2024-Q4
FONDEMAR DE INVERSIONES, FI
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-01-3013,31 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1.2% | 4.34% | 4.04% | 5.22% | 5.98% | 5.27% | 2.15% |
Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q4
1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.a. Visión de la gestora sobre la situación de los mercados.
TEXTO DE LA GESTORA VISIÓN 2024
El comienzo del 2024 se presentaba con una elevada incertidumbre en torno a la geopolítica, la inflación, los tipos, el crecimiento, el PIB, el empleo, la energía, y una buena parte del mundo celebrando elecciones.
Sin embargo, el año ha finalizado subidas generalizadas en la renta variable global (Bloomberg World +15,7% en USD), destacando especialmente Estados Unidos, con el S&P 500 cerca de máximos históricos.
Desde un punto de vista macro, la economía estadounidense ha mostrado resiliencia a lo largo del año. La fortaleza del mercado laboral, un sólido consumo privado y un robusto sector servicios compensaron la debilidad relativa del sector manufacturero. Por su parte, las economías de la Eurozona siguen presentando bajos crecimientos y tensiones políticas internas. La incertidumbre derivada de las elecciones en varios países, junto con los desafíos fiscales, complica la capacidad de los gobiernos europeos para implementar estímulos. En China se sigue observando debilidad estructural, especialmente de la inversión inmobiliaria y del consumo interno. Se anunciaron políticas de estímulo, pero se duda de su eficacia para abordar los problemas subyacentes.
El año 2024 ha marcado un cambio en las políticas monetarias globales, con divergencias entre regiones, explicadas por combinaciones diversas de crecimiento e inflación. A finales de 2023, el mercado descontaba hasta 6 y 7 recortes, que finalmente han sido sólo 4 tanto en el caso de la Fed como en el del BCE, bajadas que no han llegado hasta bien avanzado el año. Desde el punto de vista geopolítico, más de 70 países celebraron elecciones, incluyendo la reelección de Donald Trump en los Estados Unidos, hecho que ha elevado la incertidumbre sobre las políticas económicas y comerciales.
En este contexto, la renta variable ha tenido un buen comportamiento, apoyada por el ciclo económico, los resultados empresariales, las bajadas de tipos de interés, y a pesar de los riesgos geopolíticos mencionados. Los avances no obstante han sido heterogéneos por geografías, con un mejor comportamiento en EE. UU. (S&P +23,3%, Nasdaq Composite +28,6% y Russell 2000 +10,0%) frente a Europa (Eurostoxx 50 +8,3%, Stoxx Europe 600 +6,0%), con la peor evolución en Francia (CAC -2,5%) y la mejor en Alemania (DAX +19%) y España (Ibex +14,5%). Respecto a otras geografías, el Nikkei japonés ha subido en el año un +19,2%, el HSCI chino un +17,7%, y por el contrario el Bovespa brasileño ha caído un -10%.
En Estados Unidos (S&P 500), los beneficios han crecido un 10% en 2024, y el múltiplo PER se han expandido, de 22x sobre beneficios 2023, a 24,7x sobre beneficios 2024. El S&P encadena así dos años consecutivos subiendo más de un 20% (+24% en 2023). Si excluimos Nvidia únicamente, el retorno del S&P se reduciría 5 puntos porcentuales. Destaca asimismo el mejor comportamiento de cíclicos vs. defensivos (+12%), y crecimiento vs. valor (+12%).
En Europa, las alzas han sido de un solo dígito (Eurostoxx +8%, Stoxx Europe 600 +6%), y se explican tambien por una combinación de los dos factores, si bien de forma más moderada: beneficios (+3% en 2024e frente a 2023), y ligera expansión en los múltiplos de valoración (PER 2024 de 14x en el caso del Stoxx 600, vs. 13,5x en 2023). El mejor comportamiento se ha visto en el sector bancario (+26%), seguros (+18%), telecomunicaciones y media (+16%), frente a caídas en autos (-12%), recursos básicos (-11%), químicas (-8,3%) y alimentación y bebidas (-7,7
Las innovaciones disruptivas han desempeñado un papel central en los mercados y las tendencias industriales de 2024, con un enfoque especial en dos áreas principales: la inteligencia artificial generativa (IA) y los medicamentos GLP-1. La IA generativa está experimentando un crecimiento explosivo, transformando múltiples industrias. Por su parte, los medicamentos GLP-1, conocidos por su eficacia en la pérdida de peso y el tratamiento de la diabetes tipo 2, se han consolidado como un avance médico significativo.
Respecto a la Renta Fija, en 2024 hemos asistido al inicio de la normalización monetaria, con los principales bancos centrales de Occidente comenzando a bajar sus tipos de interés. En concreto, el Banco Central Europeo (BCE) ha reducido sus tipos de interés de referencia en 100 puntos básicos (p.b.), dejando el tipo de depósito en el 3%. Igualmente, la Reserva Federal (Fed) estadounidense ha bajado los suyos en la misma cuantía, hasta el 4,25%-4,50%. Estas bajadas se han situado por debajo de lo que pronosticaba el mercado al cierre de 2023.
Por el lado de las primas de riesgo del resto de la deuda europea hay que destacar el fuerte incremento de la francesa tras las elecciones legislativas celebradas en el país, que resultaron en un parlamento muy dividido y en la imposibilidad de formar un Gobierno sólido y estable, arrojando una gran incertidumbre sobre el programa fiscal del país, en un momento en el que Francia debe hacer reformas estructurales para reducir su excesivo déficit público
En los mercados de materias primas, el Brent cierra 2024 en 74 USD/barril, tras haberse movido en un rango de 69-92 usd/b, lastrado por el exceso de oferta y una demanda débil en China, y soportado parcialmente por las tensiones geopolíticas. Por su parte, el oro ha sido uno de los grandes ganadores de 2024, con subidas superiores al 26%, apoyado por las compras de los bancos centrales, el crecimiento de la deuda pública, las bajadas de tipos de intervención y en su calidad de cobertura frente a inflación y riesgo geopolítico.
En el mercado de divisas, el dólar se ha apreciado (+6% vs euro) en el año, en un contexto de fortaleza del ciclo americano.
b. Decisiones generales de inversión adoptadas
El fondo ha obtenido una rentabilidad del 0,9% durante el semestre, acumulando un 0,7% en el año. El comienzo del 2024 se presentaba con una elevada incertidumbre en torno a la geopolítica, la inflación, los tipos, el crecimiento, el PIB, el empleo, la energía, y una buena parte del mundo celebrando elecciones. A lo largo del año hemos asistido a una escalada de conflictos, posibles errores de política de los bancos centrales, el “crash” del Nikkei en verano, o los cambios de gobierno (Francia/UK/Estados Unidos), por citar algunos.
Sin embargo, el año ha finalizado subidas generalizadas en la renta variable global (Bloomberg World +15,7% en USD), destacando especialmente Estados Unidos, con el S&P 500 cerca de máximos históricos. Todo ello en un entorno económico altamente fragmentado, marcado por una recuperación desigual: relativa fortaleza de Estados Unidos, sectores tecnológicos y algunos mercados emergentes, pero con desafíos significativos en regiones como Europa y China, que siguen mostrando signos de debilidad. El resultado de las elecciones en EE. UU. a finales del año ha incrementado la incertidumbre respecto al comercio global, crecimiento, inflación, política monetaria y las relaciones geopolíticas.
El año 2024 ha marcado un cambio en las políticas monetarias globales, con divergencias entre regiones, explicadas por combinaciones diversas de crecimiento e inflación.
Desde el punto de vista geopolítico, más de 70 países celebraron elecciones, incluyendo la reelección de Donald Trump en los Estados Unidos, hecho que ha elevado la incertidumbre sobre las políticas económicas y comerciales. Al mismo tiempo, han continuado los conflictos geopolíticos y guerras (prolongación de la guerra de Ucrania, extensión de la guerra en Oriente Medio desde Gaza, Líbano y Siria), con efectos en las políticas globales, y se sigue poniendo de manifiesto la vulnerabilidad de las cadenas de suministro (especialmente marítimas).
En este contexto, la renta variable ha tenido un buen comportamiento, apoyada por el ciclo económico, los resultados empresariales (especialmente en EE. UU.), las bajadas de tipos de interés, y a pesar de los riesgos geopolíticos mencionados. La mitad de la rentabilidad de la renta variable mundial en 2024 procede de la expansión de los múltiplos de valoración, reflejo del creciente optimismo en unos tipos de interés más bajos. Los avances no obstante han sido heterogéneos por geografías, con un mejor comportamiento en EE. UU. (S&P +23,3%, Nasdaq Composite +28,6% y Russell 2000 +10,0%) frente a Europa (Eurostoxx 50 +8,3%, Stoxx Europe 600 +6,0%), con la peor evolución en Francia (CAC -2,5%) y la mejor en Alemania (DAX +19%) y España (Ibex +14,5%). Respecto a otras geografías, el Nikkei japonés ha subido en el año un +19,2%, el HSCI chino un +17,7%, y por el contrario el Bovespa brasileño ha caído un 10%.
En Europa, las alzas han sido de un solo dígito (Eurostoxx +8%, Stoxx Europe 600 +6%), y se explican tambien por una combinación de los dos factores, si bien de forma más moderada: beneficios (+3% en 2024e frente a 2023), y ligera expansión en los múltiplos de valoración (PER 2024 de 14x en el caso del Stoxx 600, vs. 13,5x en 2023). Desde un punto de vista sectorial, el mejor comportamiento se ha visto en el sector bancario (+26%), seguros (+18%), telecomunicaciones y media (+16%), frente a caídas en autos (-12%), recursos básicos (-11%), químicas (-8,3%) y alimentación y bebidas (-7,7%).
El fondo ha cerrado el mes de diciembre con una exposición a renta fija del 18,8% (7,3% mantenido en liquidez). Además, el fondo cuenta con una exposición neta a renta variable a través de acciones del 80,7%.
Este Fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019-2088). La sociedad gestora aplica una metodología de selección de inversiones en base a las puntuaciones sobre aspectos medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG) proporcionados por la aplicación Clarity. Dicha metodología consiste en restricciones por cribado negativo ("negative-screening"), siendo aptos para la inversión aquellos valores que superen una puntuación ASG de 25 puntos sobre 100 por activo. Además, la puntuación media ponderada por activo del total de la cartera debe ser superior a 50 puntos sobre 100 para el conjunto de la IIC.
A 31 de diciembre de 2024 la puntuación global del fondo con respecto a ASG era de 66 puntos sobre 100, con una puntuación de 63 en ambiental, 63 en social y 66 en gobernanza.
c. Índice de referencia
N/A
d. Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.
El patrimonio del fondo se sitúa en 8,013 millones de euros a fin del periodo frente a 8,445 millones de euros a fin del
periodo anterior.
El número de partícipes ha disminuido a lo largo del periodo, pasando de 155 a 138.
La rentabilidad obtenida por el fondo a fin del periodo se sitúa en 0,92% frente al
-0,19% a fin del periodo anterior.
Los gastos soportados por el fondo han sido 0,6% del patrimonio durante el periodo frente al 0,6% del periodo anterior.
Durante el periodo, la volatilidad del fondo es de 6,1% frente al 5,97% del periodo anterior.
El valor liquidativo del fondo se sitúa en 12,8189 a fin del periodo frente a 12,7026
a fin del periodo anterior.
La rentabilidad de 0,92% sitúa al fondo por debajo de la rentabilidad media obtenida por
la letra a 1 año, que es de 2,53%
e. Rendimientos del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
La rentabilidad de 0,92% obtenida por el fondo a lo largo del periodo frente al -0,19%
del periodo anterior, le sitúa igual a la rentabilidad media obtenida
por los fondos de la misma vocación inversora ( RENTA VARIABLE MIXTA EURO ) pertenecientes a la gestora, que es de 0,92%
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES.
a. Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
Durante el periodo, el fondo ha obtenido rentabilidades positivas tanto en renta fija como en renta fija, pero la rentabilidad se ha visto lastrada por la inversión en futuros de renta variable.
La operativa durante el periodo ha sido exhaustiva, intentando aprovechar en todo momento las oportunidades del mercado tanto de renta fija como de renta variable. Por la parte de acciones, se han deshecho completamente las posiciones en Amadeus y Ferrovial; y se ha reducido parcialmente la exposición en Arcelormittal, Banco Santander, Enagás, Endesa, Mapfre S.A y Red Electrica entre otras. Con la liquidez, se han tomado nuevas posiciones en Indra. También se ha incrementado la exposición a compañías que ya se encontraban en cartera como Repsol, Sartorius, Melia Hotels y Acerinox entre otras.
Los valores que más han destacado por su aportación a la rentabilidad del fondo han sido las las posiciones en futuros del Ibex35 con vencimiento de noviembre y las acciones de Endesa e IAG (International Consolidated Airlines). Las pérdidas, sin embargo, han sido significativas en las posiciones cortas en futuros del Ibex35 con vencimiento en julio y septiembre, y en las acciones de Repsol y Solaria.
El riesgo divisa del fondo es muy limitado, con todas las posiciones de renta fija invertidas en euros. Por la parte de renta variable, el fondo cuenta con una exposición del 77% del patrimonio en euros y una pequeña exposición del 3% sobre el patrimonio total a dólares estadounidenses.
b. Operativa del préstamo de valores.
N/A
c. Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
En el mercado de derivados, se mantuvieron posiciones cortas en futuros del Ibex35, a modo de cobertura de la cartera teniendo en cuenta su fuerte exposición al selectivo español. En términos agregados, las posiciones generaron pérdidas a la cartera. A cierre del año, el fondo no contaba con ninguna posición abierta.
d. Otra información sobre inversiones.
N/A
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
Durante el segundo semestre la volatilidad de la sociedad ha sido de 6.13, en comparación con la volatilidad de los índices en el mismo periodo que es de 13.76 para el Ibex 35, 14.53 para el Eurostoxx, y 13.34 el S&P. El Ratio Sharpe a cierre del periodo es de -0.5. El ratio Sortino es de -0.49 mientras que el Downside Risk es 4.32.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
En cuanto a los derechos políticos inherentes a los valores integrados en la IIC gestionada por Renta 4 Gestora S.A., S.G.I.I.C, ejerce los derechos políticos (asistencia, delegación o voto) inherentes a los valores, cuando su IIC bajo gestión tiene una participación que represente porcentaje igual o superior al 1% del capital social o cuando la gestora, de conformidad con la política de ejercicio de derechos de voto, lo considere relevante o cuando existan derechos económicos a favor de accionistas, tales como prima de asistencia a juntas que se ejercerá siempre.
En caso de ejercicio, el sentido del voto será, en general, a favor de las propuestas del Consejo de Administración, salvo que los acuerdos a debate impliquen una modificación en la gestion de la sociedad emisora, contraria a la decisión que motivó la inversión en la Compañía.
En el caso de las acciones del valor Renta 4 de esta sociedad (en el caso de tenerlas en cartera),el ejercicio de los Derechos de Voto sobre Renta 4 Banco son ejercidos por la persona designada por la Junta General o el Consejo de Administración.
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV.
JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
- Durante el periodo la IIC no ha asistido a ninguna Junta General de Accionistas, por considerar que su participación en las mismas no es relevante en la defensa de los derechos de los partícipes.
REMUNERACIÓN DE LA TESORERÍA
- La remuneración de la cuenta corriente en el depositario es de STR -0.5%
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS.
El coste de análisis asociado al fondo FONDEMAR DE INVERSIONES FI para el segundo semestre de 2024 es de 1271.41€, siendo el total anual 2463.69€, que representa un 0.000620% sobre el patrimonio.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO.
Tras un 2024 positivo para los mercados financieros, 2025 se presenta como un año con muchas “piezas móviles”, a la espera de definición de las políticas de la nueva administración Trump, que tendrán implicaciones relevantes en términos de crecimiento, inflación, política monetaria y fiscal. Desde un punto de vista macro, se espera una desaceleración global moderada, con un crecimiento alrededor del 3,0% en 2025. La reelección de Donald Trump incrementa la probabilidad de estímulos fiscales expansivos, pero también añade incertidumbre por la imposición de tarifas comerciales significativas. En Europa, las perspectivas de crecimiento son débiles, y se pueden ver agravadas por las políticas comerciales a nivel global y desafíos internos, como la fragmentación política y la dependencia energética. China por su lado continuará implementando estímulos para evitar un colapso económico, pero su capacidad para contrarrestar los efectos de una guerra comercial parece limitada.
En ese contexto de mercado, se sigue sobreponderando la calidad, la certeza del flujo de caja, la visibilidad, estabilidad, elevada rentabilidad sobre el capital empleado y liquidez. En el actual entorno, este tipo de empresas deberían mitigar mejor los riesgos existentes. Cobra por tanto mayor importancia, si cabe, la selección de valores (por encima del debate de crecimiento vs. valor).
Seguimos apostando por la prudencia, teniendo en cuenta que las bolsas están en máximos y que los datos de inflación están influenciados las políticas de Donald Trump. La temporada de publicación de resultados 4T24, junto con las guías 2025 será importante (desde finales de enero a principios de marzo). Preguntas clave para la revisión al alza o a la baja de las estimaciones son el impacto de la política arancelaria, la situación del consumidor en Estados Unidos, Europa y China, inventarios, la reducción de costes (materias primas, transportes) y su impacto en márgenes operativos y política de precios.
PERSPECTIVAS DE LA GESTORA 2025
Tras un 2024 positivo para los mercados financieros, 2025 se presenta como un año con muchas “piezas móviles”, a la espera de definición de las políticas de la nueva administración Trump, que tendrán implicaciones relevantes en términos de crecimiento, inflación, política monetaria y fiscal. Desde un punto de vista macro, se espera una desaceleración global moderada, con un crecimiento alrededor del 3,0% en 2025.
Estados Unidos sigue creciendo por encima de otras economías desarrolladas. De cara al futuro, los principales apoyos son: continuación de las bajadas de tipos de la Fed, reducción de impuestos (sociedades y personas físicas), desregulación, relocalización industrial y energía barata. Los principales riesgos son: aranceles, menor inmigración y elevado déficit público.
En Europa, a pesar de la revisión a la baja de las previsiones de crecimiento del BCE (antes de la victoria de Trump), el riesgo sigue siendo a la baja para el conjunto de la eurozona, teniendo en cuenta: los posibles aranceles en Estados Unidos, incertidumbre política, lastre de cuentas públicas, o China. Los potenciales apoyos son: bajadas de tipos del BCE, negociaciones comerciales, mayor estímulo fiscal (Alemania), y resolución de conflictos bélicos.
China anunció una batería de estímulos económicos en 2024 que, si bien podrían servir para estabilizar sus mercados financieros, solo apoyan parcialmente al sector inmobiliario y no abordan el problema principal: recuperar la confianza consumidora y el consumo privado.
La inflación ha continuado el proceso desinflacionario en 2024, pero podría encontrarse obstáculos a futuro, especialmente en Estados Unidos. En Europa, ha habido moderación, si bien persisten riesgos asociados a sector servicios y salarios, así como depreciación del euro.
Respecto a la política monetaria, los tipos de intervención deberían seguir cayendo en 2025 de forma gradual, hacia niveles neutrales, superiores al anterior ciclo económico (tipos 0%), ante una inflación más alta que en el pasado, por factores estructurales, más allá del ciclo económico y de las políticas Trump 2.0. La Fed se encuentra en un punto crucial, con debates sobre si puede mantener su política actual sin poner en riesgo la estabilidad económica o financiera.
De cara a próximos meses, los principales apoyos para que la renta variable siga teniendo un buen comportamiento son :1) las bajadas de tipos 2) la elevada liquidez; 3) la continuidad en el crecimiento en beneficios empresariales; 4) la rotación sectorial desde los sectores que más han impulsado las subidas, hacia otros rezagados; 5) la reducción de oferta neta. Entre los principales riesgos: 1) aranceles, que generarían presiones inflacionistas en las economías que los implementen, y podrían reducir el crecimiento global en al menos 1 punto porcentual. 2) el déficit fiscal de EE. UU. (bajo la administración Trump podría alcanzar el 7% del PIB, llevando a preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo), 3) conflictos geopolíticos (Rusia-Ucrania, Oriente Medio). La potencial materialización de alguno de estos riesgos provocará volatilidad a lo largo del año, como ha ocurrido históricamente.
A nivel micro/empresarial, de cara a 2025, el consenso (Factset) apunta a beneficios creciendo al 15% en el S&P, y del 8% en el Stoxx 600, para posteriormente crecer en 2026 alrededor al 14% en el S&P 500 y al 10% en Stoxx 600. Los resultados empresariales determinan la evolución de las bolsas en el medio y largo plazo. La temporada de publicación de resultados 4T24, junto con las guías 2025 será importante.
Desde un punto de vista de valoración, el S&P estadounidense cotiza 22x (PER 12m fwd), una prima del 30% frente a la media de 17,5x desde el año 2000, niveles de valoración que son exigentes si comparamos frente a las yields reales. No obstante, si ajustamos por los “7 magníficos” los niveles de valoración están más en línea con la media histórica. Europa cotiza a 13,5x, en línea con la media desde al año 2000 (de 13,5x).
La renta variable europea acumula un peor comportamiento relativo a la americana en 8 de los últimos 10 años. Desde un punto de vista de valoración relativa, Europa está en los niveles más baratos frente a Estados Unidos de más de 20 años (descuento del 35-40%, vs. promedio del 18% desde 200). Una de las cuestiones clave para 2025 es la continuidad de este mejor comportamiento relativo de EE.UU. vs. Europa, a pesar de la sobrevaloración relativa y de cuestiones en la economía estadounidense como la excesiva deuda pública y el elevado déficit fiscal y comercial.
Operaciones corporativas. Los mensajes de buena parte de las compañías en los últimos meses están enfocados en el crecimiento, con una economía creciendo, pero por debajo de su potencial, y con balances generalmente sólidos, tras un desapalancamiento financiero en los ultimos años. Dichas operaciones corporativas serán un catalizador para el mercado, especialmente en algunos sectores.
En ese contexto de mercado, seguimos sobreponderando la calidad, la certeza del flujo de caja, la visibilidad, estabilidad, elevada rentabilidad sobre el capital empleado y liquidez. Cobra por tanto mayor importancia, si cabe, la selección de valores. Creemos que seguirá habiendo una búsqueda de calidad en la renta variable, empresas que puedan aumentar sus beneficios de forma constante a lo largo de los ciclos, gracias a su buen posicionamiento en sectores más resistentes, sus ingresos recurrentes y poder de fijación de precios, con mayor consistencia de los beneficios en tiempos difíciles. Es fundamental adoptar un enfoque de análisis “bottom-up”, buscando compañías que tengan el potencial de generar ingresos y resultados sólidos a lo largo de los ciclos económicos. Creemos que, en un entorno como el actual, la gestión activa es crucial para generar crecimiento rentable en las carteras, y especialmente útil para ayudar a los inversores a mantener un sesgo de calidad cuando navegan por un terreno de mercado potencialmente volátil por delante.
Respecto a divisas, el dólar estadounidense probablemente se fortalecerá en un contexto de tarifas y estímulos fiscales. Por su parte, el crudo podría verse presionado a la baja. El oro, gran ganador en 2024, podría seguir viéndose apoyado por los bajos tipos y compras de bancos centrales.
Respecto a la renta fija, a pesar del inicio del ciclo de relajación monetaria por parte de los principales bancos centrales occidentales, la deuda pública presenta rentabilidades que son todavía atractivas.
En este segmento del mercado, además, consideramos que los bonos de los organismos supranacionales son especialmente atractivos.
También consideramos atractivos los niveles de la deuda corporativa grado de inversión, en cuanto a rentabilidad total ofrecida. Creemos que la deuda corporativa grado de inversión ofrece una rentabilidad atractiva que nos protege, además, de que se dé un escenario de deterioro económico mayor de lo esperado, que se traduciría en mayores bajadas de tipos de lo que descuenta el mercado. Por el lado del high yield, somos cautos ante el escenario de incertidumbre macro al que nos enfrentamos.
Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0132105018 | ACERINOX SA | EUR | 472.500 € | 5.9% | 35.45% |
LU1598757687 | ARCELORMITTAL SA | EUR | 447.400 € | 5.58% | 22.5% |
ES0125220311 | ACCIONA S.A. | EUR | 434.800 € | 5.43% | 1.45% |
ES0178430E18 | Telefonica SA | EUR | 433.070 € | 5.4% | 21.88% |
ES0173516115 | Repsol SA | EUR | 409.150 € | 5.11% | 38.84% |
ES0176252718 | Melia Hotels International SA | EUR | 383.790 € | 4.79% | 178.17% |
ES0130960018 | Enagas SA | EUR | 353.400 € | 4.41% | 31.24% |
ES0130625512 | ENCE ENERGIA Y CELULOSA | EUR | 340.780 € | 4.25% | 10.65% |
ES0130670112 | Endesa SA | EUR | 332.320 € | 4.15% | 36.83% |
DE0007165631 | Sartorius AG | EUR | 322.800 € | 4.03% | 47.4% |
ES0124244E34 | MAPFRE SA | EUR | 317.980 € | 3.97% | 7.74% |
GB00BDSFG982 | TECHNIPFMC PLC | EUR | 279.533 € | 3.49% | 14.52% |
ES0118594417 | Indra Sistemas SA | EUR | 256.200 € | 3.2% | Nueva |
ES0173093024 | RED ELECTRICA CORP | EUR | 247.500 € | 3.09% | 24.17% |
ES0157097017 | Almirall SA | EUR | 247.050 € | 3.08% | 149.05% |
ES0173358039 | RENTA 4 BANCO, S.A. | EUR | 213.475 € | 2.66% | 19.05% |
ES0105066007 | CELLNEX TELECOM SA | EUR | 152.550 € | 1.9% | 0.46% |
ES0113900J37 | BANCO SANTANDER SA | EUR | 142.851 € | 1.78% | 22.63% |
ES0177542018 | INTL CONSOLIDATED AIRLIN | EUR | 108.870 € | 1.36% | 89.45% |
ES0165386014 | SOLARIA ENERGIA Y MEDIO | EUR | 93.780 € | 1.17% | 32.45% |
FR0000120578 | SANOFI SA | EUR | 93.740 € | 1.17% | 65.26% |
ES0171996087 | GRIFOLS SA | EUR | 91.480 € | 1.14% | 16.39% |
DE0005313704 | Carl Zeiss Meditec AG | EUR | 91.040 € | 1.14% | 30.66% |
DE000PAH0038 | PORSCHE AUTO HOLDING SE | EUR | 90.875 € | 1.13% | Nueva |
NL0014559478 | TECHNIP ENERGIES NV | EUR | 77.100 € | 0.96% | 22.73% |
FR0000120073 | AIR LIQUIDE SA | EUR | 17.261 € | 0.22% | 2.71% |
ES0114820113 | Vocento SA | EUR | 8262 € | 0.1% | 24.63% |
FR0000120644 | DANONE SA | EUR | 6512 € | 0.08% | 89.63% |
ES0105027009 | Cia de Distribucion Integral L | EUR | 2920 € | 0.04% | 10.52% |
ES0105836003 | Inmocemento SA | EUR | 67 € | 0% | Nueva |
NL0015001FS8 | Ferrovial SE | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0105251005 | NEINOR HOMES SLU | EUR | 34 € | 0% | 36% |
ES0122060314 | FCC | EUR | 196 € | 0% | Nueva |
Cartera Renta Fija menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2322423455 | INTL CONSOLIDATED AIRLIN | 2% | 2025-01-13 | EUR | 196.672 € | 2.45% | 0.02% |
XS2465792294 | CELLNEX FINANCE CO SA | 2% | 2026-01-12 | EUR | 97.490 € | 1.22% | Nueva |
XS2202744384 | CEPSA FINANCE SA | 2% | 2025-11-13 | EUR | 97.809 € | 1.22% | Nueva |
Cartera Renta Fija más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2537060746 | ARCELORMITTAL SA | 4% | 2026-08-26 | EUR | 208.483 € | 2.6% | 1.38% |
XS2597671051 | Sacyr SA | 6% | 2026-03-23 | EUR | 206.649 € | 2.58% | 1.35% |
ES0236463008 | AUDAX RENOVABLES SA | 4% | 2027-12-18 | EUR | 92.060 € | 1.15% | 10.27% |
XS2465792294 | CELLNEX FINANCE CO SA | 2% | 2026-01-12 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2202744384 | CEPSA FINANCE SA | 2% | 2025-11-13 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2024-Q4
Inversión
Renta Variable Mixta Euro
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
625.115
Nº de Partícipes
138
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
10 euros
Patrimonio
8.013.305 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónAdemás de criterios financieros, se aplican criterios de Inversión Socialmente Responsable (ASG), que siguen estrategias de inversión basadas en criterios excluyentes y valorativos. La mayoría de la cartera promueve criterios ASG (medioambientales, sociales o gobernanza).
La exposición a Renta Variable se efectuará en países de la OCDE atendiendo, a criterios de solidez y rentabilidad por dividendo de los valores, siendo la capitalización y liquidez de los mismos un factor no determinante. El porcentaje de exposición a Renta Variable no será inferior al 30% ni superior al 75%.
La exposición a Renta Fija se realizará principalmente en valores de la OCDE, tanto en Deuda Pública como en activos privados. Las emisiones serán de elevada calidad (rating mínimo A-) y de calidad media (entre BBB+ y BBB-) S&P o agencia equivalente. No obstante, hasta un 30% de la exposición en Renta Fija podrá invertirse en emisiones de baja calidad (inferior a BBB-) o sin calificar.
La exposición total en valores emitidos por entidades radicadas fuera del área euro, más la exposición al riego divisa no superará el 30%.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación.
Sectores
- Materias Primas
14.49%
- Salud
13.08%
- Energía
11.84%
- Servicios financieros
10.42%
- Industria
8.45%
- Consumo cíclico
7.34%
- Comunicaciones
6.82%
- Servicios públicos
5.28%
- Tecnología
3.96%
- Inmobiliarío
2.36%
- Consumo defensivo
0.10%
- No Clasificado
15.87%
Regiones
- Europa
95.68%
- Reino Unido
4.32%
Tipo de Inversión
- Medium Cap - Value
22.48%
- Medium Cap - Blend
15.92%
- Small Cap - Blend
10.68%
- Large Cap - Blend
8.51%
- Small Cap - Value
7.43%
- Large Cap - Growth
7.35%
- Medium Cap - Growth
5.73%
- Small Cap - Growth
3.82%
- Large Cap - Value
2.21%
- No Clasificado
15.87%
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024
1.06
2024-Q4
0.56
Base de cálculo
Mixta
Comisión de depositario
Total2024
0.10
2024-Q4
0.05
Sistema de imputación
Al fondo
Gastos
Trimestral
Total2024-Q4
0.30
2024-Q3
0.30
2024-Q2
0.29
2024-Q1
0.31
Anual
Total2023
1.21
2022
1.24
2021
1.21
2019
1.21