F	0%	2026-11-20	EUR	207.673 €	0.23%	1.79%
ES00000127A2	DEUDA ESTADO ESPAÑOL	1%	2030-07-30	EUR	190.582 €	0.21%	2.65%
DE000NRW0K03	LAND NORDRHEIN-WESTFALE	0%	2028-03-13	EUR	186.302 €	0.21%	1.79%
DE000A1RQEN1	LAND HESSEN	3%	2028-10-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2530435473	INVITALIA (AGENZIA NAZIONALE)	5%	2025-11-14	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

7.678

Nº de Partícipes

352

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

15.256.923 €

Política de Inversión

Politica de inversiónSe invierte el 100% de la exposición total en renta fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos), fundamentalmente de emisores/mercados OCDE (principalmente zona euro), pudiendo invertir hasta un 10% en emisores/mercados de países emergentes. Se podrá invertir hastaun 10% de la exposición total en bonos contingentes (se emiten normalmente a perpetuidad con opciones de recompra para el emisor y en caso de producirse la contingencia, pueden aplicar una quita al principal del bono, lo cual afectará negativamente al valor liquidativo del fondo).La duración media de la cartera oscilará entre 1 y 5 años. El Fondo invertirá como mínimo un 51% de la exposición total en activos con calidad crediticia tanto alta (mínimo A-), como media (entre BBB+ y BBB-) o, si fuera inferior, el rating que tenga el Reino de España en cada momento. Para emisiones a las que se exige rating, de no estar calificadas se atenderá al rating del emisor. El resto de la exposición total podrá invertirseen renta fija de baja calidad crediticia (inferior a BBB-) o incluso, sin rating, lo cual puede influir negativamente en laliquidez del fondo.La exposición a riesgo divisa será como máximo del 10% de la exposición total. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE,CCAA, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con ratting no inferior al de España.

Operativa con derivadosLa IIC ha realizado operaciones en instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.35

2024-Q4

0.18

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.10

2024-Q4

0.05

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.12

2024-Q3

0.12

2024-Q2

0.12

2024-Q1

0.12

Anual

Total

2023

0.48

2022

0.48

2021

0.47

2019

0.00